1、財務分析教學要求：通過本章學習，要求學生了解財務分析的概念、目的與內容，明確財務分析的作用；掌握財務分析的差不多方法；熟練掌握各種財務指標的經濟意義與計算方法，能運用各種財務指標進行償債能力、營運能力和盈利能力的分析。財務分析概述一、財務分析的概念及內容財務分析是企圖了解一個企業經營業績和財務狀況的真實面目，從晦澀的會計程序中將會計數據背后的經濟涵義挖掘出來，為投資者和債權人提供決策基礎。由于會計系統只是有選擇地反映經濟活動，而且它對一項經濟活動的確認會有一段時刻的滯后，再加上會計準則自身的不完善性，以及治理者有選擇會計方法的自由，使得財務報告不可幸免地會有許多不恰當的地點。盡管審計能夠在一定

2、程度上改善這一狀況，但審計師并不能絕對保證財務報表的真實性和恰當性，他們的工作只是為報表的使用者作出正確的決策提供一個合理的基礎，因此即使是通過審計，并獲得無保留意見審計報告的財務報表，也不能完全幸免這種不恰當性。這使得財務分析變得尤為重要。財務分析是以企業財務報告反映的財務指標為要緊依據，采納專門方法，系統分析和評價企業的過去和現在的財務狀況、經營成果以及以后趨勢。財務分析包括以下3各方面的內容：1) 償債能力：反映企業償還到期債務的能力；2) 營運能力：反映企業利用資金的效率；3) 盈利能力：反映企業獵取利潤的能力。上述這三個方面是相互關聯的。例如，盈利能力會阻礙短期和長期的流淌性，而資產

3、運營的效率又會阻礙盈利能力。因此，財務分析需要綜合應用上述比率。二、財務分析的差不多方法一般來講，財務分析的方法要緊有以下四種：1. 比較分析：該方法是通過對兩個或幾個有關的可比數據進行對比，以講明財務信息之間的數量關系與數量差異，為進一步的分析指明方向。沒有比較，就沒有這種比較能夠是將實際與打算相比，能夠是本期與上期相比，也能夠是與同行業的其他企業相比；2. 趨勢分析：是為了揭示財務狀況和經營成果的變化及其緣故、性質，關心預測以后。用于進行趨勢分析的數據既能夠是絕對值，也能夠是比率或百分比數據；3. 因素分析：是為了分析幾個相關因素對某一財務指標的阻礙程度，一般要借助于差異分析的方法；4.

4、比率分析：是通過對財務比率的分析，了解企業的財務狀況和經營成果，往往要借助于比較分析和趨勢分析方法。上述各方法有一定程度的重合。在實際工作當中，比率分析方法應用最廣。財務比率最要緊的好處確實是能夠消除規模的阻礙，用來比較不同企業的收益與風險，從而關心投資者和債權人作出理智的決策。它能夠評價某項投資在各年之間收益的變化，也能夠在某一時點比較某一行業的不同企業。由于不同的決策者信息需求不同，因此使用的分析技術也不同。三、財務分析的目的財務分析的要緊目的一般可概括為：評價企業過去的經營業績，反映企業在經營過程中的利弊得失，衡量現在的財務狀況，預測企業以后的進展趨勢，為財務報表使用者做出相關決策提供可

5、靠的證據。財務分析的最差不多功能，是將大量的報表數據轉換成對特定決策有用的信息，減少決策的不確定性。償債能力分析一、短期償債能力分析短期償債能力是企業流淌資產對企業流淌負債及時足額償還的保證程度，反映的是企業當前的償債能力，特不是流淌資產變現能力的重要標志。衡量一個企業的短期償債能力，要緊是對流淌資產和流淌負債進行分析。假如流淌資產大于流淌負債，講明企業具有償債能力；反之，則償債能力不足。評價企業短期償債能力的財務指標要緊有營運資本、流淌比率、速動比率、現金比率、存貨周轉率和應收賬款周轉率等指標。營運資本1. 什么是營運資本營運資本是反映企業短期償債能力的一項差不多指標。其計算公式為：營運資本

