1、上海汽車集團(tuán)股份有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告正文目錄上海汽車集團(tuán)股份有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告0主要財(cái)務(wù)指標(biāo)2股價(jià)走勢(shì)2報(bào)告要點(diǎn)3圖表目錄5投資主題5估值和風(fēng)險(xiǎn)8背景和深度分析8公司背景10原材料成本分析12行業(yè)背景13公司經(jīng)營(yíng)分析15公司比較分析19公司財(cái)務(wù)報(bào)表及指標(biāo)預(yù)測(cè)20主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)2011年2010年本年比上年增減（%）2009年調(diào)整后調(diào)整前（2010年年報(bào)數(shù)）營(yíng)業(yè)總收入434804000000 365724000000 19 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)41697489632 33362435826 27005651048 25 8431192191 利潤(rùn)總額42028162787 33163563938 26684

2、390834 27 8597184406 歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)20221866458 23 6591932980 歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)27 6326259905 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~20209343887 29353498345 24974131525 (31)21572497127 資產(chǎn)總額285045000000 228842000000 12 負(fù)債總額8 91394279576 歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益86914493931 66169672732 18 42462454785 總股本9242421691 9242421691 19 655102

3、9090 注：因公司完成向控股股東發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的交易，上表中2010年合并報(bào)表財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則“同一控制下企業(yè)合并的處理”相關(guān)要求進(jìn)行了調(diào)整和重述。“本年比上年增減”和“本年末比上年末增減”均指本年或本年末數(shù)據(jù)與2010年調(diào)整后的重述數(shù)據(jù)進(jìn)行比較。主要財(cái)務(wù)指標(biāo)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)2011年2010年本年比上年增減（%）2009年調(diào)整后調(diào)整前(2010年報(bào))數(shù)基本每股收益（元股）1.8341.5911.61115.270.774稀釋每股收益（元股）1.8341.5911.61115.270.774用最新股本計(jì)算的每股收益（元/股）1.8341.48723.340.598扣除非經(jīng)常性損益后的基本每

4、股收益股1.8021.5391.53917.090.743加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（%）21.3723.6827.78下降2.31%17.10扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益22.9226.5426.54下降3.62%16.41每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（元股）1.8332.6622.702-31.143.293歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)（元股）9.287.887.1617.776.48資產(chǎn)負(fù)債率（%）58.2260.1864.28下降1.96%66.15注：因公司完成向控股股東發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的交易，上表中2010年合并報(bào)表財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則“同一控制下企業(yè)合并的處理”相關(guān)要求進(jìn)

5、行了調(diào)整和重述。“本年比上年增減”和“本年末比上年末增減”均指本年或本年末數(shù)據(jù)與2010年調(diào)整后的重述數(shù)據(jù)進(jìn)行比較。股價(jià)走勢(shì)報(bào)告要點(diǎn)SWOT分析S公司目前具備四方面的主要優(yōu)勢(shì)：一是重組整體上市后，公司業(yè)務(wù)基本涵蓋了整車、零部件和服務(wù)貿(mào)易的汽車產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，有利于公司有效整合汽車產(chǎn)業(yè)鏈資源，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步提升產(chǎn)業(yè)鏈整體競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；二是國(guó)內(nèi)整車產(chǎn)銷的規(guī)模優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大，下屬主要整車企業(yè)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)快速增長(zhǎng)，布局持續(xù)優(yōu)化，有利于公司不斷提升企業(yè)形象和實(shí)現(xiàn)良好的經(jīng)濟(jì)效益；三是公司已初步構(gòu)建起自主品牌全球研發(fā)體系框架，上海大眾、上海通用及上汽通用五菱等合資企業(yè)的本土研發(fā)實(shí)力也不斷壯大，有利于公司技術(shù)創(chuàng)

6、新能力的持續(xù)提高；四是公司新能源汽車產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目按計(jì)劃順利推進(jìn)，為公司提高新能源汽車產(chǎn)業(yè)化能力、搶占未來(lái)發(fā)展制高點(diǎn)贏得了先機(jī)。這些因素均為公司可持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)W同時(shí)，公司發(fā)展中也面臨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈和勞動(dòng)力成本不斷上升等挑戰(zhàn)，公司對(duì)此進(jìn)行了認(rèn)真分析，并將在今后的工作中繼續(xù)采取有力措施積極應(yīng)對(duì)。O從國(guó)際看，未來(lái)幾年，伴隨著汽車工業(yè)全球化進(jìn)程的不斷深入，汽車行業(yè)將呈現(xiàn)出三方面比較突出的特點(diǎn)：一是在全球市場(chǎng)總體保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)，新興市場(chǎng)增速將明顯快于發(fā)達(dá)地區(qū)。預(yù)計(jì)未來(lái)5年，以中國(guó)、印度、中東歐及南美等為代表的新興市場(chǎng)的年復(fù)合增長(zhǎng)率為7.2%左右，銷量占比預(yù)計(jì)到2020年將超過(guò)60%。

7、二是在傳統(tǒng)汽車動(dòng)力總成持續(xù)優(yōu)化改進(jìn)的同時(shí)，節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)化的前景進(jìn)一步明朗。預(yù)計(jì)未來(lái)十年，全球新能源汽車的銷量增速將超過(guò)市場(chǎng)平均增速。三是全球汽車行業(yè)原有的“6+3”格局正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，新生力量開(kāi)始登上國(guó)際舞臺(tái)。隨著金融危機(jī)對(duì)國(guó)際汽車業(yè)影響的不斷加深，近年來(lái)一些跨國(guó)汽車企業(yè)的整體實(shí)力正在此消彼長(zhǎng)，今后幾年新興市場(chǎng)的較快增長(zhǎng)，為新興廠商在全球的崛起提供了可能。從國(guó)內(nèi)看，未來(lái)數(shù)年內(nèi)，中國(guó)汽車市場(chǎng)有幾個(gè)發(fā)展趨勢(shì)值得關(guān)注：一是從總量看，中長(zhǎng)期我國(guó)汽車市場(chǎng)仍將持續(xù)增長(zhǎng)，但增速將趨于平緩。二是從結(jié)構(gòu)看，由于宏觀、微觀各種因素的支撐，中長(zhǎng)期我國(guó)車市空間仍很大，局部仍有不少機(jī)會(huì)。宏觀上，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持

