1、信托理財產品與各類理財產品的比較隨著中國經濟的發展和財富的快速積累,中國理財產品市場迅速發展,通過信托理財和各類金融理財產品的綜合比較。有利于正確認識信托產品的機會和比較優勢,對信托業發展具有重要意義。我是從制度設計和市場定位對各類金融理財產品進行清晰的界定,運用大量的數據從盈利模式這一新的視覺進行深入的探討,目的是知己知彼,有利于把握銀行理財產品、基金理財產品、證券公司理財產品、保險理財產品的發展路徑和業務模式。有助于信托產品在競爭、融合、創新、發展的理財市場發揮自身積極的作用。以信托的制度優勢推動中國理財市場健康發展。主要內容分五個部分,1. 第一是分業經營格局中的中國金融理財產品的主要類

2、型與發展現狀。2. 第二個部分是各類理財產品的制度設計與市場功能定位比較。3. 第三個是各類理財產品的盈利模式比較。4. 第四個是信托理財產品和其他金融理財產品的綜合評價。5. 第五個是結語,我認為理財市場的主題是競爭、融合、創新、發展。我研究成果的篇幅比較長,限于時間我把主要的觀點跟大家分享。第一部分,分業經營格局中中國金融理財產品的主要類型和發展現狀。目前分業經營的條件下,不同的金融機構是按照不同的監管規則開展理財業務的,法律和監管是推動理財市場發展的重要因素。從發行金融機構類型看,主要是分為信托理財產品、銀行理財產品、基金理財產品、證券公司理財產品、保險理財產品。理財業務已經成為各類金融

3、機構拓展業務的戰略重點。信托公司的理財產品,從國際上看信托產品有了豐富的內容和表現形式。在整個財產管理和金融市場中有著不可替代的重要作用。在我國信托業作為中國金融體系的重要組成部分,目前整體規模和綜合實力實現了跨越式發展,信托產品數量和規模持續增長。從目前信托產品的類型來看,資金信托占比最大占95.3%,利用的最廣泛。目前信托業務在各個市場領域取得了積極的進展,初步呈現產品標準化設計與個性化安排互為補充的態勢。按照投資方向劃分,信托產品資金運用涉及到金融證券、企業融資、房地產、基礎設施等方面,其他的投向還包括交通運輸、科教文衛等行業,信托公司開始加大對節能環保、低碳經濟等領域的產品創新,著眼于

4、中小企業融資需求。商業銀行的理財產品,因為商業銀行是個人理財業務,分為個人理財業務和綜合理財服務。這是銀行理財業務分類的體系,銀行的理財產品是從2004年開始推出的,在經歷了2008年一些理財產品的零收益、負收益等等現象以后,現在目前銀行的理財產品更趨穩健。同時目前國內主要的銀行都紛紛開辦私人銀行業務,將私人銀行業務作為零售業務的重點,通過私人業務開展高端理財。第三是基金公司的理財產品,基金公司的理財產品主要是證券投資基金還有特定資產管理業務。公募基金是目前國內已經比較成熟的一種社會化的投資工具。基金目前產品的種類在不斷的豐富。開放式基金成為市場發展的主流。截止到2010年9月全部存續的基金是

5、652只,資產凈值是23853.65億元。這是01年到10年各類資產數量的比較(圖。這是基金公司理財產品。有兩個部分,一個是為單一客戶辦理的(一對一,這個初始資產一般不得低于5000萬,還有一對多,這是每個客戶初始資金不能低于100萬,不能低于200人,初始資產金額不低于5000萬。一對多目前主要的類型從市場的情況來看,就是靈活配置的產品是占在主流。截止到2010年10月15日有35家基金管理公司獲得特定資產管理業務,管理資產是982億元,一對一客戶管理帳戶是145個,資產是615.8億元。根據證監會修訂于基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法,完善了專戶理財業務試點規則。第四個是證券公司的

6、理財產品,證券公司可以從事三類的客戶資產管理業務,第一個就是專項資產管理業務,這主要是2005年到06年推出的專項計劃,試點規模,62.85億元,這個主要是面向單一的客戶,每個客戶的資產凈值最低標準是一百萬。還有集合資產管理業務,集合理財產品根據是否有股票投資比例不超過20%的限定。實際上證券公司理財產品是起步2005年,目前突破一千億的大關。今年證券公司理財產品發展比較迅速,發了12只。保險公司的理財產品,保險是最早進入個人理財的領域。目前市場上的保險理財產品第一是分紅保險,分紅保險主要是具有確定的利益保障和獲得保險公司經營收益的一種。投資連結保險,主要是在保險保障的功能上有一個投資帳戶,這

