1、財務分析與經營決策財務分析與經營決策1 of 107 目錄目錄報表解讀報表解讀綜合分析綜合分析經營診斷經營診斷撰寫財務分析報告撰寫財務分析報告概述概述財務分析與經營決策財務分析與經營決策2 of 107 概述概述v 分析目的分析目的v 分析步驟分析步驟v 分析方法分析方法v 財務分析與經營決策財務分析與經營決策財務分析與經營決策財務分析與經營決策3 of 107 概述分析目的概述分析目的v 報表及報告閱讀者報表及報告閱讀者1、企業經理、企業決策層2、企業股東（所有者）、投資者3、債權人4、政府相關部門分析內容的結構、分析方式、以及業務分析的深淺程度根據不同的分析目的而調整。財務分析與經營決策財

2、務分析與經營決策4 of 107 概述分析步驟概述分析步驟v分析步驟分析步驟1. 明確分析目的；2. 收集并核實業務報表及相關資料；3. 確認分析結構；4. 確認分析重點；5. 確認各分析模塊之間的關聯關系；6. 行業特性和行業市場環境說明；7. 撰寫分析報告。財務分析與經營決策財務分析與經營決策5 of 107 概述分析方法概述分析方法v比較分析比較分析同一企業不同時期趨勢變化分析不同企業相同時期：與競爭者與同行業平均水平與同行業先進水平v比率分析比率分析v結構比重分析結構比重分析v因素分析因素分析 將分析對象分解多個構成因素，分析各種因素的影響程度。v假設分析假設分析 假設某一項經營活動的

3、產生對企業的影響，一般是模擬性分析，可以沒有準確的數據，但可分析預測“大概”結果。財務分析與經營決策財務分析與經營決策6 of 107 概述財務分析與經營決策概述財務分析與經營決策經營狀況、經營成果綜合分析、能力分析等重點問題風險分析與預警假設性模擬分析相關業務：研發、營銷經營決策經營決策其他因素其他因素企業經營財務分析與經營決策財務分析與經營決策7 of 107 目錄目錄報表解讀報表解讀綜合分析綜合分析經營診斷經營診斷撰寫財務分析報告撰寫財務分析報告概述概述財務分析與經營決策財務分析與經營決策8 of 107 報表解讀報表解讀v閱讀前閱讀前v資產負債表資產負債表v利潤表（損益表）利潤表（損益

4、表）v現金流量表現金流量表v合并報表合并報表資產負債表、利潤表、現金流量表資產負債表、利潤表、現金流量表 三者互補從不同角度反映企業的財務狀況、經營成果、現金流量。財務分析與經營決策財務分析與經營決策9 of 107 報表解讀閱讀前報表解讀閱讀前v 確認：確認：1、閱讀目的；2、報表的真實性；3、報表的公正性。財務分析與經營決策財務分析與經營決策10 of 107 資產負債表含義資產負債表含義v 反映企業在某一特定日期的財務狀況：反映企業在某一特定日期的財務狀況：1、擁有或可控制的經濟資源（資產）及其結構；2、負債及其結構；3、所有者擁有的權益總額及其構成情況；4、為使用者提供基本的財務資料。

5、財務分析與經營決策財務分析與經營決策11 of 107 資產負債表結構資產負債表結構資產資產貨幣資金（現金、銀行存款）（現金、銀行存款）應收項目（應收賬款、壞賬準備）（應收賬款、壞賬準備）存貨（材料、生產成本、庫存商品）（材料、生產成本、庫存商品）過渡項目（預付賬款、待攤費用）（預付賬款、待攤費用）長期資產（長期投資、固定資產、累計折舊、無形資產）（長期投資、固定資產、累計折舊、無形資產）負債負債 短期借款應付項目（應付票據、應付工資、應付股利）（應付票據、應付工資、應付股利）過渡項目（預收賬款、預提費用）（預收賬款、預提費用）長期負債所有者權益所有者權益 實收資本（股本）（股本）資本公積盈余

6、公積（盈余公積金、公益金）（盈余公積金、公益金）未分配利潤v 資產資產負債所有者權益負債所有者權益財務分析與經營決策財務分析與經營決策12 of 107 資產負債表貨幣資金資產負債表貨幣資金v 特征：特征：1、變現速度最快；2、盈利能力最弱。v 關注：關注：1、貨幣資金影響的短期償債和現金支付能力；2、持有量是否合適；3、關注變動情況及原因；4、持有的資金是否符合相關政策法規。財務分析與經營決策財務分析與經營決策13 of 107 資產負債表短期投資資產負債表短期投資v 特征：特征：1、變現速度較快；2、包括：債券、股票；3、有一定風險性。v 關注：關注：1、投資目的性，結構特點；2、關注變動

7、情況及原因；3、期末計價的正確性；4、短期投資收益核算的真實性；5、短期投資所影響的短期償債能力。財務分析與經營決策財務分析與經營決策14 of 107 資產負債表應收帳款資產負債表應收帳款v 特征：特征：1、被購貨方無償占用資金；2、企業營銷策略決定應收帳款的規模等特性。v 關注：關注：1、形成規模的因素，影響程度；2、應收款項的質量，壞帳發生概率，風險性；3、應收帳款的帳齡；4、應收帳款的構成、區域、關聯性；5、應收帳款的催收管理措施；6、應收帳款的真實性。財務分析與經營決策財務分析與經營決策15 of 107 資產負債表存貨資產負債表存貨v 特征：特征：1、直接影響企業生產，進而關聯營銷

8、等業務環節；2、變現能力較差（各行業不同）；3、管理成本及市場風險變化較大（各行業不同）；4、在流動資產中占重要地位（各行業不同）。v 關注：關注：1、存貨結構；2、真實性；3、存貨成本；4、可變現凈值；5、存貨變化情況及原因；6、存貨計價：入帳價、出貨價，以及計價方法。GoGo財務分析與經營決策財務分析與經營決策16 of 107 資產負債表長期投資資產負債表長期投資v 目的：目的：1、多元化經營，分散經營風險；2、延伸控制上下游廠商，或對廠商加大影響；3、資產轉移？v 關注：關注：1、效益性；2、長期投資結構；3、投資性質：戰略性、戰術性投資。財務分析與經營決策財務分析與經營決策17 of

