1、 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 1 1 第四講：證券投資市場第四講：證券投資市場第一節第一節 證券市場概述證券市場概述第第 二節二節 證券發行市場證券發行市場第三節第三節 證券流通市場證券流通市場 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 2 2 第一節第一節 證券市場概述證券市場概述學習目標：學習目標： 了解證券市場的產生和發展過程 熟悉證券市場的含義和特征 理解證券市場的構成要

2、素 掌握證券市場的分類和功能 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 3 3 本節目錄一、證券市場的基本概述一、證券市場的基本概述二、證券市場構成要素二、證券市場構成要素三、證券市場的功能三、證券市場的功能四、證券市場的發展概況四、證券市場的發展概況 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 4 4 一、證券市場的基本概述一、證券市場的基本概述（一）證券市場的含義（一）證券市場的含義（二）證

3、券市場的特征（二）證券市場的特征（三）證券市場的分類（三）證券市場的分類 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 5 5 （一）證券市場的含義（一）證券市場的含義 證券市場是指證券發行和買賣的場所。從證券市場的功能和機制上理解，證券市場實質上是資金供需雙方通過競爭以決定資金價格的場所。 證券作為一種書面證明，體現了一種經濟關系，即資金供需雙方通過證券買賣所形成的借貸關系。證券市場則是這類經濟關系的總和。 綜上所述，證券市場就是提供有效的競爭買賣證券的場所，是證券所體現的各種經濟關系的總和。

4、主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 6 6 （二）證券市場的特征1、交易對象和交易目的不同 2、價格的決定因素不同 3、市場風險和流動性不同 4、市場的功能和作用不同 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 7 7 （三）證券市場的分類1、按證券的性質不同，可分為股票市場、債券市場和基金市場。2、按組織形式不同，可分為場內市場和場外市場。3、按證券的運行過程和證券市場的具體任務不同，分

5、為證券發行市場和證券交易市場。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 8 8 二、證券市場構成要素二、證券市場構成要素（一）證券投資者 （二）證券發行人（三）證券經營機構（四）其他證券中介機構（五）證券監管機構和自律性組織 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 9 9 （一）證券投資者證券投資者是證券市場的資金供給者，也是證券的需求者和購買者。投資者是最重要的市場主體，包括個體投資者和

6、機構投資者。 1、個體投資者 個人投資者是指從事證券買賣的居民個人，其目的是對其剩余、閑置的貨幣資金加以運用，實現保值和增值的目的。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 1010 2、機構投資者 機構投資者是指從事證券買賣的法人單位，主要有非金融企業、金融機構和政府部門等。 非金融企業既是證券的發行者，也是證券的投資者。 金融機構投資者包括商業銀行、證券經營機構、保險公司、投資基金等，是金融證券的發行人和證券市場上主要的投資者，其資金實力和特殊的經營性質，決定了它在證券市場中舉足輕重的地

7、位。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 1111 （二）證券發行人 證券發行人是資金的需求者和證券的供給者，它通過在市場上發行股票、債券等各類證券來籌集資金。證券發行人包括企業、金融機構、政府部門和其他經濟組織。 企業發行的證券包括股票和企業債券，其目的是籌集企業生產經營所需資金。金融機構發行證券的主要形式是金融債券。 政府發行債券的目的主要包括彌補財政赤字，籌集建設資金，實施宏觀調控等。政府債券包括中央政府債券和地方政府債券。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件

8、Securities Investment Securities Investment 1212 （三）證券經營機構 證券經營機構是經證券監管機構批準成立的，在證券市場上經營證券業務的金融機構，其業務范圍比較廣泛，包括代理證券發行、代理證券買賣或自營證券買賣、兼并收購業務、研究咨詢服務、金融創新以及其他相關業務。 我國實行銀行和證券分業經營的原則，商業銀行只能參與除股票以外的其他證券業務，而經國務院證券監管機構批準成立的證券公司則實行分類管理，確定相應的業務范圍。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Inve

