1、義務二 財務管理人員必備的價值觀念 .內容提要一、資金時間價值觀念二、風險與風險報酬觀念.學習目的 本單元是財務管理根底知識，使學習者應樹立的根本財務觀念，要求學生深化了解資金時間價值和風險報酬的概念；熟習公式的推導過程；掌握資金時間價值和風險價值的計量方法。.一、 資金時間價值 明確貨幣時間價值的含義及其對于財務管理的重要作用； 結實樹立貨幣時間價值觀念； 熟練掌握貨幣時間價值計算的方法。義務二 財務管理人員必備的價值觀念.課程導入 在今天的1萬元和兩年后的1萬元之間，您會選擇哪一個？人人都會選擇今天的1萬元，由于如今有1萬元，假設存入銀行，銀行的利率為5%，兩年后就變成了10500元，這要

2、比兩年后的1萬元多500元，因此今天的1萬元比兩年后的1萬元的價值大，這就是貨幣時間價值的概念。時間價值是財務管理中的一項根本原理，企業的各項財務決策,包括資金投放和運用，資金籌措和分配，都要思索貨幣的時間價值。義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.課程導入某企業有100萬元的資金欲進展投資，現有三個方案可供選擇，甲方案是投資某機械加工工程，乙方案是投資某商業零售業務工程，丙方案是進展證券業務投資。他知道如何選擇嗎？義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.二資金時間價值的計算一資金時間價值的概念義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.上帝的規范 信徒：“上帝啊！一千萬

3、世紀對您來說是多長呢！？上帝：“一秒鐘！信徒：“那一千萬元呢？上帝：“那只不過是一毛錢吧！信徒：“那就請您給我一毛錢吧！上帝：“再等我一秒鐘！義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.一資金時間價值的含義 問題：為什么有資金時間價值？ 有1000元人民幣，他情愿今天得到，還是明年的今天得到？ 他如今20歲，某保險公司許愿只需他如今每月存100元，等他60歲時每月給他1000元，直到他去世時為止。他能否會買該養老保險？ 義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.YD公司的債務歸還 2001年年初，YD公司方案從銀行獲取1000萬元貸款，貸款的年利率為10，貸款期限10年；銀行提出以下

4、四種還款方式讓公司自行選定，以便簽署借款合同。 這四種貸款歸還方式為： 每年只付利息，債務期末一次付清本金； 全部本息到債務期末一次付清； 在債務期間每年均勻歸還本利和； 在債期過半后，每年再均勻歸還本利和。 假設他是公司的總經理，他將選用哪種還款方式來歸還貸款？為什么？在何種情況下企業負債運營才是有利的？義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值. 資金時間價值是指一定量的資金在不同時點上的價值量的差額。義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.首先，資金時間價值的真正來源是工人發明的剩余價值; 其次，資金時間價值是在消費運營中產生的; 最后，資金時間價值的表示方式有兩種資金時間價

5、值率 資金時間價值額 義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.3、預付年金終值和現值4、遞延年金終值和現值5、永續年金現值1、復利終值和現值6、時間價值計算的幾個特殊問題2、普通年金終值和現值義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值. 復利是計算利息的另一種方法，是指每經過一個計算期，將所生利息計入本金反復計算利息，逐期累計，俗稱“利滾利。 復利的計算包括復利終值、復利現值和復利利息。 1、復利終值和現值 義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.復利終值 復利終值是按復利計息方式，經過假設干個計息期后包括本金和利息在內的未來價值。 復利終值公式: F=p 1+in 注:1

6、+in復利終值系數或1元復利終值，用符號F/p，i，n表示，可經過“復利終值系數表查得其數值。 義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值. 復利現值 復利現值是指未來一定時期的資金按復利計算的如今價值，是復利終值的逆運算，也叫貼現。 p =F 1+i-n復利現值公式: 注: 1+i-n稱為復利現值系數或1元復利終值，用符號p/F，i，n表示，可經過查“復利現值系數表得知其數值. 義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.例題：如今存500元錢，i=10%，5年后？6年后取600元錢，i=10，如今應存入銀行多少錢？義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.復利利息 復利利息是