9、 107 資產負債表固定資產資產負債表固定資產v 特征：特征：1、企業實物資產重要組成部分；2、以折舊的形式逐步轉移到產品成本和相關費用中；3、最終轉化為貨幣資金。v 關注：關注：1、規模；2、成新率；3、構成情況；4、變化情況及原因；5、資產質量；6、資產的計價、清理、折舊等；財務分析與經營決策財務分析與經營決策18 of 107 資產負債表負債資產負債表負債v 特征：特征：1、負債是企業重要資本來源之一；2、是企業經營所需要的長短期資金的重要保證；3、過度負債，可能會影響資金收支調度，加大償債包袱；4、按時間長短分為：長期負債、流動負債。v 關注：關注：1、結合流動資產的構成，分析流動負債

10、變動的利弊；2、1年內到期的長期負債項目及數額；3、長期負債是否發揮其財務杠桿作用；4、長期負債費用的處理（利息、折價、溢價、匯兌）；5、負債結構；6、負債變化情況及原因。財務分析與經營決策財務分析與經營決策19 of 107 資產負債表所有者權益資產負債表所有者權益v 關注：關注：1、所有者權益大小；2、股東、投資者的構成情況；3、實收資本的入帳價值；4、實收資本的變化情況；5、資本公積的項目構成及其合理性；6、資本公積轉增資本的正確性。財務分析與經營決策財務分析與經營決策20 of 107 資產負債表資產質量資產負債表資產質量1v 資產質量分析資產質量分析 指分析資產帳面價值與“實際價值”

11、之間的差異。v 預期按帳面價值實現的資產預期按帳面價值實現的資產：貨幣資金。v 預期按低于帳面價值的金額實現的資產預期按低于帳面價值的金額實現的資產，包括：1短期債權：因為有壞帳，且壞帳準備可能不足； （須關注具體債務人的嘗債能力）2部分短期投資：因為股價可能下跌，且計提的跌價損失未必充分； （須關注企業持有的股票及其股價走勢）3部分存貨：因為存貨可能貶值，且存貨跌價準備未必計提充分； （計提過程的主觀性）4部分固定資產：尤其是技術含量高的資產。還要關注企業折舊政策；5部分無形資產：如專利權，因為新技術的出現而加速貶值；6純粹攤銷性的“資產”，包括待攤費用、待處理資產凈損失、遞延資產等。財務分

12、析與經營決策財務分析與經營決策21 of 107 資產負債表資產質量資產負債表資產質量2v 預期按高于帳面價值的金額實現的資產預期按高于帳面價值的金額實現的資產，包括：1大部分存貨。因為存貨按“歷史成本”揭示，而多會“正常”出售；2部分對外投資。尤其是在“成本法”下；3部分固定資產。尤其是不動產；4“帳/表”外資產，如已提足折舊但企業仍在使用的固定資產、已銷帳的低值易耗品、研究開發成果/投入、廣告投入、人力資源。財務分析與經營決策財務分析與經營決策22 of 107 報表解讀資產減值準備明細表報表解讀資產減值準備明細表v 反映企業在一定會計期間各項資產減值準備的增減變化情況；v 期末余額期初余

13、額本期增加數本期轉回數；v 轉回：資產升值、其他原因。表頭表頭項目項目期初余額期初余額本期增加本期增加數數本期轉回本期轉回數數期末余額期末余額一、壞賬準備合計 其中：應收賬款 其他應收款 表項目表項目二、短期投資跌價準備合計五、固定資產減值準備合計 其中：股票投資 其中：房屋、建筑物 債券投資 設備三、存貨跌價準備合計 六、無形資產減值準備 其中：庫存商品 其中：土地使用權 原材料 商標權四、長期投資減值準備合計七、在建工程減值準備 其中：長期股權投資 八、委托貸款減值準備 長期債權投資財務分析與經營決策財務分析與經營決策23 of 107 報表解讀股東權益增減變動表報表解讀股東權益增減變動表

14、v 反映企業在某一特定日期股東權益增減變化情況。反映企業在某一特定日期股東權益增減變化情況。 說明股本（實收資本）、資本公積、法定和任意盈余公積、法定公益金、未分配利潤等項目的增減變化情況，每個項目分為：期初余額、本期增加數、本期減少數、期末余額。財務分析與經營決策財務分析與經營決策24 of 107 利潤表含義利潤表含義v 含義：含義：1、反映在一定會計期間的經營成果；2、包括收益、成本費用、利潤三類項目；3、提供基礎的企業財務成果分析資料；4、與資產負債表結合，可分析企業經營管理能力等；5、幫助預測未來收益和發展變化趨勢。財務分析與經營決策財務分析與經營決策25 of 107 利潤表項目利

15、潤表項目v 收入：收入：1、銷售收入的品種構成及其變化情況；2、收入結構（產品收入是否為主？）；3、關聯收入比重；4、銷售收入變化趨勢；5、投資收益。v 成本費用：成本費用：1、主營業務成本；2、財務費用、營業費用、管理費用。v 利潤：利潤：1、主營業務利潤；2、營業利潤；3、利潤總額；4、凈利潤。財務分析與經營決策財務分析與經營決策26 of 107 利潤表利潤質量利潤表利潤質量1v 利潤質量分析利潤質量分析 指分析利潤形成的真實與合理性，以及對現金流轉的影響。v 營業收入的質量分析營業收入的質量分析，關注：1營業收入的品種結構；2營業收入的地區結構；3與關聯方交易實現的收入占總收入的比例；

