1、財務知識學習 如何看明白看會中報，并獲知關鍵信息盡管上市公司中報并不需要審計，也不能以此推算出公司下半年度及整個會計年度的經營情況和業績利潤水平，但其中也有許多重要的信息需要掌握。 一、獲知上市公司大股東及治理層對股權分置改革的看法，自身是否有意愿參與股權分置改革，以及對補償對價的看法等信息, 比如在目前治理層積極敦促上市公司進行股權分置改革試點工作的時候，當試點范圍逐步擴大，部分上市公司可能會迫于整體形式的需要，通過中報來或多或少地披露治理層對“股改”的看法，“補償”的意愿等等。值得注意的是，有融資打算或已獲準再融資的公司，由于“先股改，再融資”的軟約束，勢必會有積極的“股改”的誠意。樂于“

2、尋寶游戲”的激進行投資者也能夠據此信息進行一番斟酌篩選。 二、必要的公司財務數據和經營業務信息等閱讀上市公司中報關于一個投資者來講是特不重要的，假如投資者要想了解上市公司的差不多經營情況、企業進展情況、財務狀況、是否有投資價值等，閱讀中報對投資者來講，是必不可少的差不多功之一。由于中報披露的信息、內容是針對各種性質的讀者，因此，我們針對一般投資者，提出了幾條快速、簡單，全面的閱讀要領，供參考。目前中報的內容特不簡潔明了，只占三大證券報的一個版面，一般投資者掌握上市公司年報所想要了解和研究的要緊內容、信息都差不多集中在那個簡報當中，簡報有幾個重要部分，抓住了這些部分的要點，投資者就可對上市公司差

3、不多情況有一個初步的了解。這些信息要緊集中在會計數據和業務數據摘要、董事會報告、財務報告三部分。 會計數據部分閱讀要領 會計數據要緊包括，上市公司的盈利情況和獲利能力、每股收益、利潤總額、凈利潤、凈資產收益率和主營業務收入及利潤，這些差不多上必須詳細了解的。 1、常見的評價指標 最常見的評價指標是通過市盈率、凈資產收益率、每股收益這三個指標進行衡量。由于目前整體市場(剔除虧損股)的平均市盈率在14倍左右，因此藍籌股的市盈率要保持在12倍左右或少于12倍；其凈資產收益率每年至少要保持在之間；但每股收益的多少才確實是藍籌股，這需要就個股情況具體分析。因為，每只股票的股本結構大小不一，凈資產高低也不

4、同。 2、每股收益的歷史比較看公司的盈利能力 凈利潤總額和每股收益。凈利潤總額能夠反映上市公司的相對盈利水平。每股收益的歷史比較能夠看出，公司凈利潤增長與股本擴張之間的關系，假如每股收益并未隨股本的擴大而受到稀釋，那講明公司的外延式增長是合理的，為投資者所能帶來的回報穩定而持久，相反，則講明公司的成長能力有限，假如是由于再融資所導致的股本擴大而使得每股收益下降，那就表明，公司募集資金所投項目還未產生效益或所產生的效益還不如原有存量資產所制造的利潤。 3、研究利潤構成看公司的利潤含金量 主營業務利潤能夠反映公司盈利是否穩定，如利潤來源大多數是依靠主營業務，那么其盈利就比較穩定；假如在凈利潤中主營

5、業務利潤所占比重特很多，則講明公司盈利情況不穩定。要觀看上市公司業績增長是真正來源于主營業務收入的增加，依舊來自于偶然性收入，如：投資收益、補貼收入、營業外收入、債務重組收益、因會計政策變更或會計差錯更正而調整的利潤等。還要注意有的上市公司利用關聯交易調節利潤，甚至是直接變賣家產，更有極少部分上市公司通過在財務上的技術處理，給業績注入水分，投資者在讀年報時要認真鑒不。 其它業務利潤和其他營業利潤往往是一次性的，但不能持續。如：復星集團2003年每股收益0.69元，凈利潤26361萬元，但其中大部分為來自于所認購招商銀行的戰略投資者配售部分上市的投資收益，結果今年的業績則大幅下滑。 4、如何觀看

6、上市公司的持續增長潛力？ 主營業務收入和主營業務利潤的同比增速，能夠看出上市公司是否有成長性：炒股票是炒以后，只要上市公司有成長性，即使市盈率較高，也常被做為炒做對象，因為市盈率會隨著公司的成長而降低。投資者要想了解上市公司是否有成長性，應關注上市公司的盈利水平和盈利能力是否逐漸提高，主營業務是否有進展潛力，產品是否具有競爭力，是處于壟斷性地位，依舊在激烈的競爭之中主營業務的市場份額是逐年穩步提高依舊縮小，都能夠從主營業務收入和主營業務利潤的同比增速指標得到結論。 業務數據摘要部分閱讀要領 1、上市公司已建成項目或再建項目將在何時能夠產生利潤和盈利能力，這些是以后潛在的利潤增長點。 2、有無重

7、*律糾紛，有無重大擔保涉訟債務案件。近一兩年的啤酒花和新疆屯河、天山股份等確實是因為大量的擔保涉訟案件，使公司嚴峻虧損。 3、大股東的持股情況 年報中披露的大股東的信息較詳細,投資者需關注兩個方面的內容: 一是控股股東變動。這種變動通常有兩種情況:一種是一些國有股股東由于股權的劃轉而導致控股股東改變；另一種是由于市場上發生的兼并行為、資產重組行為而導致的控股股東改變。關于第一種情況,由于變動比較平穩,短期可不能對上市公司產生劇烈的沖擊,但由于新舊控股股東進展戰略與理念的差異可能會對公司的長期進展產生阻礙；關于第二種情況,新的控股股東通常會對公司的經營、治理、人員等方面進行重大調整,這些調整會改

