1、泓域/熔噴非織造布公司財務(wù)分析熔噴非織造布公司財務(wù)分析目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113514477 一、 分析與考核 PAGEREF _Toc113514477 h 2 HYPERLINK l _Toc113514478 二、 財務(wù)管理的內(nèi)容 PAGEREF _Toc113514478 h 2 HYPERLINK l _Toc113514479 三、 風(fēng)險報酬的概念 PAGEREF _Toc113514479 h 5 HYPERLINK l _Toc113514480 四、 證券組合的風(fēng)險報酬 PAGEREF _Toc113514480 h 9 HY

2、PERLINK l _Toc113514481 五、 企業(yè)財務(wù)管理體制的一般模式 PAGEREF _Toc113514481 h 14 HYPERLINK l _Toc113514482 六、 集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制的一般內(nèi)容 PAGEREF _Toc113514482 h 16 HYPERLINK l _Toc113514483 七、 企業(yè)營運能力，主要指企業(yè)營運資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營運資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)營運資產(chǎn)的效益通常是指企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率。 PAGEREF _Toc113514483 h 21 HYPERLINK l _Toc1135

3、14484 八、 杜邦分析法 PAGEREF _Toc113514484 h 25 HYPERLINK l _Toc113514485 九、 沃爾評分體系 PAGEREF _Toc113514485 h 27 HYPERLINK l _Toc113514486 十、 項目基本情況 PAGEREF _Toc113514486 h 30 HYPERLINK l _Toc113514487 十一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc113514487 h 32 HYPERLINK l _Toc113514488 十二、 加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，推進產(chǎn)業(yè)高端化 PAGEREF _Toc113514488

4、 h 33 HYPERLINK l _Toc113514489 十三、 必要性分析 PAGEREF _Toc113514489 h 34 HYPERLINK l _Toc113514490 十四、 項目投資計劃 PAGEREF _Toc113514490 h 35 HYPERLINK l _Toc113514491 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc113514491 h 37 HYPERLINK l _Toc113514492 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc113514492 h 37 HYPERLINK l _Toc113514493 流動資金估算表 PAGEREF _T

5、oc113514493 h 39 HYPERLINK l _Toc113514494 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc113514494 h 40 HYPERLINK l _Toc113514495 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc113514495 h 41 HYPERLINK l _Toc113514496 十五、 經(jīng)濟效益分析 PAGEREF _Toc113514496 h 42 HYPERLINK l _Toc113514497 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc113514497 h 42 HYPERLINK l _Toc1

6、13514498 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc113514498 h 44 HYPERLINK l _Toc113514499 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc113514499 h 46 HYPERLINK l _Toc113514500 項目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc113514500 h 48 HYPERLINK l _Toc113514501 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc113514501 h 50分析與考核（一）財務(wù)分析財務(wù)分析是指根據(jù)企業(yè)財務(wù)報表等信息資料，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果以及未來趨勢的過程

7、。財務(wù)分析的方法通常有比較分析、比率分析、綜合分析等。（二）財務(wù)考核財務(wù)考核是指將報告期實際完成數(shù)與規(guī)定的考核指標進行對比，確定有關(guān)責(zé)在單位和個人完成任務(wù)的過程。財務(wù)考核與獎懲緊密聯(lián)系，是貫徹責(zé)任制原則的要求，也是構(gòu)建激勵與約束機制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。財務(wù)考核的形式多種多樣，可以用絕對指標、相對指標、完成百分比考核，也可采用多種財務(wù)指標進行綜合評價考核。財務(wù)管理的內(nèi)容企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動復(fù)雜多變，使得企業(yè)財務(wù)管理包括多方面的內(nèi)容，財務(wù)管理的內(nèi)容主要有三個方面：籌資管理、投資管理、營運資金管理和分配管理。（一）籌資管理任何公司想要從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，都必須首先籌集到其經(jīng)營規(guī)模所需要的一定數(shù)量的資金。公司所籌

8、集到的資金既要能夠滿足正常經(jīng)營和特定投資計劃的需求，也要能滿足歸還各項到期債務(wù)和支付利息及股利方面的要求。籌集所需要的資金是公司能夠進行生產(chǎn)經(jīng)營的前提。籌資管理就是要解決如何籌集所需資金的過程，包括向誰籌資、什么時間以及籌集多少資金等問題。不同的籌資渠道和籌資方式由于不同的籌資成本，資金使用的時間、條件也不盡相同，給公司帶來的風(fēng)險大小也就不同。籌資管理的目標就是正確權(quán)衡成本與風(fēng)險之間的關(guān)系，采用最適當(dāng)?shù)幕I資方式來籌集資金，使風(fēng)險適度的情況下，資金成本最低。（二）投資管理籌資的目的是為了投資，財務(wù)管理所追求的目標是將各種資金有效組合起來，獲取最大的投資收益。財務(wù)管理的根本任務(wù)就是依據(jù)公司的具體經(jīng)

9、營目標和管理要求，合理配置各類資產(chǎn)，并對有關(guān)投資事項做深入分析，加強資金管理和成本控制，不斷加快資金的周轉(zhuǎn)速度，提高投資管理水平和盈利能力。按時間長短劃分，投資決策可分為短期投資和長期投資。短期投資主要是對現(xiàn)金、短期有價證券、應(yīng)收賬款和存貨等流動資產(chǎn)的投資，具有較強的流動性，可以提高變現(xiàn)能力和償債能力，減少財務(wù)風(fēng)險，但同時伴隨著的是較差的盈利能力。公司需要對風(fēng)險和收益進行權(quán)衡比較，決定投資對象。長期投資主要是對固定資產(chǎn)和長期有價證券的投資，其投資收益較高，但是流動性差，風(fēng)險大。因此，在進行長期投資決策時，要仔細進行風(fēng)險因素分析，將風(fēng)險控制在合理的范圍內(nèi)。（三）分配管理公司通過生產(chǎn)經(jīng)營和對外投資

10、等都能獲得利潤，對利潤應(yīng)按照規(guī)定的程序進行分配。財務(wù)管理應(yīng)該努力挖掘各項潛力，合理有效地使用人力、物力和財力，增加公司盈利，提高公司價值。同時，財務(wù)管理也要根據(jù)公司的具體經(jīng)營狀況和未來發(fā)展的要求，制定合理的分配政策，正確處理好各項財務(wù)關(guān)系，確定有效的稅收方針，定期考核總體及各部門的經(jīng)營業(yè)績，進行全面財務(wù)分析，為未來更加穩(wěn)定和長期的發(fā)展提供保障和指明方向。在進行財務(wù)分配時，既要考慮股東的近期利益，也要考慮股東的遠期利益和公司的長遠發(fā)展。過高的股利支付率會影響再投資能力，不利于長遠發(fā)展，會損害股東的長期利益從而導(dǎo)致股價下降；過低的股利支付率則可能引起現(xiàn)有股東出現(xiàn)不滿情緒，紛紛拋售股票導(dǎo)致股價下跌。

