1、目 錄 HYPERLINK l _TOC_250016 一、本周專題：企業上云是長期趨勢，云計算管理服務商迎來機會 2 HYPERLINK l _TOC_250015 二、行情回顧 5 HYPERLINK l _TOC_250014 三、上周研報 6 HYPERLINK l _TOC_250013 劍橋科技：光模塊資產整合順利，蓄勢再發力 6 HYPERLINK l _TOC_250012 中際旭創 2020 一季報預告點評：業績略超預期，期待持續向好 6 HYPERLINK l _TOC_250011 新易盛 2020 一季報預告點評：業績符合預期，擬定增擴產應對行業高景氣度 7 HYPER

2、LINK l _TOC_250010 天孚通信 2020 一季報預告點評：業績超預期，訂單飽滿，新產線持續釋放產能 8 HYPERLINK l _TOC_250009 廣和通 2020 一季報預告點評：業績略超預期，5G 布局持續推進 9 HYPERLINK l _TOC_250008 四、產業要聞 11 HYPERLINK l _TOC_250007 5G 11 HYPERLINK l _TOC_250006 云計算 12 HYPERLINK l _TOC_250005 運營商集采 12 HYPERLINK l _TOC_250004 其他 13 HYPERLINK l _TOC_25000

3、3 五、重要公告 14 HYPERLINK l _TOC_250002 六、投資建議 16 HYPERLINK l _TOC_250001 七、推薦標的 17 HYPERLINK l _TOC_250000 八、風險提示 17圖表目錄圖 1：傳統 IT 架構向云服務生態轉型 2圖 2：AWS、Azure、阿里云收入、增速、毛利率數據（億美元） 3圖 3：中國云管理服務市場空間及增速（M USD） 4圖 4：2018 年中國云管理服務市場廠商份額 4圖 5：申萬一級行業周漲跌幅（%） 5圖 6：通信行業（申萬）個股周漲幅前十名（%） 5圖 7：通信行業（申萬）個股周跌幅前十名（%） 5表 1：全

4、球公有云市場空間及預測（M USD） 2表 2：通信行業一周重要公告 14一、本周專題：企業上云是長期趨勢，云計算管理服務商迎來機會1、全球企業 IT 系統轉云將是長期趨勢從 2006 年 3 月亞馬遜推出彈性計算云服務開始，全球云計算發展已經歷 14 年。根 IDC 預測，全球公有云2020 年市場規模為 2481 億美元，其中 SaaS 最大，為 1391 億美元，PaaS、IaaS 合計約為 941 億美元，疊加私有云服務市場規模 2401 億美元，2020 年云計算服務市場總規模約為 4882 億美元，占全球 2.7 萬億美元的 IT 支出的比重約為 18.1%，滲透率仍較低。我們預計

5、未來 10 年或更長，云計算仍有較大發展空間。表 1：全球公有云市場空間及預測（M USD）20162017201820192020E2021E20162021CAGR (%)SaaS72,780.1087,382.50103,250.50120,567.80139,128.90159,310.0017.00PaaS12,489.4017,410.0023,279.6030,184.7038,597.7047,988.1030.90IaaS17,729.1024,945.2033,627.6043,709.5055,518.2069,487.1031.4Professional Service

6、s3,760.704,348.204,813.905,666.706,260.707,358.5014.40Managed Public Cloud Services3,261.304,207.205,412.406,861.908,642.3010,908.1027.30資料來源：IDC，中信建投證券研究發展部從技術角度來看，傳統煙囪式 IT 架構，在易擴展性、穩定性、經濟性上存在劣勢。云計算發展的頭十年，以互聯網、電商等行業客戶為主要需求的公有云發展較快，AWS、阿里云等受益最大。最近幾年，隨著傳統大中型企業開始逐步接受云計算架構，越來越多的企業開始以混合云的方式部署 IT 系統，在此過程

7、中，以 2B 基因擅長的微軟、華為等公司受益。圖 1：傳統 IT 架構向云服務生態轉型資料來源：華為，中信建投研究發展部行業動態研究報告2、全球公有云市場 3A 格局基本穩定由于云計算中，PaaS 和 IaaS 服務馬太效應明顯，大廠商存在很大的成本優勢，導致這兩類服務向頭部集中的趨勢明顯。目前看，排名靠前公有云服務廠商 AWS、Azure、Ali（3A）占有比較好的格局。我們分析 3A 的云計算服務收入、增速、毛利率情況發現，Azure 和 Ali 在發展階段分別落后 AWS 三年和五年。從單個廠商的盈利能力分析，公有云服務的收入突破 100 億美金時，開始進入盈利狀態，其中 AWS 在 2

8、016 年、Azure 在 2019 年收入突破 100 億美金，我們預計阿里云將在 2021 年突破 100 億美金，并開始逐步盈利。我們大致推斷，總體來看 3A 格局基本穩定，目前仍在拓展公有云服務的廠商中，預計盈利的期限將可能比較長。圖 2：AWS、Azure、阿里云收入、增速、毛利率數據（億美元）AWS收入YoY毛利率400150%300100%20050%1000%02010201120122013201420152016201720182019Azure-50%150100500收入YoY毛利率阿里云收入YoY毛利率6050403020100200%150%100%50%0%-50

9、%-100%從收入體量、增速、毛利率對比看，阿里云落后 AWS 五年，落后 Azure 兩年，預計 2021年開始實現盈利201520162017201820192013201420152016201720182019150%100%50%0%-50%從收入體量、增速、毛利率對比看，Azure 落后 AWS 三年，2019 年實現盈利資料來源：各公司年報，Goldman Sachs，中信建投研究發展部行業動態研究報告3、云計算服務相關細分領域仍大有可為隨著傳統企業逐步接受云計算架構，而與互聯網、電商相比，傳統企業自身的 IT 能力較弱，需要專業的云管理服務供應商（MSP）協助其實現 IT 架構

