1、1第九章 營運資金管理 核心問題：一是公司進行營運資本管理時所采取的主要政策；二是營運資本籌集的主要方式。 主要內容有： 營運資本概述 短期籌資 流動資產管理2一、營運資本概述 （一）營運資金的概念 從廣義上講，營運資金又稱“毛營運資金”，是指一個企業投放在流動資產上的資金，具體包括現金、有價證券、應收賬款、存貨等占用的資金。 狹義的營運資金又稱“凈營運資金”，是指流動資產減去流動負債后的余額。它代表用以支持生產經營活動中凈投資，其變化會影響公司的收益和風險。 從廣義上看，營運資金是公司從購買原材料開始直至收回貨款這一生產經營過程所必需的資產，具有時間短、周轉快、易變現的特點。 從狹義而言，一

2、般來說，公司流動資產所占用的資金一部分來源于長期負債和股東權益，但更多地來源于流動負債，包括短期借款、應付以及預收款等，具有成本低、償還期限短的特點。 （二）營運資金的特點： 周轉期短、形式多樣、數量具有波動性、營運資本的來源靈活多樣。3（三） 流動資產和流動負債分析 流動資產 周轉時間在一年以下的資產。 包括貨幣資金、短期投資、應收賬款、應收票據、存貨等。 按用途進一步分類 臨時性流動資產受季節性、周期性因素影響的流動資產 永久性流動資產用于滿足企業長期穩定需要的流動資產 長期資產 周轉時間在一年以上的資產 包括長期投資、固定資產、無形資產等 4二、營運資本決策 營運資本管理是對公司流動資產

3、和流動負債的管理。 公司的營運資本決策主要包括兩個方面：一是確定流動資產的最佳水平。二是決定維持最佳流動資產水平而進行的短期融資和長期融資的組合。（一）營運資金管理決策的特點營運資金管理決策的特點 營運資金管理決策多為短期決策。 營運資金管理決策是一種經常性決策。 營運資金管理決策一旦失誤會很快影響到公司的現金周轉。總之， 營運資本相當于企業的血液，從貨幣形態開始到貨幣形態結束，處于不斷的循環周轉過程中，在這個過程中如果管理不善而使得現金周轉不靈，則會立即影響企業的支付能力和債務的償還，損害公司的信譽，使公司陷于財務困境，嚴重可能導致公司破產清算。5（二）營運資金管理決策的要求營運資金管理決策

4、的要求 合理確定營運資金的需要量，節約資金占用。 加速資金周轉，提高營運資金的經營效率。 合理安排流動資產與流動負債的比例關系，保證足夠的短期償債能力。 防止過度增長與營運資金短缺。 6三、 營運資金政策 營運資本政策就是公司在營運資本的籌集和運用時所采取的策略。包括營運資本融資政策和營運資本投資政策。（一）營運資本融資政策 營運資本融資政策所要解決的最主要的問題最主要的問題就是如何合理地配置流動資產和流動負債。營運資本融資政策籌資原則：匹配原則 匹配原則，即流動資產和流動負債的配合。 匹配的營運資本融資政策用長期資本滿足固定資產和永久性流動資產對資本的需求，用短期資本滿足臨時性流動資產對資本

5、的需求，從而使債務的期限結構和資產壽命相匹配。7營運資本融資政策籌資原則：匹配原則 流動資產和流動負債的配合固定資產固定資產時間時間0長期資本長期資本短期資本短期資本臨時性流動資產臨時性流動資產永久性流動資產永久性流動資產金額金額匹配原則匹配原則8（二）營運資本投資政策 營運資本投資政策所要解決的主要問題主要問題是如何合理地確定流動資產在總資產中的比例。影響流動資產比例的因素主要有公司的獲利能力和風險、經營規模、公司所處的行業等。 在其他因素既定的前提下，由于不同的流動資產比例體現了不一樣的風險和收益的關系。因此，公司在營運資本投資政策時，主要就是在風險和收益之間進行權衡9（二）營運資本投資政