16、4地方或部門保護主義對企業業務收入實現的貢獻。v 投資收益的質量分析投資收益的質量分析 投資收益是否有對應的現金/營運資金流入。財務分析與經營決策財務分析與經營決策27 of 107 利潤表利潤質量利潤表利潤質量2v 營業成本的質量分析營業成本的質量分析，關注：1成本計算是否真實？2存貨計價方法的選擇是否“適當”/穩健？3折舊是否正常計提？4營業成本水平的下降是否為暫時性因素所致？5關聯方交易和地方或部門保護主義對企業“低成本”的貢獻。v 營業及管理費用的質量分析營業及管理費用的質量分析，關注：1折舊及其他攤銷性費用是否作正常處理？2企業營業及管理費用的控制是否具有短期行為？v 財務費用的質量

17、分析財務費用的質量分析，關注：1企業是否“過少”地負債？2企業是否過分依賴于短期借款？3企業是否過分依賴于自然負債？財務分析與經營決策財務分析與經營決策28 of 107 利潤表利潤質量利潤表利潤質量3v 企業利潤質量惡化企業利潤質量惡化的特征歸納：1經營上的短期行為或決策失誤導致的未來收入下降趨勢；2成本控制上的短期行為導致的效率損傷；3純粹的利潤操縱行為導致的帳面利潤虛增；4過度負債導致的與高利潤相伴的財務高風險；5企業利潤過分依賴于非主營業務；6資產（尤其是存貨與應收款）周轉效率偏低；7非正常的會計政策變更；8審計報告出現異常（保留意見、否定意見、拒絕表達意見）。財務分析與經營決策財務分

18、析與經營決策29 of 107 報表解讀利潤分配表報表解讀利潤分配表 反映在一定會計期間對實現凈利潤以及以前未分配利潤的分配或者虧損補充。v 關注以下項目的變化情況及其明細：關注以下項目的變化情況及其明細：1、凈利潤；2、可供分配的利潤；3、可供投資者分配的利潤；4、未分配利潤。財務分析與經營決策財務分析與經營決策30 of 107 現金流量表含義現金流量表含義 反映企業財務變動情況，以現金變動為基礎而編制，描述企業在一定會計期間現金和現金等價物流入和流出情況。v 主要功能：主要功能：1、有助于預測企業未來現金流變化情況；2、有助于分析企業經營收益的質量；3、有助于分析企業理財活動對經營成果和

19、財務狀況的影響。v 主要分類：主要分類：1、經營活動產生的現金流量；2、投資活動產生的現金流量；3、籌資活動產生的現金流量；4、特殊項目現金流量分類；5、特殊行業現金流量分類。財務分析與經營決策財務分析與經營決策31 of 107 現金流量表質量分析現金流量表質量分析1v 經營活動產生的現金流量經營活動產生的現金流量：1如果經營活動產生的現金流量小于零，一般意味著經營過程的現金流轉存在問題，經營中“入不敷出”；2如果經營活動產生的現金流量等于零，則意味著經營過程中的現金“收支平衡”，從短期看，可以維持；但從長期看，則不可維持；3如果經營活動產生的現金流量大于零但不足以補償當期的非現付成本，這與

20、情形2只有量的差別，但沒有質的差別；4如果經營活動產生的現金流量大于零并恰能補償當期的非現付成本，則說明企業能在現金流轉上維持“簡單再生產”；5如果經營活動產生的現金流量大于零并在補償當期的非現付成本后還有剩余，這意味著經營活動產生的現金流量將會對企業投資發展作出貢獻。財務分析與經營決策財務分析與經營決策32 of 107 現金流量表質量分析現金流量表質量分析2v 投資活動產生的現金流量投資活動產生的現金流量：1如果投資活動產生的現金流量小于零，意味著投資活動本身的現金流轉“入不敷出”，這通常是正常現象，但須關注投資支出的合理性和投資收益的實現狀況；2如果投資活動產生的現金流量大于或等于零，這

21、通常是非正常現象，但須關注長期資產處置/變現、投資收益實現、以及投資支出過少的可能原因。v 籌資活動產生的現金流量籌資活動產生的現金流量：1如果籌資活動產生的現金流量大于零，則須關注：籌資與投資及經營規劃是否協調？2如果籌資活動產生的現金流量小于零，則須關注：企業是否面臨償債壓力而又缺乏新的籌資能力？企業是否無新的投資發展機會？財務分析與經營決策財務分析與經營決策33 of 107 現金流量表質量分析現金流量表質量分析3v 分析償債能力分析償債能力 經營活動現金流量凈額流動負債（總負債）經營活動現金流量凈額流動負債（總負債），比率值越大，表明償還債務的能力越強，現金增加額過大，需關注盈利能力。

22、v 分析經營利潤的質量分析經營利潤的質量 經營活動現金流量凈額凈利潤經營活動現金流量凈額凈利潤，比率值大于等于1，說明收現能力較強，利潤質量較好；若小于1，說明可能受到人為操縱或存在大量應收帳款，利潤質量較差。v 現金充分性現金充分性 （經營活動現金流量凈額投資活動現金流量凈額籌資（經營活動現金流量凈額投資活動現金流量凈額籌資活動現金流量凈額）（債務償還額資本性支出額支付股活動現金流量凈額）（債務償還額資本性支出額支付股利和利息額）利和利息額），比率值必須大于1才能滿足企業各項資金開支需要，否則會出現現金短缺現象。財務分析與經營決策財務分析與經營決策34 of 107 現金流量表質量分析現金流

23、量表質量分析4v 銷售收入現金回收率銷售收入現金回收率 經營活動現金流量凈額銷售收入經營活動現金流量凈額銷售收入，該比率值與銷售凈利率銷售凈利率比較，正常應該大于銷售凈利率，如果小很多，說明可能銷售收入的兌現率低，并可能產生大量壞帳；也可能是收回的現金被其他經營項目大量消耗，如購入大量存貨或發放獎金等等。v 其他其他1、分析現金流入、流出、余額結構，以及結構變化情況；2、分析各項現金凈流量的變化趨勢，進行對比分析。財務分析與經營決策財務分析與經營決策35 of 107 報表解讀合并報表報表解讀合并報表v 反映企業集團整體的財務狀況和經營成果。反映企業集團整體的財務狀況和經營成果。v 調整調整統

