1、PAGE 防范匯率風險 支持實體經濟 銀行外匯交易和貿易融資產品手冊國家外匯管理局浙江省分局前 言隨著人民幣匯率改革的深化和人民幣國際化步伐的加快，人民幣匯率進入雙向波動的新常態，涉匯企業要更好地發展，就必須進一步增強匯率風險意識，不斷提高匯率風險管理水平。為幫助企業做好匯率風險防范工作，國家外匯管理局浙江省分局組織轄內各銀行編寫了防范匯率風險 支持實體經濟銀行外匯交易和貿易融資產品手冊，希望對企業在匯率風險防范方面有所啟發、有所幫助。匯率風險管理是一項素質要求高、專業性強的工作，不同的企業在不同的時期，在匯率避險產品、避險方法的選擇上都會有所不同。企業應結合自身實際，加強與銀行的溝通，探索出

2、有效的匯率風險防范機制。銀行在避險業務開展中既要加大匯率避險產品的開發和推介力度，提升匯率避險服務水平，又要樹立合規經營意識，貫徹展業三原則的要求，開展各類避險業務應符合現行外匯管理的有關規定。手冊中展示的產品和業務僅供參考，不作為業務辦理的合規性依據。目 錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc523216839 產品一：遠期結售匯 PAGEREF _Toc523216839 h 1 HYPERLINK l _Toc523216840 產品二：遠期外匯買賣 PAGEREF _Toc523216840 h 2 HYPERLINK l _Toc523216841 產品

3、三：人民幣外匯掉期 PAGEREF _Toc523216841 h 3 HYPERLINK l _Toc523216842 產品四：人民幣外匯貨幣掉期 PAGEREF _Toc523216842 h 4 HYPERLINK l _Toc523216843 產品五：人民幣外匯期權 PAGEREF _Toc523216843 h 5 HYPERLINK l _Toc523216844 產品六：買入看跌期權+賣出看漲期權組合 PAGEREF _Toc523216844 h 8 HYPERLINK l _Toc523216845 產品七：即/遠期結匯+賣出看跌期權組合 PAGEREF _Toc5232

4、16845 h 9 HYPERLINK l _Toc523216846 產品八：即/遠期結匯+賣出看漲期權組合 PAGEREF _Toc523216846 h 11 HYPERLINK l _Toc523216847 產品九：即/遠期購匯+賣出看漲期權組合 PAGEREF _Toc523216847 h 12 HYPERLINK l _Toc523216848 產品十：價差期權組合 PAGEREF _Toc523216848 h 13 HYPERLINK l _Toc523216849 產品十一：福費廷 PAGEREF _Toc523216849 h 15 HYPERLINK l _Toc52

5、3216850 產品十二：出口商業發票貼現 PAGEREF _Toc523216850 h 16 HYPERLINK l _Toc523216851 產品十三：訂單融資 PAGEREF _Toc523216851 h 17 HYPERLINK l _Toc523216852 產品十四：出口再議付 PAGEREF _Toc523216852 h 18 產品一：遠期結售匯產品簡介遠期結售匯，是指銀行與境內機構協商簽訂遠期結售匯合同，約定將來辦理結匯或售匯的外匯幣種、金額、匯率和期限；到期外匯收入或支出發生時，即按照該遠期結售匯合同訂明的幣種、金額、匯率辦理結匯或售匯。產品功能遠期結售匯可以幫助企業

6、鎖定遠期匯率，固定成本，有效規避市場匯率波動的風險。企業經常項下和資本與金融項下的外匯收支均可向銀行申請辦理遠期結售匯，進口企業可通過遠期售匯提前鎖定購匯成本；出口企業可通過遠期結匯提前鎖定出口收益。辦理指引1.遠期結售匯業務實行實需原則。遠端企業需提供能夠證明其真實需求背景的書面材料。外匯資金的來源和使用須符合國家外匯管理規定。2.遠期業務的履約寬限期最長不得超過簽約銀行規定的寬限期，在寬限期內辦理的交割視同如約交割，展期后的業務不再設立寬限期。3.企業需繳納一定比例的保證金或占用銀行授信額度，繳納比例請咨詢辦理銀行。運作實例某出口企業收匯較為穩定，預計6個月后有100萬美元收匯，2018年

