1、 光大期貨研究報告 品種 報告類別豆類周報 報告日期2009年3月16日 分析師趙haoyanCBOT豆類一周簡評：外部走勢主導市場維持震蕩疲軟 本周CBOT豆類繼續呈現弱市震蕩走勢，外部股市原油及美元走勢主導豆類和其它農產品市場走勢。周初在投資者對美國經濟前景擔憂加劇打壓歐美股市相繼創12年新低影響下，美豆由高點回落。之后美豆又在美國銀行業經營有所改善消息刺激美股反彈上漲而美元走軟推動下上沖三周高點。但周三在股市原油回落打壓下，豆價再次回落。雖然盤前農業部月度供需報告上調美豆出口下調庫存對價格提供支撐，但未能抵消外圍市場的利空壓制。與此同時，美國豆油用于乙醇生產的需

2、求量下調導致豆油庫存大幅上調進一步引發投機賣盤，豆油市場承壓下挫并帶動大豆走軟。周四在股市原油再次上漲而大豆周出口銷售結果也利多的支持下，豆類品種價格再次大幅走強。而周五在私人公司種植面積預測利空打壓下，豆價再次大幅回落收低。總體上看，本周CBOT豆類價格仍主要受制于外部市場走勢的影響而呈現震蕩走勢。美國及全球宏觀經濟前景仍無任何改觀及由此引發的需求擔憂和投機基金賣盤涌現將繼續壓制包括農產品在內的商品市場價格?；久婵?，豆類市場目前利多因素包括：隨著美國春播臨近，市場開始關注作物之間的面積之爭。而春播前中西部產區持續低溫潮濕令人擔心春播前景對價格提供潛在支持。另外，美國豆農仍惜售支持現貨價格保

3、持堅挺進一步支撐期價。出口方面，本周出口銷售報告顯示美豆銷量高于預期，中國仍是最大買家。阿根廷農民與政府之間談判仍未有實質進展、周末農民可能會再次舉行罷工抗議活動將繼續提振美豆出口保持反季節強勁的趨勢，這將繼續對價格提供短期支持。周三美國農業部月度供需報告將美豆出口上調3000萬至11.85億蒲，年終庫存下調2500萬至1.85億蒲，高于市場預期的2億蒲。在美豆出口保持反季節強勢的情況下，美豆庫存可能仍有下調空間。阿根廷大豆產量下調80萬噸，巴西產量未做調整。市場預期南美大豆產量仍有下調空間。基本面利空因素包括：美國農業部大幅下調大幅下調用于生物柴油生產的豆油需求量，由上月預測的29億磅下調至

4、22億磅，豆油年終庫存大幅上調5.35億至27.78億磅，較去年的24.83億增加2.95億磅。美國豆油庫存大幅上調及豆粕需求持續疲軟將利空豆類市場。特別是在考慮到09/10年度面積可能會大幅增加的情況，這無疑將使明年供應壓力利大。南美大豆即將進入收割高峰，主要進口國將轉向采購南美大豆，美豆出口將呈現季節性放緩趨勢。總體上看，雖然近期市場有震蕩筑底跡象，但在基本面和外部市場環境沒有改善情況下，CBOT豆類市場仍維持震蕩走勢。后期市場走勢仍將取決于宏觀經濟環境變化、南美天氣、中國采購進度、美豆出口需求、春播前美國作物面積之爭、原油和美元走勢。關注月末種植意向及季度谷物庫存報告。國內豆類行情一周評

5、述：持續區間震蕩走勢本周國內豆類市場延續區間窄幅震蕩走勢。國儲收購政策繼續為大豆價格提供底部支撐，而外盤豆類弱市震蕩繼續壓制國內豆價。另外，兩會期間并沒有出臺任何實質性利多政策也抑制價格上漲動能。而本周市場傳聞國儲可能難以完成600萬噸的大豆收儲任務、近期進口大豆到貨充足（預計3月到貨350萬噸，4月到貨380萬噸）利空消息也壓制國內期價。國內宏觀經濟方面，本周二國家統計局公布的2月份CPI指數六年來首度出現負增長，PPI指數同比也下降4.5%。這些數據顯示中國經濟已處于下滑通道，這將導致國內需求增幅放緩，進而會抑制包括農產品在內的商品市場價格。不過，為了解決東北倉容不足及緩解收儲壓力，本周二