8、續(xù)增長(zhǎng)、居民收入的穩(wěn)步提高，以及城鎮(zhèn)化的深入推進(jìn)，在今后相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期，仍將是支撐汽車市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)因素。微觀上，中國(guó)車市的發(fā)展空間仍然十分可觀。一方面，區(qū)域熱點(diǎn)市場(chǎng)正在從沿海地區(qū)向中西部地區(qū)進(jìn)行切換；另一方面，隨著沿海地區(qū)汽車保有量的不斷提高，也存在著一定的舊車更新的市場(chǎng)空間。三是從競(jìng)爭(zhēng)格局看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化、國(guó)際化的趨勢(shì)更加明顯，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)還將越來(lái)越激烈。近年來(lái)跨國(guó)企業(yè)紛紛將中國(guó)市場(chǎng)視為其全球市場(chǎng)的核心地區(qū)，不斷加大投入力度，新品投放數(shù)量快速上升，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的白熱化、國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期還將繼續(xù)延續(xù)。四是從需求特征看，消費(fèi)需求進(jìn)一步趨向多元化、個(gè)性化和年輕化，消費(fèi)者自身

9、也在不斷成熟。我國(guó)汽車市場(chǎng)地域分布廣、消費(fèi)水平差異大，同時(shí)市場(chǎng)還在較快成長(zhǎng)的過(guò)程中，消費(fèi)需求多種多樣。最近幾年，消費(fèi)需求個(gè)性化、年輕化色彩逐步增加，同時(shí)汽車消費(fèi)觀念也在不斷走向成熟。五是從外部環(huán)境看，政策基調(diào)變化和汽車使用環(huán)境約束性的增強(qiáng)，對(duì)汽車行業(yè)發(fā)展提出了更高要求。“十二五”期間國(guó)家將繼續(xù)鼓勵(lì)自主創(chuàng)新和并購(gòu)重組，加快推廣節(jié)能與新能源汽車，并積極調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。同時(shí)，環(huán)保、交通擁堵以及油價(jià)高企的壓力，對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的約束性也在不斷顯現(xiàn)。T公司要順利實(shí)現(xiàn)未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略和2012年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，主要風(fēng)險(xiǎn)有三個(gè)方面：一是宏觀經(jīng)濟(jì)下行的壓力不斷增大，外部不確定因素仍舊復(fù)雜，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展仍然面臨不少困

10、難和挑戰(zhàn)。二是各大城市交通擁堵?tīng)顩r日趨嚴(yán)重，部分城市停車費(fèi)上漲，石油價(jià)格受地緣政治因素影響波動(dòng)較大等，汽車使用環(huán)境進(jìn)一步緊張，使用成本不斷提高。三是產(chǎn)能規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，過(guò)剩的產(chǎn)能可能帶來(lái)價(jià)格戰(zhàn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步激烈。圖表目錄圖表 1 2011年鋼材價(jià)格行情走勢(shì)回顧7圖表 2 2002年2011年上海汽車集團(tuán)股份有限公司8圖表 3上汽集團(tuán)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)圖9圖表 4公司概況11圖表 5全國(guó)主要鋼材品種庫(kù)存總量12圖表 6國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量13圖表 7汽車行業(yè)產(chǎn)量走勢(shì)圖14圖表 8汽車行業(yè)歷年財(cái)務(wù)指標(biāo)14圖表 9汽車行業(yè)各子行業(yè)毛利率14圖表 10主營(yíng)業(yè)務(wù)收入狀況15圖表 11主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率15圖表 12

11、利潤(rùn)表（單位：百萬(wàn)元）16圖表 132012年各汽車集團(tuán)銷量、份額、增速比較16圖表 14資產(chǎn)負(fù)債率19圖表 15公司財(cái)務(wù)指標(biāo)橫向?qū)Ρ?0圖表 16上汽集團(tuán)和一汽集團(tuán)經(jīng)營(yíng)能力橫向比較20圖表 17財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)假設(shè)22投資主題投資亮點(diǎn)2、 年報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期。按最新總股本計(jì)算的每股收益2010年公司注冊(cè)資本變更后為1.487元 , 2011年為1.834元；公司 2011 年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn) 202.22 億元，較 2010 年度（調(diào)整前）同比增長(zhǎng) 47.30%，較 2010 年度（調(diào)整后）同比增長(zhǎng) 23.38%；營(yíng)業(yè)總收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)在2010年分別比上年增加18.89%和24.98%.3、

12、2011 年國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)銷售 1879 萬(wàn)輛，雖新車銷量繼續(xù)位居全球第一，但同比增長(zhǎng)僅有 2.5%，增速為新世 紀(jì)以來(lái)最低。4、 2011 年國(guó)內(nèi)汽車需求增速大幅下降既是對(duì)前兩年政策刺激下高速增長(zhǎng)的一種修正和回歸，又受宏觀經(jīng)濟(jì)下 行、部分城市限購(gòu)及日本地震等各種國(guó)內(nèi)外綜合因素影響。面對(duì)市場(chǎng)增速快速放緩的嚴(yán)峻形勢(shì)，公司扎實(shí)工作、 逆勢(shì)做強(qiáng)，順利完成年度整車產(chǎn)銷目標(biāo)，全年國(guó)產(chǎn)整車銷量突破 400 萬(wàn)輛，銷量同比增長(zhǎng) 12%，增速比全國(guó)平 均水平高出 9.5 個(gè)百分點(diǎn)。公司旗下合資整車企業(yè)繼續(xù)發(fā)揮龍頭作用，上海通用、上海大眾整車年銷量繼續(xù)位居 全國(guó)乘用車企業(yè)銷量前兩位，上汽通用五菱繼續(xù)保持微車市場(chǎng)領(lǐng)

