1為什么要學財務管理呢？舉兩個例子吧：第1頁/共72頁1為什么要學財務管理呢？第1頁/共72頁2

傳說在很久很久以前，一個主人雇了三個忠實的仆人一次，主人要出遠門一年，他把自己的全部積蓄（30枚金幣）交給三位仆人保管，每人10枚一年后，當主人回到家，三位仆人如下匯報A：我把金幣埋在安全的地方，現(xiàn)在完好無損B：我把金幣借給別人，現(xiàn)在連本帶利共有11枚C：我用金幣去做生意，現(xiàn)在共有14枚問題：哪位仆人值得贊揚？實質(zhì)：風險與收益的權衡第2頁/共72頁2傳說第2頁/共72頁3現(xiàn)在提倡大學生自主創(chuàng)業(yè)，畢業(yè)后你要自己當老板，都需要干什么呀？最要緊的是什么呢？賺錢了，也要給自己和家人買房子了，怎樣買呢？現(xiàn)款還是貸款？怎樣貸款合算呢？

學財務管理吧，會找到答案。第3頁/共72頁3第3頁/共72頁4財務管理學－從資產(chǎn)負債表談起資產(chǎn)負債表

——————————————————流動資產(chǎn)流動負債長期投資長期負債固定資產(chǎn)所有者權益其它長期資產(chǎn)資產(chǎn)總計負債與權益總計

財務管理課程到底要學習什么呢？第4頁/共72頁4財務管理學－從資產(chǎn)負債表談起財務管理課程到底要學習什么5財務管理的內(nèi)容

投資管理籌資管理利潤及分配管理營運資金管理第5頁/共72頁5財務管理的內(nèi)容第5頁/共72頁6籌資管理股權籌資還是債權籌資？股權與債權的比例？長期資金還是短期資金？長期資金與短期資金的比例以何種形式、渠道籌資？籌資的時機第6頁/共72頁6籌資管理第6頁/共72頁7投資管理做什么？投資方向做多少？投資數(shù)量何時做？投資時機怎樣做？資產(chǎn)形式與資產(chǎn)構成第7頁/共72頁7投資管理第7頁/共72頁8營運資金管理：流動資產(chǎn)管理

現(xiàn)金管理短期投資管理應收賬款管理存貨管理第8頁/共72頁8營運資金管理：流動資產(chǎn)管理第8頁/共72頁94.利潤及其分配管理

利潤分配要按照法定的程序依法納稅彌補虧損提取公積金、公益金向投資者分配利潤

第9頁/共72頁94.利潤及其分配管理利潤分配要按照法定的程序第10資產(chǎn)負債表反映的財務管理內(nèi)容：資產(chǎn)管理及資本管理第10頁/共72頁10資產(chǎn)負債表反映的財務管理內(nèi)容：資產(chǎn)管理及資本管理第10頁11教學計劃預修課程課程內(nèi)容教材及參考資料學時分配成績與考試基本要求第11頁/共72頁11教學計劃第11頁/共72頁12預修課程初級會計學財務會計學管理學經(jīng)濟法第12頁/共72頁12預修課程初級會計學第12頁/共72頁13課程內(nèi)容本教材共設13章，分兩部分內(nèi)容財務管理的基本理論與基礎與財務管理的內(nèi)容與財務活動有關的內(nèi)容第13頁/共72頁13課程內(nèi)容本教材共設13章，分兩部分內(nèi)容財務管理的基本理論14《財務管理》課程結構企業(yè)財務目標第1章財務管理的基礎觀念第2章財務分析、財務戰(zhàn)略與預算第3、4章財務管理基本內(nèi)容籌資第5、6章投資第7、8章營運資金管理第9、10章利潤及其分配第11章第14頁/共72頁14《財務管理》課程結構企業(yè)財務目標財務管理的基礎觀念財務分15學時分配(國貿(mào)、經(jīng)濟、工商)本課程共計32課時（每周2課時，上課16周），含階段測試課時、習題講評課時。本課程共計54課時（每周3課時，理論16周），含階段測試課時、習題講評課時。具體安排時間見課程安排表，教學進度表（僅供參考）第15頁/共72頁15學時分配(國貿(mào)、經(jīng)濟、工商)本課程共計32課時（每周2課16成績與考試（國貿(mào)、經(jīng)濟、工商）閉卷:平時成績占30%，期末成績70%，主要題型有：填空題、名詞解釋，判斷、單項選擇題，多項選擇題，問答題，計算題，案例題等閉卷和開卷結合開卷論文第16頁/共72頁16成績與考試（國貿(mào)、經(jīng)濟、工商）閉卷:平時成績占30%，期17強調(diào)的課堂紀律為了我們共同學習有一個愉悅的環(huán)境，課堂紀律是必須的。強調(diào)這么幾點：1.請不要遲到、早退。2.上課時請將手機關機或置于振動。3.無須討論時，請勿討論。第17頁/共72頁17強調(diào)的課堂紀律為了我們共同學習有一個愉悅的環(huán)境，課堂紀律18第一章總論第18頁/共72頁18第一章總論第18頁/共72頁19教學內(nèi)容

第一節(jié)財務管理的概念

第二節(jié)財務管理的目標第三節(jié)企業(yè)組織形式

第四節(jié)財務管理的環(huán)境返回第19頁/共72頁19教學內(nèi)容第一節(jié)財務管理的概念返回第19頁/共72頁20財務管理的概念財務活動和財務關系財務管理的目標財務管理的環(huán)境教學要點返回第20頁/共72頁20財務管理的概念教學要點返回第20頁/共72頁21第一節(jié)財務管理的概念第21頁/共72頁21第一節(jié)財務管理的概念第21頁/共72頁22（一）企業(yè)財務活動——以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱

一、什么是財務？泛指企業(yè)的財務活動以及財務關系。思考：什么是財務管理？第22頁/共72頁22（一）企業(yè)財務活動——以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的23企業(yè)財務活動包括：企業(yè)籌資引起的財務活動

企業(yè)投資引起的財務活動

企業(yè)經(jīng)營引起的財務活動

企業(yè)利潤及其分配引起的財務活動

這四個方面相互聯(lián)系，相互依存，又有一定的區(qū)別。第23頁/共72頁23企業(yè)財務活動包括：這四個方面相互聯(lián)系，相互依存，又有一定241.籌資活動——資金來源資金是企業(yè)設立及開展經(jīng)營活動必不可少的物質(zhì)條件，籌資是企業(yè)財務活動的首要任務。自有資金：吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部留存收益?zhèn)鶆召Y金：銀行借款、發(fā)行債券、應付款項表現(xiàn)為企業(yè)資金的收入企業(yè)償還借款、支付利息、股息及各種籌資費用，則表現(xiàn)為企業(yè)資金的支出。第24頁/共72頁241.籌資活動——資金來源資金是企業(yè)設立及開展經(jīng)營活動必不252.投資活動投資