7、7月20日在銀行辦理了100萬美元的遠期結匯，交割日為2019年1月20日，鎖定匯率為6.8200。到期日2019年1月20日，不管市場價格如何變化，企業都可以通過6.8200的價格結匯。當然，如果企業的收匯時間早于或者晚于2019年1月20日，企業也可以通過提前交割或者展期的形式解決時間錯配。產品二：遠期外匯買賣產品簡介遠期外匯買賣，是指按照遠期外匯合約中規定的幣種、數額、匯率和交割日期，于到期日進行交割的外匯之間的交易。產品功能遠期外匯買賣最重要的用途是能夠幫助企業提前確定未來某日的外匯買賣匯率、鎖定匯率風險，規避由于未來匯率變動給企業帶來的潛在損失。辦理指引1.遠期外匯買賣需符合展業三原

8、則。外匯資金的來源和使用須符合國家外匯管理規定。2.企業需繳納一定比例的保證金或占用銀行授信額度，繳納比例請咨詢辦理銀行。運作實例某大型企業由于產業升級，需要進口一批設備，預計6個月后需要付匯100萬歐元，企業目前持有美元收匯資金150萬美元。考慮到歐元匯率波動較大，且企業實際持有美元資金，2018年7月20日企業在銀行辦理了本金為100萬歐元的買歐元賣美元遠期外匯買賣業務，交割日為2019年1月20日，鎖定匯率為1.1685。到期日2019年1月20日，不管市場價格如何變化，企業都可以通過1.1685的價格買入歐元賣出美元，有效規避了歐元匯率波動帶來的風險。產品三：人民幣外匯掉期產品簡介人民

9、幣外匯掉期，是指境內機構與銀行有一前一后不同日期、兩次方向相反的本外幣交易。產品功能人民幣外匯掉期能夠幫助企業解決中短期外匯資金來源問題，調劑本外幣資金余缺，從而提升其資金籌措與管理的靈活性，降低資金綜合成本，并能夠幫助企業規避遠期匯率風險，提前鎖定成本收益。辦理指引1.人民幣外匯掉期業務實行實需原則。近端和遠端企業需提供能夠證明其真實需求背景的書面材料。外匯資金的來源和使用須符合國家外匯管理規定。2.企業需繳納一定比例的保證金或占用銀行授信額度，繳納比例請咨詢辦理銀行。運作實例某大型企業進出口兩端交易量較為平衡，2018年7月20日企業收到國外進口商支付的貨款100萬美元，企業需要將貨款結匯

10、成人民幣用于國內支出，但同時該企業需要進口原材料并于3個月后（2018年10月20日）支付100萬美元的貨款。此時企業可以辦理一筆即期結匯遠期購匯（三個月）的掉期業務，企業的成本約為100BP，通過掉期交易，企業以較低的成本解決了資金時間錯配的矛盾，達到了規避風險的目的。產品四：人民幣外匯貨幣掉期產品簡介人民幣外匯貨幣掉期，是指在約定期限內交換約定數量人民幣與外幣本金，同時定期交換兩種貨幣利息的交易協議。本金交換的形式包括：一是在協議生效日雙方按約定匯率交換人民幣與外幣的本金，在協議到期日雙方再以相同的匯率、相同金額進行一次本金的反向交換；二是中國人民銀行和國家外匯管理局規定的其他形式。利息交

11、換指雙方定期向對方支付以換入貨幣計算的利息金額，可以固定利率計算利息，也可以浮動利率計算利息。產品功能貨幣掉期是一項國際上常用的債務風險管理工具，可以達到規避匯率、利率風險，降低融資成本的目的。另外，貨幣掉期也可用于將企業一種貨幣的資產轉換為另一種的貨幣，獲得更高的資產收益。辦理指引企業辦理貨幣掉期業務應該具有對沖外匯風險敞口的真實需求，辦理結匯的外匯資金應為按照外匯管理規定可以辦理即期結匯的外匯資金。企業近遠端交易需符合實需原則。運作實例某外貿企業近日收到100萬美元，近期亟需人民幣資金用于經營周轉，但一年后需付匯100萬美元。銀行推薦企業敘做貨幣掉期業務，約定：期初：企業按照匯率（假定為6