9、stment 1313 （四）其他證券中介機構 證券中介機構是除了證券經營機構外，在證券市場上為各類市場參與者提供服務的機構，包括從事證券業務的會計師事務所、律師事務所、資信評估機構、登記清算機構、證券投資咨詢公司、證券金融公司等。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 1414 （五）證券監管機構和自律性組織 證券監管機構是證券市場的重要組成部分，它根據證券法規對證券發行和交易，以及各類市場主體的市場行為實施監督與管理，以維護市場秩序，促進證券市場的有序運行和健康發展。 證券自律組織是指

10、各類證券行業性組織，它們根據證券法規和行業規定，履行法定職責，實施自我監管。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 1515 三、證券市場的功能三、證券市場的功能證券市場是市場經濟中一種高級的市場組織形態，是市場經濟條件下資源合理配置的重要機制。（一）證券市場的基本功能（二）證券市場功能的深化 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 1616 （一）證券市場的基本功能1、促進儲蓄向投資的

11、轉化的功能2、創造流動性的功能3、優化資源配置的功能4、分散和降低風險的功能 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 1717 （二）證券市場功能的深化1、金融創新深化了證券市場的功能1）儲蓄轉化為投資功能的深化2）定價功能的深化3）分散和降低風險功能的深化 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 1818 2、金融創新提高了證券市場的穩定性 美國的實踐為證，80年代以后，隨著金融衍生工具

12、的推出，股市波動的程度并不比六七十年代高，與三四十年代相比甚至還要低很多，這說明金融衍生工具的推出和發展在一定程度上促進了證券市場的穩定。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 1919 四、證券市場的發展概況四、證券市場的發展概況（一）證券市場的產生（二）證券市場的發展 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 2020 （一）證券市場的產生 證券市場是商品經濟發展到一定階段的產物。股份

13、公司的出現和信用制度的深化，是證券市場形成的基礎。 17世紀初，些新興的西方資本主義國家，如荷蘭、英國等，已經出現了帶有現代股份公司特征的海外貿易公司，并在規模、行業范圍、組織形式等方面得到了迅速發展。美國的證券市場最早形成于18世紀末期。 發展中國家的證券市場大多出現于第二次世界大戰之后，但它們發展迅速，目前在世界證券市場上也占有一席之地。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 2121 （二）證券市場的發展1、自由放任階段(17世紀初至20世紀20年代末) 2、法制建設階段(20世紀3

14、0年代初至60年代末) 3、迅速發展階段(20世紀70年代至今) 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 2222 本節小結本節小結 本節主要介紹了證券市場的背景和基礎知識，概括了證券市場的一般屬性。包括四部分，分別是證券市場的基本概述、證券市場構成要素、證券市場的功能、證券市場的發展概況。其中第一、三部分內容較為重要，包括證券投資學的很多基本概念，應重點掌握。第二、四部分主要介紹了一些與證券市場相關的背景知識，只需一般掌握即可。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Se

15、curities Investment Securities Investment 2323 第第 二節二節 證券發行市場證券發行市場學習目標學習目標了解證券發行市場的含義、結構和特點熟悉證券發行的程序和發行條件理解證券發行市場所具有的功能掌握證券發行各種方式、證券發行價格確定 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 2424 本節目錄 一、證券發行市場的特點和結構一、證券發行市場的特點和結構 二、證券發行方式二、證券發行方式 三、證券發行價格三、證券發行價格 四、證券發行程序四、證券發行程

16、序 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 2525 一、證券發行市場的特點和結構一、證券發行市場的特點和結構 證券發行市場是承載和支持政府、金融機構、工商企業證券發行市場是承載和支持政府、金融機構、工商企業等以籌集資金為目的向投資者出售代表一定權利的有價等以籌集資金為目的向投資者出售代表一定權利的有價證券的市場，是證券進入流通領域的開端，因而又稱之證券的市場，是證券進入流通領域的開端，因而又稱之為為“初級市場初級市場”或或“一級市場一級市場” 。 （一）證券發行市場的特點和結構（一）證券發

