1、_財務管理習題答案第一章財務管理總論一、單項選擇題1.D2.B3.C4.D5.D6.D7.A8.C9.D10.C二、多項選擇題1.ABD2.ABC3.ABCD4.ABCD5.ABC6.BC7.ABCD8.AB9.CD10.ABCD三、判斷題1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8.9. 10. 案例分析：資產重組中裁員本是正常現象，由于員工的激憤情緒使這次停業讓公司丟掉了400 萬元的銷售額和60 萬元的利潤。在風波的開始，青鳥天橋追求的是利潤與股東財富的最大化，而風波是在 “ 企業價值最大化” 為目標的指導下才得意平息的。在市場經濟條件下，企業控制成本，減員增效，追求利潤最大化是十分正常

2、的，但是當員工們的抵觸情緒如此之強，事情已發展到管理者們難于控制的局面時，一個企業就已經處于發展的非常階段，此時就不能在以利潤最大化來衡量企業的行為，而是必須考慮出現這種特殊情況后企業的應對措施。如果一味追求利潤最大化 堅決對員工提出的意見不理財 誰都無法想象會出現什么結果。為了企業的長遠利益，首要的任務就是平息這場風波，安撫職工的情緒，所以適當的利潤上的犧牲是必要的，300 萬元的支出可以換來員工的理解、支持、換來商場的長期發展。否則，單是員工們靜坐在大廳使商場不能營業的損失就是巨大的。財務管理的目標要根據具體情況來決定，而且這個目標也不可能是一成不變的，對財務管理目標的適當調整是必要的，只

3、有這樣， 才能在不斷變化的內、外環境中處于比較有利的競爭地位。精品資料_第二章財務管理的基礎知識一、單項選擇題5.D6.A7.C8.B9.B10.C二、多項選擇題1. BCD2. ABD3. ABCD4. ABC5. ABCD6. AC7. ACD8. ABCD9. ACD10. ABD三、判斷題1.2.3.4.5.6.7.8.9.10.四、 計算題1.(1) PA=A (P/A,i,n)=10 (P/A,5%,10)=10 7.721 7=77.21（萬元）FA=A (F/A,i,n)=10 (F/A,5%,10)=10 12.578=125.78（萬元）(2) F=P(F/P,i,n)=1

4、00 (F/P,5%,10)=100 1.6289=162.89 （萬元）2. P=F (P/F,i,n)=10 000 (P/F,5%,5)=10 000 0.783 5=7 835 （元）I=FP= 10 000 7 835=2 165 （元）3. FA=A(F/A,i,n)=20 (F/A,5%,5)=20 5.525 6=110.512（萬元）PA=A (P/A,i,m+n) (P/A,i,m)精品資料_=A(P/A,5%,8) (P/A,5%,3)=20 (6.463 2-2.723 2)=74.80（萬元）4. FA=A(F/A,i,n+1) 1=10 (F/A,5%,4) 1=1

5、0 (4.310 1 1)=33.101 （萬元）PA=A (P/A,i,n-1)+1=10 (P/A,5%,2)+1=10 (1.859 4+1)=28.594（萬元）5（ 1） i=（ 1+8%/4 ） 4-1=8.24%(2) 設 B 投資項目的名義利率為r,（ 1+r/12 ） 12 -1=8.24%（ 1+r/12 ） =1.00662 r=7.944%6. EA =100 0.3+50 0.4+30 0.3=59 EB=110 0.3+60 0.4+30 0.3=63E C=90 0.3+50 0.4+20 0.3=53A(100- 59)20.3(50 - 59)20.4(30

6、- 59)20.328.09B(110 - 63)20.3(60 - 63)20.4(20 - 63)20.334.94C(90 - 53)20.3(50 - 53)20.4(20 - 53)20.327.22AA /EA28.09/590.4761qBB /EB34.94/630.554 6qCC/EC27.22/530.516 37（ 1）高點：（ 150 ， 2 500 ）；精品資料_y高 -y低25 0002 000bx低15010x高100低點：（ 100 ， 2 000 ）。a= y 高 bx 高=2 500 10 150=1 000 （萬元）y=1 000+10x固定成本為1 0

7、00 萬元，單位變動成本為10 萬元。(2)月份xyxyx211002 000200 00010 00021202 100252 00014 40031102 100231 00012 10041202 300276 00014 40051502 500375 00022 50061302 200286 00016 90073013 200162 000090 300nxyxy6 1 620 000 - 730 13 2009.438bx2(x )26 90 300 - (730) 2nay - bx13 200 - 9.438 730n1 051.716y 1 051.71 9.438x8.

