1、蘇寧電器股份有限公司財務分析 小組成員： A B C 作業分配 ：A該公司的簡介、資產負債表、利潤表分析 B該公司的盈利能力分析、相關財務指標比率分析 C 該公司的短期償還能力、長期償還能力分析目錄1、 簡介2、 資產負債表水平分析3、 利潤表水平分析4、 盈利能力分析5、 短期償還能力分析6、 長期償還能力分析7、 相關財務指標比率分析一、簡介蘇寧電器簡介蘇寧電器1990年創立于中國南京，蘇寧電器是中國3C（家電、電腦、通訊）家電連鎖零售企業的領先者，2007年實現銷售近900億元。截至2008年10月，蘇寧電器在中國29個省和直轄市、200多個城市擁有800家連鎖店，員工人數11萬名，位列

2、中國民營企業三強、中國企業500強第53位，并入選亞洲企業50強。未來十年，蘇寧電器將以“科技轉型、智慧再造”為方向，立足國內，開拓國際，實體網絡與虛擬網絡同步推進，在全國建設60個物流基地、10個自動倉儲揀選配送中心和8個數據中心。以云服務為構架，打造專業協同型供應鏈，搭建資源共享型管理模式，提供功能復合型服務集成。到2020年，蘇寧電器實體店面將達3500家、銷售規模3500億元，網購銷售突破3000億元。2014年拓展東南亞市場，2016年進軍歐美發達市場，2020年海外銷售將達100億美元，成就全球領先的服務品牌！ 2012年，南京蘇寧進一步鞏固南京地區及周邊市場地位，完善三級店面布局

3、，逐步進入富裕的四級鄉鎮市場。到2012年底，南京蘇寧店面總數將近90家，銷售規模達80億，實現南京地區網絡規模、品牌效益、管理與服務等全方位領先。到2015年，南京蘇寧通過租賃、自建、收購等形式，店面總數將達到150家，預計完成銷售規模達200億元。二、資產負債表分析截止到2012年年末，蘇寧電器的總資產達到了76,161,501千元，與2011年相比增加了16,375,028千元，增幅高達27.39%。負債總額為47,049,966千元，與2011年相比增加了10,294,031千元，增幅達28.01%。所有者權益總額為29,111,535千元，與2011年相比增加了6,080,997千元

4、，增幅為26.40%。具體情況如表1所示： 表1 蘇寧電器資產負債水平分析表 單位：千元項目2012年2011年變動額變動比率流動資產貨幣資金30,067,36522,740,0847,327,28132.22%應收票據2,9877,265-4,278-58.89%應收賬款1,270,5021,841,778-571,276-31.02%預付款項3,104,8742,334,507770,36733.00%應收利息87,72974,82112,90817.25%其他應收款425,728383,37542,35311.05%存貨17,222,48413,426,7413,795,74328.27

5、%其他流動資產1,245,4601,309,062-63,602-4.86%流動資產合計53,427,12942,116,63311,310,49626.86%非流動資產可供出售金融資產9821,764-782-44.33%長期應收款499,675476,56423,1114.85%長期股權投資574,279554,79319,4863.51%投資性房地產1,270,242684,420585,82285.59%固定資產8,579,2777,347,4671,231,81016.77%在建工程2,478,0831,251,5011,226,58298.01%工程物資7,7722,0025,77

6、0288.21%無形資產6,039,7354,368,2641,671,47138.26%開發支出42,29793,898-51,601-54.95%商譽185,094226,623-41,529-18.33%長期待攤費用839,352841,692-2,340-0.28%遞延所得稅資產756,221512,150244,07147.66%其他非流動資產1,461,3631,308,702152,66111.67%非流動資產合計22,734,37217,669,8405,064,53228.66%資產總計76,161,50159,786,47316,375,02827.39%流動負債短期借款1

7、,752,4921,665,68686,8065.21%應付票據24,229,85220,617,5933,612,25917.52%應付賬款10,457,7338,525,8571,931,87622.66%預收款項542,171350,051192,12054.88%應付職工薪酬258,838273,558-14,720-5.38%應交稅費123,312790,756-667,444-84.41%應付利息13,8105,3058,505160.32%其他應付款3,346,9922,743,925603,06721.98%一年內到期的非流動負債44,868120,029-75,161-62.