6、流淌資產流淌負債2. 營運資本分析企業假如用流淌資產償還全部流淌負債，剩余的確實是營運資本。營運資本越多，講明企業不能償債的風險越小。因此，營運資本的多少能夠反映企業短期的償債能力。一旦企業破產清算，較大的營運資本能夠補償流淌資產的變現損失，確保債權人定額收回借款項。營運資本是流淌資產減流淌負債之差，是一個絕對數，規模不同的企業比較營運指標是無意義的。因此，企業的營運資本應與規模相近的企業相比較，假如營運資本出現異常情況，應逐項分析流淌資產和流淌負債，找出緣故。流淌比率（營運資本比率）1. 什么是流淌比率流淌比率是流淌資產和流淌負債的比率，它表示企業每元流淌負債有多少流淌資產作還款擔保。該指標

7、反映了企業的短期償債能力，也反映了企業的變現能力。其計算公式為：流淌比率流淌資產流淌負債公式中流淌資產和流淌負債的數據能夠從資產負債表中找到。例如，2. 流淌比率的分析一般來講，企業的流淌比率越大，企業的短期償債能力越強，債權人權益就越有保障。通常評價流淌比率的標準以21為好。這是因為流淌資產中變現能力差的存貨金額約占流淌資產的一半，剩下的流淌性較大的流淌資產至少應等于流淌負債，企業的短期償債能力才會有保障。人們長期以來的這種認識，因其未能從理論上加以證明，還不能成為統一的標準。計算出來的流淌比率，只有同行業平均流淌比率、本企業歷史流淌比率進行比較，才能明白明白那個比率是高依舊低。過低的流淌比

8、率表明，企業可能面臨到期難以清償債務的困難。而過高的流淌比率盡管表示企業有足夠的變現資產來償還債務，但這并不講明企業有足夠的現金能夠償還債務。緣故是：（1）流淌比率是一個時點指標，它反映的是資產負債表日企業的短期償債能力情況。而資產負債表日后，企業流淌資產的價值可能差不多發生了專門大的變化。（2）過高的流淌比率也可能是由于持有不能盈利的閑置的流淌資產，比如收不回的應收賬款，發生貶值的存貨等。因此還要結合現金流量進行分析。若現金不足，則講明有不合理的資金占用現象。（3）過高的流淌比率也表明企業資金利用效率低下，治理無道，沒有充分使用目前的借款能力。阻礙流淌比率高低的因素要緊有營業周期、應收賬款周

9、轉率、存貨周轉率3個方面。因此，要進一步分析流淌資產過高或過低的緣故必須對企業流淌資產的項目進行分析。例1：為了便于講明，本節各項財務比率的計算將要緊使用ABC公司作為實例，該公司的資產負債表、利潤表和利潤分配表如表81，表82和表83。該公司的流淌資產是，流淌負債是。依據公式計算流淌比率為：速動比率（酸性測試比率）1. 什么是速動比率流淌比率盡管能夠用來評價企業流淌資產總體的變現能力，然而由于流淌比率的局限性，人們（特不是債權人）還希望比獲得比流淌比率更進一步有關變現能力的比率指標。那個指標被稱為速動比率，也被稱為酸性測試比率。該比率是從流淌資產中扣除存貨部分，再除以流淌負債的比值。其計算公

10、式為：速動比率（流淌資產存貨）流淌負債例如，2. 速動比率分析什么緣故在計算速動比率時要把存貨從流淌資產中剔除呢？要緊緣故是：（1）在流淌資產中存貨的變現速度最慢；（2）由于某種緣故，部分存貨可能差不多損失報廢沒做處理；（3）部分存貨已抵押給債權人；（4）存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的問題。綜合以上緣故，在不希望企業用變賣存貨的方法還債，以及使人產生種種誤解的情況下，把存貨從流淌資產總額中剔除而計算出來的速動比率反映的短期償債能力更加令報表使用者（特不是債權人信服）。通常以速動資產維持在11為恰當，低于1的速動比率被認為是短期償債能力偏低。在實務中速動比率和流淌比率一樣，因行業的性質