6、策 舉例：某公司根據其固定資產規模，每年最多可生產10萬件產品，所需投入的流動資產數量和特定的產出量相關，不過對應每一種產量，企業仍可以選擇許多不同的流動資產水平。在同一產出水平下，流動資產越多，單位產品的成本越高，收益就越低。但同時，資產的流動性越強，風險就越小。政策A 政策B 政策C流動資產水平10萬 產出10四、短期融資決策 短期融資是支持公司流動資產的資金來源。與長期融資相比，短期融資合同期限短、手續簡便、彈性大、籌資速度快、資本成本低，但必須承擔較高的利率風險和還款壓力。 商業信用 短期銀行借款11（一）商業信用 商業信用的概念 企業之間以延期付款、預收貨款等方式進行產品購銷所形成的

7、借貸關系，是企業之間相互提供的信用。 在短期負債籌資中占有相當大的比重 決定企業獲得商業信用機會大小的因素 企業的銷售規模 決定了商業信用的規模 企業的財務信譽 為企業獲得商業信用提供了可能性 12（一）商業信用 商業信用的形式 應付賬款 企業購買貨物暫未付款而欠對方的賬款，即賣方允許買方在購貨后一定時期內支付貨款的一種形式 是買方的一種短期資金來源 應付票據 企業進行延期付款商品交易時開具的反映債權債務關系的票據商業承兌匯票銀行承兌匯票 預收賬款 購貨企業在收到商品之前預先支付給銷貨企業全部或部分貨款 是賣方的一種短期資金來源 13（一） 商業信用 信用條件 信用條件又稱銷售條件，規定了購買

8、者的付款義務，具體形式包括： 不提供信貸貨到付款先付款后交貨 無現金折扣的付款期 例如，“n/30”條款代表發票或賬單上所示之金額必須在30天付清，不附有現金折扣的優惠條件 有現金折扣的付款期 例如，“2/10，n/30”是指應收賬款必須在30天內付清，即付清期間為30天；如果10天以內付清貨款，買方可按發票金額享受2%的折扣，即現金折扣為2%。14現金折扣舉例 以“2/10，n/30”的折扣條件為例，買方通常可有三種選擇： 在10天以內付清貨款，享受2%的現金折扣 購貨方放棄現金折扣，一直到清償期限的最后一天才付清賬款 應付賬款的展延 購貨方在清償期限內無力償還欠款，并要求賣方延長收款的時間

9、 一方面放棄了現金折扣，另一方面則可能會影響到企業的財務信譽 15（一） 商業信用 商業信用融資決策 應付賬款的成本 若買方要享受現金折扣，則必須提前付款 若買方企業為了最大限度地利用信用期限，在最后一天付款，這就意味著企業放棄了現金折扣，因而存在著擴大信用期限的機會成本公式表明：公式表明： 放棄現金折扣的成本與折扣百分比的大小、折扣期的長短同方向變化，與放棄現金折扣的成本與折扣百分比的大小、折扣期的長短同方向變化，與信用期的長短反方向變化信用期的長短反方向變化 如果買方企業放棄折扣而獲得信用，其代價是較高的如果買方企業放棄折扣而獲得信用，其代價是較高的 企業在放棄折扣的情況下，推遲付款的時間

10、越長，其成本便會越小企業在放棄折扣的情況下，推遲付款的時間越長，其成本便會越小 360=1折折扣扣百百分分比比放放棄棄現現金金折折扣扣的的成成本本折折扣扣百百分分比比信信用用期期折折扣扣期期16商業信用融資決策例題 某企業按“2/10，n/30”的條件購入貨物20萬元 如果該企業在10天內付款，便享受了10天的免費信用期 獲得折扣：202%=0.4（萬元） 免費信用額：20-0.4=19.6（萬元） 倘若買方企業放棄折扣，在10天后（不超過30天）付款，該企業便要承受因放棄折扣而造成的隱含利息成本 該企業放棄折扣所負擔的成本為 2%36036.7%12%301017（一） 商業信用 商業信用融

