1、第二章 外匯與匯率v本章主要內(nèi)容：1.外匯的基本概念、特點以及分類；2.匯率的含義、標價方法及種類；3.匯率的決定基礎與影響因素；4.匯率制度；5.外匯管制的含義、目的、類型、內(nèi)容和措施以及外匯管制的利弊。第一節(jié) 外匯v本節(jié)主要內(nèi)容：v 外匯的性質(zhì)與特征v 外匯的種類v 外匯的作用一、外匯的性質(zhì)與特征外匯性質(zhì)v（1）動態(tài)外匯：清算國際債權債務而引發(fā)的貨幣的交易過程，亦即國際匯兌行為。v（2）靜態(tài)外匯：指國際間為清償債權債務關系進行的匯兌活動所憑借的手段和工具，或者說用于國際匯兌活動的支付手段和工具。v A廣義外匯v B狹義外匯v 靜態(tài)外匯v1、廣義外匯：vIMF：“外匯是貨幣行政當局(中央銀行

2、、貨幣管理機構、外匯平準基金組織及財政部)以銀行存款、財政部債券、長短期政府債券等形式所保有的在國際收支逆差時可以使用的債權。其中包括中央銀行之間及政府之間協(xié)議而發(fā)行的在市場上不流通的債券，而不問它是以債務國貨幣還是債權國貨幣來表示。” v中華人民共和國外匯管理條例（ 1997/1）第一章第三條規(guī)定；外匯是指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)。 靜態(tài)外匯v2、狹義外匯：指以外幣表示的用于國際間債權債務清算的各種支付手段和工具。 外匯的特征1.以外幣表示/記值2.可自由兌換3.具有普遍的接受性二、外匯的種類1、按可自由兌換程度劃分； 自由外匯和記賬外匯2、按外匯的來源和用途劃分： 貿(mào)易

3、外匯和非貿(mào)易外匯 3、按外匯買賣交割期的不同劃分： 即期外匯和遠期外匯 三、外匯的作用1.實現(xiàn)國際購買力的轉(zhuǎn)移2.促進國際貿(mào)易的發(fā)展 3.調(diào)節(jié)國際資金供求關系4.外匯是一國對外財富的標志 第二節(jié) 匯率本節(jié)主要內(nèi)容：1. 匯率的含義及作用2. 匯率的標價方法3. 匯率的種類一、匯率的含義及作用v匯率的含義：（foreign exchange rate）又稱外匯匯價，是不同貨幣之間兌換的比率或比價，也可以說是以一種貨幣表示的另一種貨幣的價格。 v匯率的作用：國際結(jié)算中將一國貨幣折算為另一國貨幣的標準 ；國際貿(mào)易核算的標準。 二、匯率的標價方法1.直接標價法2.間接標價法3.美元標價法 直接標價法v

4、直接標價法(direct quotation)：指以一定單位的外國貨幣為標準(1，100，10000等)來計算折合多少單位的本國貨幣。 v特點：外幣數(shù)額固定不變，折合本幣的數(shù)額根據(jù)外國貨幣與本國貨幣幣值對比的變化而變化。v直接標價法又可表述為購買一定單位的外幣，應該支付多少單位的本幣。故又稱之為應付標價法。 間接標價法v間接標價法：指以一定單位的本國貨幣為標準(1，100，10 000等)，來計算折合若干單位的外國貨幣v特點；本幣數(shù)額固定不變，折合外幣的數(shù)額根據(jù)本幣與外幣幣值對比的變化而變化。v間接標價法又可表達為賣出一定單位的本幣應收多少外幣。故又稱之為應收標價法。 美元標價法v美元標價法：

5、即以美元為標準來表示各國貨幣的價格。直接標價法和間接標價法都是針對本國貨幣和外國貨幣之間的關系而言的。 三、匯率的種類v按匯率制定的不同方法，可分為基礎匯率和套算匯率 v從銀行買賣外匯的角度出發(fā)，可分為買入價、賣出價、中間價v按外匯交易中支付方式的不同，可分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率。 v按外匯買賣成交后交割時間的長短不同，分為即期匯率和遠期匯率。 v按外匯管制程度的不同，分為官方匯率和市場匯率。 v按外匯使用范圍的不同可分為貿(mào)易匯率、金融匯率等。 v按國際匯率制度的不同，可分為固定匯率、浮動匯率v根據(jù)紙幣制度下匯率是否經(jīng)過通貨膨脹調(diào)整，可分為名義匯率和實際匯率 外匯的代碼外匯的代碼v 歐