11、財務(wù)分配決策的確定要受到多種因素的影響，如稅法對股利收入和出售股票的資本利得收入的不同處理、資金來源與成本、未來的投資機會、銷售收入的穩(wěn)定性、公司對流動性的偏好、股東對當(dāng)期收入和未來收入的相對偏好等。公司應(yīng)該根據(jù)實際情況全面考慮各種因素的影響，合理做出財務(wù)分配的決策，實現(xiàn)公司價值最大化的財務(wù)目標。風(fēng)險報酬的概念前面在研究時間價值時，有一個假設(shè)條件，即不存在風(fēng)險和通貨膨脹的條件下，在完全靜態(tài)的條件下，假定沒有風(fēng)險。但是，在財務(wù)管理實踐中，風(fēng)險是時時刻刻存在的，是不可避免的，企業(yè)只要從事理財活動，就要承擔(dān)一定的風(fēng)險。（一）風(fēng)險的含義風(fēng)險是一個比較難掌握的概念，理論界關(guān)于其定義和計量方法有多種表述，

12、概括起來，大致有以下幾種。一般來講，企業(yè)的一項理財活動可能有多種結(jié)果，即將來的結(jié)果不是唯一的，就稱作有風(fēng)險。在韋伯斯特大詞典中關(guān)于風(fēng)險的定義是：“滅火、損傷或處于危險處境的可能。”即風(fēng)險指發(fā)生某些不利事件的可能性。從證券分析或投資項目分析來講，風(fēng)險應(yīng)該是指實際現(xiàn)金流量會少于預(yù)期流量的可能。從投資者的角度來看，風(fēng)險是指從投資活動中所獲收益低于預(yù)期收益的概率。最后，從財務(wù)管理的角度來說，風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)，財務(wù)活動可能發(fā)生各種結(jié)果的變動程度。由此可見，站在不同的角度對風(fēng)險的含義有不同的理解，但不管其表述如何，都沒有偏離風(fēng)險的實質(zhì)。風(fēng)險的實際性質(zhì)有三，即：客觀性，時間性和可測性。在財務(wù)

13、實務(wù)領(lǐng)域，對風(fēng)險和不確定性一般不做過細的區(qū)分，統(tǒng)統(tǒng)作為“風(fēng)險”來對待，即未來的收益或損失只要不確定，就稱作有“風(fēng)險”。實際上，不確定性是人們事先只知道采取某種行動可能形成的各種結(jié)果，但不知道它們出現(xiàn)的概率，或者兩者都不知道，只能做粗略的估計。例如，企業(yè)試制一種新產(chǎn)品，實現(xiàn)只能肯定該種產(chǎn)品試制曾供貨失敗兩種可能，但不會知道這兩種后果出現(xiàn)可能性的大小。經(jīng)營決策一般都是在不確定的情況下做出的。因此，為了便于進行定量分析，財務(wù)管理中把風(fēng)險視為不確定性加以計量，將風(fēng)險理解為可測定概率的不確定性。概率的測定有兩種方法：一種是客觀概率，指根據(jù)大量歷史的實際數(shù)據(jù)推算出來的概率；另一種是主觀概率，指在沒有大量實

14、際資料的情況下，人們根據(jù)有限資料和經(jīng)驗合理估計的概率。（二）風(fēng)險的種類風(fēng)險的預(yù)期結(jié)果的不確定性，這種不確定性可以來自于外部環(huán)境或整個市場，也可能來自于特定的投資方案或特定的金融資產(chǎn)，前者稱作系統(tǒng)性風(fēng)險或不可分散風(fēng)險，后者稱作非系統(tǒng)性風(fēng)險或可分散風(fēng)險。1.系統(tǒng)性風(fēng)險系統(tǒng)性風(fēng)險是指由于整個經(jīng)濟的變動而造成的市場全面風(fēng)險，如社會動蕩不安、政局不穩(wěn)、國民經(jīng)濟的全面衰退、資源危機、社會經(jīng)濟制度變革等。系統(tǒng)性風(fēng)險是來自于特定投資方案或特定金融資產(chǎn)的外部，作為特定的投資方案或特定的金融資產(chǎn)來說是不可回避的，不能運用一定的理財策略進行分散的風(fēng)險，所以這種風(fēng)險又稱為不可分散風(fēng)險。2.非系統(tǒng)性風(fēng)險非系統(tǒng)性風(fēng)險是指

15、對于特定的理財項目來說所存在的風(fēng)險。由于它與理財項目外部因素的變動無關(guān)，所以稱作非系統(tǒng)性風(fēng)險，如購買某一股份公司的股票，由于該股份公司的經(jīng)營破產(chǎn)而為投資方帶來的投資損失，或者由于該股份公司的經(jīng)營情況不穩(wěn)定為投資方的股票投資收益帶來不確定的風(fēng)險。這類風(fēng)險可以通過多樣化投資策略進行分散，所以非系統(tǒng)性風(fēng)險又稱為可分散風(fēng)險。3.總風(fēng)險一個特定的理財項目的風(fēng)險來自內(nèi)部和外部兩個方面，所以理財風(fēng)險包括系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險兩個部分，一部分是可以通過多樣化理財策略進行分散，而另一部分則不能運用多樣化理財策略分散。兩個方面的風(fēng)險合并到一起，就構(gòu)成了特定的理財項目的總風(fēng)險，即總風(fēng)險=系統(tǒng)性風(fēng)險+非系統(tǒng)性風(fēng)險（

16、三）風(fēng)險報酬的含義一般而言，人們都不喜歡風(fēng)險，而且在投資時都千方百計地回避風(fēng)險，可是，為什么還是有人“明知山有虎，偏向虎山行”呢？這是因為，一個投資方案的收益與風(fēng)險往往是相伴而生的，而且風(fēng)險越大，收益就越高，風(fēng)險越小，收益就越低。財務(wù)決策就是在風(fēng)險與收益之間進行選擇，在收益一定的情況下，謀求最低的風(fēng)險，在風(fēng)險一定的情況下，謀求最高的收益，冒的風(fēng)險越大，收益率就應(yīng)該越高，就可以得到額外報酬風(fēng)險報酬。風(fēng)險報酬有兩種方法表示：風(fēng)險報酬額和風(fēng)險報酬率。風(fēng)險報酬額是指投資者因冒風(fēng)險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬；風(fēng)險報酬率是指投資者因冒險進行投資而獲得的超過時間價值率的那部分額外報酬率，即

