會計學1第1章財務知識財務管理課程的層次：

初級財務管理——應用中級財務管理（公司理財）——理論和應用高級財務管理——特殊財務問題本課程屬于中級財務管理范疇，以國內(nèi)股份有限公司中的上市公司為背景。第1頁/共66頁《財務管理》課程體系財務管理的基本概念和方法公司的財務活動財務管理概念目標方法價值概念籌資決策投資決策資金運用股利分配財務分析第2頁/共66頁財務管理課程的教材：主教材：《財務管理學》荊新等編中國人民大學出版社第六版輔助教材：《財務管理學》學習指導書荊新等編中國人民大學出版社第六版第3頁/共66頁財務管理課程的考核：平時成績（20%）——考勤、作業(yè)、案例實驗期中考試（30%）——閉卷期末考試（50%）——閉卷、試題庫抽卷第4頁/共66頁財務管理學第1章財務管理基本原理第5頁/共66頁蘋果(Apple)電腦公司最初是一家位于車庫里的兩人合伙企業(yè)。它成長迅猛，到了1985年，已經(jīng)變成一家擁有6000萬股份、總的市場價值超過10億美元的大型公開交易公司。當時，企業(yè)更突出的創(chuàng)始人之一，30歲的斯蒂芬·喬布斯，擁有700萬股蘋果公司的股份，價值約為1.2億美元。盡管喬布斯在公司股份眾多，并且在其創(chuàng)建和成功中居功至偉，但1985年蘋果公司的財務業(yè)績變糟時，他還是被迫交出了經(jīng)營職權，后來還辭去了所有職務。當然，好的企業(yè)家不會一蹶不振。喬布斯組建了Pixar動畫公司，該公司負責為風靡一時的影片《Monsters，Inc》、《FindingNemo》制作動畫。Pixar公司于1995年公開上市，隨后受到股票市場的熱捧，喬布斯持有的該公司80％的股份，價值高達約11億美元。引導案例第6頁/共66頁最后，恰好說明了“30年河東，30年河西”，1997年蘋果公司的未來仍處于困境之中，該公司為了努力適應“Wintel”世界，決定走延續(xù)路線，聘任了一位“新”的首席執(zhí)行官(CEO)——斯蒂芬·喬布斯!他在新(舊)的職位上到底有多么成功呢？2000年1月，蘋果公司董事會授予喬布斯價值2億美元的股票期權，并且一擲9000萬美元為他購買和維護一架噴氣式飛機。董事會成員Edgarwoolard說：“這家伙拯救了公司！”。2004年，在引入了受到過度贊譽的Apple、iPod等產(chǎn)品之后，《商業(yè)周刊》將喬布斯命名為當年的年度經(jīng)理人。了解喬布斯從以車庫為基地的創(chuàng)業(yè)者起家，到企業(yè)執(zhí)行官，再到離職而有復出的歷程，引導我們進入本章所要討論的問題：

財務管理、企業(yè)組織形態(tài)、企業(yè)目標和理財環(huán)境。第7頁/共66頁1.1

財務管理的概念1.1.1企業(yè)的資金運動與財務管理第8頁/共66頁1.1

財務管理的概念貨幣資金儲備資金在產(chǎn)品資金成品資金貨幣資金固定資金其他消耗資金增值現(xiàn)金原材料在產(chǎn)品產(chǎn)成品現(xiàn)金勞動力生產(chǎn)設備第9頁/共66頁1.1

財務管理的概念資金運動——實物商品的價值形態(tài)不斷發(fā)生變化，由一種形態(tài)轉變?yōu)榱硪环N形態(tài)，周而復始，不斷循環(huán)。財務——企業(yè)在再生產(chǎn)過程中的資金運動及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟利益關系。財務管理——企業(yè)組織財務活動，處理與各方面財務關系的管理工作。第10頁/共66頁1.籌資（融資）

概念：指企業(yè)為了滿足投資和用資的需要，籌措和集中資金的過程。企業(yè)的資金來源研究：籌資規(guī)模、籌資結構、籌資渠道、籌資方式1.1

財務管理的概念1.1.2企業(yè)財務活動第11頁/共66頁2.投資概念：研究：投資規(guī)模、投資方向、投資方式1.1

財務管理的概念第12頁/共66頁3.資金運用概念：指企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金收入和支付

