1、江鈴汽車股份盈利能力之分析江鈴汽車股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱江鈴汽車），公司營(yíng)業(yè)地址在江西省南昌市迎賓北大道509號(hào)。公司原系南昌市企業(yè)股份制改革聯(lián)審領(lǐng)導(dǎo)小組以洪辦(1992)第005號(hào)文批準(zhǔn)，于1992年6月16日在江西汽車制造廠基礎(chǔ)上改組設(shè)立的中外合資股份制企業(yè)，企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照注冊(cè)號(hào)為002473號(hào)。于1993年12月1日在深圳證券交易所掛牌上市。江鈴汽車主要以生產(chǎn)及銷售汽車、專用（改裝）車、發(fā)動(dòng)機(jī)、底盤等汽車總成、及其他零部件，并提供相關(guān)的售后服務(wù)；品牌汽車銷售、汽車及零配件的進(jìn)出口；經(jīng)營(yíng)二手車經(jīng)銷業(yè)務(wù)；提供與汽車生產(chǎn)和銷售相關(guān)的企業(yè)管理、咨詢服務(wù)為經(jīng)營(yíng)范圍。盈利能力分析就是評(píng)估企業(yè)在整個(gè)

2、價(jià)值創(chuàng)造的過(guò)程中，企業(yè)主體與諸多利益相關(guān)者之間是否都實(shí)現(xiàn)了正常的交易性回報(bào)。所以盈利能力體現(xiàn)了企業(yè)的綜合實(shí)力。一、江鈴汽車盈利能力指標(biāo)圖表1-1指標(biāo)報(bào)告期201220112010銷售毛利率24.99%24.71%25.82%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率8.66%10.66%12.36%銷售凈利率8.68%10.72%10.86%總資產(chǎn)收益率19.86%17%13.56%凈資產(chǎn)收益率54.84%50.38%37.05%每股基本收益1.762.171.98市盈率10.229.2113.91股利支付率39.77%39.63%39.90%二、江鈴汽車盈利能力指標(biāo)（同行業(yè)）圖表2-1報(bào)告期指標(biāo)江鈴汽車同行業(yè)排名行業(yè)平均值

3、行業(yè)最高值行業(yè)最低值銷售毛利率24.99%215.17%25.93%2.70%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率8.66%34.64%12.16%-4.03%銷售凈利率8.68%23.37%14.32%-3.23%總資產(chǎn)收益率19.86%411.33%25.25%-11.26%凈資產(chǎn)收益率54.84%114.93%37.05%-19.72%每股基本收益1.7620.48 1.88 -0.46市盈率10.221245.14195.5-18.09股利支付率39.77%222.43%82.91%0三、 指標(biāo)分析1、 銷售毛利率銷售毛利率反映每百元營(yíng)業(yè)收入扣除營(yíng)業(yè)成本后，有多少現(xiàn)金可以用于補(bǔ)償各項(xiàng)期間費(fèi)用并形成盈利。該指標(biāo)是

4、工商企業(yè)最大的成本要素。銷售毛利是企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)和綜合收益的條件和基礎(chǔ)。毛利高并不代表凈利潤(rùn)高。影響毛利變動(dòng)的主要有外部和內(nèi)部因素。外部主要因市場(chǎng)供求變動(dòng)導(dǎo)致銷售數(shù)量及價(jià)格的變化以及取得生產(chǎn)要素價(jià)格的變動(dòng)；內(nèi)部因素主要尋求增加銷售毛利額和銷售毛利率的途徑。可從開拓市場(chǎng)的意識(shí)和能力、成本管理水平以及存活盤盈盤虧等入手。計(jì)算公式：銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/ 銷售收入*100%圖表3-1通過(guò)分析江鈴汽車數(shù)據(jù)可知（圖表1-1），近3年，江鈴汽車的銷售毛利率變動(dòng)幅度不大，基本在25%左右，2012年的銷售毛利率24.99%較2010年略有降幅。總體來(lái)說(shuō)比較平穩(wěn)。再對(duì)同行業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析得知（圖表

5、1-1）（圖表2-1）（圖表3-1），企業(yè)的銷售毛利率在同行業(yè)排名第2，基本處于行業(yè)最高值；相對(duì)均值和低值要分別高出64.7%和925.56%。由此看出，企業(yè)的成本管理較好；銷售也能保持穩(wěn)定。雖然企業(yè)在近3年處于穩(wěn)定狀態(tài)，但是在競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的市場(chǎng)中，企業(yè)還應(yīng)該找到提高銷售額增加市場(chǎng)份額的方案，以提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。2、 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是用于衡量每百元營(yíng)業(yè)收入中所賺取的收益。該比例越大，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。用此指標(biāo)分析經(jīng)營(yíng)過(guò)程的盈利水平，避免受企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿程度的影響，同時(shí)也避免受投資損益或者非常項(xiàng)目的影響。分析此指標(biāo)時(shí)，需要考慮利息支出，因?yàn)槠髽I(yè)利息支出取決于負(fù)債水平，而負(fù)債水平由相對(duì)獨(dú)立