8、變公司的差不多面,通常會對股票價格產生重大阻礙。 二是大股東的持股變動。在閱讀大股東持股情況變動時,重點注意兩點:1、大股東是否有通過二級市場增持或減持股份的情況,大股東通過二級市場主動增持公司的股票可認為是對公司有信心的表現,反之講明大股東可能對前景沒信心而急于套現；2、要了解股本結構，近年來資產重組股方興未艾，“”頻出，股價成倍上漲。投資者如想抓住這些“”，必須了解股本結構，了解國家股、法人股、流通股的多少和與總股本的比例情況；上市公司前幾位大股東的持股比例情況，第一大股東和第二大股東持股相差的股數是否容易引起股權之爭；3、十大流通股東是些什么成分,假如講十大流通股東中大多是基金,講明該股

9、為基金重倉股,基金普遍對該股前景看好。 4、前十大流通股股東名單及持股數量變化情況 建議投資者重點關注中報前十大流通股股東名單及持股數量變化情況，并與其一季度的前十大流通股股東名單相互比對，能夠靜態分析主力機構在第二季度(4月-6月)的進出狀況，再通過戶均持股數量等反映籌碼動態集中度的指標，結合股價走勢的技術圖形，區間成交換手率等指標，來揣測主力機構對該股的操作行為。 5、資產重組情況 資產重組是資本市場永恒不變的主題,是資本市場優化資源配置的一種形式。通常有兩種情況,一是上市公司為加強主業或謀求多樣化經營而主動收購或出售資產或股權；二是上市公司由于境況窘迫而被其他公司收購。關于前種情況,投資

10、者需推斷這種資產重組行為是否符合公司的進展戰略,或者這種行為本身確實是控股股東在出售一筆垃圾資產給上市公司；關于后一種情況要看新入主的控股股東是否有能力帶上市公司走上光明的道路。 董事會報告部分閱讀要領 1、兩大“會報”：董事會報告與監事會報告中都會對募集資金的使用情況進行講明,投資者需了解公司募集資金是否按打算使用,或者改變用途是否符合公司的長遠進展戰略等。另外上市公司可能在中報中披露公司在下半年的經營打算和業績展望等,投資者可關注。 2、公司治理結構 ：公司治理結構是公司制的核心,它分宏觀層面與微觀層面。宏觀層面要緊指股東、董事會、監事會和經理層之間相互負責、相互制衡的一種制度安排；微觀層

11、面要緊指公司的內部操縱制度。我們在分析中報時要緊分析其宏觀方面,而且重點考慮是否存在大股東侵蝕上市公司利益的行為或大股東操縱上市公司的行為。其方法要緊有兩點:一是關注上市公司與控股股東的關聯交易情況,特不是非經常業務的關聯交易,如轉讓資產、受托經營等；二是關注監事會與獨立董事對重大事項的獨立意見,如監事會對重大關聯交易公允性的聲明,獨立董事對上市公司與關聯方的資金往來及上市公司對外擔保情況的獨立意見等。從一般情況來看，獨立董事假如向上市公司慎重發表獨立報告時，則對該公司保持警惕，如最典型的例子確實是伊利股份的獨立董事事件。 財務報告(資產負債表、利潤表和現金流量表)部分簡單要領 由于這三大表涉

12、及到較多的專業知識，我們就常用的幾點予以提示： 靜態關鍵指標 資產負債結構指標 資產負債率短期負債和長期負債資產總額，該指標反映公司資產的風險狀況。假如資不抵債，負債過多，勢必阻礙公司資產的安全性。公司的負債也不能沒有，假如如此的話，講明企業沒有充分利用自己的信譽資源，經營過于保守，難有長足進展。關于在分析財務報表時，我們認為以經營進展需要為準，以不超過70為宜。最新的上市公司回購社會公眾股方法也對上市公司資產負債率水平提出了較高要求，我們認為，一般低于50%以下的資產負債率公司才具備回購流通股股份的能力和支付水平。 利潤結構及盈利能力 主營業務利潤率主營業務利潤主營業務收入，那個指標能夠關心

13、我們推斷企業的業務經營狀況是否良好。那個比率超高講明企業主營業務盈利能力越強，企業進展狀況健康。 特不科目的指標與數據 這些特不科目是應收帳款、其他應收款、應付款、其他應付款。這些科目屬于往來科目，企業能夠通過在這些科目的掛帳進行隱瞞利潤、隱瞞較大負債的操作。假如我們發覺企業的上述項目出現異常(數額巨大)，應該提高警惕，因為這些異常的后面往往都有一些機巧或隱患。 資本公積金和未分配利潤情況。資本公積金能夠轉增股本，而未分配利潤的多少決定著該上市公司是否具備有較好分紅方案的能力。經營性現金流。反映公司生產經營業務的現金凈流入，最終決定現金派息能力的指標。 注意比較分析 比較是分析的一個差不多方法

14、，沒有比較，分析就難以開始。比較分析要緊是指要用企業財務報表中所披露的每股收益、每股凈資產指標與本企業歷史比較，同時也要和同類企業比較，即要進行縱向和橫向比較。如此才能得到一個比較客觀的評價結果。 關注中報中的重大事項公告 中報新準則中規定，中報要對重大事項進行詳細披露。比如重大的關聯交易、對外的擔保事項、公司的重大訴訟事件以及重大的投資意向等，應緊密關注這些披露事項。另外，還有公司募集資金投產項目運行狀況，新產品成品率或合格率等，下半年是否進行生產設備維修或檢修停產等重要信息，這些都會阻礙上市公司全年度的業績。因為現在二級市場的炒作往往是依托公司差不多面的一些重大題材，而這些題材往往是能事先

15、在公司公布的年報或中報中查找到一些蛛絲馬跡的。財務報告分析方法 一般來講，大伙兒比較重視技術分析，而較忽略差不多面分析。但覺得假如要進行中長期投資的話，差不多面依舊要進行分析的。而差不多面分析中的財務報告分析無疑是最具有價值的。從那個地點你能夠發覺企業的生產能力、盈利能力及成長性，因此，最要緊的是，分析你預備投資的公司有沒有地雷，即在重大的財務數據上有沒有造假，或是財務結構有否存在重大隱患，這能夠幸免長期投資的地雷，如銀廣廈事件。這關于具有豐富財務核算經驗的專業會計人員大部分依舊能夠看出來的。做假必定會留下蛛絲馬跡。我是財經學院本科畢業的，從事工作十一年，2001年一次性通過全國會計師統一考試

