1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250009 思考：糖板塊上漲行情開啟了嗎?4 HYPERLINK l _TOC_250008 復盤：前期國際糖價上漲的主導因素是什么？4 HYPERLINK l _TOC_250007 主產國巴西大幅減產，糖市供需邊際改善4 HYPERLINK l _TOC_250006 油價上漲或為糖價上行最大的催化劑9 HYPERLINK l _TOC_250005 全球糖價上漲是否仍可持續？10 HYPERLINK l _TOC_250004 印度有望成為最大產糖國，出口量或影響糖價走勢10 HYPERLINK l _TOC_250003 全球糖市上漲行情需待供

2、需缺口催化13 HYPERLINK l _TOC_250002 后期國內糖價走勢如何演繹？15 HYPERLINK l _TOC_250001 2018/19榨季國內糖供應增速放緩15 HYPERLINK l _TOC_250000 進口糖關稅稅率上調抑制進口糖增加17圖表目錄圖 1：自 2018年9月 27日至 10月 25日，國際原糖價格上漲 32.4%4圖 2：全球糖行業生產格局（2018/19榨季）5圖 3：全球主要出口國（地區）出口量占總出口量比例（2018/19榨季）5圖 4：預計 2018/19榨季巴西糖產量 3060萬噸，同比下滑 21.3%5圖 5：巴西糖產量的全球占比情況5

3、圖 6：近年來中南部地區占巴西甘蔗產量比重達 90%以上6圖 7：目前中南部占巴西糖產量比重達 90%以上6圖 8：2017年巴西甘蔗種植面積有所下滑6圖 9：巴西中南部近兩個榨季甘蔗入榨量有所下滑6圖10：巴西乙醇產量走勢圖前期由政策驅動，后期由市場驅動7圖巴西中南部地區制糖/制醇用蔗比例變化情況8圖12：巴西原糖價格走勢8圖13：巴西乙醇價格走勢8圖14：巴西原油價格與乙醇價格的比價關系10圖15：油價與糖價走勢擬合：二者正相關10圖16：印度糖產量及增速圖17：印度國內甘蔗最低支持價不斷提升圖18：甘蔗是印度單位面積生產效益最高的作物（單位：千盧比/公頃）圖19：印度糖消費量及增速（單位

4、：百萬噸）12圖20：印度糖出口量及占產量比重12圖21：印度糖生產成本高于全球平均水平（單位：盧比/千克）12圖22： 2018/19榨季印度政府多舉措刺激糖出口12圖23：全球食糖庫存高企14圖24：全球糖市庫銷比連續三年上行（糖價指數：2002年 4月=100）14圖25：預計 2018/19榨季糖市盈余量收窄，糖價漲幅有限15圖26：國內前三大糖主產區產量占比（2017年）16圖27：預計 2018/19榨季國內糖產量同比上漲 2.81%至 1060萬噸16圖28：國內甘蔗種植面積變化情況16圖29：甘蔗主產區（廣西&云南）種植面積變化情況16圖30：廣西成品糖產量變化（甘蔗糖主產區）

5、16圖31：內蒙古成品糖產量變化（甜菜糖主產區）16圖32：中國食糖進口來源國結構（2018年）17圖33：國內食糖進口量情況17圖34：巴西配額內外進口糖估算指數（單位：元/噸）17圖35：配額內外進口估算巴西糖糖價與柳糖現貨價差17圖36：進口糖利潤空間在 2000元/噸左右（單位：元/噸）18圖37：近年來內糖庫銷比趨勢下行但仍處于歷史相對高位18表 1：全球主要產糖地區榨季起止時間6表 2：“巴西乙醇燃料計劃”共經歷三個發展階段7表 3：2018/19榨季巴西主要地區生產糖/醇的情況（截至2019年3月16日）8表 4：巴西糖供需平衡表美國農業部9表 5：2018年糖價快速上漲時期，原

6、油價格表現情況9表 6：2018/19榨季印度出臺一系列產業政策刺激糖出口13表 7：印度糖供需平衡表美國農業部13表 8：全球糖行業供需平衡表美國農業部15表 9：配額外進口糖關稅保障措施17表10：中國食糖供需平衡表19思考：糖板塊上漲行情開啟了嗎?近半年來，原糖價格出現觸底反彈跡象。2018 年 3 季度末，原糖價格跌至本輪周期低點 10.62 美分/磅，隨后開始回升。截至 2019 年 3 月，區間最大漲幅達 32.4%。糖價具有周期性，通常在三年下跌后會迎來一輪上漲。目前距離上輪周期底部（2015 9 月3 因素是什么？上漲行情是否具有可持續性？全球糖市供需基本面是否有實質性好轉？