10、向云架構的轉型。與傳統 IT 生態類似，云計算也存在咨詢規劃、遷移實施、運維管理、增值服務開發等細分管理服務市場。根據 IDC 機構的預測，2017-2022 年，中國云管理服務市場規模復合增速為 70.8%，其中云咨詢規劃、遷移實施、云運維管理、云增值開發的復合增速分別為 48.5%、 59.8%、76.2%、74.8%，處于非常快速增長的階段。圖 3：中國云管理服務市場空間及增速（M USD）5000450040003500300025002000150010005000 合計 4457合計30754636675810026272701094459164475723021154201720

11、1820192020E2021E2022E140%120%100%80%60%40%20%0%云咨詢規劃+遷移實施云運維管理云增值開發增速資料來源：Wind，中信建投研究發展部經過前幾年的發展，中國云管理服務供應商逐步被市場接受，進入快速成長期，其中布局較早的有數夢工場、云角信息、駐云科技、Bespin Global、安暢網絡等。與此同時，老牌 IT 服務商、分銷商、數據中心服務商也紛紛將業務戰略焦點轉至云管理服務，比如中軟國際、IBM、埃森哲、軟通動力等。圖 4：2018 年中國云管理服務市場廠商份額數夢工場神州數碼（含云角）中軟國際IBM埃森哲軟通動力駐云科技安暢網絡其他6.5%5.8%5

12、.2%4.5%65.6%3.5%3.1%2.0% 3.8%資料來源：IDC，中信建投研究發展部相關標的融資、并購活躍。數夢工場于 2015 年 8 月完成由阿里巴巴、銀杏谷資本投資的 4.5 億元天使輪融資。2017 年 6 月，數夢工場獲 A 輪融資，估值超過 10 億美元，2019 年 9 月完成由浙江省國企改革發展基金和浙商創投聯合主投 B 輪融資，融資金額達 6 億元人民幣，估值達到 15 億美元。另外，駐云科技 2014 年獲得紅杉資本和戈壁創投的 1000 萬人民幣的 A 輪融資；2016 年 4 月獲阿里巴巴超 5000 萬 B 輪融資；2017 年 6 月獲得復星集團、紅杉資本

13、 1 億元 C 輪融資。此外，中軟國際、聯想、華勝天成、富通科技、GDS 等陸續加大云業務布局，云賽智聯通過收購信諾時代、網宿科技通過投資 ChinaMSP 和 FIT2CLOUD 等進入該市場。二、行情回顧上周，通信板塊表現較弱。通信（申萬）指數上漲 0.54%，跑輸滬深 300 指數 0.97pct，漲幅在申萬 28 個一級行業中排名第 23 位。二級子行業（申萬）中，通信設備上漲 0.10%，通信運營上漲 4.32%。圖 5：申萬一級行業周漲跌幅（%）7.006.005.004.003.002.001.000.00(1.00)(2.00)休 國 建閑 防 筑服 軍 材務 工 料()申 申

14、 申萬 萬 萬醫 食 傳 鋼藥 品 媒 鐵生 飲 申 申(物 料 萬 萬)申 申萬 萬農 機 家 輕林 械 用 工牧 設 電 制漁 備 器 造()申 申 申 申萬 萬 萬 萬計 有 非算 色 銀機 金 金申 屬 融萬 申 申)()()萬 萬商 交 化業 通 工貿 運 申(易 輸 萬申 申萬 萬綜 汽 公 建合 車 用 筑申 申 事 裝(萬 萬 業 飾申 申)萬 萬電 通 銀氣 信 行設 申 申()備 萬 萬申萬房 采 紡 電地 掘 織 子產 申 服 申()()(申 萬 裝 萬)萬申)萬資料來源：Wind，中信建投研究發展部個股方面，漲幅前五個股分別為：中嘉博創（46.34%）、佳訊飛鴻（15.

15、90%）、高鴻股份（14.17%）、二六三（13.44%）、*ST 信通（13.30%）；跌幅前五個股分別為：會暢通訊（-10.78%）、潤建股份（-10.50%）、中富通（-8.68%）、縱橫通信（-8.66%）、華脈科技（-6.93%）。圖 6：通信行業（申萬）個股周漲幅前十名（%）圖 7：通信行業（申萬）個股周跌幅前十名（%）15.9014.1713.4413.3012.5911.189.139.018.51中嘉博創佳訊飛鴻高鴻股份二六三*ST信通凱樂科技匯源通信*ST高升通鼎互聯東軟載波46.34(10.78)(10.50)(8.68)(8.66)(6.93)(6.58)(6.57)(

16、6.53)(6.13)(5.97)會暢通訊潤建股份中富通 縱橫通信華脈科技移為通信恒實科技中通國脈立昂技術移遠通信資料來源：Wind，中信建投研究發展部資料來源：Wind，中信建投研究發展部三、上周研報劍橋科技：光模塊資產整合順利，蓄勢再發力1、公司光模塊資產整合基本完成，蓄勢再發力。公司 2018 年并購 MACOM Japan 和 2019 年并購 Oclaro Japan資產，快速切入光組件和光模塊領域，已與多個關鍵客戶完成認證及重新簽訂框架協議。2019 年下半年以來，公司進行國內大規模擴產及設備調試，現在處于產能快速爬坡階段。并購后立項多個產品研發項目，包括推進新的高端產品研發，現有

