1、互聯網金融-商機分析【Word版，可自由編輯！】年月日星期一第1頁共17頁前言互聯網金融行業以阿里巴巴的余額寶推出為標志，近年來迅速席卷中國。不但各種“寶”類理財產品陸續被互聯網公司推向市場，引爆了消費者的熱情，更多的新生業態也在不斷涌現。P2P，眾籌等新的模式都得到了廣泛的關注。據統計，到2014年中全國的P2P平臺已超過350家，累計交易額超過600億元。信息技術催生了新的商業模式，而新的模式又顛覆著傳統的規則。這個時代，我們正見證著這場互聯網革命席卷世界每一個角落。互聯網金融雖然還是非常年輕的事物，但是甫一出生就已顯示出巨大的活力和潛力。對于想要在互聯網金融領域創業的人們，如何去尋找機會

2、，如何去規避風險，又如何踏出這第一步呢？這篇文章將給出我們的建議。幾種主要的商業模式：互聯網金融與傳統金融既有相似之處，也存在很多差異。首先我們對幾種主流的互聯網金融模式分析其運作原理：1.余額寶及其他一些具有收款靈活性的“寶”類產品：將大量小額資金集中起來，交給貨幣基金存入銀行，從銀行拿到高協議利息，或者投資于國債，票據等風險較低的資產。這種模式下，互聯網公司基本上是一個基金銷售平臺，優點是銷售成本低，因此對投資人沒有資金門檻。2.P2P平臺：按照借款項目設置投資標的，投資人將錢直接投入一個個的具體項目中。好處是可以拿到更高的利息，但借款期限是固定的，相當于一種民間借貸的網絡化。優點也是投資

3、門檻較低，借款放款更方便。3.眾籌：在項目開始之初，就向投資人募集資金，在項目完成之后，按照承諾返還回報給投資者。類似于一種風險投資或者產品預售。優點是對投資人的資金要求低，借款方能在項目早期就拿到錢。從這三種模式的運作原理可以看到，互聯網公司在其中起到的基本是一個平臺的作用，其產生價值的途徑，金融操作的本質還是沒有變。當然這也可以理解，因為利潤的產生終歸要在實體經濟運行中，金融只是起到資源配置的作用。互聯網金融的創新之處體現在打破了原來金融理財的高額壁壘，吸引低收入人群的加入，將金融服務推廣到更多的普通人。商業模式分析在上面一章中我們已劃分了三種模式，即貨幣基金模式，P2P借貸模式，眾籌模式

4、。究其本質來說，其實這些模式在線下也都早有對應的經營方式了，互聯網起到的作用主要在于降低了投資人和借貸人的門檻。譬如一般銀行理財產品至少要5萬才能購買，而余額寶則幾乎無下限，這吸引了大批收入不高，風險承擔能力較弱的族群加入，用量大來戰勝了傳統金融的小眾服務。在這些模式當中，正如上面一章所述，互聯網機構其實起到的是一個平臺的作用，價值的生成方式仍然沒有變化。在基金模式中，互聯網企業與傳統金融機構合作，利用自身的平臺資源銷售這些金融機構的理財產品，不承擔風險。而在P2P年月日星期一第2頁共17頁方式下，企業則是搭建平臺撮合貸款人和借款人，與傳統概念有所不同的是現在很多P2P網站還承擔了像銀行一樣審

5、核項目資質，貸款人征信，風險控制的工作。在眾籌方式中，眾籌平臺也致力于讓投資人直接投資項目，但是與P2P不同的是眾籌是以提前購買產品的方式來籌集資金的，眾籌平臺一般不承擔風險或承擔有限風險。基金銷售的模式通常需要有知名度很大的網絡平臺才能吸引到足夠多的投資人，這也是現在這種模式通常都是互聯網巨頭在經營的原因。P2P平臺則相對是適合中小企業運作的，但是因為貸款對象通常都是中小企業和個人，承擔風險也較大。眾籌通常不需要很大的用戶訪問量就能運作起來，而且監管政策沒有那么嚴格，只是現在隨著一些互聯網大公司的進入，競爭也開始激烈起來。除了這些已經存在的互聯網金融業者，我們判斷傳統金融企業也會加快向互聯網