11、資決策 利用現金折扣的決策 商業信用成本為企業融資決策提供了依據在企業能夠從其他來源獲得資金時，只要其他來源的資金成本低于商業信用的成本，企業就不應該擴大信用期，以避免支付高額資金成本在企業無法從其他來源獲得資金時，當利用該筆資金的投資收益率大于機會成本時，企業能夠獲得經濟利潤，從而應該放棄現金折扣而擴大信用期 18（一） 商業信用 商業信用籌資的利弊 商業信用籌資的優點 屬于自然籌資 是一種極其方便的籌資方式 企業的籌資量合乎實際資金的需要量，在時間上也是匹配的 企業的采購行為是隨著銷售的增加而增加，而商業信用是隨著采購量的增加而增加 商業信用籌資的缺點 期限短，數額受交易規模約束 在有優惠

12、條件的情況下，需要承擔較高的成本 在經濟不景氣或市場信用環境不好的情況下，企業之間很可能會因相互拖欠貨款而引發信用鏈條的斷裂 19（二）短期銀行貸款 （1）短期銀行貸款的概念和分類 短期銀行貸款的概念 企業向銀行借入的期限在1年以內的借款，通常是90天或180天 短期銀行貸款的種類 我國目前的短期借款生產周轉借款、臨時借款、結算借款等等 按照國際通行做法依償還方式的不同，分為一次性償還借款和分期償還借款依利息支付方法的不同，分為收款法借款、貼現法借款和加息法借款依有無擔保，分為抵押借款和信用借款等等20（二） 短期銀行貸款 （2）短期銀行貸款的信用條件：信用限額、周轉信貸協定、補償性余額、借款

13、抵押、償還條件以及其他承諾。 、信用限額 銀行對借款人規定的無擔保貸款的最高額 有效期限通常為1年，但根據情況也可延期1年 企業在批準的信貸限額內，可隨時使用銀行借款。但是，銀行并不承擔必須提供全部信貸限額的義務 信貸限額的高低取決于銀行對借款公司財務狀況和信用風險的評估 21（2）短期銀行貸款的信用條件 、周轉信用協定 銀行具有法律義務地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協定。 在協定的有效期內，只要企業的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業任何時候提出的借款要求。 企業享用周轉信貸協定，通常要就貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費（Commitment Fee）。 周轉信用協議和信用額

14、度的比較： 兩者都是關于貸款額度的協議。 不同點：信用額度是非正式協議，沒有法律約束，銀行可以根據實際情況的變化不執行信用額度，企業不按照信用額度借款也不需要支付補償費。而周轉信用協議是正式的，具有法律約束的協議，因此，銀行有義務按最高限額借款給企業，若企業不按照信用額度借款則需要支付補償費。22（2） 短期銀行貸款的信用條件、補償性余額 銀行要求借款企業在銀行中保持按貸款限額或實際借用額一定百分比（一般為10%20%）的最低存款余額。 從銀行的角度講，補償性余額可降低貸款風險，補償遭受的貸款損失。 對于借款企業來講，補償性余額則提高了借款的實際利率。 年年 度度 利利 息息 費費 用用實實

15、際際 利利 率率 = =年年 均均 實實 際際 使使 用用 資資 金金 量量23（3） 短期銀行貸款的利率 貸款利率 優惠利率 銀行向財力雄厚、經營狀況好的企業貸款時收取的名義利率，為貸款利率的最低限。 浮動優惠利率 隨市場條件的變化而隨時調整變化的優惠利率。 非優惠利率 銀行貸款給一般企業時收取的高于優惠利率的利率。 在優惠利率的基礎上加一定的百分比 。24（4） 短期銀行貸款的支付方法 貸款利息的支付方法 收款法 到期時向銀行支付利息的方法 。 貼現法 銀行向企業發放貸款時，先從本金中扣除利息部分，而到期時借款企業則要償還貸款全部本金的一種計息方法。 企業可利用的貸款額只有本金減去利息部分

16、后的差額，因此貸款的實際利率高于名義利率。 加息法 銀行發放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。 在分期等額償還貸款的情況下，銀行要將根據名義利率計算的利息加到貸款本金上，計算出貸款的本息和，要求企業在貸款期內分期償還本息之和的金額。 由于貸款分期均衡償還，借款企業實際上只平均使用了貸款本金的半數，卻支付全額利息 。 25貼現法例題 某企業從銀行取得貸款10,000元，期限1年，年利率（即名義利率）為8%，利息額800元（10,0008%）。按照貼現法付息 企業實際可利用的貸款為： 10,000- -800=9,200（元） 該項貸款的實際利率為： 貼現利息=利息支出(借款總額-利息）800