16、，工作期間從事的嵐位較多，有成本、資金、核算，經驗還算豐富，從今天起我將把我的企業財務報告分析方法及經驗在那個地點寫出。因此，有些內容是參考了一些專業資料，而且盡量以自己所形成的經驗來講，做到重點突出，形成一套快速有效的分析方法。 在談分析方法之前，先講一些會計基礎知識。大伙兒平常對會計核算方法仿佛比較頭痛，認為比較復雜，事實上不然。從我們個人來講吧，我們向同事借了100元鈔票，在現實中我們一方面增加了100元現金在手上，另一方面也增加了遲早要還的債務100元，這在會計上表述為：一方面增加了現金流入，一方面增加了債務，這確實是會計所講的有借必有貨，做成會計分錄是如此的：借：現金100貸：其他應

17、付款100事實上，這專門貼切的反映了借鈔票這件事，只是會計把這件事規范化了。再比如，你買了一輛汽車，花費100000元，在現實中確實是我們少了100000元現金，但增加了一輛汽車，在會計上表述為：一方面增加了現金流出，另一方面增加了固定資產。會計分錄是如此的：借：固定資產100000貸：現金100000再比如，你賣出一件東西，收到銀行存款50000元，在現實中，我們實質意義上增加了收入，表現形式上增加了現金流入，另一方面我們減少了東西。在會計上表述為：一方面增加了現金流入，那個現金流入是因為收入增加，另一方面我們減少了庫存商品。會計分錄為：借：銀行存款50000貸：主營業務收入50000借：主

18、營業務成本貸：庫存商品 大伙兒注意，這兒有兩個分錄，什么緣故不直接“借：銀行存款貸：庫存商品”呢？假如如此，那么收入和成本就統計不上了，設置這兩個科目是為了統計收入和成本。前一個科目表示現金的增加是因為收入增加了，后一個科目表現為庫存商品減少的同時，銷售成本的增加。假如你賣那個東西沒有收到現金或支票，而是一張借條，那么上面的“銀行存款”就要改為“應收帳款”，這表示是你降低了信用標準，沒有強制收取現金，我們有些企業確實是如此，在收入擴大的同時，應收帳款呈同比例擴大，這是信用放寬的后果，是非良性的。如四川長虹,收入200多億，應收帳款就高達60多億，這60多億只要有百分之十成為壞帳，對企業的阻礙就

19、特不大。賣出了東西沒有收到鈔票，專門顯然，這種行為不能長期存在，否則，企業就會背負巨大的壓力，資金的壓力、清償的壓力、生產的壓力。上面的分錄，假設我們當初買進那個東西的時候是40000元，那么現在第二個分錄應該是：借：主營業務成本40000貸：庫存商品40000再比如，我們向銀行貸款100000元買房子，在現實中，我們增加了借款，但同時也增加了一套房子，因此，房子在沒到手時，我們增加的是現金或銀行存款，在會計上我們如此表述：一方面增加了負債（債務），另一方面增加了資產。此處的資產是廣義的，對我們個人來講確實是財產的意思，包括現金，也包括房子、車等。大伙兒要注意，上面差不多出現過向同事借鈔票了，

20、而現在是向銀行貸款，在現實中，我們都稱之為借鈔票，而在會計中就分得專門細了，在那個地點假設一下，假如讓你自己分，你會如何樣定義向銀行貸款和向同事借鈔票呢？會計上是如此分的：向銀行貨款，一年以上償還的，定義為“長期借款”，一年以內的，定義為“短期借款”，向同事等借款，定義為“其他應付款”，拿了不的企業的貨而沒有付款的，定義為應付帳款。認真想想，事實上特不科學、特不嚴謹。在一般人的概念中，對會計的“借貨”簡單理解為“借為增加，貨為減少”，這是錯誤的，如那個分錄：“借：現金100貨：其他應付款100”，借貨同時增加，現金增加100元，其他應付款也增加100元，大伙兒是不是有些糊涂了，理一下自己的思緒

21、，你的現金和你的借款是完全不同性質的東西，在會計上對他們進行了定性，如此就有了科目的性質。現金、銀行存款、應收帳款、其他應收款、固定資產、長期投資、無形資產等借方表示增加、貸方表示減少的科目被定義為資產類科目；而其他應付款、應付帳款、借款等貸方表示增加、借方表示減少的科目則補定義為負債類科目，大伙兒要認真想一想，一定要理順，如此后面才會更清晰。還有一類科目，權益類科目，股本、資本公積、盈余公積等，他們表示什么呢？事實上專門簡單，確實是凈資產。在我們現實中，也確實是我所擁有的資產減去我所承擔的負債，比如，我拿自己的房子、現金、電器、車等你有所有權的資產，減去你欠不人的債務，余下的確實是你的凈資產

22、。那個帳相信都會算吧。如此，會計恒等式就推出了：資產負債所有者權益，我們的資產負債表確實是按那個來的。左邊整個差不多上資產類科目的期初、期末余額，右邊上半部分是負債類道上的期初、期末余額，下半部分是所有者權益的期初、期末余額，最下面的兩邊的合計數是絕對相等的。 還有一類科目，損益類科目，這類科目不在資產負債表上反映，在損益表上反映。如主營業務收入、主營業務成本、主營業務稅金及附加、治理費用、營業費用、其他業務收入和支出、營業外收入和支出、本年利潤、利潤分配等。什么緣故不在資產負債表上反映呢？我們舉個例子，當銷售商品時，一方面增加了收入，另一方面增加了現金或收取現金的憑證（應收帳款），那么，他所

23、取得的資產確實是現金或債權，差不多在資產負債表上通過這兩個科目反映了。而主營業務收入那個科目更大的作用在于統計主營收入，表示在一定時期如一個月內我們制造了多少收入，而不代表我還有多少收入，如此表達也是不恰當的，資產負債表是用來登記我還有多少，也確實是余額，比如資產負債表上現金的期末余額為10000元，這就表明我還有10000元現金，資產負債表代表目前的狀況即現在還有多少，是一個時點上的數據統計，而收入這些損益類的科目代表過去曾經發生了多少，是一個時期的數據統計。大伙兒認真品味我講的話。用這些損益類的科目，我們專門容易生成損益表。 上面所講的基礎知識不知大伙兒汲取的如何了？應該是專門淺顯易明白的