6、元 EUR 英鎊 GBP v美元 USD 瑞士法郎 CHF v新加坡元 SGD 瑞典克郎 SEK v丹麥克郎 DKK 挪威克郎 NOK v日圓 JPY 加拿大元 CAD v澳大利亞元 AUD 菲律賓比索 PHP v泰國銖 THB 韓元 KRW v港幣 HKD 新臺幣 TWD 美元牌價2010/04/01交叉匯率2010/04/01第三節(jié)匯率的決定基礎與影響因素第三節(jié)匯率的決定基礎與影響因素本節(jié)講解要點：1.不同貨幣制度下，匯率是由什么決定的？2.匯率是不斷變動著的，又有哪些因素影響著匯率的變動方向與幅度？3.匯率的變動反過來對經(jīng)濟又會產(chǎn)生什么樣的影響？一、匯率的決定與變動v不同的貨幣制度下，匯

7、率決定的基礎與變動的影響因素是不同。在此，我們分別討論以下兩種情形：v1、金本位制度下，匯率的決定與變動v2、紙幣流通制度下，匯率的決定與變動金本位制度下匯率的決定與變動v金本位制度：以金幣為本位貨幣的貨幣制度。v匯率的決定基礎：金平價（鑄幣平價）兩種貨幣之間含金量之比 。v匯率的變動影響因素：供求關系及黃金輸送點 案例v19251931年，英：1=7.32238g Goldv 美：1$=1.50463gvUSD/GBP=7.32238/1.50463v =4.8665v某年月日英國A公司向美國B出口價值100萬GBP的貨物，1個月后以英鎊支付。v若簽約時1=7.5g Gold 1$=1.5g

8、 1=5$vB公司以500萬USD購入100萬GBP支付。v若1個月后1=5.5$，B公司則將多支付50萬USD。vB公司以USD購入黃金750萬克以付貨款v 支付USD500萬，再加運送費500*（1+0.6%）v=503萬USDv由此可見若15.006$,則輸出黃金。v即5.006為波動的上限。黃金輸送點v黃金輸送點分為黃金輸出點和黃金輸入點,構成金本位制下匯率波動的上下限。 黃金輸送點黃金輸出點=金平價+黃金輸送費黃金輸入點=金平價-黃金輸送費匯率波動上限匯率波動下限紙幣制度下匯率決定與變動v紙幣制度上匯率的決定基礎購買力平價v在紙幣制度下，兩國貨幣之間的匯率取決于它們各自在國內(nèi)所代表的

9、實際價值，也就是說貨幣對內(nèi)價值決定貨幣對外價值；而貨幣的對內(nèi)價值又是用其購買力來衡量的。因此，貨幣的購買力對比就成為紙幣制度下匯率決定的基礎。 v（這是紙幣流通制度下匯率決定學說中最具代表性的一種） 紙幣制度下影響匯率變動的主要因素：v（1）國際收支差額 v（2）利率水平 v（3）通貨膨脹因素v（4）財政、貨幣政策 v（5）投機資本 v（6）政府的市場干預 v（7）一國經(jīng)濟實力 v（8）其他因素 二、匯率變動對經(jīng)濟的影響1.匯率變化對貿(mào)易收支的影響 2.匯率變化對資本流動的影響 3.匯率變化對外匯儲備的影響 4.匯率變化對價格水平的影響5.匯率變化對微觀經(jīng)濟活動的影響 6.匯率變化對于國際經(jīng)濟

10、關系的影響 1、匯率變動對貿(mào)易收支的影響v匯率變化對貿(mào)易產(chǎn)生的影響一般表現(xiàn)為：一國貨幣對外貶值后，有利于本國商品的出口，抑制進口需求；而一國貨幣對外升值后，則有利于外國商品的進口，不利于本國商品的出口，因而會減少貿(mào)易順差或擴大貿(mào)易逆差。 v馬歇爾-勒納條件(Marshall-Lener condition)。本幣貶值會改善貿(mào)易逆差，但需要的具體條件是進出口需求彈性之和必須大于1。vJ形曲線效應(J-curve effect) v外匯傾銷2、匯率變動對資本流動的影響v對流向的影響：本幣對外貶值后，1單位外幣折合更多的本幣，會促使外國資本流入增加，國內(nèi)資本流出減少；但是，本幣對外價值將貶未貶時，也

