1、淺談工程項目融資模式摘要：工程項目融資在國際上應用很廣泛，我國也引入了國際上很多融資模式，近年來也有很多成功的案例。我國當前以經濟建設為工作中心，政府資金又嚴重不足，在這樣的現狀下，BOT等工程項目融資模式將有很好的發展前景，對工程項目融資模式的研究也就顯得非常重要了。關鍵詞：工程項目，融資，模式一.傳統工程項目融資模式傳統工程項目融資模式主要有直接融資模式，項目公司融資模式，杠桿租賃融資模式，設施使用協議融資模式以及產品支付融資模式等形式。1,直接融資模式直接融資模式：是指由項目投資者直接安排項目的融資，并直接承擔融資安排中相應的責任和義務的一種方式。它可根據股東主體的不同需求分為集中化形式

2、和分散化形式。直接融資模式作為一種結構最簡單的融資模式，有著可以靈活安排融資結構，降低融資成本等優點，同時也需要注意應該如何限制貸款銀行對投資者的權利追索問題。2 .項目公司融資模式這種模式主要有單一項目公司模式和合資項目模式兩種形式。其中前者相對于后者減少了投資者在項目中的直接風險，起到分擔風險的作用，同時前者運行起來比后者要更為復雜。整體來說，項目公司融資模式在稅務結構的安排上，債務形式的選擇上缺乏靈活性。3 .杠桿租賃融資模式它是指在項目投資者的安排下，由杠桿租賃結構中資產出租人融資購買項目的資產，然后租賃給承租人的一種融資模式。這種模式優點頗多，最突出的就是可享受稅前嘗租的好處，而且債

3、務償還較為靈活。同時，由于這種模式參與者眾多，它運行起來是比較復雜的，而且重新安排融資的靈活性差，給投資者帶來一定的局限。4 .設施使用協議融資模式顧名思義，這種模式是指在某種設施或服務性設施的提供者和這種設施的使用者之間達成的具有“無論提貨與否均需付款”性質的協議。他要求所建的工程有不可替代性，而且這種融資模式的完成需要有完善的協議支撐，還要有強有力的市場監管部門實行獎懲。5 .產品支付融資模式這種模式以項目生產的產品及其銷售收益的所有權作為擔保品，而不是采用轉讓和抵押方式。這就使產品的價格，銷路相對穩定，收益比較有保障。需要注意的是產品支付只是產權的轉移，并不是產品本身的轉移。二.工程項目

4、融資的現代模式隨著經濟的發展，基礎設施建設資金需求量與政府資金短缺之間的矛盾日益突出，特別是發展中國家，這種情形尤為嚴重，這就使融資模式趨向多樣化。1. BOT1式BOT代表一種新的項目融資和管理模式，在我國研究的學者也比較多。它是指國內外投資人或財團作為項目發起人，從某個國家的地方政府獲得基礎設施項目的建設和運營的特許權，然后組建項目公司，負責項目建設的融資，設計，建造和運營。它運作程序的全過程可以分為三個階段，準備階段，實施階段與項目移交階段。BOT的核心是項目融資，BOT成功與否的關鍵是風險的合理分擔。其中風險包括信用風險，融資風險，政治風險，市場風險，不可抗力風險等。BOT作為一種相對

5、引入較早的融資模式，也是以下其他融資模式發展的基礎，在我國引起了廣泛的關注，有關BOT的研究也層出不窮。首先，它具有以下優點：采用BOT模式有利于減少政府直接的財政負擔，解決了政府在基礎設施投資中資金不足的問題；這種模式有利于提高項目的運作效率；它可以給民間私人（企業）提供更多的投資機會，有利于促進經濟的可持續發展；BOT還可以為社會公眾提供及時、甚至超前的，更多更好的基礎設施服務；這種模式可以有效轉移風險吸收國外先進技術和管理經驗。同時BOT模式也有它發展的局限：“首先，不是所有基礎設施建設都可以采用這種投資方式，只有那些具有營利性的基礎設施才可以采用這種投資方式，它主要適用于競爭性不強的行

6、業或有穩定收益率的項目；其次，采用BOT投資方式的項目，一般投資額較大，投資周期較長，需要較高水平的管理，項目的風險性較大，對BOT項目公司要求很高，需要慎重對待。”2. BOT勺衍生模式BOOBOO是承包商根據政府賦予的特許權，建設并經營某項產業項目，但是并不將此項基礎產業項目移交給公共部門。它與BOT的主要區別就在于BOT中項目公司在特許期結束后必須將項目設施交還給原始權益人，而在BOO中，項目公司有權不受任何時間限制地擁有并經營項目設施。BOOTBOOT是私人合伙或某國際財團融資建設基礎產業項目，項目建成后，在規定的期限內擁有所有權并進行經營，在規定的期限屆滿后移交給當地政府部門。與BO