6、的滲透力度，或自建平臺，或與大型互聯網企業合作，這都給現在想要投身互聯網金融的創業者造成了不小的壓力。那么對于創業者來說，如何才能找到市場的縫隙，避開與巨頭的正面沖突，在這股大潮中淘金呢？本文將在后面的創業建議當中給出我們為您設計的幾種新方案。但在此之前，我們先分析現狀下的行業風險，市場與競爭。風險分析對于像余額寶這樣的基金類互聯網金融產品來說，其高利率來源于銀行給予的協議利息，所以銀行的態度至關重要。如果銀行發現互聯網金融對自身造成了很大威脅，就會設法阻礙其取得高收益，這就是余額寶利率后期迅速下降的主因。所以，這類互聯網金融產品無法擺脫傳統機構的擎制，是很大的風險。當然用互聯網的方式募集資金

7、必然還會面臨安全性風險，這要求互聯網企業用技術手段來解決。但從目前的情況來看，還沒有發生較大的安全事故，應該來說總體是沒有問題的。這種要求也決定了只有具備一定技術實力的企業才能經營這類金融業務。P2P網貸相對來說規模較小，尤其是過去幾年監管不嚴時，很多渾水摸魚者架起一個網站就開始吸收資金，結果就是很快一批P2P平臺倒閉，老板卷款而逃。所以監管層已開始制定規則要嚴格監督這類產品，比如將不允許設置資金池，資金要交由第三方銀行托管等。顯而易見，其趨勢是要排除資質較差，實力不夠的小型企業。P2P網貸業者現在普遍承諾本息擔保，而其貸款對象又是資質不高的中小企業和個人。這會使自身承擔過大的風險，如果有大的

8、違約事件發生，就很難承受。第三種的眾籌模式，主要有兩種方式，一是股權眾籌，即投資人得到的回報是公司的股份，二是產品眾籌，即募款者承諾返還產品或服務給予投資人。前者以前比較少見，是因為這種方式涉及流程很復雜，特別是投資人難以監督經營者，這阻礙了更多人的參與，不過近期隨著國家政策的鼓勵有升溫的趨勢。后者現在是主流，如國外的Kickstarter，Indegogo，國內的點名時間，眾籌網均是這一類型。年月日星期一第3頁共17頁產品眾籌的風險較小，因為出資人的出資額和項目募款額度都不高，即便出現項目違約也不會引起很大的風波。但是平臺也需要對項目進行審核，如果有很多糟糕的項目最后讓出資人不滿意，也會引起

9、壞口碑的傳播導致大家不愿再來。互聯網金融其實與傳統金融有很多的共同點，在風險方面也是如此。比如政策風險，違約風險，安全風險等。其中違約風險和安全風險甚至比傳統機構更大，因為互聯網在連接更多人的同時，也導致真假難辨，遠程難以監督的問題。現在很多做P2P網貸的平臺因為同時承擔了違約風險，所以也發展了線下的征信方式，但這無疑會導致企業經營成本的上升。投資分析投資額度取決于經營模式。我們還是按照前述的三種模式來分析：貨幣基金模式。主要投入在平臺建設上，需要負責監控資金的動向，以及技術安全。同時由于數據量巨大，資金流動極快，所以服務器的投入和維護花費也非常大。比如阿里巴巴在余額寶上線后就啟用了阿里云的云

10、計算服務來承擔清算任務。所以在這種模式下，企業必須具備強大的數據處理能力，甚至擁有自己的數據中心。P2P網貸。這種模式的網站建設成本不大，除了購買域名，主機，數據庫以外，就是維護費用。最大開銷在于需要一支專業的項目審核團隊和征信團隊。因為項目風險大，所以風險控制相關成本會較高。眾籌的風險比較小，而且網站建設也不需要額外的開銷，對項目的審核雖然也是必要的開支，但是畢竟不會像P2P那么嚴格，所以這種模式應該是三種當中投資最小的。當然為了吸引高質量的項目，也需要投入不少營銷費用。從三種模式的投資規模來看，適合創業者的只有后兩種。而面對現在P2P平臺大量涌現的趨勢，創業者也最好避開這一領域，以免陷入激

