1、制作制作: :李李 敏敏單位單位: :河南科技學(xué)院河南科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院TEL:EL: Q: 29293571Q Q: 29293571Email: Email: 四四 其他衍生工具簡(jiǎn)介其他衍生工具簡(jiǎn)介一一 金融衍生品概述金融衍生品概述二二 金融遠(yuǎn)期、期貨與互換金融遠(yuǎn)期、期貨與互換三三 金融期權(quán)與期權(quán)類金融衍生品金融期權(quán)與期權(quán)類金融衍生品章節(jié)目錄章節(jié)目錄河南科技學(xué)院河南科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 李敏李敏一、金融衍生品概述一、金融衍生品概述 金融衍生工具又稱金融衍生品，是與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的一個(gè)概念，是指建立在

2、基礎(chǔ)產(chǎn)基礎(chǔ)產(chǎn)品品或者基礎(chǔ)變量基礎(chǔ)變量之上，其價(jià)格取決于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品價(jià)格（或數(shù)值）變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品。河南科技學(xué)院河南科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 李敏李敏一、金融衍生品概述一、金融衍生品概述跨期性跨期性杠桿性杠桿性不確定性（高風(fēng)險(xiǎn)）不確定性（高風(fēng)險(xiǎn)） 金融衍生工具的特點(diǎn)金融衍生工具的特點(diǎn)聯(lián)動(dòng)性聯(lián)動(dòng)性金融衍金融衍生工具生工具的特征的特征河南科技學(xué)院河南科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 李敏李敏一、金融衍生品概述一、金融衍生品概述獨(dú)立衍生工具獨(dú)立衍生工具嵌入式衍生工具嵌入式衍生工具產(chǎn)品形態(tài)產(chǎn)品形態(tài)自身交易方法及特點(diǎn)自身交易方法及特點(diǎn)交易場(chǎng)所交易場(chǎng)所基礎(chǔ)工具基礎(chǔ)工具交易所交易衍生工具

3、交易所交易衍生工具OTC交易交易股權(quán)類衍生工具股權(quán)類衍生工具貨幣衍生工具貨幣衍生工具利率衍生工具利率衍生工具信用衍生工具信用衍生工具其他其他.衍生工具衍生工具金融遠(yuǎn)期合約金融遠(yuǎn)期合約金融期貨金融期貨金融期權(quán)金融期權(quán)金融互換金融互換結(jié)構(gòu)化金融衍生工具結(jié)構(gòu)化金融衍生工具金融衍生工具分類金融衍生工具分類河南科技學(xué)院河南科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 李敏李敏河南科技學(xué)院河南科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 李敏李敏一、金融衍生品概述一、金融衍生品概述金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展原因金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展原因匯率波動(dòng)利率波動(dòng)表外業(yè)務(wù)自營(yíng)交易計(jì)算機(jī)通信1 利率自由化-取消了存款利率的最高限額

4、2 打破金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)范圍的地域和業(yè)務(wù)種類限制3 外匯管制放松4 放寬資本流動(dòng)限制河南科技學(xué)院河南科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 李敏李敏二、金融遠(yuǎn)期、期貨與互換二、金融遠(yuǎn)期、期貨與互換根據(jù)交易合約的簽訂于實(shí)際交割時(shí)間的關(guān)系，可將交易根據(jù)交易合約的簽訂于實(shí)際交割時(shí)間的關(guān)系，可將交易的組織形態(tài)劃分為：的組織形態(tài)劃分為： 現(xiàn)貨交易。現(xiàn)貨交易。 一手交錢一手交錢 一手交貨一手交貨 遠(yuǎn)期交易。遠(yuǎn)期交易。 未來(lái)某時(shí)刻或時(shí)間段未來(lái)某時(shí)刻或時(shí)間段 按照現(xiàn)在確定的價(jià)格進(jìn)行交易按照現(xiàn)在確定的價(jià)格進(jìn)行交易 期貨交易期貨交易. 交易所交易的標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期交易交易所交易的標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期交易二、金融遠(yuǎn)期、期貨與互換二