7、些投資帳戶是面對不同的市場,投資收益具有確定性。第三個是萬能險,是介于分紅險與投資連結險之間的一種投資型壽險。目前保險理財產品占據壽險市場絕對的比例。第二部分是各類理財產品的制度設計與市場功能定位的比較。我們可以看到這種不同的理財產品是由中國銀監會、證監會和保監會按照不同的監管規則進行監管的,所以各類理財產品的制度設計和市場功能的定位有一定的差異。信托公司的理財產品的制度,信托制度,現階段來看主要是明確合格投資者制度將信托理財定義為高端私募性質。目前最大的機構投資者就是商業銀行。銀行理財產品制度定位來看是代理制度。從市場的定位來看銀行理財產品分含了大眾理財產品和中高端但理財產品。這個表中可以看

8、出一些銀行對VIP的客戶就有一些分層。就像我剛剛說的,銀行理財產品是面向大眾的,現在定位是穩健型的金融產品,目前銀行主要通過銀行網站、各種媒體等進行宣傳,最低投資限額為人民幣5萬元,適合有投資經驗客戶的理財產品的起點金額不得低于10萬。銀行理財產品從目前的市場情況來看,日益短期化。私人銀行高端理財門檻一般是100萬美元或者800萬人民幣。私人銀行業務本質上是商業銀行綜合金融平臺,在此平臺上銀行向客戶提供自由活外購的所有產品及服務。私人銀行中心客戶準入標準是招商銀行金融資產一千萬。第三是基金公司的理財產品,從制度定位來看是信托制度。從市場定位來看就是通過證券投資基金、特定資產管理業務。基金公司可

9、以為投資者提供更多多樣的、不同風險收益特征的產品。是一種大眾普遍接受的一種理財方式。根據中國證券業協會的統計,截至2009年底基金帳戶數量接近2億個,其中99%以上為個人帳戶。證券公司的理財產品從制度定位是代理制度,從市場定位是向專項資產管理計劃為固定收益類私募產品。它的投資方向是自沉市場,它的投資領域還是比較狹窄一些,所以就是因為定位不清,實際發展也不是很快。第五個是保險公司的理財產品。我對它的制度定位認為是保險制度加代理制度。從制度功能來看,保險是一種建立在大數法則基礎上以經濟保障為基礎的金融制度安排,經濟保障是保險的本質特征,保險由經濟保障的作用衍生出金融中介的功能。投資型保險產品按照產

10、業性質的不同,對于保障功能和投資功能具有不同的偏重,但本質上屬于保險產品。保險作為應對人生風險雪中送炭的風險保障安排,主要是提供風險管理服務和彌補經濟損失。我們應該認識到保險理財產品最重要是保障你。從市場定位來看,保險理財產品最大的特點是將保險的基本保障功能和資金增值的功能結合起來。投資型保險產品購買其點低,期限結構靈活,追求的是長期的保障。第三個是各類理財產品的盈利模式的比較。信托公司從受托人角度來看,主要是獲得信托報酬。現在一般有固定和信托收益率聯系起來浮動的設計。一般單一信托信托報酬比較低,為0.3%左右。從投資人角度來看,按照監管規定,信托公司不能承諾信托資金不受損失,也不能承諾信托資

11、金的最低收益。但我們一般的信托產品都有一個最低收益率。從當時的產品看,現在都是采取基金或者期限階梯型浮動收益率的設計。從整體上來看,由于說到信托期貨公司的市場形象、發行地區、發行模式等影響,不同信托公司發行的集合資金信托產品預期收益率存在較大的差別。從資金的投向來看不同的行業風險收益有不同的特點。像風險較高的行業收益相對較高一些。從產品的期限結構來看,一般是期限越長收益率越高,基本是符合這個特點。只有這一個比較例外,(圖可能是運用的方式還有投資者領域。從風險控制來看,風險控制是信托業的第一要務,信托公司在設計信托產品的時候,采用多樣的信用增級方式,有限級一般能獲得比較固定的投資收益。次級因為承