12、.40），即期將美元換成640萬人民幣。期末：按照100萬美元本金，銀行向企業支付美元利息（利率假定為3.0%），作為交換，企業需要按照640萬人民幣本金，向銀行支付人民幣固定利息（利息假定為4.5%）。通過辦理貨幣掉期，企業既滿足了當期人民幣資金使用需求，同時又規避了匯率波動風險，與美元質押辦理人民幣融資相比，成本大幅下降，有助于財務成本管理。產品五：人民幣外匯期權產品簡介人民幣外匯期權，是指合約買方在向出售方支付一定期權費后，所獲得的在未來約定日期，按照約定匯率用人民幣買進或者賣出一定數量外匯的選擇權。企業買入外匯期權，是指企業支付給銀行一筆以人民幣計價的期權費，以獲得在未來某一約定日期以

13、約定匯率進行約定數量結售匯交易的權利；企業賣出外匯期權則相反，企業賣出權利，到期時必須根據期權買方的要求，以約定匯率進行約定數量結售匯的交割或買方放棄行權，無論買方是否行權，企業都會獲得一筆期權費收入。產品功能人民幣外匯期權主要應用于人民幣匯率風險管理。買入期權的功能主要包括：規避人民幣匯率波動的市場風險，鎖定企業購匯或結匯成本。期權有以下四種交易方式：1.買入看跌期權，企業在期初支付期權費用后從銀行買入看跌期權，獲得在未來特定時間按照約定價格結匯的權利，到期企業可以在市場價格和約定價格中以更優價格交割。2.賣出看漲期權，企業在期初向銀行賣出看漲期權，約定行權價格與行權日期，并獲得期權費。行權

14、日銀行有權選擇是否要求企業以約定價格結匯。3.買入看漲期權，企業期初在支付期權費后從銀行買入外幣看漲期權，獲得在未來特定時間內按照約定價格購匯的權利，到期企業可以在市場價格和約定價格中以更優價格購匯。4.賣出看跌期權，企業在期初向銀行賣出看跌期權，約定行權價格與行權日期，并獲得期權費。行權日銀行有權選擇是否要求企業以約定價格購匯。辦理指引1.企業辦理人民幣外匯期權業務應具有對沖外匯風險敞口的真實需求背景。人民幣期權合約行權所產生的企業外匯收支，不得超出企業真實需求所支持的實際規模，且交割資金應為符合相關外匯管理規定可以辦理即期結售匯業務的資金。2.企業需繳納一定比例的保證金或占用銀行授信額度，

15、繳納比例請咨詢辦理銀行。運作實例案例1：買入單個期權（價格保護型期權）價格受到保護，較為適合平時敘做遠期交易的企業，既規避了匯率波動的風險，又能享受市場逆向變化帶來的紅利。結匯企業預計6個月后人民幣會大幅升值，但對于最終升值幅度不是很確定，于是企業在2017年11月6日從銀行買入半年期名義本金100萬美元的美元看跌期權，執行價為6.696，支付期權費9萬人民幣（合900BP，當日即期匯率6.636，半年期遠期匯率6.696）。半年以后如果即期匯率小于等于6.696，企業行權，以6.696的價格結匯，優于即期匯率；如果即期匯率大于6.696，企業不行權，以即期匯率結匯；通過買入期權企業的結匯價格

16、受到保護，最差結匯價格為6.606（6.696-0.09）。2018年5月8日期權到期日，市場即期匯率6.3674，企業要求行權，以6.696的價格結匯，換得696.6萬人民幣，與到期即期結匯相比企業多換59.86萬人民幣（696.6-636.74-9）。案例2：賣出單個期權（匯率補貼型期權）價格未受到保護，較為適合不敘做遠期交易，根據市場走勢擇機即期結/售匯的企業，可額外獲得期權費補貼。結匯企業于2017年11月6日向銀行賣出半年期名義本金100萬美元的美元看漲期權，執行價為6.75，獲得期權費5.7萬人民幣（合570BP，當日即期匯率6.636，半年期遠期匯率6.696），企業認為6個月后