5、、金融遠(yuǎn)期、期貨與互換金融遠(yuǎn)期合約金融遠(yuǎn)期合約 是最基礎(chǔ)的金融衍生品。它是交易雙方在場(chǎng)外市場(chǎng)通過(guò)協(xié)商，按約定價(jià)格在約定的未來(lái)日期買賣某種標(biāo)的的金融資產(chǎn)合約。金融遠(yuǎn)期合約金融遠(yuǎn)期合約包括包括根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)股權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約股權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約債券類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約債券類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期匯率協(xié)議遠(yuǎn)期匯率協(xié)議金融遠(yuǎn)期合約與遠(yuǎn)期合約市場(chǎng)金融遠(yuǎn)期合約與遠(yuǎn)期合約市場(chǎng)河南科技學(xué)院河南科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 李敏李敏 是期貨交易的一種。期貨交易是指交易雙方在集中是期貨交易的一種。期貨交易是指交易雙方在集中的交易所市場(chǎng)以公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式所進(jìn)行的期貨合約交易。的交易所市場(chǎng)以公開(kāi)

6、競(jìng)價(jià)方式所進(jìn)行的期貨合約交易。 期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議 期貨合約的基礎(chǔ)工具是各種金融工具期貨合約的基礎(chǔ)工具是各種金融工具金融期貨金融期貨金融期貨合約與金融期貨市場(chǎng)金融期貨合約與金融期貨市場(chǎng)二、金融遠(yuǎn)期、期貨與互換二、金融遠(yuǎn)期、期貨與互換河南科技學(xué)院河南科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 李敏李敏 金融期貨的主要交易制度金融期貨的主要交易制度集中交易集中交易 1標(biāo)準(zhǔn)化合約和對(duì)沖機(jī)制標(biāo)準(zhǔn)化合約和對(duì)沖機(jī)制 2保證金及杠桿作用保證金及杠桿作用 3結(jié)算所和無(wú)負(fù)債結(jié)算制度結(jié)算所和無(wú)負(fù)債結(jié)算制度 4限倉(cāng)制度限倉(cāng)制度 5大戶報(bào)告制度大戶報(bào)告制度 6每日價(jià)格波動(dòng)限制及斷路器規(guī)則每日價(jià)格波動(dòng)

7、限制及斷路器規(guī)則 7二、金融遠(yuǎn)期、期貨與互換二、金融遠(yuǎn)期、期貨與互換河南科技學(xué)院河南科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 李敏李敏 金融期貨的特征主要體現(xiàn)在與其他工具的不同金融期貨的特征主要體現(xiàn)在與其他工具的不同交易對(duì)象不同交易對(duì)象不同交易目的不同交易目的不同交易價(jià)格含義不同交易價(jià)格含義不同交易方式不同交易方式不同結(jié)算方式不同結(jié)算方式不同交易場(chǎng)所和交易組織形式交易場(chǎng)所和交易組織形式不同不同交易的監(jiān)管程度不同交易的監(jiān)管程度不同期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化交易不期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化交易不同同保證金制度和每日結(jié)算制保證金制度和每日結(jié)算制度導(dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn)不同度導(dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn)不同與金融現(xiàn)貨相比與金融現(xiàn)貨相比與普通遠(yuǎn)期交易

8、相比與普通遠(yuǎn)期交易相比二、金融遠(yuǎn)期、期貨與互換二、金融遠(yuǎn)期、期貨與互換河南科技學(xué)院河南科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 李敏李敏小小麥麥期期貨貨合合同同交易單位5000蒲式耳最小交易變動(dòng)單位每蒲式耳1/4美分（每張合約12.50美元）每日價(jià)格最大波動(dòng)限制每蒲式耳不高于或低于上一交易日結(jié)算價(jià)20美分（每張合約1000美元）合約月份3月、5月、7月、9月、12月交易時(shí)間上午9：30至下午1：15，到期合約最后交易日交易截止時(shí)間為當(dāng)日中午最后交易日交割月最后營(yíng)業(yè)日倒數(shù)第七個(gè)營(yíng)業(yè)日交割登記2號(hào)軟紅麥、2號(hào)硬冬紅麥、2號(hào)黑北春麥、1號(hào)北春，替代品種價(jià)格差異由交易所規(guī)定二、金融遠(yuǎn)期、期貨與互換二、金