7、在復利計息方式下所產生的資金時間價值，即復利終值與復利現值的差額。 I=Fp 復利利息公式: 義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值. 年金是指一定時期內等額、定期的系列收付款項。租金、利息、養老金、分期付款賒購、分期歸還貸款等通常都采取年金的方式。 年金按發生的時點不同，可分為普通年金、預付年金、遞延年金和永續年金。2、普通年金終值和現值 義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.普通年金 普通年金又稱后付年金，是指發生在每期期末的等額收付款項，其計算包括終值和現值計算。義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值. 普通年金終值是指每期收付款項的復利終值之和。 普通年金終值

8、： AAAAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-112n-1n義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.普通年金終值公式推導過程： F=A1+i)0+A1+i)1+ +A1+i)n-2 +A1+i)n-1等式兩端同乘以(1+i) :(1+i)F=A(1+i)+A(1+i)2 + +A(1+i)n-1+A(1+i)n上述兩式相減 : iF=A(1+i)n -AF=Aiin1)1(-+義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.普通年金終值公式 :F=Aiin1)1(-+ 注： 稱為普通年金終值系數或1元年金終值，它反映的是1元年金在利率為i時，

9、經過n期的復利終值，用符號F/A，i，n表示，可查“年金終值系數表得知其數值。 iin1)1(-+義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.普通年金現值： 普通年金現值是指每期期末等額系列收付款項的現值之和。 AAAAAA(1+i)-1A(1+i)-2A(1+i)-(n-2)A(1+i)-(n-1)A(1+i)-n12n-1n義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.普通年金現值公式推導過程： p=A(1+i)-1+A(1+i)-2+ +A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n等式兩端同乘以(1+i) :(1+i)p=A+A(1+i)-1 + +A(1+i)-(n-2)+A(1+

10、i)-(n-1)上述兩式相減 : ip=A-A(1+i)-np=Aiin-+-)1(1義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.p=A iin-+-)1(1 注： 稱為年金現值系數或1元年金現 值，它表示1元年金在利率為i時，經過n期復利的現 值，記為p/A，i，n，可經過“普通年金現值系數表查得其數值。 iin-+-)1(1普通年金現值公式 :義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.例題：每年年末存300元，i=10%，5年后？今后5年中，每年年末資助一名希望工程兒童上學，銀行年利率為10%，那么如今應存入銀行多少錢？義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.3、預付年金

11、終值現值 預付年金又稱先付年金或即付年金，是指發生在每期期初的等額收付款項。義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.預付年金終值 ： 預付年金終值是指每期期初等額收付款項的復利終值之和。 AAAAAA(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-1A(1+i)n12n-1n義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.預付年金終值公式推導過程：F=A(1+i)1+A(1+i)2+ +A(1+i)n 根據等比數列求和公式可得下式： F=)1(1)1(1)1(iiiAn+-+-+iin1)1(1-+=A -1 義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.式右端提出公因子

12、1+i，可得下式： F=(1+i)A+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n =A 1+i iin1)1(-+義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值. 式中 -1是預付年金終值系數，記為F/A，i，n+1-1，與普通年金終值系數 相比，期數加1，系數減1； 式中 1+i是預付年金終值系數，記作F/A，i，n1+i，是普通年金終值系數的1+i倍。 (iin1)11-+iin1)1(-+iin1)1(-+義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.預付年金現值: 預付年金現值是指每期期初等額收付款項的復利現值之和。 AAAAAA(1+i)0A(1+i)-1A(1+i)-2A(1