11、烈的競爭當中。我們建議創業者從眾籌方面思考一些創新的方法。市場分析互聯網金融能夠覆蓋原來被傳統金融機構忽視的廣大低收入階層，其市場體量會遠遠大于傳統金融。為了進行量化比較，我們引用了波士頓咨詢公司公布的各國家庭金融資產調查統計圖：各國及地區的家庭金融資產比較中國內地金融資產在10萬美元以下的家庭占94%，這部分人群通常達不到銀行理財的門檻，本身也缺乏證券投資的知識和經驗，而且也沒有有效的抵押物，難以獲得貸款，所以實際上是最需要金融服務的。而互聯網的優勢正在于降低金融門檻，服務大批低收入的客戶。以余額寶為例，主要服務對象都是月收入在1萬元以下，對互聯網金融接受度較高的近2億客戶。而其他對互聯網金

12、融接受不高的3.6億低收入人群則是將來有待開發的巨大市場。年月日星期一第4頁共17頁中國家庭收入分布與余額寶規模變化圖互聯網金融除了能夠大為擴展傳統金融忽視的市場外，還能夠因應消費者的變化采取新的服務模式。比如根據調查中國銀行消費者中已有1015%的人選擇社交媒體，手機應用，博客等作為金融信息的主要來源，而且這一比例還在快速增加當中。互聯網企業可以利用其優勢整合金融信息提供給客戶，順應這種需求的變化。中國金融消費者的決策信息來源分布從上圖可以看到，中國年輕人的投資決策信息除了熟人推薦外，最重要的就是來自互聯網渠道。這是互聯網金融資訊提供者必須關注的消費者特點。在金融服務的深度和廣度上，互聯網也

13、大有機會可以挖掘。大數據是互聯網企業的優勢，利用大數據來為客戶提供個性化服務，控制風險正成為金融領域的新方向。互聯網又在這個趨勢上占據了領先優勢。目前阿里巴巴和百度都在利用自身積累的海量數據發掘其金融服務的價值。而在廣度上，互聯網企業也能夠覆蓋到三四線城市乃至農村地區的消費者，將原來被傳統金融機構忽視的地方彌補起來，真正達到為全民理財的目標。比如截止2013年底，40%的余額寶賬戶來自三四線城市。手機支付活躍度排名前十的城市中，有7個來自西部地區。總結起來，我們認為，互聯網金融對市場最大的貢獻就是開辟了大量被傳統金融忽視的低收入人群，三四線城市的廣闊市場，而且還在深度上利用大數據技術提升了管理

14、的水平。所以，互聯網金融的發展還只是剛剛開始，我們相信在未來還將創造出更大的市場規模。競爭分析貨幣基金模式下，由于對企業技術，規模要求很高，基本只能是大企業才能參與，所以也就沒有創業公司能夠生存的空間。其間的競爭主要就是BAT三大家及網易等門戶網站的競爭，其競爭手段最重要的就是拼利率。在P2P網貸市場上，現在主要有人人貸，宜人貸，拍拍貸，有利網，陸金所等大大小小數百家。我們以幾家較大規模的來做分析。拍拍貸是最早的P2P平臺，一直以來都是走純粹的中介路線，不做擔保，僅起到撮合借貸雙方的作用，但在現在平臺提供擔保的大趨勢下也開始和擔保公司合作了。人人貸和宜人貸的模式相近，先收集借款人，在網上開設投

15、資標的，然后讓投資人投標。平臺還要承擔線下征信，本息擔保，風險控制的任務。從這個意義上看，已經具備了金融機構的特質了，但是又缺乏從事金融業務的資質，因此在監管上實際處于灰色地帶。這種模式下一些資質較差的P2P平臺會承擔過大的風險，一旦有風吹草動就會倒下。有利網和陸金所的借款人不是個人和小微企業，而是一些小額信貸公司，其實質是將這些小額信貸打包成理財產品，再拆分后賣給投資人。這種模式更接近銀年月日星期一第5頁共17頁行，但是監管上又不如銀行嚴格，如果控制不當很容易造成風險程度超過自身能夠承擔的范圍。不過陸金所因為背靠平安銀行，實力要強一些。P2P網貸原本的含義是個體對個體的直接借貸，每個借款人自

