1、中國長城：“芯+端”核心體系推動自主安全，網信龍頭央企優勢明顯零壹零壹信創案例系列報告-中國長 HYPERLINK l _TOC_250010 一、公司介紹 6 HYPERLINK l _TOC_250009 二、財務數據 7 HYPERLINK l _TOC_250008 （一） 營業收入穩步增長，短期內歸母凈利潤持續下滑 7 HYPERLINK l _TOC_250007 （二） 主營業務營收占比上升，221年系統裝備營收同比增長僅04 8 HYPERLINK l _TOC_250006 （三） 毛利潤持續增長，毛利率下降受上下游兩端影響 9 HYPERLINK l _TOC_250005

2、 （四） 研發投入逐年遞增，221年主要研發均已投入市場 10 HYPERLINK l _TOC_250004 （五） 存貨儲備增長較快，預防部件大幅漲價做好供貨準備 11 HYPERLINK l _TOC_250003 三、產品與業務 12 HYPERLINK l _TOC_250002 （一） 主要產品及解決方案 12（二） 發展戰略 14 HYPERLINK l _TOC_250001 構建以“芯端”為核心的體系 14 HYPERLINK l _TOC_250000 全面重塑科技研發體系 14全面重塑信創市場體系 14四、機遇與挑戰 14（一） 機遇 14國內信創行業發展勢頭強勁，網信產

3、業龍頭市場、技術、產能優勢明顯 14AM 架構對標國產化要求，PKS 生態體系保障系統性自主 15（二） 挑戰 15上下游雙側擠壓毛利率，短期凈利潤可能繼續下滑 15信創產業國產化不及預期風險存在，產業鏈整體國產化道路漫長 15一、公司介紹中國長城科技集團股份有限公司（簡稱“中國長城”，曾用簡稱“長城電腦由中國長城計算機集團公司（簡稱“長城集團”）于1997年6月19日獨家發起設立，于同年6月26日在深交所上市。1998年，長城集團通過股權重組獨家發起設立長城科技股份有限公司（簡稱“長城科技”），于同年8月在香港聯交所上市，中國長城控股股東變更為長城科技2005年國務院國資委正式發關于中國電子

4、信息產業集團公司等6戶企業重的通報將長城集團并入中國電子信息產業集團公（簡“中國電子CEC重組長城集團撤銷2014年公司實際控制人中國電子吸收合并長城集團和長城科技2017年城科技完成工商注銷中國電子成為中國長城控股股東2017年中國長城重大資產重組下中國電子所屬的本公司、長城信息、中原電子、圣非凡四家公司整合及冠捷科技置出實施完成成為現在的中國長城2020年中國電子將其直接持有的公司股份無償劃轉至中國子有限公司（簡稱“中電有限”），控股股東變為中電有限，實際控制人不變。公司聚焦網絡安全與信息化系統裝備兩大主業構建了從芯片整機PLC網絡交換設到應用系統等完整的產品產業生態鏈，是我國網信產業科技

5、創新大型央企和龍頭企業。根據官網，中國長城是我國最早的民族計算機品牌創造者，曾經研發出中國第一臺具有自主知識產權的微型計算機第一塊計算機硬盤第一臺顯示器第一款終端ASIC芯片等在重組又肩負起網絡安全與信息化骨干央企的職責，以“鑄造網安長城，鏈接幸福世界”為使命構建“芯-段-云”生態鏈，突破通用芯片、固件等關鍵核心技術，依托PKS（飛騰CPU+麒麟操作系統+安全）技術體系。據公司2021年年報公司網絡安全與信息化業務主要由計算終端應用終端終端部件業服務組成在黨政市場綜合市占率近1/3央企試點銷售覆蓋率超50%實現九大行業市全面覆蓋，連續六年領銜金融機具國內金融行業榜首，市場占有率超60%。另外，

6、公司領跑金融信創自助終端產品，試點入圍52 家銀行；在信創電源領域市場占有率也名列前茅。公司系統裝備業務主要由通信、特種計算和海洋信息化業務組成，產品技術行業領先，主要服務于軍工領域客戶，是我國重點行業信息化系統解決方案和裝備的重要提供商及服務商。中國長城持股28.035（數據統計時間截至2021年12月31日的子公司飛騰信息技術有公司（簡稱“飛騰公司”）是六大國產CPU廠商之一，提供基于ARM指令集的國產高性能、低功耗通用芯片，市占率穩居前列，在黨政信創CPU領域具明顯優勢。值得一提的是，中長城主要產品大多基于飛騰CPU和麒麟操作系統組合。公司高度重視研發創新，擁有包括4個國家級創新平臺、1

7、3個省級創新平臺、3家院士工作站和3個博士后工作站在內的科技創新平臺體系專利1300余項兼職院士3名享受國院政府特殊津貼專家7名博士53名擁有國家技術創新示范企業高新技術企業知識產權管理體系認證企業湖南商用密碼產業示范基地等資質2021年公司新申報專利超過200項，獲批130余項，其中發明專利授權38項。二、財務數據滑2019年至2021年，中國長城營業收入分別為108.44億元、144.46億元、177.90億元，同比增長8.34%33.22%23.15%歸母凈利潤分別為11.15億元9.28億元5.98億元同比下降0.51%16.78%35.59%公司營業收入呈增長趨勢2021年增速較20