投資是以收回現(xiàn)金并取得收益為目的而發(fā)生的現(xiàn)金流出。例如：購買國庫券、購買股票、購置設備等。

對內(nèi)投資購置流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)對外投資購買其它企業(yè)債券、股票與其它企業(yè)聯(lián)營投資活動表現(xiàn)為資金支出投資收回體現(xiàn)為資金收入。第25頁/共72頁252.投資活動投資

投資是以收回現(xiàn)金并取得收益為263.經(jīng)營活動生產(chǎn)銷售采購支出收入第26頁/共72頁263.經(jīng)營活動生產(chǎn)銷售采購支出收入第26頁/共72頁274.利潤及其分配活動利潤分配要按照法定的程序依法納稅彌補虧損提取公積金、公益金向投資者分配利潤

第27頁/共72頁274.利潤及其分配活動利潤分配要按照法定的程序28財務活動四個方面資金營運活動：

經(jīng)營活動-即供產(chǎn)銷活動的資金運動融資活動：

是資金運動的起點

確定籌資的規(guī)模

確定籌資結構投資活動：

廣義投資-資金投入使用

狹義投資-僅指對外投資分配活動：

廣義-對投資收入(如銷售收入)和利潤進行分割和分派。

狹義-對利潤進行分配第28頁/共72頁28財務活動四個方面資金營運活動：

經(jīng)營活動-即供產(chǎn)銷活動的29（二）企業(yè)財務關系企業(yè)財務關系內(nèi)容同債權人之間同被投資單位之間同所有者之間同稅務機關之間同職工之間企業(yè)內(nèi)部各單位之間同債務人之間第29頁/共72頁29（二）企業(yè)財務關系企業(yè)財務同債權同被投資同所有同稅務同職30企業(yè)財務關系

企業(yè)在組織財務活動過程中與各有關方面發(fā)生的經(jīng)濟利益關系企業(yè)同其所有者之間的財務關系企業(yè)同其債權人之間的財務關系企業(yè)同其被投資單位之間的財務關系企業(yè)同其債務人之間的財務關系企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關系企業(yè)與職工之間的財務關系企業(yè)與稅務機關等政府管理部門之間的財務關系

第30頁/共72頁30企業(yè)財務關系第30頁/共72頁31（1）企業(yè)同其所有者（投資者）之間的財務關系

這種關系是這指投資者向企業(yè)投入資本，企業(yè)向投資者支付投資報酬所形成的經(jīng)濟關系。1、投資者能對企業(yè)進行何種程度的控制。2、投資者對企業(yè)的利潤在多大份額上參與分配。3、投資者對企業(yè)的凈資產(chǎn)享有多大的分配權。4、投資者對企業(yè)承擔怎樣的責任。表現(xiàn)在：經(jīng)營權和所有權關系第31頁/共72頁31（1）企業(yè)同其所有者（投資者）之間的財務關系32（2）企業(yè)同其債權人之間的財務關系

是指企業(yè)向債權人借入資金，并按合同規(guī)定按時支付利息和本金所形成的經(jīng)濟關系。企業(yè)與債權人的財務關系在性質(zhì)上屬于債務債權關系。債權人有哪些？債權持有人、貸款機構、商業(yè)信用提供者、其它出借資金的單位和個人。黃世仁與楊白勞的關系第32頁/共72頁32（2）企業(yè)同其債權人之間的財務關系是指企33

第一，楊白勞欠了黃世仁的債，但選擇了逃避和不合作的態(tài)度，離家出走；

第二，戲里說楊白勞是被黃世仁逼死的。這在經(jīng)濟學里說不通，因為債權人把債務人逼死對他自己不利。合理的推斷是：楊白勞拿著一瓶耗子藥對黃世仁說要錢沒有，要命一條，黃世仁氣頭之上說那你就喝吧，結果楊白勞擱不下面子就喝了；

第三，楊白勞死了，黃世仁坐下來和喜兒談還款安排。按照中國傳統(tǒng)，父債子還，天經(jīng)地義。黃世仁給了喜兒兩個方案，一是做長工，二是做小。做長工，用自己的勞動還債，是合理的方案。至于做小，實際上是目前流行的債轉股，喜兒搖身一變，從債務人變成股東，成為黃家的一部分，若喜兒不做大老婆而做妾，也還是一名小股東，這個方案也合情合理。可是喜兒對以上兩個方案都不接受，反而找到張大春共同對付黃世仁。而張大春按目前的說法，是一個典型的三無人員，無工作、無收入、無固定住所，但有暴力傾向。

總結起來，黃世仁是因為和我一樣樸實和輕信借錢給了楊白勞，結果一失足成千古恨！千古奇冤：為債權人黃世仁平反！第33頁/共72頁33第一，楊白勞欠了黃世仁的債，但選擇了逃避和不合作的態(tài)度34（3）企業(yè)同其被投資單位之間的財務關系

是指企業(yè)對外投資所形成的經(jīng)濟關系。企業(yè)與受資者的財務關系是體現(xiàn)所有權性質(zhì)的投資與受資的關系。形式：企業(yè)將閑置資金用來購買股票或直接投資于其它企業(yè)，并根據(jù)出資份額參與受資方的經(jīng)營管理和分配。第34頁/共72頁34（3）企業(yè)同其被投資單位之間的財務關系是35（4）企業(yè)同其債務人之間的財務關系

是指企業(yè)將資金購買債券、提供借款、或商業(yè)信用等形式，借給其他的企業(yè)和個人所形成的經(jīng)濟關系。企業(yè)與債務人的關系體現(xiàn)的是債權與債務關系有借有還，再借不難！企業(yè)將資金借出后，有權要求其債務人按約定的條件支付利息和歸還本金。第35頁/共72頁35（4）企業(yè)同其債務人之間的財務是指企業(yè)將36（5）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關系

是指企業(yè)內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中相互提供產(chǎn)品和勞務所形成的經(jīng)濟關系。這種在企業(yè)內(nèi)部形成的資金結算關系，體現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)部各單位之間的利益關系。企業(yè)內(nèi)部各職能部門既分工有合作，共同形成一個企業(yè)系統(tǒng)。企業(yè)在實行廠內(nèi)經(jīng)濟核算制和內(nèi)部經(jīng)濟責任制時，供、產(chǎn)、銷各部門相互提供勞務和產(chǎn)品也要計價核算。親兄弟，明算帳！第36頁/共72頁36（5）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的是指企業(yè)內(nèi)部各37（6）企業(yè)與職工之間的財務關系

是指企業(yè)向職工支付勞動報酬過程中所形成的經(jīng)濟關系。老板分給我的蛋糕有多大？用收入支付工資、津貼用利潤支付獎金、提取公益金體現(xiàn)職工和企業(yè)在勞動成果上的分配關系第37頁/共72頁37（6）企業(yè)與職工之間的財務是指企業(yè)向職工38