9、融遠(yuǎn)期、期貨與互換河南科技學(xué)院河南科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 李敏李敏金融期貨基金融期貨基本功能本功能投機(jī)功能價(jià)格發(fā)現(xiàn)套利功能二、金融遠(yuǎn)期、期貨與互換二、金融遠(yuǎn)期、期貨與互換河南科技學(xué)院河南科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 李敏李敏套期保值50%70%160%230%100%150%380%300%Year 套期保值原理套期保值原理 期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格具有期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格具有同向性、走同向性、走勢(shì)一致收斂性勢(shì)一致收斂性，則在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)，則在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)建立建立數(shù)量相同、方向相反數(shù)量相同、方向相反的頭寸，則到期的頭寸，則到期不論現(xiàn)貨價(jià)格是上漲還是下跌，兩種頭寸不

10、論現(xiàn)貨價(jià)格是上漲還是下跌，兩種頭寸的的盈虧恰好抵消盈虧恰好抵消，從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)損失。，從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)損失。（一）金融期貨基本功能（一）金融期貨基本功能- -套期保值套期保值河南科技學(xué)院河南科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 李敏李敏套期保值基本做法套期保值基本做法： 在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出某種金融工具的同時(shí)，做一筆與現(xiàn)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出某種金融工具的同時(shí)，做一筆與現(xiàn)貨交易品種、數(shù)量、期限相當(dāng)?shù)较蛳喾吹钠谪浗灰祝黄鹪谖簇浗灰灼贩N、數(shù)量、期限相當(dāng)?shù)较蛳喾吹钠谪浗灰祝黄鹪谖磥?lái)某一時(shí)間通過(guò)期貨合約的對(duì)沖，以一個(gè)市場(chǎng)的盈利來(lái)彌補(bǔ)另一來(lái)某一時(shí)間通過(guò)期貨合約的對(duì)沖，以一個(gè)市場(chǎng)的盈利來(lái)彌補(bǔ)另一個(gè)市

11、場(chǎng)的虧損，從而規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)保值目個(gè)市場(chǎng)的虧損，從而規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)保值目的的。 空頭套期保值 套期保值類型套期保值類型 多頭套期保值 交叉套期保值預(yù)計(jì)標(biāo)的遠(yuǎn)期會(huì)貶值，預(yù)計(jì)標(biāo)的遠(yuǎn)期會(huì)貶值，在期貨市場(chǎng)上先在期貨市場(chǎng)上先賣賣出合出合同，后同，后買買入合同入合同預(yù)計(jì)標(biāo)的遠(yuǎn)期會(huì)升值，在預(yù)計(jì)標(biāo)的遠(yuǎn)期會(huì)升值，在期貨市場(chǎng)上先期貨市場(chǎng)上先買買入合同，入合同，后后賣賣出合同出合同河南科技學(xué)院河南科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 李敏李敏（一）金融期貨基本功能（一）金融期貨基本功能- -套期保值套期保值 案例 某投資者在香港股市持有總市值為某投資者在香港股市持有總市值為20

12、0萬(wàn)港元的萬(wàn)港元的股票，為預(yù)防股市下跌，于是利用套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。股票，為預(yù)防股市下跌，于是利用套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。在在15000點(diǎn)的價(jià)位上賣出點(diǎn)的價(jià)位上賣出3份份3個(gè)月到期的恒生指數(shù)期個(gè)月到期的恒生指數(shù)期貨。貨。3個(gè)月后股市下跌，該投資者個(gè)月后股市下跌，該投資者持有的股票市值縮持有的股票市值縮水為水為150萬(wàn)港元，損失萬(wàn)港元，損失50萬(wàn)港元。萬(wàn)港元。于此同時(shí)，恒生指于此同時(shí)，恒生指數(shù)也下跌至數(shù)也下跌至12000點(diǎn)，該投資者買進(jìn)點(diǎn)，該投資者買進(jìn)3份恒生指數(shù)期份恒生指數(shù)期貨，在貨，在期貨市場(chǎng)上盈利（期貨市場(chǎng)上盈利（15000-12000）*50*3=45萬(wàn)萬(wàn)港元，期貨市場(chǎng)的盈利彌補(bǔ)了大部分現(xiàn)貨市場(chǎng)