11、不同，速動比率可能會有專門大差不，沒有統一標準的速動比率。例如，大量采納現金銷售的零售企業，幾乎沒有應收賬款，可保持較低的速動比率，而其他采納賒銷方式的企業，則應保持較高的速動比率?，F金比率1. 什么是現金比率現金比率是現金類資產對流淌負債的比率?，F金類資產包括貨幣資金與短期有價證券。它是衡量企業即刻償債能力的指標。其計算公式為：現金比率（現金短期有價證券）流淌負債例如，2. 現金比率分析在企業的流淌資產中，現金及有價證券的變現能力最強，如無意外，能夠百分百的保證相等數額的短期負債的償還，因此，較之流淌比率和速動比率，以現金比率來衡量企業短期償債能力更為保險?，F金比率是從最保守的角度對企業流淌

12、性進行分析，如分析者認為企業存貨和應收賬款存在流淌性問題時，能夠運用衡量短期償債能力的最好指標現金比率。在一些存貨或應收賬款周轉速度專門慢的企業（如房地產企業）或是高度投機的企業，財務人員應重視現金比率指標?，F金比率越高，講明現金類資產在流淌資產中所占比例越大，企業應急能力也越強，具有較強的舉債能力。然而，也不能認為這項指標越高越好，假如該項指標太高，必定增加現金的機會成本，這也是不經濟的?，F金比率過低，講明現金類資產在流淌資產中所占比例少，應急能力差。一般認為，現金比率以適度為好，既要保證短期債務償還能力，又要盡可能降低過多持有現金的機會成本。存貨周轉率、應收賬款周轉率如前所述，運用速動比率

13、和流淌比率時，對存貨和應收賬款各自占流淌資產的比例，二者的周轉速度的計算都特不重要。因為假如存貨或應收賬款占流淌資產的比重專門大，但周轉速度緩慢，那么即使企業擁有巨額的流淌資產，顯示出了理想的流淌比率和速動比率，但實際上企業的短期償債能力不強。衡量存貨、應收賬款周轉速度的指標是存貨周轉率和應收賬款周轉率。二指標的計算方法和具體分析將在本章第三節介紹。未在報表上反映的阻礙短期償債能力的因素上述變現能力指標，差不多上從財務報表資料中取得的。還有一些財務報表資料中沒有反映出來的因素，也會阻礙企業的短期償債能力，甚至阻礙相當大。財務報表的使用者多了解這些方面的情況，有利于作出正確的推斷。1.企業實際的

14、短期償債能力可能要比財務報表上反映的情況好，要緊有以下幾種情況：（1）可動用的銀行貸款指標。關于獲得銀行同意的企業未辦理貸款手續的銀行貸款限額，企業能夠隨時提現，提高支付能力。（2）預備專門快變現的長期資產。由于某種緣故，企業可能將一些長期資產專門快出售變為現金，增強短期償債能力。企業出售長期資產，要通過慎重考慮的，一般都要考慮短期利益和長期利益的關系后做出決定。（3）償債能力的聲譽。企業的長期償債能力一貫專門好，就有能力專門快的通過發行股票、債券，取得新的貸款，這能夠在適當的時期內，緩解企業資金短缺的問題，提高短期償債能力。2.未在企業財務報表的項目中反映，可能減弱短期償債能力的因素要緊是未

15、作記錄的或有負債。對這些或有負債，按我國企業會計準則和企業會計制度的規定，只有可能專門可能發生損失同時金額能夠可靠計量，才在報表中予以反映，否則只需在會計報表附注予以披露。這些沒有記錄的或有負債一旦成為事實上的負債，將會加大企業的償債負擔。二、長期償債能力分析長期償債能力指企業償還到期長期債務的能力。企業對一筆債務總是負有兩種責任：一是償還債務本金的責任；二是支付債務利息的責任。分析一個企業的長期償債能力，要緊確定該企業償還債務本金與支付債務利息的能力。分析長期償債能力的指標通常稱作負債比率，要緊有：資產負債率、負債與股東權益率、和已獲利息倍數等。資產負債率1. 什么是資產負債率資產負債率是負