17、100%8.7%9,20026例題 某企業借入（名義）年利率為12%的貸款20,000元，保留貸款額20%作為補償性余額，該項借款的實際利率為 12% （1-20%）=15% 實際利率=利息支出實際借款額=名義利率 （1-補償性余額）27（二） 短期銀行貸款 （4）短期銀行貸款的利弊 優點 銀行資金充足，實力雄厚，能隨時為企業提供比較多的短期貸款 短期銀行貸款具有較好的彈性 缺點 資金成本較高 限制較多28五、 流動資金管理 現金管理 短期有價證券管理 應收賬款管理 存貨管理29（一） 現金管理 在所有的流動資產中，現金具有最強的流動性和最為普遍的可接受性。現金的流動性雖強，但收益性卻最弱。

18、屬于現金內容的項目：包括企業的庫存現金、各種形式的銀行存款和銀行本票、銀行匯票 企業現金管理的目的：就是目的：就是在保證生產經營所需現金的同時，盡可能減少現金的持有量，而將閑置的現金用于投資以獲取一定的投資收益30(1)現金與現金周轉 現金周轉現金周轉:在企業生產經營的過程中，現金變為非現金資產，非現金資產又變為現金，這種周而復始的流轉過程稱為現金周轉現金周轉。在企業持續的生產經營過程中，現金周轉循環往復，這個過程稱為現金循環現金循環。 通常將時間不超過一年的現金流轉稱為短期現金循環短期現金循環，而將時間超過一年的現金流轉稱為長期現金循環長期現金循環。現金短期循環現金短期循環：短期現金循環過程

19、中的非現金資產是流動資產。現金長期循環：現金長期循環：現金長期循環的起點也是現金，但在換取非現金資產時轉換為長期資產。31(1)現金與現金周轉 現金短期循環生產經營周期生產經營周期賒購原材料賒購原材料現金支付現金支付出售產品出售產品收回現金收回現金應付賬款周轉期應付賬款周轉期現金周轉期現金周轉期存貨周轉期存貨周轉期應收賬款周轉期應收賬款周轉期32(1)現金與現金周轉 現金的長期循環應收賬款應收賬款現金現金收款收款固定資產固定資產投資投資 出售出售 折舊折舊產成品產成品現銷現銷在成品在成品33（2）現金與現金流量 概括而言，公司的經營活動、投資活動和籌資活動帶來現金的流入和流出，并最終引起公司現

20、金存量的變化。經營活動經營活動銷售商品、提供勞務等銷售商品、提供勞務等投資活動投資活動出售固定資產、出售長期金融資出售固定資產、出售長期金融資產、產、利息及紅利收入、收回投資等利息及紅利收入、收回投資等籌資活動籌資活動發行股票和債券、借款、租賃等發行股票和債券、借款、租賃等經營活動經營活動購買商品、勞務等購買商品、勞務等銷售費、管理費、稅金等銷售費、管理費、稅金等投資活動投資活動購買固定資產、長期金融資產購買固定資產、長期金融資產等等籌資活動籌資活動償還債務、支付利息及紅利、償還債務、支付利息及紅利、租金支付等租金支付等現現 金金 流流 入入現現 金金 流流 出出34（3）企業持有現金的動機

21、交易性動機 企業持有現金以便滿足日常支付的需要 預防性動機 企業持有現金以便應付意外事件對現金的需求 預防性現金需要量的多少取決于 現金收支預測的可靠程度 企業臨時借款的能力 企業愿意承擔風險的程度 投機性動機 企業持有現金以便在市場上出現有利機會時進行投機，從中獲取收益 35（4） 現金的持有成本 機會成本 由于持有現金而喪失了用這部分現金去投資獲利的機會而所造成的損失 管理成本 企業因持有一定數量的現金而發生的管理費用 短缺成本 因現金持有量不足而影響企業正常生產經營的需要，又無法及時通過有價證券變現加以補充而使企業遭受的直接損失和間接損失 轉換成本 把現金轉換為有價證券時發生的交易費用

