1、第五章第五章 長期投資與固定資產管理長期投資與固定資產管理知識點講解知識點講解2必備知識必備知識 u 投資的概念與目的投資的概念與目的u 投資的種類投資的種類u 固定資產的概念固定資產的概念u 現金流量現金流量 3投資投資是將財力投放于一定的對象，以期望在未來獲取收益的行為。投資活動籌資活動分配活動目的投資結果投資活動財務決策的核心投資的概念投資的概念4實體投資和金融投資實體投資：實體投資：企業購買實質形態資產的投資 投資的種類投資的種類按存在形態按存在形態金融投資：金融投資：企業購買的各種金融資產的投資5長期投資與短期投資長期投資：長期投資：一年以上才能收回的投資。 廠房 設備 無形資產 長

2、期 有價證券 風險大 收益高短期投資：短期投資：能夠并且也準備在一年內收回的投資。 應收賬款 存貨 短期有價證券 風險小 收益低投資的種類投資的種類按收回時間長短按收回時間長短6對內投資和對外投資對內投資：對內投資：將資金投在企業內部，購置各種生產經營用或服務用的投資；風險小 收益低對外投資：對外投資：以現金、實物資產、無形資產等方式或者以購買股票、債券等有價證券方式向其他單位的投資。風險大 收益高投資的種類投資的種類按投出的方向按投出的方向7獨立投資、互斥投資和互補投資獨立投資：獨立投資：作出接受或放棄的投資決策都不會受其他投資的影響和再影響；互斥投資：互斥投資：采納或放棄某一投資，會顯著地

3、影響另一個投資；互補投資：互補投資：同時進行，相互配套的投資 如：港口和碼頭 油田和輸油管 投資的種類投資的種類按投資項目之間的相互關系按投資項目之間的相互關系8先決投資和后決投資先決投資：先決投資：先進行該項目投資，才能進行后續投資。后決投資：后決投資：是指只有在別的相關投資被實施后，本投資才能得以實現其收益的投資。投資的種類投資的種類按時間順序按時間順序9使用年限在一年以上一年以上，單位價值在規定標準以上，并且能在使用過程中保持原有實物形態的資產實物形態的資產。固定資產的概念固定資產的概念固定資產的概念固定資產的概念專業性強固定資產的不可逆轉性和資產的專用性使其投資決策要慎重。技術含量高產

4、生巨額收益的同時，隱藏較大的風險，價值雙重存在價值的一部分脫離實物形態，轉化為多種營運資金，如存貨和應收賬款等。剩余部分則繼續存在于實物形態中。制造費用提取折舊費生產成本產成品存貨應收賬款賒銷貨幣資金現銷存貨折舊后的固定資產固定資產的概念固定資產的概念現金流量的概念現金流量：現金流量：是公司在一定時期內的經營過程或一項投資項目的資金投入與收回過程中所發生的現金流出與流入。公司的實際情況大致有兩種情況，一是每次收付的款項不相等，即每期現金流量不相等。二是每次收付的款項相等即每期現金流量相等。后一種情況就是年金。 項目現金流量現金流量的內容現金流出量現金流出量：指一個方案所引起的企業現金支出增加額

5、。 現金流入量現金流入量：指一個方案所引起的企業現金收入增加額。現金凈流量現金凈流量：現金流出量與現金流入量的差額。 資本預算中項目現金流量的構成資本預算中項目現金流量的構成 1初始現金流量2營業現金流量3終結現金流量現金流量的概念開始投資時發生的現金流量。例：固定資產的購入、流動資產的投資，其他方面的資金投入，原有固定資產的變價現金收入。 每年凈現金流量每年營業收入付現成本所得稅或：每年凈現金流量凈利折舊。 指投資項目完成時所發生的現金流量。例：固定資產殘值收入，墊支營運資金的收回 u考慮資金的時間價值考慮資金的時間價值 利潤與現金流量的差異利潤與現金流量的差異購置固定資產的大量現金支出不計

6、入當期成本。購置固定資產的大量現金支出不計入當期成本。固定資產折舊或損耗逐漸計入成本，降低利潤，但并不支出現金。固定資產折舊或損耗逐漸計入成本，降低利潤，但并不支出現金。計算利潤不考慮墊支的流動資產的數量和回收的時間計算利潤不考慮墊支的流動資產的數量和回收的時間銷售收入并不一定帶來現金收入銷售收入并不一定帶來現金收入以現金形式收回的固定資產殘值和流動資產墊支不影響當期利潤。以現金形式收回的固定資產殘值和流動資產墊支不影響當期利潤。u用現金流量才能使投資決策更符合客觀實際情況用現金流量才能使投資決策更符合客觀實際情況利潤的計算沒有統一的標準，作為決策依據不可靠利潤的計算沒有統一的標準，作為決策依