17、產品降本，以及快速導入國產化元器件等。光模塊資產和資源整合取得階段性成效，蓄勢再發力。2、新產品及大客戶持續突破，光模塊業務有望再上臺階。光模塊業務客戶分電信設備商及云廠商。電信設備商客戶主要有華為、思科、烽火、Arista、Juniper、Infinera、富士通等超過 20 家，產品以 100G LR4/ER4、400G FR4/LR4、200G FR4/LR4 為主。新業務突破 3 家云廠商客戶，主要有 400G DR4+/FR4、400G LR4，100G DR1/FR1，及 100G LR4，有望拉動收入快速增長。此外公司 200G FR4/LR4/ER4、50G LR4/ER4 等

18、產品有望受益于國內 5G 基站建設對中回傳產品的較大需求量，拉動公司收入再上一個臺階。3、5G 疊加數通市場 400G 升級周期開始，行業景氣度攀升。1）5G 加快建設，拉動電信市場光模塊放量。5G 的 RAN 網絡將從 4G 的 BBU、RRU 兩級結構演進到 CU、DU 和 AAU 三級結構，衍生出前傳、中傳和回傳，5G高帶寬需求需引入高速光口，接入、匯聚層需要 25G/50G 速率接口，而核心層則需要超 100G/200G 速率接口，將拉動光模塊需求 5000-6000 萬只。我們預計 2020、2021 年 5G 光模塊需求量分別為 1000 萬只、1800 萬只左右。2）數通市場 4

19、00G 升級，預計迎來 400G DR4 及 100G DR1 放量。隨著云計算流量持續增長，海外數據中心光模塊迎來升級。2019 年為 400G 元年，400G 開始上量，2020 年 400G 有望放量，開啟新一輪升級周期。我們預計 2019 年全球 400G 需求量為 20 萬只，2020 年全球需求量有望達到 80 萬只左右，2021 年全球需求量達到300 萬只左右。此外，目前 100G 光模塊以 CWDM4、PSM4 為主，預計隨著 400G 升級，配套的 100G 光模塊也需替換，100G DR1 預計在 100G 中的滲透率提升，帶來放量，為突破新客戶帶來機會。4、盈利預測及投

20、資評級：光模塊資產整合完畢，大客戶突破疊加光模塊景氣度攀升，公司業務發展有望再上一個臺階；5G 小基站提前布局，拓展新的業務增長點；傳統主業管理整合，原材料價格回歸理性，毛利率企穩回升。預計公司 2019-2021 年歸母凈利潤為 0.18 億、1.35 億、2.91 億元，對應 PE 為 367X、48X、23X，今明兩年迎業務快速爆發期，當前時點，給予“買入”評級。5、風險提示：海外疫情影響市場需求；發展不及預期；競爭加劇等。中際旭創 2020 一季報預告點評：業績略超預期，期待持續向好事件公司發布 2020 年一季報預告，預計一季度歸母凈利潤為 1.385 億元-1.675 億元，同比增

21、長 39.20%-68.34%。簡評1、業績略超預期，疫情影響一季度產能，二季度表現或更好。按區間中值計算，一季度歸母凈利潤為 1.53億元，同比增長 53.77%，環比略降 1.2%。蘇州旭創實現單體凈利潤為 1.72-2.09 億元，股權激勵費用減少利潤721.34 萬元，公司對重組合并蘇州旭創固定資產及無形資產計提折舊攤銷影響歸母凈利潤 1024.59 萬元。公司下游訂單需求旺盛，400G 產品逐步放量，國內 5G 及數通市場需求提升，拉動公司收入同比增長。考慮到國內受一季度疫情影響生產節奏，公司從 2 月下旬產線才逐步恢復生產，目前產線基本全部恢復，訂單飽滿，預計二季度業績或更好。2、

22、海外數通市場 400G 升級，云廠商追加基礎設施投資，光模塊需求旺盛。2019 年為 400G 元年，2020 年400G 有望放量，開啟新一輪升級周期。我們預計 2019 年全球 400G 需求量為 20 萬只，2020 年全球需求量有望達到 80 萬只左右，2021 年需求量達到 300 萬只。受短期疫情催化，線上流量增長，進一步激發海外云廠商追加對基礎設施投資，增加對光模塊的需求。比如最近微軟表示某些云端流量增幅有 700%多，近期上調了二季度交換機和服務器采購量，亞馬遜全年服務器需求量也有上調。中際旭創是 400G 全球龍頭，已率先實現批量化生產，地位穩固。3、5G 建設驅動電信市場景

23、氣度上行，公司擬并購儲瀚科技，積極布局電信市場。5G 的 RAN 網絡將從 4G的 BBU、RRU 兩級結構演進到 CU、DU 和 AAU 三級結構，衍生出前傳、中傳和回傳，5G 高帶寬需求需引入高速光口，接入、匯聚層需要 25G/50G 速率接口，而核心層則需要超 100G 速率接口，將拉動光模塊需求 5000-6000萬只。2019 年，5G 開始小規模建設，預計 2020 年 5G 將進入大規模建設周期，我們預計 2020、2021 年 5G 光模塊需求量分別為 1000 萬只、1800 萬只左右。公司 5G 前傳在中興、華為斬獲份額，愛立信、諾基亞、三星認證中，中回傳公司也在積極突破布