8、 (1) 高點：（ 15 000 ， 100 000 ）精品資料_y高y低100000 - 700006(元 )bx低15 000 -10 000x高a y高 - bx高100 000 - 615 00010 000(元 )混合成本 y 10 0006x(2)生產成本10 000 30 000/15 000 20 00010 000 620 000180 000( 元 )低點：（ 10 000 ， 70 000 ）9.(1)產品銷售量銷售收入變動成本總固定成本總單位邊際貢利潤額額獻A1 00020 00010 0005 000105 000B2 00020 00012 0006 00042 0

9、00C2 00060 00030 00010 0001520 000D3 000120 00060 00050 0002010 000(2) A 產品的單位變動成本=10 000 1 000=10 （元）B 產品的單位變動成本=12 000 2 000=6 （元）A 產品邊際貢獻率=10 20=0.5A 產品變動成本率=10 20=0.5B 產品邊際貢獻率=4 10=0.4B 產品變動成本率=6 10=0.610.(1)單位變動成本=單價變動成本率 =10 0.5=5( 元 )固定成本總額 =邊際貢獻 -利潤精品資料_=20 000 (10 5)-60 000=40 000元變動成本總額 =2

10、0 000 5=100 000( 元 )(2) 保本點銷售量 =a/(p b)=40 000 (10 5)=8 000( 件 )保本點銷售額 = 8 000 10=80 000( 元 )(3)安全邊際率 =(20 000 8 000) 20 000=60%保本點作業率 =8 000 20 000=40%(4)目標利潤 =60 000 (1+10%)=66 000(元)目標利潤 =銷售量(單價 -單位變動成本)- 固定成本總額a） 單價變動 :p=(66 000+40 000) 20 000+5=10.3(元 )結論：單價提高 0.3 元.b） 銷售量變動 :x=(66 000+40 000)(

11、10-5)=21 200(件 )結論：銷售量增加1 200 件 .c） 單位變動成本變動:b=10-(66 000+40 000) 20000=4.7( 元 )結論：單位變動成本下降0.3 元 .d） 固定成本變動:a=20 000 (10-5)-66 000=34 000(元 )結論：固定成本下降6 000 元 .案例分析：資產的總價等于房產、股票和現金25 年后的終值即：房產終值=400 000(F/P ，3% ， 25) =837 520股票終值 =100 000(F/P ， 9% ， 25)+8 000(F/A ， 9%， 25)(1+9%)=1 600 902.72現金終值 =10

12、000(F/P ， 5%， 25)+2 000(F/A ， 5% ， 10)( F/P ， 5% ， 15)+10 000(F/A ， 5% ， 15)=606 726.81精品資料_資產總價 =房產終值 +股票終值 +現金終值 =3 045 149.53（ 2）首先從3 045 149.53中減掉捐贈的100 000元，實際上是要計算在20 年的時間，以7% 為利率每年的普通年金是多少。A= （ 3 045 149.53-100 000） /(P/A ， 7%， 20)=278 001.65第三章籌資決策一、單項選擇題1. D2.A3. C 4.C5. D 6.B7.B8.D9.D10.A二

13、、多項選擇題1. BCD2. ABD3. AC4. ABC5. BC6. CD7. BCD8. ABCD9. AC10. ABCD三、判斷題1. 2.3.4.5.6.7.8.9.10.四、計算題1.A 2 8 14 24 （萬元）L 1 8 9（萬元）R120 8/100 （ 1-6/8 ） = 2.4 （萬元）? F 20 （24 9 ） 2.4 0.6 （萬元）結論：偉邦公司 2007 年需追加 0.6 萬元資金。2該股票發行價格0.25 20=5 （元）3新股發行價格（8000-4000 ）/100010=40 （元）4實際借款利率5%/ （ 1-15% ）5.88%5應支付承諾費（1