17、人民幣匯率不會貶值超過6.75，即便被執行對于6.75的結匯價格也比較滿意。半年以后如果即期匯率小于等于6.75，銀行不行權，企業以即期匯率結匯，獲得570點匯率補貼（優于即期結匯）。如果即期匯率大于6.75，銀行行權，企業以6.75的執行價結匯，仍可得570點匯率補貼（優于遠期結匯）。通過賣出期權，企業獲得了期權費收益，并鎖定了匯率上限：最優結匯價格為6.807（6.75+0.057）。2018年5月8日期權到期日，市場即期匯率6.3674，銀行不行權，企業以市場匯率結匯，換得636.74萬人民幣，但是先期得到了5.7萬期權費的補貼，企業實際結匯匯率為6.4244（6.3674+0.057）

18、。產品六：買入看跌期權+賣出看漲期權組合產品簡介買入看跌期權+賣出看漲期權組合，是指企業同時買入和賣出兩個幣種、期限、合約本金相同的人民幣對外匯期權所形成的組合，以達到企業多樣化規避匯率風險的目的。產品功能將結匯價格鎖定在一個區間。結匯價格得到保護，最優、最差價格已確定，且能做到零成本。辦理指引1.對未來美元兌人民幣的走勢不確定，既擔心人民幣升值，又期望獲得人民幣貶值的收益，希望防范近期人民幣匯率風險，但又不想支付期權費，且賣出執行價格為目標結匯價位，則可辦理該產品組合。2.企業辦理賣出期權量應匹配未來收匯，符合實需背景。3.企業需繳納一定比例的保證金或占用銀行授信額度，繳納比例請咨詢辦理銀行

19、。運作實例某結匯企業認為6個月后人民幣匯率在6.62-6.74之間波動，于是在2017年11月6日與銀行敘做了一筆買入看跌期權+賣出看漲期權組合，從銀行買入半年期名義本金100萬美元的美元看跌期權，執行價為6.62，同時向銀行賣出半年期名義本金100萬美元的美元看漲期權，執行價為6.74，兩筆期權費相互抵消，企業實際支付的期權費為零。（當日即期匯率6.636，半年期遠期匯率6.696）。到期日如果即期匯率小于6.62，企業行權，以6.62結匯，企業避免了人民幣大幅升值帶來的風險；如果即期匯率大于等于6.62小于等于6.74，兩個期權都不行權，企業以市場價結匯；如果即期匯率大于6.74，銀行行權

20、，企業以6.74結匯（優于遠期結匯）。2018年5月8日期權到期日，市場即期匯率6.3674，企業要求行權，以6.62的價格結匯，換得662萬人民幣，與到期即期結匯相比企業多換25.26萬人民幣（662-636.74）。產品七：即/遠期結匯+賣出看跌期權組合產品簡介即/遠期結匯+賣出看跌期權組合，是指企業在銀行辦理一筆即/遠期結匯交易的同時，敘做一筆賣出美元看跌期權，在市場匯率低于期權執行匯率時獲得相應補貼點差收益，或者在高于期權執行匯率時以優化的即/遠期匯率結匯。產品功能若未達到指定匯率可獲得一定收益補貼，若達到指定匯率按優化即/遠期結匯價格結匯。辦理指引1.符合國家外匯管理政策、未來有真實

21、結售匯需求，對目前即/遠期結售匯價格不滿意，對匯率有一定判斷同時到期有收付匯，且能提供交割審查時所需真實性證明材料的企業，則可辦理該產品組合。2.企業需繳納一定比例的保證金或占用銀行授信額度，繳納比例請咨詢辦理銀行。運作實例某企業預計6個月后有100萬美元的合同收匯，目前6個月遠期結匯價格為6.4185。企業可以按照6.4185價格申請6個月的遠期結匯，并賣出同樣期限且執行價格為6.3000的美元看跌期權，同時獲得74BP補貼。因此，實際遠期結匯價格為6.4259（6.4185+0.0074）。到期日出現兩種情況：若市場匯率大于6.3000，則企業按6.4259結匯100萬美元；若市場匯率小于