7、據不可靠利潤反應某一時點利潤反應某一時點“應計應計”現金流量，而并非實際現金流量。現金流量，而并非實際現金流量。15 楚天米酒廠是生產米酒的中型企業，該廠生產的米酒價格合理，現有的生產線已不能滿足需求，為了擴大生產能力，楚天米酒廠準備新建一條新的效率更高的生產線。 張強是該廠的助理會計師，主要負責籌資和投資工作。總會計師王麗要求張強搜集建設新生產線的有關資料，并對投資項目進行財務評價，以供廠領導決策考慮。張強經過十幾天的調查研究，得到以下有關資料：投資新的生產線需一次性投入1000萬元，建設期一年，預計可使用10年，報廢時無殘值收入。該生產線投入使用后，預計可使工廠第1至5年的銷售收入每年增長

8、1000萬元，第6-10年的銷售收入每年增長800萬元，耗用的人工和原材料等成本為收入的60%。生產線建設期滿后，工廠還需墊支流動資金200萬元。所得稅率為25%。資本成本為10%案例分析案例分析任務要求：任務要求：l預測新的生產線投入使用后，該廠未來10年增加的凈利潤。l預測該項目各年的現金流量l計算該項目的投資回收期、平均報酬率。l計算該項目的凈現值，內含報酬率和現值指數。l評價項目是否可行。16投資回收期：投資回收期：指回收初始投資所需要的時間，一般以年為單位。需要掌握的指標需要掌握的指標非貼現現金流量指標非貼現現金流量指標（不考慮資金時間價值）（不考慮資金時間價值）每年營業現金流量原始

9、投資投資回收期平均報酬率：平均報酬率：是投資項目壽命周期內平均的年投資報酬率。%100原始投資額平均現金余額平均報酬率17凈現值：凈現值：投資項目投入使用后的凈現金流量，按資本成本或企業要求達到的報酬率折算為現值，減去初始投資后的余額，叫凈現值。需要掌握的指標需要掌握的指標貼現現金流量指標貼現現金流量指標（考慮資金時間價值）（考慮資金時間價值）CKNCFKNCFKNCFNPVnn)1 (.)1 ()1 (2211NPV凈現值K貼現率NCFt第t年的凈現金流量N項目預計使用年限C初始投資現值內含報酬率：內含報酬率：是指投資項目的凈現值等于零的貼現率，實質是反映了投資項目的真實報酬。需要掌握的指標

10、需要掌握的指標貼現現金流量指標貼現現金流量指標（考慮資金時間價值）（考慮資金時間價值）ntttnnCrNCFCrNCFrNCFrNCF122110)1 (0)1 (.)1 ()1 (r內含報酬率NCFt第t年的凈現金流量N項目預計使用年限C初始投資現值現值指數現值指數又稱利潤指數法，是投資項目未來報酬的總現值與初始投資額的現值之比。需要掌握的指標需要掌握的指標貼現現金流量指標貼現現金流量指標（考慮資金時間價值）（考慮資金時間價值）初始投資未來報酬的總現值現值指數 CKNCFKNCFKNCFPInn)1 (.)1 ()1 (項目各年營業現金流量1-5年6-10年增量銷售收入1000800付現成本

11、（60%）600480折舊100100稅前利潤300220所得稅（25%）7555稅后利潤225165營業現金現金流量210112233445566778899101011-1000-200325325325325325265265265265265+200116分析22投資回收期每年現金流量尚未收回的投資第1年325675第2年325350第3年32525第4年325第5年325（年）回收期08. 3325253考慮建設期的回收期是4.08年每年營業現金流量原始投資投資回收期 23平均報酬率%25.2612001046542655325）（平均報酬率%100原始投資額平均現金余額平均報酬率凈

12、現值10%現金流量年金現值系數復利現值系數數值初始投資-1000營運資金投資-20010.909-181.81-5年3253.7910.9091119.9566-10年2653.7910.564566.6029營運資金回收20010.3570NPV25凈現值11655%)101 (1200%)101 (1%10%)101 (1265%)101 (1%10%)101 (1325%)101 (12001000NPV076.574350. 0200564. 0791. 3265909. 0791. 3325909. 02001000NPV26內含報酬率18%測試現金流量年金現值系數復利現值系數數值初

13、始投資-1000營運資金投資-20010.847-169.41-5年3253.1270.847860.78496-10年2653.1270.37306.6024營運資金回收20010.16232.4NPV30.3872719%測試現金流量年金現值系數復利現值系數數值初始投資-1000營運資金投資-20010.84-1681-5年3253.0580.84834.8346-10年2653.0580.352285.2502營運資金回收20010.14829.6NPV-內含報酬率19%r%18%18%1x48.7030330.38727624. 070303.48138727.30 xx內含報酬率（I

14、RR）=18.624%28現值指數CKNCFKNCFKNCFPInn)1 (.)1 ()1 (221110%現金流量年金現值系數復利現值系數數值初始投資-1000營運資金投資-20010.909-181.81-5年3253.7910.9091119.9566-10年2653.7910.564566.6029營運資金回收20010.3570NPV574.759486. 18 56696.1119PI29舉一反三舉一反三固定資產更新決策固定資產更新決策 【例5-7】北方公司考慮用一臺新的、效率更高的設備來代替舊設備，以減少成本，增加收益。舊設備原購置成本為40000元，使