7、后市又將如何演繹？圖 1：自 2018 年 9 月 27 日至 10 月 25 日，國際原糖價格上漲 32.4%35國際現貨價:原糖（美分磅）52018-042017-042016-042015-042014-042013-042012-042011-042010-042009-042008-042007-042006-042005-0402018-042017-042016-042015-042014-042013-042012-042011-042010-042009-042008-042007-042006-042005-04資料來源：農業農村部, 復盤：前期國際糖價上漲的主導因素是什么

8、？2018 年 9 27 日至 10 月 25 日，國際原糖價格上漲 32.4%。我們認為，糖價短期推升市場對發展甘蔗乙醇產業及糖產量下滑的預期。主產國巴西大幅減產，糖市供需邊際改善2008/09 2017/18 20%201819 34%。 USDA 2018/19 3060 16.5%圖 2：全球糖行業生產格局（2018/19 榨季）圖 3：全球主要出口國（地區）出口量占總出口量比例（2018/19 榨季20%19%泰國1%1%美國1%3%墨西哥3%16%俄國3%澳大利亞4%印尼4%阿根廷6%11%古巴7%其他0.13%巴西0.17%泰國20.88%0.26%澳大利亞0.86%33.86%

9、歐盟1.00%巴基斯坦1.88%墨西哥2.25%5.18%古巴俄羅斯6.74%中國6.91%19.87%美國其他資料來源：美國農業部, 資料來源：美國農業部，圖 4：預計2018/19榨季巴西量3060萬噸，同下滑21.3%圖 5：巴西產量全球比情況巴西糖產量（百萬噸）YOY45巴西糖產量（百萬噸）YOY4020%3510%300%2520-10%15-20%20002000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920018016014012010026%全球糖產量（百萬噸）巴西產量

10、占比全球糖產量（百萬噸）巴西產量占比22%20%18%16%14%12%2000200120002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019資料來源：美國農業部, 資料來源：美國農業部，90%西 18/19 榨季糖產量下滑的原因。總的來說，2018/19 1） 巴西中南部地區入榨量自 2018 年 10 2019 年 3 月 16 日，巴西中3.8%2019 年 3 月16 日，巴西中南部制糖用蔗比為 35.35%，低于上年同期的 46.73%。此外，含糖量受甘蔗種植季氣候因素較大。20

11、18 年二三季度，甘蔗產區先后經歷了極端干旱與多雨天氣，一定程度上強化了糖分降低或影響巴西糖產量下滑的預期。圖 6：近年中南地區巴西蔗產量重達以上圖 7：目前南部巴西產量重達以上15/1613/1411/1209/1007/0805/0603/0401/0299/0097/9895/9693/9491/92015/1613/1411/1209/1007/0805/0603/0401/0299/0097/9895/9693/9491/92中南部甘蔗產量（百萬噸）占巴西比100%4090%3080%2070%1060%16/1714/1512/1310/1116/1714/1512/1310/11

12、08/0906/0704/0502/0300/0198/9996/9794/9592/9390/91100 %中南部糖產量（百萬噸）占巴西比重中南部糖產量（百萬噸）占巴西比重80%70%60%17/1850%17/18資料來源：巴西甘蔗協會, 資料來源：巴西甘蔗協會，開榨收榨時間食糖生產銷售年度表 1開榨收榨時間食糖生產銷售年度巴西中南部為月至12月東北部為9至翌年4月5月初至年4月末印度月至翌年9月月初至翌年月泰國月至翌年1月月初至翌年月末中國10月至翌年4月10月至翌年9月歐盟7月至翌年1月8月初至年7月末美國10月初至翌年月月初至翌年月末墨西哥月至翌年7月年10月末俄羅斯8月至翌年1月9