17、行市場的特點和結構 （二）證券發行市場的結構（二）證券發行市場的結構 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 2626 （一）證券發行市場的特點和結構（一）證券發行市場的特點和結構1.從空間上看，證券發行市場沒有固定的場所，可以利用交易所的交易系統實現發行，也可以在證券公司或銀行等其他金融機構的柜臺發行。2.從時間上看，證券發行市場沒有統一的發售時間，一般也沒有例行的規定和要求，發行者可以根據自己的需要和市場行情自行選擇何時發行3.從價格確定機制上看，證券發行價格的確定十分復雜，往往由發行機

18、構根據發行主體的資產凈值情況及發展狀況，在充分了解市場需求信息的基礎上，采用一定的投標競價方式來確定。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 2727 （二）證券發行市場的結構）證券發行市場的結構1、證券發行市場的橫向結構1）股票發行市場 股票發行市場是新股票初次發行的市場，股票的發行人一般是股份有限公司。股份有限公司通過發行股票籌集公司的股本金，或者是在營運過程中通過發行股票擴充公司的股本金。2）債券發行市場 債券發行市場是各種債券發行人包括中央政府、地方政府、金融機構、公司和企業等初次

19、出售新債券的市場。3）基金發行市場 基金發行市場是基金管理人發行基金證券募集基金資產的市場。開放式式基金通常利用基金管理人及銀行的柜臺發行基金證券，封閉式基金可利用證券交易系統發行基金受益憑證。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 2828 2、證券發行市場的縱向結構1）證券發行市場的交易主體 證券發行市場的交易主體包括證券發行人和投資人。2）證券發行市場的客體 證券發行市場的客體即籌融資的載體，主要包括股票、債券、基金以及其他證券化金融工具 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資

20、學課件課件 Securities Investment Securities Investment 2929 3）證券發行市場的中介 證券市場的中介主要是指媒介證券發行人與投資人交易的證券承銷商，它通常是負擔承銷義務的投資銀行、證券公司或信托投資公司4）證券監管機構 在證券發行市場中，證券監管機構運用法律的、經濟的和必要的行政手段對證券的發行進行審核、監督和管理，以維護證券發行市場的正常秩序和公開、公平、公正的“三公”原則。證券監管機構主要由政府監管機關和行業自律組織構成。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities

21、 Investment 3030 二、證券發行方式二、證券發行方式（一）公募發行和私募發行（二）直接發行和間接發行（三）初次發行和增資發行 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 3131 （一）公募發行和私募發行（一）公募發行和私募發行1）公募發行 公募發行又稱為公開發行，是指發行人向不特定的社會公眾投資者發售證券。 2）私募發行私募發行又稱為不公開發行或內部發行，是指面對少數特定的投資者發行證券的方式。私募發行的對象主要有兩類：一類是個人投資者，如公司股東或公司內部員工等，另一類是機構投

22、資者，如大的金融機構或與發行人有密切往來關系的企業等等。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 3232 （二）直接發行和間接發行（二）直接發行和間接發行1、直接發行 直接發行是指發行人不通過證券承銷機構而自己發行證券的一種形式。2、間接發行1）間接發行的含義：也稱為承銷發行，是指發行人不直接參與證券的發行過程，而是委托給一家或幾家證券承銷機構承銷的一種方式。2）間接發行的具體形式：根據證券承銷商與發行人簽署的承銷條件的不同，間接發行包括代銷、包銷和助銷三種方式。 主講：陳庭強主講：陳庭強

23、 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 3333 （1）代銷（Best Effort Selling）。代銷是指承銷商代發行人發售證券，在承銷期結束時，將未售出的證券全部退還給發行人的承銷方式。（2）包銷（Underwriting）。包銷又稱承購包銷或全額包銷，是指發行人與承銷商簽訂合同，由承銷商以雙方協商決定的價格將準備發行的證券全部買下，并按照合同規定時間將價款一次性付給發行公司，然后承銷商再以略高的價格向社會公眾出售。（3）助銷（Stand-by Underwriting）。助銷是指由承銷商自購一部分，代理發