24、一母子公司的會計期間；統一母子公司的會計政策；對子公司股權投資采用權益法核算；對子公司外幣表示的會計報表進行折算。 v 抵銷抵銷 消除那些反映在合并主體個別報表上但屬于內部交易的經濟事項。只是一種示意分錄，并不入賬；其應借應貸的方向與內部交易各方記錄該交易時的方向相反；應借應貸金額是各內部交易在個別報表上的結果；應以獨立項目“ 少數股權”與“ 少數股東損益”分別反映少數股東在子公司中的股東權益與應分享（分擔）的凈損益。v 合并合并財務分析與經營決策財務分析與經營決策36 of 107 報表解讀合并報表分析報表解讀合并報表分析v 分析注意點：分析注意點：1、會計處理方法、會計期間、幣種等是否統一

25、一致；2、集團內部經濟往來所形成的資產和負債，是否有虛增、虛減；3、多元化經營的企業集團，一些財務指標不具有可比性；4、控股子公司之間是否有價格轉移、利潤操縱的行為；5、其他能影響企業經營的因素：擔保、訴訟等。財務分析與經營決策財務分析與經營決策37 of 107 目錄目錄報表解讀報表解讀綜合分析綜合分析經營診斷經營診斷撰寫財務分析報告撰寫財務分析報告概述概述財務分析與經營決策財務分析與經營決策38 of 107 綜合分析目錄綜合分析目錄v 償債能力償債能力v 經營管理能力經營管理能力v 盈利能力盈利能力v 發展能力發展能力v 財務模型分析財務模型分析v 企業特性分析企業特性分析財務分析與經營

26、決策財務分析與經營決策39 of 107 償債能力償債能力v 現金支付能力現金支付能力v 短期償債能力短期償債能力v 長期償債能力長期償債能力 企業經營者和投資者關心支付能力、償債能力，關注是否會因償債而影響正常生產經營，是否會陷入財務危機影響盈利。 債權人關心借款本金是否能及時收回，是否能得到利息回報。財務分析與經營決策財務分析與經營決策40 of 107 償債能力現金支付能力償債能力現金支付能力v 現金支付能力現金支付能力 = 貨幣資金 + 應收票據 + 短期投資 - 短期借款 - 應付票據1、一個月左右（不同行業不同企業指標不同）用現金支付資金需求的能力；2、反映了企業的應變能力，以及經

27、營收支距離；3、小于0，出現現金支付困難，影響生產經營，關注短期借款，以及是否透支；4、經營過程中產生的現金支付需求和期末（分析點）現金支付能力： 新增營運資金需求存貨增減額應收帳款增減額應付帳款增減額 經營過程產生的現金支付能力營業利潤新增營運資金需求 期末現金支付能力期初現金支付能力營業利潤新增營運資金需求財務分析與經營決策財務分析與經營決策41 of 107 償債能力短期償債能力償債能力短期償債能力v 營運資本營運資本v 流動比率流動比率v 速動比率速動比率v 現金比率現金比率v 分析注意點分析注意點 短期償債能力是企業償付一年到期的流動負債的能力，是衡量企業財務狀況是否健康的重要標志。

28、 財務分析與經營決策財務分析與經營決策42 of 107 短期償債能力短期償債能力營運資本營運資本v 營運資本營運資本 流動資產 流動負債v 注意點：注意點：1、企業營運資本增減額度，度量短期償債能力和風險系數；2、依據帳面數容易低估流動資產，尤其是存貨，因此營運資本也可能被低估；3、通常將營運資本與以前年度的該指標進行比較，以確定其是否合理；4、不同企業之間及同一企業的不同年份之間，可能存在顯著的規模差異，這時，比較該指標通常沒有意義；5、小于0時，有無法償還到期的短期負債的危險。財務分析與經營決策財務分析與經營決策43 of 107 短期償債能力短期償債能力流動比率流動比率v 流動比率流動

29、比率 流動資產 流動負債v 分析點：分析點：1、經驗值一般為2，不同行業、不同時期有較大差別；2、流動比率與營業周期的關系：一般，營業周期越短，流動比率就越低；反之，則越高；3、流動比率的高低差異的原因分析：應收帳款、存貨及流動負債相對水平的高低；v 偏低：偏低：1、由于償還短期債務而可能引起正常生產經營、銷售。v 偏高：偏高：1、是否由于存貨積壓、應付帳款增多且收帳期延長所致？2、流動資產過多，成本過大，影響使用效率，降低了盈利水平。財務分析與經營決策財務分析與經營決策44 of 107 短期償債能力短期償債能力速動比率速動比率v 速動比率速動比率 （流動資產存貨） 流動負債v 分析點：分析

30、點： 1、不同行業、不同時期有較大差異； 2、一般為1，小于1時，償債就可能需要變賣存貨償還短期債務； 3、如果應收帳款很少，速動比率低于一般水平，并不意味著缺乏流動性； 4、受到應收帳款質量的影響，應首先分析應收帳款的周轉率等；財務分析與經營決策財務分析與經營決策45 of 107 短期償債能力短期償債能力現金比率現金比率v 現金比率現金比率 （現金及現金等價物 + 有價證券 ） 流動負債v 說明：說明：1、最保守的流動性比率；2、該比率只有在企業業已處于財務困境時，才是一個適當的比率；3、比率過高，可能意味著該企業沒有充分利用現金資源，也可能有新的現金使用計劃；4、當應收帳款和存貨存在流動