13、先地位；自主創(chuàng)新全面推進(jìn)，自主品牌產(chǎn)品陣 營(yíng)進(jìn)一步擴(kuò)大，新能源汽車產(chǎn)業(yè)化取得新進(jìn)展；重組整體上市 9 月份正式獲批，順利完成相關(guān)工作，公司發(fā)展 正進(jìn)入一個(gè)新階段。5、 本報(bào)告期公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 43,480,394.91 萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 4,169,748.96 萬(wàn)元，歸屬于上市公司股東 的凈利潤(rùn) 2,022,186.65 萬(wàn)元，每股收益 1.834 元。2011 年末總資產(chǎn) 31,863,318.10 萬(wàn)元，歸屬于母公司凈資產(chǎn)10,236,231.47 萬(wàn)元。6、 2011 年公司國(guó)產(chǎn)整車銷售超過(guò) 400 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 12%，銷量繼續(xù)位居國(guó)內(nèi)汽車大集團(tuán)首位。其中，乘用 車 265.

14、15 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 16.37%；商用車 136.03 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 4.31%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率 21.02%，與上一年 度相比上升 1.59 個(gè)百分點(diǎn)。公司簡(jiǎn)介上海汽車集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“上汽集團(tuán)”，股票代碼為600104）上海汽車股份有限公司于1997年11月在上海證券交易所掛牌上市，是國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)最大的整車上市公司。2011年，通過(guò)向上海汽車工業(yè)（集團(tuán)）總公司及上海汽車工業(yè)有限公司發(fā)行股份，購(gòu)買獨(dú)立零部件、服務(wù)貿(mào)易和新能源汽車業(yè)務(wù)的相關(guān)股權(quán)和資產(chǎn)，上汽集團(tuán)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組整體上市，總股本達(dá)到110億股。上汽集團(tuán)主要業(yè)務(wù)涵蓋整車(包括乘用車、商用車)、零部件(包括發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱、動(dòng)力傳

15、動(dòng)、底盤、內(nèi)外飾、電子電器等)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，以及汽車服務(wù)貿(mào)易業(yè)務(wù)（包括汽車金融）。上汽集團(tuán)所屬主要整車企業(yè)包括乘用車公司、商用車公司、上海大眾、上海通用、上汽通用五菱、南京依維柯、上汽依維柯紅巖、上海申沃等。上海汽車集團(tuán)股份有限公司成立于2004年11月29日，集中了世界500強(qiáng)企業(yè)上汽集團(tuán)與汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，旗下企業(yè)主要從事汽車和零部件的生產(chǎn)、銷售、開(kāi)發(fā)、投資及配套服務(wù)，2005年共向中國(guó)及海外市場(chǎng)銷售整車超過(guò)105萬(wàn)輛。上汽汽車制造有限公司（簡(jiǎn)稱上汽汽車）于2006年2月22日正式成立。上汽汽車由上海汽車集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱上汽(集團(tuán))股份）和上海汽車股份有限公司各投資6

16、0%和40%組建，初期投資為36.8億元人民幣。目前，上汽汽車的各項(xiàng)工作已全面啟動(dòng)，將同步建設(shè)上海和儀征兩個(gè)生產(chǎn)基地，中期規(guī)劃將形成年產(chǎn)轎車及變形車30萬(wàn)輛和發(fā)動(dòng)機(jī)40萬(wàn)臺(tái)的生產(chǎn)規(guī)模。截止到2010年，上汽汽車計(jì)劃推出RV車、中級(jí)車、緊湊型車等5個(gè)平臺(tái)超過(guò)30款車型，混合動(dòng)力車也將在其間推出， 從而形成與國(guó)際汽車技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)相同步的、價(jià)格從6.5萬(wàn)元至30萬(wàn)元、覆蓋主流乘用車領(lǐng)域各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的寬系列產(chǎn)品線布局。上汽（集團(tuán)）股份投資18億元建立的上汽工程研究院將和上汽海外研發(fā)中心將共同成為上汽汽車 的技術(shù)研發(fā)基地，致力于自主品牌新產(chǎn)品研發(fā)和新能源汽車的研發(fā)，為上汽汽車自主品牌的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供強(qiáng)有力

17、的技術(shù)保證。上汽汽車作為國(guó)際化品牌的經(jīng)營(yíng)者，將依托上汽集團(tuán)20多年合資合作所積累的技術(shù)、制造、采購(gòu)、營(yíng)銷和管理優(yōu)勢(shì)，以國(guó)際化的視野，創(chuàng)造性地集成全球優(yōu)勢(shì)資源，以高品質(zhì)的產(chǎn)品與服務(wù)，滿足消費(fèi)者高品位需求，以優(yōu)秀的國(guó)際合作團(tuán)隊(duì)，打造中國(guó)汽車領(lǐng)導(dǎo)品牌，進(jìn)而成為全球汽車業(yè)不可或缺的力量。預(yù)測(cè)與展望2011年在中國(guó)地區(qū)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)18.99%，營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)19.19%，公司在成本控制管理上常抓不放，取得實(shí)效，有效克服了原材料價(jià)格上漲及人工成本上升等不利因素，使公司產(chǎn)品的綜合毛利與去年同期基本持平。而在海外的營(yíng)業(yè)收入同比減少13.21%，業(yè)績(jī)低于預(yù)期。估值綜合影響汽車市場(chǎng)發(fā)展的有利和不利因素，預(yù)計(jì)