13、+i)-(n-2)A(1+i)-(n-1)12n-1n義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.預付年金現值公式推導過程：p=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-(n-1) 根據等比數列求和公式可得下式： p=A =A +1 1)1(1)1(1-+-+-iiniin)1()1(1-+-義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.式兩端同乘以(1+i)，得： (1+i)p= A(1+i)+A+A(1+i)-1+ +A(1+i)-(n 2)與式相減，得： p=A (1+i)iin-+-)1(1ip=A(1+i)-A(1+i)-(n-1)資金時間價值. 注：上式中 +1與

14、 1+i都是預付年金現值系數，分別記作p/A，i，n1+1和p/A，i，n1+i，與普通年金現值系數的關系可表述為：預付年金現值系數是普通年金現值系數期數減1，系數加1；或預付年金現值系數是普通年金現值系數的1+i倍。 iin)1()1(1-+-iin-+-)1(1義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.例題：每年年初存300元，i=10%，10年后？今后5年每年年初取400元，i=10%，如今應存入？義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值. 4、遞延年金現值 遞延年金是等額系列收付款項發生在第一期以后的年金，即最初假設干期沒有收付款項。沒有收付款項的假設干期稱為遞延期。AA1

15、2mm+1m+nAA遞延年金表示圖義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.1遞延年金終值 遞延年金終值的計算與遞延期無關，故遞延年金終值的計算不思索遞延期。2遞延年金現值公式一： p=Ap/A，i，n p/s，i，m公式二： p=Ap/A，i，m+n-p/A，i，m 義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.例：16年無，7-9年年末存入取300元，i=8%,問第9年年末可以從銀行拿到多少錢？如今應存入銀行多少錢？1-100年無，101103年年年末存入取銀行300元，i=8%,問第103年年末可以從銀行拿到多少錢？如今應存入銀行多少錢？ 義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時

16、間價值.留意：遞延年金的終值大小，與遞延期無關，故計算方法和普通年金終值一樣。遞延年金的現值大小，與遞延期有關。義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值. 永續年金是指無限期定額支付的年金，如優先股股利。p=A i15、永續年金現值 其現值可經過普通年金現值公式推導： p=A iin-+-)1(1當n時，1+i極限為零義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.例題：想建立一項基金，每年年末需300元，i=10%，問如今應存入銀行多少？義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.6、時間價值計量中的特殊問題 1計息期短于1年時時間價值的計量 當1年復利假設干次時，實踐利率高于名義

17、利率，二者之間的換算關系如下： i =1+ 1 MrM義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.年利率為10%，一年復利兩次。 100元 100 (15% 100 (15%15%100 (15%2 100 (15%2100 100 (15%2 1 (110%22 1實踐利率=1+名義利率年內復利次數年內復利次數1義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.名義利率 = 每期利率年內復利次數例題： 年利率為12%，一年計息4次，試確定年實踐利率。問：年實踐利率比名義利率高多少？義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值. 求貼現率可分為以下三步：第一步根據題意列出等式；第二步求出終

18、值和現值系數；第三步根據所求系數和有關系數表求貼現率。 2反求利率義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.內插法義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.1.57351.4641 12%10% X1.4641 11.5%10% X = 1.54615驗證：1+11.5%4 = 1.545608401討論：間隔越小那么誤差越小； 同樣適用計息期和利率。義務二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.如今存入銀行500元，5年年末從銀行獲得600元，問: I = ？P = 500 F = 600 600 = 500(FP,i,5) (FP,8%,n) = 600500 = 1.2義務

19、二 財務管理人員必備的價值觀念資金時間價值.綜合復習-資金時間價值運用1.某人三年后所需資金34500元，當利率為5%時，(1)在復利的情況下，目前應存多少錢？(2)在單利的情況下，目前應存多少錢？1)P=FP/F，i，n=34500P/F，5%，3 =29801.1(元)2)P= F/(1+i n) P=34500/(1+5%X3)=30000(元)義務二 財務管理人員必備的價值觀念.2.某人貸款購買轎車一輛，在六年內每年年末付款26500元，當利率為5%時，相當于如今一次付款多少？(答案取整)解：P=A(P/A,i,n)=26500(P/F,5%,6)=26500X5.0757 =1345

