1、精選優質文檔-傾情為你奉上精選優質文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業專心-專注-專業精選優質文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業“僵尸企業”的成因與處置策略作者：黃群慧 李曉華 光明日報（ 2016年04月13日 15版）市場機制不完善是“僵尸企業”的主要成因“僵尸企業”（zombie company/zombie firm）一詞最早出現于對20世紀90年代早期日本資產價格崩盤后漫長經濟衰退的研究中，意指接受信貸補貼的企業或沒有利潤的借貸企業。結合已有的學術研究成果和我國的國情，我們認為“僵尸企業”是指不具有自生能力，主要依靠政府補貼、銀行貸款、資本市場融資或借債而勉強維持運營的企業。我國現階段

2、的“僵尸企業”大多分布在產能過剩行業，既存在于鋼鐵、水泥、電解鋁等產能絕對過剩行業，也存在于光伏、風電等相對產能過剩行業。對于前者，由于行業的需求高峰已經過去，其中的“僵尸企業”很難重生；對于后者，由于市場前景長期看好，如果能熬過凜冬，隨著技術成熟、產品完善和市場啟動，“僵尸企業”還有重新煥發活力的可能。另外，有相當部分“僵尸企業”是處于衰退產業（如服裝產業）中的企業，主要是由于國內產業競爭力下降或已進入產業生命周期的衰退期，產業已不能容納原有數量的企業，在部分企業通過轉型升級而存續下去的同時，其他企業將不得不轉型或退出。當然，從所有制結構看，“僵尸企業”大多屬于國有企業，這主要是因為國有企業

3、規模大、員工多、在地方經濟中占有重要地位，容易獲得銀行貸款，但同時社會包袱重、人員下崗分流難度大，于是成為“僵尸企業”的主體。從“僵尸企業”的生存狀態看有三類：一是死亡企業，這類企業的生產經營活動已無法抵消可變成本，長期處于停產狀態；或者企業已資不抵債或無法支付到期債務，但企業的債權債務尚未得到清理。二是顯性“僵尸企業”，這類企業尚能經營，但營業收入已不足以支付包括工資、管理費用、原材料費用、貸款利息、稅金等在內的全部成本，企業連年虧損，處于高負債率狀態。三是隱性“僵尸企業”，這類企業從表面看似健康，但需要來自外部（主要是政府）的持續救助維持經營，或者僅能償還債務利息但不能削減債務負擔。“僵尸

4、企業”的成因較為復雜，宏觀經濟環境、產業所占所處生命周期、企業自身經營管理水平和技術水平都是重要的因素，但從根本上說，當前“僵尸企業”的存在主要是因為我國市場機制不完善、政府過度保護、產業政策選擇性過強，使得市場無法快速出清而造成的。第一，選擇性產業政策和地方保護是“僵尸企業”的制度性成因。我國長期以來采用的是選擇性產業政策，但是由于信息不對稱和創新的不確定性，在事前很難選擇出未來市場競爭中勝出的企業和技術路線，選擇優勝者的產業政策往往無法取得預期的效果并造成市場扭曲。地方政府出于增加GDP和稅收的考慮，普遍采取給予土地、稅收優惠和放寬環保、能耗、溫室氣體排放等監管的方式招商引資，不但造成過度

5、投資從而催生大量過剩產能，也使得一些低效率的企業能夠依靠補貼或減少成本支出而生存下去。第二，資本市場發育滯后為上市“僵尸企業”維持生存提供了條件。股票市場具有很強的融資功能，但我國股票發行實行審批制與核準制，退出機制又不健全，“殼資源”稀缺，上市身份本身就具有巨大價值。20多年來，A股真正退市的上市公司只有四十多家。憑借上市身份，許多“僵尸企業”采取增發募集資金、出售名下資產和股權、將政府補貼直接轉化為利潤等方式避免退市，甚至能夠通過資產重組、并購將“殼資源”賣出好價錢。第三，一些體制機制障礙制約“僵尸企業”按市場規律退出。“僵尸企業”退出的最大阻力是人員和資金問題。一方面，企業破產后會造成大

6、量職工下崗，如果不能給這些下崗職工提供失業后的生活保障、妥善安置他們再就業，可能會影響社會的穩定；另一方面，只要企業能夠按期償還貸款利息，銀行就能維持好看的“報表”，企業破產則會導致銀行壞賬問題暴露。因此，無論是地方政府還是銀行，都盡可能對“僵尸企業”提供各種支持，使他們能夠維持運營。全面評估、精準施策是處置“僵尸企業”的當務之急“僵尸企業”的存在加大了金融風險，嚴重影響到我國經濟的健康發展。一是降低了資源使用效率。“僵尸企業”都是靠“輸血”生存，需要汲取各種資源來維持生存卻不產生經濟效益，如果這些資源被用于健康企業或成長性領域則能夠獲得更好的收益。國際金融危機后，盡管我國實施了寬松的貨幣政策

