1、第六章第六章 企業開展才干分析企業開展才干分析一、如何衡量企業的開展才干二、反映企業開展才干的財務目的 一、如何衡量企業的開展才干n企業開展才干衡量的中心是企業價值增長率，這是眾多財務管理學者們到達共識的 n 價值？n以價值衡量企業開展才干的分析思緒n以影響價值變動要素衡量企業開展才干的分析思緒 以價值衡量企業開展才干的分析思緒n通常，用凈收益增長率來近似描畫企業價值的增長，并作為企業開展才干分析的重要目的。 n凈收益增長率是指當年留存收益增長額與年初凈資產的比率，凈收益增長率的收益是指在凈資產收益率的根底上，留在企業用于企業開展并構成凈資產的收益。 n但這只能提示企業開展才干的一個側面，還需

2、求以凈收益增長率為基點，對影響企業凈收益增長率的要素進展分析，以對企業的開展才干有一個全面把握。 g = ROE 1 - D/E 或或 = E1-D/E/OE = RE/OE其中：其中：g=每年凈收益增長率每年凈收益增長率 ROE = 年初凈資產包括優先股收益率年初凈資產包括優先股收益率 D=每年的普通股股利和優先股股利每年的普通股股利和優先股股利 E=每年的凈收益每年的凈收益 OE=年初凈資產年初凈資產 RE=當年留存收益變化當年留存收益變化如何確定凈收益增長率如何確定凈收益增長率g？n企業未來凈收益增長率是期初凈資產收益率和股利支付率的函數表達式 n在不發行新的權益資本并維持一個目的資本構

3、造和固定股利政策條件下，企業未來凈收益增長率是期初凈資產收益率和股利支付率的函數表達式以影響價值變動要素衡量企業以影響價值變動要素衡量企業開展才干的分析思緒開展才干的分析思緒 1銷售收入 2資產規模 3凈資產規模 4資產運用效率 5凈收益 6股利分配 二、反映企業開展才干的財務目的 n銷售(營業)增長率n總資產增長率n固定資產成新率n資本積累率n股利增長率銷售增長目的n銷售銷售(營業營業)增長率是指企業本年銷售增長率是指企業本年銷售(營業營業)收入增長收入增長額同上年銷售額同上年銷售(營業營業)收入總額的比率，是評價企業收入總額的比率，是評價企業生長情況和開展才干的重要目的。生長情況和開展才干

4、的重要目的。 %100收入總額營業上年銷售增長額營業本年銷售增長率營業銷售n該目的分析要點：該目的分析要點：n1銷售銷售(營業營業)增長率是衡量企業運營情況和市場增長率是衡量企業運營情況和市場占有才干、預測企業運營業務拓展趨勢的重要目的，占有才干、預測企業運營業務拓展趨勢的重要目的，也是企業擴張增量和存量資本的重要前提，是企業也是企業擴張增量和存量資本的重要前提，是企業生存的根底和開展的條件。生存的根底和開展的條件。n2該目的假設大于該目的假設大于0，表示企業本年的銷售，表示企業本年的銷售(營業營業)收入有所增長，目的值越高，闡明增長速度越快，收入有所增長，目的值越高，闡明增長速度越快，企業市

5、場前景越好；該目的假設小于企業市場前景越好；該目的假設小于0，那么闡明企，那么闡明企業或產品不適銷對路、質次價高，或在售后效力等業或產品不適銷對路、質次價高，或在售后效力等方面存在問題，市場份額萎縮。方面存在問題，市場份額萎縮。n3該目的在實踐操作時，應結合企業歷年的銷售該目的在實踐操作時，應結合企業歷年的銷售(營業營業)收入程度、企業市場占有情況、行業未來開展收入程度、企業市場占有情況、行業未來開展及其他影響企業開展的潛在要素進展前瞻性預測，及其他影響企業開展的潛在要素進展前瞻性預測，或結合企業前三年的銷售或結合企業前三年的銷售(營業營業)收入增長率作出趨勢收入增長率作出趨勢性分析判別。性分

6、析判別。n4銷售銷售(營業營業)增長率作為相對量目的，也存在受增長率作為相對量目的，也存在受增長基數影響的問題。增長基數影響的問題。n為消除銷售(營業)短期異常動搖該目的產生的影響，并反映企業較長時期的銷售(營業)收入增長情況，可以計算幾年的銷售(營業)收入平均增長率。實務中普通計算三年銷售(營業)收入平均增長率。%1001)()()(3收入總額營業三年前年末銷售收入總額營業年末銷售平均增長率營業三年銷售資產增長及資產運用效率目的n資產代表著企業的實力，是獲得收入的來源，也是企業歸還債務的保證。資產的增長是企業開展的一個重要方面，也是企業價值增長的重要手段。從企業的運營實際看，資產的穩定增長是