8、20年略有放緩主要原因是公司系統裝備業務增長不及預期同時公司2021年注銷房地產開發資質園區及物業服務停止營收。公司歸母凈利潤自2019年至2021年持續下滑，主要原因有四：一是產品毛利率由于下游標價格呈下降趨勢，上游部分部件漲價幅度較大而受到擠壓；二是公司處于高投入期，有息負債較大，特別是研發及不動產投入較大，短期還未獲得相應回報；三是疫情反復導致營收規模擴大不足，部分元器件采購成本提高；四是基于市場形勢，公司主體客戶由傳統行業轉向更多重點行業，客戶需求有所轉變，導致成本、費用增加。據公司財報2022年上半年公司營業收入為64.01億元同比下降10.95%歸母凈利潤為-2.98億元，同比變動

9、幅度為-258.38%。主要原因在于，在外，上半年多地疫情頻發，市場需求階段性收縮；在內，公司面臨網信業務的階段轉換、系統裝備業務的結構調整，經營務有所減少。圖1：2019至2021年公司營收及歸母凈利潤情況數據來源：公司年報、數字化講習所、零壹智庫21僅042019年至2021年，公司主營業務營收占比呈上升趨勢，分別為90.96%、89.66%、94.00%其中，系統裝備業務營收增速放緩，2021年同比增長僅0.54%，營收為47.71億元；網絡全與信息化業務增長較快，2021年同比增長45.63%，營收為119.53億元。2021年系統裝備業務網絡安全與信息化業務毛利率分別為30.19%1

10、6.88%近年來于毛利率較高的系統裝備業務增長較慢網絡安全與信息化業務營收占比上升至67.19%司綜合毛利率有所下降。2022年上半年公司各主營業務營收均有所下滑其中公司系統裝備業務營收為17.89元，同比下降2.72%；網絡安全與信息化業務營收為42.38億元，同比下降10.68%，主要因在于網信業務及系統裝備領域部分元器件市場供應不穩定，成本相應出現較大波動。圖2：2019至2021年公司營業收入按產品拆分情況數據來源：公司年報、數字化講習所、零壹智庫響2019年至2021年中國長城毛利潤呈持續增長趨勢分別為26.75億元32.68億元億元；毛利率呈下降趨勢，分別為24.67%、22.62

11、%、20.90%。毛利率下降主要原因為市場競爭激烈，產品價格透明化，下游招標價格壓低；大宗商品價普遍上漲，上游顯示器、功率器件等部件及元器件供應緊張，價格上漲較多。同時，受疫影響，國產化元器件采購成本上漲，影響產品毛利率。2022年上半年，公司毛利潤為13.57億元，同比下降6.13%；毛利率略有回升，為21.20%。圖3：2019至2021年公司毛利潤及毛利率水平數據來源：公司年報、數字化講習所、零壹智庫21場2019年至2021年公司研發人員數量占比超三成研發投入呈增長趨勢分別為9.67億元、11.16億元、13.83億元，同比增長28.99%、15.49%、23.90%；研發投入占總營收

12、比例有所下降但略有回升，分別為8.92%、7.73%、7.78%。2021年，公司主要研發項目包括飛騰S2500/64核高性能雙路服務器、飛騰D2000/8八核臺式機飛騰D2000/8八核一體機飛騰D2000/8核14寸輕薄筆記本飛騰FT2000/4核寸超薄筆記本金融自助渠道全棧解決方案2000W冗余服務器電源ATX1700-2000W高端式機電源，以上產品服務均已投入市場。圖4：2019至2021年公司研發投入情況數據來源：公司年報、數字化講習所、零壹智庫備2019年至2021年公司存貨增長較快分別為36.42億元56.05億元71.97億元主原因為預防部分部件漲價及供應緊張，提前增加備貨做

13、好供貨準備，保障業務盡可能較少受到宏觀環境負面影響。圖5：2019至2021年公司存貨情況數據來源：公司年報、數字化講習所、零壹智庫三、產品與業務中國長城作為中國信創四巨頭之一中國電子旗下企業，專注于全產業鏈中基礎設施環節，與同生態體系中公司參股的飛騰公司等企業合作緊密相關產品市場占有率高技術實力強勁在信創與非信創領域均有業務布局。公司產品多基于飛騰CPU飛騰公司產品主要包括高性能服務器CP（飛騰騰云S系列高效能桌面CP飛騰騰銳D系列高端嵌入式CP飛騰騰瓏E系列和飛騰套片四大系列具有譜系全性能高自主可控程度高等優勢飛騰下一代服務器CPU騰云S5000桌面CPU騰瓏E2000預計也將于2022年