這種關系體現(xiàn)了一種強制和無償?shù)姆峙潢P系(權利和義務)。（7）企業(yè)與稅務機關等政府管理部門之間的財務關系企業(yè)的責任--------依法納稅為國家和社會作貢獻

稅務機關-----依法征稅保證國家財政收入的實現(xiàn)第38頁/共72頁38

這種關系體現(xiàn)了一種強制和無償?shù)姆峙潢P系39第39頁/共72頁39第39頁/共72頁40財務關系的內(nèi)容與實質(zhì)

內(nèi)容實質(zhì)企業(yè)與政府(稅務機關）強制性與無償性的分配關系企業(yè)與投資者經(jīng)營權與所有權的關系企業(yè)與受資者投資與受資的關系企業(yè)與債權人債務與債權的關系企業(yè)與債務人債權與債務的關系企業(yè)內(nèi)部各單位之間內(nèi)部各單位之間的利益關系企業(yè)與職工之間勞動成果的分配關系第40頁/共72頁40財務關系的內(nèi)容與實質(zhì)第40頁/共72頁41二.財務管理的內(nèi)容

(補充內(nèi)容)

財務管理的內(nèi)容是由企業(yè)資金運動的內(nèi)容決定的。它由籌資、投資、營運資金和股利分配四部分組成。財務管理的內(nèi)容投資管理籌資管理營運資金管理股利分配管理第41頁/共72頁41二.財務管理的內(nèi)容

(補充內(nèi)容)

第41頁/共72頁42第二節(jié)財務管理的目標一、財務管理目標的概念是企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結果;是評價企業(yè)理財活動是否合理的標準第42頁/共72頁42第二節(jié)財務管理的目標一、財務管理目標的概念第42頁/共43二、財務管理的目標利潤最大化股東財富最大化考慮：還有其他觀點嗎？第43頁/共72頁43二、財務管理的目標利潤最大44

這種觀點認為：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加得越多，越接近企業(yè)的目標。以利潤最大化為理財目標是有其合理的一面。

（一）.利潤最大化：1、利潤可以直接反映公司創(chuàng)造的價值2、利潤在一定程度上反映經(jīng)濟經(jīng)濟效益的高低和對社會貢獻的大小3、企業(yè)追求利潤最大化是合理的優(yōu)點第44頁/共72頁44

這種觀點認為：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說45以利潤最大化為目標有A、B兩個企業(yè)，其利潤都是100萬元，哪一個企業(yè)的理財目標實現(xiàn)得更好？如果A企業(yè)是今年賺取的100萬元，而B企業(yè)是去年賺取的100萬元利潤，哪個企業(yè)更好？如果A、B企業(yè)都是今年賺取的100萬元，哪個企業(yè)更好？如果A企業(yè)賺的100萬元全部收回了現(xiàn)金，而B企業(yè)全部是應收賬款，哪個企業(yè)更好？如果A、B企業(yè)同時賺取的100萬元利潤都是收回了現(xiàn)金，哪個企業(yè)更好？在上面的條件下，如果A企業(yè)是投資100萬元建成的，而B企業(yè)是投資500萬元建成的，哪個企業(yè)更好？思考第45頁/共72頁45以利潤最大化為目標思考第45頁/共72頁46缺陷沒有考慮資金的時間價值利潤最大化沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入的資本之間的關系；

沒有考慮風險因素企業(yè)財務決策帶有短期行為的傾向利潤最大化是基于歷史的角度，反映的是企業(yè)過去某一期間的盈利水平，不能反映企業(yè)未來的盈利能力利潤并不能反映企業(yè)的真實情況（表面上增加了利潤，實質(zhì)上企業(yè)的財富并未增加）第46頁/共72頁46缺陷沒有考慮資金的時間價值第46頁/共72頁47（二）.股東財富最大化1、含義：是指公司通過合法經(jīng)營，采取有效的經(jīng)營和財務策略，使公司股東財富達到最大化。該觀點認為：企業(yè)是股東投資創(chuàng)建的，股東是企業(yè)的法定所有者，股東的財富有其所擁有的股票數(shù)量和股票價格決定的，在股票數(shù)量一定時，股票價格達到最高時，股東財富也達到最大。所以，股票市價代表了股東財富，企業(yè)的財務決策以股票市價作為評定標準。所以股東財富達到最大化演變?yōu)楣善眱r格最大化。第47頁/共72頁47（二）.股東財富最大化1、含義：第47頁/共72頁482、股東財富最大化目標的基本假設：1、股東目標與公司經(jīng)營者目標完全一致。2、債權人權益能夠得到完全保護。3、市場有效，即股東在對其自身投資進行價值最大化判斷或選擇時，有充分的信息來作出恰當決策。4、公司在追求價值最大化的同時，其所耗的各種成本均能由公司承擔，第48頁/共72頁482、股東財富最大化目標的基本假設：1、股東目標與公司經(jīng)營493、優(yōu)點：

（1）、考慮了資金的時間價值和風險問題；在財務管理中，股票的市價是投資者根據(jù)企業(yè)未來的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值計算出來的，反映了貨幣的時間價值。同時，股票市價與風險成反比，投資者所冒風險越高，投資收益越不穩(wěn)定，要求的報酬也越高。（2）、股東財富最大化在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為；預期未來的利潤對企業(yè)股價也會產(chǎn)生重要影響。（3）、股東財富最大化比較容易量化，便于考核和獎懲。（4）、股東財富最大化反映了資本和收益之間的關系。第49頁/共72頁493、優(yōu)點：第49頁/共72頁504、缺點：1、它只適用于上市公司，對非上市公司很難適用；2、它只強調(diào)股東利益，而對企業(yè)其他關系人的利益重視不夠；3、股價受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財目標是不合理的。第50頁/共72頁504、缺點：第50頁/共72頁51三、財務管理目標與利益沖突（一）代理理論和代理關系代理理論的代表人物：詹森和麥克林。代理關系：按照詹森的定義，代理關系是指“一種契約，在這種契約下，一個人或更多的人（委托人）聘用另一人（代理人）代表他們來履行某些服務，包括把若干決策權托付給代理人”。代理理論內(nèi)容：闡明了企業(yè)存在著各種代理關系：債權人和股東之間的委托代理關系、股東與管理層之間的委托代理關系。隨著公司治理的變化，又出現(xiàn)了大股東和中小股東之間的代理關系。代理關系的本質(zhì)：各方經(jīng)濟利益關系。他們受個人利益的驅動，謀求個人利益最大化。當關系人各方目標不一致時，就會發(fā)生利益沖突，解決沖突的有效方法就是有關系人各方訂立各種形式的契約。第51頁/共72頁51三、財務管理目標與利益沖突（一）代理理論和代理關系第552（二）委托代理關系與利益沖突1、股東與管理層（1）股東與管理層目標股東（委托人）的目標：實現(xiàn)企業(yè)財富的最大化管理層（代理人）的目標：