17、風(fēng)險報酬額與原投資額的比率。風(fēng)險報酬雖然有兩種表示方法，但是在實際工作中，并不進行嚴格的區(qū)分，因此，人們在涉及風(fēng)險報酬這個概念時，有時是指風(fēng)險報酬率，有時是指風(fēng)險報酬額。而在財務(wù)管理中，風(fēng)險報酬通常用相對數(shù)風(fēng)險報酬率來計量。如果把通貨膨脹因素抽象掉，投資報酬率就是時間價值率和風(fēng)險報酬率之和。正因為如此，時間價值和風(fēng)險報酬就成為影響財務(wù)管理的兩個基本因素。證券組合的風(fēng)險報酬在現(xiàn)實生活中，投資者進行證券投資時，都會自覺或不自覺地將資金分散開，并不孤注一擲地投資于一種證券，而是同時持有多種證券。同時投資于多種證券稱作證券的投資組合，簡稱為證券組合或投資組合。（一）證券組合的風(fēng)險投資多樣化所形成的證券

18、組合的總風(fēng)險分為兩個部分，即系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險，一般是由整個經(jīng)濟的變動而造成的市場全面風(fēng)險，其影響是全面性的，不可避免的，不能通過投資的多樣化來沖減和分散，也稱不可分散風(fēng)險；非系統(tǒng)性風(fēng)險，是公司特有風(fēng)險，因而投資者可以通過投資多樣化來相對沖減或分散，也稱可分散風(fēng)險。可分散風(fēng)險隨證券組合中股票數(shù)量的增加而逐漸減少。根據(jù)最近幾年的資料，一種股票組成的證券組合的標準差大約為28% ，由所有股票組成的證券組合叫市場證券組合，其標準差為15. 1% 。這樣，如果一個包含有40種股票而又比較合理的證券組合，大部分可分散風(fēng)險都能消除。1.可分散風(fēng)險可分散風(fēng)險是指某些因素對單個證券造成經(jīng)濟損

19、失的可能性。如個別公司工人的罷工、公司在市場競爭中的失敗、訴訟失敗等。這種風(fēng)險可通過持有證券的多樣化來抵銷。即多買幾家公司的股票，其中某些公司的股票報酬上升，另一些下降，升降相抵，風(fēng)險抵銷。至于風(fēng)險相抵的程度，要決定于相關(guān)系數(shù)。關(guān)于證券組合的相關(guān)系數(shù)，大致有以下四種情況。（1）當(dāng)相關(guān)系數(shù)r=+1.0時，為完全正相關(guān)，投資組合不發(fā)揮作用。兩個完全正相關(guān)的股票報酬將一起上升或下降，這樣的組合不能沖減或抵銷任何風(fēng)險。（2）當(dāng)相關(guān)系數(shù)r=0時，為兩者不相關(guān)，此時投資多樣化能起到降低風(fēng)險的作用，但其效果遠不如r=-1.0時。（3）當(dāng)相關(guān)系數(shù)r=-1.0時，為完全負相關(guān)，風(fēng)險正好完全抵銷。這樣的兩種股票組

20、成的證券組合是最佳組合，能夠組成一個完全無風(fēng)險的證券組合，這是因為他們的報酬正好成相反的循環(huán)，即當(dāng)A股票報酬上升時，B股票報酬正好下降，升降的幅度正好相互抵銷。事實上，在現(xiàn)實生活中完全負相關(guān)的兩神證券幾乎不存在，絕大多數(shù)的情況是正相關(guān)。（4）當(dāng)相關(guān)系數(shù)r= +0.6時，為最常見的情況，絕大多數(shù)兩種股票組合的相關(guān)系數(shù)，都居于正相關(guān)的0.50.7范圍內(nèi)。2.不可分散風(fēng)險不可分散風(fēng)險是由于某些因素給市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟損失的可能性，如宏觀經(jīng)濟狀況的變化、國家財政政策和貨幣政策變化、世界能源狀況的改變都會使股票報酬發(fā)生變動。這些風(fēng)險影響到所有的證券，因此，不能通過證券組合分散掉。換句話說，即使投

21、資者持有的是經(jīng)過適當(dāng)分散的證券組合，也遭受這種風(fēng)險。因此，對投資者來說，這種風(fēng)險是無法消除的，但是這種風(fēng)險對不同企業(yè)的影響程度是有差別的，對于這種風(fēng)險的計量，可通過系數(shù)來進行。系數(shù)是衡量一種證券投資（風(fēng)險性資產(chǎn)）或證券組合的報酬率；對整個資本市場報酬率變動的反應(yīng)的一種量度標準。在實際工作中，不用投資者自己計算，而是有專門機構(gòu)定期計算并公布。其中，整個股票市場的=1，若某種股票的=1，說明其風(fēng)險等于整個市場風(fēng)險；若某種股票的1，說明其風(fēng)險大于整個市場風(fēng)險；若某種股票的1，說明其風(fēng)險小于整個市場風(fēng)險。一些標準的值如下：=0.5說明該股票的風(fēng)險只有整個市場股票風(fēng)險的一半；=1.0說明該股票的風(fēng)險等于

22、整個市場股票風(fēng)險；=2.0說明該股票的風(fēng)險是整個市場股票風(fēng)險的2倍。以上是單個股票系數(shù)的計算方法，證券組合的系數(shù)是單個證券系數(shù)的加校平均。權(quán)數(shù)為各種股票在證券組合中所占的比重。通過分析可得出如下結(jié)論：（1）證券投資的總風(fēng)險由可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng)險兩部分組成。（2）可分散風(fēng)險可通過證券組合來消減，消減程度決定于相關(guān)系數(shù)r。（3）不可分散風(fēng)險不能通過證券組合來消減，需通過系數(shù)來測量。（二）證券組合的風(fēng)險報酬證券組合的風(fēng)險報酬是指投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險而要求的，超過時間價值的那部分額外報酬。在現(xiàn)實生活中，證券組合投資與單項投資一樣，都要求對其承擔(dān)的風(fēng)險進行補償、股票的風(fēng)險越大，要求的報酬率越高。

23、但是，證券組合投資所能補償?shù)闹皇遣豢煞稚L(fēng)險，不能補償可分散風(fēng)險。若可分散風(fēng)險也能補償?shù)脑挘切┚ńM合之術(shù)的人，就會利用證券組合來抬高證券價格，進而擾亂整個證券市場的價格水平。若果真是這樣的話，全世界的證券市場早就不復(fù)存在了。在其他因素不變的條件下，風(fēng)險報酬率和風(fēng)險報酬額的大小，取決于證券組合中的系數(shù)。若系數(shù)越大，風(fēng)險報酬率就越大，風(fēng)險報酬額也就越大；反之，就越小。（三）風(fēng)險和報酬率的關(guān)系由前邊的討論可知，證券組合的風(fēng)險一般要小于該組合中各項證券的平均風(fēng)險，這一現(xiàn)象對于研究風(fēng)險和報酬率之間的關(guān)系有重要的意義。西方財務(wù)管理學(xué)中的資本資產(chǎn)定價模型表明了證券投資充分多樣化的組合中，其風(fēng)險與要求的報