11、就是外匯匯價將升未升時，會引起本國資本外逃。反之亦然。v對流量的影響：資本流動對于匯率變化的敏感性如何則還要受其他因素的制約，其中最主要的因素是一國政府的資本管制。 3、匯率變動對外匯儲備的影響v以單一的幣種為儲備還是以多元化的幣種為儲備，儲備貨幣匯率變化都會直接影響到一國外匯儲備的價值 v多元化外匯儲備時期，匯率變化的影響需要根據(jù)各種儲備貨幣在外匯儲備中的不同權重，并結(jié)合各種儲備貨幣升貶值的幅度加以分析 4、匯率變動對物價水平的影響v對貿(mào)易品價格的影響v對非貿(mào)易品價格的影響匯率變動對貿(mào)易品價格的影響v本幣貶值后，出口商品和進口商品的國內(nèi)價格都會有所提高；出口商品本幣價格的提高主要體現(xiàn)在出口利

12、潤的增加，對國內(nèi)物價水平影響不大。相比而言，如果進口品沒有受到有效的控制，且進口品在商品總額中占有較大比重，則進口品價格提高會對物價上漲產(chǎn)生較大的壓力。這種壓力不僅表現(xiàn)在進口制成品價格水平的提高上，而且還表現(xiàn)在以進口品為中間產(chǎn)品的商品的生產(chǎn)成本的增加。因此，貨幣貶值必須輔之以限制進口的措施，保持國內(nèi)價格的穩(wěn)定。v本幣對外升值產(chǎn)生的作用正相反 。匯率變動對非貿(mào)易品價格的影響v本幣貶值后，貿(mào)易品價格提高，會使：v（1）第一類商品從國內(nèi)市場轉(zhuǎn)到國際市場，由非貿(mào)易品轉(zhuǎn)為貿(mào)易品，從而國內(nèi)非貿(mào)易品供應減少，需求相應增加，價格上升。v（2）進口品中國內(nèi)無法替代的商品或原材料價格提高后，引起國內(nèi)相關的非貿(mào)易品

13、和以進口產(chǎn)品為原料輔料的國內(nèi)最終產(chǎn)品價格上漲。v（3）進口品中屬于國內(nèi)可以生產(chǎn)加以替代的部分會因價格高漲而受到自動限制，由第二類商品的擴大來補充。這樣，進口品價格上漲就不會全部轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實，第二類商品的增加在一定程度上抵消了進口品價格上升幅度，但一般來說也不會全部抵消，而且隨著對第二類商品需求的增加，其價格也會有所上升。v（4）隨著貿(mào)易品和部分相關產(chǎn)品價格上升，以及出口商利潤的提高，類商品生產(chǎn)商也會要求相同的利潤水平，或者轉(zhuǎn)移生產(chǎn)，或者提高銷售價格，其結(jié)果也是促使價格總水平上升。5匯率變化對微觀經(jīng)濟活動的影響v匯率變化對微觀經(jīng)濟活動的影響主要表現(xiàn)在浮動匯率下匯率頻繁變動使企業(yè)進出口貿(mào)易的計價結(jié)算

14、對外債權債務中的風險增加 6匯率變化對于國際經(jīng)濟關系的影響 v一國實行以促進出口、改善貿(mào)易逆差為主要目的的貨幣貶值，會使對方國家貨幣相對升值，出口競爭力下降，尤其是以外匯傾銷為目的的本幣貶值必然引起對方國家和其他利益相關國家的反抗甚至報復，這些國家會采取針鋒相對的措施，直接地或隱蔽地抵制貶值國商品的侵入，“匯率戰(zhàn)”由此而生。第四節(jié) 匯率制度本節(jié)講解內(nèi)容v匯率制度的含義v兩種典型的匯率制度：固定匯率制度與浮 v 動匯率制度v匯率制度的改革v人民幣匯率制度一、匯率制度概述v匯率制度(Exchange Rate System)，也稱匯率安排(Exchange Rate Arrangement)。是指

15、一國貨幣當局對本國貨幣的匯率變動的基本方式所做出的基本安排和規(guī)定。v匯率制度內(nèi)容：匯率確定的依據(jù)；匯率波動的幅度；維持匯率應采取的措施；調(diào)整匯率的方式。國際匯率制度自19世紀中葉發(fā)展至今，先后出現(xiàn)了固定匯率制度和浮動匯率制度兩種形式 。v匯率制度的基本類型：固定匯率制/浮動匯率制二、固定匯率制度v概念：兩國貨幣的比價基本固定，或把兩國貨幣匯率的波動界限規(guī)定在一定幅度之內(nèi)的一種匯率制度。 v類型：金本位制度下的固定匯率制度v 黃金美元本位制度下的固定匯制度金本位制度下的固定匯率制度v特征：以金平價為基礎；受供求關系的影響在黃金輸送點浮動。v匯率的調(diào)節(jié)機制：通過黃金輸送自發(fā)調(diào)節(jié)黃金美元本位制度下的

