1、LOGO金融市場(chǎng)學(xué)金融市場(chǎng)學(xué)FINANCIAL MARKETS(第四版第四版)杜金富杜金富 等編著等編著東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 目錄目錄學(xué)習(xí)目標(biāo)413.1投資基金概述513.2證券投資基金的發(fā)起與設(shè)立程序1713.3證券投資基金的交易27第13章投資基金市場(chǎng)投資基金市場(chǎng)學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)目標(biāo) 投資基金的含義、功能及類型 投資基金券及種類 證券投資基金的發(fā)起與設(shè)立 投資基金的交易 目錄13.1投資基金概述投資基金概述 從機(jī)構(gòu)創(chuàng)新上看,投資基金是一種有別于傳統(tǒng)的銀行金融機(jī)構(gòu)的新型金融機(jī)構(gòu)。它可以深入地介入資本市場(chǎng)的活動(dòng),運(yùn)用資本市場(chǎng)工具來(lái)籌集資金,從而可以像銀行那樣,以零售方式廣泛吸納社會(huì)

2、資金。從金融工具創(chuàng)新上看,投資基金發(fā)行的證券憑證把股票和債券融合在一起,為資本市場(chǎng)創(chuàng)造出一種新的金融工具。投資基金的出現(xiàn)在傳統(tǒng)的間接融資和直接融資之間架起了一座橋梁。 目錄13.1投資基金概述投資基金概述(5)投資基金是一種獨(dú)特的投資組織制度。(4)投資基金是一種資金有專門用途并實(shí)行獨(dú)立核算的組織。(3)投資基金的運(yùn)作基礎(chǔ)是現(xiàn)代信托關(guān)系。(2)投資基金的運(yùn)作貫徹著股份公司的一些基本原則。(1)共同投資、共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),這是投資基金的基本原則。13.1.1投資基金的含義及其功能投資基金的含義及其功能1) 投資基金的含義投資基金的含義 目錄13.1投資基金概述投資基金概述13.1.1投資基金的

3、含義及其功能投資基金的含義及其功能2) 2) 投資基金的起源與發(fā)展投資基金的起源與發(fā)展投資基金市場(chǎng)起源于英國(guó),發(fā)展于美國(guó),普及于日本、德國(guó)、法國(guó)、中國(guó)的香港和臺(tái)灣等眾多國(guó)家和地區(qū)。英國(guó)在18世紀(jì)末完成產(chǎn)業(yè)革命,成為當(dāng)時(shí)世界上最為發(fā)達(dá)的資本主義國(guó)家。由于產(chǎn)業(yè)革命帶來(lái)了生產(chǎn)力的極大提高,國(guó)家及民間積累了大量財(cái)富,許多人為了謀取更大的資本報(bào)酬,很想將積累投向當(dāng)時(shí)處于開(kāi)發(fā)中的海外領(lǐng)地及國(guó)家,但是,面對(duì)本身缺乏海外投資知識(shí)、資金規(guī)模少而分散、管理知識(shí)不足等局限因素,直到19世紀(jì)60年代,才由政府出面組成投資公司,募集資金,委托具有專門知識(shí)的機(jī)構(gòu)代理投資,這樣更讓中小投資者和大投資者一樣,享受國(guó)際投資的豐

4、厚報(bào)酬。這就是最初的投資基金,叫做投資托拉斯,或叫做單位型投資信托基金。第一次世界大戰(zhàn)后,美國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展,為了聚集國(guó)際國(guó)內(nèi)小額分散資金,充實(shí)國(guó)內(nèi)發(fā)展資本,支持經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng),美國(guó)適時(shí)從英國(guó)引入了投資基金制度,創(chuàng)設(shè)了各類基金,有力促進(jìn)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,同時(shí)也為中小投資者帶來(lái)了可觀的收益。 目錄13.1投資基金概述投資基金概述13.1.1投資基金的含義及其功能投資基金的含義及其功能2) 2) 投資基金的起源與發(fā)展投資基金的起源與發(fā)展投資基金目前在日本較為發(fā)達(dá),僅次于美國(guó);在歐洲和亞洲的其他國(guó)家和地區(qū)也較為普及,如在我國(guó)香港、臺(tái)灣等就較為流行。證券投資基金在中國(guó)的出現(xiàn)是我國(guó)實(shí)施改革開(kāi)放政策的結(jié)果。早