增加報酬，包括物質(zhì)和非物質(zhì)的報酬。例如提高工資福利獎金，提高榮譽和地位。增加閑暇時間，包括減少工作時間，工作時間有較多空閑、有效的工作時間里較小的勞動強度避免風險第52頁/共72頁52（二）委托代理關系與利益沖突1、股東與管理層第52頁/共53（2）管理層對股東目標的背離道德風險逆向選擇：管理層為自己的目標而背離股東的目標（3）解決管理層與股東利益沖突的方法激勵：績效股方式和管理層股票期權計劃股東直接干預、被解聘的威脅、被收購的威脅第53頁/共72頁53（2）管理層對股東目標的背離第53頁/共72頁542、股東與債權人（1）股東與債權人目標債權人（委托人）的目標：到期收回本金并獲得利息收入股東（代理人）的目標：實現(xiàn)企業(yè)財富的最大化（2）股東對債權人目標的背離方法◆沒有征得債權人同意，投資于比債權人預期風險更高的項目◆沒有征得債權人同意而發(fā)行新債。（3）解決債權人與股東利益沖突的方法◆在債務協(xié)議中設定限制性條款◆發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)的意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。第54頁/共72頁542、股東與債權人第54頁/共72頁553、大股東與中小股東（1）大股東與小股東的利益沖突大股東通常指控股股東，他們持有企業(yè)大多數(shù)股份，能夠左右股東大會和董事會的決議，往往還委派企業(yè)的最高管理者，從而掌握了企業(yè)的重大經(jīng)營決策，擁有對企業(yè)的控制。人數(shù)最多但持有股份數(shù)量較少的中小股東根本沒有機會接觸企業(yè)的經(jīng)營管理由于大股東和中小股東之間存在著嚴重的信息不對稱，使他們的權利很容易受到大股東的侵害。這樣，所有者和管理者之間的委托代理問題就轉為大股東和中小股東的利益沖突。（2）大股東侵害中小股東利益的方法◆利用關聯(lián)方交易轉讓上市公司的利潤◆非法占用上市公司的巨額資金

◆發(fā)布虛假信息操縱股價等（3）解決債權人與股東利益沖突的方法◆完善上市公司的治理結構◆規(guī)范上市公司的信息披露制度等第55頁/共72頁553、大股東與中小股東第55頁/共72頁56（二）、社會責任與利益沖突企業(yè)的目標與社會目標的一致性：

企業(yè)在追求自己的目標時，自然會使社會收益。例如滿足社會的需求、解決就業(yè)問題、改進產(chǎn)品質(zhì)量。企業(yè)的目標與社會責任的不一致性股東只是社會的一部分人，他們在謀求自己利益時，不應當損害他人的利益，企業(yè)在自覺承擔社會責任的同時，國家也要通過法律的形式保護所有人的利益。第56頁/共72頁56（二）、社會責任與利益沖突第56頁/共72頁57第三節(jié)企業(yè)的組織形式與財務管理一、企業(yè)的組織形式（一）、個人獨資企業(yè)優(yōu)點1、手續(xù)簡單2、所有者對債務承擔無限責任3、企業(yè)稅負較輕，只繳納個人所得稅4、經(jīng)營管理靈活5、沒有信息披露的限制缺點1、風險巨大。2、籌資困難3、企業(yè)的壽命有限，與業(yè)主個人壽命聯(lián)系在一起第57頁/共72頁57第三節(jié)企業(yè)的組織形式與財務管理一、企業(yè)的組織形式優(yōu)點158（二）、合伙企業(yè)

（三）、公司制企業(yè)特點：獨立的法人實體、具有無限的存續(xù)期、股東承擔有限責任、所有權和經(jīng)營權分離、籌資渠道多樣化類型：有限責任公司和股份有限公司注意：上述三種企業(yè)組織形式，公司制企業(yè)最具優(yōu)勢，成為企業(yè)普遍存在的組織形式第58頁/共72頁58（二）、合伙企業(yè)

（三）、公司制企業(yè)類型：有限責任公司和59二、財務經(jīng)理在大型企業(yè)中，理財活動通常與高層管理者有關。下圖描繪了企業(yè)內(nèi)部的組織結構，并突出了財務活動。第59頁/共72頁59二、財務經(jīng)理在大型企業(yè)中，理財活動通常與高層管理者有關。60董事會總裁副總裁總裁助理營銷總監(jiān)財務總監(jiān)生產(chǎn)總監(jiān)人事總監(jiān)財務經(jīng)理（為公司創(chuàng)造價值）會計經(jīng)理（提供各種數(shù)量化的財務信息）投資籌資分配營運資金財務會計管理會計稅務會計成本會計第60頁/共72頁60董事會總裁副總裁總裁助理營銷總監(jiān)財務總監(jiān)生產(chǎn)總監(jiān)人事總監(jiān)61第四節(jié)財務管理的環(huán)境財務管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是對企業(yè)財務活動和財務管理產(chǎn)生影響的企業(yè)外部條件的總和。（一）、經(jīng)濟環(huán)境1、經(jīng)濟周期：復蘇、繁榮、衰退、蕭條2、經(jīng)濟發(fā)展水平、3、通貨膨脹狀況4、經(jīng)濟政策第61頁/共72頁61第四節(jié)財務管理的環(huán)境財務管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是對企業(yè)62（二）、法律環(huán)境1、企業(yè)組織法規(guī)：《公司法》是約束公司財務管理的最主要法規(guī)，公司的財務活動不能違反該法律。2、財務會計法規(guī)：財務人員在守法的前提下，完成企業(yè)的財務管理目標，實現(xiàn)企業(yè)的財務管理目標。3、稅法稅負是企業(yè)的一項開支，因此企業(yè)都希望在不違反稅法的前提下減少稅負。而稅負的減少只能靠財務人員在理財活動中仔細安排，不能通過偷稅漏稅的方式取得，因此財務人員必須熟悉各種法規(guī)，為理財服務。第62頁/共72頁62（二）、法律環(huán)境第62頁/共72頁63（三）、金融市場環(huán)境