24、局。公司公告擬收購儲翰科技不低于 51%的股權。儲翰科技為國內電信領域中低速率光模塊的主流廠商，具備從芯片 TO 封裝、光電器件組件、光模塊等光器件產業鏈能力。TO 封裝領域，儲瀚科技建立了自動化 TO 生產線，2019 年 TO 產量 23.4KK，通過芯片封裝業務的規?；l展和產品研發，不僅支持光電器件組件和光電模塊的研發，也可實現光電器件組件和光電模塊的規?；l展和成本控制。公司并購儲瀚科技，一方面可以助推公司在電信市場的突破，另一方面公司將可以垂直整合上游代工，有助于降低成本，提升毛利率，提升公司競爭力。4、盈利預測及評級海外云廠商需求旺盛，光模塊啟動 400G 升級周期，5G 建設拉

25、動電信市場上行，行業景氣高；公司 400G全球龍頭地位穩固，5G 電信中回傳領域積極布局突破，持續受益于行業高景氣度。公司一季度生產受疫情影響，目前基本全部恢復生產，預計二季度業績將進一步釋放。我們預計公司 2020-2021 年歸母凈利潤分別為 9.0 億、11.6 億，對應 PE 分別為 46 倍、36 倍，看好公司長期發展，維持“買入”評級。5、風險提示：大額解禁；海外疫情影響超預期；競爭格局惡化；需求不達預期等。新易盛 2020 一季報預告點評：業績符合預期，擬定增擴產應對行業高景氣度事件公司發布 2020 年一季報預告，一季度歸母凈利潤為 0.51 億元-0.59 億元，同比增長 5

26、7.35%-82.04%。簡評行業動態研究報告1、業績符合預期。根據預告區間中值計算，一季度歸母凈利潤預計為 0.55 億元，同比增長 69.75%，環比下滑 31.25%。一季度業績同比提升，預計主要還是海外電信設備商的持續突破和供貨，同時 100G 產品比例提升，整體提升收入與毛利率。環比下滑，預計主要還是受國內疫情影響一季度生產，此外部分海外中小設備商需求預計也會受到海外疫情影響。2、海外數通市場 400G 升級，云廠商追加基礎設施投資，光模塊需求旺盛，公司積極突破，收入有望上一個臺階。2019 年為 400G 元年，2020 年 400G 有望放量，開啟新一輪升級周期。我們預計 201

27、9 年全球 400G 需求量為 20 萬只，2020 年全球需求量有望達到 80 萬只左右，2021 年需求量達到 300 萬只左右。此外，海外疫情短期催化，線上流量增長，進一步激發海外云廠商追加對基礎設施投資，增加對光模塊的需求。比如最近微軟表示某些云端流量增幅有 700%多，近期也上調了二季度交換機和服務器采購量，亞馬遜全年服務器需求量也有上調。公司 400G 產品積極突破，有望收入上一個臺階。3、5G 建設驅動電信市場光模塊放量，公司積極拓展國內外客戶，直接受益。國內 5G 進入大規模建設期，預計 2020 年、2021 年國內前傳光模塊需求量分別在 1000 萬只、1800 萬只左右，

28、中回傳產品同樣需求旺盛。公司作為中興通訊的主力供應商，有望直接受益。此外，公司不斷突破大客戶，2018 年下半年進入諾基亞、愛立信供應鏈，且還在認證新的客戶，并持續投入中高速光模塊產品的研發及生產，有望進一步驅動收入及利潤增長。4、順應行業趨勢，公司發布定增預案，擴產線。公司發布定增預案，擬募集資金不超過 16.5 億元，用于高速光模塊產線的建設，主要產品涵蓋 5G 通訊光模塊、100G 光模塊和 400G 光模塊，項目達產后將新增年產能 285 萬只高速光模塊。產線擴張也為公司未來業務增長提供支撐。5、盈利預測與評級。5G 進入規模建設階段，重啟電信市場景氣周期，云廠商資本開支復蘇趨勢明顯，

29、短期疫情催化，線上流量增長，進一步激發云廠商追加基礎設施投資，400G 產品迎升級周期，光模塊行業景氣度高。公司中高速產品占比持續提升，國內外電信客戶積極突破，驅動收入及毛利率提升；海外數通市場 400G升級迎機遇，公司有望實現 0-1 突破，打開新成長空間。我們預測公司 2020-2021 年的歸母凈利潤分別為 3.28億元、4.11 億元，對應 PE 分別為 52 倍、42 倍，維持“買入”評級。6、風險提示：海外疫情影響超預期，新客戶拓展不及預期；競爭加劇，毛利率下滑等。天孚通信 2020 一季報預告點評：業績超預期，訂單飽滿，新產線持續釋放產能事件公司發布 2020 年一季報預告，一季

30、度歸母凈利潤為 4403.67 萬元-5081.15 萬元，同比增長 30%-50%。簡評1、業績超預期。按照預告區間中值計算，公司一季度歸母凈利潤為 0.47 億元，同比增長 40%，環比增長27%。我們認為，業績略超預期，主要原因是，一方面去年四季度部分訂單確認節奏上順延到一季度，另一方面行業景氣度較高，訂單需求飽滿，公司高密度線纜產線、AWG 產線隨著產能爬坡成熟，進一步釋放產能，提行業動態研究報告升毛利率，驅動收入及利潤增長。2、公司新品持續釋放，光器件一站式解決方案提供商正在崛起。公司傳統業務為陶瓷套管、適配器和組件三大產品，自 2015 年下半年以來陸續推出 OSA 代工、光隔離器

31、、MPO 連接器、LENSARRAY、光學鍍膜、插芯、 AWG 封裝、BOX 封裝等新產品線，致力于成為光通信精密元器件一站式解決方案提供商。隨著公司傳統業務毛利率逐步企穩，新品逐步實現盈利。2019 年公司 OSA 代工、光隔離器、MPO 連接器、 LENSARRAY 產品線產能進一步釋放，尤其是 OSA 業務，2018 年之前主要做 10G OSA 代工，2019 年開始配套 5G建設，逐步增加 25G OSA 產品代工，預計 2020-2021 年隨著 5G 前傳光模塊放量，將驅動公司收入高增長。AWG封裝產品線于 2019 年年中導入，下半年產能爬坡，預計 2020 年將有較顯著的收入