18、 2012 年國(guó)內(nèi)汽車銷量為 2010 萬(wàn)輛左右，同比增長(zhǎng)約 7%。由于 2011 年市場(chǎng)呈現(xiàn)“前高后低”的走勢(shì)，加上 2012 年宏觀經(jīng)濟(jì)很可能出現(xiàn)逐季回升的態(tài)勢(shì)，估計(jì) 2012 年汽車市場(chǎng)的總體走勢(shì)是“前低后高”。 公司力爭(zhēng)全年實(shí)現(xiàn)整車銷售 430 萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入約 4500 億元， 營(yíng)業(yè)成本約 3600 億元。風(fēng)險(xiǎn)1外匯風(fēng)險(xiǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn)指因匯率變動(dòng)產(chǎn)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。集團(tuán)密切關(guān)注匯率變動(dòng)對(duì)集團(tuán)外匯風(fēng)險(xiǎn)之影響，但 因集團(tuán)絕大部分交易于國(guó)內(nèi)發(fā)生，絕大部分資產(chǎn)與負(fù)債以人民幣計(jì)價(jià)，故集團(tuán)管理層認(rèn)為， 外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)本財(cái)務(wù)報(bào)表無(wú)重大影響。2利率風(fēng)險(xiǎn)集團(tuán)面臨的因利率變動(dòng)而引起的金融工具現(xiàn)金流量變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)主要與

19、浮動(dòng)利率銀行借款有關(guān)。于 本年末，集團(tuán)的浮動(dòng)利率借款折合人民幣共計(jì)人民幣 9,608,008 千元。對(duì)于浮動(dòng)利率借款，假設(shè) 資產(chǎn)負(fù)債表日未償付的負(fù)債金額在整個(gè)年度都未償付，如果借款的利率分別增加或減少 25 個(gè)基點(diǎn)而其他所有變量維持不變，集團(tuán)本年度的稅前利潤(rùn)會(huì)減少或增加人民幣 24,020 千元(未扣除少 數(shù)股東損益)。3流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，集團(tuán)保持管理層認(rèn)為充分之現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物并進(jìn)行監(jiān)控，以滿足集團(tuán)經(jīng)營(yíng)需要，并降低現(xiàn)金流量波動(dòng)之影響。集團(tuán)管理層對(duì)銀行借款之使用情況進(jìn)行監(jiān)控并確保遵守 借款協(xié)議。集團(tuán)管理層認(rèn)為，集團(tuán)不存在重大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。4其他價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)集團(tuán)持有的分類為可供出售金融資產(chǎn)和交易

20、性金融資產(chǎn)的投資在資產(chǎn)負(fù)債表日以公允價(jià)值計(jì)量。于本年末，集團(tuán)持有之可供出售金融資產(chǎn)和交易性金融資產(chǎn)主要為股票、貨幣型基金、債 券型基金及債券等投資，因此，集團(tuán)承擔(dān)著證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。如果集團(tuán)于本年末持 有之證券性投資的證券市場(chǎng)價(jià)格增加或減少 10%而其他所有變量維持不變，集團(tuán)于本年末之股 東權(quán)益會(huì)增加/減少人民幣 1,472,715 千元(未考慮遞延所得稅影響)。圖表 12011年鋼材價(jià)格行情走勢(shì)回顧5信用風(fēng)險(xiǎn)于本年末，可能引起集團(tuán)財(cái)務(wù)損失之最大信用風(fēng)險(xiǎn)敞口主要來(lái)自于合同另一方未能履行義務(wù)而 導(dǎo)致集團(tuán)金融資產(chǎn)產(chǎn)生之損失，具體包括合并資產(chǎn)負(fù)債表中已確認(rèn)之金融資產(chǎn)之賬面金額，且 對(duì)于以公允價(jià)

21、值計(jì)量之金融工具而言，賬面價(jià)值反映了其風(fēng)險(xiǎn)敞口，但并非最大風(fēng)險(xiǎn)敞口，其最 大風(fēng)險(xiǎn)敞口將隨著未來(lái)公允價(jià)值之變化而改變。為降低信用風(fēng)險(xiǎn)，本公司及各子公司均由專人負(fù)責(zé)確定信用額度、進(jìn)行信用審批，并執(zhí)行其他監(jiān) 控程序以確保采取必要之措施回收過(guò)期債權(quán)。此外，集團(tuán)于每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日審核每一單項(xiàng)應(yīng) 收款之回收情況，以確保就無(wú)法回收之款項(xiàng)計(jì)提充分的壞賬準(zhǔn)備。因此，集團(tuán)管理層認(rèn)為集團(tuán)所承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大為降低。集團(tuán)的流動(dòng)資金存放在信用評(píng)級(jí)較高的銀行，故流動(dòng)資金的信用風(fēng)險(xiǎn)較低。 除對(duì)集團(tuán)的部分合營(yíng)企業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)金額較大外，集團(tuán)之風(fēng)險(xiǎn)敞口分布在多個(gè)合同方和多個(gè)客戶，因此集團(tuán)沒(méi)有其他重大的信用集中風(fēng)險(xiǎn)。圖表 2200

