1、交通產業分析報告交通產業分析報告機場行業開展前景 我國機場在地化改革后，行業市場規模穩中有升，企業共發行債券79億元，其中超短期融資券金額44億元，預計今年非航空業務替代航空性業務，成為樞紐機場盈利的主要來源，以下是機場行業開展前景分析。 2021年前三季度，我國上市機場整體流量增速穩中有降，各機場之間增速變化有一定同步性。機場行業分析指出，流量增速受時刻釋放、空域瓶頸等因素，呈現略微差異。其中，白云機場增速最快，旅客吞吐量同比增長10.0%；而上海機場同比增長僅為5.3%。 2021年我國機場前三季度流量低位增長，航空性收入增速維持3%左右水平。機場行業開展前景分析指出，結合總營收增長14.

2、9%，非航收入增速到達25%左右。另一方面，深圳機場的廣告業務毛利較高，同樣奉獻了較大的業績彈性。伴隨相較更為良好的本錢控制，上海機場、深圳機場Q3歸母凈利潤分別同比增長42.7%、27.9%，業績超預期增長。 從EBITDA利潤率來看，2021年集團平均EBITDA利潤率為0.45%，其中三亞鳳凰、海航控股、河南機場集團的EBITDA利潤率顯著高于行業平均水平，但由于固定資產折舊較大，導致ROA和ROE略高于行業平均水平。 從ROE來看，2021年集團平均ROE為2.08%，其中廈門翔業、河南機場、首都機場、廣東機場總資產報酬率2021年相比2021年明顯增長，分別增長3.63、5.89、2

3、.13、9.20個百分點；廣西機場、云南機場、成都雙流機場2021年ROE呈虧損狀態，相比2021年分別下滑3.56、5.76、9.19個百分點。 從ROA來看，2021年集團平均ROA為1.01%，其中河南機場、首都機場和廣東機場總資產報酬率2021年相比2021年明顯增長，分別增長1.73、1.22、4.31個百分點。機場行業開展前景分析指出，廣西機場、云南機場、雙流機場總資產報酬率2021年相比2021年明顯下滑，分別下降2.64、3.38、7.93個百分點。 從業績結果來看，可以明顯發現產能充裕并且處于樞紐地位的機場盈利增長較快，經營結果產生了一定的分化。樞紐地位的機場，雖然流量增速受

4、限于時刻資源增速低位徘徊，但商業價值正處于爆發階段，成為近期機場業績增長更主要的動力。受到廣州進境免稅店招標結果超預期催化，樞紐機場紛紛調整其商業資源，爭取機場自身商業價值最大化。 從幾大免稅集團來看，在免稅格局破冰期“攻城略地，透過這樣的戰略性投標來鎖定集團的長期利益。機場行業開展前景分析預見，未來機場投標工程中可能不僅僅是樞紐機場，甚至包括新設的中型口岸，這種劇烈角逐的局面仍然不可防止。而從盈利的角度而言，租金的大幅提升雖然是巨大的本錢壓力，但是收入規模的擴大有望進一步降低免稅集團進貨本錢，同時隨著機場流量的不斷增加，本錢端的壓力有望逐步緩解。 2021年，受民航局新規的影響，預計主協調場機場增將速面臨下滑風險，白云機場時刻有望提升。從主協調機場的正常運行情況看，過去一年內，僅有成都、重慶、昆明和西安機場的的正常放行率到達時刻擴容要求，廣州、深圳、大連和烏魯木齊機場有望達標，大局部主協調機場航班正常率較低。從機場產能投