16、己承擔風險，但在中國卻發生了異化，成了平臺擔保，負責風控的類銀行角色。這種做法在吸引投資人的同時，也會導致網貸平臺承擔過大的風險。最早在眾籌領域開拓的是點名時間，眾籌網等，但是現在百度，淘寶，京東等互聯網巨頭也加入進來，導致競爭異常激烈。從這些眾籌平臺的上線項目來看，已經與眾籌的初衷有所背離了。因為眾籌原本的目的是資助初創企業發展，但是現在一些不差錢的企業也在利用眾籌平臺做宣傳，其實質已經成了變相的營銷手段。這種做法會導致對原本最需要資助的項目的排擠，使眾籌淪為團購的一種形式。尤其是互聯網巨頭加入后，這種趨勢越來越明顯。在這樣的情形下，如果創業者仍然按照現在的眾籌做法去運作的話，勢必難以與巨頭

17、競爭。所以我們建議創業者可以考慮股權眾籌的模式，并且采取創新的手法來解決用戶真正面臨的問題。創業建議正如前面所分析的，在當今主流的三種互聯網金融模式中，我們認為眾籌模式的創業機會更大，但是考慮到近期一些互聯網巨頭也開始進軍這個領域，所以我們建議創業者可以避開他們走股份眾籌的模式。當然，這種方式前面也說了，存在相當復雜的流程和法律問題，讓投資人無法監督項目，這也是前期做的人很少的原因，但是創業者可以做一些新的設計，設法簡化流程以便于監督。除了直接做金融業務外，創業者也可以考慮提供資訊服務，這也是占最大比例的中小投資人非常需要的內容。當然現在提供金融信息的機構也不少，如何做出新意，是我們在這一章中

18、重點要探討的。下面我們給出三項建議，希望啟發讀者自己的思考，找到適合自己又有獨創性的新模式。建議一股權眾籌之所以難做，關鍵在于企業的運營不透明，遠程的投資人無法監督，利益得不到保障，大家不放心把錢交出去，所以現在的一些股權眾籌項目通常由眾籌平臺對投資對象進行監管，同時限制投資人資格，比如設定最小投資額，甚至面試等等。這樣的門檻使得投資人數量不會很多，平臺可以跟他們充分的溝通，打消他們的疑慮。然而，這樣的限制措施無疑沒有發揮出互聯網的優勢，即吸引最廣泛的客戶，零門檻參與的特點。所以我們的建議針對現行模式的這種不足，希望能夠達到真正讓任何人都可以參與的目的。既然股權眾籌最大的問題是運營的不透明，那

19、么我們建議可以選擇業務比較簡單的零售項目來做，比如在淘寶上賣貨的店鋪，將銷售數據都公開，接受所有投資人的監督。具體操作如下：年月日星期一第6頁共17頁1.2.項目眾籌流程流程是：選擇一種或幾種商品，設定一個時間跨度，將在此期間商品的銷售打包成為一個項目。募集資金后開始進貨，銷售。最后如果有滯銷的商品，也要全部按比例抵還給投資人。銷售結束后，商家需要公開銷售業績，營運開支等數據，接受監督。在這個模式中，我們認為有兩個問題需要解決：進貨價格，渠道是商家的商業機密，如何既保證經營得到監督，又保護這些關鍵信息？如果商品滯銷，如何保證抵還給投資人的數量是真實的？年月日星期一第7頁共17頁對于第一個問題，

20、可以參考現在對上市公司的監督方式，即由第三方會計師事務所審計，向投資人公布財務報表的做法。當然一個小的網上店鋪不可能去請會計師事務所來查賬，這可能需要眾籌平臺來承擔第三方帳務核算的責任。當然因為這種業務比較簡單，所以工作量也不會很大。對于第二個問題，可以為投資人設立一個交流群，讓大家上報各自收到的商品數量，共同監督商家的行為。那么這種模式的吸引力何在呢？我們認為主要是針對那些新的淘寶賣家（或其它電商平臺），因為信用積累和銷售額都不夠從淘寶或其他渠道拿到貸款，所以存在現實的融資困難。而且更重要的是，因為投資人成了利益相關體，所以可以發揮其社會資源幫助店鋪做宣傳，相信這對于急于擴大流量的新店鋪來說