14、000 900 ）3 3 （萬元）精品資料_6到期本息：100 （1 55） 125 （元）發行價格：市場利率為4時， 125 （14 ） -5 102.74（元）市場利率為5時， 125 （15 ） -5 97.94 （元）市場利率為6時， 125 （16 ） -5 93.41 （元）8若從甲企業購貨，放棄現金折扣的成本=1% （1-1% ）360/ （30-10 ） =18.18%若從乙企業購貨，放棄現金折扣的成本=2% （1-2% ）360/ （50-10 ）=17.64%(1)如果該公司準備享受現金折扣，應選擇甲企業作為貨物供應商,因為從甲企業購貨享受現金折扣的收獲大。(2)如果該公司

15、不準備享受現金折扣，應選擇乙企業作為貨物供應商,因為從乙企業購貨放棄現金折扣的成本小。第四章資本成本與資本結構一、單項選擇題1.A5.B6.D9.D10.C二、多項選擇題1.AB2.AC3.ACD4.ABC5.ABCD6.AB7.CD8.ACD9.BCD10.ABC三、判斷題1. 2. 3. 4. 5.6. 7. 8. 9. 10. 四、計算題(125%)10%1債券資本成本率1 2% = 7.65%15%2優先股資本成本率14% 15.63精品資料_13普通股資本成本率10(15%) 2 12.535 15%4留存收益資本成本率8 1 10.38 5綜合資本成本率1005%5006%1 00

16、012%40011%2 000 9.95 6長期借款資金比重= 20/160 12.5長期債券資金比重= 60/160 37.5 普通股資金比重= 80/160 50長期借款籌資分界點：512.5 40 （萬元）長期債券籌資分界點：7.5 37.5 20 （萬元）普通股籌資分界點：15 50 30（萬元）邊際資本成本計算表序號籌資總額范圍資金種類資本結構資本成本邊際資本成本長期借款12.5%5%0.625%10200 000長期債券37.5%7%2.625%普通股50%10%5%第一個籌資范圍的邊際資本成本 =8.25%長期借款12.5%5%0.625%2200 000300 000長期債券3

17、7.5%8%3%精品資料_普通股50%10%5%第二個籌資范圍的邊際資本成本=8.625長期借款12.5%5%0.625%3300 000400 000長期債券37.5%8%3%普通股50%12%6%第三個籌資范圍的邊際資本成本=9.625長期借款12.5%6%0.75%4400 000 以上長期債券37.5%8%3%普通股50%12%6%第四個籌資范圍的邊際資本成本=9.75 7.（ 1）邊際貢獻（100 80）10 200 （萬元）（ 2）息稅前利潤200 10 100 （萬元）200（ 3）經營杠桿系數1002100（ 4）財務杠桿系數100 1 000 5%2（ 5）綜合杠桿系數2 2

18、 46%(125%)1精品資料1%_8（ 1）債券資本成本率4.545 10%優先股資本成本率1 1%10.101 550(11%)普通股資本成本率 2 12.101%年初綜合資本成本率 4.545 500/1000 10.101 100/1000 12.101 400/10008.12 （ 2）方案一：新債券資本成本率8%(125%)11%6.06%普通股資本成本率62%14.121%50(11%)綜合資本成本率50050010.101%1004004.545%6.06%12.101%7.44%1 50015001 5001 500.方案二：7%(125%)新債券資本成本率1 1% 5.30

19、 5.5原普通股資本成本率 213.111 50(11%)5.5新普通股資本成本率60(11%)211.259 精品資料_綜合資本成本率5002001004003004.545%5.30 %10.101%13.111%11.259%1 5001 50015001 5001 5008.64%結論：應選方案一籌資。9. 比較 EPS 法：(120200 10 % 300 12 %) (1 25 %)EPS 甲5.49 （元 /股）52(120200 10%300 12%200 13%)(125%)EPS 乙 4.56 （元 /股）5結論：應采用甲方案籌資。無差別點分析法：EPS 甲EPS 乙(EB