6、家糧食局等部門聯合下達了2009年第一批國家臨時存儲糧食跨省移庫計劃，共計劃移庫糧食300萬噸，其中玉米163萬噸，大豆137萬噸。此消息對盤面提供一定支撐。另外，今年黑龍江產區偏干的天氣也令人擔憂播種前景。國家糧油信息中心本周預測今年大豆種植面積將減少。這將對市場提供潛在利多支持?？傮w上看，在缺乏基本面新消息刺激及外盤豆類持續弱市震蕩的情況下，國內大豆市場仍將保持震蕩走勢。本周豆粕期價走勢相對較強。周初外盤豆類價格反彈提振國內粕價，而之后外盤豆價震蕩回落再次壓制粕價。但臨近周末價格開始企穩，市場成交量有所增加。市場總體仍維持震蕩走勢。一方面，養殖需求疲軟而市場供應充足繼續壓制粕價，而另一方面

7、，隨豆粕下跌接近成本線、油廠挺價以及豆油價格偏弱又限制粕價進一步下行。另外，據了解，沿海部分地區仍可能會出現階段性停機現象。這將對豆粕價格提供潛在支持。短期市場仍將繼續震蕩走勢。本周豆油走勢相對疲軟，市場維持低位震蕩行情。外盤豆油價格走勢偏弱、原油走勢震蕩及粕價相對強勁壓制豆油價格。另外，本周市場傳聞國儲將在山東地區拍賣7萬噸豆油和15萬噸大豆，這也對市場構成心理壓力?？傮w上看，全球金融危機再次深化引發的后期需求擔憂、原油走勢不確定及外盤豆類總體仍維持弱勢將繼續壓制國內豆油價格，近期市場仍將震蕩調整。關注原油、外盤豆類走勢及國內需求變化情況?，F貨方面：粕油價格下跌油廠虧損，油廠開工率下降，產區

8、油廠基本停產限收。產區調查情況顯示，受剩余大豆質量有限影響，能滿足國儲收購標準大豆有限，且油廠由于壓榨利潤顯示，可接受的大豆收購價格將不高于3400元/噸，貿易商無利可圖，國儲收購使得大豆現貨市場處于尷尬境地。統計顯示，目前國家儲備大豆收購已完成任務指標的58%，后續因為質量問題收購難度加大。本周國家儲備大豆受產區倉容有限影響，大豆、玉米已經展開跨省移庫，市場擔心因國儲庫存集中釋放對價格的壓制影響。另外，本周糧油信息中心公布的2009年大豆玉米播種面積計劃，其中預期加大玉米播種面積而減少大豆種植面積。本周現貨豆粕市場成交仍不振，飼料企業庫存有限，部分補庫，緩解短期壓力，油廠提價意愿較強，仍占據

9、市場主動地位，但下游需求不好，對市場利空影響難以消散，中期壓力顯著。本月下旬到下個月大豆到貨預計345萬噸，由于美國近期通過的一項旨在禁止中國禽肉進入美國市場的一項法案，引發國內商務部的高度注意。貿易沖突升級，造成本月進口大豆通關時間可能延長的傳言，本月到貨情況是否延續一月壓貨行情仍需觀察。需求方面，在2月份飼料銷量下降后，市場對3月份需求也不樂觀，大多飼料企業仍采用隨用隨買的策略。本周國內豆油市場價格相對穩定，多數貿易商繼續保持觀望。市場需求仍低迷，據了解，國內小包裝油2月份銷量環比減少40%至50%，而春節后散裝油市場也呈現季節性低迷現象。同時，近期港口豆油到貨量較大。統計數據顯示3至4月