24、售一部分的承銷方式。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 3434 （三）初次發行和增資發行按照股票發行目的不同，可以分為初次發行和增資發行。1、初次發行 初次發行又稱為首次發行，是指新組建股份公司時，或原非股份制企業改制為股份公司時，或原私人持股公司轉為公眾持股公司時，公司首次發行股票。前兩種情形又稱為設立發行，后一種發行又稱為首次公開發行IPO（Initial Public Offering ）。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Inve

25、stment Securities Investment 3535 2、增資發行 增資發行是指隨著公司的發展，業務的擴大，為達到增加資本金的目的而發行股票的行為。按照取得股票時是否繳納股金來劃分，可分為有償增資發行、無償增資發行和有償無償搭配增資發行。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 3636 1）有償增資發行 有償增資發行是指股份公司增發股票時，認購者必須按股票的某種發行價格支付現款才能獲取股票的發行方式。2）無償增資發行 它是指公司原股東不必繳納現金就可獲得新股的發行方式，發行對

26、象僅限于原股東。 其具體方式有：以股代息（Stock Dividend）；股票分割（Stock Split-up）；股債轉換；公積金轉增資 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 3737 三、證券發行價格三、證券發行價格（一）發行價格的類型（一）發行價格的類型（二）股票發行價格的確定（二）股票發行價格的確定（三）債券發行價格的確定（三）債券發行價格的確定 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investm

27、ent 3838 （一）發行價格的類型（一）發行價格的類型 證券發行價格是證券有償發售時，投資者實際支付的價格。大致可以分為平價發行、溢價發行和折價發行三種。1、平價發行（At a Par） 平價發行又稱為面額發行、等價發行，是以證券面額為發行價格來發行證券。股票和債券都可以平價的方式發行。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 3939 2、溢價發行（At a Premium） 溢價發行是指以高于證券面額的價格進行發售。根據發行價格和股票市場價格的關系又可以分為時價發行和中間價發行兩種方

28、式。3、折價發行（At a Discount） 即是證券發行價低于證券本身的面值。債券的折價發行通常是在債券票面利率低于市場利率的情況下采用。而股票通常不允許折價發行。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 4040 （二）股票發行價格的確定（二）股票發行價格的確定我國證券法第28條規定：“股票發行采用溢價發行的，其發行價格由發行人與承銷的證券公司協商確定，報國務院證券監督管理機構核準?！?、股票發行定價方法1）可比公司定價法：即對可比較的或者代表性的公司進行分析，尤其要分析有相似業務以及

29、相似規模的公司首次公開發行情況，以獲得參考的定價基礎。2）市盈率法市盈率（Price to Earnings Ratio, 簡稱P/E）是指股票市場價格與每股收益的比率，即：每股收益股票市場價格市盈率 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 4141 3）市凈率法 市凈率（Price to Bookvalue Ratio 簡稱P/B），是指股票市場價格與每股凈資產的比率。計算公式為： 市凈率=股票市場價格/每股凈資產4）貼現現金流量定價法 貼現現金流量定價法是通過預測公司未來的現金流量，按照

30、一定的貼現率計算公司的凈現值，從而確定股票發行價格的一種方法。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 4242 1、股票發行定價方式 股票發行定價方式就是指確定股票發行價格的制度安排。我國通常采用以下幾種發行定價方式：1）協商定價;2）累計投標詢價;3）上網競價方式;4）一般詢價方式;5）首次公開發行中向二級市場投資者配售。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 4343 （三）債券發

31、行價格的確定1、債券發行定價方法： 債券發行價格是投資者認購新發行的債券時實際支付的價格。1）純貼現債券（Pure Discount Bonds）。 貼現債券是指無票面利率、以低于面值的價格發行、到期按照面值償還的債券，發行價格與面值之間的差額為債券投資收益。 其發行價格的計算為：N市場收益率面值發行價格1 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 4444 2）單利計息、按年付息的債券（Coupon Bonds）。這種債券也叫做付息債券。其發行價格公式為： （t=1,2,N），N為債券有效期