22、等于6.3000，企業無需結匯但獲得12.59萬人民幣收益（642.59-630）。交易條款：交易類型金額執行匯率期限交易一遠期結匯100萬美元6.41856個月交易二賣出美元看跌100萬美元6.30006個月交易結果：交割時點交易類型金額執行匯率最終美元結匯價格6個月后交易一遠期結匯100萬美元美元兌人民幣即期匯價6.36.4259交易二賣出美元看跌100萬美元美元兌人民幣即期匯價6.36.4259-6.3=0.1259產品八：即/遠期結匯+賣出看漲期權組合產品簡介即/遠期結匯+賣出看漲期權組合由一個即期結匯/較短期限的遠期結匯+一個較長期限的賣出看漲期權構成。產品功能優化即/遠期結匯匯率，

23、若未達到期權指定匯率可按優化匯率價格結匯，若達到期權指定匯率，需按照指定匯率再結匯一筆。辦理指引1.目前市場雙向波動，無法預測市場匯率方向，為預防市場匯率向不利的方向發展，企業需要鎖定匯率風險，但對當前即/遠期結匯價格并不滿意，預期未來人民幣不會大幅貶值或者預計人民幣將升值，且賣出執行價格為目標結匯價位，則可通過該產品組合優化即/遠期結匯匯率。2.企業辦理遠期結匯及賣出看漲期權量應匹配未來收匯，且能提供交割審查時所需真實性證明材料，符合實需原則。3.企業需繳納一定比例的保證金或占用銀行授信額度，繳納比例請咨詢辦理銀行。運作實例2018年6月15日，企業和銀行辦理1個月遠期結匯和賣出1年看漲期權

24、各100萬美元，獲得期權費收益240個點。遠期結匯到期日2018年7月16日企業可按6.4350的結匯價格結匯100萬美元（6.4110+0.0240）。賣出看漲期權到期日2019年6月17日，若當日即期匯率高于6.60，則企業需按6.60再結匯100萬美元；若即期匯率低于6.60，則該筆期權不行權，企業不需要交割。遠期結匯+賣出看漲期權產品報價期限到期日優化后遠期結匯價格期權執行價格普通遠期結匯價格1個月2018年7月16日6.4350/6.411012個月2019年6月17日6.66.4716產品九：即/遠期購匯+賣出看漲期權組合產品簡介即/遠期購匯+賣出看漲期權組合，是指企業在銀行辦理一

25、筆即/遠期購匯交易的同時，敘做一筆賣出美元看漲期權，在市場匯率高于期權執行匯率時獲得相應補貼點差收益，或者在低于期權執行匯率時以優化的即/遠期匯率購匯。產品功能若達到指定匯率可獲得一定收益補貼，若未達到指定匯率按優化即/遠期購匯價格購匯。辦理指引1.符合國家外匯管理政策、未來有真實結售匯需求，對目前即/遠期結售匯價格不滿意，對匯率有一定判斷同時到期有收付匯，且能提供交割審查時所需真實性證明材料的企業，則可辦理該產品組合。2.企業需繳納一定比例的保證金或占用銀行授信額度，繳納比例請咨詢辦理銀行。運作實例某企業3個月后有美元付匯需求，3個月遠期購匯匯率6.5940，該企業希望獲得更低的遠期購匯價格