1、金融市場的分類

外匯市場金融市場資金市場

黃金市場貨幣市場資本市場短期借貸市場短期債券市場長期借貸市場長期債券市場一級市場二級市場第63頁/共72頁63（三）、金融市場環(huán)境

1、金融市場的分類貨幣市場資本市場642、金融市場與企業(yè)理財（1）為公司籌資和投資提供了場所（2）公司可通過金融市場實現(xiàn)長短期資金的互相轉換。（3）金融市場為企業(yè)理財提供相關信息。2、金融市場的構成主體、客體、參加人3、金融工具第64頁/共72頁642、金融市場與企業(yè)理財?shù)?4頁/共72頁654、利息率及其測算（1）、利率的含義：利率是資金的增值同投入資金的價值之比。從資金流通的借貸關系來看，利率是一個特定時期運用資金這一資源的交易價格。即資金作為一種特殊的商品，其在資本市場上的買賣，是以利率作為價格標準。第65頁/共72頁654、利息率及其測算（1）、利率的含義：第65頁/共766（2）、未來利率水平的測算K=Ko+IP+DP+LP+MP無風險報酬率風險報酬率無風險報酬率：純利率、通貨膨脹補償風險報酬率：違約風險報酬、流動性風險報酬、期限風險報酬返回第66頁/共72頁66（2）、未來利率水平的測算K=Ko+IP+D67（一）純利率：是沒有風險和沒有通貨膨脹情況下的均衡點利率。第67頁/共72頁67（一）純利率：是沒有風險和沒有通貨膨脹情況下的均衡點利率68（二）通貨膨脹補償：為彌補通貨膨脹造成的購買力損失，資金供應者通常要求在純利率的基礎上再加上通貨膨脹補償率，即通貨膨脹溢酬。注意：（1）這里所說的通貨膨脹溢酬是指預期未來通貨膨脹率而非過去已發(fā)生的實際通貨膨脹率；（2）某種債券利率中所包含的通貨膨脹率是指債券在整個存續(xù)期間的平均預期值。

第68頁/共72頁68注意：（1）這里所說的通貨第68頁/共72頁69（三）違約風險報酬：違約風險是指借款人無法按時支付利息或償還本金而給投資人帶來的風險。違約風險的大小與借款人信用等級的高低成反比。為了彌補違約風險，投資人所要求提高的貸款利率即為違約風險溢酬。

注意：由政府發(fā)行的國庫券可視為無違約風險的證券，公司債券的違約風險一般根據(jù)其信用等級來確定。實務中也可按下式確定違約風險：

違約風險＝公司債券利率－政府債券利率第69頁/共72頁69（三）違約風險報酬：違約風險是指借款人無法按時支付利息或70變現(xiàn)力風險變現(xiàn)力是指某項資產(chǎn)迅速轉化為現(xiàn)金的可能性。各種有價證券的變現(xiàn)力是不同的，通常具有較高的變現(xiàn)力或流動性。

一般而言，在違約風險與到期風險相同的條件下，最具變現(xiàn)力的金融資產(chǎn)與最不具變現(xiàn)力的金融資產(chǎn)彼此間的利率差距介于1％一2％之間，即為變現(xiàn)力溢酬。第70頁/共72頁70變現(xiàn)力風險一般而言，在違約風險與到期風險相同的條71到到期風險附加

到期風險是指因到期期間長短不同而形成的利率變化的風險。到期風險溢酬是對投資者負擔利率變動風險的一種補償。

一般而言，因受到期風險的影響，長期利率會高于短期利率，但有時也會出現(xiàn)相反的情況。

因為短期投資存在再投資風險！第71頁/共72頁71到到期風險附加一般而言，因受到期風險的影響，長期利率會高72思考題簡述企業(yè)的財務活動簡述企業(yè)的財務關系財務管理的概念及其特點

試述財務管理目標的的幾種觀念，并進行評價財務管理環(huán)境包括哪些第72頁/共72頁72思考題簡述企業(yè)的財務活動第72頁/共72頁73為什么要學財務管理呢？舉兩個例子吧：第1頁/共72頁1為什么要學財務管理呢？第1頁/共72頁74

傳說在很久很久以前，一個主人雇了三個忠實的仆人一次，主人要出遠門一年，他把自己的全部積蓄（30枚金幣）交給三位仆人保管，每人10枚一年后，當主人回到家，三位仆人如下匯報A：我把金幣埋在安全的地方，現(xiàn)在完好無損B：我把金幣借給別人，現(xiàn)在連本帶利共有11枚C：我用金幣去做生意，現(xiàn)在共有14枚問題：哪位仆人值得贊揚？實質(zhì)：風險與收益的權衡第2頁/共72頁2傳說第2頁/共72頁75現(xiàn)在提倡大學生自主創(chuàng)業(yè)，畢業(yè)后你要自己當老板，都需要干什么呀？最要緊的是什么呢？賺錢了，也要給自己和家人買房子了，怎樣買呢？現(xiàn)款還是貸款？怎樣貸款合算呢？

學財務管理吧，會找到答案。第3頁/共72頁3第3頁/共72頁76財務管理學－從資產(chǎn)負債表談起資產(chǎn)負債表

——————————————————流動資產(chǎn)流動負債長期投資長期負債固定資產(chǎn)所有者權益其它長期資產(chǎn)資產(chǎn)總計負債與權益總計

財務管理課程到底要學習什么呢？第4頁/共72頁4財務管理學－從資產(chǎn)負債表談起財務管理課程到底要學習什么77財務管理的內(nèi)容

投資管理籌資管理利潤及分配管理營運資金管理第5頁/共72頁5財務管理的內(nèi)容第5頁/共72頁78籌資管理股權籌資還是債權籌資？股權與債權的比例？長期資金還是短期資金？長期資金與短期資金的比例以何種形式、渠道籌資？籌資的時機第6頁/共72頁6籌資管理第6頁/共72頁79投資管理做什么？投資方向做多少？投資數(shù)量何時做？投資時機怎樣做？資產(chǎn)形式與資產(chǎn)構成第7頁/共72頁7投資管理第7頁/共72頁80營運資金管理：流動資產(chǎn)管理