22、2年2011年上海汽車集團(tuán)股份有限公司各季度銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)估值和風(fēng)險(xiǎn)估值我們降低對(duì)公司2012年的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2012、2013年的每股收益將分別達(dá)到2.156元和2.476元，我們繼續(xù)維持推薦評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)位16元風(fēng)險(xiǎn)提示公司要順利實(shí)現(xiàn)未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略和2012年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，主要風(fēng)險(xiǎn)有三個(gè)方面：一是宏觀經(jīng)濟(jì)下行的壓力不斷增大，外部不確定因素仍舊復(fù)雜，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展仍然面臨不少困難和挑戰(zhàn)。二是各大城市交通擁堵?tīng)顩r日趨嚴(yán)重，部分城市停車費(fèi)上漲，石油價(jià)格受地緣政治因素影響波動(dòng)較大等，汽車使用環(huán)境進(jìn)一步緊張，使用成本不斷提高。三是產(chǎn)能規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，過(guò)剩的產(chǎn)能可能帶來(lái)價(jià)格戰(zhàn)

23、，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步激烈。背景和深度分析上海汽車集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“上汽集團(tuán)”，股票代碼為600104）上海汽車股份有限公司于1997年11月在上海證券交易所掛牌上市，是國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)最大的整車上市公司。2011年，通過(guò)向上海汽車工業(yè)（集團(tuán)）總公司及上海汽車工業(yè)有限公司發(fā)行股份，購(gòu)買獨(dú)立零部件、服務(wù)貿(mào)易和新能源汽車業(yè)務(wù)的相關(guān)股權(quán)和資產(chǎn)，上汽集團(tuán)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組整體上市，總股本達(dá)到110億股。上汽集團(tuán)主要業(yè)務(wù)涵蓋整車(包括乘用車、商用車)、零部件(包括發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱、動(dòng)力傳動(dòng)、底盤、內(nèi)外飾、電子電器等)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，以及汽車服務(wù)貿(mào)易業(yè)務(wù)（包括汽車金融）。上汽集團(tuán)所屬主要整車企業(yè)包括乘用車公司、

24、商用車公司、上海大眾、上海通用、上汽通用五菱、南京依維柯、上汽依維柯紅巖、上海申沃等。2011年國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)銷售1879萬(wàn)輛，雖新車銷量繼續(xù)位居全球第一，但同比增長(zhǎng)僅有2.5%，增速為新世紀(jì)以來(lái)最低。圖表 3上汽集團(tuán)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)圖公司背景2011年國(guó)內(nèi)汽車需求增速大幅下降既是對(duì)前兩年政策刺激下高速增長(zhǎng)的一種修正和回歸，又受宏觀經(jīng)濟(jì)下行、部分城市限購(gòu)及日本地震等各種國(guó)內(nèi)外綜合因素影響。面對(duì)市場(chǎng)增速快速放緩的嚴(yán)峻形勢(shì)，公司扎實(shí)工作、逆勢(shì)做強(qiáng)，順利完成年度整車產(chǎn)銷目標(biāo)，全年國(guó)產(chǎn)整車銷量突破400萬(wàn)輛，銷量同比增長(zhǎng)12%，增速比全國(guó)平均水平高出9.5個(gè)百分點(diǎn)。公司旗下合資整車企業(yè)繼續(xù)發(fā)揮龍頭作用，上海通用

25、、上海大眾整車年銷量繼續(xù)位居全國(guó)乘用車企業(yè)銷量前兩位，上汽通用五菱繼續(xù)保持微車市場(chǎng)領(lǐng)先地位；自主創(chuàng)新全面推進(jìn)，自主品牌產(chǎn)品陣營(yíng)進(jìn)一步擴(kuò)大，新能源汽車產(chǎn)業(yè)化取得新進(jìn)展；重組整體上市9月份正式獲批，順利完成相關(guān)工作，公司發(fā)展正進(jìn)入一個(gè)新階段。報(bào)告期內(nèi)公司整車銷量增速明顯快于市場(chǎng)平均水平的主要原因有兩個(gè)方面：一是公司提前預(yù)判市場(chǎng)形勢(shì)變化，及時(shí)采取應(yīng)對(duì)措施，踏準(zhǔn)了產(chǎn)銷銜接的節(jié)奏；二是公司各下屬企業(yè)成功推出多款新品，并扎實(shí)有效開(kāi)展?fàn)I銷活動(dòng)，主要產(chǎn)品在各自細(xì)分市場(chǎng)均處于領(lǐng)先地位，為整車銷量的增長(zhǎng)注入了新的動(dòng)力。本報(bào)告期公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入43,480,394.91萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 4,169,748.96

26、萬(wàn)元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2,022,186.65萬(wàn)元，每股收益1.834元。2011年末總資產(chǎn) 31,863,318.10萬(wàn)元，歸屬于母公司凈資產(chǎn)10,236,231.47萬(wàn)元。2011年公司國(guó)產(chǎn)整車銷售超過(guò)400萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)12%，銷量繼續(xù)位居國(guó)內(nèi)汽車大集團(tuán)首位。其中，乘用車265.15萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)16.37%；商用車136.03萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4.31%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率21.02%，與上一年度相比上升1.59個(gè)百分點(diǎn)。發(fā)布日期：2011-6-15股票代碼：600104股票簡(jiǎn)稱：上汽集團(tuán)公司名稱：上海汽車集團(tuán)股份有限公司公司英文名稱：SAIC Motor Corporation L

27、imited成立情況與歷史沿革：上海汽車集團(tuán)股份有限公司，簡(jiǎn)稱上海汽車，前身是上海汽車股份有限公司，上海汽車股份有限公司于1997年11月在上海證券交易所掛牌上市，股票代碼為600104。2006年經(jīng)過(guò)重組，上海汽車成為目前國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)最大的整車上市公司，截止2009年12月31日，公司總股本為65.5億股，合并總資產(chǎn)1381.6億元，在崗職工總數(shù)超過(guò)65000人，公司目前控股股東為上海汽車工業(yè)（集團(tuán)）總公司聯(lián)系地址：中國(guó)上海市靜安區(qū)威海路489號(hào)注冊(cè)地址：中國(guó)上海市浦東張江高科技園區(qū)松濤路563號(hào)A幢5層509室辦公地址：中國(guó)上海市靜安區(qū)威海路489號(hào)工商登記號(hào)：注冊(cè)資本：9,242,421