26、，同時預期3個月后美元兌人民幣即期匯率不會超過6.70。該企業在銀行辦理3個月遠期購匯+賣出看漲期權組合產品100萬美元，產品購匯匯率為6.55，上限敲出匯率為6.70，被敲出后企業獲得的補貼為15萬人民幣。到期日情景企業實際購匯匯率市場匯率小于6.706.55市場匯率大于等于6.70敲出購匯交割取消1.企業獲得補貼15萬人民幣2.可以以市場匯率進行購匯，相當于以（市場匯率-0.15）進行購匯產品十：價差期權組合產品簡介價差期權組合包括看漲價差期權組合和看跌價差期權組合兩種模式，其中：看漲價差期權組合，是指企業同時買入一筆執行匯率較低的外幣看漲期權和賣出一筆執行匯率較高的外幣看漲期權，以規避一

27、定范圍內外幣升值人民幣貶值過程中的匯率風險，同時有效降低企業避險成本。看跌價差期權組合，是指企業同時買入一筆執行匯率較高的外幣看跌期權和賣出一筆執行匯率較低的外幣看跌期權，以規避一定范圍內外幣貶值人民幣升值過程中的匯率風險，同時有效降低企業避險成本。產品功能以較低的成本規避匯率風險，同時保留獲得即期匯率優勢的機會。辦理指引1.企業可綜合考慮簽訂訂單匯率、可接受的期權費成本和心理預期，選擇辦理買入期權和賣出期權的金額、期限、執行匯率等。2.辦理價差期權組合應遵循實需原則，切忌脫離實需背景辦理業務，期權合約行權所產生的企業外匯收支，不得超出企業真實需求背景所支持的實際規模，且能提供交割審查時所需真

28、實性證明材料。運作實例某進口企業，三個月后需支付信用證1000萬美元，即期購匯匯率6.42，三個月遠期購匯匯率6.46。企業希望能鎖定一定風險，又不想失去人民幣升值的機會。銀行推薦企業辦理看漲價差期權組合。其中，買入看漲期權，執行匯率6.45，期權費800pips；賣出看漲期權，執行匯率6.55，期權費200pips。到期日情形如下：1.如果到期匯率低于6.45，按即期匯率購匯，實際匯率為即期匯率+0.06（800pips-200pips）；2.如果到期匯率在6.45-6.55間，按6.45購匯，實際匯率為6.51（6.45+0.06）；3.如果到期匯率高于6.55，按即期匯率購匯，實際匯率為

29、即期匯率-0.04（6.55-6.45-0.06）。產品十一：福費廷產品簡介福費廷業務，是指銀行無追索權地買入因商品、服務或資產交易產生的未到期債權。通常該債權已由金融機構承兌/承付/保付。產品功能規避匯率、利率、信用、國家風險，獲得資金融通，優化財務報表。適用對象有進出口經營權，采用遠期信用證方式結算的出口商。運作實例A公司在業務拓展過程中，接到一筆西班牙的訂單，由于雙方為首次敘做業務，約定采用遠期信用證方式結算，付款方式為提單裝運日后120天。由于進口商是A公司的新客戶，A公司對企業情況了解不充分，對收款安全性存在較大顧慮，同時，由于人民幣對美元匯率波動較大，趨勢難以預測，企業擔心到期后因

30、匯率波動吞蝕利潤，遂向銀行提出福費廷業務申請。該開證銀行有金融機構授信額度，可由銀行直接敘做福費廷業務，銀行對該筆應收賬款提供無追索權的買斷融資。企業提早獲得資金周轉，并獲得銀行后續進口商付款催收等相關服務。同期，人民幣小幅升值，企業通過貿易融資有效規避了匯率風險。產品及方案綜合評價福費廷業務可以幫助出口企業規避各類風險，獲得資金融通，優化財務報表。此外，福費廷業務還能幫助出口企業以延期付款的條件促成與買家的交易，增加貿易機會；企業可提前向銀行咨詢福費廷報價并將相應的成本轉移到產品價格中去，從而轉嫁融資成本。產品十二：出口商業發票貼現產品簡介出口商業發票貼現，是指出口商將現在或將來的基于出口商與進口商（債務人）訂立的出口銷售合同項下產生的應收賬款轉讓給銀行，由銀行為其提供貿易融資、應收賬款催收、銷售分戶賬管理等服務。產品功能通過敘做出口貿易融資提前結匯，規避匯率風險，獲得資金