32、和利潤貢獻。公司持續增加研發投入，陸續完成 400G 產品配套多個關鍵客戶的送樣認證，規模量產前的準備工作基本就緒，有望成為公司新的增長引擎。3、云廠商追加基礎設施投資，5G 加快建設，光器件迎來新一輪景氣周期。1）云廠商資本開支從去年 3 季度開始陸續復蘇，今年年初，受國內外短期疫情催化，線上流量暴增，進一步激發云廠商追加基礎設施投資，比如最近微軟表示某些云端流量增幅有 700%多，近期上調了二季度交換機和服務器采購量，亞馬遜也上調了全年服務器需求量。5G 的 RAN 網絡將從 4G 的 BBU、RRU 兩級結構演進到 CU、DU 和 AAU 三級結構，衍生出前傳、中傳和回傳，5G 高帶寬需

33、求需引入高速光口，接入、匯聚層需要 25G/50G 速率接口，而核心層則需要超 100G速率接口，將拉動光模塊需求 5000-6000 萬只。2019 年，5G 開始小規模建設，預計 2020 年 5G 將進入大規模建設周期，我們預計 2020、2021 年 5G 光模塊需求量分別為 1000 萬只、1800 萬只左右。公司為 5G 建設布局了 TO 封裝、BOX 封裝等新產品線，25G OSA 產品預計會有較大增量。數通市場方面，云計算數據中心庫存調整見底，400G 逐步放量，公司在數據中心配套方面，線纜產品線等預計將在 2020 年為公司帶來更多收入和利潤貢獻。4、盈利預測與評級。5G 重

34、啟電信市場景氣周期，云廠商資本開支復蘇，疫情短期催化云廠商追加基礎設施投資，光模塊行業景氣度高。公司產線控制能力強，毛利率高，新產線持續釋放，提升行業競爭力。從傳統陶瓷插件到光器件一站式解決方案提供商，占比單個光模塊價值量由原來的 3%左右提升到 10%左右，有望進一步打開成長空間。我們預測公司 2020-2021 年的歸母凈利潤分別為 2.22 億元、3.14 億元，對應 PE 分別為 40 倍、 28 倍，維持“買入”評級，繼續重點推薦。5、風險提示：海外疫情影響超預期；競爭格局惡化；產線爬坡不達預期等。廣和通 2020 一季報預告點評：業績略超預期，5G 布局持續推進事件公司發布 202

35、0 年第一季度業績預告，預計歸母凈利潤同比增長 4,613.57 萬元-5,574.73 萬元，同比增長20%-45%。簡評1、收入同比增長，利潤略超預期2020Q1，公司歸母凈利潤預計 4,613.57 萬元至 5,574.73 萬元，同比增長 20%至 45%。2020Q1 公司理財投資收益以及利息收入約 650 萬元，預計非經常損益對公司凈利潤影響約 420 萬元，預計扣非凈利潤 4193.57 萬元至 5154.73 萬元，同比增長 37.34%至 68.82%。盡管存在疫情不利影響，但公司積極應對，及時復工復產，利潤較去年同期實現增長，略超預期。2、模組行業景氣度高企，5G 時代 P

36、C“永遠在線”或將普及廣和通產品全面覆蓋 LTE、NB-IoT/eMTC、HSPA+、GSM/GPRS 通信模組及解決方案，在筆記本電腦（聯想、惠普等）和移動 POS 機模組領域份額領先。根據 ABI Research 數據，2018 年全球無線模組出貨量超過 2 億片，預計 2023 年將增長到 12.50 億片。從 PC 模組市場來看，芯片商、設備商 4G 時代開始推動 LTE 與 PC 的結合，雖然取得一定突破，但市場反響不明顯，5G 時代 PC“永遠在線”有望普及。Strategy Analytics 預測，到 2023年，全球將有 4500 萬臺 PC 和平板電腦采用 5G 連接，其

37、中亞太地區將占 40以上，北美地區占 29，西歐地區占 21；2019 至 2023 年，全球 5G 計算設備年銷量將以 216%的年復合增長率增長。廣和通作為 4G PC 模組龍頭，未來有望繼續受益于行業向好。3、5G 布局持續推進，MTK/英特爾、高通兩大平臺驅動公司于 2018 年啟動“5G 無線通信模塊及 5G 智能整機產品”的研發工作，2019 年 11 月定增募資 6.94 億元，其中 2.29 億元投向“5G 通信技術產業化項目”，該項目總投資 3.52 億元。目前，公司 5G 產品主要基于 MTK/英特爾、高通兩大平臺。公司自 2014 年起與英特爾戰略合作，目前英特爾為公司第

38、四大股東，持股比例 2.05%。2019 年 7 月，蘋果宣布以 10 億美元收購英特爾手機調制解調器芯片的部分業務。2019 年 11 月，聯發科宣布攜手英特爾將其最新 5G 調制解調器引入個人電腦市場，在消費及商用筆記本電腦市場部署 5G 解決方案，戴爾和惠普有望成為首批采用該 5G 解決方案的 OEM 廠商，首批終端產品預計將于 2021 年初推出。英特爾、聯發科正在與廣和通合作開發 5G M.2 模塊，廣和通有望受益，在筆電模組領域延續傳統優勢。公司同時也在基于高通平臺開發 5G 產品。2020 年 2 月 26 日，中國聯通與廣和通舉行線上戰略合作簽約儀式，并發布全球首款5G+eSI