6、于企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的籌資活動(dòng)決定的。所以在考察企業(yè)的經(jīng)營(yíng)盈利能力時(shí)，盡可能剔除籌資活動(dòng)帶來(lái)的影響，才能更好反映績(jī)效。計(jì)算公式：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率= 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) / 營(yíng)業(yè)收入*100%圖表3-2通過(guò)對(duì)江鈴汽車近3年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分析可知（圖表1-1），整個(gè)期間內(nèi)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是逐年下降的。從2010年的12.36%到2011年的10.66%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率降幅達(dá)15.9%；再在2012年的8.66%同比降幅23%；對(duì)比2010年則降幅達(dá)到42.7%。由此可看出，企業(yè)的獲利能力減弱。企業(yè)需要對(duì)導(dǎo)致該結(jié)果的原因進(jìn)行分析，是否管理的問(wèn)題還是銷售市場(chǎng)低迷造成的。通過(guò)比較同行業(yè)的數(shù)據(jù)可知（圖表1-1）（圖表2-1）（圖表3-2

7、），江鈴汽車的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率在同行業(yè)中排名第3，排名相對(duì)較前。2012年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率較行業(yè)最高值低40.41%，比行業(yè)均值4.64%高出86.63%，對(duì)比行業(yè)低負(fù)值較有優(yōu)勢(shì)。但從整體來(lái)說(shuō)，企業(yè)應(yīng)該警惕銷售獲利能力。公司有一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該提升生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理水平和自身的銷售能力等。3、銷售凈利率銷售凈利率可用于衡量每百元銷售收入中所賺取的凈利潤(rùn)。指標(biāo)值越大，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。該比例與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率比較，可反映利息、所得稅及投資收益對(duì)企業(yè)盈利水平的影響。計(jì)算公式：銷售凈利率= 凈利潤(rùn) / 營(yíng)業(yè)收入*100%圖表3-3通過(guò)比較江鈴汽車2010-2012年的銷售凈利潤(rùn)可知（圖表1-1），企業(yè)的銷售凈利潤(rùn)呈現(xiàn)

8、不斷下降趨勢(shì)，從2010年的10.86%到2011年的10.72%，再到2012年的8.68%，銷售凈利潤(rùn)共下降20.07%。企業(yè)銷售毛利率保持平穩(wěn)，但銷售凈利潤(rùn)卻不斷下滑，由此可看出銷售毛利高凈利潤(rùn)不一定高。導(dǎo)致這一原因的是公司在期間的費(fèi)用方面控制存在問(wèn)題，應(yīng)該進(jìn)一步查明原因，明確責(zé)任，加大成本費(fèi)用控制的力度。從與行業(yè)對(duì)比的角度來(lái)看（圖表1-1）（圖表2-1）（圖表3-3），江鈴汽車的凈利潤(rùn)在行業(yè)排名第2，排名相對(duì)較前。2012年的凈利潤(rùn)較最高值14.32%低64.97%，但比行業(yè)平均值3.37%高出257.57%，較行業(yè)最低值也有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。雖然如此，企業(yè)還是需要警惕經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，不斷采取措施加

9、強(qiáng)對(duì)成本的控制。提高銷售凈利潤(rùn)。4、 總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率也稱總資產(chǎn)報(bào)酬率，是企業(yè)一定期限內(nèi)實(shí)現(xiàn)的息稅前利潤(rùn)額與該時(shí)期企業(yè)平均資產(chǎn)總額的比率。總資產(chǎn)收益率是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果、企業(yè)總資產(chǎn)獲利能力以及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的和小指標(biāo)。計(jì)算公式：總資產(chǎn)收益率= 息稅前利潤(rùn) / 平均資產(chǎn)總額*100%圖表3-4通過(guò)對(duì)企業(yè)近3年的數(shù)據(jù)分析可知（圖表1-1），江鈴汽車的總資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，從2010年的13.56%，2011年的17%到2012年19.86%，增長(zhǎng)了46.46%。其表明企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)管理效益很好，獲利能力增強(qiáng)；但尚需注意籌資活動(dòng)對(duì)企業(yè)真實(shí)盈利水平的影響。對(duì)比分析同行業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可知

10、（圖表1-1）（圖表2-1）（圖表3-4），江鈴汽車的總資產(chǎn)收益率在行業(yè)中排名第4，排名相對(duì)較前。具體從數(shù)據(jù)來(lái)看，2012年行業(yè)總資產(chǎn)收益率均值25.25%，較企業(yè)高出27.13%，但是企業(yè)值較行業(yè)均值11.33%高75.82%，對(duì)比行業(yè)最低值也有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。說(shuō)明企業(yè)的資產(chǎn)使用效率較高，資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤(rùn)較其他單位高，財(cái)務(wù)管理水平也相對(duì)較高，但還需警惕經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。5、 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率又稱權(quán)益報(bào)酬率或者凈值報(bào)酬率，是凈利潤(rùn)和平均所有者權(quán)益（或凈資產(chǎn)、股東權(quán)益）之比，表明企業(yè)所有者權(quán)益投入所獲得的投資回報(bào)。計(jì)算公式：凈資產(chǎn)收益率 = 凈利潤(rùn) / 平均所有者權(quán)益*100% 。其中平均所有者權(quán)益=（