24、。最差不多的知識掌握了，對后面分析資產負債表、損益表和現金流量表有專門大的關心。我們的分析也要緊針對這三個財務報表。大伙兒不要看到財務報告就覺得專門復雜，事實上從生活角度想想，假如我們個人把自己家庭的財產及債務列個清單的話，你會如何列呢？資產負債表事實上就相當于一個財產、債務清單，只只是更規范化了而已。而損益表就相當于在一段時期內我們實現的收入支出比較表，比如我們個人的工資收入減去家庭相關支出等，現金流量表是以現金流的形式來表現我們的流入、支出，大伙兒可能會覺得和損益表有相似的地點。事實上是如此的，我們一般家庭在算自己收入、支出時，差不多上依照自己這段時刻收入、支出記帳，而不區分收入和支出的性

25、質，像買了一臺2萬元的大彩電，我們也直接記入支出了，計算收入支出時全額記入，但事實上這臺彩電我們能夠受益幾年甚至十幾年，企業把如此的支出往往記入固定資產，把其成本按使用年限攤入每年計算成本，比如2萬元的彩電，我們假設能用10年，那么每年攤入的成本應為0.2萬元，表現形式是累計折舊，因此，抵減收入時應計算為0.2萬元，計入損益表確實是0.2萬元，如此是不是更合理呢？盡管計入成本為0.2萬元，但事實上它的現金流出為2萬元，那么這項支出計入現金流量表時為2萬元，而且是長期投資項目流出。大伙兒理解損益表和現金流量表的區不了嗎？下面我們就開始為大伙兒講解資產負債表，打算是先系統再總結容易作弊的地點形成快

26、速系統的分析方案。 如何閱讀上市公告書上市公司公布的上市公告書，是投資者了解上市公司的一個重要信息來源。看上市報告書時應要緊了解以下幾個方面： 一、公司業務范圍目前在我國，一個企業從事的經營業務范圍，必須得到工商行政治理機構的認可，而一個公司經營業務范圍與其在一個特定時期內的進展與獲利能力有緊密的關系。一般來講，公司經營范圍越是廣泛，資金投向的選擇余地就越大。精明的公司治理人員往往會選擇恰當的時機，投入資金從事屬于其經營范圍的業務。反之當某一產品或行業在某一時期競爭較為激烈，獲利水平降低時，公司可抽出資金及時轉向其他產品或行業投資。你可從公司概況中的經營范圍和公司前三年經營業績介紹中去了解公司

27、的業務范圍。 二、股本到位情況按規定，股份有限公司股票上市，首先必須募足股本金。因此公司在公布上市報告書時，必須公布會計師事務所在注冊會計師對股本金投入的驗證結果。了解股本金到位情況另一更要緊的目的是看股東投入股本的時刻。由于許多上市公司是在去年年中由原國營企業轉制而成的，因此，各種股本進入公司的時刻往往有先后。假如社會法人和個人投入股本時刻較晚，而公司仍有較高的稅后利潤，則講明該公司有較強的獲利能力。因為所實現的利潤，在某段時刻內僅僅依靠了部分股本。假如股本全部到位且被合理有效地運用，則會產生更高的利潤。對股本到位情況要緊看會計師事務所和注冊會計師的驗資報告。 三、資產構成情況應從公布的資產

28、負債表上去分析上市公司資產構成情況。一家公司，資產通常有貨幣性資產、債權性資產、實物性資產、投資性資產、無形資產、遞延資產等。在這些資產中，有些直接就可為公司產生效益的，如貨幣性資產、實物性資產、投資性資產；有些則需通過一定的時刻，才能為公司產生效益，如債權性資產中的應收帳款，其他應收款、預付貨款等，需要在一定時刻以后才能轉為貨幣或實物；有些資產則盡管帳面上存在，但對公司并不能產生效益。它們的存在，只是因為公司會計核算必須符合權責發生制原則的要求，如短期遞延資產的待攤費用和長期遞延資產中的長期待攤費用等。假如一家公司總資產中債權性資產和遞延資產占得比重較大，那么即使總資產專門大，也不一定能有較

29、好的經濟效益。你可自行計算資產負債表上各類資產占總資產的百分比，從而分析其資產結構的優劣。 四、對外投資情況按照國際慣例，企業對外投資是作為一種要緊的財務信息來加以揭示的。因為對外投資往往能夠反映出一家公司的資金實力、控股能力、社會關系、多種經營方式及收益來源等信息。一般來講，假如在上市報告書上看到某公司對外投資面專門廣，且投資占被投資企業注冊資本的50%以上，則講明該公司有一定的資金實力和差不多操縱了被投資企業。因此分析對外投資還需結合其它一些財務資料來進行。例如，你可從利潤表上或財務報表附注講明中去查找有關投資收益的資料。假如發覺投資金額較大，投資時刻較長，但投資收益不大時，就應認真閱讀重

30、要事項揭示，或者直接去函去電上市公司，要求其進一步解釋被投資企業的情況。 五、負債情況及償債能力舉債經營是現代成功企業一般采納的一種經營手段。在本行業、本企業產品資金利潤率高于銀行貸款利率時，公司治理者總是希望借入更多的資金來開展自己的業務。但舉債額度不可能是無限制的，債權人在看到債務人的負債與股東權益比例達到某一數值時，就會停止接著出借資金。而作為股東或潛在股東來講，上市公司負債大小同自己也有緊密的關系。在資產總額已定的情況下，負債越大，股東權益越小。你在看上市報告書時，有些反映公司負債情況及償債能力的資料直接就可看到，如財務指標分析中的流淌比率、速動比率、股東權益比率。按照國際慣例，流淌比