7、T相比，運用BOOT模式投資的項目，投資企業擁有的項目價值增加了產權價值。BTBT是由業主通過公開招標的方式確定建設方，由建設方負責項目資金籌措和工程建設，項目建成竣工驗收合格后由業主回購，并由業主向建設方支付回購價款的一種融資建設方式。與傳統的投資建設方式相比BT模式可為項目業主籌措建設資金，緩解建設期間的資金壓力，還可以降低工程實施難度，降低業主的投資建設風險，降低工程造價，提高投資建設效率等特點。TOTTOT是指通過出售現有的已建成項目在一定期限內的現金流量從而獲得資金來建設新項目的一種融資模式。具有投資風險小，見效快，有效緩解政府壓力，以及可盤活現有國有資產存量，促進市場化水平和技術管

8、理水平提高等優點。與BOT相比，它少了建設環節，比較簡單，融資對象也更為多樣化。TBTTBT是BOT與TOT結合起來，但以BOT為主的一種融資模式，在這種模式中，TOT的實施是輔助性的，采用它主要是為了促成BOT。3. ABSW式ABS是以借款人所屬的未來資產為支撐的證券化融資方法。與BOT相比，ABS操作簡單，難度較低，風險分散，適用范圍廣，但是在資金來源方面，它不能像BOT一樣帶來國外先進的技術和管理經驗。雖然在我國ABS融資面臨一些諸如法律限制、國外投資者對中國缺乏了解、政策限制、信用評級、稅收及人民幣匯兌等問題，但總體來說在中國還是具有廣闊的應用前景。”“進入21世紀，國內經濟的迅速發

9、展需要大量資金的投入，而傳統的招商引資和現有的融資渠道，都不能滿足需求，開拓新的融資渠道日益成為我國經濟發展的重要問題。這種情況下，ABS融資方式將給我國的資本市場注入活力，成為我國項目融資的一種現實選擇。”4. PFI模式PFI是指由私營企業進行項目的建設與運營，從政府方或接受服務方收取費用以回收成本。它是繼BOT之后的又一優化和創新了的公共項目融資模式。與BOT相比，PFI的主體主要集中于國內民間資本，它不僅可以應用于收益性較高的基礎設施建設，也可以應用于收益性高的社會公益項目。而且PFI不需要政府對最低收益等做出實質性的擔保。另外PFI模式政府只提出具體的功能目標，對如何實現最終的產品一

10、般不作具體說明，合同期滿后項目運營權的處理方式也較為靈活。5. PP琳式PPP模式即公司合作模式，是公共基礎設施的一種項目融資模式。首先它可以更早的確定哪些項目可以進行項目融資，可以使私營企業在項目的前期就參與進來，有利于利用私營企業的先進技術和管理經驗，能更好地為社會和公眾服務。總之，PPP方式突破了目前引入私營企業參與公共基礎設施項目組織機構的多種限制，應用范圍十分廣泛。PPP模式在我國有著廣泛的發展前景。”麥肯錫公司北京首席執行官EvanGuo也說“中國有著巨大的PPP投資前景，許多外國的資本都想進入，但因為PPP的政策環境并不太好，存在著很高投資的風險而放棄。但隨著國內的政策環境變好，

11、投資理念的轉變，中國將成為全球最活躍的PPP市場。”6,基于代建制的融資模式代建制即通過招標等方式選擇專業化的項目管理單位負責建設實施，嚴格控制項目投資，質量和工期，并在竣工驗收后移交給使用單位。代建制框架下的代建活動也是工程項目管理服務的一種，但是代建制既不等同于某種項目管理方式，更不是項目總承包模式。實施代建制，代建項目可以應用任何一種或多種合適的項目管理方式和項目承發包方式。“政府投資項目實行代建制，既可以引入政府項目建設管理競爭機制，又可以轉移政府投資項目建設管理的部分風險，還可發揮代建機構專業化管理的優勢。”三.工程項目融資模式發展的幾點建議及發展前景1.政府要對融資項目予以支持，以

12、確保項目有一個良好的政策氛圍。一個好的融資環境是吸引融資和保證項目正常運行的基礎，所以不斷優化投資環境很重要。2,制定防范融資項目風險的措施項目融資的風險很大，所以融資風險的控制很關鍵，能有效進行風險識別，預測和防范可能出現的風險，并積極管理和控制風險，會提高融資的成功率。所以加強在融資風險分析評價體系建立方面的研究，使之系統化、可操作化，為解決風險分攤問題的研究提供依據，成為現行融資項目發展的重中之重。3 .規范管理和健全法制法規。我國有關項目融資的法律很不健全，完善這方面的法律是BOT等融資在我國良好發展的必要條件。具體投資項目尤其是市場化運作項目要有固定的法律文件，而且要及時研究解決基礎設施市場化運作中出現的新問題。4 .積極培養BO邙