32、限; A為年利息。3）無歸償期的政府債券（Consols）。其發行價格計算公式為：NNttA市場收益率面值市場收益率發行價格1111市場收益率利息發行價格 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 4545 2、我國債券發行方式的演進 我國債券發行方式由行政分配逐步向市場化發行方式過渡。1988年以前，我國國債發行主要采用行政分配方式發行，1988年財政部首次通過商業銀行和郵政儲蓄柜臺銷售了一定數量的國債 。 1991年開始以承購包銷方式發行國債，直到1996年，公開招標方式才被廣泛采用。 主

33、講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 4646 四、證券發行程序（一）注冊制下的發行程序（二）核準制下的發行程序（三）我國證券發行的條件與限制（四）股票發行路演與“綠鞋”安排 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 4747 （一）注冊制下的發行程序1、注冊制的含義 注冊制是以美國聯邦法為依據而確立的一種證券發行審核方式，實行所謂的公開管理原則。2、股票發行程序1）發行前的咨詢。發行公司就

34、發行股票的種類、條件、價格、時間、市場狀況等向被委托發行的中介機構進行咨詢，以便對股票發行方案有個初步設計。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 4848 （一）注冊制下的發行程序1、注冊制的含義 注冊制是以美國聯邦法為依據而確立的一種證券發行審核方式，實行所謂的公開管理原則。2、股票發行程序1）發行前的咨詢。發行公司就發行股票的種類、條件、價格、時間、市場狀況等向被委托發行的中介機構進行咨詢，以便對股票發行方案有個初步設計。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Se

35、curities Investment Securities Investment 4949 2）申請股票發行。申請股票發行是發行工作的關鍵環節，一般包括：第一，確認股份公司的股票發行資格。第二，向證券管理部門提交有關的申請文件和資料。第三，填寫股票發行說明書。第四，股票發行的形式審查。3）申請生效后，委托中介機構進行股票發行。發行公司應同中介機構簽訂委托發行協議書。委托發行協議書簽訂后，股票發行中介機構按照發行公司的要求，向投資者發售新股票。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 505

36、0 （二）核準制下的發行程序1、核準制的含義 核準制是以歐洲各國公司法為依據而確立的一種證券發行審核方式，實行所謂的實質管理原則。2、股票發行程序 以我國為例，公開發行股票的申報、核準及發行程序如下：發行人制作申請文件并申報中國證監會受理申請文件中國證監會進行初審發行審核委員會審核中國證監會核準發行發行人提出復議申請公開發行股票。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 5151 （三）我國證券發行的條件與限制1、股票的發行條件 根據我國新修訂的公司法和證券法規定，公司發行股票需要滿足一定的

37、條件。1）新股發行(IPO) 的相關規定。 新的公司法相關條款規定，股份有限公司的股份采取股票的形式。我國新的證券法第十三條也了規定。2）上市公司新股發行條件 上市公司新股發行管理辦法第八條:上市公司申請發行新股,應當符合公司法、證券法規定的條件；第九條提出了具體要求。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 5252 3）上市公司增發的有關規定 上市公司申請增發新股，除應當符合上市公司新股發行管理辦法的規定外，還應當符合以下條件： 最近三個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于10，且最近

38、一個會計年度加權平均凈資產收益率不低于10。4）上市公司配股的條件 經注冊會計師核驗，公司最近3個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于6%等。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 5353 2、債券發行的條件 新修訂的公司法第十六條規定，公開發行公司債券應當符合下列條件：股份有限公司的凈資產不低于人民幣三千萬元，有限責任公司的凈資產不低于人民幣六千萬元；累計債券余額不超過公司凈資產的百分之四十，等。3、基金發行的條件 根據中華人民共和國證券投資基金法規定，基金管理人發售基金份額，募集基