8、62%其他流動負債475,188545,502-70,314-12.89%流動負債合計41,245,25635,638,2625,606,99415.73%非流動負債應付債券4,465,405-4,465,405預計負債62,915101,135-38,220-37.79%遞延所得稅負債163,175183,239-20,064-10.95%其他非流動負債1,113,215833,299279,91633.59%非流動負債合計5,804,7101,117,6734,687,037419.36%負債合計47,049,96636,755,93510,294,03128.01%股東權益股本7,383

9、,0436,996,212386,8315.53%資本公積4,679,471517,0744,162,397804.99%盈余公積1,154,8661,007,130147,73614.67%未分配利潤15,272,18913,793,2381,478,95110.72%外幣報表折算差額30,43914,68015,759107.35%歸屬于母公司股東權益合計28,459,13011,328,33417,130,796151.22%少數股東權益652,405702,204-49,799-7.09%股東權益合計29,111,53523,030,5386,080,99726.40%負債及股東權益總

10、計76,161,50159,786,47316,375,02827.39%（一）、從投資或資產角度進行分析1.從資產總規模變動情況來看截止到2012年年末，蘇寧電器的總資產達到了76,161,501千元，與上年相比增加了16,375,028千元，增幅高達27.39%。2. 各類、項資產對資產規模的影響程度流動資產總體增加量11,310,496千元，增長幅度為26.86%。流動資產的增加使公司的資產流動性上升，對于企業的償債能力以及滿足資產流動性的影響都是有利的。流動資產增加的主要原因是貨幣資金和存貨的增加。非流動資產2012年與2011年相比總體增加5,064,532千元，增幅高達的28.66

11、%。主要原因蘇寧公司實行“租、建、并、購”的綜合開發策略使固定資產、在建工程和無形資產的增加。其中無形資產本年度增加了1,671,471千元，增長幅度為38.26%；在建工程本年度增加了1,226,582千元，增長幅度為98.01%；固定資產增加了1,231,810千元，增長幅度為16.77%。（二）、從籌資的角度進行分析本年度的所有者權益增加了6,080,997千元，增長幅度為26.40%，其主要原因是經營利潤增加，轉增股本造成的，2011年蘇寧電器未進行現金分紅。負債總額增加了10,294,031千元，增長幅度為28.01%。在負債的變動中，最引人注目的是應付債券、應付票據和應付賬款的增加

12、。2012年，蘇寧公司發行了公司債券進行融資，使得應付債券增加了4,465,405千元，應付票據增加了3,612,259千元。由于蘇寧的規模擴張使其進貨量大幅增加，同時其增加的進貨量也使其在與供貨商的議價中占盡優勢，延長了付款期限，使得應付賬款增加了1,931,876千元。（三）、從投資和籌資角度綜合評價 流動資產總體增加量11,310,496千元，增長幅度為26.86%，流動負債增加了5,606,994萬元，增長幅度為15.73%。流動資產的增長大于流動負債的增長，短期償債能力增強。三、利潤表分析 蘇寧電器有限公司2012年利潤表分析蘇寧電器利潤水平分析表 項 目 附 注 2012年 201

13、1年2010年增減額增減（）一、營業收入五.38、十五.498,357,16193,888,58075,504,7394,468,5814.76減：營業成本五.38、十五.4-80,884,646-76,104,656-62,040.072-4,779,9906.28營業稅金及附加五.39-313,081-369,751-268,12956,67015.33銷售費用五.40-11,810,941-9,367,346-6,809,109-2,443,59526.09管理費用五.41 -2,350,107-2,088,637-1,250,311-261,47012.52財務收入凈額五.42 186

14、,083403,236360,769-217,153-53.85資產減值損失五.19、五.44-179,548-69,537-75,924-110,011158.2 加：公允價值變動損益-3,826_投資收益五.43、五.512,508152,19210625-139,684-91.78其中：對聯營企業的投資收益_140,1924967二、營業利潤3,013,6036,444,0815,431,948-3,430,478-53.23加：營業外收入五.45354,445117,55572,465236,890201.51減：營業外支出五.46-126,450-88,410-102,369-38,

15、04043.03其中：非流動資產處置損失-5,841-4,439-4882-1,40231.58三、利潤總額3,241,5986,473,2265,402,044-3,231,628-49.92減：所得稅費用五.47-736,136-1,587,220-1,296,536851,084-53.62四、凈利潤2,505,4624,886,0064,105,508-2,380,544-48.72 其中，同一控制下企業合并中被合并方在合并前實現的凈利潤四.3-25_ 歸屬于母公司股東的凈利潤2,676,1194,820,5944,011820-2,144,475-44.49 少數股東損益-170,6