16、固定匯率制度v1、基本特征：v（1）美元直接與黃金掛鉤。v（2）各國貨幣要規(guī)定金平價。v（3）規(guī)定各會員國市場匯率的波動上下限為貨幣平價的1%。v（4）各國中央銀行持有的美元可按每盎司35美元的官價向美國兌換黃金。v2、調(diào)節(jié)機制：v 調(diào)整貼現(xiàn)率v 利用國際儲備v 向IMF借款v 貨幣法定升/貶值三、浮動匯率制度1.含義2.類型3.影響4.匯率政策1、浮動匯率制度的含義v浮動匯率制度是指一國貨幣當局不再規(guī)定和公布本國貨幣的含金量，不再規(guī)定本幣對外幣匯率變化的波動幅度，同時各國政府也不再承擔維持匯率波動限幅的義務，而是聽任匯率隨著外匯市場供求狀況而上下波動的一種匯率制度。 2、浮動匯率制度的類型v

17、按照浮動匯率是否存在政府干預，可分為自由浮動和管理浮動 v按照匯率浮動的方式不同，可分為單獨浮動、釘住浮動和聯(lián)合浮動3、浮動匯率的調(diào)節(jié)機制v市場干預v利率調(diào)整v國際儲備v資本流動的控制v聯(lián)動匯率內(nèi)部調(diào)整4、浮動匯率制度之利與弊 有利影響：v防止國際金融市場上大量游資對硬貨幣的沖擊 v防止外匯和黃金儲備流失 v推行本國政策有較大的自由 不利影響： 匯率風險 助長投機 造成貨幣競相貶值四、匯率制度的變革匯率目標區(qū)v1匯率目標區(qū)及其基本思想：通過協(xié)商，規(guī)定主要儲備貨幣之間匯率波動的幅度，這個幅度便是目標區(qū)的幅度。 v2、匯率的目標區(qū)體系包括：（1）目標區(qū)的大小，即浮動幅度的大小；（2）目標區(qū)變化的頻

18、率；（3）對目標區(qū)予以公布的程度；（4）將匯率保持在目標區(qū)內(nèi)的承諾程度。3、匯率目標區(qū)的利與弊利：（1）克服國際貨幣匯率之間調(diào)整的不對稱性；（2）促進主要工業(yè)國家經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)；（3）。對市場預期發(fā)揮正確引導作用，削弱市場心理對匯率波動的影響；（4）。反映實際均衡匯率的變化。弊：（1）目標區(qū)即中心匯率很難準確地反映均衡匯率 （2）目標區(qū)幅度大、變動頻繁，很難穩(wěn)定匯率，引導市場預期。 （3）影響到貨幣政策對國內(nèi)經(jīng)濟的效果 （4）實施的條件苛刻五、人民幣匯率制度1.人民幣匯率制度的演變2.人民幣匯率制度的內(nèi)容與特征3.人民幣可自由兌換我國匯率改革歷程我國匯率改革歷程v 1979年至1984年：人民

19、幣經(jīng)歷了從單一匯率到復匯率再到單一匯率的變遷。 v 1985年至1993年：官方牌價與外匯調(diào)劑價格并存，向復匯率回歸。 v1994年：實行以市場供求為基礎的、單一的，有管理的浮動匯率制度。實行銀行結(jié)售匯制，取消外匯留成和上繳，建立銀行之間的外匯交易市場，改進匯率形成機制。 v2005年：建立健全以市場供求為基礎的，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)，單一的，有管理的浮動匯率制。 2005年的匯改v自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。v1.匯率調(diào)控的方式。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是參照一籃子貨幣、根據(jù)市場供求關系來進行浮動。v2.中間價

20、的確定和日浮動區(qū)間。中國人民銀行于每個工作日閉市后公布當日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價，作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價格。日間波動0.3%-0.5%。v 3.起始匯率的調(diào)整。2005年7月21日19時，美元對人民幣交易價格調(diào)整為1美元兌8.11元人民幣。 一籃子貨幣v周小川：籃子貨幣的確定是以對外貿(mào)易權重為主的，目前，美國、歐元區(qū)、日本、韓國等是中國最主要的貿(mào)易伙伴，相應地，美元、歐元、日元、韓元等也自然會成為主要的籃子貨幣。由于新加坡、英國、馬來西亞、俄羅斯、澳大利亞、泰國、加拿大等國與中國的貿(mào)易比重也較大，它們的貨幣對人民幣匯率也是很重要的。” v美銀美林：

