1、. . . . 對我國中小企業資本結構的探討系別: 經濟管理系專業：會計電算化班級： 會計1104： 袁雙雙導師： 峰容摘要中小企業資本結構的合理與否，不僅對企業的籌資能力產生重要影響， 而且對企業籌資乃至投資戰略目標的實現都起著決定性的作用。中小企業不合理的資本結構，已成為制約我國中小企業發展的瓶頸。本文首先從權益資本與負債資金的總量比例與權益資本與負債資金本身的結構兩方面分析了當前我國中小企業資本結構不合理的現狀，接著分析了我國中小企業資本結構不合理的原因：中小企業自身素質不高；金融體制改革滯后；政府管理失當和作用缺失。最后指出優化中小企業資本結構的途徑：努力提高中小企業的自身素質，不斷增

2、強中小企業融資能力；加大金融體制改革和創新力度，不斷擴大中小企業融資規模；大力加強政府扶持力度，不斷完善中小企業融資結構。以期對中小企業優化資中小企業資本結構的合理與否，不僅對企業的籌資能力產生重要影響， 而且對企業籌資乃至投資戰略目標的實現都起著決定性的作用。中小企業不合理的資本結構，已成為制約我國中小企業發展的瓶頸。本文首先從權益資本與負債資金的總量比例與權益資本與負債資金本身的結構兩方面分析了當前我國中小企業資本結構不合理的現狀，接著分析了我國中小企業資本結構不合理的原因：中小企業自身素質不高；金融體制改革滯后；政府管理失當和作用缺失。最后指出優化中小企業資本結構的途徑：努力提高中小企業

3、的自身素質，不斷增強中小企業融資能力；加大金融體制改革和創新力度，不斷擴大中小企業融資規模；大力加強政府扶持力度，不斷完善中小企業融資結構。以期對中小企業優化資本結構提供借鑒。論文關鍵字：資本結構；優化；公司治理；中小企業目錄前言3一、我國中小企業資本結構的涵與分類4（一）資本結構的涵4（二）資本結構的分類4二、中小企業資本結構的現狀與影響因素5（一）權益資本與負債資金的比例不合理（二）權益資本與負債資金本身的結構失調（三）行業因素7（四）企業規模8（五）負債籌資8三、中小企業資本結構優化的有效途徑（一）創造良性發展的外部環境9（二）加強政府的扶持力度9（三）加強中小企業自身的建設10結 論1

4、3參考文獻 15畢業論文開題報告 16前言 一. 資本結構的涵與分類 (一).資本結構的涵廣義的資本結構是指企業全部資金的來源構成與其比例關系，不僅包括權益資本、長期債務資金，還包括短期債務資金。狹義的資本結構僅指權益資本與長期債務資金的來源構成與其比例關系，不包括短期債務資金。資本結構的涵是指企業取得的長期資金的各項來源的組合與其相互關系，具體表現為所有著權益和長期負債的組合和相互關系。長期資金項目之間的比例關系主要包括長期負債、優先股和普通股等權益事項，但不包括短期信用。它屬于融資結構的疇，側重于通過股權資本與長期借入資金之間的比例來反映企業資本化的情況。就一個持續經營的企業而言，其資本結

5、構又被視作恒久性資金來源的構成1。（二）資本結構的分類從分析企業資金償付能力與企業財務風險程度來看，研究資本結構顯得尤為重要。因此在現代企業融資活動中，為實現企業市場價值最大化，一般將資本結構作為研究的重點，探討資本結構變動對企業價值與總資本成本率的影響，相應形成了不同的資本結構理論。按照資本結構中權益資本和債務資本的比例關系可以將企業資本結構的類型分為權益型獨資資本結構類型、完全的債務型資本結構類型、權益型負債類資本結構類型、負債型權益類資本結構類型以與權益負債型資本結構類型。1、權益型獨資資本結構類型權益型獨資資本結構類型是指企業資本由單一的股權權益資本夠成，即某一個或者多個投資人投資組建

6、的企業。該種企業沒有負債，或者只有少量的短期的對銀行或者個人的信用。該類型企業常見于國家部委后勤服務機關下屬的國有中小型獨資企業，如國家民委機關服務局下屬的西單民族大世界商場、中國民族經濟開發總公司等。以與個體工商企業、手工作坊等。企業為單一的權益資本沒有長期的債務資本2。2、完全的負債型資本結構類型完全的負債型資本結構類型在我國現有的社會主義市場經濟環境下已經并不多見。在市場經濟并不發達以與金融信用體制并不完善的條件下，該類型資本結構較為常見于個體私營企業。該資本結構類型企業的特點是完全的或者絕對的負債經營，最大限度的發揮財務杠桿的作用，來降低企業的資本成本率。3、權益型負債類資本結構類型權