22、36(5)最佳現金持有量的確定 現金是變現能力最強的資產擁有足量的現金對于降低企業的風險，增強資產的流動性和債務的可清償性有著重要的意義 現金屬于非贏利資產，現金持有量過多，會降低企業的收益水平 確定最佳現金持有量的方法： 鮑莫模型（Baumol模型） 米勒奧爾模型（Miller-Orr模型）371、鮑莫模型 簡要介紹 1952年由美國經濟學家William. J. Baumol首先提出來，故稱鮑莫模型（Baumol Model） 只考慮機會成本和轉換成本 能夠使現金管理的機會成本與轉換成本之和保持最低的現金持有量，即為最佳現金持有量 381、鮑莫模型現金管理總成本現金管理總成本轉換成本轉換成

23、本成本成本持有現金的機會成本持有現金的機會成本現金持有量現金持有量最佳現金持有量最佳現金持有量現金管理總成本與持有現金機會成本、轉換成本的關系現金管理總成本與持有現金機會成本、轉換成本的關系 391、鮑莫模型 計算公式 設T為一定時期內現金需要總量；b為每次轉換有價證券的固定成本；C為最佳現金持有量；i為有價證券利息率，TC為現金管理總成本，則： 最佳現金持有量現金管理總成本現金管理總成本=持有機會成本持有機會成本+轉換成本轉換成本 2CTTCibC 2bTCi40鮑莫模型例題 某企業現金收支狀況比較穩定，預計全年現金需要量為200,000元，現金與有價證券轉換成本為每次400元，有價證券的年

24、利率為10%。 根據上述資料計算企業最佳現金持有量。 解析 2 200,000 40040,00010%C（元）其中：其中：40,00010%2,0002機機會會成成本本（元元）200,0004002,00040,000轉轉換換成成本本（元元）200,000540,000有有價價證證券券交交易易次次數數（次次）360725有有價價證證券券交交易易間間隔隔期期（天天）412、米勒奧爾模型 簡要介紹 美國經濟學家Merton H. Miller和Daniel Orr于1996年首次提出的，稱為米勒奧爾模型。 它是在現金需求量難以預知的情況下進行現金持有量控制的方法。 企業可以根據歷史經驗和現實需要

25、，測算出一個現金持有量的控制范圍，即制定出現金持有量的上限和下限，將現金量控制在上下限之內。當現金量達到控制上限時，用現金購入有價證券，使現金持有量下降；當現金量降到控制下限時，拋售有價證券換回現金，使現金持有量回升；若現金量在控制的上下限之內，不必進行現金與有價證券的轉換，保持它們各自的現有存量 。422、米勒奧爾模型現金存量現金存量的上限的上限 現金存量現金存量的下限的下限 最優現金最優現金返回線返回線企業的最優現金存量（表現為現金每日余額）是隨機波動的，當其達到企業的最優現金存量（表現為現金每日余額）是隨機波動的，當其達到A點時，點時，即達到了現金控制的上限，企業應用現金購買有價證券，使

26、現金持有量回落到現即達到了現金控制的上限，企業應用現金購買有價證券，使現金持有量回落到現金返回線（金返回線（R）的水平；當現金存量降至）的水平；當現金存量降至B點時，即達到了現金控制的下限，企業點時，即達到了現金控制的下限，企業則應轉讓有價證券換回現金，使其存量回升至現金返回線的水平。現金存量在上則應轉讓有價證券換回現金，使其存量回升至現金返回線的水平。現金存量在上下限之間的波動屬控制范圍內的變化，是合理的，不予理會下限之間的波動屬控制范圍內的變化，是合理的，不予理會 。現金持有量現金持有量每日現金余額每日現金余額AHRL時間時間0隨機模式圖隨機模式圖 B43（2）米勒奧爾模型 計算公式233

27、4bRLi32HRLb每次有價證券的固定轉換成本每次有價證券的固定轉換成本i有價證券的日利息率有價證券的日利息率 預期每日現金余額變化的標準差（可根據歷史資料預期每日現金余額變化的標準差（可根據歷史資料測算）測算） 44米勒奧爾模型例題 假定某公司有價證券的年利率為9%，每次固定轉換成本為50元。公司為任何時候其銀行活期存款及現金余額均不能低于1,000元，又根據以往經驗測算出現金余額波動的標準差為800元。 計算最優現金返回線R、現金控制上限H。 解析 9%0.025%360有有價價證證券券日日利利率率233508001,0005,57940.025%R（元元）3 5,5792 1,0001