20、IT200 10 %30012 %) (125%)52(EBIT200 10% 300 12%200 13%) (125%)5令 EPS 甲 =EPS 乙 ， 解得： EBIT 147 （萬元）這時 EPS 甲 = EPS 乙 7.80 （元 /股）結論：因120 萬元小于147 萬元，應采用甲方案籌資。10. 設每股利潤無差別點為EBIT（EBIT 150 8% 500 10% ）(1-25%) 100 15%25= （ EBIT 150 8% ）(1-25%) 100 15%50精品資料_EBIT = 118.67萬元EPS 1 = EPS 2 1.10 （元 /股）如果該公司預計的息稅前

21、利潤為160 萬元，大于118.67 萬元 , 應選擇發行債券案籌資。債券籌資金成本率= 10% (1-25%) (1-2%) = 7.65%案例分析題的答案（1 ）計算兩種籌資方案下每股利潤無差別點的息稅前利潤：(EBIT-1000 8%) (1-25%)/(4500+1000)=EBIT-(1000 8%+2500 10%) (1-25%)/4500得到： EBIT=1455 （萬元）EPS 甲 = EPS 乙 = 0.1675 （元）（2 ） 乙方案財務杠桿系數=1455/1455- （ 1000 8%+2500 10% ） =1455/ （1455-330 ） =1.29（ 3 ）因為

22、：預計息稅前利潤=1200 萬元 EBIT = 1455萬元所以：應采用乙方案（或發行公司債券）（5 ）每股利潤增長率= 1.29 10% = 12.9%第五章項目投資決策一、單項選擇題1、（D）2、（D）3、（D） 4、（C） 5、（D） 6、（ C） 7、（C）8、（A）精品資料_9、（A） 10 、（B）二、多項選擇題1.（）3.(A.C)4.(B.D)9.(A.B)10(B.C)三、判斷題1、（） 2、（ ） 3、（ ） 4、（ ） 5、（） 6、（ ）7、（ ）8、（ ）9、（ ）10 、（）四、計算題2100%20%1、（ 1）投資利潤率 =20220年折舊額 =5=4 （萬元）N

23、CF15=2+4=6（萬元）20投資回收期 =6=3.33 （年）（ 2 ）凈現值 =6 （P/A,10%,5 ） - 20 =6 3.7908 - 20 =2.7448 （萬元）精品資料_2.74480.13724凈現值率 =現值指數 =2022 . 7448201 . 13724或=1+0.13724=1.13724因為：凈現值=6 （ P/A,IRR,5 ）- 20=020則：（ P/A,IRR,5） =3 . 33336內含報酬率（IRR ）3.35223.3333(16%15%)=15%+ 3.35223.2743=15.24%10%該方案可行2、 NCF0= - 15500 （元）

24、NCF1=6000 （元）NCF2=8000 （元）NCF3=10000+500=10500（元）精品資料_凈現值 =6000 （P/F,18%,1 ） +8000 （P/F,18%,2 ） +10500 （P/F,18%,3 ） - 15500=1720.9 （元）當 i=20% 時凈現值 =6000 0.8333+80000.6944+105000.5787 - 15500=1131.35 （元）當 i=25% 時凈現值 =6000 0.8000+80000.6400+105000.5120 - 15500= - 204 （元）內含報酬率（IRR ） =20%+=24.24%該投資方案可行

25、1131.3501131.35 ( 25% 20%)204)3、 NCF18= 利潤 +折舊投資額靜態投資回收期=3.（5年）利潤折舊投資額（ P/A,IRR,10 ） =4利潤折舊內含報酬率（4.19254IRR ） =20%+(24% 20%)4.19253.6819精品資料_=21.51%4、 NCF0= - 100 （萬元）NCF14= （80 - 30 5）(1 - 25%)+19 25%=38.5( 萬元 )NCF5=38.5+5=43.5（萬元）1005年折舊額 =19(萬元）5凈現值 =38.5 （P/A,10%,4 ） +43.5 （P/F,10%,5 ） - 100=49.