31、率通常應保持在2:1水平上，即流淌資產應該是流淌負債的2倍。速動比率應該維持在1:1水平上，即速動資產（流淌資產減去存貨和待攤費用）應該等于流淌負債。但這兩個比率的2:1和1:1水平不是絕對標準。你應結合企業經營業務性質和經營周期去分析公司的償債能力。股東權益比率反映股東在總資產中所擁有的權益，它同債務比率正好相反。股東權益比率越大，債務比率越小。在分析債務比率時，應分析該公司投資酬勞率高低以及該公司以后收益預測情況。假如投資酬勞率較高，以后有較好的收益，則作為股東的上市報告書讀者，一般樂意同意較高的債務比率，但作為債權人的讀者，一般希望較低的債務比率。 六、經營能力和治理水平情況反映一家公司

32、經營能力和治理水平好壞的信息資料有專門多，在上市報告書中要緊從以下幾方面去分析。首先，分析公司人員素養。要緊看公司高級治理人員的年齡結構、學歷層次、要緊經歷等。此外，還可分析整個公司在冊人員的專業人員比例。專業人員中高、中、初級職稱的構成。其次，分析應收帳款收回能力。應收帳款帳齡長短，往往能反映出一家公司在資金治理上的能力。由于應收帳款這一資產本身在資金循環過程中并可不能增值，以及帳齡越長越有可能成為壞帳，因此，善于治理的人會將應收帳款帳齡盡可能地縮短。你可從財務報表附注講明去分析應收帳款占總資產的比例；分析應收帳款帳齡長短，假如帳齡在半年以上的應收帳款金額占應收帳款總額的比例較大，則講明該公

33、司在資金治理上較為薄弱，不能將一資本在一年內數次升值。應當指出的是，在我國許多企業的其他應收款往往比應收帳款還多。因此，對其他應收款的分析應同應收帳款一樣進行。再次，分析存貨周轉速度。一般來講，存貨周轉速度能反映出公司的銷售能力、存貨治理水平等情況。在資金利潤率已定的條件下，一年內存貨周轉10次比周轉5次，就能增加一倍利潤。你可將利潤表中的營業成本去除以資產負債表中存貨項目期初和期末數的平均余額，求出存貨周轉率。假如某公司年內銷售和存貨余額在各月是不均衡的，則你求存貨平均余額時，就不能簡單地將期初數加期末數，然后除以2求得，而應將年內各月平均余額加總后再以平均來求得。年內各月存貨平均余額，股東

34、可直接向上市公司去函，索取其有關資料。第四，分析固定資產新舊程度，你可依照資產負債表上的固定資產凈值同原值相比。假如發覺比例較高，講明固定資產還能夠在較長時刻內得到應用；假如看到比例較低，講明企業在不久今后，有可能要抽出資金對固定資產進行投資。 七、獲利能力大多數股民最為關懷的是上市公司的獲利能力。分析獲利能力大小最直接和最簡單的是看公司的稅后利潤。由于目前極大部分預備上市的股份公司差不多上在去年年內由國營或集體企業轉制成立的，因此轉制后的股份公司沒有去年全年的稅后利潤數。假如將轉制前后兩段時刻內實現的稅后利潤作為上市公司全年的稅后利潤，顯然不利于上市公司，因為，轉制前的稅后利潤要緊是由國家股

35、來制造的。但按照目前財政規定的計算口徑，立即年內轉制后實現的稅后利潤除以轉制后月份數乘以12個月確定為全年稅后利潤也有一定的缺陷。因為國營或集體企業在轉制為股份公司時，生產經營過程并沒有中斷，某些費用被歸屬于改制前的時刻內，而收入被歸屬于改制后的時刻內，這種情況完全可能存在。因此，按全年改制前后兩段相加的稅后利潤同按財政計算口徑 得出的稅后利潤對有些上市公司來講，存在較大差距。在看上市報告書時，應將上述兩種計算方法得出的兩種全年稅后利潤結合起來自己進行分析。關于稅后利潤另一需注意的是，將原招股講明書中預測1996年可實現的稅后利潤同上市報告書中1996年實際實現的稅后利潤相比較，由此作為參考，

36、來推斷上市報告書中以后三年經濟效益的預測是否可靠。在對上市公司去年實現的稅后利潤和今后預測稅后利潤有了較全面的認識后，你再可去分析每股稅后利潤。每股稅后利潤越高，股東獲得的權益就越多。分析上市公司獲利能力的其他一些指標有：銷售利潤率（營業利潤營業收入）、資產酬勞率（稅后利潤總資產）等。你可依照利潤表和資產負債表去求得這些指標。假如某些上市公司在刊登上市報告書時，差不多對去年實現的稅后利潤分配股利的話，還可將每股股利同每股市價相比，以推斷股東自己的投資酬勞率。 八、財務狀況變動情況新的上市報告書中新增了一張財務報表財務狀況變動表。該表最后的結果反映了上市公司在上年度內營運資金（流淌資產減去流淌負

37、債后的余額）增加或減少的情況。該表右方反映了上年度營運資金增減變動的結果；左方講明了這一結果的緣故。你首先應看右方，營運資金增加了，則應從左方去看增加的緣故，如增加緣故要緊是由增加利潤導致，講明企業財務狀況較好。要是營運資金是減少的，而左方反映出的緣故要緊是由于公司購置固定資產、進行長期投資所導致，而非虧損所導致，則盡管營運資金在減少，也不能講該公司的財務狀況在變化。你應從財務狀況變動表左方寫明的營資金增減變化結果緣故，去分析該公司的財務狀況優劣。 九、重要事項在看上市報告書時，不僅應對財務報表及其附注講明中列示的數據和財務指標進行分析研究，而且還應對重要事項揭示的內容認真閱讀。這一部分中提供

38、的信息，對進一步了解財務報表和財務指標有極大的關心。例如，你可從中了解該上市公司所適用的所得稅稅率；公司往常所用的會計政策是否改變，如有改變，其緣故和導致的結果是如何樣；公司高層治理人員為何變更等等。你還能夠從重要事項揭示部分中了解到上市公司1992年度預測稅后利潤同實際稅后利潤之間差異的緣故。從而去分析這家上市公司以后進展趨勢。 年報分析專題之 財務報表的種類財務報表的種類要緊有：資產負債表；損益表或利潤及利潤分配表；財務狀況變動表。 一、資產負債表 是反映公司在某一特定日期（往往是年末或季末）的財務狀況的靜態報告，資產負債表反映的是公司的資產、負債（包括股東權益）之間的平衡關系。 資產負債