28、4,737H （元元）45米勒奧爾模型例題 解析BR時間時間9,158（購買證券）（購買證券）HLA14,7375,5791,000 04,579（轉讓證券）（轉讓證券）現金持有量（元）現金持有量（元）現金余額變動與操作現金余額變動與操作 46四、 現金的日常管理 （1）加速收款 通過縮短賒賬購貨的期限和縮短收賬延遲的時間等方法實現。 （2）控制付款 應在不影響公司信用的前提下盡量地延緩現金支出的時間 。 （3）提高收支的匹配程度 使現金流出與現金流入同步。 （4）注意對閑置資金的充分利用47（二） 短期有價證券管理 短期有價證券投資指投資者準備一年內將投資收回或變現所進行的證券投資，是企業流

29、動資產的一個重要組成部分。481.企業進行短期有價證券投資的原因 作為現金的替代品 適應季節性資金需求 與長期籌資相配合 短期有價證券短期有價證券 經營活動所需資金經營活動所需資金長期資金長期資金籌措點籌措點資金組合分析圖資金組合分析圖 492. 短期有價證券的選擇依據 選擇短期投資對象時應考慮的因素 違約因素 意外事件的風險 利率風險 通貨膨脹風險 流動風險 投資收益水平 50（三）應收賬款管理 應收賬款主要是由企業賒銷產品所導致的。對于價格、質量和售后服務都相同的同類產品而言，采取賒銷的方法能夠增加銷量，擴大市場份額，減少存貨。應收賬款也會帶來相應的成本。511. 應收賬款的管理目標522

30、. 應收賬款的成本 （1）機會成本 資金投資放在應收賬款上被客戶占用而可能喪失的投資收益。 維持賒銷業務所需資金可按下列步驟計算 應應收收賬賬款款機機會會成成本本維維持持賒賒銷銷業業務務需需要要資資金金 資資金金成成本本率率360日日歷歷天天數數（天天）應應收收賬賬款款周周轉轉率率應應收收賬賬款款周周轉轉期期360賒賒銷銷收收入入凈凈額額賒賒銷銷收收入入凈凈額額應應收收賬賬款款平平均均余余額額應應收收賬賬款款周周轉轉期期應應收收賬賬款款周周轉轉率率平平均均每每日日賒賒銷銷額額應應收收賬賬款款周周轉轉期期變變動動成成本本維維持持賒賒銷銷業業務務所所需需要要的的資資金金應應收收賬賬款款平平均均余余

31、額額銷銷售售收收入入應應收收賬賬款款平平均均余余額額變變動動成成本本率率532. 應收賬款的成本 （2）管理成本 對應收賬款進行管理而發生的有關的費用。 主要包括：調查客戶信用情況的費用；搜集各種信息的費用；賬簿的記錄費用；收賬費用；其他相關費用。 （3）壞賬成本 應收賬款基于商業信用而產生，存在無法收回的可能性，由此給應收賬款持有企業帶來的損失，即為壞賬成本 。 壞賬成本一般與應收賬款數量同方向變動，即應收賬款數量越多，壞賬成本就越大 。543. 信用政策 信用政策又稱為應收賬款政策，是企業財務政策的重要組成部分。 信用政策是企業為了實現應收賬款管理目標而制定的賒銷與收賬政策，包括： 信用標

32、準 信用條件 收賬政策55（1）信用標準 定義 客戶獲得企業商業信用所應具備的基本條件或最低條件，通常以預期的壞賬損失率表示。 信用標準的定性分析 同行業競爭對手的情況。 企業承擔違約風險的能力 。 客戶的資信程度 “5C”評價：信用品質（Character）、償付能力（Capacity） 、資本（Capital）、抵押品（Collateral）、經濟條件（Conditions）56（1）信用標準 信用標準的定量分析 設定信用等級的評價標準 。 利用既有或潛在客戶的財務報表數據，計算各自的指標值，并與上述標準比較 。 進行風險排隊，并確定各有關客戶的信用等級。 信用標準的制定 企業信用標準的制