13、的損失港元，期貨市場(chǎng)的盈利彌補(bǔ)了大部分現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失河南科技學(xué)院河南科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 李敏李敏（一）金融期貨基本功能（一）金融期貨基本功能- -套期保值套期保值 價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 投機(jī)功能投機(jī)功能 T+0 ，保證金制度導(dǎo)致期貨具有較高的杠桿率案例：案例： 20052005年年1212月月1 1日某機(jī)構(gòu)投資者預(yù)期人民幣升值且中國(guó)隊(duì)日某機(jī)構(gòu)投資者預(yù)期人民幣升值且中國(guó)隊(duì)保險(xiǎn)公司外匯資金運(yùn)用的管制將放松，從而認(rèn)為中國(guó)人壽股價(jià)將保險(xiǎn)公司外匯資金運(yùn)用的管制將放松，從而認(rèn)為中國(guó)人壽股價(jià)將上漲，當(dāng)天中國(guó)人壽上漲，當(dāng)天中國(guó)人壽3 3月份期貨報(bào)價(jià)開(kāi)盤(pán)為月份期貨報(bào)價(jià)開(kāi)盤(pán)為6.506.5

14、0港元，該投資者港元，該投資者按此價(jià)格買入按此價(jià)格買入1010份（合約乘數(shù)為份（合約乘數(shù)為10001000），并在），并在7.007.00港元賣出，當(dāng)港元賣出，當(dāng)天盈利情況：天盈利情況： 實(shí)現(xiàn)盈利：實(shí)現(xiàn)盈利： (7.00-6.50)(7.00-6.50)* *10000=500010000=5000投入資金：投入資金： 6.506.50* *1010* *10001000* *10%=650010%=6500投資回報(bào)率為投資回報(bào)率為 5000/6500 5000/6500 * *100%=76.92%100%=76.92%河南科技學(xué)院河南科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 李敏李敏（一）金

15、融期貨基本功能（一）金融期貨基本功能設(shè)某股票報(bào)價(jià)為設(shè)某股票報(bào)價(jià)為4040元元, ,該股票在兩年內(nèi)不發(fā)放任何股利該股票在兩年內(nèi)不發(fā)放任何股利; ;兩年期期兩年期期貨報(bào)價(jià)為貨報(bào)價(jià)為5050元元. .某投資者按某投資者按10%10%年利率借入年利率借入40004000元資金元資金( (復(fù)利記息復(fù)利記息),),并購(gòu)買該并購(gòu)買該100100股股票股股票; ;同時(shí)賣出同時(shí)賣出100100股兩年期期貨股兩年期期貨. .兩年后兩年后, ,期貨合期貨合約交割約交割, ,投資者可以盈利多少元投資者可以盈利多少元? ? 按按10%10%的年利率借入的年利率借入40004000元現(xiàn)金（復(fù)利計(jì)算），則兩年后應(yīng)償本元現(xiàn)金

16、（復(fù)利計(jì)算），則兩年后應(yīng)償本付息付息40004000（1+0.11+0.1）（1+0.11+0.1）=4840=4840元；元；同時(shí)賣出同時(shí)賣出2 2年期期貨，那年期期貨，那2 2年后期貨交割獲得現(xiàn)金年后期貨交割獲得現(xiàn)金5050100=5000100=5000元，元，則投資者可盈利為則投資者可盈利為5000-4840=1605000-4840=160元元 套利功能套利功能 利用同一合約在不同市場(chǎng)上可能存在的短暫價(jià)格利用同一合約在不同市場(chǎng)上可能存在的短暫價(jià)格差異進(jìn)行買賣，賺取差價(jià)，成為跨市場(chǎng)套利套利，差異進(jìn)行買賣，賺取差價(jià)，成為跨市場(chǎng)套利套利， 還可是不同品種間、不同期限間進(jìn)行的跨品種套還可是不

17、同品種間、不同期限間進(jìn)行的跨品種套利和跨期限套利。利和跨期限套利。河南科技學(xué)院河南科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 李敏李敏（一）金融期貨基本功能（一）金融期貨基本功能利率利率期貨期貨股指股指期貨期貨外匯外匯期貨期貨美元美元日元日元?dú)W元?dú)W元瑞士法郎瑞士法郎股票價(jià)格指數(shù)期貨股票價(jià)格指數(shù)期貨單只股票期貨單只股票期貨股票組合期貨股票組合期貨債券期貨債券期貨主要參考利率期貨主要參考利率期貨（二）（二） 金融期貨的種類金融期貨的種類河南科技學(xué)院河南科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 李敏李敏股指期貨股指期貨 產(chǎn)生原因產(chǎn)生原因-對(duì)股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避要求對(duì)股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避要求 特點(diǎn)、與其他期貨品