31、性問題（如：被抵押）時，該比率評價短期償債能力最為合適。財務分析與經營決策財務分析與經營決策46 of 107 短期償債能力注意點短期償債能力注意點1 1、存貨計算、存貨計算： 行業特性，如軟件企業與石油煉化企業的存貨對比性；存貨存貨2 2、短期營業期內創造的利潤；、短期營業期內創造的利潤；3 3、短期內能收回的應收帳款；、短期內能收回的應收帳款； 財務分析與經營決策財務分析與經營決策47 of 107 償債能力償債能力長期償債能力長期償債能力v凈資產凈資產v利息保障倍數利息保障倍數v資產負債率資產負債率v其他比率其他比率v影響長期償債能力的特別項目影響長期償債能力的特別項目 長期償債能力是企

32、業按期支付債務利息和到期償還本金的能力。在企業正常生產經營的情況下，企業不能依靠變賣資產從而償還長期債務，而需要將長期借款投入到回報率高的項目中得到利潤來償還到期債務。長期償債能力主要從保持合理的負債權益結構角度出發，來分析企業償付長期負債到期本息的能力。財務分析與經營決策財務分析與經營決策48 of 107 長期償債能力凈資產長期償債能力凈資產v 凈資產凈資產 總資產 流動負債 長期負債 在數額上等于所有者權益，是償還債務的主要保證，是企業所有者真正擁有的、在破產時可用來抵償到期債務的經濟實力。 長期償債能力的第一個關注點應該是：凈資產。 財務分析與經營決策財務分析與經營決策49 of 10

33、7 長期償債能力長期償債能力利息保障倍數利息保障倍數v 利息保障倍數利息保障倍數 =息稅前利潤（凈利潤所得稅利息支出） 利息費用 通俗的講，就是企業創造的利潤夠不夠付利息，衡量企業償債能力的同時也指出了企業的盈利能力和經營管理能力。v 注意點：注意點：1、在計算過程中利潤表的財務費用可作為利息費用，財務費用可能出現負數的情況，表明可能企業沒有借款，或者借款余額大于0；2、如果利息保障倍數1,說明企業存在嚴重的債務危機，不但沒有還本的能力，連償還分期利息都有困難；3、一般指標值至少應該在34以上。財務分析與經營決策財務分析與經營決策50 of 107 長期償債能力長期償債能力資產負債率資產負債率

34、1 1v 資產負債率資產負債率 又稱債務率（財務杠桿系數） = 債務總額 資產總額 反映了企業總資產來源于債權人提供的資金的比重，以及企業資產對債權人權益的保障程度。在生產經營狀況良好的情況下，還可以利用財務杠桿的正面作用，得到更多的經營利潤。如果企業的經營狀況不佳，不但企業資金實力不能保證償債的安全，財務杠桿還會發揮負面作用導致，導致財務狀況越加惡化。v 分析點：分析點：1、在同業里，企業是否保持有合適的負債率，以達到規避償債風險，同時利用財務杠桿的正面作用。2、是否有資不抵債的發展趨勢或危險。財務分析與經營決策財務分析與經營決策51 of 107 長期償債能力長期償債能力資產負債率資產負債

35、率2 2v 上升：上升：1、總資產和經營規模擴大；2、債務壓力上升，結構穩定性降低，破產風險增加；3、經營獨立性降低，企業發展受外部籌集資金的制約增強。 v 下降：下降：1、經濟實力增強，潛力有待發揮；2、分析自有資金利潤率的變化情況；3、可能利潤率較低于借款利息，用未分配利潤或生產經營資金償還了部分負債。財務分析與經營決策財務分析與經營決策52 of 107 長期償債能力長期償債能力其他比率其他比率v 債務與權益比率債務總額債務與權益比率債務總額 股東權益股東權益 反映債權人在企業破產時的被保護程度。v 股東權益比率股東權益總資產股東權益比率股東權益總資產 反映了企業總資產中，權益資產占的比

36、例。該指標越高，一方面反映了企業經營資產，償債風險越小，但是另一方面也反映了企業沒有充分利用負債資金，存在利用財務杠桿的空間。v 有形資產債務率有形資產債務率= =負債總額負債總額/ /（總資產（總資產- -無形資產及其他資產無形資產及其他資產- -待攤費用待攤費用- -待處理流動資產凈損失待處理流動資產凈損失- -待處理固定資產凈損失待處理固定資產凈損失- -固定資產清理）固定資產清理） 企業資產變現時，無形資產存在難以變現或者減值的危險。待攤費用并不能轉變成為現金。待處理財產損失和固定資產清理科目，往往是企業懸而未決不愿處理的種種損失，并不能轉變成為可以帶來未來收益的資產。這是一個保守的衡

37、量長期償債能力的指標。v 債務與有形凈值比率債務與有形凈值比率= =負債總額負債總額/ /（股東權益（股東權益- -無形資產）無形資產） 反映企業債權人的權益由所有者提供的有形資產的保障程度，這是一個保守的衡量長期償債能力的指標。財務分析與經營決策財務分析與經營決策53 of 107 長期償債能力長期償債能力特別項目特別項目v 長期資產市價或清算價值與長期債務之比長期資產市價或清算價值與長期債務之比 當企業缺乏盈利能力時，擁有的長期資產如果具有較高的市價或清算價值則是十分重要的。但是，財務報表往往沒有詳細反映資產的市價或清算價值。因此，外部分析者往往較難得到這些信息。v 長期經營性租賃的租賃費

38、中的長期經營性租賃的租賃費中的“本金本金”部分部分 長期經營性租賃實際上也是一種長期籌資行為，故應該考慮其對企業債務結構的影響，即將與經營租賃相關的資產和負債分別加計到債務總額和資產總額之中。 由于不能確切知道租賃資產價值，故假設資產與負債相等。而與長期經營性租賃相關的負債，應該是全部預期租賃費用中的“本金”部分，或者說是全部預期租賃費用減去其中內含的利息。因此，它約為全部預期租賃費用的2/3。v 或有事項或有事項。這主要應該通過仔細閱讀報表附注加以發現。v 資產負債表外揭示的金融風險和信貸風險資產負債表外揭示的金融風險和信貸風險 如：如果某一當事人不能履行合同中規定的條款可能給企業帶來的預期