39、表由資產和負債兩部分組成，每部分各項目的排列一般以流淌性的高低為序。資產部分表示公司所擁有的或所掌握的，以及其他公司所欠的各種資源或財產；負債部分包括負債和股東權益兩項。負債表示公司所應支付的所有債務；股東權益表示公司的凈值，即在清償各種債務以后，公司股東所擁有的資產價值。資產、負債和股東權益的關系用公式表示如下。 資產=負債（廣義）=負債（狹義）+股東權益 公式中所列示的廣義負債包括狹義負債和股東權益兩部分。 二、損益表或利潤及利潤分配表 公司損益表是一定時期內（通常是1年或1季內）經營成果的反映，是關于收益和損耗財政部的財務報表。損益表是一個動態報告，它展示本公司的損益帳目，反映公司在一定

40、時刻的業務經營狀況，直接明了地揭示公司獵取利潤能力的大小和潛力以及時性經營趨勢。 假如講資產負債表是公司財務狀況的瞬時寫照，那么損益表確實是公司財務狀況的一段錄像，因為它反映了兩個資產負債表編制日之間公司財務盈利或虧損的變動情況。可見，損益表對投資者了解、分析上市公司的實力和前景具有重要的意義。 損益表由三個要緊部分構成。第一部分是營業收入；第二部分是與營業收入相關性的生產性費用=銷售費用和其他費用；第三部分是利潤。 有的公司公布財務資料時以利潤及利潤分配表代替損益表，在實際運用中，前者大概還更多一些。利潤及利潤分配表確實是在損益表的基礎上再加上利潤分配的內容。 三、財務狀況變動表 財務狀況變

41、動表是反映公司會計期間運用資金（或現金）的變動及其緣故，即資金的來源及其用途的報表，亦即籌資和投資的活動及其方針的總括性的動態報表。簡言之，它是通過資金變動來反映公司會計期間籌資和投資活動的全部概況的。 年報分析專題之 財務造假手法逐個數虛構收入 這是最嚴峻的財務造假行為，有幾種做法，一是白條出庫，作銷售入賬；二是對開發票，確認收入；三是虛開發票，確認收入。這些手法特不明顯是違法的，但有些手法從形式上看是合法，但實質是非法的，這種情況特不普遍，如上市公司利用子公司按市場價銷售給第三方，確認該子公司銷售收入，再由另一公司從第三方手中購回，這種做法幸免了集團內部交易必須抵消的約束，確保了在合并報表

42、中確認收入和利潤，達到了操縱收入的目的。此外，一些還有利用陰陽合同虛構收入，如公開合同上注明貨款是1億，但秘密合同上約定實際貨款為5000萬元，另外5000萬元虛掛，如此虛增了5000萬元的收入，這在關聯交易中特不普遍。 提早確認收入 這種情況如：一是在存有重大不確定性時確定收入。二是完工百分比法的不適當運用。三是在仍需提供以后服務時確認收入。四是提早開具銷售發票，以美化業績。在房地產和高新技術行業，提早確認收入的現象特不普遍，如房地產企業，往往將預收賬款作銷售收入，濫用完工百分比法等。以工程收入為例，按規定工程收入應按進度確認收入，多確認工程進度將導致多確認利潤。 推遲確認收入 延后確認收入

43、，也稱遞延收入，是將應由本期確認的收入遞延到以后期間確認。與提早確認收入一樣，延后確認收入也是企業盈利治理的一種手法。這種手法一般在企業當前收益較為充裕，而以后收益可能可能減少的情況下時有發生。 轉移費用 上市公司為了虛增利潤，有些費用全然就不入賬，或由母公司承擔。一些企業往往通過計提折舊、存貨計價、待處理掛帳等跨期攤配項目來調節利潤。少提或不提固定資產折舊、將應列入成本或費用的項目掛列遞延資產或待攤費用。應該反映在當期報表上的費用；掛在“待攤費用 和“遞延資產 或“預提費用 借方這幾個跨期攤銷帳戶中，以調節利潤。目前通常的做法是，當上市公司經營不理想時，或者調低上市公司應交納的費用標準，或者

44、承擔上市公司的相關費用，甚至將往常年度已交納的費用退回，從而達到轉移費用、增加利潤的目的。 費用資本化、遞延費用及推遲確認費用 費用資本化要緊是借款費用及研發費用，而遞延費用則特不之多，如廣告費、職工賣斷身份款費等。例如將研究進展支出列為遞延資產；或將一般性廣告費、修繕維護費用或試車失敗損失等遞延。在新建工廠實際已投入運營時仍按未完工投入使用狀態進行會計核算，依照現行會計政策，在完工投入使用前的新建工廠工人工資等各項費用、貸款利息均計入固定資產價值而非當期損益。通過此方法可調增利潤。還有如費用不及時報帳列支而虛掛往來，按正常程序，發生的加工費、差旅費等費用應由職工先借出，在支付并取得發票后再報

45、帳沖往來計費用。在年末若職工借款較大應關注是否存在該等情況。 多提或少提資產減值預備以調控利潤 企業會計制度要求自2001年1月1日起，上市公司要計提八項資產減值預備。在企業法人治理結構和內部操縱不健全的狀況下，計提資產減值預備有較大的利潤調節空間。由于資產減值會計內涵復雜性，決定了同樣一項資產有不確定性的價值，因為資產減值實際上是摻雜企業治理當局主觀可能的一種市場模擬價格，資產減值的不確定性給企業治理當局利潤操縱提供了極大的空間。此次新增的四項減值預備涉及到不動產及無形資產的估價，與舊四項預備相比，資產減值計量難度更大，甚至大大超過上市公司財務部門及審計師的職業推斷能力，除非尋求專業的不動產