18、種的不同特點(diǎn)、與其他期貨品種的不同 原理：股票價(jià)格指數(shù)和股票價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)同向原理：股票價(jià)格指數(shù)和股票價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)同向 股票指數(shù)期貨合約的價(jià)格=某種股票價(jià)格指數(shù)的點(diǎn)數(shù)乘以規(guī)定的每點(diǎn)價(jià)格，各種股票指數(shù)期貨合約每點(diǎn)的價(jià)格具有很大差異。例如香港恒生指數(shù)每點(diǎn)50港元。河南科技學(xué)院河南科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 李敏李敏股指期貨交易制度解析股指期貨交易制度解析保證金制度保證金制度結(jié)算及交割制度結(jié)算及交割制度漲跌停板制度漲跌停板制度強(qiáng)制平倉(cāng)制度強(qiáng)制平倉(cāng)制度持倉(cāng)限額和大戶報(bào)告制度持倉(cāng)限額和大戶報(bào)告制度河南科技學(xué)院河南科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 李敏李敏利率期貨利率期貨 概念概念：是

19、以為轉(zhuǎn)移利率波動(dòng)所引起的證券價(jià)格的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而以債券類證券為標(biāo)的物的期貨合約。 產(chǎn)生原因產(chǎn)生原因-金融自由化，利率管制放松。金融自由化，利率管制放松。 最完善的利率期貨市場(chǎng)是美國(guó)的國(guó)債期貨市場(chǎng)最完善的利率期貨市場(chǎng)是美國(guó)的國(guó)債期貨市場(chǎng)。 案例：案例：現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)1月份計(jì)劃在6月份發(fā)行長(zhǎng)期公司債券，預(yù)計(jì)利率為10.6%1月份買進(jìn)1000手長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券期貨，收益率為10.6%6月份以收益率11.8%發(fā)行長(zhǎng)期債券6月份賣出1000受長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券期貨，收益率為11.4%損失11.8%-10.6%=1.2%盈利11.4%-10.6%=0.8% 某公司某公司1月份計(jì)劃在月份計(jì)劃在6月份發(fā)行長(zhǎng)期公司月份發(fā)行長(zhǎng)期

20、公司債券，當(dāng)時(shí)長(zhǎng)期利率債券，當(dāng)時(shí)長(zhǎng)期利率為為10.9%，但長(zhǎng)期利率，但長(zhǎng)期利率有上漲的趨勢(shì)，于是有上漲的趨勢(shì)，于是在在1月份購(gòu)買長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)月份購(gòu)買長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券利率期貨合約券利率期貨合約進(jìn)行套期保值進(jìn)行套期保值河南科技學(xué)院河南科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 李敏李敏外匯期貨外匯期貨 案例：案例：美國(guó)某進(jìn)口商美國(guó)某進(jìn)口商2月月10日進(jìn)口了價(jià)值日進(jìn)口了價(jià)值125000歐元的一批貨歐元的一批貨物，一個(gè)月后支付貨款，即期匯率為物，一個(gè)月后支付貨款，即期匯率為EUR1=USD0.5818,為防止歐為防止歐元升值，該進(jìn)口商買入元升值，該進(jìn)口商買入1份歐元的期貨合約，一個(gè)月后果然升值。份歐元的期貨合約，一

21、個(gè)月后果然升值。現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)2 2月月1010日日按按EUR1=USD0.5818EUR1=USD0.5818買入買入125000125000歐元需要：歐元需要：12500001250000* *0.5818=72687.50.5818=72687.5美元美元買入買入1 1份份3 3個(gè)月個(gè)月EUREUR期貨合約（每份是期貨合約（每份是12.512.5萬(wàn)萬(wàn)EUREUR價(jià)格價(jià)格EUR1=USD0.5841EUR1=USD0.5841價(jià)值價(jià)值73012.573012.5美元美元3 3月月1010日日EUR1=USD0.5945EUR1=USD0.5945買入買入125000125