5、在1987年,中國(guó)銀行和中國(guó)國(guó)際信托投資公司就開(kāi)始組建投資基金。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),截至1997年底,我國(guó)內(nèi)地已組建了71家投資基金。 目錄13.1投資基金概述投資基金概述13.1.1投資基金的含義及其功能投資基金的含義及其功能3) 投資基金的功能投資基金的功能(1)小額投資,風(fēng)險(xiǎn)分散。(2)專業(yè)性投資管理。(3)成本低,進(jìn)退方便。(4)收益可觀。(5)有利于機(jī)構(gòu)投資者的內(nèi)部管理。 目錄13.1投資基金概述投資基金概述13.1.2投資基金的類型投資基金的類型 1) 1) 根據(jù)基金單位是否可增加或贖回劃分根據(jù)基金單位是否可增加或贖回劃分 根據(jù)基金單位是否可增加或贖回劃分,投資基金可分為開(kāi)放式基金開(kāi)放式

6、基金和封閉式基金。和封閉式基金。 開(kāi)放式投資基金開(kāi)放式投資基金原則上只發(fā)行一種基金單位,發(fā)行在外的基金單位或受益憑證沒(méi)有數(shù)額限制,可以隨時(shí)根據(jù)實(shí)際需要和經(jīng)營(yíng)策略而增加或減少。 封閉式投資基金封閉式投資基金是相對(duì)于開(kāi)放式的投資基金而言的。它是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定,在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi),基金規(guī)模固定不變的投資基金。 目錄13.113.1投資基金概述投資基金概述13.1.2投資基金的類型投資基金的類型2)2)根據(jù)證券投資基金組織形式的不同劃分根據(jù)證券投資基金組織形式的不同劃分 證券投資基金根據(jù)組織形式不同可分為契約型投資基金契約型投資基金和公司型投公司型投資基金資基金。 契約型投資基金契約

7、型投資基金也稱信托型投資基金,是根據(jù)一定的信托契約原理,由基金發(fā)起人和基金管理人、基金托管人訂立基金契約而組建的投資基金。 公司型投資基金公司型投資基金是指具有共同投資目標(biāo)的投資者依據(jù)公司法組成以營(yíng)利為目的、投資于特定對(duì)象(如各種有價(jià)證券、貨幣)的股份制投資基金,這種基金通過(guò)發(fā)行股份方式籌集資金,是具有法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。 目錄13.1投資基金概述投資基金概述13.1.2投資基金的類型投資基金的類型3) 3) 從基金證券的市場(chǎng)特點(diǎn)從基金證券的市場(chǎng)特點(diǎn) 出發(fā)來(lái)劃分出發(fā)來(lái)劃分私募基金是指以非公開(kāi)方式向一些特定投資者募集基金的投資基金。公募基金是指以公開(kāi)發(fā)行方式向社會(huì)公眾投資者募集資金的投資基金。上

8、市基金是指基金證券在交易所掛牌交易的投資基金。非上市基金是指基金證券不能在交易所掛牌交易的投資基金。 目錄13.113.1投資基金概述投資基金概述13.1.2投資基金的類型投資基金的類型4) 4) 按照經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和投資目標(biāo)的不同劃分按照經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和投資目標(biāo)的不同劃分 按照經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和投資目標(biāo)的不同,投資基金可以劃分為成長(zhǎng)型成長(zhǎng)型基金基金和收入型基金收入型基金。 成長(zhǎng)型投資基金成長(zhǎng)型投資基金是指主要投資于成長(zhǎng)型股票、追求資產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)目標(biāo)的基金類型。 收入型投資基金收入型投資基金追求的目標(biāo)是穩(wěn)定和較高的當(dāng)期收入,而不強(qiáng)調(diào)資本的長(zhǎng)期利得和成長(zhǎng)。 目錄13.1 投資基金概述投資基金概述 1)投資基金券的