24、酬率之間的均衡關(guān)系。用圖形表示的資本資產(chǎn)定價模型，稱作證券市場線（簡稱SML），它說明了必要報酬率K與不可分散風(fēng)險系數(shù)之間的關(guān)系。縱軸代表必要報酬率（K），橫軸代表風(fēng)險程度（），證券市場線的起點為充風(fēng)險報酬率，即為0的報酬率，從此點向右延伸，報酬率隨著風(fēng)險程度的增加而增加，形成一個傾斜向上的直線，即為證券市場線，反映報酬與風(fēng)險之間的“均衡”關(guān)系。沿著證券市場線的報酬率是補償投資者持有證券承擔(dān)一定風(fēng)險所要求的報酬率，所以稱為“必要報酬率”。SML線表明在系統(tǒng)風(fēng)險一定的前提下，必要報酬率在市場上的變動趨勢；當(dāng)風(fēng)險增加時，報酬增加，必要報酬率也相應(yīng)提高。企業(yè)財務(wù)管理體制的一般模式企業(yè)財務(wù)管理體制概括

25、地說，可分為三種類型。（一）集權(quán)型財務(wù)管理體制集權(quán)型財務(wù)管理體制是指企業(yè)對各所屬單位的所有財務(wù)管理決策都進行集中統(tǒng)一，各所屬單位沒有財務(wù)決策權(quán)，企業(yè)總部財務(wù)部門不但參與決策和執(zhí)行決策，在特定情況下還直接參與各所屬單位的執(zhí)行過程。集權(quán)型財務(wù)管理體制下企業(yè)內(nèi)部的主要管理權(quán)限集中于企業(yè)總部，各所屬單位執(zhí)行企業(yè)總部的各項指令。它的優(yōu)點在于：企業(yè)內(nèi)部的各項決策均由企業(yè)總部制定和部署，企業(yè)內(nèi)部可充分展現(xiàn)其一體化管理的優(yōu)勢，利用企業(yè)的人才、智力、信息資源，努力降低資金成本和風(fēng)險損失，使決策的統(tǒng)一化、制度化得到有力的保障。采用集權(quán)型財務(wù)管理體制，有利于在整個企業(yè)內(nèi)部優(yōu)化配置資源，有利于實行內(nèi)部調(diào)撥價格，有利于

26、內(nèi)部采取避稅措施及防范匯率風(fēng)險等。它的缺點是：集權(quán)過度會使各所屬單位缺乏主動性、積極性，喪失活力，也可能因為決策程序相對復(fù)雜而失去適應(yīng)市場的彈性，喪失市場機會。（二）分權(quán)型財務(wù)管理體制分權(quán)型財務(wù)管理體制是指企業(yè)將財務(wù)決策權(quán)與管理權(quán)完全下放到各所屬單位，各所屬單位只需對一些決策結(jié)果報請企業(yè)總部備案即可。分權(quán)型財務(wù)管理體制下企業(yè)內(nèi)部的管理權(quán)限分散于各所屬單位，各所屬單位在人、財、物、供、產(chǎn)、銷等方面有決定權(quán)。它的優(yōu)點是：由于各所屬單位負責(zé)人有權(quán)對影響經(jīng)營成果的因素進行控制，加之身在基層，了解情況，有利于針對本單位存在的問題及時做出有效決策，因地制宜地搞好各項業(yè)務(wù)，也有利于分散經(jīng)營風(fēng)險，促進所屬單位

27、管理人員和財務(wù)人員的成長。它的缺點是：各所屬單位大都從本單位利益出發(fā)安排財務(wù)活動，缺乏全局觀念和整體意識，從而可能導(dǎo)致資金管理分散、資金成本增大、費用失控、利潤分配無序。（三）集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制，其實質(zhì)就是集權(quán)下的分權(quán)，企業(yè)對各所屬單位在所有重大問題的決策與處理上實行高度集權(quán)，各所屬單位則對日常經(jīng)營活動具有較大的自主權(quán)。集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制意在以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標為核心，將企業(yè)內(nèi)重大決策權(quán)集中于企業(yè)總部，而賦予各所屬單位自主經(jīng)營權(quán)。其主要特點是：（1）在制度上，企業(yè)內(nèi)應(yīng)制定統(tǒng)一的內(nèi)部管理制度，明確財務(wù)權(quán)限及收益分配方法，各所屬單位應(yīng)遵照執(zhí)

28、行，并根據(jù)自身的特點加以補充。（2）在管理上，利用企業(yè)的各項優(yōu)勢，對部分權(quán)限集中管理。（3）在經(jīng)營上，充分調(diào)動各所屬單位的生產(chǎn)經(jīng)營積極性。各所屬單位圍繞企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標，在遵守企業(yè)統(tǒng)一制度的前提下，可自主制定生產(chǎn)經(jīng)營的各項決策。為避免配合失誤，明確責(zé)任，凡需要由企業(yè)總部決定的事項，在規(guī)定時間內(nèi)，企業(yè)總部應(yīng)明確答復(fù)；否則，各所屬單位有權(quán)自行處置。正因為具有以上特點，因此集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型的財務(wù)管理體制，吸收了集權(quán)型和分權(quán)型財務(wù)管理體制各自的優(yōu)點，避免了二者各自的缺點，從而具有較大的優(yōu)越性。集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制的一般內(nèi)容總結(jié)中國企業(yè)的實踐，集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制的核心內(nèi)容是

29、企業(yè)總部應(yīng)做到制度統(tǒng)一、資金集中、信息集成和人員委派。具體應(yīng)集中制度制定權(quán)，籌資、融資權(quán)，投資權(quán)，用資、擔(dān)保權(quán)，固定資產(chǎn)購置權(quán)，財務(wù)機構(gòu)設(shè)置權(quán)，收益分配權(quán)；分散經(jīng)營自主權(quán)，人員管理權(quán)，業(yè)務(wù)定價權(quán)，費用開支審批權(quán)。（一）集中制度制定權(quán)企業(yè)總部根據(jù)國家法律、法規(guī)和企業(yè)會計準則企業(yè)財務(wù)通則的要求，結(jié)合企業(yè)自身的實際情況和發(fā)展戰(zhàn)略、管理需要，制定統(tǒng)一的財務(wù)管理制度，在全企業(yè)范圍內(nèi)統(tǒng)一施行。各所屬單位只有制度執(zhí)行權(quán)，而無制度制定和解釋權(quán)。但各所屬單位可以根據(jù)自身需要制定實施細則和補充規(guī)定。（三）集中籌資、融資權(quán)資金籌集是企業(yè)資金運動的起點，為了使企業(yè)內(nèi)部籌資風(fēng)險最小，籌資成本最低，應(yīng)由企業(yè)總部統(tǒng)一籌集資

