1、第 PAGE6 頁 共 NUMPAGES6 頁建筑業基建行業跟蹤報告：訂單印證基建回暖，融資正實質性改善目錄HYPERLINK l “_TOC_250003” 政策細化，規劃批復加快，訂單層面驗證基建回暖1HYPERLINK l “_TOC_250002” 政策面：“補短板+保在建”持續深入細化 1HYPERLINK l “_TOC_250001” 部分基建子領域建設規劃審批加快2央企國企訂單層面驗證基建回暖，基建企業四季度訂單企穩回升3HYPERLINK l “_TOC_250000” 1 月信貸數據超預期，融資正實質性改善5風險因素6投資建議6插圖目錄圖 1：基建央企 18Q3、18Q4

2、累計新簽訂單同比增速4圖 2：地方國企 18Q3、18Q4 累計新簽訂單同比增速5圖 3：本次新增訂單收入比背離是由于信貸緩滯、訂單消化不暢所致5圖 4：社融增速、社融增速（剔除專項債）、中長期貸款增速6表格目錄表 1：20_ 年 7 月 23 日以來“補短板、保在建”相關政策梳理1表 2：近期批復的鐵路領域建設項目和規劃2表 3：近期批復的軌道交通領域建設項目和規劃2表 4：近期批復的機場領域建設項目和規劃3表 5：主要基建央企、地方國企新簽訂單增速統計4表 6：重點公司盈利預測、估值及投資評級6 政策細化，規劃批復加快，訂單層面驗證基建回暖政策面：“補短板+保在建”持續深入細化20_ 年

3、7 月份以來，中央政治局會議、國務院常務會議等高規格會議強調穩增長和防風險關系，明確基建“補短板+保在建”的方向。“補短板”就是加大基礎設施領域補短板的力度，在區域上提出支持“一帶一路”建設、京津冀協同發展、長江經濟帶發展、粵港澳大灣區建設等重大戰略；進一步明確了補短板的重點領域。行業方面，明確提出補齊鐵路、公路、水運、機場、水利、能、農業農村、生態環保、公共服務、城鄉基礎設施、棚改等領域短板；“保在建”是指基建投資尤其是必要的在建項目融資將首先得到保障。20_ 年 7 月國常會提出加快 1.35 萬億地方專項債的發行和使用進度，推動在建基建項目上早見成效；同月中央政治局會議提出堅持實施積極的

4、財政政策和穩健的貨幣政策，將深化供給側結構性改革的重點任務轉至補短板；20_ 年 9 月發改委召開主題為“穩有效投資”發布會，重申補短板的基建政策基調，細化推進鄉村振興、水利、交通基建等補短板重點建設；同日國常會再次指出聚焦補短板擴大有效投資，既不過度依賴投資、也不能不要投資、防止大起大落的要求，穩住投資保持正常增長；20_ 年 10 月 7 日央行宣布降準1 個百分點，料將釋放 7500 億元增量資金。20_ 年 10 月 31 日國務院辦公廳“ 號文” 對補短板的具體領域做出細化部署，同時對包括專項債落實、城投平臺等融資配套進行了全面的細化。20_ 年 1 月 4 日央行宣布降準 1 個百

5、分點釋放資金 1.5 萬億元，考慮 MLF不續作本次降準凈釋放約 8,000 億流動性，進一步改善建筑企業融資狀況。對政策面細化落實我們認為，政策的密集出臺，料將從資金、項目儲備等方面支持基建，“補短板”、“保在建”正在逐步推進。表 1：20_ 年 7 月 23 日以來“補短板、保在建”相關政策梳理日期部委會議或文件國務院常務會議：加快 1.35 萬億地方專項債的發行和使用進度，推動在建20_ 年 7 月 23 日國務院中央政20_ 年 7 月 31 日治局基建項目上早見成效中央政治局會議：堅持實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，將深化供給側結構性改革的重點任務轉至補短板20_ 年 8 月 14 日財政部關于做好地方政府專項債券發行工作的意見促進民間投資持續健康發展新聞發布會：向民間資本推介 20_個重點領域20_ 年 9 月 6 日發改委20_ 年 9 月 18 日發改委20_ 年 9 月 18 日國務院中國人20_ 年 10 月 7 日民銀行國務院項目加大基礎設施補短板力度、穩定有效投資有關情況新聞發布會：細化推進鄉村振興、水利、交通基建等補短板重點建設，加快重點領域項目儲備國務院常務會議：聚焦補短板擴大有效投資，按照既不過度依賴投資、也不能不要投資、防止大起大落