研究：加速營運資金的周轉、提高資金運用效率、短期籌資1.1

財務管理的概念第13頁/共66頁4.收益分配不同資金的分配方式：研究：收益的合理分配1.1

財務管理的概念第14頁/共66頁1.1.3財務關系企業(yè)在資金運動過程中與各方面發(fā)生的經(jīng)濟利益關系。按資金的流向：1.1

財務管理的概念第15頁/共66頁1.企業(yè)與政府（稅務機關）之間的財務關系關系：強制性的無償?shù)姆峙潢P系1.1

財務管理的概念第16頁/共66頁2.企業(yè)與投資者之間的財務關系關系：經(jīng)營權與所有權（受資與投資）關系1.1

財務管理的概念第17頁/共66頁3.企業(yè)與債權人之間的財務關系關系：債務與債權關系1.1

財務管理的概念第18頁/共66頁4.企業(yè)與受資者之間的財務關系關系：投資與受資關系1.1

財務管理的概念第19頁/共66頁5.企業(yè)與債務人之間的財務關系關系：債權與債務關系1.1

財務管理的概念第20頁/共66頁6.企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關系采用“經(jīng)濟責任制”的企業(yè)內(nèi)部各部門在生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)中，相互之間提供產(chǎn)品、勞務等而形成的一種經(jīng)濟關系。關系：“利益均等”關系1.1

財務管理的概念第21頁/共66頁7.企業(yè)與職工之間的財務關系關系：勞動與分配關系1.1

財務管理的概念第22頁/共66頁處理財務關系的目的：企業(yè)與其他各種財務活動當事人之間達到經(jīng)濟利益的均衡。1.1

財務管理的概念第23頁/共66頁1.2

財務管理的目標

指企業(yè)財務管理工作所要達到的最終目的。企業(yè)管理的目標：經(jīng)濟效益最大化1.2.1財務管理（理財目標）的目標第24頁/共66頁1.2

財務管理的目標1.2.2利潤最大化

通過對企業(yè)財務活動的管理，不斷增加企業(yè)利潤，使利潤達到最大。優(yōu)點：能反映資本的增值和積累，勞動價值和報酬的高低，社會財富的增加。缺點：

（1）不能反映企業(yè)經(jīng)濟效益的高低第25頁/共66頁1.2

財務管理的目標（2）沒有考慮資金的時間價值

例：某企業(yè)有100萬元希望進行投資，有兩個方案：（1）存銀行。銀行存款利率為6％

（2）投資A項目。可獲利10萬元

問應采用哪一方案？主要看收益什么時候得到？第26頁/共66頁1.2

財務管理的目標②投資A項目一年后獲利潤10萬元合理

二年后獲利潤10萬元不合理①存銀行一年后利息收入6萬元

二年后利息收入12.36萬元

第27頁/共66頁1.2

財務管理的目標（3）沒有考慮風險的影響投資購買股票預期收益率8％投資購買國庫券利率3%（4）使企業(yè)經(jīng)營者追求短期利益

利潤最大化的最大缺點第28頁/共66頁1.2

財務管理的目標1.2.3資本利潤率最大化（每股收益最大化）特點：考慮了盈利能力與投入資本額的關系，但仍未克服利潤最大化的其他三個缺點。第29頁/共66頁1.2

財務管理的目標1.2.4企業(yè)價值最大化（股東財富最大化）企業(yè)財富最大化、、股票市價最大化

企業(yè)價值——企業(yè)有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)價值的市場評價，反映企業(yè)潛在或預期的獲利能力。優(yōu)點：(1)考慮了取得報酬的時間價值

(2)考慮了風險與報酬的聯(lián)系。(3)能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為第30頁/共66頁1.2

財務管理的目標股份制企業(yè)——股票市價非股份制企業(yè)——市場評估缺點：價值評估較為困難。第31頁/共66頁1.3

企業(yè)組織形式與代理問題

1.3.1

企業(yè)組織形式

1.獨資企業(yè)