46、及無形資產評估師關心外，否則全然無法得出恰當的資產減值標準，從而阻礙減值預備計提的正確性。這就更為上市公司利用資產減值預備操縱利潤提供了空間。目前，上市公司利用資產減值玩會計數字游戲，要緊游戲規則是利用資產減值預備推遲或提早損失，典型表現為某個年度出現巨額虧損讓我一次虧個夠。 制造非經常性損益事項 非經常性損益是指公司正常經營損益之外的、一次性或偶發性損益，例如資產處置損益、臨時性獲得的補貼收入、新股申購凍結資金利息、合并價差攤入等。非經常性損益盡管也是公司利潤總額的一個組成部分，但由于它不具備長期性和穩定性，因而對利潤的阻礙是臨時的。非經常性損益項目的專門性質，為公司治理盈利提供了機會，特不

47、應關注的是，有些非經常性損益本身確實是虛列的。 虛增資產和漏列負債 操作手法有：多計存貨價值：對存貨成本或評價有意計算錯誤以增加存貨價值，從而降低銷售成本，增加營業利益。或虛列存貨，以隱瞞存貨減少的事實；多計應收帳款：由于虛列銷售收入，導致應收帳款虛列；或應收帳款少提備抵壞帳，導致應收帳款凈變現價值虛增；多計固定資產：例如少提折舊、收益性支出列為資本性支出、利息資本化不當、固定資產虛增等；漏列負債：例如漏列對外欠款或短估應付費用。 潛虧掛賬 當前上市公司賬面資產專門多為不良資產，為了擠出水分，企業會計制度要求上市公司計提八項減值預備，但專門多上市公司減值預備全然未提足，那個地點面緣故專門復雜，

48、當初改組上市時，基于包裝的需要，虛增了一塊資產，可能掛在應收款項上，也可能虛增存貨、固定資產、無形資產等，一些投資項目全然確實是虛的或為不良資產，但也掛在賬上。上市以后，因原主業不行，固定資產和無形資產就急劇減值，但上市公司也不計提減值預備，另外，上市后接著包裝，造成多項資產尤其是應收款項虛增。這些賬面不良資產帶來的潛虧金額往往專門大。 資產重組制造利潤 企業為了優化資本結構，調整產業結構，完成戰略轉移等目的而實施的資產置換和股權置換便是資產重組。然而，近年來的資產重組老是使人聯想到做假帳。許多上市公司扭虧為盈的秘訣便在于資產重組。 通過不等價的資產置換，為上市公司輸送利潤，目前仍然是利潤操縱

49、的要緊手法之一，盡管因“非公允的關聯交易差價不能計入利潤”新規定而受限制，但上市公司仍能夠通過非關聯交易的資產重組方式為上市公司輸送利潤. 財務報表簡要閱讀方法按規定，上市公司必須把中期(上半年)財務報表和年度財務報表公開發表，投資者可從有關報刊上獲得上市公司的中期和年度財務報表。 閱讀和分析財務報表盡管是了解上市公司業績和前景最可靠的手段，但關于一般投資者來講，又是一件特不枯燥繁雜的工作。比較有用的分析方法，是查閱和比較下列幾項指標。 查看要緊財務數據 1主營業務同比指標 主營業務是公司的支柱，是一項重要指標。上升幅度超過20的，表明成長性良好，下降幅度超過20的，講明主營業務滑坡 . 2凈

50、利潤同比指標 這項指標也是重點查看對象。此項指標超過20, 一般是成長性好的公司,可作為重點觀看對象。 3查看合并利潤及利潤分配表 凡是凈利潤與主營利潤同步增長的，可視為好公司。假如凈利潤同比增長20，而主營業務收入出現滑坡，講明利潤增長要緊依靠主營業務以外的收入，應查明收入來源，確認其是否形成了新的利潤增長點，以推斷公司以后的進展前景。 4主營業務利潤率（主營業務利潤主營業務收入）100要緊反映了公司在該主營業務領域的獲利能力，必要時可用這項指標作同行業中不同公司間獲利能力的比較 。 以上指標能夠在同行業、同類型企業間進行對比，選擇實力更強的作為投資對象。 查看重大事件講明和業務回憶 這些欄

51、目中經常有一些信息，預示公司在建項目及其利潤估算的利潤增長潛力，值得分析驗證。 查看股東分布情況 從公司公布的十大股東所持股份數，能夠粗略推斷股票有沒有大戶操作。假如股東中有許多個人大戶，這只股票的炒作氣氛將會較濃。 查看董事會的持股數量 董事長和總經理持股較多的股票，股價直接牽扯他們的個人利益，公司的業績一般都比較好；相反，假如董事長和總經理幾乎沒有持股，專門可能是行政指派上任，就應慎重考慮是否投資這家公司，以免造成損失。 查看投資收益和營業外收入 一般來講，投資利潤來源單一的公司比較可信，多元化經營未必產生多元化的利潤。 警惕利潤增長幅度的水分投資者在做上市公司投資價值分析時，十分關注凈利

52、潤增長率的幅度。但僅通過凈利潤同比增長的數值來推斷是不夠的，還應認真閱讀損益表及現金流量表。因為有些上市公司業績的大幅增長并不是依靠主營業務的成長，而是源于公司的投資收益、獵取的補貼收入和一些經營上、財務上的處理方法。 如1998年中報凈利潤同比增長61.35倍的銀河動力（0519），當年的經營形勢就不容樂觀，銷售收入同比下降7.35。其利潤的大幅增長是由于實現一次性轉讓投資收益2397.28萬元，占利潤的總額的96.4。1999年中期，銀河動力便不再風采依舊，中期業績僅為每股0.017元。 補貼收入要緊包括增值稅退稅、所得稅退稅和地點財政補貼。上市公司以增值稅退稅獲益的較多。 除以上這兩種較

53、明顯的短暫收入外，還有一種情況較為隱蔽，需通過將利潤分配表與現金流量表結合起來分析才能得出利潤摻雜水分的結論。這種情況便是企業凈利潤同比增長了一定的幅度，應收帳款同比增加了更大的幅度。應收帳款的增加一般是由于企業加強了賒銷力度，甚至以賒銷為要緊銷售方式。在會計處理上，當期應收帳款的增加也同步帶來銷售收入的增加，直接對當期利潤產生阻礙。但這筆收入怎么講還未以現金形式流入企業，這就隱藏了較大的經營風險。如企業日后不能收回銷售款或短期收不回款需提壞帳預備，會對企業以后年度的利潤產生阻礙，使企業本期的利潤產生了部分虛增利潤。如深赤灣（0022）今年中報顯示，公司主營業務在上半年進展較好，同比增長119