現(xiàn)金管理短期投資管理應收賬款管理存貨管理第8頁/共72頁8營運資金管理：流動資產(chǎn)管理第8頁/共72頁814.利潤及其分配管理

利潤分配要按照法定的程序依法納稅彌補虧損提取公積金、公益金向投資者分配利潤

第9頁/共72頁94.利潤及其分配管理利潤分配要按照法定的程序第82資產(chǎn)負債表反映的財務管理內(nèi)容：資產(chǎn)管理及資本管理第10頁/共72頁10資產(chǎn)負債表反映的財務管理內(nèi)容：資產(chǎn)管理及資本管理第10頁83教學計劃預修課程課程內(nèi)容教材及參考資料學時分配成績與考試基本要求第11頁/共72頁11教學計劃第11頁/共72頁84預修課程初級會計學財務會計學管理學經(jīng)濟法第12頁/共72頁12預修課程初級會計學第12頁/共72頁85課程內(nèi)容本教材共設13章，分兩部分內(nèi)容財務管理的基本理論與基礎與財務管理的內(nèi)容與財務活動有關的內(nèi)容第13頁/共72頁13課程內(nèi)容本教材共設13章，分兩部分內(nèi)容財務管理的基本理論86《財務管理》課程結構企業(yè)財務目標第1章財務管理的基礎觀念第2章財務分析、財務戰(zhàn)略與預算第3、4章財務管理基本內(nèi)容籌資第5、6章投資第7、8章營運資金管理第9、10章利潤及其分配第11章第14頁/共72頁14《財務管理》課程結構企業(yè)財務目標財務管理的基礎觀念財務分87學時分配(國貿(mào)、經(jīng)濟、工商)本課程共計32課時（每周2課時，上課16周），含階段測試課時、習題講評課時。本課程共計54課時（每周3課時，理論16周），含階段測試課時、習題講評課時。具體安排時間見課程安排表，教學進度表（僅供參考）第15頁/共72頁15學時分配(國貿(mào)、經(jīng)濟、工商)本課程共計32課時（每周2課88成績與考試（國貿(mào)、經(jīng)濟、工商）閉卷:平時成績占30%，期末成績70%，主要題型有：填空題、名詞解釋，判斷、單項選擇題，多項選擇題，問答題，計算題，案例題等閉卷和開卷結合開卷論文第16頁/共72頁16成績與考試（國貿(mào)、經(jīng)濟、工商）閉卷:平時成績占30%，期89強調(diào)的課堂紀律為了我們共同學習有一個愉悅的環(huán)境，課堂紀律是必須的。強調(diào)這么幾點：1.請不要遲到、早退。2.上課時請將手機關機或置于振動。3.無須討論時，請勿討論。第17頁/共72頁17強調(diào)的課堂紀律為了我們共同學習有一個愉悅的環(huán)境，課堂紀律90第一章總論第18頁/共72頁18第一章總論第18頁/共72頁91教學內(nèi)容

第一節(jié)財務管理的概念

第二節(jié)財務管理的目標第三節(jié)企業(yè)組織形式

第四節(jié)財務管理的環(huán)境返回第19頁/共72頁19教學內(nèi)容第一節(jié)財務管理的概念返回第19頁/共72頁92財務管理的概念財務活動和財務關系財務管理的目標財務管理的環(huán)境教學要點返回第20頁/共72頁20財務管理的概念教學要點返回第20頁/共72頁93第一節(jié)財務管理的概念第21頁/共72頁21第一節(jié)財務管理的概念第21頁/共72頁94（一）企業(yè)財務活動——以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱

一、什么是財務？泛指企業(yè)的財務活動以及財務關系。思考：什么是財務管理？第22頁/共72頁22（一）企業(yè)財務活動——以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的95企業(yè)財務活動包括：企業(yè)籌資引起的財務活動

企業(yè)投資引起的財務活動

企業(yè)經(jīng)營引起的財務活動

企業(yè)利潤及其分配引起的財務活動

這四個方面相互聯(lián)系，相互依存，又有一定的區(qū)別。第23頁/共72頁23企業(yè)財務活動包括：這四個方面相互聯(lián)系，相互依存，又有一定961.籌資活動——資金來源資金是企業(yè)設立及開展經(jīng)營活動必不可少的物質(zhì)條件，籌資是企業(yè)財務活動的首要任務。自有資金：吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部留存收益?zhèn)鶆召Y金：銀行借款、發(fā)行債券、應付款項表現(xiàn)為企業(yè)資金的收入企業(yè)償還借款、支付利息、股息及各種籌資費用，則表現(xiàn)為企業(yè)資金的支出。第24頁/共72頁241.籌資活動——資金來源資金是企業(yè)設立及開展經(jīng)營活動必不972.投資活動投資

投資是以收回現(xiàn)金并取得收益為目的而發(fā)生的現(xiàn)金流出。例如：購買國庫券、購買股票、購置設備等。

對內(nèi)投資購置流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)對外投資購買其它企業(yè)債券、股票與其它企業(yè)聯(lián)營投資活動表現(xiàn)為資金支出投資收回體現(xiàn)為資金收入。第25頁/共72頁252.投資活動投資

投資是以收回現(xiàn)金并取得收益為983.經(jīng)營活動生產(chǎn)銷售采購支出收入第26頁/共72頁263.經(jīng)營活動生產(chǎn)銷售采購支出收入第26頁/共72頁994.利潤及其分配活動利潤分配要按照法定的程序依法納稅彌補虧損提取公積金、公益金向投資者分配利潤

第27頁/共72頁274.利潤及其分配活動利潤分配要按照法定的程序100財務活動四個方面資金營運活動：

經(jīng)營活動-即供產(chǎn)銷活動的資金運動融資活動：

是資金運動的起點

確定籌資的規(guī)模

確定籌資結構投資活動：

廣義投資-資金投入使用

狹義投資-僅指對外投資分配活動：

廣義-對投資收入(如銷售收入)和利潤進行分割和分派。

狹義-對利潤進行分配第28頁/共72頁28財務活動四個方面資金營運活動：

經(jīng)營活動-即供產(chǎn)銷活動的101（二）企業(yè)財務關系企業(yè)財務關系內(nèi)容同債權人之間同被投資單位之間同所有者之間同稅務機關之間同職工之間企業(yè)內(nèi)部各單位之間同債務人之間第29頁/共72頁29（二）企業(yè)財務關系企業(yè)財務同債權同被投資同所有同稅務同職102企業(yè)財務關系

企業(yè)在組織財務活動過程中與各有關方面發(fā)生的經(jīng)濟利益關系企業(yè)同其所有者之間的財務關系企業(yè)同其債權人之間的財務關系企業(yè)同其被投資單位之間的財務關系企業(yè)同其債務人之間的財務關系企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關系企業(yè)與職工之間的財務關系企業(yè)與稅務機關等政府管理部門之間的財務關系

第30頁/共72頁30企業(yè)財務關系第30頁/共72頁103（1）企業(yè)同其所有者（投資者）之間的財務關系

這種關系是這指投資者向企業(yè)投入資本，企業(yè)向投資者支付投資報酬所形成的經(jīng)濟關系。1、投資者能對企業(yè)進行何種程度的控制。2、投資者對企業(yè)的利潤在多大份額上參與分配。3、投資者對企業(yè)的凈資產(chǎn)享有多大的分配權。4、投資者對企業(yè)承擔怎樣的責任。表現(xiàn)在：經(jīng)營權和所有權關系第31頁/共72頁31（1）企業(yè)同其所有者（投資者）之間的財務關系104（2）企業(yè)同其債權人之間的財務關系

是指企業(yè)向債權人借入資金，并按合同規(guī)定按時支付利息和本金所形成的經(jīng)濟關系。企業(yè)與債權人的財務關系在性質(zhì)上屬于債務債權關系。債權人有哪些？債權持有人、貸款機構、商業(yè)信用提供者、其它出借資金的單位和個人。黃世仁與楊白勞的關系第32頁/共72頁32（2）企業(yè)同其債權人之間的財務關系是指企105

第一，楊白勞欠了黃世仁的債，但選擇了逃避和不合作的態(tài)度，離家出走；

第二，戲里說楊白勞是被黃世仁逼死的。這在經(jīng)濟學里說不通，因為債權人把債務人逼死對他自己不利。合理的推斷是：楊白勞拿著一瓶耗子藥對黃世仁說要錢沒有，要命一條，黃世仁氣頭之上說那你就喝吧，結果楊白勞擱不下面子就喝了；