16、債總額除以資產總額的百分比，也是負債總額與資產總額的比例關系。資產負債率反映在總資產中有多大比例是通過借債來籌資的，也能夠衡量企業在清算時愛護債債權人利益的程度。其計算公式為：資產負債率=（負債總額/資產總額）*100%公式中的負債不僅包括長期負債，還包括短期負債。這是因為，短期負債作為一個整體，企業總是長期占有著，能夠視同長期性資本來源的一部分。例如，一個應付賬款明細科目可能是短期性的，但企業總是長期性的保持一個相對穩定的應付賬款總額。這部分應付賬款總額能夠成為企業長期性資本來源的一部分。本著穩健原則，將短期債務包括在用于計算資產負債率的負債總額中是比較合適的。公式中的資產總額是扣除折舊后的

17、凈額。例如，2. 資產負債率的分析企業的資金是由所有者權益和負債構成。資產負債率反映了債權人所提供的資本占全部資本的比例。資產負債率的高低對企業的債權人、投資者和經營者有不同的阻礙。表現為：（1）從債權人的立場看，應該是越低越好。因為債權人最關懷的是貸給企業的款項的安全程度，也確實是能否按期收回本金和利息。當企業資產負債率越低時，企業償債的能力越強，債權人所承擔的風險越小。（2）從股東的角度看，在不同的情況下有不同的要求。股東要緊考慮的是投入資金的回報率。當全部資本的酬勞率大于因借款而支付的利息率時，股東希望擴大負債，即加大資產負債率，這將有利于權益資本酬勞率的提高。反之，股東則希望降低資產負

18、債率，這將有利于延緩權益資本酬勞率的降低。這確實是我們通常所講的負債杠桿作用。（3）從經營者的立場看，企業經營者是企業所有者的代理人，所有者謀求高回報率的意圖必須通過經營者來實現，因此經營者目標在某種程度上應與所有者的目標一致。然而經營者的終極目標是謀求自身利益最大化，而自身利益最大化又與經營業績相聯系。經營業績一方面體現在權益資本酬勞率的穩步提高上，另一方面還體現在對企業風險的操縱上。因此，經營者的風險和業績綜合平衡的基礎上，要求資產負債率必須適度，這確實是實務界倡導的適度負債問題。企業究竟應該以多大的資產負債率來經營，關鍵取決于企業經營者的風險承受能力和對企業以后資產酬勞率的預測情況。從理

19、論上看，資產負債率的評價標準一般以50%左右為好。在實際評價該指標時，應結合行業平均負債水平來選擇標準。負債與股東權益比率1. 什么是負債與股東權益比率負債與股東權益比率又稱產權比率，是企業負債總額與股東權益總額之比。它反映債權人提供的資本與與股東對應的資本的相對關系，是企業財務結構穩健與否的重要標志，講明債權人投入資本受到股東權益保障的程度。其計算公式為：產權比率負債總額股東權益總額例如，2. 負債與股東權益比率分析該指標反映由債權人提供的資本與股東提供的資本的相對關系，反映企業差不多財務結構是否穩定。一般而言，股東資本大于借入資本較好，但也不能一概而論。從股東角度來看，再通貨膨脹加劇時期，

20、企業多借債能夠把風險轉嫁給債權人；在經濟繁榮時期，多借債能夠獲得額外的利潤；在經濟萎縮時期，少借債能夠減少利息負擔和財務風險。此外，由于行業差不，治理者的風險態度等因素的作用，產權比率在不同的行業之間，同一行業內部不同企業之間，可能有專門大差不。例如，建筑業的產權比率往往大于零售業，而零售業的產權比率往往大于制造業。再如，假如治理者對風險極為厭惡，可能傾向于低產權比率，低風險、低酬勞的財務結構；而假如治理者比較情愿承擔風險，可能會選擇高產權比率，高風險、高酬勞的財務結構。該指標還反映了企業所有者權益對債權人權益的保障程度，或者講企業破產清算時，債權人利益能得到多大程度上的保障。國家規定債權人的