13、月初至年8月末資料來源：白糖期貨手冊，近兩個榨季，巴西中南部地區甘蔗入榨量連續下滑。2017/18榨季巴西中南部地區入榨量同比下滑 1.78%20183UNICA 地區入榨量自 2018年 1020193月 16日，巴西中南部入榨量同比下滑約 3.8%。圖 8：2017年巴甘蔗植面有所下滑圖 9：巴西南部兩個季甘入榨量有所下滑1200100080060040020%巴西甘蔗種植面積（萬公頃）YOY巴西甘蔗種植面積（萬公頃）YOY10%5%0%-5%70060050040030020015%中南部甘蔗入榨量（百萬噸）YOY中南部甘蔗入榨量（百萬噸）YOY5%0%-5%-10%2018/19*-1

14、5%2018/19*2017/182016/172015/162014/152013/142012/132011/122010/112009/102008/0920172015201320112009200720052003200119991997199519931991200-10%2017/182016/172015/162014/152013/142012/132011/122010/112009/102008/0920172015201320112009200720052003200119991997199519931991資料來源：巴西甘蔗協會, 資料來源：巴西甘蔗協會，制糖用蔗比下

15、行導致糖產量下降。制糖用蔗比主要受兩方面因素影響，一個是政府政策扶持，另一個是制糖與制醇的比較效益。截至 2019 年 3 月 16 糖用蔗比為 35.35%46.73%。從 07030近年來，政府規定逐步提高在汽油中添加乙醇的比例，目前這一比例已經增加至27%。巴西政府雖然沒有規定糖廠制糖/醇用蔗比，但仍采取不同政策扶持乙醇發展。當前糖醇市場化程度較高，二者的甘蔗分配比例主要由糖和乙醇的比較效益決定。圖 10：巴西乙醇產量走勢圖前期由政策驅動，后期由市場驅動資料來源：UNICA，年份措施階段1975 年份措施階段1975 年巴西頒布法令并授權巴西石油公司在汽油中按一定比例添加乙醇。20709

16、01991 年再次頒布法令，規定在全國加油站的汽油中添加20%24%的乙醇。20 世紀 90 年代到 21 口蔗糖，著力發展無水乙醇。1979 年首輛乙醇燃料汽車研制并試驗成功。從靈活燃料汽車發明到巴西乙醇市場確立。2003 年福特汽車公司巴西分公司推出首輛靈活燃料汽車。 資料來源：中國知網，乙醇價格變動反作用于乙醇的生產端，會間接影響糖產量。目前巴西實行糖醇聯動機制，當糖和乙醇的比價關系發生變動時，糖廠會根據比價關系靈活調整其制糖用蔗比和制醇用蔗比。糖價低迷時，若生產糖的收益低于生產乙醇，糖廠就會提高其制醇用蔗比。2018/19133851.25/1682.50/乙醇的產值約為 212 值更

17、高，因而糖廠更傾向于提高乙醇生產比例。截至 2019 年 3 月 16 日，巴西中南部制糖用蔗比為 35.35%，低于上年同期的 46.73%。圖 11：巴西中南部地區制糖/制醇用蔗比例變化情況70%制糖用蔗比制醇用蔗比2018/19*2017/182016/172015/162014/152013/142012/132011/122010/112009/102008/092007/082006/072005/062004/052018/19*2017/182016/172015/162014/152013/142012/132011/122010/112009/102008/092007/0

18、82006/072005/062004/05資料來源：UNICA，圖12：巴西原糖格走勢圖13：巴西乙醇格走勢糖價（雷亞爾/千克）2.5糖價（雷亞爾/千克）2.03.0 1.51.00.52.01.52018-122018-092018-122018-092018-062018-032017-122017-092017-062017-032016-122016-092016-062016-032015-122015-092015-062015-032014-122014-092014-062014-031.02019-022018-092018-042017-112017-062017-012

19、016-082016-032019-022018-092018-042017-112017-062017-012016-082016-032015-102015-052014-122014-072014-022013-092013-042012-112012-062012-012011-082011-03表 3：2018/19 榨季巴西主要地區生產糖/醇的情況（截至 2019 年 3 月 16 日）產品產量中南部圣保羅其他州2017/182018/19變動幅度2017/182018/19變動幅度2017/182018/19變動幅度甘蔗（億噸）5.895.66-4%3.523.30-6.62%2