第三，楊白勞死了，黃世仁坐下來和喜兒談還款安排。按照中國傳統(tǒng)，父債子還，天經(jīng)地義。黃世仁給了喜兒兩個方案，一是做長工，二是做小。做長工，用自己的勞動還債，是合理的方案。至于做小，實際上是目前流行的債轉股，喜兒搖身一變，從債務人變成股東，成為黃家的一部分，若喜兒不做大老婆而做妾，也還是一名小股東，這個方案也合情合理。可是喜兒對以上兩個方案都不接受，反而找到張大春共同對付黃世仁。而張大春按目前的說法，是一個典型的三無人員，無工作、無收入、無固定住所，但有暴力傾向。

總結起來，黃世仁是因為和我一樣樸實和輕信借錢給了楊白勞，結果一失足成千古恨！千古奇冤：為債權人黃世仁平反！第33頁/共72頁33第一，楊白勞欠了黃世仁的債，但選擇了逃避和不合作的態(tài)度106（3）企業(yè)同其被投資單位之間的財務關系

是指企業(yè)對外投資所形成的經(jīng)濟關系。企業(yè)與受資者的財務關系是體現(xiàn)所有權性質(zhì)的投資與受資的關系。形式：企業(yè)將閑置資金用來購買股票或直接投資于其它企業(yè)，并根據(jù)出資份額參與受資方的經(jīng)營管理和分配。第34頁/共72頁34（3）企業(yè)同其被投資單位之間的財務關系是107（4）企業(yè)同其債務人之間的財務關系

是指企業(yè)將資金購買債券、提供借款、或商業(yè)信用等形式，借給其他的企業(yè)和個人所形成的經(jīng)濟關系。企業(yè)與債務人的關系體現(xiàn)的是債權與債務關系有借有還，再借不難！企業(yè)將資金借出后，有權要求其債務人按約定的條件支付利息和歸還本金。第35頁/共72頁35（4）企業(yè)同其債務人之間的財務是指企業(yè)將108（5）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關系

是指企業(yè)內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中相互提供產(chǎn)品和勞務所形成的經(jīng)濟關系。這種在企業(yè)內(nèi)部形成的資金結算關系，體現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)部各單位之間的利益關系。企業(yè)內(nèi)部各職能部門既分工有合作，共同形成一個企業(yè)系統(tǒng)。企業(yè)在實行廠內(nèi)經(jīng)濟核算制和內(nèi)部經(jīng)濟責任制時，供、產(chǎn)、銷各部門相互提供勞務和產(chǎn)品也要計價核算。親兄弟，明算帳！第36頁/共72頁36（5）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的是指企業(yè)內(nèi)部各109（6）企業(yè)與職工之間的財務關系

是指企業(yè)向職工支付勞動報酬過程中所形成的經(jīng)濟關系。老板分給我的蛋糕有多大？用收入支付工資、津貼用利潤支付獎金、提取公益金體現(xiàn)職工和企業(yè)在勞動成果上的分配關系第37頁/共72頁37（6）企業(yè)與職工之間的財務是指企業(yè)向職工110

這種關系體現(xiàn)了一種強制和無償?shù)姆峙潢P系(權利和義務)。（7）企業(yè)與稅務機關等政府管理部門之間的財務關系企業(yè)的責任--------依法納稅為國家和社會作貢獻

稅務機關-----依法征稅保證國家財政收入的實現(xiàn)第38頁/共72頁38

這種關系體現(xiàn)了一種強制和無償?shù)姆峙潢P系111第39頁/共72頁39第39頁/共72頁112財務關系的內(nèi)容與實質(zhì)

內(nèi)容實質(zhì)企業(yè)與政府(稅務機關）強制性與無償性的分配關系企業(yè)與投資者經(jīng)營權與所有權的關系企業(yè)與受資者投資與受資的關系企業(yè)與債權人債務與債權的關系企業(yè)與債務人債權與債務的關系企業(yè)內(nèi)部各單位之間內(nèi)部各單位之間的利益關系企業(yè)與職工之間勞動成果的分配關系第40頁/共72頁40財務關系的內(nèi)容與實質(zhì)第40頁/共72頁113二.財務管理的內(nèi)容

(補充內(nèi)容)

財務管理的內(nèi)容是由企業(yè)資金運動的內(nèi)容決定的。它由籌資、投資、營運資金和股利分配四部分組成。財務管理的內(nèi)容投資管理籌資管理營運資金管理股利分配管理第41頁/共72頁41二.財務管理的內(nèi)容

(補充內(nèi)容)

第41頁/共72頁114第二節(jié)財務管理的目標一、財務管理目標的概念是企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結果;是評價企業(yè)理財活動是否合理的標準第42頁/共72頁42第二節(jié)財務管理的目標一、財務管理目標的概念第42頁/共115二、財務管理的目標利潤最大化股東財富最大化考慮：還有其他觀點嗎？第43頁/共72頁43二、財務管理的目標利潤最大116

這種觀點認為：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加得越多，越接近企業(yè)的目標。以利潤最大化為理財目標是有其合理的一面。

（一）.利潤最大化：1、利潤可以直接反映公司創(chuàng)造的價值2、利潤在一定程度上反映經(jīng)濟經(jīng)濟效益的高低和對社會貢獻的大小3、企業(yè)追求利潤最大化是合理的優(yōu)點第44頁/共72頁44

這種觀點認為：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說117以利潤最大化為目標有A、B兩個企業(yè)，其利潤都是100萬元，哪一個企業(yè)的理財目標實現(xiàn)得更好？如果A企業(yè)是今年賺取的100萬元，而B企業(yè)是去年賺取的100萬元利潤，哪個企業(yè)更好？如果A、B企業(yè)都是今年賺取的100萬元，哪個企業(yè)更好？如果A企業(yè)賺的100萬元全部收回了現(xiàn)金，而B企業(yè)全部是應收賬款，哪個企業(yè)更好？如果A、B企業(yè)同時賺取的100萬元利潤都是收回了現(xiàn)金，哪個企業(yè)更好？在上面的條件下，如果A企業(yè)是投資100萬元建成的，而B企業(yè)是投資500萬元建成的，哪個企業(yè)更好？思考第45頁/共72頁45以利潤最大化為目標思考第45頁/共72頁118缺陷沒有考慮資金的時間價值利潤最大化沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入的資本之間的關系；