7、益型負債類資本結構類型在目前我國社會主義市場經濟條件下存在的比較普遍，也是現代企業普遍的資本結構方式。該種企業以投資方投入資本即權益資本為其資本構成的主體，在企業經營過程中又向社會或者銀行借入少量的長期債務資金來滿足自身運作資本的不足同時也是為了抵消貨幣時間價值因素對企業利潤的不利影響。同時適當的負債也給企業帶來發展的動力。如康成世紀投資的做法就是用公司的部分財產做抵押向銀行借入資金以達到增資和擴大企業規模的目的。4、負債型權益類資本結構類型負債型權益類資本結構類型簡單的說就是一種資不抵債的表現。往往這種結構類型是又權益型負債類發展而來，經營者在資本運作時運作由于運作不當往往造成不斷的資金借入

8、而逐漸形成負債大于權益的現象，如果企業的經濟效益長期的不能得到改善那么債權方就會要求該企業實行破產清算。企業的經營者在盲目追求企業規模的情況下就會大舉債務，不斷的借入資金。在融資方面中小型企業于上市公司的不同是企業主為了使企業在自己的控制權下就不喜歡有大宗資金的投資者介入而更喜歡借入資金。以債務的方式來擴大企業的規模。5、權益負債型資本結構類型權益負債型資本結構類型是介于權益型與負債型之間的企業資本結構類型，它是指企業的所有者權益與長期負債相等或者基本相等。該類資本結構類型往往出現在權益型與負債型之間的相互轉變的過度時期。一般該類型的出現被視作一種警告標志。二、 中小企業資本結構的現狀中小企業

9、資本結構受到各種復雜因素的影響，比如行業因素、企業規模等等。這樣看來，研究中小企業資本結構優化也變的復雜起來。但是，我國中小企業在整個國民經濟的地位以與中小企業資本結構的狀況又要求我們不得不做這一方面的研究，來更好的為中小企業服務，以促進整個國民經濟的發展和人民生活水平的提高。中小型企業已經成為我國社會主義市場經濟建設的重要組成部分。2009年，全國中小企業總體運行良好，工業生產、上繳稅金、企業利潤保持較快增長。據中國統計年鑒2009統計，2009年，中小企業實現工業總產值同比增長30.82%，銷售收入增長31.17%，實現利潤9357.09億元，同比增長56.31%，上繳稅金增長32.47%

10、，增長幅度高于全國平均水平。在、等一些沿海省市，中小企業已成為境外投資的重要力量。目前，一批有實力的中小企業和非公有制企業已走出國門，成為實施“走出去”戰略的新生力量。我國個體和私營等非公有制經濟增長率高于全國GDP的平均增長率，非公有制經濟占GDP的比重已達到三分之一。隨著改革的深入和市場經濟的發展，我國中小企業正發揮著越來越重要的作用，成為整個國民經濟的重要的組成部分。要想保持我國經濟健康、持續、快速發展的勢頭就必須關注中小企業的的發展，而中小企業的健康快速發展需要合理的資本結構。目前我國中小企業的資本結構是極不合理的，主要體現在以下幾個方面。1.1權益資本與負債資金的總量比例不合理 在理

11、論上，企業的資金按照其性質可分為自有資金和借入資金。自有資金是投資人投人企業的資本金與經營中形成的積累，它反映企業所有者的權益，又稱權益資金。借入資金是企業向銀行、其他金融機構、其他企業等吸收的資金，又稱負債資金。權益資金對企業的經營與發展有著重要意義，它不僅是企業初始運營的資金基礎，同時也是企業承擔債務的基礎，如果一個企業權益資金過少，負債資金過多，資本結構不合理，不但會影響企業的正常經營和發展，同時使企業財務風險加大，對企業的生存帶來威脅。 雖然我國多數中小企業在開辦之際主要依靠權益資本，但隨著企業的進一步發展，權益資本比例越來越小，負債資金的比例越來越大。據國家統計局干1999年調查，我

12、國中小企業平均資產負債率已高達95%，其中資產負債率超過100%的高達43%,2003年我國中小企業的資產負債率為60.36%,高于大型企業的54.82%。如此之高的資產負債率不僅直接影響了企業的再融資能力，而且也給企業帶來了嚴重的籌資風險和財務危機。 1.2權益資本與負債資金本身的結構失調 權益資本部非正式股權和上市股票籌資的比重非常低，這與西方發達國家相比存在著很大的差距。從負債資金部看，企業負債主要來源于銀行貸款和商業信用。企業通過發行債券融資的比例幾乎為零。而且根據有關資料顯示，在銀行貸款中，固定資產貸款越來越少，流動資金貸款期限越來越短。2006年某省統計局對該省中小企業長期貸款情況