20、.372.36-0.20%糖（億噸）0.360.26-26.51%0.240.18-26.03%0.110.08-27.55%無水乙醇（億升）104.491.0-12.80%59.751.8-13.21%44.739.2-12.25%含水乙醇（億升）152.3214.740.98%70.0106.151.6%82.3108.631.95%乙醇合計（億升）256.6305.719.11%129.7157.921.76%126.9147.716.40%TRS(含糖量）0.800.78-2.86%0.480.46-4.20%0.330.32-0.90%每噸甘蔗含糖量136.98138.361.01%

21、135.94138.922.19%138.53137.57-0.69%制糖用蔗比46.73%35.35%53.66%41.43%36.6%26.8%制醇用蔗比53.27%64.65%46.34%58.57%63.4%73.2%乙醇（升）/甘蔗（噸）42.7752.6823.18%36.8447.8629.89%51.5959.4315.20%糖（公斤）/甘蔗（噸）60.9946.60-23.59%69.5054.84-21.09%48.3135.07-27.40%資料來源：Unica，表 4：巴西糖供需平衡表美國農業部（單位：百萬噸）期初庫存產量出口量總供應量總消費量期末庫存庫銷比2011/1

22、20.2636.1524.6536.4111.500.262.3%2012/130.2638.6027.6538.8611.200.010.1%2013/140.0137.8026.2037.8111.260.353.1%2014/150.3535.9523.9536.3011.400.958.3%2015/160.9534.6524.3535.6010.500.757.1%2016/170.7539.1528.5039.9010.550.858.1%2017/180.8538.8728.2039.7210.600.928.7%2018/190.9230.6019.6031.5210.671.

23、2511.7%資料來源：美國農業部，油價上漲或為糖價上行最大的催化劑0.7 時是相對合理的水平1油比價低于 0.7 2018 4 近兩年來油價趨勢上行，且在 2018 年 10 月份達到階段性高點，糖價在此階段觸底后也迎來快速上漲。國際原油價格于 10 月初達到高點后，乙醇替代需求明顯提升，制糖用蔗比下行，糖價隨之開啟上漲。2018 年 910 月份，國際原糖價格區間最大漲幅達32.4%。表 5：2018 年糖價快速上漲時期，原油價格表現情況價格對應日期漲幅高點84.092018/10/4國際原油（美元/桶）21.05%低點69.472018/8/16高點14.062018/10/25國際原糖

24、（美分/磅）32.39%低點10.622018/9/27資料來源：農業部，OPEC，1 資料來源：美國農業部圖 14：巴西原油價格與乙醇價格的比價關系巴西乙醇價格：BRL/L乙醇/汽油價格比巴西乙醇價格：BRL/L乙醇/汽油價格比0.92.60.82.21.80.71.40.62019-032018-112018-072019-032018-112018-072018-032017-112017-072017-032016-112016-072016-032015-112015-072015-032014-112014-072014-032013-112013-072013-032012-11

25、2012-072012-032011-112011-072011-03資料來源：UNICA，圖 15：油價與糖價走勢擬合：二者正相關25原糖（美分/磅）原油（美元/桶）21原糖（美分/磅）原油（美元/桶）8017601392018-122018-092018-062018-032018-122018-092018-062018-032017-122017-092017-062017-032016-122016-092016-062016-032015-122015-092015-062015-032014-122014-092014-062014-032013-12資料來源：農業部，OPEC，

26、全球糖價上漲是否仍可持續？2018/19 USDA 2018/19 4.47%1.86 2018/19 年糖市均增加出口等諸多不確定性因素，預計糖價上漲幅度有限。印度有望成為最大產糖國，出口量或影響糖價走勢聯邦政府定價的基礎上把甘蔗收購價上調 2018/19 季印度糖產量達 3587 萬噸，同比增長 5.16%，其產量全球占比或上升至 19.3%， 2018/19 榨季印度大概率超過巴西成為全球最大的糖生產國。圖16：印度糖產及增速圖17：印度國內蔗最支持不斷提升印度糖產量（百萬噸）YOY40353025201520020002001200220032004200520062007200820

27、09201020112012201320142015201620172018201960%40%20%0%-20%-40%-60% 全國甘蔗最低支持價（盧比/公擔）15010019919991990200120022003200420052006200720082008/092009/102010/112011/122012/132013/142014/152016201720182019資料來源：美國農業部, 資料來源：印度糖業協會，圖 18：甘蔗是印度單位面積生產效益最高的作物（單位：千盧比/公頃）資料來源：Czarnikow，間。10%2018/19 圖19：印度糖消量及速（位：百噸）圖