16、576541293688-236,069-360.9五、每股收益 基本每股收益（元）五.480.370.690.570-46.38 稀釋每股收益（元）五.480.370.690.570-46.38六、其他綜合收益五.49-88,775-4021-84,754七、綜合收益總額2,416,6874,881,985-2,465,298-50.5歸屬于母公司股東的綜合收益總額2,630,7714,828,367-2,197,596-45.51歸屬于少數股東的綜合收益總額-214,08453618-267,702-499.28（1）、凈利潤分析 凈利潤是指企業所有者最終取得的財務成果，或可供企業所有者分

17、配或使用的財務成果。蘇寧電器2012年凈利潤為2，505，462元，比2011年下降了2，380，544元，從水平分析表中可以得出，2012年雖然營業收入增加，但是營業成本和銷售費用大于營業收入，營業利潤下降了3，430，478元，利潤總額下降了3，231，628元，可見營業利潤是企業利潤里最重要的組成部分。（2）、利潤總額分析 利潤總額是反映企業全部財務成果的指標，它不僅反映企業的的營業利潤,而且反映企業的營業外收支情況，本公司利潤總額減少了3，231，628元,營業外支出和營業外收入的增加減少了利潤總額。（3）營業利潤分析 營業利潤是指企業營業收入與營業成本稅費,期間費用,資產減值損失,資

18、產變動凈收益之間的差額.它既包括企業的主營業務利潤和其他業務利潤,又包括企業公允價值變動凈收益和對外投資的凈收益,它反映了企業自身生產經營的財務成果.營業利潤減少主要是營業支出增加,營業收入比上年增加4，468，581元，營業支出營業收入。四、 蘇寧電器盈利能力分析銷售毛利率=銷售毛利/銷售收入凈額*100%銷售凈利率=凈利潤/銷售收入凈額*100%2012年度：2676119000/98357161000=2.72%2011年度：4820594000/93888580000=5.13%成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額*100%2012年度：3241598000/95045694000=

19、3.41%2011年度：6473226000/87560639000=7.39%資產報酬率=凈利潤/總資產平均額*100%2013年度：371770000/（82251761000+76161501000）*2=0.47%2012年度：2676119000/（76161501000+59786473000）*2=3.94%2011年度：4820594000/（59786473000+43907382000）*2=9.30%所有者權益報酬率=凈利潤/平均所有者權益*100%2013年度：371770000/（28369258000+28459130000）*2=1.31%2012年度：26761

20、19000/（28459130000+22328334000）*2=10.54%資本增值保值率=期末所有者權益/期初所有者權益2013年度：28369258000/28459130000=0.9972012年度：28459130000/22328334000=1.27項目/年度2013-12-312012-12-31同比增減2011-12-31銷售毛利率(%)15.2117.76減少2.5518.94銷售凈利率(%)0.352.72減少2.375.13成本費用利潤率(%)0.143.41減少3.277.39資產報酬率(%)0.473.94減少3.479.30所有者權益報酬率(%)1.3110.

21、54減少9.2323.71資本增值保值率0.9971.27減少0.2731.22從表中可以看出，銷售毛利率和銷售凈利率指標同比減少，說明商品銷售收入凈額的獲利能力有所下降，銷售凈利率低于毛利率，說明管理費用，財務費用等明顯增加。成本費用利潤率與資產報酬率同比減少，說明資產的利用效率在降低。資本保值增值率小于1，說明企業的所有者權益有所減少。 蘇寧電器盈利能力的總結:盈利能力總體呈下降趨勢,但還是處在良勝發展的過程,盈利水平也算比較穩定,但是,凈資產收益率,總資產利潤率及營業利潤率的數據值得關注,資產利用效率和企業經營管理水平還需要進一步提高。5、 短期償債能力分析 企業短期償債能力是在不用變賣

22、固定資產的情況下能夠償還債務的能力，常見指標有流動比率、速動比率和現金比率。(1) 流動比率是流動資產與流動負債的比值，是衡量短期償債能力最常用的指標。例如：蘇寧云商2012年年末流動比率=5342710萬元4124530萬元=1.30(2) 速動比率是指速動資產除以流動負債的比值，速動資產是指流動資產中變現能力強、流動性好的資產，計算時采用了流動資產減存貨簡化計算。公式：速動比率=（流動資產-存貨）流動負債 (3) 現金比率通過計算公司現金以及現金等價資產總量與當前流動負債的比率，來衡量公司資產的流動性。公式：現金比率=(貨幣資金+交易性金融資產)流動負債 由此，通過計算可以得出下表。項目/