28、,691郵政編碼：200041聯(lián)系電話：（021）22011138傳真號(hào)碼：（021）22011199主營(yíng)業(yè)務(wù)：汽車，摩托車，拖拉機(jī)等各種機(jī)動(dòng)車整車，總成及零部件的生產(chǎn)、銷售，物業(yè)管理，國(guó)內(nèi)貿(mào)易（除專項(xiàng)規(guī)定），咨詢服務(wù)業(yè)，經(jīng)營(yíng)本企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品及技術(shù)的出口業(yè)務(wù)和本企業(yè)所需的機(jī)械設(shè)備、零部件、原輔材料及技術(shù)的進(jìn)口業(yè)務(wù)（但國(guó)家限定公司經(jīng)營(yíng)或禁止進(jìn)出口的商品及技術(shù)除外），本企業(yè)包括本企業(yè)控股的成員企業(yè)（涉及許可經(jīng)營(yíng)的憑許可證經(jīng)營(yíng)）;“機(jī)械設(shè)備，總成及零部件的生產(chǎn)”和“本企業(yè)包括本企業(yè)控股的成員企業(yè)，汽車租賃及機(jī)械設(shè)備租賃，實(shí)業(yè)投資，從事貨物及技術(shù)進(jìn)出口業(yè)務(wù)”公司互聯(lián)網(wǎng)主頁(yè)：公司郵箱：公司法人代表：胡茂元

29、董事會(huì)秘書(shū)：王劍璋成立日期：1997年11月24日雇員總數(shù)：5379管理人員數(shù)量：245技術(shù)人員數(shù)量：3,231公司信息披露報(bào)紙：上海證券報(bào)、中國(guó)證券報(bào)、證券時(shí)報(bào)公司信息披露網(wǎng)站：是否上市公司：是是否發(fā)行債券：是圖表 4公司概況原材料成本分析2011年9月上旬之前國(guó)內(nèi)鋼價(jià)走出近年少見(jiàn)的平淡行情，價(jià)格處在高位但波動(dòng)幅度卻相當(dāng)小，每輪行情價(jià)格漲跌幅度均在300元/噸以內(nèi)。其中在2月下旬至3月底以及6月下旬至7月上旬出現(xiàn)過(guò)兩波短暫下跌，其他時(shí)段均以震蕩上漲為主。9月中旬以后，受歐債危機(jī)惡化以及國(guó)內(nèi)資金空前緊張影響，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)出現(xiàn)一波急速下跌，多數(shù)市場(chǎng)在短短一月內(nèi)跌幅超過(guò)600元/噸。11、12月份國(guó)內(nèi)

30、鋼價(jià)低位盤整，年末部分市場(chǎng)價(jià)格處于全年最低點(diǎn)。2011年鋼價(jià)走勢(shì)值得關(guān)注的幾個(gè)節(jié)點(diǎn)：(1)2月中旬上海市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格達(dá)到4910的年內(nèi)最高點(diǎn)，較去年末價(jià)格上漲280元/噸，螺紋鋼期貨價(jià)格在2月11日達(dá)到5230元/噸的年內(nèi)最高點(diǎn)；(2)經(jīng)過(guò)2月下旬至3月份的調(diào)整之后，4月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)重拾升勢(shì)，至6月中旬北京、廣州市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格分別達(dá)到5070元/噸和5250元/噸的年內(nèi)最高點(diǎn)，但鋼材期貨價(jià)格持續(xù)在4750-4900元/噸區(qū)間震蕩；(3)9月中旬至10月底國(guó)內(nèi)鋼價(jià)全面大幅下跌，現(xiàn)貨價(jià)格多數(shù)市場(chǎng)價(jià)格下跌600-800元/噸，期貨價(jià)格跌幅更是達(dá)到1000元/噸，北京市場(chǎng)二級(jí)螺紋鋼價(jià)格跌至4000元/噸

31、一線，螺紋鋼期貨價(jià)格最低跌至3838元/噸：(4)11月至12月國(guó)內(nèi)鋼價(jià)低位弱勢(shì)整理，大多數(shù)市場(chǎng)漲跌幅度均不大，年末價(jià)格與10月中旬價(jià)格基本持平，部分市場(chǎng)價(jià)格創(chuàng)年內(nèi)新低，螺紋鋼期貨價(jià)格震蕩上漲，年末回升到4200元/噸一線。綜合全年來(lái)看，2011年國(guó)內(nèi)鋼價(jià)前三季度的小幅走高迅速被四季度的跌幅所淹沒(méi)，全年鋼價(jià)震蕩下行。截至2011年12月31日，全國(guó)48個(gè)主要城市6.5mm高線、二級(jí)優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼、三級(jí)優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼平均價(jià)格分別為4434元/噸、4303元/噸和4470元/噸，分別較2010年末價(jià)格下跌269元/噸、321元/噸和339元/噸。圖表 5全國(guó)主要鋼材品種庫(kù)存總量圖表 6國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量