21、是非常有價值的。建議二基于社交平臺的基金理財。我們先看一個美國的例子。美國2012年出現了一個網站Motifinvesting，該網站由微軟前高管HardeepWalia和一個對沖基金的前高管TariqHilal聯合創立，經過2年的發展現在已得到了多輪融資。該網站允許用戶按照主題建立一個股票組合，然后公開讓所有人選擇購買，只需交納每次低于10美元的交易費。如果某人設立的投資組合吸引了很多人來買，主辦方還將與他做交易費分成。Motif網站的股票組合自選網頁在網站的股票組合頁面上，清楚的列出了各個股票組合的名稱，最近一個月的收益率等關鍵信息，在每個組合的頁面內還有股票的組成，比例，各自收益的詳細介

22、紹，非常透明。此外Motif還發展了社交功能，可以讓用戶將自己創建的股票組合分享給好友，并且互相討論和交流這些組合。Motif實際上是將原來由專業基金經理掌控的基金投資開放給所有人，從而在非專業投資人中發現投資高手，讓他給大家帶來高收益。而且由于參與者眾多，各種主題的投資組合五花八門，也給了投資人更多的選擇。因為所有信息都是公開的，所以網站的公信力非常高，對缺乏經驗的散戶很有吸引力。對于Motif網站來說，現階段的盈利主要依靠交易費。但在未來還可以做廣告，以及利用掌握的大數據做深入挖掘等開拓新的盈利渠道。不過在中國，如果直接復制Motif的模式幾乎是不可能的。因為政策的限制，只有經過審批的證券

23、公司才能從事股票經紀業務，所以這種社會化理財無法直接經手證券交易。我們建議創業者可以做一些變通的辦法。比如將平臺定位成僅僅提供信息，而不經手交易的資訊服務者。將所有投資組合的股票種類，比例公開給用戶做投資參考。由于沒有實際的交易發生，只能是按照現實的股票牌價來計算出收益率。用獎勵來吸引高明的炒股人開設股票組合，哪個組合的收益高，就給予開設者高年月日星期一第8頁共17頁的獎勵。當然，這種運作方式在一開始的時候是沒有盈利的，所以只能依靠風投的支撐，等到吸引了足夠的人氣后，再賣出廣告或者組織投資人俱樂部收取會費的方式來盈利。建議三最后我們在建議一的基礎上進一步做一個大膽的改進，激發投資人幫助借款人的

24、熱情。為了保證經營的透明性，我們仍然建議以流程簡單的項目作為起點。還是以建議一當中的項目為例。我們事先設定一個業績，如果店家在規定時間內達到一定的銷售量，則投資人可以獲得更高的收益，如果店家沒有達到，那么投資人只能得到較少的收益，甚至當商品滯銷時，店家有權將這些滯銷品抵還給投資人償債。這樣的做法有兩方面的好處，一是鼓勵投資人參與到店鋪的營銷當中，既然店鋪的銷量直接關系到自己的收益，投資人就有動力利用各自的資源來幫助店鋪促銷。二是降低店鋪的風險，當店鋪沒有達到預定的銷量時，還可以將滯銷的商品抵償債務，不會有很大的損失。當然，如果投資人不同意回收，也可以將這些滯銷品降價處理，造成的損失共同承擔。這套模式的核心思想是充分發揮投資人的資源，共同為項目創造利益。因為到目前為止，市面上無論是傳統金融產品，還是互聯網金融，普通投資人都僅僅只是出錢而已，并沒有參與到項目運作當中。而我們的建議是通過適當的激勵方式，讓所有的投資人都真正參與進來，發揮眾多的力量和資源，幫助店家帶來流量，提升信用等級，同時也得到更高的收益。該模式的改進方法：上述模式還存在兩個問題：一，投資人分散，各自掌握的資源和能力不同，如果只按照總體業績給予所有人同樣的收益，顯然是不公平的，因此有必要根據每位投資人促成的銷售額設定業績目標