20、06 (元)轎車的價錢=134506元.3.某人出國5年，請他代付房租，每年年末付租金2500元，假設i =5%,(1)如今一次給他多少錢？(2)回來一次給他多少錢?解：1P=A(P/A,i,n)=2500(P/A,5%,5)=2500X4.330=10825 (元)2F=A(F/A,i,n)=2500(F/A,5%,5)=2500X5.526=15 (元).4.假設年利率6%,半年復利一次,如今存入10萬元,5年后一次取出多少?解：F=P(F/P,i,n)=100000(F/P,6%/2,52) =100000(F/P,3%,10) =1000001.3439 =134390(元).5.如今

21、存入20萬元,當利率為5%,要多少年才干到達30萬元?分析：求n 給P=20萬，F=30萬，復利現值終值均可用解：P=F(1+i)-n20=30(1+5%)-n(1+5%)-n =0.667內插法求得：n=8.30年.6.知年利率12%，每季度復利一次，本金10000元，那么第十年末為多少？解：I=(1+12%/4)4-1=12.55%F=10000(1+12.55%)10=32617.82.7.假設以10%的年利率借得30000元，投資于某個壽命為10年的工程，每年至少等額收回多少款項方案才可行？解：P=A(P/A,10%,10)30000=A (P/A,10%,10)A=4882(元).8

22、.公司計劃延續3年每年初投資100萬元，建立一工程，現改為第一年初投入全部資金，假設i=10%,那么如今應一次投入多少？解：P=A(P/A,10%,3)(1+10%) =100X2.487X1.1 =273.57(萬元)OR P=A(P/A,10%,3-1,+1) =1002.7355=273.55(萬元).9.一項固定資產運用5年,更新時的價錢為200000元,假設企業資金本錢為12%,每年應計提多少折舊才干更新設備?解：200000= A(F/A,12%,5) A=31481 (元).10.有甲、乙兩臺設備，甲的年運用費比乙低2000元，但價錢高10000元，假設資金本錢為5%，甲的運用期

23、應長于多少年，選用甲才是合理的？解：10000=2000 (P/A,5%,n) n=6年.11.公司年初存入一筆款項，從第四年末起，每年取出1000元至第9年取完，年利率10%，期初應存入多少款項？解法一：P=1000 (P/A,10%,9)- (P/A,10%,3)=3272.1(元)解法二：P=1000 (P/A,10%,6)(P/F,10%,3) =1000X4.355X0.751=3271(元).12.公司年初存入一筆款項，從第四年末起，每年取出1000元至第9年取完，年利率10%，期初應存入多少款項？假設改為從第4年初起取款，其他條件不變,期初將有多少款項？解法一：P=1000(P/

24、A,10%,6)(P/F,10%,2) =1000X4.3553X0.8264=3599(元)解法二：P=1000(P/A,10%,8-P/A,10%,2) =1000X(5.3349-1.7355)=3599(元).13.擬購一房產，兩種付款方法：(1)從如今起,每年初付20萬,延續付10次,共200萬元。(2)從第五年起,每年初付25萬,延續10次,共250萬元。假設資金本錢5%，應選何方案？解：(1)P=20 (P/A,5%,10)(1+5%)=162.16萬元(2)P=25X(P/A,5%,13)-(P/A,5%,3)=166.67萬元P=25X (P/A,5%,10)(P/F,5%,

25、3)=166.80(萬元).14.一項100萬元的借款，借款期為5年，年利率為8%，假設每半年付款一次，年實踐利率會高知名義利率多少？解： (1+8%/2)2-1=8.16%所以，比名義利率高0.16%.小結 貨幣的時間價值是現代財務管理的一個重要根底性理念，而且也是經濟活動中客觀存在的重要經濟景象。企業財務管理活動的各個方面，如證券的定價、融資決策、投資決策、企業價值評價等都離不開貨幣時間價值觀念，因此，掌握現代財務管理方法就必需深化了解貨幣時間價值的含義。 .思索題 1、貨幣時間價值的本質是什么？ 2、在存款賬戶中，他希望運用哪一種計息方法，為什么？ 3、什么是年金？年金概念對個人理財、對