14、正式推出。案中國長城核心業務覆蓋信息安全云計算節能電源電子制造電源與電力金融信息化數智檔案七大領域，服務客戶覆蓋黨政軍各級部門及金融、能源、交通、醫療、教育等重要行業，主要集中在黨政企業單位及金融領域，包括國家稅務總局、中國銀行、交通銀行、中國移動、中國聯通等機構。在網絡安全與信息化方面，公司推出國產高性能芯片、筆記本電腦、新八核桌面終端、多路服務器等自主計算終端產品；憑借移動營銷、智能銀行、高清智能證卡打印機等產品及解決方案領跑金融領域應用終端市場IT類及消費類電源市場占有率多年領先自主研發的高能服務器電源為全球知名超級計算機配套；聚集信創產業資源，推動PKS生態聯盟建設與合作其中公司同步飛

15、騰芯片不斷推出長城系列新品服務器一體機等基于飛+麒麟系的自主計算機自動測試線也已開發完成長城桌面云系統解決方案已入選工信部2021年桌云優秀解決方案名錄。在系統裝備方面，公司提供通信產品包括通信系統與裝備、北斗導航設備、集群通信設備在專用無線通信領域產品頻段覆蓋短波到微波，解決方案覆蓋設備級到系統級；成立特種算研究院提供主流特種計算關鍵軟硬件產品；推出覆蓋水下探測、水下通信及安全檢測的纖水聽器聲納分系統助力海洋信息化。表1：中國長城主要產品及解決方案域決案品息全與務產能系產臺套、絡全護統機模塊機數中心天列務嘉系一機世系臺機長系筆本計算教、育、慧育教實公計算據心慧市有云端品服器存設、備品效源-式

16、腦源務電業源信源配電、動源機盒源定電、腦箱子務-天列架服器杰恒祥列式腦，體終系IO列屏控板腦及機源電力-能品變與伏站一電池二電池、態電、離電池融息化行公務列助行自發機品動銷備R備VTM程行統助設備、柜面設備、綜合處理機、即時制卡機、智能存/回單機智案智案智案人檔案子案性測統子案期存統案采集接收系統、音視頻檔案采集系統、智慧檔案鑒定/利用統智庫管系、慧案數可化臺數據來源：公司官網、數字化講習所、零壹智庫（二）略構建以“芯端”為核心的體系為響應國家“十四五”對信創產業中“自主可控”的要求，中國長城提出“打造國產計算件產品安全、先進、綠色產業專業子集團”的目標，圍繞“堅底強鏈”的新戰略，聚焦網安全與

17、信息化、系統裝備兩大核心業務，集中資源打造以關鍵芯片及終端設備為核心的國產化計算硬件產品鏈體系，以PKS體系（注：“P”代表飛騰處理器PHYTIUM，“K”代表麒麟操作系統KYLIN“S”代表注入安全的能力SAFE助力國家網信產業核心力量和組織平臺發展。全面重塑科技研發體系為提高科技研發效率，響應自主可控要求，中國長城以中國長城研究院為研發創新中心，集中技術專家力量整合技術研發資源構建中國長城的研發體系流程和支撐的IT系統完項目全流程評價管理體系，降低資源投入重復性、低效性，提高科技研發產出水平。目前，通過集成設計、數據管理等數字化研發環境和資源共享環境的建設，系統裝備產品研制周期已縮短30%

18、。全面重塑信創市場體系立足新發展階段，中國長城堅決推進市場化結構性改革，對公司業務結構、股權結構、組結構、資產結構進行更科學、系統、規范的調整，使其更適應公司當前階段新戰略要求，以此推動公司戰略轉型升級。四、機遇與挑戰遇國內信創行業發展勢頭強勁，網信產業龍頭市場、技術、產能優勢明顯中國長城作為四大信創巨頭之一中國電子下屬基礎設施支撐性企業，行業滲透率高。其中，公司在金融信息化領域更是不斷實現新突破根據公司2021年年報公司金融信創終端產試點入圍銀行52家并主導編制金融網信終端行業網信標準憑借多年深耕計算機及網信域的經驗和央企集團較強資金實力及協同作用，中國長城研發創新實力較強，擁有以長城研究院

19、為中心的研發體系和大量高學歷、高技術水平研發技術人員。公司所在PKS生態聯盟已共同推出支持S2500D2000可信云新防御架構等特征PKS3.0產品此外公司務器產線布局多地，存貨儲備充足，產能穩定有保障。ARM 架構對標國產化要求，KS生態體系保障系統性自主國際形勢仍然復雜，為克服“卡脖”難題，中國信息技術領域亟需實現從核心技術到生態體系的自主可控，其中又以CPU芯片為重點突破環節。目前，國產CPU芯片有鯤鵬、飛騰、海光、兆芯、龍芯及申威，主流芯片指令集架構有X86和ARM等，海光和兆芯采用前者，鯤鵬和飛騰采用后者。前者性能高、擴展多，在現有市場占主導地位；后者則更具靈活性、自主性低功耗高集成度固定任務高效性的優點市場空間