39、損失；企業所持有的擔保品的狀況的描述；債務人所在組織所處的行業和/或地區可能遭受風險的程度的揭示；等等。金融工具的公平市價。 這是指報表附注中對估計的金融工具公平市價的揭示，或在未能估計出公平市價時，對公平市價所作的非精確的描述性信息。 以上特別項目分析主要針對對外公布報表（上市公司）類，外部進行分析時的分析點。以上特別項目分析主要針對對外公布報表（上市公司）類，外部進行分析時的分析點。財務分析與經營決策財務分析與經營決策54 of 107 綜合分析目錄綜合分析目錄v 償債能力償債能力v 經營管理能力經營管理能力v 盈利能力盈利能力v 發展能力發展能力v 財務模型分析財務模型分析v 企業特性分

40、析企業特性分析財務分析與經營決策財務分析與經營決策55 of 107 營運能力營運能力v 從營運期間的變化情況角度分析從營運期間的變化情況角度分析 流動資產、固定資產、長期投資、總資產、所有者權益、 流動負債、長期負債、收支情況、 資產結構變化、償債能力、盈利能力v 從周轉情況角度分析從周轉情況角度分析 存貨周轉率、應收帳款周轉率、流動資產周轉率、 經營資產周轉率、固定資產周轉率、總資產周轉率 也稱經營管理能力、資產運用效率，反映了企業管理團隊的營運水平。財務分析與經營決策財務分析與經營決策56 of 107 營運能力變化分析營運能力變化分析1v 流動資產增長率流動資產增長率 反映經營過程中的

41、資金投入，經營規模的大小變化。v 流動負債增長率流動負債增長率 關聯利潤的增長率，分析經營策略是否合適。v 固定資產增長率、更新率、凈值率固定資產增長率、更新率、凈值率 反映固定資產是否合適當前的生產經營活動。v 長期投資增長率長期投資增長率 反映企業的經營規模、風險分散性等。v 所有者權益增長率所有者權益增長率 反映經濟實力的變化情況，以及承擔風險的系數。v 總資產增長率總資產增長率 關聯利潤增長率，分析企業整體規模的大小與經營利潤變化的關系。財務分析與經營決策財務分析與經營決策57 of 107 營運能力變化分析營運能力變化分析2v 資產結構變化資產結構變化 反映經營過程中是否調整到合適的

42、資本結構，企業資本結構是否在惡化，對盈利影響程度多大。v 收支分析收支分析 分析經營過程中收支平衡關系，是否出現收支不協調的情況，是否出現資金緊張、現金短缺的現象。v 償債能力、盈利能力償債能力、盈利能力 兩者的變化情況綜合反映經營管理團隊的營運水平。 財務分析與經營決策財務分析與經營決策58 of 107 營運能力存貨周轉率營運能力存貨周轉率v 存貨周轉率存貨周轉率 銷售成本存貨平均余額 反映企業的存貨周轉速度、存貨是否適量和資產流動性的強弱，也衡量企業生產經營各環節中存貨營運效率。一般情況下，越高越好，表明流動性強，變現能力快，盈利水平得到提高。v 分析點：分析點： 1、行業特性，企業不同

43、經營時期的經營變化情況； 2、根據存貨在企業資產中所占有的一些特性，分析變化的根本原因；。財務分析與經營決策財務分析與經營決策59 of 107 營運能力應收帳款周轉率營運能力應收帳款周轉率v 應收帳款周轉率應收帳款周轉率 銷售收入凈額應收帳款平均余額 反映企業應收帳款的質量與管理效率水平。一般情況下，越高越好，表明流動性強，收帳速度快、帳齡短、質量高；反之，銷售策略可能存在問題，加大了壞帳的發生風險系數。v 分析點：分析點： 1、行業特性，企業不同經營時期的經營變化情況； 2、從應收帳款管理本身分析：帳齡、信用、分布情況、管理成本等。財務分析與經營決策財務分析與經營決策60 of 107 營

44、運能力流動資產周轉率營運能力流動資產周轉率v 流動資產周轉率流動資產周轉率 銷售收入凈額流動資產平均余額 反映企業生產經營過程中創造純收入的情況，衡量企業流動資產的周轉速度。一般情況下，越高越好，表明流動性強，周轉天數少，流動資產的運用效果高，企業經營效率越高，提升了償債能力和盈利能力。反之，則反之。v 分析點：分析點： 1、行業特性，企業不同經營時期的經營變化情況； 2、流動資產的結構變化情況，如存貨、應收帳款的占有比重變化情況。財務分析與經營決策財務分析與經營決策61 of 107 營運能力其他周轉率營運能力其他周轉率v 總資產周轉率總資產周轉率 銷售收入凈額總資產平均余額 反映企業運用全

45、部資產的創收情況，衡量企業全部資產的運用水平。v 固定資產周轉率固定資產周轉率 銷售收入凈額固定資產平均余額 衡量固定資產的運用效率。一般情況下，越高越好，表明有充分利用現有固定資產，并且固定資產結構分布合理，生產能力恰當。v 經營資產周轉率經營資產周轉率 銷售收入凈額經營資產平均余額 為了排除企業有大量“投資”，而影響“總資產周轉率”的指標情況，運用本比率反映企業“總資產”實際周轉情況和營運水平。計算過程中，流動資產固定資產可作為經營資產。財務分析與經營決策財務分析與經營決策62 of 107 綜合分析目錄綜合分析目錄v 償債能力償債能力v 經營管理能力經營管理能力v 盈利能力盈利能力v 發