30、金，各所屬單位有償使用。如需銀行貸款，可由企業(yè)總部辦理貸款總額，各所屬單位分別辦理貸款手續(xù)，按規(guī)定自行付息；如需發(fā)行短期商業(yè)票據(jù)，企業(yè)總部應(yīng)充分考慮企業(yè)資金占用情況，并注意到期日存足款項，不要因為票據(jù)到期不能兌現(xiàn)而影響企業(yè)信譽；如需利用海外籌集資金，應(yīng)統(tǒng)一由企業(yè)總部根據(jù)國家現(xiàn)行政策辦理相關(guān)手續(xù)，并嚴格審查貸款合同條款，注意匯率及利率變動因素，防止出現(xiàn)損失。企業(yè)總部對各所屬單位進行追蹤審查現(xiàn)金使用狀況，具體做法是各所屬單位按規(guī)定時間向企業(yè)總部上報“現(xiàn)金流量表”，動態(tài)地描述各所屬單位現(xiàn)金增減狀況和分析各所屬單位資金存量是否合理。遇有部分所屬單位資金存量過多，運用不暢，而其他所屬單位又急需資金時，企

31、業(yè)總部可調(diào)動資金，并應(yīng)支付利息。企業(yè)內(nèi)部應(yīng)嚴禁各所屬單位之間放貸，如需臨時拆借資金，在規(guī)定金額之上的，應(yīng)報企業(yè)總部批準。（三）集中投資權(quán)企業(yè)對外投資必須遵守的原則為：效益性、分散風(fēng)險性、安全性、整體性及合理性。無論企業(yè)總部還是各所屬單位的對外投資都必須經(jīng)過立項、可行性研究、論證、決策的過程，其間除專業(yè)人員外，必須有財務(wù)人員參加。財務(wù)人員應(yīng)會同有關(guān)專業(yè)人員，通過仔細調(diào)查了解，開展可行性分析，預(yù)測今后若干年內(nèi)市場變化趨勢及可能發(fā)生風(fēng)險的概率、投資該項目的建設(shè)期、投資回收期、投資回報率等，寫出財務(wù)報告，報送領(lǐng)導(dǎo)參考。為了保證投資效益實現(xiàn)，分散及減少投資風(fēng)險，企業(yè)內(nèi)對外投資可實行限額管理，超過限額的投

32、資其決策權(quán)屬于企業(yè)總部。被投資項目一經(jīng)批準確立，財務(wù)部門應(yīng)協(xié)助有關(guān)部門對項目進行跟蹤管理，對出現(xiàn)的與可行性報告的偏差，應(yīng)及時報有關(guān)部門予以糾正。對投資收益不能達到預(yù)期目的的項目應(yīng)及時清理解決，并應(yīng)追究有關(guān)人員的責(zé)任。同時應(yīng)完善投資管理，企業(yè)可根據(jù)自身特點建立一套具有可操作性的財務(wù)考核指標體系，規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。（四）集中用資、擔(dān)保權(quán)企業(yè)總部應(yīng)加強資金使用安全性的管理，對大額資金撥付要嚴格監(jiān)督，建立審批手續(xù)，并嚴格執(zhí)行。這是因為各所屬單位財務(wù)狀況的好壞關(guān)系到企業(yè)所投資本的保值和增值問題，同時各所屬單位因資金受阻導(dǎo)致獲利能力下降，會降低企業(yè)的投資回報率。因此，各所屬單位用于經(jīng)營項目的資金，要按照經(jīng)營規(guī)

33、劃范圍使用，用于資本項目上的資金支付，應(yīng)履行企業(yè)規(guī)定的報批手續(xù)。擔(dān)保不慎，會引起信用風(fēng)險。企業(yè)內(nèi)部對外擔(dān)保權(quán)應(yīng)歸企業(yè)總部管理，未經(jīng)批準，各所屬單位不得為外企業(yè)提供擔(dān)保，企業(yè)內(nèi)部各所屬單位相互擔(dān)保，應(yīng)經(jīng)企業(yè)總部同意。同時企業(yè)總部為各所屬單位提供擔(dān)保應(yīng)制定相應(yīng)的審批程序，可由各所屬單位與銀行簽訂貸款協(xié)議，企業(yè)總部為各所屬單位做貸款擔(dān)保，同時要求各所屬單位向企業(yè)總部提供“反擔(dān)保”，保證資金的使用合理及按時歸還，使貸款得到監(jiān)控。同時，企業(yè)對逾期未收貨款，應(yīng)做硬性規(guī)定。對過去的逾期未收貨款，指定專人，統(tǒng)一步調(diào)，積極清理，誰經(jīng)手，誰批準，由誰去收回貨款。（五）集中固定資產(chǎn)購置權(quán)各所屬單位需要購置固定資產(chǎn)必

34、須說明理由，提出申請，報企業(yè)總部審批，經(jīng)批準后方可購置。各所屬單位資金不得自行用于資本性支出。（六）集中財務(wù)機構(gòu)設(shè)置權(quán)各所屬單位財務(wù)機構(gòu)設(shè)置必須報企業(yè)總部批準，財務(wù)人員由企業(yè)總部統(tǒng)一招聘，財務(wù)負責(zé)人或財務(wù)主管人員由企業(yè)總部統(tǒng)一委派。（七）集中收益分配權(quán)企業(yè)內(nèi)部應(yīng)統(tǒng)一收益分配制度，各所屬單位應(yīng)客觀、真實、及時地反映其財務(wù)狀況及經(jīng)營成果。各所屬單位收益的分配，屬于法律、法規(guī)明確規(guī)定的按規(guī)定分配，剩余部分由企業(yè)總部本著長遠利益與現(xiàn)實利益相結(jié)合的原則，確定分留比例。各所屬單位留存的收益原則上可自行分配，但應(yīng)報企業(yè)總部備案。（八）分散經(jīng)營自主權(quán)各所屬單位負責(zé)人主持本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營管理工作，組織實施年度經(jīng)

35、營計劃，決定生產(chǎn)和銷售，研究和考慮市場周圍的環(huán)境，了解和注意同行業(yè)的經(jīng)營情況和戰(zhàn)略措施，按所規(guī)定時間向企業(yè)總部匯報生產(chǎn)管理工作情況。對突發(fā)的重大事件，要及時向企業(yè)總部匯報。（九）分散人員管理權(quán)各所屬單位負責(zé)人有權(quán)任免下屬管理人員，有權(quán)決定員工的聘用與辭退，企業(yè)總部原則上不應(yīng)干預(yù)，但其財務(wù)主管人員的任免應(yīng)報經(jīng)企業(yè)總部批準或由企業(yè)總部統(tǒng)一委派。一般財務(wù)人員必須獲得“上崗證”，才能從事財會工作。（十）分散業(yè)務(wù)定價權(quán)各所屬單位所經(jīng)營的業(yè)務(wù)均不相同，因此，業(yè)務(wù)的定價應(yīng)由各所屬單位經(jīng)營部門自行擬訂，但必須遵守加速資金流轉(zhuǎn)，保證經(jīng)營質(zhì)量，提高經(jīng)濟效益的原則。（十一）分散費用開支審批權(quán)各所屬單位在經(jīng)營中必然發(fā)