21、索償權在股東的前面。資產負債率與產權比率具有共同的經濟意義，兩個指標能夠相互補充。因此，對產權比率的分析能夠參見對資產負債率的分析。已獲利息保障倍數1. 什么是已獲利息倍數從債權人的立場動身，他們向企業投資時，除了計算上述資產負債率、審查企業借入資本占全部資本的比例之外，還要計算已獲利息倍數。利用這一比率，能夠測試債權人投入資本的風險。已獲利息倍數是一定時期內息稅前利潤與利息費用的比率，用以衡量企業償付借款利息的能力，也叫利息保障倍數。其計算公式是：已獲利息倍數息稅前利潤利息費用公式中“息稅前利潤”是指損益表中未扣除利息費用和所得稅之前的利潤。它能夠用“利潤總額加利息費用”來測算。由于我國現行

22、利潤表“利息費用”沒有單列，而是混在“財務費用”之中，外部報表使用人只好用“利潤總額加財務費用”來可能。公式中的分母“利息費用”是指本期發生的全部應付利息，不僅包括財務費用中的利息費用，還包括計入固定資本的資本化利息。資本化的利息盡管不在利潤表扣除，但依舊要償還的。利息保障倍數的重點是衡量企業支付利息的能力，沒有足夠大的息稅前利潤，利息的支付就會發生困難。例如，2. 已獲利息倍數分析該指標反映了企業息稅前利潤為所需支付的債務利息的多少倍。其評價標準要看行業水平或企業歷史水平。一般按利潤較低的水平評價，以確保在經營不行的年頭也要償還大量債務。那個指標越高，講明企業承擔利息的能力越強。假如倍數小于

23、1，則表示企業的獲利能力無法承擔舉債經營的利息支出。上例中，除了上述利潤表、資產負債表中有關項目之間的內在聯系計算出各種比率，用以評價和分析企業的長期償債能力外，還有一些因素阻礙企業的長期償債能力，如長期租賃、擔保責任、或有項目等，在評價企業長期償債能力時，應該考慮它們的潛在阻礙。營運能力分析營運能力是以企業各項資產的周轉速度來衡量企業資產利用的效率。周轉速度越快，表明企業的各項資產進入生產、銷售等經營環節的速度越快，那么其形成收入和利潤的周期就越短，經營效率自然就越高。一般來講，包括以下六個指標。一、營業周期二、存貨周轉率三、應收賬款周轉率四、流淌資產周轉率五、固定資產周轉率六、總資產周轉率

24、由于上述的這些周轉率指標的分子、分母分不來自資產負債表和損益表，而資產負債表數據是某一時點的靜態數據，損益表數據則是整個報告期的動態數據，因此為了使分子、分母在時刻上具有一致性，就必須將取自資產負債表上的數據折算成整個報告期的平均額。通常來講，上述指標越高，講明企業的經營效率越高。但數量只是一個方面的問題，在進行分析時，還應注意各資產項目的組成結構，如各種類型存貨的相互搭配、存貨的質量、適用性等。盈利能力分析盈利能力是各方面關懷的核心，也是企業成敗的關鍵，只有長期盈利，企業才能真正做到持續經營。因此不管是投資者依舊債權人，都對反映企業盈利能力的比率特不重視。一般用下面幾個指標衡量企業的盈利能力。一、銷售利潤率二、成本費用利潤率三、資產凈利率四、權益凈利率五、每股稅后利潤每股稅后利潤又叫每股收益，是衡量股份公司獲利能力的指標。它是指本年凈利潤與年末一般股股份總數的比值。其計算公式為：每股收益（稅后凈利潤優先股股利）年末一般股股份總數那個地點的凈利潤是指交納所得稅后的凈利潤減去