46、展能力發展能力v 財務模型分析財務模型分析v 企業特性分析企業特性分析財務分析與經營決策財務分析與經營決策63 of 107 盈利能力盈利能力v 盈利因素變化分析盈利因素變化分析 銷售收入、成本費用、投資收益、利潤的構成及其變化情況v 效益指標分析效益指標分析 銷售凈利率、成本費用凈利率、主營業務利潤率 資產凈利率、經營資產利潤率、凈資產報酬率 凈利潤現金保證率、銷售收入現金回收率財務分析與經營決策財務分析與經營決策64 of 107 盈利能力盈利因素盈利能力盈利因素v 盈利因素：盈利因素： 銷售收入、成本費用、投資收益、利潤等。v 分析點：分析點：1、盈利因素的明細構成情況，如成本費用的構成

47、；2、變化情況，如銷售收入增長率，利潤增長率等；3、結構變化情況，如成本費用構成的對比變化情況等。財務分析與經營決策財務分析與經營決策65 of 107 盈利能力銷售凈利率盈利能力銷售凈利率v 銷售凈利率銷售凈利率 凈利潤 銷售凈額v 分析點：分析點：1、指標值較高或提高，說明盈利能力較高或提高；2、指標值較低或降低，分析是否營業成本提高、營業外支出增多、投資收益減少等；3、與銷售毛利率，銷售稅金率，銷售成本率，銷售期間費用率等進行多角度分析。財務分析與經營決策財務分析與經營決策66 of 107 盈利能力成本費用凈利率盈利能力成本費用凈利率v 成本費用凈利率成本費用凈利率 = 凈利潤 （主營

48、業務成本+銷售費用+管理費用+財務費用） 成本費用利潤率指標反映企業每投入一元錢的成本費用，能夠創造的利潤凈額。企業在同樣的成本費用投入下，能夠實現更多的銷售，或者在一定的銷售情況下，能夠節約成本和費用，這個指標都會升高。這個指標越高，說明企業的投入所創造的利潤越多。這個指標也是越高越好。 v 分析點：分析點：1、成本費用凈利率指標值的變化情況，反映控制成本費用的能力；2、可用營業利潤、銷售收入作為分子，進行多角度分析盈利能力。財務分析與經營決策財務分析與經營決策67 of 107 盈利能力主營業務利潤率盈利能力主營業務利潤率v 主營業務利潤率主營業務利潤率 = 主營業務利潤 主營業務收入凈額

49、 反映主營業務活動的獲利水平和競爭力，剔除了投資收益、營業外收支和其他業務的影響。考察企業對承受價格下降、銷售收入縮減、成本上升的抗風險能力，以及盈利的穩定性。財務分析與經營決策財務分析與經營決策68 of 107 盈利能力資產凈利率盈利能力資產凈利率v 資產凈利潤率資產凈利潤率 凈利潤 平均總資產 反映了企業資產綜合利用效果。該指標值越高，表明資產利用效果越好，整個企業的活力能力越強，經營管理水平越高。v 分析點：分析點：1、結合資產負債率，分析財務杠桿的應用效果；2、在盈利或虧損狀況下，結合資產周轉速度進行分析。財務分析與經營決策財務分析與經營決策69 of 107 盈利能力經營資產凈利率

50、盈利能力經營資產凈利率v 經營資產利潤率經營資產利潤率 經營利潤 年平均經營資產 其中：經營利潤是指來自營業的（稅前或稅后）利潤，但不包括投資收益及非常項目；經營資產是指從總資產中扣除投資、無形資產及其他資產后的余額。v 分析點：分析點：1、反映企業投入生產經營的資產的獲利水平；2、將其與息稅前總資產利潤率進行比較，可以發現企業資金配置是否合理。財務分析與經營決策財務分析與經營決策70 of 107 盈利能力盈利能力凈資產報酬率率v 凈資產報酬率凈資產報酬率 也稱自有資金利潤率、凈值報酬率、凈資產收益率=凈利潤平均股東權益。 反映了股東的投資能夠獲得多少凈收益，是企業價值最大化的基本指標。v

51、分析點：分析點： 1、關聯資產報酬率和資產負債率：凈資產報酬率資產報酬率（1資產負債率）； 財務分析與經營決策財務分析與經營決策71 of 107 盈利能力盈利能力凈利潤現金保證率凈利潤現金保證率v凈利潤現金保證率凈利潤現金保證率 經營活動凈現金流量凈利潤，反映企業經營活動獲取現金的能力。 1、如果有一項為負，則不適合計算該指標； 2、正常情況下應該大于1，連續小于1，說明企業利潤質量很差，缺乏現金保證； 3、都為負數，說明企業面臨經營困境，盈利能力弱，現金流量入不敷出； 4、若經營活動凈現金流量為負，凈利潤為正，說明企業雖然有盈利能力，但存在大量存貨積壓或應收帳款收不回，無法取得與利潤相配的

52、現金流量，此時，企業應該考慮融資，并加大應收帳款力度和改變銷售策略，加速資金周轉； 5、如果經營活動凈現金流量為正，凈利潤為負，說明企業對固定費用償付不足，雖然能滿足日常資金需求，但應提高盈利能力； 6、都為正，且大于1，企業創造的利潤全部可以現金形式實現，若小于1，則表示有部分利潤以債權形式實現。財務分析與經營決策財務分析與經營決策72 of 107 盈利能力銷售收入現金回收率盈利能力銷售收入現金回收率v 銷售收入現金回收率銷售收入現金回收率 經營活動凈現金流量銷售收入 反映了主營業務的收現能力。正常情況下，該比率比銷售利潤率高，因為經營活動凈現金流量包括利潤中沒有的不需付現金的折舊費用。v