11、期初所有者權(quán)益+期末所有者權(quán)益）/2圖表3-5通過(guò)對(duì)比江鈴汽車近3年的凈資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)可知（圖表1-1），從2010年的37.05%、2011年的50.38%至2012年的54.84%，凈資產(chǎn)收益率增長(zhǎng)了48.01%。說(shuō)明所有者權(quán)益投資回報(bào)增強(qiáng)。也反映資本的增值能力以及股東投資回報(bào)實(shí)現(xiàn)程度。通過(guò)與同行業(yè)2012年數(shù)據(jù)對(duì)比可知（圖表1-1）（圖表2-1）（圖表3-5），凈資產(chǎn)收益率在所選對(duì)比企業(yè)中排名第1，有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)能力。比行業(yè)的最高值高48.02%，比均值高267.31%。由此看見(jiàn)，江鈴汽車的獲利能力較強(qiáng)。該指標(biāo)還將影響企業(yè)籌資方式、規(guī)模和未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略。6、 每股收益（基本）每股收益是指普通

12、股股東每持一股普通股所能享有的企業(yè)凈利潤(rùn)或需承擔(dān)的企業(yè)凈虧損。每股收益是用于反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，衡量普通股的投資回報(bào)及投資風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，也是股東、債權(quán)人等報(bào)表使用者據(jù)以評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力、預(yù)測(cè)企業(yè)成長(zhǎng)潛力、確定企業(yè)股票價(jià)格，進(jìn)而做出相關(guān)經(jīng)濟(jì)決策的一項(xiàng)重要指標(biāo)。每股收益包括基本每股收益和稀釋每股收益兩類。計(jì)算公式: 基本每股收益 = (凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利) / 當(dāng)期實(shí)際發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù).圖表3-6通過(guò)對(duì)江鈴汽車近3年的每股基本收益數(shù)據(jù)分析可知（圖表1-1），2010年收益是1.98%，2011年為2.17%，較前增幅9.59%，到了2012年每股基本收益是1.76%，同比降幅達(dá)23,2

13、9%，整體呈下降趨勢(shì)。由此可看出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力有所下降，公司管理層需警惕。對(duì)比同行業(yè)數(shù)據(jù)可知（圖表1-1）（圖表2-1）（圖表3-6），企業(yè)每股基本收益在所選行業(yè)中排名第2，相對(duì)靠前具有一定的競(jìng)爭(zhēng)能力。從行業(yè)最高值1.88%來(lái)看，江鈴汽車幾乎與其持平；相比行業(yè)平均數(shù)據(jù)0.48%高370.83%。由此說(shuō)明，普通股享有的企業(yè)凈利潤(rùn)較高，相對(duì)來(lái)說(shuō)企業(yè)的成長(zhǎng)具有一定的潛力。7、 市盈率市盈率是指普通股每股市價(jià)與每股收益的比率,它反映了普通股股東愿意為每1元凈利潤(rùn)支付的價(jià)格。市盈率既可分析說(shuō)明企業(yè)未來(lái)的獲利前景，也可用來(lái)分析說(shuō)明投資于企業(yè)股票的風(fēng)險(xiǎn)。市盈率越高，表明市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的未來(lái)越看好。在市價(jià)確定的情

14、況下，每股收益越高，市盈率越低，投資風(fēng)險(xiǎn)越小；反之亦然。在每股收益確定的情況下，市價(jià)越高，市盈率越高，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之亦然。僅從市盈率高低的橫向比較看，高市盈率說(shuō)明企業(yè)能夠獲得社會(huì)信賴，具有良好的前景；反之亦然。計(jì)算公式：市盈率 = 每股市價(jià) / 每股收益圖表3-7通過(guò)對(duì)江鈴汽車2010-2012年的市盈率數(shù)據(jù)分析可知（圖表1-1），企業(yè)的市盈率總體呈平穩(wěn)下降趨勢(shì)，從2010年的13.91倍至2012年的10.22合計(jì)降幅26,52%。其表明企業(yè)具有良好的投資前景。通過(guò)對(duì)同行業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)比可知（圖表1-1）（圖表2-1）（圖表3-7），江鈴汽車的市盈率在同行業(yè)中排名第12，對(duì)于此指標(biāo)橫向比較值越小表明企業(yè)股價(jià)與實(shí)際價(jià)值比率小，具有投資價(jià)值，對(duì)于同行業(yè)的均值45.14，最高值195.5來(lái)說(shuō)，江鈴汽車的投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。8、股利支付率股利支付率是指普通股凈收益中股利所占的比重，它反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。計(jì)算公式：股利支付率 = 普通股每股股利 / 普通股每股收益 *100%圖表3-8通過(guò)對(duì)江鈴汽車近3年的股利支付率數(shù)據(jù)分析可知（圖表1-1），企業(yè)的數(shù)據(jù)相對(duì)較為平穩(wěn)，分別為2010年的39.9%和2011年的39.63%以及201