28、20：印度糖出量及產量印度糖消費量YOY30印度糖消費量YOY10%255%200%15-5%19901992199019921994199619982000200220042006200820102012201420162018600400200025%印度糖出口量（萬噸）占產量比重印度糖出口量（萬噸）占產量比重15%10%5%0%2000200120002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019資料來源：美國農業部, 資料來源：美國農業部，圖 21：印度糖生產成本高于全球平均水平（

29、單位：盧比/千克）資料來源：IIFL，圖 22： 2018/19 榨季印度政府多舉措刺激糖出口資料來源：印度糖業協會，時間政策表 6：2018/19 榨季印度出臺一系列產業政策刺激糖出口時間政策2018/2/82018/3/2020%2018/3/28允許糖廠通過免稅進口許可（DFIA）出口200萬噸配額2018/5/3政府批準55/政府批準3002018/6/6最低售價為29盧比/千克對乙醇實施貸款利息補貼以及延期糖廠1年貸款期2018/7/112018/19FRP8%2750盧比公布5501、實施138.8盧比/噸的甘蔗補貼2018/9/262、實施500萬噸出口配額3、實施1000盧比/

30、噸，2500盧比/噸以及3000盧比/噸的運費補貼資料來源：沐甜科技，表 7：印度糖供需平衡表美國農業部（單位：百萬噸）期初庫存產量進口量出口量總供應量總消費量期末庫存庫銷比2011/126.328.60.193.835.124.27.230%2012/137.227.31.721.336.225.69.437%2013/149.426.61.082.837.126.08.232%2014/158.230.51.002.639.726.510.640%2015/1610.627.41.903.839.926.89.335%2016/179.322.22.702.134.225.56.626%2

31、017/186.634.11.351.842.026.513.752%2018/1913.735.90.004.049.627.518.166%資料來源：美國農業部，全球糖市上漲行情需待供需缺口催化2018/19 USDA 2018/19 4.47%1.86 2018/19 年糖市均價較上季度仍有小幅上升的可能，2019/20 2018/19 幅有限。主要基于：巴西近年來國內糖年均需求量基本穩定在 1.1可出口量隨之下滑，或加劇食糖區域間供應不平衡。目前印度糖供應過剩，出口方面仍有較大的不確定性。由于印度制糖成本較高， 控訴印度補貼出口犯規，印度擴大出口阻力重重。但若政府增加出口補貼等相關政策

32、奏效，印度糖出口量或有望增加，或將對全球糖價構成壓力。食糖消費端增速相對平穩，由于全球庫銷比仍處于較高水平，預計糖價上漲幅度有限。2018/19 2019/20 年制醇用蔗比降低，不排除巴西糖產量于下一榨季恢復的可能。的好轉。50 宏觀層面 2018 年四季度以來巴西雷亞爾持續升值，原油價格持續上行，短期來看均利多國際糖價。但是仍存在壓制糖價上漲的幾個因素，包括印度擬出臺鼓勵糖出口政策、2019/20 榨季主產國產量或有恢復、全球食糖庫存高企等因素，均對糖價有所拖累，預計糖價漲幅有限。USDA 預計 2018/19 榨季全球糖市供需盈余 822 萬噸，庫銷比為29.7%，較上榨季上漲 0.29

33、%，板塊上漲行情需待供需缺口信號出現。 糖期末庫存量（百萬噸）0全球糖價指數全球糖市庫銷比35%5%0%圖23：全球食糖存高企圖24：全球糖市銷比 糖期末庫存量（百萬噸）0全球糖價指數全球糖市庫銷比35%5%0%60504030201020002000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019資料來源：USDA，資料來源：美國農

34、業部，FAO，左：供-需差額（百萬噸）右：國際糖價（美分/磅）圖 25：預計 2018/19 榨季糖市盈余量收窄，糖價漲幅有限左：供-需差額（百萬噸）右：國際糖價（美分/磅）302010052019E20182017201620152019E201820172016201520142013201220112010200920082007200620052004200320022001資料來源：美國農業部，國際貨幣基金組織，表 8：全球糖行業供需平衡表美國農業部單位：百萬噸期初庫存產量進口量出口量總供應量總消費量期末庫存庫銷比2009/103015348482311552818.1%2010/1