26、公司財務分別有什么意義？ 4、隨著貼現率的添加，現值是以不變速度減少，是以遞增速度減少，還是以遞減的速度減少？為什么？終值又會如何變化？ 5、普通年金與即付年金有什么區別和聯絡？ .6、為什么要研討貨幣的時間價值？財務管理中資產的價值是該資產在未來引起的現金流量的現值。債券；股票；工程投資。.練習 1、有關終值的計算1假定年利率分別為6.5%，3.5%，2.5%，那么在第三年年末，10，000元本金的價值各是多少2假定年利率為4.5%，計息期分別為一年，一個季度，永續計息。在每種計息期下，10，000元本金在第10年年末的價值各是多少？.練習 2、有關現值的計算1假定貼現率分別為4%，8%，假

27、設在第一年年末收到1000元，在第二年年末收到5000元，在第三年年末收到10，000元，那么一切收到款項的現值各是多少？2假定貼現率分別為4%，8%，假設在第一年年末收到10，000元，在第二年年末收到5000元，在第三年年末收到1000元，那么一切收到款項的現值分別是多少？3比較1部分的結論和第2部分的結論有什么不同，并解釋差別產生的緣由。.練習 3、假設他購買了一張四年后到期的票據，該票據在以后四年內的每年年末向他支付3000元，而該票據的購買價錢是10，200元，那么這張票據向他提供的隱含年利率是多少？近似到一位數？ .4、某人擬用10年還清房屋貸款200 000元。根據貸款協議，他必

28、需在每年年末支付33 000元，貸款利率為10%。 要求：請按10利率計算，每年年末還款金額能否正確？5、A公司需用一項設備，有兩種方案可供選擇：一是購買，買價為3200元，可用5年；二是租賃，每年年初需支付租金800元。除此以外，兩方案其他情況一樣。假定利率為8%。 要求：請計算實施哪一方案對公司更有利？.二、風險與風險報酬觀念.掌握風險的含義； 深化了解風險與收益的關系；掌握風險衡量的計算方法；掌握投資組合的風險與收益的衡量方法；掌握資本資產定價模型的根本內容，并能熟練運用其計算證券的期望收益率； 義務二 財務管理人員必備的價值觀念風險與風險報酬觀念.一風險的含義和種類二風險的衡量 三風險

29、報酬的含義、計算 義務二 財務管理人員必備的價值觀念風險與風險報酬觀念.課程導入 我們可以把資金存入銀行，也可以把資金投入股票市場或房產市場。存入銀行有固定的利息，風險很小，投入股票市場或房產市場，收益不確定，風險較大。但是為什么有人喜歡冒這些風險呢？這是由于銀行存款的收益較小，而投資股票市場或房產市場的收益較大。于是我們發現收益和風險有著親密關系，風險越大，所預期的收益就越大。義務二 財務管理人員必備的價值觀念風險與風險報酬觀念.含義 風險是指在一定條件下和一定時期內能夠發生的各種結果的變動程度。了解： 風險是客觀的；一定條件；一定時期；風險和不確定性有區別風險能夠給投資人帶來超出預期的收益

30、，也能夠帶來超出預期的損失；財務上的風險主要是指無法到達預期報酬的能夠性；風險是指“預期收益率的不確定性，而非實踐的收益率種類運營風險-企業因運營上的緣由而導致利潤變動的風險 運營成果的不確定性 EBIT財務風險又稱為籌資風險，是指由于舉債而給企業財務成果帶來的不確定性。 一風險的含義和種類義務二 財務管理人員必備的價值觀念風險與風險報酬觀念.義務二 財務管理人員必備的價值觀念風險與風險報酬觀念.義務二 財務管理人員必備的價值觀念風險與風險報酬觀念.義務二 財務管理人員必備的價值觀念風險與風險報酬觀念.義務二 財務管理人員必備的價值觀念風險與風險報酬觀念.義務二 財務管理人員必備的價值觀念風險