26、0503 （萬元）方案可行5、NCF0= - 50000 - (- 20000)= - 30000( 元 ) NCF15=14800 - 6000=8800( 元 )差額凈現值（乙甲） =8800 （P/ A,10%,5 ） - 30000=3359.04(元 )應選擇乙項目6、NPV 甲 =40 （P/F,10%,2 ）+45 （P/F,10%,3 ）+50 （P/F,10%,.4 ）- 40+40 （P/F,10%,1 ）=24.6505 （萬元）甲方案的年回收額 =24.650524.6505 7.7764（萬元）(P / A,10%,4） 3.1699NPV 乙 =30 （P/A,10

27、%,5 ） - 80=33.724 （萬元）精品資料_乙方案的年回收額 =33.72433.7248.8963（萬元）(P / A,10%,5)3.7908乙方案優于甲方案7、購買：NCF0= - 50000 （元）NCF14=900025%=2250 （元）NCF5=2250+5000=7250（元）年折舊額 = 50000 50009000(元）5租賃：NCF0=0NCF15=- 12000 （1 - 25% ） = - 9000 （元）NCF0= - 50000 （元）NCF14=2250- ( - 9000)=11250 （元） NCF5=7250 （ 9000 ） 16250 （元）

28、NPV=11250 (P/A,10%,4)+ 16250（P/F,10%,5 ） - 50000= -4249應租賃精品資料_8、原設備：舊設備出售損失少繳所得稅=（ 6000 - 800 ） 25%=1300 （元）NCF0= - 800 1300 2100 （元）NCF14=- 15000 （ 1 - 25% ）+1000 25%= - 11000 （元）NCF5= - 11000+1000=- 10000 （元）新設備：NCF0= - 35000 （元）35000(15%)元）年折舊額 =56650(NCF14=- 1500 （ 1- 25% ） +6650 25%=537.5 （元）N

29、CF5=537.5+350005%=2287.5 （元）NCF0= - 35000 - （ - 2100 ） = - 32900 （元）NCF14=537.5- (- 11000)=11537.5(元 )NCF5=2287.5- （ - 10000 ）=12287.5 （元） NPV=11537.5 （ P/A,12%,4 ） +12287.5 （ P/F,12%,5 ） - 32900=9114.78 （元）售舊購新方案可行精品資料_9、舊機器 :舊設備出售損失少繳所得稅=（ 8000 - 3000 ） 25%=1250( 元 )NCF0= - 3000 1250 4250 （元）(9875

30、1875)500（元）年折舊額 =4=1875NCF13=3000 （ 20- 12 ） - 10000 （ 1- 25% ） +1875=12375（元）NCF4=12375+500=12875（元）新機器 :NCF0= - 17000 （元）170001000（元）年折舊額 =40004NCF13=4000 （ 20- 12 ） - （ 10000 - 1875+4000 ） （ 1 - 25% ）+4000=18906.25（元）NCF4=18906.25+1000=19906.25（元）NCF0= - 17000 - （ - 4250 ） = - 12750 （元）NCF13=1890

31、6.25- 12375=6531.25（元）NCF4=19906.25- 12875=7031.25（元） NPV=6531.25 （ P/A,12%,3 ） +7031.25 （ P/F,12%,4 ） - 12750 =7405.12 （元）精品資料_售舊購新方案可行10 、設經營期現金凈流量為NCF因為 NPV=0所以 NPV=NCF15 （ P/A,10%,5 ） +145822 （ P/F,10%,5 ） - （900000+145822）=0NCF15=252000（元）又因為 NCF= 稅后利潤 +折舊252000= 稅后利潤 +稅后利潤 =72000設銷售額為x9000005（20 - 12 ） x- （ 500000+180000） = 72000125%x=97000 （件）案例分析題的答案分析并計算：該項目現金凈流量：營業稅金及附加= （30 - 20 ）17% （7% + 3% ） = 0.17 （萬元）NCF 0 =- 10 （萬元）精品資料_NCF 1 = -2.5-2.5 = -5 (萬元 )NCF 2-10 =（ 30-20-2.83-2-2-0.17）（1-25% ） + 2 = 4.25( 萬元 )NCF 11 = 4