36、生各種費用，企業(yè)總部沒必要進行集中管理，各所屬單位在遵守財務(wù)制度的原則下，由其負責(zé)人批準各種合理的用于企業(yè)經(jīng)營管理的費用開支。企業(yè)營運能力，主要指企業(yè)營運資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營運資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)營運資產(chǎn)的效益通常是指企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率。企業(yè)營運能力分析就是要通過對反映企業(yè)資產(chǎn)營運效率與效益的指標進行計算與分析，評價企業(yè)的營運能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟效益指明方向。第一，營運能力分析可評價企業(yè)資產(chǎn)營運的效率。第二，營運能力分析可發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資產(chǎn)營運中存在的問題。第三，營運能力分析是盈利能力分析和償債能力分析的基礎(chǔ)與補充。企業(yè)的經(jīng)營活動離不開各項資產(chǎn)的運用，對

37、企業(yè)營運能力的分析，實質(zhì)上就是對各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)使用情況進行分析。一般而言，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，說明企業(yè)的資金管理水平越高，資金利用效率越高。企業(yè)營運能力分析主要包括：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個方面。（一）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)分析反映流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的指標主要有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款在流動資產(chǎn)中有著舉足輕重的地位，及時收回應(yīng)收賬款，不僅增強了企業(yè)的短期償債能力，也反映出企業(yè)管理應(yīng)收賬款的效率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）是指一定時期內(nèi)應(yīng)收賬款平均收回的次數(shù)，是一定時期內(nèi)商品或產(chǎn)品銷售收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比值。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了

38、企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的快慢及企業(yè)對應(yīng)收賬款管理效率的高低。在一定時期內(nèi)周轉(zhuǎn)次數(shù)多，周轉(zhuǎn)天數(shù)少表明：（1）企業(yè)收賬迅速，信用銷售管理嚴格。（2）應(yīng)收賬款流動性強，從而增強企業(yè)短期償債能力。（3）可以減少收賬費用和壞賬損失，相對增加企業(yè)流動資產(chǎn)的投資收益。（4）通過比較應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)及企業(yè)信用期限，可評價客戶的信用程度，調(diào)整企業(yè)信用政策。2.存貨周轉(zhuǎn)率在流動資產(chǎn)中，存貨所占比重較大，存貨的流動性將直接影響企業(yè)的流動比率。因此，必須特別重視對存貨的分析。存貨流動性的分析一般通過存貨周轉(zhuǎn)率來進行。存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）是指一定時期內(nèi)企業(yè)銷售成本與存貨平均資金占用額的比率，是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生

39、產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理效率的綜合性指標。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度就越快，這樣會增強企業(yè)的短期償債能力及獲利能力。通過存貨周轉(zhuǎn)速度分析，有利于找出存貨管理中存在的問題，盡可能降低資金占用水平。3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）是一定時期銷售收入凈額與企業(yè)流動資產(chǎn)平均占用額之間的比率。在一定時期內(nèi)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動資產(chǎn)利用效果越好。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明流動資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn)銷售各階段所占用的時間越短，可相對節(jié)約流動資產(chǎn)，增強企業(yè)盈

40、利能力。（二）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)年銷售收入凈額與固定資產(chǎn)平均凈額的比率。它是反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，從而衡量固定資產(chǎn)利用效率的一項指標。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，結(jié)構(gòu)合理，利用效率高；反之，如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，則表明固定資產(chǎn)利用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的營運能力不強。（三）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)銷售收入凈額與企業(yè)資產(chǎn)平均總額的比率。如果資金占用的波動性較大，企業(yè)應(yīng)采用更詳細的資料進行計算，如按照各月份的資金占用額計算。計算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時分子分母在時間上應(yīng)保持一致。這一比率用來衡量企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率，如果該比率較低，說明企業(yè)全部資產(chǎn)

41、營運效率較低，可采用薄利多銷或處理多余資產(chǎn)等方法，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，提高運營效率；如果該比率較高，說明資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，銷售能力強，資產(chǎn)運營效率高。undefined杜邦分析法杜邦分析法利用幾種主要的財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財務(wù)狀況，這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一種用來評價公司盈利能力和股東權(quán)益回報水平，從財務(wù)角度評價企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項財務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。杜邦模型最顯著的特點是將若干個用以評價企業(yè)經(jīng)營效率和財務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機地結(jié)合起來，形成一個完整的指標體系，并最終

42、通過權(quán)益收益率來綜合反映。采用這一方法，可使財務(wù)比率分析的層次更清晰、條理更突出，為報表分析者全面仔細地了解企業(yè)的經(jīng)營和盈利狀況提供方便。杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。杜邦分析法的基本思路是：（1）權(quán)益凈利率是一個綜合性最強的財務(wù)分析指標，是杜邦分析系統(tǒng)的核心，體現(xiàn)了企業(yè)財務(wù)管理的目標。（2）資產(chǎn)凈利率是影響權(quán)益凈利率的最重要的指標，具有很強的綜合性，而資產(chǎn)凈利率又取決于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映總

43、資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，需要對影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進行分析，以判明影響公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要問題在哪里。銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。擴大銷售收入，降低成本費用是提高企業(yè)銷售利潤率的根本途徑，而擴大銷售，同時也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要條件和途徑。在杜邦體系中，包括以下幾種主要的指標關(guān)系：（1）凈資產(chǎn)收益率是整個分析系統(tǒng)的起點和核心。該指標的高低反映了投資者的凈資產(chǎn)獲利能力的大小。凈資產(chǎn)收益率是由銷售報酬率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)決定的。（2）權(quán)益系數(shù)表明了企業(yè)的負債程度。該指標越大，企業(yè)的負債程度越高，它是資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)。（3）總資產(chǎn)收益率是銷售利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，是企業(yè)銷

44、售成果和資產(chǎn)運營的綜合反映，要提高總資產(chǎn)收益率，必須增加銷售收入，降低資金占用額。（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)資產(chǎn)實現(xiàn)銷售收入的綜合能力。分析時，必須綜合銷售收入分析企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，即流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)比率關(guān)系。同時還要分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等有關(guān)資產(chǎn)使用效率指標，找出總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高低變化的確切原因。影響權(quán)益凈利率變動的不利因素是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)下降，而有利因素是財務(wù)杠桿提高了。利用連環(huán)替代法可以定量分析它們對權(quán)益凈利率變動的影響程度。沃爾評分體系亞歷山大沃爾1928年出版的信用晴雨表研究和財務(wù)報表比率分析中提出了信用能力指數(shù)的概念，他選擇了7個財務(wù)