9、含義 投資基金是通過(guò)發(fā)行基金券籌集資金的。 基金券分為兩類:一類是公司型基金的基金券,通常又可以叫做基金股票;另一類是契約型基金的基金券,即通常所說(shuō)的受益憑證。基金券可以是有面值的有價(jià)證券,也可以是無(wú)面值的有價(jià)證券。13.1.313.1.3投資基金券投資基金券 目錄13.1 投資基金概述投資基金概述 2)投資基金券與股票、債券 投資基金券作為一種有價(jià)證券,它與股票、債券一樣具有相同的本質(zhì)特點(diǎn)。它們都是證券市場(chǎng)或金融市場(chǎng)的買賣交易對(duì)象,同屬于大眾投資工具或金融工具,但又有所區(qū)別。他們的主要區(qū)別在于: 發(fā)行人不同。 所有權(quán)性質(zhì)不同。 投資收益和風(fēng)險(xiǎn)大小不同。13.1.313.1.3投資基金券投資基

10、金券 目錄13.2證券投資基金的發(fā)起與設(shè)立程序證券投資基金的發(fā)起與設(shè)立程序(1)有符合本法和中華人民共和國(guó)公司法規(guī)定的章程。 (2)注冊(cè)資本不低于1億元人民幣,且必須為實(shí)繳貨幣資本。 (3)主要股東具有從事證券經(jīng)營(yíng)、證券投資咨詢、信托資產(chǎn)管理或者其他金融資產(chǎn)管理的較好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和良好的社會(huì)信譽(yù),最近3年沒(méi)有違法記錄,注冊(cè)資本不低于3億元人民幣。 13.2.1我國(guó)設(shè)立證券投資基金的條件我國(guó)設(shè)立證券投資基金的條件設(shè)立基金管理公司,應(yīng)當(dāng)具備下列條件,并經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn): 目錄13.2證券投資基金的發(fā)起與設(shè)立程序證券投資基金的發(fā)起與設(shè)立程序(4)取得基金從業(yè)資格的人員達(dá)到法定人數(shù)。 (5)

11、有符合要求的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所、安全防范設(shè)施和與基金管理業(yè)務(wù)有關(guān)的其他設(shè)施。 (6)有完善的內(nèi)部稽核監(jiān)控制度和風(fēng)險(xiǎn)控制制度。 (7)法律、行政法規(guī)規(guī)定的和經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。 13.2.1我國(guó)設(shè)立證券投資基金的條件我國(guó)設(shè)立證券投資基金的條件 目錄13.2證券投資基金的發(fā)起與設(shè)立程序證券投資基金的發(fā)起與設(shè)立程序 1)1)設(shè)立程序設(shè)立程序 (1)基金發(fā)起人申請(qǐng)?jiān)O(shè)立基金,首先必須準(zhǔn)備各種法律文件,如設(shè)立基金的申請(qǐng)報(bào)告、發(fā)起人協(xié)議書、基金契約、基金托管協(xié)議和基金招募說(shuō)明書等。 (2)基金發(fā)起人準(zhǔn)備好各種文件后,應(yīng)上報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)。 (3)基金發(fā)起人收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批文后,于發(fā)行前三

12、天公布招募說(shuō)明書,并公告具體的發(fā)行方案。13.2.2我國(guó)設(shè)立證券投資基金的程序及對(duì)有關(guān)各方我國(guó)設(shè)立證券投資基金的程序及對(duì)有關(guān)各方的資格要求的資格要求 目錄13.2證券投資基金的發(fā)起與設(shè)立程序證券投資基金的發(fā)起與設(shè)立程序 2)2)證券投資基金有關(guān)各方的關(guān)系證券投資基金有關(guān)各方的關(guān)系 證券投資基金作為一種金融信托,其組織結(jié)構(gòu)是一個(gè)復(fù)雜的信托關(guān)系與代理關(guān)系的復(fù)合體。各種證券投資基金分別有自己的運(yùn)作機(jī)構(gòu)。 契約型證券投資基金有三方參與者:委托人,即基金管理人,一般是基金管理公司;受托人,一般是指信托公司或銀行;受益人,即基金受益憑證持有者。三者之間通過(guò)信托契約進(jìn)行組織管理。 公司型證券投資基金的參與者