13、與其滿足程度的調查資料，顯示有53.09%的企業取得了13年的長期貸款，46.90%的企業根本沒有長期貸款，即使有該項貸款的中小企業也僅有4.91%的企業滿足需要，53.27%的企業不能滿足需要。中小企業中有3年以上長期貸款的更少，63.52%的企業沒有3年以上長期貸款，這說明中小企業取得銀行貸款難，取得銀行長期貸款更難。權益資本和負債資金部的結構失調，使中小企業籌資嚴重缺乏彈性。 三、 影響我國中小企業資本結構的因素（一）影響我國中小企業資本結構的宏觀因素1、行業因素不同行業的企業資本結構是不一樣的。一般來說，高風險行業的企業負債率不高。高經營風險與高財務風險的組合必然加大企業的總風險，而企

14、業不會盲目追求高收益卻不考慮風險，因此企業就會適當減少負債以降低企業的風險；資產流動性強的行業的企業負債率普遍高于其它行業。這些企業的資金流動性強，周轉快，流動性資產就可以應付隨時到期的債務，降低財務風險，此時企業就能以較高的債務比例經營。2、負債籌資眾所周知，由于財務杠桿的作用，合理的運用債務籌資，可以為企業帶來更多的收益，即財務杠桿利益，如果運用不當，相應的也會給企業帶來財務風險。我們知道，在會計期末企業是否繳納所得稅要看企業當期是否有稅前利潤，企業在盈利（稅前利潤大于零）或虧損的狀況下，自有資本收益率的計算方法是不同的。利息率是影響債務籌資和資本結構決策的關鍵因素3。按照稅法規定，債務利

15、息可以在稅前支付，而股利則必須在稅后支付。從降低企業資本成本的角度，債務籌資與股權籌資相比，債務籌資具有明顯的節稅效應。由于節稅效應的存在，使企業在一定情況下會傾向于債務籌資。3、通貨膨脹通常人們認為在通貨膨脹的情況下，企業舉債經營是有益的，因為貨幣存在時間價值，企業償還的是更廉價的貨幣。但實踐證明，只有當資產報酬率大于利息率時，企業才會隨著通貨膨脹的增加而增加債務比例。有些企業盲目舉債，希望獲得通貨膨脹帶來的利益，但當資產報酬率小于利息率時，通貨膨脹反而會加大企業的債務風險并損害企業的健康發展。因此企業不能盲目的利用通貨膨脹調整資本結構。（二）影響我國中小企業資本結構的微觀因素1、企業規模我

16、國對主要行業的中小企業的標準作出了明確的界定，該標準是根據企業職工人數、銷售額、資產總額等指標，結合行業特點制定的。通常情況下企業職工人數3000以下；或銷售額為30000萬元以下；或資產總額40000以下為中小型企業，其中不包括批發和零售業。一般來說，規模較大的企業所需的資本較多，不可能也無需全部是權益籌資，而且適當的債務籌資不僅可以降低資本成本，還可以提高企業收益，此時大企業的債務比例要更高一些。另外，大企業的信用要好于小企業，其抗風險的能力也強于小企業，因此大企業更有可能獲得債權人的支持。我國中小企業資本組成中權益籌資遠大于債務籌資，所以增加中小企業債務籌資渠道和增強中小企業債務籌資能力

17、對降低企業資本成本、并最終提高企業效益有著重要的意義4。2、企業獲利能力前文提到，當企業資產報酬率大于利息率時，企業不僅可以獲得節稅收益，還能通過財務杠桿獲得財務杠桿利益。當資產報酬率較高時，企業會選擇較高的債務比例，以求獲得更多的財務杠桿利益和節稅利益。但若資產報酬率小于利息率，企業不僅得不到任何利益，還會面臨很大的財務風險。因此企業的獲利能力直接影響資本結構決策。有很多企業樂觀估計自己的獲利能力，盲目增加企業的債務比例，加大了企業的財務風險，其結果往往事與愿違。可見，企業能否正確估計自身的獲利能力，對資本結構決策是很重要的。3、決策者的風險喜好程度對于同一個項目，不同的決策者會做出不同的籌