39、M 模組FG150 和FM150，采用高通驍龍X55 芯片，支持NSA/SA 雙模，支持5G Sub-6GHz。 4 月 3 日，廣和通 FG150/FM150 5G 系列模組在位于深圳移動的 5G 聯合創新中心的 SA 實網環境下，順利完成駐網并打通端到端數據業務，下載速率超過百兆 bps。廣和通 FG150/FM150 5G 系列模組系國內首款基于高通 SDX55平臺、在運營商 SA 實網環境下調通的 5G 模組。與高通合作有望助力公司產品向更多客戶、更多領域拓展。4、盈利預測疫情沖擊之下，公司 2020Q1 業績仍錄得 20%以上增速，略超預期。我們預計公司 2020-2021 年歸母凈

40、利潤分別為 2.4 億元、3.0 億元，對應 PE 分別為 40X、32X，給予“增持”評級。5、風險提示疫情影響超預期，海外業務受阻；物聯網發展不及預期；模組價格戰加劇，公司 PC 模組份額或毛利率下降等。四、產業要聞5G【北京聯通 5G 用戶突破百萬】4 月 7 日，北京聯通的 5G 用戶已達一百萬，成為中國聯通首個 5G 用戶突破百萬的城市?！卷n國 5G 商用一年，用戶數達 536 萬，基站數超過 10 萬個】eDaily 網站 4 月 3 日報道，韓國科學技術信息通信部發布 5G 商用一年主要成果和未來發展計劃。截止至 2020 年 2 月 28 日，韓國 5G 用戶總數為 536 萬

41、，基站遍布韓國境內 85 個城市，總基站數為 10.9 萬個。全球 5G 智能手機市場中，三星以 43%的市場占有率位居第一?！救筮\營商聯合發布5G 消息白皮書】4 月 8 日，中國移動、中國電信、中國聯通聯合舉行線上發布會，共同發布5G 消息白皮書。白皮書闡述了 5G 消息的核心理念，明確了相關業務功能及技術需求，提出了對 5G 消息生態建設的若干構想。5G 消息業務是終端原生基礎短消息服務的全新升級，依照交互方式大致可分為兩類：即個人用戶之間，以及企業與個人用戶之間的信息交互。對于個人用戶而言，5G 消息將打破傳統短信對每條信息的長度限制，內容方面也將突破文字局限，實現文字、圖片、音頻、

42、視頻、位置等信息的有效融合。對于企業而言，5G 消息將為其提供與個人用戶之間的信息交互接口。企業可通過文字、語音、選項卡等富媒體方式向用戶輸出個性化服務與咨詢。例如，在與 12306 的對話中，用戶可以通過發送語音或文字、點選關鍵字的形式，快捷實現車票預訂、支付、改簽等操作?！局信d通訊助力中國移動打通 5G 消息的 first call】中興通訊助力中國移動在杭州成功打通了基于 GSMA UP2.4 標準的 5G 消息 first call，標志著國內 5G 消息商用進入正式倒計時。本次 5G 消息 first call 完成 5G 消息系統與 Chatbot、現網設備的對接，實現點對點發送圖

43、片、視頻、位置、文件等富媒體消息，通過 MAAP 平臺完成終端與新一代行業應用 Chatbot 間的通訊，極大改善終端用戶的多媒體業務體驗，加速 5G 消息商用的進程，是中國移動基礎消息業務升級的重要里程碑?！局袊娦庞媱澕?5G 手機 400 萬臺】運營商內部人士向運營商財經網獨家透露，中國電信內部已召開終端會議，規劃了 2020 年全年的 5G 終端規模發展以及具體的 5G 手機銷量、泛智能產品銷量的目標。據悉，針對 5G 終端規模發展，中國電信的目標如下，全制式終端自注冊量突破 1.6 億部，5G 終端自注冊量突破 5000萬部。而針對中國電信自營終端主要指標，計劃同比增長 30%，其

44、中中國電信天翼終端公司計劃全年集采 5G 手機銷量突破 400 萬臺，集采泛智能產品銷量突破 1300 萬臺，收入力爭達到 124 億元?！綯elsyte 大幅下調澳大利亞 5G 預測：到年底連接數 240 萬】4 月 8 日消息，Telsyte 預測，到 2020 年澳大利亞的移動服務收入將連續第二年下降，隨著經濟放緩、消費者等待更便宜的終端設備，5G 手機的滲透率預計將減少。該研究公司預測，對下一代手機的需求下降將對整體服務需求產生連鎖效應，使其對 2020 年底運營的 5G 服務（連接）的預測下調一半以上，至 240 萬。但是，它指出連接數不會對每月的移動數據使用量產生負面影響，估計今年

45、所有終端設備的數據使用量可能增長 30%以上，達到 8.4GB，而 2019 年則增長了 13%。【諾基亞愛立信獲 T-Mobile 美國 5G 大單】北京時間 4 月 10 日消息，據 Light Reading 報道，T-Mobile 表示，在與 Sprint 完成合并后，它將在為期三年、價值 430 億美元的網絡升級項目中使用諾基亞和愛立信的 5G 設備。云計算【紫光集團成立云與智能事業群 打造全面統一新紫光云】4 月 8 日，紫光集團宣布重大組織架構升級基于紫光云網板塊的整體發展戰略，整合旗下公司的私有云、公有云、人工智能、視頻云、軟件服務能力，成立“紫光云與智能事業群”，在技術、品牌