21、人民幣一籃子貨幣品種及權重分別為：最大者美元40.3%、其次歐元16%、日元12.3%、韓元8.3%。四大貨幣之外，新加坡元占2.9%、俄羅斯盧布2.7%、澳元2.5%、英鎊2.5%、馬來西亞林吉特2.4%、印度盧比2.2%、加拿大元1.8%、巴西雷亞爾1.7%、印度尼西亞盾1.6%、泰銖1.4%、菲律賓比索1.4%。 2005-2010年后匯改大事記v 年月日時，中國人民銀行宣布啟動人民幣匯率形成機制改革，開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣對美元匯率一次提高，為元人民幣兌換美元，作為次日銀行間外匯市場上外匯指定銀行之間交易的中間價。v年月日，人民銀

22、行決定適當放寬人民幣匯價交易幅度，擴大即期外匯市場非美元貨幣對人民幣交易價的浮動幅度，從原來的上下擴大到上下，適度擴大了銀行對客戶美元掛牌匯價價差幅度，并取消了銀行對客戶掛牌的非美元貨幣的價差幅度限制。v年月日，人民銀行決定在銀行間即期外匯市場上引入詢價交易方式，同時在銀行間外匯市場引入做市商制度，為市場提供流動性，由此改進了人民幣匯率中間價的形成方式。年月日，人民幣對美元匯率中間價首度“破”。v年月日，人民銀行宣布自年月日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由千分之三擴大至千分之五。v 年月日，人民幣對美元匯率中間價首度“破”。中華人民共和國外匯管理條例已經(jīng)2008年8月1日國務

23、院第20次常務會議修訂通過 ，人民幣匯率實行以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率制度 。v年月本輪金融危機爆發(fā)后至年月，為應對金融危機影響，我國采取了人民幣實質(zhì)盯住美元的特殊匯率機制。v年月日，人民銀行宣布在年匯改的基礎上進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。2010年6月19日，中國人民銀行決定“進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性”。v目前我國進出口漸趨平衡，年我國經(jīng)常項目順差與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比已經(jīng)顯著下降，今年以來這一比例進一步下降，國際收支向均衡狀態(tài)進一步趨近。人民銀行將繼續(xù)按照已公布的外匯市場匯率浮動區(qū)間，對人民幣匯率浮動進行動態(tài)管理和調(diào)節(jié)，提高調(diào)控水

24、平，改進外匯管理，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定，維護宏觀經(jīng)濟和金融市場穩(wěn)定。 2、人民幣匯率制度的內(nèi)容與特征v人民幣匯率實行以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率制度 v經(jīng)常項目下可自由兌換v人民幣匯率采用直接標價法 v人民幣匯率實行外匯買賣雙價制 v人民幣匯率有現(xiàn)匯價和現(xiàn)鈔價兩種 v遠期人民幣的買賣 v現(xiàn)行人民幣匯率所涉及的貨幣都是可自由兌換貨幣 延展思考？延展思考？ v廣場協(xié)議 廣場協(xié)議(Plaza Accord)是20世紀80年代初期，美國財政赤字劇增，對外貿(mào)易逆差大幅增長。美國希望通過美元貶值來增加產(chǎn)品的出口競爭力，以改善美國國際收支不平衡狀況。v廣場協(xié)議的簽訂得到日本大藏

25、省(2000年前的日本主管經(jīng)融財政的部門)的強力推動。當時日本經(jīng)濟發(fā)展過熱，日元升值可以幫助日本拓展海外市場，成立獨資或合資企業(yè)。廣場協(xié)議簽訂后，日元大幅升值，國內(nèi)泡沫急劇擴大，最終由于房地產(chǎn)泡沫的破滅造成了日本經(jīng)濟的長期停滯。第五節(jié) 外匯管制 本節(jié)主要內(nèi)容：v外匯管制的概念v外匯管制的類型v外匯管制的利與弊v外匯管制的內(nèi)容一、外匯管制的含義v外匯管制（Exchnange Control or Exchange Restriction），也稱外匯管理，它是指一國政府為了平衡國際收支和穩(wěn)定本國貨幣匯率，通過法律、法規(guī)、制度等形式對外匯的收支、買賣及匯率等直接加以管制的政策措施。二、外匯管制的類型v嚴格的外匯管制v部分外匯管制v取消外匯管制三、外匯管制的利與弊1.外匯管制的利益2.外匯管制的成本1、外匯管制的利益v（1）防止資金逃避 v（2）維持高估的幣值 v（3）便于本國財政、貨幣政策的推行 v（4）便于實行貿(mào)易上的差別待遇 v（5）保護民族工業(yè) v（6）有利于國計民生 2、外匯管制的成本v（1）外匯收支難以平衡，匯率難以穩(wěn)定 （2）阻礙