沒有考慮風險因素企業(yè)財務決策帶有短期行為的傾向利潤最大化是基于歷史的角度，反映的是企業(yè)過去某一期間的盈利水平，不能反映企業(yè)未來的盈利能力利潤并不能反映企業(yè)的真實情況（表面上增加了利潤，實質(zhì)上企業(yè)的財富并未增加）第46頁/共72頁46缺陷沒有考慮資金的時間價值第46頁/共72頁119（二）.股東財富最大化1、含義：是指公司通過合法經(jīng)營，采取有效的經(jīng)營和財務策略，使公司股東財富達到最大化。該觀點認為：企業(yè)是股東投資創(chuàng)建的，股東是企業(yè)的法定所有者，股東的財富有其所擁有的股票數(shù)量和股票價格決定的，在股票數(shù)量一定時，股票價格達到最高時，股東財富也達到最大。所以，股票市價代表了股東財富，企業(yè)的財務決策以股票市價作為評定標準。所以股東財富達到最大化演變?yōu)楣善眱r格最大化。第47頁/共72頁47（二）.股東財富最大化1、含義：第47頁/共72頁1202、股東財富最大化目標的基本假設：1、股東目標與公司經(jīng)營者目標完全一致。2、債權人權益能夠得到完全保護。3、市場有效，即股東在對其自身投資進行價值最大化判斷或選擇時，有充分的信息來作出恰當決策。4、公司在追求價值最大化的同時，其所耗的各種成本均能由公司承擔，第48頁/共72頁482、股東財富最大化目標的基本假設：1、股東目標與公司經(jīng)營1213、優(yōu)點：

（1）、考慮了資金的時間價值和風險問題；在財務管理中，股票的市價是投資者根據(jù)企業(yè)未來的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值計算出來的，反映了貨幣的時間價值。同時，股票市價與風險成反比，投資者所冒風險越高，投資收益越不穩(wěn)定，要求的報酬也越高。（2）、股東財富最大化在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為；預期未來的利潤對企業(yè)股價也會產(chǎn)生重要影響。（3）、股東財富最大化比較容易量化，便于考核和獎懲。（4）、股東財富最大化反映了資本和收益之間的關系。第49頁/共72頁493、優(yōu)點：第49頁/共72頁1224、缺點：1、它只適用于上市公司，對非上市公司很難適用；2、它只強調(diào)股東利益，而對企業(yè)其他關系人的利益重視不夠；3、股價受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財目標是不合理的。第50頁/共72頁504、缺點：第50頁/共72頁123三、財務管理目標與利益沖突（一）代理理論和代理關系代理理論的代表人物：詹森和麥克林。代理關系：按照詹森的定義，代理關系是指“一種契約，在這種契約下，一個人或更多的人（委托人）聘用另一人（代理人）代表他們來履行某些服務，包括把若干決策權托付給代理人”。代理理論內(nèi)容：闡明了企業(yè)存在著各種代理關系：債權人和股東之間的委托代理關系、股東與管理層之間的委托代理關系。隨著公司治理的變化，又出現(xiàn)了大股東和中小股東之間的代理關系。代理關系的本質(zhì)：各方經(jīng)濟利益關系。他們受個人利益的驅動，謀求個人利益最大化。當關系人各方目標不一致時，就會發(fā)生利益沖突，解決沖突的有效方法就是有關系人各方訂立各種形式的契約。第51頁/共72頁51三、財務管理目標與利益沖突（一）代理理論和代理關系第5124（二）委托代理關系與利益沖突1、股東與管理層（1）股東與管理層目標股東（委托人）的目標：實現(xiàn)企業(yè)財富的最大化管理層（代理人）的目標：

增加報酬，包括物質(zhì)和非物質(zhì)的報酬。例如提高工資福利獎金，提高榮譽和地位。增加閑暇時間，包括減少工作時間，工作時間有較多空閑、有效的工作時間里較小的勞動強度避免風險第52頁/共72頁52（二）委托代理關系與利益沖突1、股東與管理層第52頁/共125（2）管理層對股東目標的背離道德風險逆向選擇：管理層為自己的目標而背離股東的目標（3）解決管理層與股東利益沖突的方法激勵：績效股方式和管理層股票期權計劃股東直接干預、被解聘的威脅、被收購的威脅第53頁/共72頁53（2）管理層對股東目標的背離第53頁/共72頁1262、股東與債權人（1）股東與債權人目標債權人（委托人）的目標：到期收回本金并獲得利息收入股東（代理人）的目標：實現(xiàn)企業(yè)財富的最大化（2）股東對債權人目標的背離方法◆沒有征得債權人同意，投資于比債權人預期風險更高的項目◆沒有征得債權人同意而發(fā)行新債。（3）解決債權人與股東利益沖突的方法◆在債務協(xié)議中設定限制性條款◆發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)的意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。第54頁/共72頁542、股東與債權人第54頁/共72頁1273、大股東與中小股東（1）大股東與小股東的利益沖突大股東通常指控股股東，他們持有企業(yè)大多數(shù)股份，能夠左右股東大會和董事會的決議，往往還委派企業(yè)的最高管理者，從而掌握了企業(yè)的重大經(jīng)營決策，擁有對企業(yè)的控制。人數(shù)最多但持有股份數(shù)量較少的中小股東根本沒有機會接觸企業(yè)的經(jīng)營管理由于大股東和中小股東之間存在著嚴重的信息不對稱，使他們的權利很容易受到大股東的侵害。這樣，所有者和管理者之間的委托代理問題就轉為大股東和中小股東的利益沖突。（2）大股東侵害中小股東利益的方法◆利用關聯(lián)方交易轉讓上市公司的利潤◆非法占用上市公司的巨額資金

◆發(fā)布虛假信息操縱股價等（3）解決債權人與股東利益沖突的方法◆完善上市公司的治理結構◆規(guī)范上市公司的信息披露制度等第55頁/共72頁553、大股東與中小股東第55頁/共72頁128（二）、社會責任與利益沖突企業(yè)的目標與社會目標的一致性：

企業(yè)在追求自己的目標時，自然會使社會收益。例如滿足社會的需求、解決就業(yè)問題、改進產(chǎn)品質(zhì)量。企業(yè)的目標與社會責任的不一致性股東只是社會的一部分人，他們在謀求自己利益時，不應當損害他人的利益，企業(yè)在自覺承擔社會責任的同時，國家也要通過法律的形式保護所有人的利益。第56頁/共72頁56（二）、社會責任與利益沖突第56頁/共72頁129第三節(jié)企業(yè)的組織形式與財務管理一、企業(yè)的組織形式（一）、個人獨資企業(yè)優(yōu)點1、手續(xù)簡單2、所有者對債務承擔無限責任3、企業(yè)稅負較輕，只繳納個人所得稅4、經(jīng)營管理靈活5、沒有信息披露的限制缺點1、風險巨大。2、籌資困難3、企業(yè)的壽命有限，與業(yè)主個人壽命聯(lián)系在一起第57頁/共72頁57第三節(jié)企業(yè)的組織形式與財務管理一、企業(yè)的組織形式優(yōu)點1130（二）、合伙企業(yè)

（三）、公