7、企業生長性好的標志。n對資產增長情況的分析包括絕對增長量和增長率的分析，常用的增長率分析，如總資產增長率、固定資產增長率 、固定資產成新率 、資本積累率等。總資產增長率 n總資產增長率是指本年總資產增長額同年初資產總額的比率，該目的是從企業資產總量擴張方面衡量企業的開展才干，闡明企業規模增長程度對企業開展后勁的影響。n該目的越高，闡明企業一定運營周期內總資產運營規模擴張的速度越快。 %100年初總資產金額本年總資產增加額總資產增長率n與銷售(營業)增長率一樣，總資產增長率也存在受資產短期動搖要素影響的缺陷，為彌補這一缺乏，同樣可以計算三年的平均總資產增長率，以反映企業較長時期內的總資產增長情況

8、。 n同理，還可計算固定資產增長率、流動資產增長率和無形資產增長率，以分別分析各類資產的增長情況。 n在分析資產增長率的過程中，應留意以下問題：n 與同行業企業間的比較，并留意企業之間的可比性，不同的競爭戰略對企業資產增長率的影響是不同的；n 留意資產規模擴張的質與量的關系，提高資產的運用效率，使資產增長率與收益增長率協調，使企業的具備后續開展才干，防止資產盲目擴張；n 留意會計計量方法對總資產計量的影響，不同企業會有不同的會計政策，使得總資產的計量也會存在差別。固定資產成新率 n固定資產成新率是企業當期平均固定資產凈值與平均固定資產原值的比率。n固定資產成新率反映了企業所擁有的固定資產的新舊

9、程度，表達了企業固定資產更新的快慢和繼續開展才干。該目的越高，闡明企業固定資產比較新，對擴展再消費的預備比較充足，開展潛力較大。%100平均固定資產原值平均固定資產凈值固定資產成新率n該目的分析應留意的問題：n 運用該目的分析固定資產新舊程度時，應剔除企業應提未提折舊、減值對固定資產真實價值的影響；n 在進展固定資產成新率目的的企業比較時，應留意不同折舊方法對固定資產成新率的影響，普通來說，加速折舊法下的固定資產成新率會低于直線法下的固定資產成新率；n 固定資產成新率受企業開展周期影響較大，一個處于開展期的企業和處于衰退期的企業固定資產的成新率會有明顯的不同。從總體上看，處于開展期企業的開展才

10、干會高于處于成熟期或衰退期的企業。n 留意固定資產原值添加與成新率下降情況。資本擴張目的 n資本擴張目的包括資本積累率和股利支付率。資本擴張目的包括資本積累率和股利支付率。n資本積累率是指企業本年一切者權益增長額同年初一資本積累率是指企業本年一切者權益增長額同年初一切者權益的比率。切者權益的比率。 %100年初所有者權益本年所有者權益增長額資本積累率%100年初所有者權益本年所有者權益增長額資本積累率%100年初所有者權益本年所有者權益增長額資本積累率%100年初所有者權益本年所有者權益增長額資本積累率%100年初所有者權益本年所有者權益增長額資本積累率%100年初所有者權益本年所有者權益增長

11、額資本積累率%100年初所有者權益本年所有者權益增長額資本積累率%100年初所有者權益本年所有者權益增長額資本積累率n資本積累率分析要點：n 資本積累率反映企業一切者權益在當年的變動程度，表達了企業的資本積累情況，是企業擴展再消費的源泉，展現了企業的開展程度，是評價企業開展才干的重要目的。n 資本積累率反映了投資者投入企業資本的保全性和增長性，該目的越高，闡明企業資本積累越多，企業資本保全性越強，應付風險、繼續開展的才干越大。n 從會計報表上看，資本積累主要來源于企業實現凈利潤的留存和股東追加投資，但前者更能表達資本積累的本質，表現出良好的企業開展才干和開展后勁。股利增長率 n股利增長率是本年

12、發放現金股利增長額與上年發放現金股利的比率，反映企業現金股利增長情況。n從會計報表上看，現金股利與留存收益是呈反比例關系，現金股利越多，留存收益越少，資本擴張速度越慢，可以經過股利增長率來衡量企業的開展才干。%100上年每股股利本年每股股利增長額股利增長率中國管理咨詢網北京安信企業開展研討中心 浙江浙大網新科技股份浙江浙大網新科技股份企業生長性目的分析企業生長性目的分析n主營收入增長率n稅后利潤增長率n凈資產增長率總n資產增長率大連北部資產公司大連北部資產公司BBAn增長率目的體系n 主營收入增長率、凈利潤增長率、流動資產增長率、總資產增長率、可繼續增長率。n盈利目的體系n 綜合毛利率、綜合凈利率、總資產報酬率、凈資產收益率。n投資報酬目的體系n 每股收益、每股股利、股利支付率。結合資信評價 n利潤總額增長率n主營業務收入增長率n凈資產增長率n收入現金率n凈資產