32、行業(yè)背景產(chǎn)銷低速增長(zhǎng)，出口保持較快增長(zhǎng)，利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2011年，我國(guó)累計(jì)生產(chǎn)汽車1841.89萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)0.8%，銷售汽車1850.51萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.5%，產(chǎn)銷同比增速較2010年分別下降31.6和29.9個(gè)百分點(diǎn)。111月，我國(guó)累計(jì)出口汽車78.16萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)53.03%，出口量在產(chǎn)量中占比4.24%。111月，17家重點(diǎn)汽車企業(yè)(集團(tuán))累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2106.09億元，同比增長(zhǎng)11.3%。2011年的中國(guó)汽車市場(chǎng)是近10年以來(lái)增幅最低的一年，同比增長(zhǎng)僅為2.6%。汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去的2011年乘用車?yán)塾?jì)銷售1449萬(wàn)輛，商用車?yán)塾?jì)銷售403萬(wàn)輛。高速增長(zhǎng)兩年的中國(guó)車市在

33、產(chǎn)業(yè)刺激政策退出后，顯示出明顯的疲態(tài)。在產(chǎn)業(yè)政策以及合資自主品牌崛起等情況下，自主品牌市場(chǎng)在過(guò)去的2011年遭遇市場(chǎng)的嚴(yán)峻考驗(yàn)，共銷售611.22萬(wàn)輛，同比下降2.56%，市場(chǎng)占有率較上年同期下降3.37個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，2011年的進(jìn)口車市場(chǎng)表現(xiàn)出火熱的一面，據(jù)中國(guó)進(jìn)口貿(mào)易有限公司發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，以海關(guān)進(jìn)口量來(lái)看，2011年累計(jì)進(jìn)口超過(guò)100萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)30.1%，進(jìn)口乘用車全年進(jìn)口量為98萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)30.1%，其中SUV增速最高，達(dá)到36%。圖表 7汽車行業(yè)產(chǎn)量走勢(shì)圖圖表 8汽車行業(yè)歷年財(cái)務(wù)指標(biāo)汽車行業(yè)收入增速波動(dòng)較大、利潤(rùn)增速下降圖表 9汽車行業(yè)各子行業(yè)毛利率汽車行業(yè)盈利能力略有下

34、降公司經(jīng)營(yíng)分析經(jīng)營(yíng)分析圖表 10主營(yíng)業(yè)務(wù)收入狀況圖表 11主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率從這10年的情況看，公司的收入、利潤(rùn)增長(zhǎng)情況都波動(dòng)較大公司主營(yíng)分析2007年2008年2009年2010年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入74368246920410374主營(yíng)業(yè)務(wù)成本4629522155576256主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加94497810951224主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)1863207425512895管理費(fèi)用513608672685營(yíng)業(yè)費(fèi)用7678319761069財(cái)務(wù)費(fèi)用641279266資產(chǎn)減值損失01900營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5304938221086投資收益11.8830.7400營(yíng)業(yè)外收入67166155160營(yíng)業(yè)外支出19183535

35、利潤(rùn)總額578641949152所得稅8585101192少數(shù)股東損益8480112146凈利潤(rùn)410477650789每股收益0.370.420.490.60圖表 12利潤(rùn)表（單位：百萬(wàn)元）圖表 132012年各汽車集團(tuán)銷量、份額、增速比較上汽集團(tuán)在銷量方面仍遙遙領(lǐng)先其他對(duì)手，但增長(zhǎng)速度卻有所下降，相較于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的下降的幅度較小，因此上汽集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)狀況較好。公司財(cái)務(wù)分析上汽集團(tuán)(600104) 財(cái)務(wù)指標(biāo)報(bào)告日期2012-3-312011-6-302011-9-302011-12-31每股指標(biāo)攤薄每股收益(元)0.87221.56732.37563.1735加權(quán)每股收益(元)0.5090.

36、9281.4381.834每股收益_調(diào)整后(元)0.5090.9281.4381.834扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益(元)0.4960.8741.3641.802每股凈資產(chǎn)_調(diào)整前(元)12.89949.964110.752212.0734每股凈資產(chǎn)_調(diào)整后(元)9.877.8278.329.28每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流(元)0.5490.31721.3171.833每股資本公積金(元)3.8993.19273.17443.825每股未分配利潤(rùn)(元)4.06582.79563.30593.5572調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)(元)-盈利能力總資產(chǎn)利潤(rùn)率(%)2.87176.50758.983510.9812主營(yíng)

37、業(yè)務(wù)利潤(rùn)率(%)15.718116.766616.361616.2022總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率(%)2.94316.41749.27912.7822成本費(fèi)用利潤(rùn)率(%)9.944510.539310.181210.379營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(%)9.29039.85019.49679.6278主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率(%)82.080180.268780.738781.2454銷售凈利率(%)7.80117.90527.84178.079股本報(bào)酬率(%)87.2213459.042237.5619648.4778凈資產(chǎn)報(bào)酬率(%)6.761746.069722.094253.7112資產(chǎn)報(bào)酬率(%)2.871719.06

38、028.983522.4391銷售毛利率(%)17.919919.731319.261318.7546三項(xiàng)費(fèi)用比重9.834810.162710.11049.6998非主營(yíng)比重32.607931.039532.155132.7938主營(yíng)利潤(rùn)比重167.9379170.336171.4194166.9616股息發(fā)放率(%)0.82130.16950.02750.1785投資收益率(%)9.523526.858236.856546.2033主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)(元)307228322594581166401170170880939凈資產(chǎn)收益率(%)5.1611.8517.2819.76加權(quán)凈資產(chǎn)收益率(%

39、)5.3112.2718.5521.37扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)(元)-8081494896-成長(zhǎng)能力主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率(%)27.880624.590522.588938.597凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)22.970536.915430.19853.243凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)58.693239.363637.560562.8364總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)45.118730.411133.149439.237營(yíng)運(yùn)能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)9.00742.347560.206456.0544應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)39.96898.50115.97946.4223存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)105.823244.26632