13、有四方:即基金公司、基金管理人、基金托管人和股東。13.2.2我國(guó)設(shè)立證券投資基金的程序及對(duì)有關(guān)各方我國(guó)設(shè)立證券投資基金的程序及對(duì)有關(guān)各方的資格要求的資格要求 目錄13.2證券投資基金的發(fā)起與設(shè)立程序證券投資基金的發(fā)起與設(shè)立程序 基金的發(fā)行是指基金公司或基金管理公司在基金發(fā)行申請(qǐng)經(jīng)主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)同意后,將基金券或基金受益憑證向廣大投資者推銷出去的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。 基金的發(fā)行方式一般分為定向發(fā)行和公開(kāi)發(fā)行兩種。13.2.3證券投資基金的發(fā)行證券投資基金的發(fā)行 目錄13.2證券投資基金的發(fā)起與設(shè)立程序證券投資基金的發(fā)起與設(shè)立程序 1)證券投資基金的價(jià)格 基金券作為一種有價(jià)證券,像股票、債券一樣也有價(jià)格。基

14、金券的價(jià)格包括發(fā)行價(jià)格和市場(chǎng)交易價(jià)格。基金券的發(fā)行價(jià)格是指基金發(fā)行時(shí)由基金發(fā)行人所確定的初始價(jià)格。基金的市場(chǎng)交易價(jià)格是指基金券在其上市的證券交易市場(chǎng)掛牌買賣的價(jià)格。13.2.4證券投資基金的價(jià)格與凈資產(chǎn)價(jià)值證券投資基金的價(jià)格與凈資產(chǎn)價(jià)值 目錄13.2證券投資基金的發(fā)起與設(shè)立程序證券投資基金的發(fā)起與設(shè)立程序 基金上市后的交易價(jià)格是不固定的,隨行就市,但主要取決于下列五個(gè)因素: 基金資產(chǎn)凈值。 基金市場(chǎng)供求關(guān)系。 股票市場(chǎng)走勢(shì) 封閉期長(zhǎng)短。 政府的有關(guān)基金政策。13.2.4證券投資基金的價(jià)格與凈資產(chǎn)價(jià)值證券投資基金的價(jià)格與凈資產(chǎn)價(jià)值 目錄13.2證券投資基金的發(fā)起與設(shè)立程序證券投資基金的發(fā)起與設(shè)立

15、程序 2)基金的凈資產(chǎn)價(jià)值(NAV) NAV是英文Net Asset Value的縮寫,即凈資產(chǎn)價(jià)值,是指某一時(shí)點(diǎn)上某一證券投資基金每一單位(或每一股份)實(shí)際代表的價(jià)值,它是衡量一個(gè)基金經(jīng)營(yíng)好壞的主要指標(biāo),也是基金單位買賣價(jià)格的計(jì)算依據(jù)。 NAV的估算方法是,當(dāng)天的總資產(chǎn)和扣除負(fù)債后所得的凈額除以發(fā)行在外的股份或基金數(shù)。用公式表示為: NAV=總資產(chǎn)-總負(fù)債-有關(guān)費(fèi)用/基金單位（股份）總數(shù)13.2.4證券投資基金的價(jià)格與凈資產(chǎn)價(jià)值證券投資基金的價(jià)格與凈資產(chǎn)價(jià)值 目錄13.2證券投資基金的發(fā)起與設(shè)立程序證券投資基金的發(fā)起與設(shè)立程序 計(jì)算基金單位資產(chǎn)凈值的方法,以計(jì)算日劃分有兩種: (1)按已知價(jià)