45、比率，即流動比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和自有資金周轉(zhuǎn)率，分別給定各指標的比重，然后確定標準比率（以行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)），將實際比率與標準比率相比，得出相對比率，將此相對比率與各指標比重相乘，得出總評分。提出了綜合比率評價體系，把若干個財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以此來評價企業(yè)的財務(wù)狀況，沃爾評分法是指將選定的財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并分別給定各自的分數(shù)比重，然后通過與標準比率進行比較，確定各項指標的得分及總體指標的累計分數(shù)，從而對企業(yè)的信用水平做出評價的方法。（一）沃爾評分法原理把若干個財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來。對選中的財務(wù)比率給定其在總評價中

46、的比重（比重總和為100），然后確定標準比率，并與實際比率相比較，評出每項指標的得分，最后得出總評分。（二）沃爾比重評分法的基本步驟沃爾比重評分法的基本步驟包括：（1）選擇評價指標并分配指標權(quán)重；盈利能力的指標：資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率、凈值報酬率。償債能力的指標：自有資本比率、流動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率。發(fā)展能力的指標：銷售增長率、凈利增長率、資產(chǎn)增長率。按重要程度確定各項比率指標的評分值，評分值之和為100，三類指標的評分值約為5：3：2，盈利能力指標三者的比例約為2：2：1，償債能力指標和發(fā)展能力指標中各項具體指標的重要性大體相當(dāng)（2）確定各項比率指標的標準值，即各該指標在企業(yè)現(xiàn)

47、時條件下的最優(yōu)值。（3）計算企業(yè)在一定時期各項比率指標的實際值。（4）形成評價結(jié)果。（三）沃爾比重評分法的公式沃爾比重評分法的實際分數(shù)等于實際值與標準值的比再乘權(quán)重。當(dāng)實際值大于標準值為理想時，此公式正確，但當(dāng)實際值小于標準值為理想時，實際值越小得分應(yīng)越高，用此公式計算的結(jié)果卻恰恰相反，另外，當(dāng)某一單項指標的實際值畸高時，會導(dǎo)致最后總分大幅度增加，掩蓋情況不良的指標，從而給管理者造成一種假象。（四）沃爾比重評分法的實踐應(yīng)用沃爾的評分法從理論上講有一個明顯的問題，就是未能證明為什么要選擇這7個指標而不是更多或更少些，或者選擇別的財務(wù)比率，以及未能證明每個指標所占比重的合理性這個問題至今仍然沒有從

48、理論上得到解決。沃爾評分法從技術(shù)上講也有一個問題，就是某一個指標嚴重異常時，會對總評分產(chǎn)生不合邏輯的重大影響。這個毛病是由財務(wù)比率與其比重相“乘”引起的。財務(wù)比率提高一倍，評分增加100%；而縮小一倍，其評分只減少50%。盡管沃爾的方法在理論上還有待證明，在技術(shù)上也不完善，但它還是在實踐中被應(yīng)用。耐人尋味的是很多理論上相當(dāng)完善的經(jīng)濟計量模型在實踐中往往很難應(yīng)用，而企業(yè)實際使用并行之有效的模型卻又在理論上無法證明。這可能是人類對經(jīng)濟變量之間數(shù)量關(guān)系的認識還相當(dāng)膚淺造成的。（五）沃爾評分法的改進沃爾評分法的問題：某一指標嚴重異常時，會對總評分產(chǎn)生不合邏輯的重大影響。財務(wù)比率提高一倍，評分增加100

49、%；縮小一倍，評分減少50%。項目基本情況（一）項目投資人xxx（集團）有限公司（二）項目地點項目選址位于xxx。（三）項目實施進度項目建設(shè)期限規(guī)劃24個月。（四）投資估算項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹慎財務(wù)估算，項目總投資34994.59萬元，其中：建設(shè)投資28581.11萬元，占項目總投資的81.67%；建設(shè)期利息793.65萬元，占項目總投資的2.27%；流動資金5619.83萬元，占項目總投資的16.06%。（五）資金籌措項目總投資34994.59萬元，根據(jù)資金籌措方案，xxx（集團）有限公司計劃自籌資金（資本金）18797.47萬元。根據(jù)謹慎財務(wù)測算，本期工程項

50、目申請銀行借款總額16197.12萬元。（六）經(jīng)濟評價1、項目達產(chǎn)年預(yù)期營業(yè)收入（SP）：69600.00萬元。2、年綜合總成本費用（TC）：58659.08萬元。3、項目達產(chǎn)年凈利潤（NP）：7983.75萬元。4、財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：17.09%。5、全部投資回收期（Pt）：6.34年（含建設(shè)期24個月）。6、達產(chǎn)年盈虧平衡點（BEP）：30653.49萬元（產(chǎn)值）。（七）主要經(jīng)濟技術(shù)指標主要經(jīng)濟指標一覽表序號項目單位指標備注1總投資萬元34994.591.1建設(shè)投資萬元28581.111.1.1工程費用萬元24888.161.1.2其他費用萬元2927.101.1.3預(yù)備費萬元7

51、65.851.2建設(shè)期利息萬元793.651.3流動資金萬元5619.832資金籌措萬元34994.592.1自籌資金萬元18797.472.2銀行貸款萬元16197.123營業(yè)收入萬元69600.00正常運營年份4總成本費用萬元58659.085利潤總額萬元10645.006凈利潤萬元7983.757所得稅萬元2661.258增值稅萬元2465.959稅金及附加萬元295.9210納稅總額萬元5423.1211盈虧平衡點萬元30653.49產(chǎn)值12回收期年6.3413內(nèi)部收益率17.09%所得稅后14財務(wù)凈現(xiàn)值萬元3915.90所得稅后產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析搶抓國家推進“一帶一路”、區(qū)域協(xié)同發(fā)展等重大

52、機遇，充分利用國際國內(nèi)市場，深化區(qū)域合作，在優(yōu)勢互補中實現(xiàn)合作共贏。（一）積極參與國家“一帶一路”建設(shè)。主動對接、積極融入絲綢之路經(jīng)濟帶建設(shè)，依托“品牌絲路行”開放新名片，推動品牌產(chǎn)品和優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)“走出去”。鼓勵優(yōu)勢企業(yè)到境外開展投資合作，探索“走出去”轉(zhuǎn)移過剩產(chǎn)能新途徑，謀求發(fā)展新空間。（二）深化與區(qū)域經(jīng)濟圈協(xié)同發(fā)展。對接發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，借力構(gòu)建多元化現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，努力把打造成為戰(zhàn)略支撐點。（三）推動城市群發(fā)展。發(fā)揮城市功能，破除壁壘障礙，疊加發(fā)展優(yōu)勢，推進地區(qū)資源整合，加快城市群發(fā)展，全面提高對全省的輻射帶動能力，進一步提升城市群在全國經(jīng)濟布局中的戰(zhàn)略地位。加快推進同城化步伐，科學(xué)編制規(guī)劃，實