35、12816249542391562918.9%2011/122917249552501603522.0%2012/133517851562641664225.4%2013/144217651582701674526.8%2014/154517850552731694928.9%2015/164916555542681704425.9%2016/174417455592731724224.6%2017/184219554642901755229.5%2018/195218651582881785329.7%資料來源：USDA，后期國內糖價走勢如何演繹？2018/19 榨季中國政府計劃收儲 50

36、2018/19 2.81%1060 窄至 185 萬噸，內糖庫銷比下滑至 34%2000 元2018/19 52005700 元/噸左右波動。2018/19 榨季國內糖供應增速放緩甘蔗種植面積自 2013 年起持續下滑，內糖產量增速或將放緩。甜菜糖產區，三者產量合計占比超過 80%20132017 年國內甘蔗播種面積連續下滑，幅度達 19.5%；其中主產區播種面積下滑 24%看，2019 年春季蔗區陰雨天氣較多，不利于糖分積累。由于甘蔗存在“一年播種，三據3 2018/19 榨季全國糖產量達到1060 萬噸，同比增加 2.81%。圖26：國內前三糖主區產占比（2017年）圖27：預計2018/

37、19榨季國產量同上漲2.81%至1060萬噸18.11%15.41%63.96%2.52%產糖量（萬噸）YOY18.11%15.41%63.96%2.52%產糖量（萬噸）YOY120010%0%600-10%300-20%0廣西內蒙古云南其他-30%18/19E17/1816/1715/1614/1513/1412/1311/1210/1109/10資料來源：國家統計局, 資料來源：中國糖業協會,CASDE，18/19E17/1816/1715/1614/1513/1412/1311/1210/1109/10圖28：國內甘蔗植面變化況圖29：甘蔗主產（廣西&南種植面變化情況1800160014

38、001200100015%中國甘蔗種植面積（萬公頃）YOY中國甘蔗種植面積（萬公頃）YOY5%0%-5%-10%20172016201720162015201420132012201120102009200820072006200520042003200220012000160014001200100080060020%主產區甘蔗播種面積（萬公頃）YOY主產區甘蔗播種面積（萬公頃）YOY10%5%0%-5%-10%20172016201720162015201420132012201120102009200820072006200520042003200220012000資料來源：國家統計局,

39、 資料來源：國家統計局，圖30：廣西成品產量化（蔗糖主區）圖31：內蒙古成糖產變化甜菜糖產區）1,2001,000080%80廣西成品糖產量（萬噸）YOY廣西成品糖產量（萬噸）YOY6040%20%400%20-20%20172012017201620152014201320122011201020092008200720062005200420032002200120001999199880%內蒙古成品糖產量（萬噸）YoY內蒙古成品糖產量（萬噸）YoY40%20%0%-20%-40%2012017201620152014201320122011201020092008200720062005

40、2004200320022001200019991998資料來源：國家統計局, 資料來源：國家統計局，進口糖關稅稅率上調抑制進口糖增加糖總量約占國內進口糖來源的一半。3004002019 194.570%15%50%2017522日起，對配額外進口食糖 50%不過自 20187用保障措施。這意味著當前配額外進口糖關稅適用稅率為 90%；自 2019年 5月 22日85%2019 4 1 元/噸和 1736 元/圖32：中國食糖口來國結（2018年）圖33：國內食糖口量況26%37%13%1%26%37%13%1%10%韓國7%5%1%食糖進口量（萬噸）400300201720152013201

41、1200920072005200320011999199719950201720152013201120092007200520032001199919971995資料來源：海關總署, 資料來源：海關總署，圖34：巴西配額外進糖估指數（位：元/噸）圖35：配額內外口估巴西糖價與糖現價差10,0008,000配額內進口價估算指數配額內進口價估算指數4,0003,000配額外進口價差元/噸配額內進口價差元/噸6,0002,0004,0002,00001,0002019-012018-102019-012018-102018-072018-042018-012017-102017-072017-04

42、2017-012016-102016-072016-042016-012015-102015-072015-042015-012014-10(1,000)2018-122018-072018-022017-092018-122018-072018-022017-092017-042016-112016-062016-012015-082015-032014-102014-052013-122013-072013-022012-092012-042011-112011-062011-01資料來源：Wind, 資料來源：Wind，表 9：配額外進口糖關稅保障措施保障措施具體步驟采取對關稅配額外進口食糖50%的關稅加征2017.5.222018.5