46、、市場與服務層面全面統一，以全新的“紫光云”品牌面向市場，傾力發展“云智能”業務。紫光集團聯席總裁兼新華三首席執行官于英濤出任紫光云與智能事業群總裁。新成立的紫光云與智能事業群將傾力發展云智能業務，有效整合紫光集團旗下云網板塊的新華三集團、紫光云技術有限公司、重慶紫光華山智安科技有限公司以及紫光軟件系統有限公司在私有云、公有云、人工智能、視頻云、軟件服務等領域的整體能力。運營商集采【中國移動 2020 年至 2021 年低端路由器和低端交換機集中采購中標結果公示】標包一受疫情影響延遲公告。標包二為低端三層交換機，采購數量 32000 臺，中標候選人如下：邁普通信投標報價 5693 萬元，中標份

47、額50%，中標單價 1779 元/臺；華為投標報價 6187 萬元，中標份額 30%，中標單價 1934 元/臺；銳捷網絡投標報價 7010 萬元，中標份額 20%，中標單價 2191 元/臺。標包 3：二層交換機，采購數量 72000 臺，中標候選人如下：烽火通信投標報價 4615 萬元，中標份額 50%，中標單價 641 元/臺；邁普通信投標報價 4740 萬元，中標份額:30%，中標單價 658 元/臺；中興通訊投標報價 4997 萬元，中標份額 20%，中標單價 694 元/臺（以上價格均不含稅）?！局袊苿?2020 年 5G SA 核心網新建設備集中采購中標候選人公示】此次集采內容

48、為全國 8 大區/31 省公司新建 5G SA 核心網網元（NRF、NSSF、UDM/UDR、PCF/UDR、SMSF、CHF、AMF、SMF、UPF）、NFV 虛擬化平臺設備（虛擬層軟件、SDN 系統、NFVO+，以及系統集成）。標包一為新建 2C 網絡及共用網元設備，中標候選人的投標報價及中標情況如下：第 1 中標候選人華為，投標總價為 27.86 億元，中標份額為第 1 份額；第 2 中標候選人中興通訊，投標總價為 27.51 億元，中標份額為第 2 份額；第 3 中標候選人愛立信（中國），投標總價為 27.85 億元，中標份額為第 3 份額。標包二為新建 2B 網絡設備，中標候選人的投

49、標報價及中標情況如下：第 1 中標候選人華為，投標總價為 4.04 億元，中標份額為第 1 份額；第 2 中標候選人中興通訊，一次性優惠后不含稅投標總價為 3.99 億元，中標份額為第 2 份額（以上價格均不含稅）。【中國移動 2020 年至 2021 年非骨架式帶狀光纜產品集中采購_中標候選人公示】本期集中采購產品為非骨架式帶狀光纜產品，預估采購規模約 589.68 萬芯公里，招標內容為光纜中的光纖及成纜加工部分。中標結果如下：第 1 中標候選人長飛光纖，投標總價 3.20 億元，中標單價 54.34 元/芯公里，中標份額為 15.63%；第 2 中標候選人杭州富通通信，投標總價 3.20

50、億元，中標單價 54.34 元/芯公里，中標份額為 13.54%；第 3 中標候選人中天科技，投標總價 3.21 億元，中標單價 54.44 元/芯公里，中標份額為 12.50%；第 4 中標候選人西安西古光通信有限公司，投標總價 3.17 億元，中標單價 53.84 元/芯公里，中標份額為 11.46%；第 5 中標候選人通鼎互聯，投標總價 2.91 億元，中標單價 49.40 元/芯公里，中標份額為 10.42%；第 6 中標候選人烽火通信投標總價 3.17 億元，中標單價 53.84 元/芯公里，中標份額為 9.38%；第 7 中標候選人特發信息，投標總價 3.11 億元，中標單價 52

51、.83 元/芯公里，中標份額為 8.33%；第 8 中標候選人永鼎股份，投標總價 2.60 億元，中標單價 44.12元/芯公里，中標份額為 7.29%；第 9 中標候選人宏安集團，投標總價 3.23 億元，中標單價 54.85 元/芯公里，中標份額為 6.25%；第 10 中標候選人江蘇俊知技術有限公司， 投標總價 313054136.75 元，中標單價 53.09 元/芯公里，中標份額為 5.20%（以上價格均不含稅）?！局袊苿?2019-2020 年人工智能通用計算設備（推理型）采購的中標候選人公示】中國移動人工智能通用計算設備采購總量為 2000 臺，其中 V1（推理型）需求為 10

52、00 臺，V2（訓練型）需求為 1000 臺。此次只公布了推理型人工智能通用計算設備產品的中標情況：第 1 中標候選人華為，投標報價：2207.89 萬元（不含稅），中標份額為 70%，中標單價 2.09 萬元/臺；第 2 中標候選人中移（杭州）信息技術有限公司，投標報價 2093.85萬元（不含稅），中標份額為 30%，中標單價 2.09 萬元/臺?！局袊苿?2020 年至 2021 年 SPN 設備新建部分集中采購-寧夏/內蒙中標候選人公示】中國移動正式公布2020 年至 2021 年 SPN 設備新建部分集中采購，內蒙古以及寧夏兩省中標候選人，內蒙中標情況如下：第 1 中標候選人華為，

53、投標總價 1.90 億元，中標份額 70%；第 2 中標候選人烽火通信，投標總價 1.18 億元，中標份額20%；第 3 中標候選人上海諾基亞貝爾，投標總價 1.46 億元，中標份額 10%。寧夏中標情況如下：第 1 中標候選人華為，投標總價 1.66 億元，中標份額 50%；第 2 中標候選人烽火通信，投標總價 1.06 億元，中標份額 30%；第 3 中標候選人上海諾基亞貝爾，投標總價 1.23 億元，中標份額 20%。（以上價格均不含稅），至此，中國移動 31 省2020 年至 2021 年SPN 設備新建部分集中采購結果全部公示完畢，份額占比如下，華為 56.11%、烽火31.29%、