54、。但應收帳款占收入比例高達60，支撐了利潤半邊天，且公司與第一大股東之間還有互相的大額擔保。大額的應收帳款是否會阻礙公司日后業績的增長，應引起投資者注意。 財務報表分析 上市公司的財務報表是公司的財務狀況、經營業績和進展趨勢的綜合反映，是投資者了解公司、決定投資行為的最全面、最翔實的、往往也是最可靠的第一手資料。了解股份公司在對一個公司進行投資之前，首先要了解該公司的下列情況：公司所屬行業及其所處的位置、經營范圍、產品及市場前景；公司股本結構和流通股的數量 ；公司的經營狀況，尤其是每股的市盈率和凈資產；公司股票的歷史及目前價格的橫向、縱向比較情況等等。財務報表各項指標營利能力比率指標分析營利公

55、司經營的要緊目的，營利比率是對投資者最為重要的指標。檢驗營利能力的指標要緊有：資產酬勞率 也叫投資盈利率，表明公司資產總額中平均每百元所能獲得的純利潤，可用以衡量投資資源所獲得的經營成效，原則上比率越大越好。資產酬勞率（稅后利潤平均資產總額）式中，平均資產總額（期初資產總額期末資產總額）.股本酬勞率 指公司稅后利潤與其股本的比率，表明公司股本總額中平均每百元股本所獲得的純利潤。股本酬勞率（稅后利潤股本）式中股本指公司光盤按面值計算的總金額，股本酬勞率能夠體現公司股本盈利能力的大小。原則上數值越大約好.股東權益酬勞率 又稱為凈值酬勞率，指一般股投資者獲得的投資酬勞率。股東權益酬勞率（稅后利潤優先

56、股股息）（股東權益）股東權益或股票凈值、一般股帳面價值或資本凈值，是公司股本、公積金、留存收益等的總和。股東權益酬勞率表明表明一般股投資者托付公司治理人員應用其資金所獲得的投資酬勞，因此數值越大越好。每股盈利 指扣除優先股股息后的稅后利潤與一般股股數的比率。每股盈利（稅后利潤優先股股息）（一般股總股數）那個指標表明公司獲利能力和每股一般股投資的回報水平，數值因此越大越好。每股凈資產額 也稱為每股帳面價值，計算公式如下：每股凈資產額（股東權益）（股本總數）那個指標放映每一一般股所含的資產價值，即股票市價中有實物作為的部分。一般經營業績較好的公司的股票，每股凈資產額必定高于其票面價值。營業純益率

57、指公司稅后利潤與營業收入的比值，表明每百元營業收入獲得的收益。營業純益率（稅后利潤營業收入）數值越大，講明公司獲利的能力越強。市盈率 市盈率又稱本益比，是每股股票現價與每股股票稅后盈利的比值。市盈率（每股股票市價）（每股稅后利潤）市盈率通常用兩種不同的算法，市盈率（1）使用上年實際實現的稅后利潤為標準進行計算，市盈率（ 2）使用當年的預測稅后利潤為標準進行計算。市盈率是估算投資回收期、顯示股票投機價值和投資價值的重要參考數據。原則上講數值越小越好。 償還能力比率指標分析關于投資者來講，公司的償還能力指標是判定投資安全性的重要依據。1短期債務清償能力比率短期債務清償能力比率又稱為流淌性比率，要緊

58、有下面幾種：流淌比率（流淌資產總額）（流淌負債總額）流淌比率表明公司每一元流淌負債有多少流淌資產作為償付保證，比率較大，講明公司對短期債務的償付能力越較強。速動比率（速度資產）（流淌負債）速動比率也是衡量公司短期債務清償能力的數據。速動資產是指那些能夠立即轉換為現金來償付流淌負債的流淌資產，因此那個數字比流淌比率更能夠表明公司的短期負債償付能力。流淌資產構成比率（每一項流淌資產額）（流淌資產總額）流淌資產由多種部分組成，只有變現能力強的流淌資產占有較*例時企業的償債能力才更強，否則即使流淌比率較高也未必有較強的償債能力。2長期債務清償能力比率長期債務是指一年期以上的債務。長期償債能力不僅關系到

59、投資者的安全，還反映公司擴展經營能力的強弱。股東權益對負債比率（股東權益總額負債總額）股東權益對負債比率表明每百元負債中，有多少自有資本作為償付保證。數值越大，表明公有足夠的資本以保證償還債務。負債比率（負債總額總資產凈額）負債比率又叫作舉債經營比率，顯示債權人的權益占總資產的比例，數值較大，講明公司擴展經營的能力較強，股東權益的運用越充分，但債務太多，會阻礙債務的償還能力。產權比率（股東權益總額總資產凈額）產權比率又稱股東權益比率，表明股東權益占總資產的比重。固定比率（股東權益固定資產）固定比率表明公司固定資產中有多少是用自有資本購置的，一般認為那個數值應在以上。固定資產對長期負債比率（固定

60、資產長期負債）固定資產對長期負債比率表明固定資產中來自長期債款的比例。一般認為，那個數值應在以上，否則，債權人的權益就難于保證。3成長性比率指標分析成長性，是指公司通過擴展經營具有不斷進展的能力。利潤留存率（稅后利潤已發股利）（稅后利潤利潤留存率越高表明公司的進展后勁越足。再投資率（資本酬勞率）（股東盈利保留率）再投資率又稱內部成長率，表明公司用其盈余所得進行再投資的能力。數值大講明擴展經營能力強。4效率比率指標分析效率比例是用來考察公司運用其資產的有效性及經營效率的指標。存貨周轉率（營業成本）（平均存貨額）存貨周轉率越高，講明存貨周轉快，公司操縱存貨的能力強，存貨成本低，經營效率高。應收帳款