獨資企業(yè)是指由一個自然人投資，由其親自或雇人經(jīng)營的企業(yè)。特點：所有權和經(jīng)營權一致，負無限責任。優(yōu)點：成立容易，成本低。缺點：籌資困難，產(chǎn)權轉移麻煩，無限責任。第32頁/共66頁1.3

企業(yè)組織形式與代理問題2.合伙企業(yè)是指兩人以上按照協(xié)議共同投資、共同經(jīng)營、共負盈虧、對企業(yè)債務承擔無限連帶責任的企業(yè)。特點：所有權和經(jīng)營權一致，負無限責任。優(yōu)點：成立容易，成本較低，企業(yè)信用優(yōu)于獨資企業(yè)。缺點：合伙人關系復雜，企業(yè)不穩(wěn)定，籌資較困難，無限責任。第33頁/共66頁1.3

企業(yè)組織形式與代理問題3.公司指依照公司法登記設立，以其全部法人財產(chǎn)，依法自主經(jīng)營，自負盈虧的企業(yè)法人。特點：所有權和經(jīng)營權分離，負有限責任。優(yōu)點：籌資容易，有限責任。缺點：稅收負擔重，易產(chǎn)生代理問題。第34頁/共66頁1.3

企業(yè)組織形式與代理問題第35頁/共66頁1.3

企業(yè)組織形式與代理問題1.3.2代理問題及利益沖突1.所有者和經(jīng)營者的代理問題所有者和經(jīng)營者的代理問題只存在于公司制企業(yè)。第36頁/共66頁1.3

企業(yè)組織形式與代理問題協(xié)調：報酬和績效聯(lián)系，在提高企業(yè)價值的同時，適當提高享受成本措施：（1）解聘——通過所有者約束經(jīng)營者（2）接收（被兼并）——通過市場約束經(jīng)營者（3）激勵第37頁/共66頁排名姓名公司薪酬(萬美金)年齡1小勞倫斯.卡爾普丹納赫14136472拉里.埃里森甲骨文13023653奧布雷.麥克倫登切薩皮克能源公司11429494雷.埃爾拉尼西方石油公司10307755大衛(wèi).諾瓦克百勝餐飲集團7649576約翰馬丁吉利德科技公司6040587索爾.巴爾塞爾細胞基因公司5931638基斯.哈頓克洛斯提柏石油公司5478519理查德.安德森自由港銅業(yè)48756310黃仁勛英偉達公司3140472009年《福布斯》全美500強企業(yè)CEO年薪排行前10名第38頁/共66頁2009年賺的最多的人是小勞倫斯.卡爾普(Danaher

chief

H.

Lawrence

Culp

Jr.)薪酬工資95.4萬美元股票期權8400.0萬美元股票獎勵5600.0萬美元第39頁/共66頁排名CEO/總裁/總經(jīng)理性別年齡2009年薪資(萬元)股票簡稱1法蘭克·紐曼男681,741.0深發(fā)展2洪崎男53626.8民生銀行3殷一民男46603.0中興通訊4馬明哲男54484.2中國平安5方洪波男43372.0美的電器6周曉華男43279.9世聯(lián)地產(chǎn)7陳邦棟男40276.2思源電氣8嚴曉燕女59267.4北京銀行9李東生男53267.0TCL集團10李葉青男46258.0華新水泥2009年中國CEO薪酬榜前10名第40頁/共66頁1.3

企業(yè)組織形式與代理問題2.所有者和債權人的代理問題協(xié)調：（1）限制性借款（約束性條款）（2）收回借款不再借款第41頁/共66頁

財務管理的環(huán)境——指存在于企業(yè)內(nèi)部和外部，影響和制約企業(yè)財務行為的客觀因素的集合。1.4財務管理的環(huán)境第42頁/共66頁1.經(jīng)濟周期

經(jīng)濟周期主要是指社會經(jīng)濟增長規(guī)律性地交替出現(xiàn)高速、低速、停滯，有時甚至負增長幾個階段。1.4.1

經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境——指影響企業(yè)財務管理的各種經(jīng)濟因素1.4財務管理的環(huán)境第43頁/共66頁復蘇繁榮衰退蕭條擴大生產(chǎn)規(guī)模，增加籌資限制生產(chǎn)規(guī)模，資金緊縮擴大投資，獲取利益限制和縮小投資規(guī)模引入新產(chǎn)品，增加勞動力停止新產(chǎn)品開發(fā)，裁減勞動力1.4財務管理的環(huán)境第44頁/共66頁2.經(jīng)濟發(fā)展水平