39、金，應當向國務院證券監督管理機構提交申請，經國務院證券監督管理機構核準。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 5454 （四）股票發行路演與“綠鞋”安排1、路演（Road Show） 路演也稱作“路游”，是股票承銷商幫助發行人安排的發行前的調研活動。2、綠鞋（Green Shoe） 綠鞋是一種包銷商在獲得發行人的許可下可以超額配售股份的發行方式，其意圖在于防止股票發行上市后股價下跌至發行價格或者發行價格以下，以達到支持和穩定二級市場交易的目的。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投

40、資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 5555 本節小結本節小結證券發行市場是新證券首次向社會公眾發行的市場，也稱初級市場，由發行者、投資者和證券中介機構組成。證券發行市場按照所發行證券的品種可劃分為股票發行市場、債券發行市場、基金發行市場等。不同的發行市場有不同的發行目的和發行方式。證券發行方式分為公募發行、私募發行，直接發行、間接發行；按照籌資階段和目的的不同，股票發行又分為初次發行和增資發行。證券發行價格的確定是發行工作中的尤為重要的一環。證券發行價格一般有平價、溢價和折價三種方式。股票發行價格的確定方法有市盈率定價法、可比

41、公司定價法、貼現現金流量法。債券定價主要依據收益資本化定價法。股票發行制度主要有兩種，即注冊制與核準制，不同的發行監管制度，股票發行程序有所不同，證券發行所要滿足的條件也不同。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 5656 第三節第三節 證券流通市場證券流通市場學習目標 了解證券流通市場的結構、特征及功能 熟悉證券交易的主要業務和交易程序的基本步驟 理解證券交易所、場外市場、創業板市場的基本構成及設立的必要性 掌握證券交易中的基本概念、各種具體交易方式及功能 主講：陳庭強主講：陳庭強 證

42、券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 5757 本節目錄一、證券交易所一、證券交易所二、場外交易市場二、場外交易市場三、證券交易程序三、證券交易程序四、信用交易四、信用交易 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 5858 一、證券交易所一、證券交易所（一）證券交易所的含義、特征、功能（一）證券交易所的含義、特征、功能1、證券交易所的含義、證券交易所的含義證券交易所是指在固定的場所內，按照一定證券交易所是指在固定的

43、場所內，按照一定的規則，在固定的交易時間內，有組織的、集中進的規則，在固定的交易時間內，有組織的、集中進行證券交易的市場，也叫場內交易市場。行證券交易的市場，也叫場內交易市場。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 5959 2、證券交易所的特征（1）有固定的交易場所和嚴格的交易時間；（2）參加交易者為具備一定資格的會員證券公司，交易采取委托經紀制；（3）交易對象限于合乎一定標準的上市證券；（4）集中證券的供求雙方，具有較高的成交速度和成交率；（5）交易價格以公開競價方式形成；（6）對證券

44、交易實行嚴格規范化管理。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 6060 3、證券交易所的功能1）為證券集中交易提供場所2）促進均衡價格的形成3）引導社會資金的合理流動和資源的有效分配4）預測、反映經濟動態5）監督、管理證券交易 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 6161 （二）證券交易所的組織形式 從組織形式上看，國際上的證券交易所主要有公司制和會員制兩種。 1、公司制的證券交易

45、所 公司制的證券交易所是指以股份有限公司形式設立的、以營利為目的的公司法人。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 6262 2、會員制的證券交易所 會員制的證券交易所是由會員自愿組成的、不以營利為目的的事業法人，一般由證券公司、投資銀行等證券商組成，只有會員資格的證券商和享有特許權的經紀人才能進入交易所內直接參與交易活動，其他人要買賣證券交易所上市的證券，必須通過會員進行。交易所會員分為法人會員和自然人會員兩種。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securitie