33、定，主要只通過比較不同方案之間的銷售收入和相關成本，最后比較不同方案之間的凈收益來進行的。 57信用標準例題 某企業有兩種信用標準可供選擇，該企業的綜合資本率為10%，有關資料如下表所示。 要求做出該企業的信用標準決策。 58信用標準例題 解析 采用A方案 銷售毛利=2,00,000-6,000-120,000=74,000（元） 應收賬款的機會成本=200,0003604560%10%=1,500（元） 采用A方案的凈收益=74,000-4,000-20,000-1,500=48,500（元） 采用B方案 銷售毛利=240,000-6,000-144,000=90,000（元） 應收賬款的機

34、會成本=240,0003606060%10%=2,400（元） 采用B方案的凈收益=90,000-6,000-36,000-2,400=45,600（元） 結論 通過比較A、B方案的凈收益，可以看出企業在制定信用標準時應該選擇A方案。59（2）信用條件 信用條件的構成 信用期限 企業允許客戶從購貨到延期付款的最長時間限定。 企業在信用期限決策時，應視延長信用期限增加的邊際收入是否大于增加的邊際成本而定。通常，延長信用期限，可以在一定程度上增大銷售量，從而增加毛利；但不適當地延長信用期限，就會給公司帶來不良后果： 一是使平均收賬期延長，占用在應收賬款上的資金相應增加，引起機會成本增加；二是引起壞

35、賬損失的增加。因此，公司必須權衡延長信用期限所引起的利弊得失，以便做出正確的決策。 60（2）信用條件 信用條件的構成折扣期限與現金折扣 適當的現金折扣期限及折扣率能夠激勵客戶提早付款，從而加速企業應收賬款周轉率，降低應收賬款資金占用。 客戶平均付款期限的縮短有利于降低壞賬損失率和收賬費用 適當的現金折扣能吸引更多的客戶，增加銷售量。 折扣率定得較大而銷售量又無顯著上升就會使得企業銷售額下降，從而導致利潤減少。61（2）信用條件 信用條件的一般形式 如“3/10，2/20，n/50” 表示為： 在50天信用期限內，客戶若能在開票后的10天內付款，可以得到3%的現金折扣，超過10天而在20天內付

36、款時，可以得到2%的現金折扣，否則便要支付全部價款。 在這里，50天為信用期限，10天為折扣率3%的現金折扣期限，20天為折扣率2%的現金折扣期限 。 信用條件的選擇 凈收益法 比較不同方案信用條件的銷售收入及相關成本，最后計算出各自的凈收益，并選擇凈收益最大的信用條件。 邊際收益法 邊際收益與邊際成本進行比較。62信用條件例題1：凈收益法 某企業預測的賒銷收入額為276萬元，其信用條件是n/30，變動成本率為65%，資本成本率（或有價證券利息率）為10%。假定企業的收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業準備了三個信用條件的備選方案，A方案維持n/30的信用條件，B方案將信用條件放寬到n/60

37、，C方案將信用條件放寬到n/90。 各種備選方案估計的賒銷水平，壞賬百分比和收賬費用等有關資料如下表所示 63信用條件例題1：凈收益法 解析根據上表的資料，可以計算收支的有關情況，對根據上表的資料，可以計算收支的有關情況，對A、B、C三個方三個方案進行評價案進行評價64信用條件例題2：邊際益法 某企業以往一直采用30天信用期限，現擬將30天的信用期限延長到60天，該企業變動成本率為80%，假定由于延長了信用期限，企業銷售額將由125萬元增加到150萬元，變動成本將由100萬元增加到120萬元，收賬費用將由5,000元增加到8,000元，壞賬損失將由1萬元增加到2萬元，資本成本率10%，采用邊際