15、用5年，估計還可使用5年，已提折舊20000元，假定使用期滿后無殘值，如果現在銷售可得價款20000元，使用該設備每年可獲收入50000元，每年的付現成本為30000元。該公司現準備用一臺新設備來代替原有的舊設備，新設備的購置成本為60000元。估計可使用5年，期滿有殘值10000元，使用新設備后，每年收入可達80000元，每年付現成本為40000元。假設該公司的資本成本為10%，所得稅率為40%，新、舊設備均用直線折舊法計提折舊。試作出該公司是繼續使用舊設備還是對其進行更新的決策。 舉一反三舉一反三固定資產更新決策固定資產更新決策 舊設備新設備增量銷售收入500008000030000付現成

16、本300004000010000折舊額4000100006000稅前凈利160003000014000所得稅（40%）6400120005600稅后凈利9600180008400營業現金流量31項目第0年第1年 第2年 第3年 第4年 第5年初始投資營業凈現金流量終結現金流量-4000014400 14400 14400 14400 1440010000現金流量-4000014400 14400 14400 14400 24400購買新設備可以賣原有舊設備，得現金20000.故購買設備至現金流出40000元舉一反三舉一反三固定資產更新決策固定資產更新決策 舉一反三舉一反三固定資產更新決策固定資

17、產更新決策 計算凈現值的差量。NPV=14400PVIFA10%,4+24000PVIF10%,540000 =144003.170+244000.62140000 =20800(元)投資項目更新后，有凈現值20800元，故應進行更新。當然，也可分別計算兩個項目的凈現值進行對比，其結果是一樣的舉一反三舉一反三資本限量決策資本限量決策 資本限量資本限量是指企業資金有一定的限度，所籌集資本不能滿足所有可接收的項目，在資金有限量的情況下。應該選擇投資于一組使凈現值最大的項目。可以采用現值指數法和凈現值法進行決策。舉一反三舉一反三資本限量決策資本限量決策 現值指數法步驟1.計算所有項目的現值指數。列出

18、每一項目的初始投資；2.接收PI1的項目，若資金滿足所有可接收項目，這一過程完成3.若資金不能滿足所有PI1的項目。采取修正方式，對所有的項目進行資本限量內的組合。計算各種組合的加權平均現值指數。4.接收加權平均指數最大的一組項目凈現值步驟1.計算所有項目的凈現值。列出每一項目的初始投資；2.接收NPV0的項目，若資金滿足所有可接收項目，這一過程完成3.若資金不能滿足NPV0的項目。采取修正方式，對所有的項目進行資本限量內的組合。計算各種組合的凈現值總額。4.接收凈現值最大的一組項目35假設派克公司有五個可供選擇的項目A1、B1、B2、C1、C2，其中B1和B2，C1和C2是互斥選項目，派克公

19、司資本的最大限量是400,000元。詳細情況詳見下表。舉一反三舉一反三資本限量決策資本限量決策 投資項目初始投資獲利指數PI凈現值NPVA1B1B2C1C2120,000150,000300,000125,000100,0001.562.533.374.175.1867,00079,500111,00021,00018,000顯然：資金不能滿足所有PI1和NPV0的項目。所以采取修正方式。對所有的項目進行資本限量內的組合。36投資項目初始投資獲利指數PI凈現值NPVA1120,0001.5667000B1150,0001.5379500B2300,0001.37111000C1125,0001

20、.1721000C2100,0001.1818000舉一反三舉一反三資本限量決策資本限量決策 項目組合初始投資加權平均獲利指數凈現值合計A1B1C1A1B1C1395,000395,0001.4201.420167500167500A1B1C2370,0001.412164500A1B1270,0001.367146500A1C1245,0001.22188000A1C2220,0001.21385000B1C1275,0001.252100000B2C2400,0001.322129000進行組合：組合原則是列出所以組合資金400,000的項目組420. 100. 1400000500017

21、. 140000012500053. 140000015000056. 1400000120000A1B1C1組合加權現值指數，5000元是假設投資于現值指數為 1的有價證券37當涉及到兩個或者兩個以上壽命不同的投資項目的選擇問題。由于項目的壽命不相等。就不能用凈現值、內含報酬率和現值指數進行簡單的比較。這時需要使用年均凈現值法。年均凈現值法年均凈現值法:是把項目總的凈現值轉換為項目每年的平均凈現值。其計算公式是：舉一反三舉一反三項目壽命不等的投資決策項目壽命不等的投資決策nkPVIFANPVANPV,ANPV年均凈現值NPV凈現值PVIFAk,n建立在公司資本成本和項目壽命周期基礎上的年金現值系數。38大衛公司要在兩個投資項目中選取一個。1.半自動化的A項目需要160000元的初始投資，每年產生80000元的凈現金流