10、份國內油料到港量將達700萬噸，市場供應壓力較重。而兩會期間政策也表示將繼續增強國儲系統的調控作用。因此，近期國內豆油市場仍將維持弱市震蕩走勢。關注后期國家可能出臺的政策。CBOT一周豆類品種行情綜覽合約月份上周收盤周最高價周最低價本周收盤漲跌5月大豆872.4895856.4877.6+5.25月豆粕269.8279.3264.4275.7+5.95月豆油31.132.029.730.2-0.9美國農業部報告結果與市場預期對比(單位：10億蒲式耳) 結轉庫存（08/09年度）報告結果平均預測預測范圍USDA1月預測玉米1.7401.8001.710-1.840 1.790大豆0.1850.1

11、950.123-0.2200.210小麥0.7120.6560.625-0.680 0.655CFTC交易商持倉報告： 基金略增持大豆豆粕凈多單CFTC交易商持倉報告顯示截止3月10一周基金期貨持倉情況：總持倉增減多單增減所占比例(%)空單增減所占比例(%)凈持倉上周凈持倉大豆279743-255256182-83020.147379-202216.988037611豆粕110141-553123591204521.413105160511.91048610046豆油204507-339224923119312.237034141018.1-12111-11894玉米7523724120163

12、0971132921.7114456-2193715.24864115375小麥283343261162666232222.177628-136727.4-14962-18651南美大豆產量預測(單位：萬噸)預測機構巴西大豆阿根廷大豆3月預測上月預測2008年預測機構3月預測上月預測2008年USDA570057006100USDA430043804620Informa57505850Informa445043754620Celeres571058505940(2月)6100阿根廷谷物交易所40004800AgraFNP578559206100ABIOVE577058106100油世界5700

13、57506100油世界425043004620國內豆類現貨價格一周變化大豆3月6日3月13日漲跌哈爾濱340034000上海326032600張家港325032500大連34003200-200天津33003200-100山東33003200-100豆粕大連地區28502900+50山東地區28502900+50廣東地區27402850+110豆油（四級）大連地區655065500山東地區630063000江蘇地區630063000廣東地區60006100+100國家糧油信息中心：中國主要糧油作物面積和產量預計單位: 千公頃; 千噸1/2006年2007年2008年3月預測2009年3月預測比

14、上年增長面積: 玉米28,463 29,478 28,800 29,000 0.7% 小麥23,613 23,721 23,900 24,010 0.5% 稻谷28,938 28,919 29,400 29,750 1.2% 大豆9,304 8,754 9,550 9,200 -3.7% 油菜籽5,984 5,642 6,500 7,000 7.7%產量: 玉米151,603 152,300 165,500 163,000 -1.5% 小麥108,466 109,298 112,500 111,000 -1.3% 稻谷181,718 186,034 193,000 193,180 0.1% 大

15、豆15,082 12,725 15,500 15,000 -3.2% 油菜籽10,966 10,573 11,800 13,000 10.2%CBOT大豆基金凈持倉VS價格走勢圖CBOT指數基金凈持倉VS價格走勢圖美元指數走勢圖原油期價走勢圖黃金期價走勢圖道瓊斯工業指數走勢圖上?？偛康刂罚荷虾Ｊ行麻l路1508號靜安國際廣場2樓郵編：200040電話真點管理事業部地址：上海市新閘路1508號靜安國際廣場2樓郵編：200040電話真B管理事業部地址：上海市新閘路1508號靜安國際廣場2樓

16、郵編：200040電話真構渠道事業部地址：上海市浦東新區福山路458號同盛大廈13樓郵編：200122電話真子商務事業部地址：上海市浦東新區福山路458號同盛大廈13樓郵編：200122電話真海肇嘉浜營業部地址：地址：上海徐匯區肇嘉浜路680號金鐘大廈811郵編：200031電話64155173，64736928傳真連營業部地址：大連市中山區五五路32號,安達商務大廈160

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