54、中興 12.12%、諾基亞貝爾 0.47%。其他【工業互聯網北京國家頂級節點標識注冊量突破 18 億】北京市通信管理局 4 月 7 日表示，截至 2020 年 3月 20 日，工業互聯網北京國家頂級節點標識注冊總量已突破 18 億，接入北京國家頂級節點的二級節點 14 個，接入企業 213 家，涵蓋航空、汽車、高端制造、生物醫藥等行業和領域。【工信部：前兩月規模以上電子信息制造業利潤總額同比下降 87%】4 月 8 日消息，工信部運行監測協調局發布了2020 年 12 月電子信息制造業運行情況。數據顯示，2020 年 12 月份，規模以上電子信息制造業營業收入同比下降 14.7%，利潤總額同比

55、下降 87.0%，營業收入利潤率為 0.21%，營業成本同比下降 14.8%，固定資產投資同比下降 8.3%，比去年同期回落 5.7 個百分點。【工信部：前兩月通信設備制造業利潤同比下降 357%】4 月 8 日消息，據工信部發布的報告顯示，1-2 月份，通信設備制造業增加值同比下降 14.0%，出口交貨值同比下降 18.1%。主要產品中，手機產量同比下降 33.8%，其中智能手機產量同比下降 32.5%。另據數據顯示，1-2 月份，通信設備制造業營業收入同比下降 11.0%，利潤同比下降 357.3%?！居喑袞|：非常時期華為手機不降反增 3 月零售量同比增長 70%-80%】4 月 9 日消

56、息，華為消費者業務 CEO余承東在采訪中表示：“即使在全球疫情和美國制裁的艱難外部環境下，華為手機今年第一季度銷售情況仍保持了良好的增長態勢，其中華為品牌（不含榮耀）在 3 月份更是實現了零售量 70%-80%的同比增長。除手機外，華為旗下的 PC、平板電腦以及 CPE、路由器、隨身 Wi-Fi，在疫情期間也都有了大幅增長，其中 PC、平板電腦一季度增幅高達 100%-200%。”【Strategy Analytics：37%中國消費者推遲購買新手機】市場調研機構 Strategy Analytics4 月 8 日發布了報告中國智能手機：COVID-19 疫情后的消費者購買意向。報告指出，盡管

57、中國人比美國或歐洲的消費者對一切能快速的恢復常態更為樂觀，但智能手機換機率和 5G 的普及無疑已經放緩。37%的人推遲了購買新智能手機的計劃，而 32%的人推遲了升級 5G 服務。蘋果用戶最樂觀，有 41%的人打算按計劃或早于計劃購買新的智能手機設備。行業動態研究報告【美國芯片和貿易組織敦促政府放寬對華出口】4 月 7 日消息，據路透社報道，9 個美國行業和貿易組織敦促美國商務部（DoC），在限制某些組件對華出口之前，應仔細考慮對美國半導體行業的影響。包括半導體行業協會（SIA）、美國對外貿易委員會（NFTC）和國際半導體產業協會（SEMI）在內的一些組織對美國商務部長威爾伯羅斯（Wilbur

58、 Ross）表示，對中國出口的限制可能會對半導體行業造成“重大影響”。SEMI 主席阿基特馬諾查（Ajit Manocha）警告美國總統，新的出口限制令每年價值 200 億美元的產品出貨面臨風險。它補充稱，限制措施還將阻礙美國未來的投資和創新?！居⑻貭栔瞥袒貧w兩年更新周期：將在 2021 實現 7nm 產品首發】4 月 9 日消息，英特爾舉行了以“智存高遠，IN 擎未來”為主題的年度戰略“紛享會”。英特爾中國研究院院長宋繼強在會上表示：“英特爾構建了全面、全新的計算和性能領導力。英特爾于 2018 年底發布了六大技術支柱戰略：制程和封裝、XPU 架構、內存和存儲、互連、安全，以及集成一切的軟件

59、。六大技術支柱不僅是英特爾未來數年推動自身創新的技術引擎，還是驅動整個行業智能創新變革的原動力?！澳柖伞币廊挥行?，英特爾的創新回歸兩年周期。10nm 良品率大幅提升，2020 年將推出一系列新品。7nm 將在 2021 實現產品首發，2022 年提供完整的產品組合?！薄久绹?FCC 撤銷中國電信在美營業許可】4 月 10 日消息，據 LightReading 報道，包括司法部、國土安全部、國防部、國務院、商務部在內的多家美國機構要求美國聯邦通信委員會(FCC)撤銷和終止中國電信“向美國提供國際電信服務的授權”。上述機構在一份新聞稿中指出，由于中國電信是國有企業，以任何方式與美國網絡

60、一起運營都存在很大的安全風險。該組織堅持認為“中國電信很容易受到中國政府的利用，影響和控制。”該機構小組還聲稱，中國電信對其在哪里存儲美國記錄以及誰可以訪問這些記錄撒謊?！綝ellOro 分析 2020 年全球電信資本支出趨勢：疫情造成的短期影響有限】北京時間 4 月 10 日消息，市場研究公司 DellOro Group 最近更新了 2020 年電信資本支出報告。DellOro Group 是在新冠疫情期間發布這一預測，盡管短期內顯然存在一些下行風險，但 DellOro Group 也認為長期內可能存在一些利好因素。以名義美元計算，2019-2022 年期間的全球資本支出預計將以 1%的年復