53、 分析點：分析點：1、指標值越高，企業銷售款回收速度越快，應收帳款管理越好；2、如果低于銷售利潤率，說明兌現率低，壞帳發生風險性高；3、如果低于銷售利潤率，收回的現金被其他經營項目大量消耗，如大量存貨、發放獎金等。財務分析與經營決策財務分析與經營決策73 of 107 綜合分析目錄綜合分析目錄v 償債能力償債能力v 經營管理能力經營管理能力v 盈利能力盈利能力v 發展能力發展能力v 財務模型分析財務模型分析v 企業特性分析企業特性分析財務分析與經營決策財務分析與經營決策74 of 107 發展能力發展能力v 擴張潛力擴張潛力 1、可動用的資金 2、短期籌資、長期借款v 經營持續性經營持續性 1

54、、資產、銷售收入、利潤的增長率 2、預測財務成果和新的投資收益 發展能力指標是對企業的各項財務指標與往年相比的橫向分析。通過成長能力指標的分析，我們能夠大致判斷企業的變化趨勢。從而對企業未來的發展情況做出預測。財務分析與經營決策財務分析與經營決策75 of 107 發展能力可動用資金發展能力可動用資金v 可動用的資金可動用的資金 當期實際現金收入支出 主營業務利潤其他業務收入 金融投資收入 營業外收入 固定資產盤虧和出售凈損失 折舊費 計提壞帳 其他業務支出 金融費用支出 營業外支出 固定資產盤贏和出售凈收益 上繳所得稅 收回未發生的壞帳財務分析與經營決策財務分析與經營決策76 of 107

55、發展能力短期籌資發展能力短期籌資v 短期籌資短期籌資1、短期銀行借款；2、票據貼現：商業承兌、銀行承兌；3、應付帳款延期；4、社會信用籌資。財務分析與經營決策財務分析與經營決策77 of 107 發展能力長期借款發展能力長期借款v 長期借款長期借款1、銀行借款條件；2、借款成本、利率風險；3、抵押風險。財務分析與經營決策財務分析與經營決策78 of 107 發展能力增長率（持續性）發展能力增長率（持續性）v 銷售收入增長率銷售收入增長率成長性的企業：指標值通常較大；成熟期的企業：指標值可能較低；衰退階段的企業：指標值可能為負數。v 凈利潤增長率凈利潤增長率v 總資產增長率總資產增長率v 所有者

56、權益增長率所有者權益增長率v 固定資產增長率固定資產增長率 反映了固定資產投資的擴張程度。v 應收帳款增長率應收帳款增長率 反映了主營業務收入的質量。財務分析與經營決策財務分析與經營決策79 of 107 發展能力預測分析發展能力預測分析v 預測在一定時期內的財務成果預測在一定時期內的財務成果 預測未來一定時期內可以動用的資金，可以抵抗多大的風險系數，需要采取哪些措施。v 預測新的投資收益預測新的投資收益 企業擴張進行投資活動，預測一定時期內投資收益對財務狀況和財務成果的影響程度，如果投資收益為0，甚至還需要注入資金，對企業影響程度有多大？影響正常營運嗎？ 增長率、可動用資金僅僅是對已經發生的

57、“事情”的分析，需要在現有財務狀況和經營成果的基礎上，對未來發生的“事情”進行預測，對經營決策提供信息支持。財務分析與經營決策財務分析與經營決策80 of 107 綜合分析目錄綜合分析目錄v 償債能力償債能力v 經營管理能力經營管理能力v 盈利能力盈利能力v 發展能力發展能力v 財務模型分析財務模型分析v 企業特性分析企業特性分析財務分析與經營決策財務分析與經營決策81 of 107 財務模型財務模型v 杜邦分析體系杜邦分析體系v 營運資產模型營運資產模型v 巴薩利模型巴薩利模型v Z Z模型模型 組合一些數學模型為架構，對財務狀況和財務成果進行判斷分析。財務分析與經營決策財務分析與經營決策8

58、2 of 107 財務模型杜邦分析體系財務模型杜邦分析體系以凈資產收益率為核心指標。銷售凈額成本總額其他利潤所得稅流動負債長期負債流動資產非流動資產凈利潤銷售收入銷售凈利率銷售收入平均資產總額負債總額資產總額資產周轉率1（1資產負債率）資產凈利率 權益乘數凈資產收益率財務分析與經營決策財務分析與經營決策83 of 107 財務模型營運資產模型財務模型營運資產模型（A A）營運資產營運資產 凈營運資金 + 凈資產 凈營運資產 = 流動性資產總額 - 流動性負債總額 衡量企業規模大小的尺度，與銷售營業額無關，只同營運資本及 帳面價值有關，可作為制訂信用限額的標準。（B B）流動資產流動資產 流動負

59、債流動負債（C C）（）（流動資產存貨）流動資產存貨） 流動負債流動負債 （D D）流動負債流動負債 凈資產凈資產（E E）負債總額負債總額 凈資產凈資產, ,衡量資本結構比率。 v 模型值模型值B BC CD DE E財務分析與經營決策財務分析與經營決策84 of 107 財務模型巴薩利模型財務模型巴薩利模型（A A） （稅后利潤折舊稅后利潤折舊 遞延稅遞延稅 ） 流動負債流動負債 衡量企業業績的工具，計算出當前利潤和短期優先債務的比值。（B B）稅前利潤稅前利潤 營運資本營運資本 衡量營運資本回報率。（C C）股東權益股東權益 流動負債流動負債 資本結構比率，衡量自有資本與短期負債的對比關

60、系。（D D）有形資產凈值有形資產凈值 負債總額負債總額（E E）營運資本營運資本 總資產總資產 衡量流動性的指標，表示營運資本或流動資產凈值占總資產的比重。 可在預測企業破產可能性同時，也能衡量企業實力大小。v 評估值評估值 A + B + C + D + EA + B + C + D + E 評估值越高說明企業實力越強。 財務分析與經營決策財務分析與經營決策85 of 107 財務模型財務模型Z模型模型（A）營運資本 資產總額 （B）留存收益 資產總額 （C）稅息前利潤 資產總額 （D）股本市價 負債總額 （E）銷售額 資產總額（a）稅息前利潤 負債總額（b）稅前利潤 銷售額（c）營運資本