31、與風險報酬觀念. 1、確定概率分布 概率分布必需滿足以下兩個條件：1一切的概率都在0與1之間，即0P 1；2一切概率之和應等于1，即 =1。 iiP二風險的衡量義務二 財務管理人員必備的價值觀念風險與風險報酬觀念. 期望收益是某一方案各種能夠的報酬，以其相應的概率為權數進展加權平均所得到的報酬，也稱預期收益，它是反映隨機變量取值的平均化。其計算公式如下： =K=niiiKP12、確定期望收益 義務二 財務管理人員必備的價值觀念風險與風險報酬觀念.某工程資料如下：情況收益(萬元)概率好3000.3中2000.4差1000.3X(1)=300X0.3+200X0.4+100X0.3=200(萬元)

32、義務二 財務管理人員必備的價值觀念風險與風險報酬觀念.3、確定規范差 規范差也叫均方差，它是反映各種概率下的報酬偏離期望報酬的一種綜合差別量度，是方差的平方根。 其計算公式:= =-niiiPKK12)(義務二 財務管理人員必備的價值觀念風險與風險報酬觀念. 規范差是反映不同概率下報酬或報酬率偏離期望報酬的程度，規范 差越小，闡明離散程度越小，風險也就越小。 但規范差是反映隨機變量離散程度的絕對目的，只能用于期望值一樣時不同方案的決策；假設各方案期望值不同，那么需求計算規范離差率。 留意：義務二 財務管理人員必備的價值觀念風險與風險報酬觀念.E，2，假設E1=E2，那么應選擇較小的方案假設1=

33、2,那么應選擇E較大的方案假設E1 E2，且 1 2，那么應如何選擇？ E1E2， 1E2， 12義務二 財務管理人員必備的價值觀念風險與風險報酬觀念.4、確定規范離差率 規范離差率是規范差與期望報酬的比值，是反映不同概率下報酬或報酬率與期望報酬離散程度的一個相對目的，可用來比較期望報酬不同的各投資工程的風險。 其計算公式如下： V= 100% Kd 假設期望收益一樣，那么采用規范差和規范離差率所做的風險決策一樣，假設期望收益不同，那么必需采用規范離差率來衡量風險大小 。風險與風險報酬觀念.規范差系數如期望值一樣，只看規范離差規范離差大風險大規范離差小風險小義務二 財務管理人員必備的價值觀念風

34、險與風險報酬觀念.假設兩個工程，期望值不同，不能直接用規范差比較，而要用規范離差率。即：規范離差率大-風險大；規范離差率小-風險小。義務二 財務管理人員必備的價值觀念風險與風險報酬觀念. 規范離差率僅反映一個投資工程的風險程度，并未反映真正的風險報酬，要將其換算為風險報酬率必需借助于一個轉換系數風險價值系數，又叫風險報酬斜率。 其換算公式如下： 期望投資報酬率 = 無風險報酬率 + 風險報酬率其中：無風險報酬率為國庫券的收益率； 風險報酬率取決于 工程本身的風險， 投資者對風險的逃避態度R =bVr三風險報酬的含義、計算風險與風險報酬觀念. 投資報酬率的計量 投資報酬率由無風險報酬率和風險報酬率組成， 其中無風險報酬率是加上通貨膨脹補償率的資金時間價值。 公式如下： K=R + R =R + bV rff義務二 財務管理人員必備的價值觀念風險與風險報酬觀念.風險價值系數確實定 系數 個別證券投資的風險報酬率/ 市場平均風險報酬率義務二 財務管理人員必備的價值觀念風險與風險報酬觀念.假設