40、9.349424.2573存貨周轉(zhuǎn)率(次)3.40198.132612.26614.8409固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)-5.85997.653412.1393總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.37730.81181.18331.5822總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)954.1479443.459304.2339227.5313流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.62421.27441.82522.572流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)576.7382282.4859197.2387139.9689股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率(次)0.89542.10813.09174.0313償債及資本結(jié)構(gòu)流動(dòng)比率1.20691.23931.25311.1767速動(dòng)比率1

41、.02781.08211.10780.9967現(xiàn)金比率(%)50.57553.786751.598247.3367利息支付倍數(shù)9171.25713403.3615692.2298352.67長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率(%)0.05170.09770.08040.0649股東權(quán)益比率(%)42.469641.372640.6641.7773長(zhǎng)期負(fù)債比率(%)0.53891.20291.07210.5848股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率(%)-296.2344-333.6091負(fù)債與所有者權(quán)益比率(%)135.4626141.7058145.942139.3645長(zhǎng)期資產(chǎn)與長(zhǎng)期資金比率(%)91.055385

42、.022781.516494.3847資本化比率(%)1.25312.82522.56891.3806固定資產(chǎn)凈值率(%)-52.6651-52.2203資本固定化比率(%)92.210887.494783.665795.7059產(chǎn)權(quán)比率(%)119.9634127.3465132.137123.4832清算價(jià)值比率(%)191.5319185.0415181.9713188.86固定資產(chǎn)比重(%)-13.9662-12.5228資產(chǎn)負(fù)債率(%)57.530458.627459.3458.2227總資產(chǎn)(元)3.35E+112.23E+112.44E+113.19E+11現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量

43、對(duì)銷售收入比率(%)0.04910.0160.04350.0467資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率(%)0.01810.01320.04980.0634經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比率(%)0.62940.20240.55440.5776經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)負(fù)債比率(%)0.03140.02250.08390.1089現(xiàn)金流量比率(%)3.58542.55819.458412.4355圖表 14資產(chǎn)負(fù)債率公司比較分析選擇一汽這個(gè)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行比較分析。年份20102011指標(biāo)名稱（公司）上汽集團(tuán)一汽集團(tuán)*上汽集團(tuán)一汽集團(tuán)*每股收益(攤薄)1.8341.611每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量2.6621.833盈利能力

44、銷售凈利率(%)7.31%5.33%8.08%1.64%銷售毛利率(%)19.39%16.17%18.75%12.69%資本收益率(%)12.44%10.33%12.78%2.72%償債能力流動(dòng)比率1.101.231.181.11速動(dòng)比率0.961.011.000.85資產(chǎn)負(fù)債率(%)64.28%50.72%58.22%49.15%成長(zhǎng)性凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)181.61%30.64%53.24%-71.38%凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)74.81%15.97%62.84%0.71%營(yíng)運(yùn)能力存貨周轉(zhuǎn)率13.8715.2512.0312.85應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率82.7998.6356.0591.64固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

45、14.4910.5913.297.99圖表 15公司財(cái)務(wù)指標(biāo)橫向?qū)Ρ?：由于上海汽車集團(tuán)股份有限公司是完整的產(chǎn)業(yè)鏈上市，因此在選擇一汽集團(tuán)作為對(duì)比時(shí)，選擇一汽集團(tuán)下屬的三家上市公司一汽轎車、一汽夏利、一汽富維這三家上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，而這三家公司經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)也相當(dāng)于一條完整的汽車產(chǎn)業(yè)鏈。從指標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)看，上海汽車的營(yíng)運(yùn)能力穩(wěn)定，但存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都低于一汽集團(tuán)。圖表 16上汽集團(tuán)和一汽集團(tuán)經(jīng)營(yíng)能力橫向比較公司財(cái)務(wù)報(bào)表及指標(biāo)預(yù)測(cè)利潤(rùn)表（單位： 元）單位： 元20092010201120122013營(yíng)業(yè)收入433095484274556148892366營(yíng)業(yè)成本2519025958883

46、51870300190497630912066營(yíng)業(yè)稅金及附加14654376738172320483銷售費(fèi)用978929757621076418969228507919632696699722330497744417管理費(fèi)用47504084202213480822029317453940財(cái)務(wù)費(fèi)用57870361138677345742775596293874637367813678資產(chǎn)減值損失1425812248192239398199358135712567974571143468744公允價(jià)值變動(dòng)30314076115186501-325823779462837661028737482投資

47、收益83444149388721841776營(yíng)業(yè)利潤(rùn)843119219127005651048416974896325172172363958253628644營(yíng)業(yè)外收入302801858411094069685402806749033859920334333營(yíng)業(yè)外支出136809642732354283354729651432436723321946327利潤(rùn)總額859718440626684390834420281627875126179823152167367222所得稅4891589523851617115703853175485607203048868452427凈利潤(rùn)8108025

48、45422832773720349896310333985841564844299218437少數(shù)股東損益1516092474910425024125340210582歸屬母公司凈利6591932980202218664582414404111728959007855EPS12222資產(chǎn)負(fù)債表（單位 ：元）年份20092010201120122013流動(dòng)資產(chǎn)74491945859253829918302貨幣資金30499789548612615779887215856590396298754168交易性金融資產(chǎn)769137298438923027590377928032193467286793

49、69應(yīng)收賬款40668162753482268800非流動(dòng)資產(chǎn)6366641131483300558546長(zhǎng)期股權(quán)投資2542499959320722416222312533269203162857490534542738568投資性房地產(chǎn)12896474181480282703291763781035238463694337841565固定資產(chǎn)28493961972366915467734865299312459673474088在建工程347868378046767343828829598189無(wú)形資產(chǎn)294613472357603557908192067057資產(chǎn)總計(jì)228842358987352019456207409256868119流動(dòng)負(fù)債79757068690短期借款174497767246753912925859252494654