12、擔更高的風險可能獲得浮動的超額收益。商業銀行的理財產品。商業銀行主要是作為一項中介業務,一套服務收管理費來獲得收益。它的費用目前一般是不收認購費,就是一些收益比較高的。有固定費用、階梯費用。管理費是最主要的收入。從收益的投資者來看,因為它都是比較短期化的產品,超過92%的理財產品收益率都在5%以內。第二部分就是私人銀行的業務。從國際上來看,私人銀行的盈利模式分為手續費模式還有管理費。目前因為國內私人銀行業務剛剛起步,所以模式還比較單一。隨著業務模式的轉型,它的盈利模式也會進一步的分化。第三是基金公司的理財產品,主要有兩大類,一個是基金設立銷售買賣發生的費用,另一類就是僅僅運營過程當中管理的費用

13、。我國的基金都是按照固定的比例從基金資產中按基金的管理費和托管費。基金的模式,今年在市場上有受到了很大的爭議,主要是按照管理的資產規模來收取管理費,這樣是不管業績好壞,都能收取固定的費用。但像今年上半年公募基金投資,全部都虧損了,基金的管理費反而有大幅的上漲,所以引起了比較大的爭議。從基金的投資風險由投資者承擔是基本常識之一,基金不能設置本金和最低收益保障。這是它的具體的測算(圖。一對多的產品主要都是絕對收益的基準。是在產品存續期內設置一個確定的年化目標收益率。四個就是證券公司理財產品,它的集合資產管理的費用一般包括參與費、退出費、托管費。集合理財產品跟信托不同的是有兩個重要的保障措施,一個是

14、自有資金有限補償法,通過自有資金承擔一定的風險責任,分享相應的產品收益。另外可以保障一部分投資者的收益,這就是跟信托公司有一定的區別。保險理財產品,它初始的費用特別高,所以必須是一個長期的投資。保險理財產品收益,就是監管部門對它們各種理財產品分紅保險的高中低檔都有一個限制。具體來看萬能險,它的投資帳戶有 2.5%的保底收益。從積極型的情況來看07年是42.16%,08年是負了44.18%,09是50.24%,今年到9月底負了3.76%,所以這個產品還是有比較大的風險。分紅險預定利率通常設計為1.5%到2.5%。我們看一下分紅險產品保障與分紅設計。它不能簡單的比較收益,有一些其他的保障方面,分紅

15、險的安全性好,具有保險功能。第四個比較就是對前面幾個比較做一個總結,從制度設計來看,應該說我們信托業和信托機構具有其他金融行業無法比擬的優勢。從制度優勢看,信托業作為一種財產管理制度,不僅具有資金的融通功能,還具有無風險隔離、權益重置的功能,能以特殊的交易結構廣泛靈活地滿足社會需求,而且信托財產有多元化,可以運作高度靈活性。業務跨度也比較大,是唯一能夠綜合利用貨幣市場、資本市場、產業市場連接產業與金融市場的金融機構。從市場功能這個定位表看,進行了一個比較。我就把結論說一下,信托公司產品高端私募性質使得信托產品投資門檻高、缺乏流動性。一方面積極推進建立信托產品交易平臺的增強流動性,另一方面不要可

16、以追求流通,沒有必要完全仿照基金流通的做法,不同的理財產品應追求差異化策略,可將信托長期性、高收益性作為賣點。第三個就是盈利模式的比較,從收益率情況來看,我們集合產品7月份的獨立收益是8.49%,8月份是7.85%,9月份是8.54%,銀行理財產品今年是超過92%,資金理財產品是不同的風險收益特征。保險是有保險保障加投資收益的,所以不能僅僅比較這個投資收益。結論就是買賣費用、投資收益率是影響理財產品核心競爭力的關鍵指標,投資者購買費用低、收益高、穩定性好是信托產品賣點。最后是我的結語,我覺得我們整個理財市場應該是競爭、融合、創新、發展。分析比較其他理財產品的特征,總結其發展路徑,對于我們正確認識信托市場的定位,促進信托市長的理性繁榮具有意義。信托延綿數百年在世界各國經歷不同的發展路徑和結構變遷,其最大的功能是為社會的發展提供具有長期性、穩定性和巨大彈性空間的理財管理制度,以發展成為一項世界性的財產制度安排。從