7、，但仍有一些有市場、有活力的企業遭遇融資難、融資貴問題，重要原因之一就在于信貸資源被低效企業占用。二是惡化市場競爭秩序。一方面，為效率低下的“僵尸企業”提供補貼和低成本信貸，這本身就導致了對其他企業的不公平競爭；另一方面，大量“僵尸企業”的存在加劇了產能過剩，使整個產業陷入低價競爭的泥潭，產業盈利狀況惡化，企業無力進行創新投入和轉型升級。三是加劇金融風險。“僵尸企業”背負大量債務卻又缺乏償債能力，而且往往涉及“三角債”或擔保等關聯責任，隨著時間的延續，其經濟效益不能好轉、債務問題不斷加劇，金融系統的風險也將隨之不斷增加。一旦一批“僵尸企業”違約，銀行的不良貸款會大幅度增加，可能引發多米諾骨牌效

8、應，造成一系列企業的破產倒閉，放大金融風險。雖然“僵尸企業”的大量存在會引起上述風險，但并不意味著所有“僵尸企業”都應被淘汰。事實上，一部分“僵尸企業”隨著經濟形勢的好轉、企業轉型的成功也能夠重新煥發活力。20世紀90年代后期到21世紀早期日本“僵尸企業”中的大部分并沒有破產或退市，大部分存活下來的“僵尸企業”的績效在近年還有了顯著提高。因此，“僵尸企業”情況千差萬別，不能采取“一刀切”的處置辦法，而應抓住重點、分類化解、精準施策，協調推進。全面評估。對資產負債率高企、無法準時償還銀行到期利息、納稅額明顯減少、用電量明顯降低、拖欠職工工資等特征的企業進行重點排查，委托專業機構對其資產負債狀況和

9、發展潛力進行評估，并根據經營狀況、困難成因、發展潛力等進行分類，對于無法繼續生存的企業，提出退出市場方案，對于仍有發展潛力的企業，編制有助于企業成長的發展規劃。這個過程中，尤其要注意促進銀行利用大數據等技術手段對貸款客戶進行準確評估，加強政府與金融機構合作，全面分析“僵尸企業”的現狀。精準處置。根據“僵尸企業”的不同情況，清理退出一批、兼并重組一批、改造提升一批。對不符合國家能耗、環保、安全、質量標準的落后產能企業，絕對產能過剩產業和衰退產業中長期虧損和停產的企業要加快清理退出，并對土地進行騰退，給優勢產業和企業的發展騰出空間。對因管理水平落后、暫時性產能過剩而出現虧損，但企業技術裝備水平較高

10、、產業發展前景長期看好的企業，重在兼并重組，一方面通過幫助企業降低債務負擔、提升管理水平，推動其走上良性發展軌道；另一方面加快兼并重組，盤活存量資產，避免優勢企業擴張時重建新項目造成產能進一步擴張。由于我國企業在整體上與發達國家在裝備、技術、產品質量等方面存在較大差距，因此不退出的“僵尸企業”都要進行改造提升，一方面政府在技術改造投資、產業基礎研究和共性技術研究方面給予一定支持，更重要的是企業要主動加強技術、產品、商業模式等方面的創新，開發出市場有需求、有競爭力的新產品，提供有效供給。協調推進。處置“僵尸企業”是一項非常復雜的社會經濟系統工程，必須全面協調推進。一是從組織上要有專門機構負責總體

11、的協調職能；二是推進金融體系改革與處置“僵尸企業”相結合，重視借助政策性融資和資本市場靈活利用金融工具，充分發揮金融在處置困難企業中的服務作用，增強金融體系對實體經濟的服務能力；三是社會政策與“僵尸企業”破產政策相協調，建議中央和地方共同出資建立企業退出基金，對下崗職工進行補償、安置，加強轉崗、創業培訓和支持，完善下崗職工的社會保障。深化供給側結構性改革是“僵尸企業”的治本之策處置“僵尸企業”，應減少政府行政干預，主要由市場機制決定其破產、重組還是存續，以及存續企業轉型、改革的方向。但另一方面，也要發揮政府的積極作用，政府作用的發力點在于深化供給側結構性改革，完善市場競爭環境，通過市場競爭機制來淘汰“僵尸企業”。健全法律制度。使“僵尸企業”的破產、兼并、重組有法可依，也讓企業形成穩定預期，打消僥幸心理。轉變產業政策。糾正不恰當的財政補貼等市場扭曲行為，實現從選擇性產業政策向對所有企業一視同仁的功能性產業政策轉變，重在完善市場機制和企業發展的軟硬件環境。完善金融體系。一方面，不斷創新金融工具，通過市場化的多種融資手段支持“僵尸企業”在市場出清。另一方面，穩步推進上市公司注冊制改革，改變“僵尸企業”憑借上市身份獲得補貼、貸款維持生存的局面，擴大優質企業的融資渠道。深化國企改革。國有“僵尸企業”