23、年度2011-12-312012-12-312013-12-31流動比率1.181.301.23速動比率0.810.880.81現金比率0.640.730.64 從上面表格可以看出2011年-2013年,蘇寧電器的流動比率和速動比率沒有特別大的起伏變化,基本比較穩定,流動比率保持在1到1.5之間,而速動比率基本在0.8到1之間浮動,從上面計算結果可以表明2013年年末流動比率比2012年年末流動比率下降了，從債權人的角度看，債務的保障程度下降了。從經營者的角度看，短期償債能力下降了，其財務風險提高了，企業籌集到資金的難度提高了。 速動比率的指標2013年為0.81,2012年是0.88,201

24、3年比2012年降了0.07，表明企業的短期償債能力有所下降，導致速動比率下降的原因可能是由于在這一年中流動資產和流動負債增加了，但是相比之下存貨增加的更多，說明企業的存貨變現速度變慢了和存貨積壓多了。從而使企業的變現速度下降了。在分析了速度比率之后，進一步分析現金比率，2013年現金比率為0.64,而2012年比2011年現金比率增加了0.09,企業用現金償還短期債務的能力有所上升,2013年年末的現金比率比2012年年末現金比率下降了0.09，說明該企業用現金償還短期債務的能力降低，但是現金比率并不能全面反映企業的償債能力，應結合企業利用現金資源的程度。6、 長期償還能力分析項目/年度20

25、11-12-312012-12-312013-12-31資產負債率(%)61.4861.7865.10產權比率(%)159.60161.62186.56股東權益比率38.5238.2234.90 資產負債率比較保守的經驗判斷一般不高于50%,國際上一般公認60%較好,從圖表可以看出蘇寧近幾年基本保持在60%左右,說明蘇寧的資產負債率保持在一個良好的水平,而且還呈現上升的趨勢。資產負債率能夠揭示出企業的全部資金來源中有多少是由債權人提供，從債權人的角度看，資產負債率越低越好，對投資人或股東來說，負債比率較高可能帶來一定的好處。所以資產負債率不能過高,也不能過低,2011年之后,蘇寧資產負債率超出

26、60%,所以盡量降低一點保持在40%-60%之間。 從以上表格數據可以看出,蘇寧產權比率相對穩定,2013年為186.56%,2012年末較上一年有所增加,說明負債受股東權益保護的程度有所下降。 從表格數據可以看出,蘇寧的股東權益比率2011-2013年相對有所下降,一直以來沒有什么大的變化基本保持在50%以下,說明債權人的利益的保障程度還較高,但有所下降。 總之,蘇寧云商的償債風險比較高,而且是以流動負債為主,這意味著公司的短期償債壓力較大,存貨周轉產額先進的速度要快,否則會出現資金鏈斷裂的情況。七、相關財務指標比率分析1）償債能力 企業的安全性是企業健康發展的基本前提10。償債能力是企業償

27、還各種到期債務的能力。對于償債能力的分析是對公司財務分析的重要考察，通過這類分析，可以揭示公司的財務風險。從表4可以看出蘇寧電器2010年的流動比率和速動比率較2009年沒有特別大的起伏變化，很穩定。2010流動比率是1.41 ，說明每一元企業的負債有1.41倍的流動資產作為償還債務的保障。流動比率可以作為評價企業及時償付短期負債的指標，但不是唯一的，因為償債需要現款，如果企業有大量的存貨，則可能仍然難以償還到期債務。一般認為正常的速動比率為1，下限是0.25，低于該界限的速動比率被認為是短期償債能力偏低。該公司10年的速動比率是1.02，即表示1元的流動負債都有1.02元的易于變現的流動資產

28、來償還到期債務。通過流動比率和速動比率我們可以知道蘇寧2010年短期借款的償債能力強，財務風險小。資產負債率作為長期償債能力的衡量指標是一個適度性指標，過高則說明長期償債能力低，過低則說明沒有充分利用好財務杠桿有效地融資。2010年公司資產負債率是0.5708,2009年是0.5836，都是在標準范圍內，并且2010年度還有所下降，財務風險減少，有良好的償債能力和負債經營能力。如果產品市場表現良好，未來還具有一定的舉債能力。2） 營運能力 企業價值創造的源泉是企業所擁有的資產是否得到合理的利用11。其實質就是要以盡可能少的資產占用，盡可能短的時間周轉，生產盡可能多的產品，創造盡可能多的銷售收入