46、s Investment Securities Investment 6363 （三）證券上市制度1、證券上市的含義證券上市是指已經發行的證券經證券交易所批準，在交易所公開掛牌進行交易的法律行為。證券上市的前提是證券在一級市場采取公募形式向社會公開發行。證券上市制度就是指證券交易所和證券監管機構制定的有關證券上市的規則。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 6464 2、證券上市的條件1）公司設立需要達到一定年限（如5年），而且具有維持以后營業的連續性；2）公司具有經濟效益和社會效益，能

47、夠在同行業中具有較高的地位，并能保持其穩定性；3）公司的股本總額和向社會公開發行的股份達到一定數額；4）股權分散良好，股東人數達一定數量；5）資產凈值達到一定數額；6）凈收益或股息達到一定標準，獲利能力強；7）無正當理由，不得任意撤回已上市證券。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 6565 3、上市證券的退出機制我國通常實施以下處理制度：1）股票特別處理（ST）。2）股票暫停上市與股票特別轉讓(PT)。3）股票終止上市。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Secu

48、rities Investment Securities Investment 6666 （四）證券交易所的運行系統和無形化趨勢（四）證券交易所的運行系統和無形化趨勢 該系統通常包括交易系統、結算系統、信息系統和檢察系統。1.交易系統: 電子化交易是現代證券交易的主要特征，現代證券交易所主要依托于高度自動化的計算機交易系統來完成各種交易活動。.結算系統:是指對證券交易進行結算、交收和過戶的系統。.信息系統:負責對每日證券交易的行情信息和市場信息進行實時發布。.監察系統:負責證券交易所對市場進行實時監控的職責。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Inv

49、estment Securities Investment 6767 二、場外交易市場二、場外交易市場（一）場外交易市場的含義、特征與類型（二）創業板市場（三）我國中小企業板市場 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 6868 （一）場外交易市場的含義、特征與類型（一）場外交易市場的含義、特征與類型1、場外交易市場含義 場外交易市場是相對于場內市場即證券交易所而言的，是指在證券交易所以外進行證券買賣活動所形成的市場，它是證券交易市場的重要組成部分。2、場外交易市場特征1）非集中性的市場2）

50、開放式的、自營交易市場3）交易對象廣泛的市場4）交易商報價驅動的市場5）管理比較寬松的市場 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 6969 3、場外交易市場的類型按照市場細分化原則，通常場外市場包括以下幾種：1）店頭交易市場 店頭交易市場又稱柜臺交易市場，是指在證券公司開設的柜臺上進行證券交易的市場。2）第三市場 第三市場是指那些已經在證券交易所上市交易的證券卻在證券交易所以外進行交易而形成的市場。它實際上是上市證券的場外交易市場。3）第四市場 第四市場是指證券交易不通過經紀人進行，而是通

51、過電子計算機網絡直接進行大宗證券交易的場外交易市場。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 7070 （二）創業板市場（二）創業板市場1、創業板市場的概念、特點和功能1）創業板市場的概念 實際中，從廣義來說，凡是與大型成熟公司上市的交易所主板市場相對應，面向中小公司的證券市場都是二板市場。從狹義來說，則僅指針對中小型公司和新興公司，協助高成長性公司及科技公司籌資的市場。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities

52、 Investment 7171 2）創業板市場的特點 創業板市場的特點主要體現在與主板市場的區別：（1）兩者產生的經濟背景不同（2）兩者的定位及服務對象不同（3）二板市場風險更高（4）二板市場監管更加嚴格 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 7272 3）創業板市場具有以下功能（1）扶持風險企業繼續成長（2）幫助風險企業建立現代企業形態（3）實現風險企業的收購、兼并、整合（4）優勝劣汰激勵風險企業不斷奮發上進 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities

53、 Investment Securities Investment 7373 2、創業板市場的分類1）按照設立方式劃分（1）證券交易所直接設立（2）由非證券交易所的機構設立（3）由原先的證券交易所通過重組、合并、市場重新定位等方式轉變而成.2）按照市場運作模式劃分（1）附屬市場模式 （2）獨立運作模式 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 7474 3）創業板市場具有以下功能（1）扶持風險企業繼續成長（2）幫助風險企業建立現代企業形態（3）實現風險企業的收購、兼并、整合（4）優勝劣汰激勵風