16、計(jì)算。已知價(jià)是基金管理公司根據(jù)前一個(gè)交易日證券市場(chǎng)的收市價(jià)計(jì)算出來(lái)的。其公式是:以上一個(gè)交易日收市價(jià)計(jì)算的基金所掌握的金融資產(chǎn)(包括股票、債券、期貨合約和期權(quán)證券等)凈值加現(xiàn)金除以已售出的基金單位總數(shù)就得出每一個(gè)基金單位的資產(chǎn)凈值。采取已知價(jià)交易計(jì)算方法,投資者當(dāng)天就可知道基金的買入價(jià)或贖回價(jià),很快地辦理交易手續(xù)。13.2.4證券投資基金的價(jià)格與凈資產(chǎn)價(jià)值證券投資基金的價(jià)格與凈資產(chǎn)價(jià)值 目錄13.2證券投資基金的發(fā)起與設(shè)立程序證券投資基金的發(fā)起與設(shè)立程序 (2)按未知價(jià)計(jì)算。未知價(jià)是基金管理公司根據(jù)當(dāng)日證券市場(chǎng)各種金融商品的收市價(jià)計(jì)算出來(lái)的。投資者要在交易結(jié)束的第二天才能知道基金單位的價(jià)格。

17、計(jì)算NAV首先要計(jì)算基金資產(chǎn)總值,這方面通常有如下規(guī)定: 上市股票,以計(jì)算日集中交易市場(chǎng)的收盤價(jià)為準(zhǔn)。 公債、公司債及金融債券,已上市的以計(jì)算日的收盤價(jià)為準(zhǔn),沒(méi)有上市的以其面值加上計(jì)至計(jì)算日止應(yīng)收的利息為準(zhǔn),投資所產(chǎn)生的其他利息或收益,應(yīng)列入資產(chǎn)價(jià)值內(nèi)。13.2.4證券投資基金的價(jià)格與凈資產(chǎn)價(jià)值證券投資基金的價(jià)格與凈資產(chǎn)價(jià)值 目錄13.2證券投資基金的發(fā)起與設(shè)立程序證券投資基金的發(fā)起與設(shè)立程序 短期票券,以買進(jìn)成本加計(jì)自買進(jìn)日起到計(jì)算日止應(yīng)收的利息為準(zhǔn)。 現(xiàn)金及相當(dāng)于現(xiàn)金的資產(chǎn)、應(yīng)收款項(xiàng)、已付及延遲費(fèi)用,列計(jì)其全價(jià)或市價(jià)。 尚未履行的資產(chǎn)取得或處分契約,應(yīng)視同已履行。 NAV是投資者評(píng)估基金表

18、現(xiàn)的重要工具。13.2.4證券投資基金的價(jià)格與凈資產(chǎn)價(jià)值證券投資基金的價(jià)格與凈資產(chǎn)價(jià)值 目錄13.3證券投資基金的交易證券投資基金的交易 投資者參加投資基金有兩種方式:其一,認(rèn)購(gòu)一手受益憑證,即在發(fā)行市場(chǎng)上認(rèn)購(gòu)?fù)顿Y基金的受益憑證。其二,認(rèn)購(gòu)二手受益憑證,即在證券交易所通過(guò)基金上市競(jìng)價(jià)交易的方式,按市場(chǎng)價(jià)購(gòu)得投資基金的受益憑證。 投資者退出共同投資基金的途徑就是將所持的受益憑證賣給基金管理公司或轉(zhuǎn)讓給基金其他投資者。 對(duì)于開(kāi)放式基金來(lái)說(shuō),投資者可將受益憑證賣給基金管理公司,價(jià)格以基金單位的凈資產(chǎn)值為準(zhǔn)。 對(duì)于封閉基金來(lái)說(shuō),投資者要退出基金,只能將受益憑證通過(guò)證券交易市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓于其他投資者,其價(jià)格完全隨行就市,若不成交,投資者的受益憑證就一時(shí)無(wú)法脫手。13.3.113.3.1投資基金交易的方式投資基金交易的方式 目錄13.3證券投資基金的交易證券投資基金的交易