29、。企業生產經營資金周轉的速度越快，表明企業資金利用的效果越好，效率越高，企業獲取利潤的能力和機會越多，企業管理人員的經營能力越強。對于零售企業來說，存貨占企業資產的份額較大而且存貨的周轉就是零售企業的命脈所在。如表4，蘇寧電器的存貨周轉次數有所下降,2009年為8.58次，2010年是7.58次。說明蘇寧電器的存貨管理效率2010年比2009年低，需要引起注意，合理規劃，加強促銷，加強庫存管理。應收款的周轉次數很大，基本當天付款這是零售業現金交易的經營模式決定，所以基本沒有應收款的風險。由表可知，蘇寧2010年度應收賬款周轉率（次數）是104.03次，2009年是255.06次，同比下降了10

30、5.03次，這表示蘇寧在2010年營運資金過多的放在應收賬款上，可能會影響企業資金的正常周轉，需要在資產運營水平上強化，提高應收賬款的周轉速度。3）盈利能力由表4知，該企業的營業利潤率2010年是0.0719，比2009年提高了0.0054 ，這說明蘇寧2010年每元的銷售收入能多帶來0.0054元的銷售利潤。成本費用利潤率也同時上升了0.0046，這表示在利潤總額不變時，成本費用每元下降了0.0046元。蘇寧的資金報酬率和股東權益報酬率2010年都比2009年低，其中2010年凈資產收益率0.2448，盡管比2009年下降了3.96個百分點，但是還可以給投資者每一元創造0.2448元的收益。

31、凈資產收益率越高，企業凈資產的使用效率就越高，投資者的利益保障程度就越大。資金報酬率基本保持在0.1左右?？傊?，蘇寧的盈利水平比較穩定，盈利能力還是處在良性循環發展的過程中。并且應該加強對企業管理的水平。4）發展能力在經營效益和資產周轉次數不變的情況下，一個企業的新增利潤，主要源于新增資產。因此一個企業的增長能力首先表現為規模的擴張上，總資產增長率是從企業資產總量擴張方面衡量企業的發展能力，表現企業規模增長水平對企業發展后勁的影響12。蘇寧電器總資產增長率2010年是0.2251 ，2009年為0.6578，這說明公司的增長速度在放慢。可能是考慮了資產擴張的質和量的關系或者企業的后續發展能力，

32、沒有盲目擴張。凈利潤增長率上升了0.0514（0.37380.3224），說明該公司的發展平穩，并且在保持一定的上升。總的來說，蘇寧還是具備一定的經營成長能力和優勢的公司。資本管理的成長性總的來說欠缺穩定。3、公司財務狀況總結本文對蘇寧財務狀況的總結主要是運用杜邦分析法，將企業各主要財務指標之間緊密聯系，綜合分析企業的償債能力，營運能力和獲利能力。因其最先是由美國杜邦公司經理首創并成功運用的，所以稱之為杜邦分析法13。權益乘數反映了所有者權益同企業總資產的關系，它主要受資產負債率的影響。資產負債率越大，權益乘數越高就越高，說明企業有較高的負債程度，既可以給企業帶來較多的杠桿利益，也可能帶來較大

33、的財務風險。企業用資產運作起來可以產生收入，資產周轉率則反映了資產周轉能力的大小，并對所有者權益報酬率的大小產生影響。在進一步通過流動資產周轉、存貨周轉、應收賬款周轉等影響資產周轉的各個因素進行分析，找出“癥結”所在。營業凈利潤率的高低受銷售收入和凈利率的影響，實際上是由銷售收入和成本決定的。只有提高營業凈利潤率，加快總資產周轉才能提高資產凈利率。而提高營業凈利潤率則必須一方面增加營業收入，另一方面節約各項成本費用。另外，要提高凈資產收益率，從權益乘數來講，必須善于運用財務杠桿，建立合理的資本結構，既要力爭財務杠桿效益，又要使財務風險降低到最低。杜邦分析法提供了以下幾種主要財務比率關系：所有者

34、權益報酬率=資產凈利率*權益乘數=1/（1資產負債率）2009年：24.98%= 10.40% *2.4015 =1/（10.5708）2010年：23.99%= 10.30% *2.3299 =1/（10.5836）2010年比2009年有少許下降，是因為2010年度的資產負債率增加了1.28個百分點。資產凈利率 =營業凈利潤率*資產周轉率2009年：10.4 % =5.13%*2.032010年：10.3%=5.44%*1.892010年的資產凈利率下降了0.1個百分點，營業凈利率增加了0.31%，但是總資產周轉率下降了0.14 ，資產凈利率的減少并不是很突出。營業凈利率=凈利率/營業收入2009年：5.13%=2 988 495/58 300 1472010年：5.44%=4 105 508/75 504 7392010年度的凈利潤比2009年增加了37.38%（表3），達到了1 117 013千元，營業收入的增長非常的明