18、資方案，這是由于他們對風險的喜好程度不同。喜歡冒險的決策者會盡量增加債務比例，以求獲得更高的收益；而厭惡風險的決策者自然會規避風險，做出穩妥的決策，進而減少債務籌資的比例。在資本結構決策前，企業決策者應當綜合各個因素，在風險與收益之間做出合理的選擇，在此前提下決策者適當的偏好就不會影響企業的發展。4、債務償還期限如果債務償還期限較長，企業就可以有充裕的時間積累用于償還債務的資金，這種情況下會適當提高債務資本比例，以獲得更高的杠桿利益。反之，則會降低債務資本比例，以降低財務風險5。 總之，要想對所有影響中小企業資本結構的因素進行定量分析是很困難的，我們只能著重研究那些關鍵的、重要的因素，其它次要

19、因素的影響可以忽略不計。四、我國中小企業資本結構優化的有效途徑（一）創造我國中小企業資本結構良性發展的外部環境1、加大金融體制改革力度，擴大中小企業融資規模（1）改革現行的信貸管理制度，盡快制定和完善與中小企業發展想適應的信貸管理辦法。建立靈活的貸款責任制，改進信貸業務流程，公開信貸政策，簡化業務手續，提高辦事效率，同時，要通過改革目前的信用等級評定辦法，適當擴大貸款抵押率，通過金融產品創新等途徑，最大限度的為中小企業提供全方位綜合性的資金服務。（2）盡快成立中小企業發展銀行，進一步發展中小金融機構。當前我國中小企業的發展迫切要求有越來越多的中小金融機構來滿足其日益增長的資金需求，以彌補大型金

20、融機構對其融資支持的不足。因此，積極組建扶持中小企業發展的國家政策性銀行成為當務之急。此外，國家還應出臺政策，進一步鼓勵和扶持其他中小金融機構的發展，為中小企業提供更多的資金支持。（3）積極完善多層次的資本市場，擴大中小企業直接融資的空間。直接融資應該成為中小企業擴大資本規模，優化資本結構的重要途徑。完善我國多層次的資本市場主要從兩方面考慮：一是進一步壯大和規“二板市場”。目前我國“二板市場”存在著進入門檻高、管理不夠規和規模較小等特點，發展十分緩慢。遠遠不能滿足大多數中小企業的需求。因此，未來一段時期，應加快“二板市場”的發展，擴大市場規模。二是加大發行中小企業債券的力度，改革現有的債券發行

21、和監管模式，積極推行中小企業債券發行核準制度。通過放寬限度，簡化程序，嚴格評估，規管理等方式來實現中小企業的債券融資4。2、加強政府扶持力度，不斷完善中小企業資本結構（1）推進中小企業資產重組。企業的資產重組尤其是部的資產重組有利于盤活企業存量資產，充實企業資本金，調整企業資本結構。因此，國家要積極支持中小企業進行部資產重組。同時，對企業外部的資產重組也要給予一定的政策支持，促使資本流向經濟效益好的行業和企業。（2）建立中小企業投資公司。建立中小企業投資公司也是完善資本市場，充實中小企業資本金的有效途徑之一。所以，國家應該鼓勵和支持民間資本設立中小企業投資公司。當然在公司開辦之初，政府可以可給

22、予一部分資金支持，以減少民間資本的投資風險。待公司運行規成熟后，政府資金可逐步退出。目前我國日益膨脹的民間資本為設立民間投資公司提供了充足的資金來源。而設立該公司也進一步拓寬了民間資本的投資領域，兩者可謂相得益彰。（3）建立健全中小企業信用擔保體系。各級地方政府可在本級預算中編制中小企業信用擔保支出預算。盡快建立中小企業信用擔保基金。中央政府可組建國家中小企業信用再擔保機構，為省級機構提供再擔保服務。通過信用擔保體系的建立，為中小企業貸款提良好的擔保保證。此外，政府還可以通過給予中小企業稅收優惠，財政補貼，提高固定資產折舊率，鼓勵發展風險投資基金等途徑加大對中小企業的扶持力度，促使其融資結構的根本改善。（二）加強我國中小企業自身建設中小企業資個本結構優化不僅要從自身做起，更要依靠宏觀環境的改善。我國中小企業資本結構優化的途徑可以從以下幾方面進行：1、規企業制度和完善企業部環境（1）要進一步規企業公司治理結構，明確界定產權，調整優化組織結構。同時要強化經營者素質，提高企業的管理效率，部凝聚力和經營管理水平，以增強企業融資能力。（2）建立企業發展的長遠目標。在不斷提高經濟效益的基礎上，不斷提取公積金、公益金與企業留存收益，擴大自