38、收益法測算該方案是否可行。 解析 增加的邊際收益增加的邊際收益=( (150- -120)-()-(125- -100) )=5（萬元）（萬元）150 125(6030) 80% 10%(0.80.5)(2 1)1.467360增增加加的的邊邊際際成成本本= =（萬萬元元）由于邊際收益由于邊際收益5萬元大于邊際成本萬元大于邊際成本1.467萬元，因此，企萬元，因此，企業可采用業可采用60天的信用期限。天的信用期限。65（3）收賬政策 定義 收賬政策，又稱收賬方針，是指當客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時企業所采取的收賬策略與措施。 收賬政策的制定 客戶違反信用條件或拖欠賬款的情況。 客戶本身

39、的信用品質較差，沒有能力償還； 客戶具有良好的信用品質，但臨時發生財務困難。 公司需要根據不同的情況制定和采取不同的收賬政策。 對于過期較短的客戶，不應采取嚴厲的催收方法，以免影響企業間的良好合作關系； 對因臨時發生財務困難的客戶給予一定的諒解和寬限期，以便穩定客戶； 對過期很長、沒有還款誠意的客戶則應采取積極的收賬政策，派專人上門催款，甚至訴諸法律 。 66（3）收賬政策674. 應收賬款的日常管理 確定應收賬款的平均收款期 應收賬款的賬齡分析 平均收款期能綜合反映公司所有應收賬款的平均回收速度，但無法對每一筆應收賬款的回收期進行具體分析。 一般來講，應收賬款拖欠的時間越長，賬款催收的難度就

40、越大，成為壞賬的可能性也就越高 。 應收賬款賬齡分析就是研究應收賬款的賬齡結構，即各賬齡的應收賬款余額占應收賬款總計余額的比例 。全全部部應應收收賬賬款款平平均均收收款款期期平平均均日日賒賒銷銷額額平均日賒銷額可以是月平均日賒銷額可以是月度的日賒銷額，也可以度的日賒銷額，也可以是季度或年度的平均日是季度或年度的平均日賒銷額賒銷額 684. 應收賬款的日常管理 應收賬款的賬齡分析賬齡分析表應收賬款賬齡賬戶數量金額（萬元）比重（%）信用期內（平均為3個月）超過信用期1個月內超過信用期2個月內超過信用期6個月內超過信用期9個月內超過信用期1年內超過信用期2年內超過信用期3年以上100 50 20 1

41、0 15 12 8 166001006040705020606010 6 4 7 5 2 6合計231 1,000100應收賬款賬齡分析表應收賬款賬齡分析表 694. 應收賬款的日常管理 確定合理的收賬程序704. 應收賬款的日常管理 確認壞賬損失，建立壞賬準備制度 壞賬損失 需要按照財務制度的規定確認和計提。 壞賬準備 按一定的比例估計壞賬損失，預先計提，等壞賬發生時再沖減計提的準備金。 可以按應收賬款的賬齡長短計提，賬齡越長，計提比例越高，也可以按銷貨額的百分比計提。71（四） 存貨管理 存貨：指公司在生產經營過程中為銷售或生產耗用而儲備的各種物資，包括商品、產成品、半成品、在產品以及各種

42、材料、燃料、包裝物、低值易耗品等。 72（1） 存貨管理的目標 存貨的功能 防止停工待料 適應市場變化 降低進貨成本 公司采用批量集中進貨，可獲得較大的數量折扣 維持均衡生產 對于那些所生產產品屬于季節性的公司，生產所需材料的供應具有季節性的公司，為實現均衡生產，降低生產成本，就必須適當儲存一定的半成品存貨或保持一定的原材料存貨 存貨管理目標：在滿足經營所需存貨的條件下，存貨的成本最低73（2）存貨成本訂貨變動成本訂貨變動成本存貨成本存貨成本TC存儲成本存儲成本 缺貨成本缺貨成本儲存變動成本儲存變動成本訂貨固定成本訂貨固定成本儲存固定成本儲存固定成本訂貨成本訂貨成本 購置成本購置成本取得成本取得成本企業存貨的最優化，即是使企業存貨的最優化，即是使TC值最小。值最小。74（3）存貨管理方法 存貨管理的定義 存貨管理是指在正常生產經營過程中遵循存貨計劃，對存貨的使用和流轉進行組織、調控和監督，使公司的資金運動、物資運動和生產經營活動達到最佳結合的管理活動 主要方法