經(jīng)濟發(fā)展水平↑財務管理水平↑3.通貨膨脹狀況1.4財務管理的環(huán)境第45頁/共66頁4.經(jīng)濟政策1.4財務管理的環(huán)境第46頁/共66頁1.4.2法律環(huán)境1.4財務管理的環(huán)境第47頁/共66頁

金融市場——指資金供應者和資金需求者雙方通過信用工具進行交易而融通資金的市場。1.4財務管理的環(huán)境1.4.3金融市場環(huán)境第48頁/共66頁金融市場外匯市場資金市場黃金市場貨幣市場資本市場短期證券市場短期借貸市場長期證券市場長期借貸市場一級市場二級市場（發(fā)行市場）（流通市場）（短期資金市場）（長期資金市場）1.4財務管理的環(huán)境第49頁/共66頁1.金融市場與企業(yè)理財金融市場是企業(yè)投融資活動的場所金融市場為企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)提供條件金融市場為企業(yè)理財提供財務經(jīng)濟信息1.4財務管理的環(huán)境第50頁/共66頁2．金融市場的構成1.4財務管理的環(huán)境第51頁/共66頁

我國主要金融機構：1.4財務管理的環(huán)境第52頁/共66頁3．金融工具1.4財務管理的環(huán)境第53頁/共66頁4.利息率利息率簡稱利率指利息額與借入本金之間的比率，從資金的借貸關系看，利率是一定時期運用資金這一資源的交易價格。（1）利率的類型①從國家對利率管理的角度1.4財務管理的環(huán)境第54頁/共66頁②按在借貸期內(nèi)利率是否浮動③按利率與通貨膨脹的關系名義利率＝實際利率＋預計通貨膨脹補償率

15％10％5％1.4財務管理的環(huán)境第55頁/共66頁④按利率之間的變動關系1.4財務管理的環(huán)境第56頁/共66頁（2）利息的表示方法‰‰0‰01.4財務管理的環(huán)境注意：一年以360天計；一季度以90天計；一個月以30天計。第57頁/共66頁（3）利率的構成利率＝純利率＋通貨膨脹補償率＋風險補償率純利率——沒有風險和通貨膨脹情況下的社會平均資金利潤率。1.4財務管理的環(huán)境通貨膨脹補償率——由于通貨膨脹為補償其購買力損失而要求提高的利率。第58頁/共66頁其中：風險補償率＝違約風險補償率＋流動性風險補償率＋期限風險補償率違約風險——因債務人無法按時還本付息而帶來的風險；流動性風險——因債務人資產(chǎn)流動性不好而帶來的風險；期限風險——因償債期長而帶來的風險。1.4財務管理的環(huán)境第59頁/共66頁例：我國1996年發(fā)行10年期，利率為11.83％的可上市流通的國債，決定其票面利率水平的主要因素有（）。

A．純利率

B．通貨膨脹補償率

C．流動性風險補償率

D．違約風險補償率

E．期限風險補償率1.4財務管理的環(huán)境第60頁/共66頁

1999年9月，泰達股份(000652)正式推出了《激勵機制實施細則》，這是我國A股上市公司實施股權激勵措施的第一部“成文法”。根據(jù)《細則》，泰達股份將在每年年度財務報告公布后，根據(jù)年度業(yè)績考核結果對有關人土實施獎懲。公司將提取年度凈利潤的2％，作為公司董事會成員、高級管理人員以及有重大貢獻的業(yè)務骨干的激勵基金。基金只能用于為激勵對象購買泰達股份的流通股票并做相應凍結；而處罰所形成的資金，則要求受罰人員以現(xiàn)金在6個月之內(nèi)清償。泰達股份每年根據(jù)經(jīng)營業(yè)績考核激勵對象，達到考核標準的給予相應的激勵，達不到考核標準的要給予相應的處罰。最重要的考核指標之一是公司每年業(yè)績15％的增長率。泰達股份認為，公司獎勵給個人的是獎金，而購買公司流通股票的行為屬于個人性質，這種股權激勵機制與《