53、現(xiàn)規(guī)劃建設(shè)無縫對接。加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，推進產(chǎn)業(yè)高端化加強技術(shù)迭代升級。支持企業(yè)加快技術(shù)改造，開拓產(chǎn)品在醫(yī)療健康、海洋工程、高效過濾、安全防護等領(lǐng)域的高端化應(yīng)用。充分應(yīng)用質(zhì)量、能耗、安全生產(chǎn)、環(huán)保等技術(shù)標準、法律法規(guī)淘汰落后產(chǎn)能。梯度培育優(yōu)質(zhì)企業(yè)。支持優(yōu)勢企業(yè)兼并重組，培育創(chuàng)新能力突出、具有生態(tài)主導(dǎo)權(quán)和核心競爭力的龍頭企業(yè)。引導(dǎo)企業(yè)深耕細分領(lǐng)域，培育專精特新“小巨人”企業(yè)。加強大中小企業(yè)多維度協(xié)作，形成良好產(chǎn)業(yè)生態(tài)。推進先進產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)。推動產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)高水平公共服務(wù)平臺，加快要素資源引進力度和更新速度，完善產(chǎn)業(yè)鏈條，升級制造能力，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。推進非織造布、防護用紡織品、高溫過濾用紡織品產(chǎn)業(yè)集

54、群建設(shè)，提高集群產(chǎn)業(yè)鏈配套能力和核心競爭能力。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度，產(chǎn)品銷售形勢良好，產(chǎn)銷率超過 100%。預(yù)計未來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能潛力，但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問題。通過本次項目的建設(shè)，公司將有效克服產(chǎn)能不足對公司發(fā)展的制約，為公司把握市場機遇奠定基礎(chǔ)。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的需要隨著制造業(yè)智能化、自動化產(chǎn)業(yè)升級，公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和

55、市場開發(fā)為驅(qū)動，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水準，提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性，契合關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化的需求，才能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢，保持公司在領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位。項目投資計劃（一）投資估算的依據(jù)本期項目其投資估算范圍包括：建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金，估算的主要依據(jù)包括：1、建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版）2、投資項目可行性研究指南3、建設(shè)項目投資估算編審規(guī)程4、建設(shè)項目可行性研究報告編制深度規(guī)定5、建設(shè)工程工程量清單計價規(guī)范6、企業(yè)工程設(shè)計概算編制辦法7、建設(shè)工程監(jiān)理與相關(guān)服務(wù)收費管理規(guī)定（二）項目費用與效益范圍界定本期項目費用界定為工程

56、費用和項目運營期所發(fā)生的各項費用；項目效益界定為運營期所產(chǎn)生的各項收益，并嚴格遵循財務(wù)評價過程中費用與效益計算范圍相一致性的原則。本期項目建設(shè)投資28581.11萬元，包括：工程費用、工程建設(shè)其他費用和預(yù)備費三個部分。（三）工程費用工程費用包括建筑工程費、設(shè)備購置費、安裝工程費等；工程建設(shè)其他費用包括：建設(shè)管理費、勘察設(shè)計費、生產(chǎn)準備費、其他前期工作費用，合計24888.16萬元。1、建筑工程費估算根據(jù)估算，本期項目建筑工程費為10620.35萬元。2、設(shè)備購置費估算設(shè)備購置費的估算是根據(jù)國內(nèi)外制造廠家（商）報價和類似工程設(shè)備價格，同時參照機電產(chǎn)品報價手冊和建設(shè)項目概算編制辦法及各項概算指標規(guī)

57、定的相應(yīng)要求進行，并考慮必要的運雜費進行估算。本期項目設(shè)備購置費為13457.16萬元。3、安裝工程費估算本期項目安裝工程費為810.65萬元。（四）工程建設(shè)其他費用本期項目工程建設(shè)其他費用為2927.10萬元。（五）預(yù)備費本期項目預(yù)備費為765.85萬元。建設(shè)投資估算表單位：萬元序號項目建筑工程設(shè)備購置安裝工程其他費用合計1工程費用10620.3513457.16810.6524888.161.1建筑工程費10620.3510620.351.2設(shè)備購置費13457.1613457.161.3安裝工程費810.65810.652其他費用2927.102927.102.1土地出讓金1518.18

58、1518.183預(yù)備費765.85765.853.1基本預(yù)備費471.01471.013.2漲價預(yù)備費294.84294.844投資合計28581.11（六）建設(shè)期利息按照建設(shè)規(guī)劃，本期項目建設(shè)期為24個月，其中申請銀行貸款16197.12萬元，貸款利率按4.9%進行測算,建設(shè)期利息793.65萬元。建設(shè)期利息估算表單位：萬元序號項目合計第1年第2年1借款1.1建設(shè)期利息793.65198.41595.241.1.1期初借款余額8098.561.1.2當(dāng)期借款16197.128098.568098.561.1.3當(dāng)期應(yīng)計利息793.65198.41595.241.1.4期末借款余額8098.5

59、616197.121.2其他融資費用1.3小計793.65198.41595.242債券2.1建設(shè)期利息2.1.1期初債務(wù)余額2.1.2當(dāng)期債務(wù)金額2.1.3當(dāng)期應(yīng)計利息2.1.4期末債務(wù)余額2.2其他融資費用2.3小計3合計793.65198.41595.24（七）流動資金流動資金是指項目建成投產(chǎn)后，為進行正常運營，用于購買輔助材料、燃料、支付工資或者其他經(jīng)營費用等所需的周轉(zhuǎn)資金。流動資金測算一般采用分項詳細測算法或擴大指標法，根據(jù)企業(yè)流動資金周轉(zhuǎn)情況及本項目產(chǎn)品生產(chǎn)特點和項目運營特點，該項目流動資金測算參照同行業(yè)流動資產(chǎn)和流動負債的合理周轉(zhuǎn)天數(shù)，采用分項詳細測算法進行測算。根據(jù)測算，本期項

60、目流動資金為5619.83萬元。流動資金估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1流動資產(chǎn)0.0035184.9139876.2346913.211.1應(yīng)收賬款0.0015833.2017944.3021110.941.2存貨0.0012314.7213956.6816419.621.2.1原輔材料0.003694.424187.014925.891.2.2燃料動力0.00184.72209.35246.291.2.3在產(chǎn)品0.005664.776420.087553.031.2.4產(chǎn)成品0.002770.813140.253694.411.3現(xiàn)金0.002814.803190.