54、險企業不斷奮發上進 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 7575 （三）我國中小企業板市場1）基本情況2）特點與制度安排 （1）頒布上市公司特別規定；（2）頒布交易特別規定；（3）頒布上市公司誠信建設指引 ；（4）出臺保薦工作指引 ；（ 5）頒布上市公司董事行為指引 ; （6）注重發揮社會各界特別是新聞媒體的監督作用。 3）問題與發展前景 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 767

55、6 三、證券交易程序三、證券交易程序（一）開戶（一）開戶（二）委托（二）委托（三）競價成交（三）競價成交（四）結算（四）結算（五）過戶（五）過戶 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 7777 （一）開戶（一）開戶1、證券帳戶 證券帳戶是指證券登記機構為投資者設立的，用于準確記載投資者所持有的證券種類、名稱、數量以及相應權益和變動情況的一種賬冊。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment

56、7878 2、資金帳戶 資金帳戶是證券經紀商為投資者設立的資金專用賬戶，用于存放投資人買入股票所需的資金和賣出股票取得的價款以及記錄證券交易的幣種、余額和變動情況。 投資者可選擇的資金賬戶包括以下幾種類型： 1.現金帳戶（Cash Account）；2.保證金賬戶（Margin Account）；3.聯合賬戶； 4.授權賬戶； 5.信托賬戶。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 7979 （二）委托 委托就是投資者以一定的形式向證券經紀商發出代理買賣某種證券的的請求。1、委托方式 委托方

57、式是指投資者為買賣證券而向證券公司發出委托指令的傳遞方式，主要有：遞單委托；電話委托；磁卡自助委托； 網上委托； 傳真委托和函電委托。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 8080 2、委托內容 投資者要委托買賣證券，必須正確填寫或輸入委托指令，表達清楚下列委托內容。1）證券賬戶號碼；2）買入或賣出證券的名稱或代碼； 3）委托有效期；4）委托買賣證券的數量；5）委托價格；6）其他。除上述內容之外還有投資人姓名、身份證號碼、聯系地址、委托日期和委托時點、買進還是賣出、資金賬號等。 主講：陳

58、庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 8181 3、委托雙方的責任證券公司作為受托人，要忠實地執行委托指令，在委托有效期內按指令要求買賣有價證券，不得以任何方式損害委托人的利益。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 8282 （三）競價成交 證券市場的市場屬性集中體現在競價成交環節上，特別是高度組織化的證券交易所內，會員證券商以經紀人身份代表著眾多的買方和買方按照一定規則和程序公開競價，達成

59、交易。1、競價原則 在證券交易所內進行的證券交易被稱為場內交易。各證券交易所都制定有相應的競價原則 ：價格優先原則；時間優先原則；數量優先原則；客戶優先原則；市價優先原則。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 8383 2、競價方式 證券交易所一般采取公開申報競價方式產生成交價格。公開申報競價是由多數買方和多數賣方共同公開競價，最終以最低賣出價和最高買入價成交的方法。這種方法能大量地集中供求雙方、迅速達成成交價，是最佳的競價方法。大多數證券交易所采用這種方法，具體又可分為兩種形式：1.集

60、合競價2.連續競價 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Investment Securities Investment 8484 （四）結算1、結算的含義 結算是指一筆證券交易成交后，買賣雙方結清價款和交割證券的過程。具體說，結算包括清算與交割、交收兩個步驟。 2、結算方式買賣雙方成交后，在規定的日期內，賣方交付證券買方支付價款，完成交割、交收。根據成交日和交割日距離時間的長短不同，交割分為以下幾種：1.當日交割;2.次日交割; 3.例行交割; 4.選擇交割。 主講：陳庭強主講：陳庭強 證券投資學證券投資學課件課件 Securities Invest