22、000歐元需要：歐元需要：12500001250000* *0.5945=74312.50.5945=74312.5美元美元賣出賣出1 1份份3 3個(gè)月個(gè)月EUREUR期貨合約（每份是期貨合約（每份是12.512.5萬(wàn)萬(wàn)EUREUR價(jià)格價(jià)格EUR1=USD0.5971EUR1=USD0.5971價(jià)值價(jià)值74637.574637.5美元美元虧虧16251625美元美元盈盈16251625美元美元凈盈虧凈盈虧 0 0美元美元河南科技學(xué)院河南科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 李敏李敏 金融互換交易的概念金融互換交易的概念 互換是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人按共同商定的條互換是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事

23、人按共同商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易件，在約定的時(shí)間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易. . 可分為可分為: :貨幣互換貨幣互換利率互換利率互換信用互換信用互換股權(quán)互換股權(quán)互換河南科技學(xué)院河南科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 李敏李敏（三）金融互換（三）金融互換 利率互換的概念：利率互換的概念： 由于信用等級(jí)、籌資成本和負(fù)債結(jié)構(gòu)存在差異，由于信用等級(jí)、籌資成本和負(fù)債結(jié)構(gòu)存在差異，交易雙方利用各自在國(guó)際金融市場(chǎng)上籌集資金的相對(duì)交易雙方利用各自在國(guó)際金融市場(chǎng)上籌集資金的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，在優(yōu)勢(shì)，在相同期限內(nèi)交換貨幣種類一致，本金相同，相同期限內(nèi)交換貨幣種類一致，本金相同，付息方式不同付

24、息方式不同的一系列現(xiàn)金流的金融交易。的一系列現(xiàn)金流的金融交易。種類：種類： 固定利率固定利率 浮動(dòng)利率浮動(dòng)利率 互換互換 浮動(dòng)利率浮動(dòng)利率 浮動(dòng)利率浮動(dòng)利率 互換互換利率互換利率互換河南科技學(xué)院河南科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 李敏李敏利率互換利率互換 案例案例A、B兩個(gè)公司都想借入1000萬(wàn)美元，期限是5年，A想借浮動(dòng)利率，B想借固定利率 A A在固定利率上有比較優(yōu)勢(shì)在固定利率上有比較優(yōu)勢(shì) B B在浮動(dòng)利率上有比較優(yōu)勢(shì)在浮動(dòng)利率上有比較優(yōu)勢(shì) A A按固定利率借按固定利率借 B B B B按浮動(dòng)利率借按浮動(dòng)利率借 A A利率流向利率流向 固定浮動(dòng)A10%3個(gè)月SHIBOR+0.3%B

25、11.2%3個(gè)月SHIBOR+1%9.95% 10%ABSHIBOR+1%SHIBOR.向外支付SHIBOR+1%.從A獲得SHIBOR.向A支付9.95%總支付總支付10.95%.向外支付10%.從B獲得9.95%.向B支付SHIBOR總支付總支付SHIBOR+0.05%河南科技學(xué)院河南科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 李敏李敏貨幣互換貨幣互換甲公司想借入歐元甲公司想借入歐元800萬(wàn)，乙公司需借入美元萬(wàn)，乙公司需借入美元1000萬(wàn)，期限是萬(wàn)，期限是1年，年，即期匯率為即期匯率為EUR/USD=1.25,若匯率不變?nèi)魠R率不變 甲在美元上有比較優(yōu)勢(shì)甲在美元上有比較優(yōu)勢(shì) 乙在歐元上有比較優(yōu)勢(shì)乙在歐元上有比較優(yōu)勢(shì) 甲借美元甲借美元 乙乙 乙借歐元乙借歐元 甲甲貨幣流向美元美元?dú)W元?dú)W元甲甲9%6.5%乙乙11%7%EURUSD甲甲乙乙 EURUSDEURUSD甲甲乙乙 EURUSD借款換第一次還款換第二次河南科技學(xué)院河南科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 李敏李敏三三 金融期權(quán)金融期權(quán) 概念概念 分類分類買權(quán)買權(quán) 看漲期權(quán)看漲期權(quán)賣權(quán)賣權(quán) 看跌期權(quán)看跌期權(quán)美式期權(quán)美式期權(quán)歐式期權(quán)歐式期權(quán)支付權(quán)利金獲得權(quán)利買方買方賣方賣方現(xiàn)貨期