1、格力電器股票投資分析公司概況：格力電器位于廣東省珠海市，成立于1991年，是目前全球最大的集研發、 生產、銷售、服務于一體的專業化空調企業，2010年，格力電器實現營業收入608.07億元，同比增長42.62%;凈利潤42.75億元，同比增長46.76%;其中空 調業務營收551億元。且連續9年上榜美國財富雜志“中國上市公司100強”。格力電器旗下的“格力”品牌空調，是中國空調業唯一的“世界名牌”產 品，業務遍及全球100多個國家和地區。2005年至今，格力空調連續5年全球 銷量領先。珠海格力電器股份有限公司于1996年11月在深圳證券交易所成功上 市，上市時總股份7500萬股。股票代碼：00

2、0651，截止2011年第一季度末，珠海格力電器股份有限公司總資產為610億5千2白39萬5938.85元。所有者 權益為142億4千8白94萬5838.17元。以下我們從行業整體格局，格力電器基本面，技術面等多個角度對格力電 器股票進行投資分析。一、空調行業分析（一）空調行業現狀由于珠海格力電器股份有限公司的9595 姆上營業收入都來自空調業務，所以我們下面只分析起空調方面的情況。中國的空調行業經過近二十年的發展，從無到有，由弱變強，走過了一條引進、消化、 提高、國產化、再開發的道路，中國空調制造業整體規模、技術水平逐步與發達國家水平接 軌，進入穩定成長的佳境。自19891989 年以來，空

3、調行業保持了強勁的發展勢頭，據中國制冷空調工業協會消息，目前我國房間空調產量居世界第一，中央空調產量居世界第二，整個制冷空調設備制造業產值占全球產值1010 咐上，中國僅次于美、日兩國，為第三大冷凍空調設備生產基地。未來我國的空調行業還會有更好的發展機會的。（二）行業生命周期分析如同產品有其生命周期一樣，理論上行業也有其生命周期，即引入期、成長期、成熟期和衰退期。經過調查和數據顯示，在20102010 年以前國內空調行業一直處于快速的成長期,2需求以 2020 引右的速度增長，并延續至 2121 世紀的頭十年。20102010 年左右空調行業整體開始進 入成熟期；屆時，空調每百戶擁有率將達到8

4、080 臺，從此進入一個相對漫長的成熟期，由于新技術的出現，也可能給屆時的空調行業帶來新機會，如同現在數字技術給彩電行業帶來的機會一樣。（三） 行業技術分析在空調技術方面，9898 年國內空調廠商推出眾多含有新技術的產品，比如超靜音空調、 健康空調、變頻分體空調、綠色空調，甚至智能化空調等，其中節能技術，靜音技術、智能 技術、變頻技術是目前空調技術的核心。9898 年變頻空調尤其受人矚目，海爾、美的、春蘭、格力等技術力量雄厚的廠家紛紛推出其產品并占領相當市場，同時為順應保護環境， 保護大自然，這一全球性趨勢，無氟空調、環保空調等綠色空調也出現在市場上，受到消費者青睞。空調作為家用電器的一種，與

5、家用電器的一般發展趨勢相同，將趨于信息化、數字化、 融合化、網絡化，因此，未來空調技術的發展方向即是智能化技術、數字化技術、網絡技術。（四） 行業競爭情況在全球空調市場上，包括格力在內的三大國產品牌的主要競爭對手是約克、特靈、開利、麥克維爾四大歐美品牌。 目前，國際市場上四大歐美品牌市占率為23.1%,23.1%,兩大日系品牌（大金、日立）為 21.2%21.2%，三大國產品牌為 20.6%,20.6%,呈現三足鼎立之勢。而在國內空調市場上，熱 戰也不斷，格力、美的、海爾三分天下。格力冠壓群雄，最受矚；格力空調一直崇尚“簡單 化”的經營哲學一一目標簡單、管理簡單、營銷簡單和宣傳簡單。美的是后起

6、之秀，也在搶占份額；在 5 5 月份，美的空調又有兩款躋身TOP10TOP10 至此美的空調在排行榜中占據三個席位，僅次于格力。海爾排名上升，也力博群雄；海爾品牌的產品美譽度享譽全球，不僅在冰 洗業占據行業老大的地位，在空調業也表現不凡。因此，該行業競爭還是比較激烈的。從行業結構分析看，空調行業屬于寡頭壟斷型的。 雙寡頭市場格局使得格力有能力維穩盈利水平： 公司近年來盈利水平的不斷提升主要還是得益于空調市場品牌集中度提升后形成的雙寡頭 市場格局。而我們認為面對這一輪生產資料上漲壓力，格力有能力通過產品結構優化（變頻占比明年有望提升至 50%50%）等手段來穩定利潤率。二.格力空調公司分析（一）

7、公司基本面分析1.公司的行業地位和市場占有率分析行業地位迭擇報告期；2011-03-31 -3主要教據旨標本公司數據行業均值行業最高行業最低行業排名市場排名每股收益貞）0. 33. 363. 1T-0. 5411184B每股凈去產5 064.0221.24-3. 4390704忌輿產 STEJ6, 105, 239. 5939623, 33B. 106622, 834,235. 3967M B03. 5982473如1市1百S兀】L 389. 5997823, 703, 452. 960375.T46.6160可迎WaN宮北收入05元1/721,258.766251T, S24.210631,

8、 246/548. 62910.000020126:爭利閏 5兀*93, 472. 383226, 339. UTSSL 372, 052, 3479=20. 026. 4S5620145服息率NaNHaN市盤軍:.65. 0005. 00S5. 00NaNNeiN同行業上市公司總教國）291上市公司總戮國）2314* E主；苣*收入，調旨標在2ODT年之前對應的4旨標是“主苣業務收入”濕00T年定期寸原告巳統一變更為；“套業收入。*注！涉度A/1股的總市值、市噩率指標響都是近岫據，即：總市值=A股股ffj*總段本：市盤率年的捋服瞄*注：2OM年后顯示的七爭利底T是指-歸屬于母公司所有者的爭利

9、闊”的數據經過 2020 年的快速發展，格力電器已經成為目前全球最大的集研發、生產、銷售、服務于一體的專業化空調企業，擁有珠海、重慶、合肥、鄭州、武漢、巴西、巴基斯坦、越南8 8個空調生產基地，年產能力 34003400 萬臺。格力牌空調遠銷全球100100 多個國家和地區，被國家質檢總局授予空調行業唯一的“世界名牌”產品稱號。19951995 年至今，格力空調連續 1616 年產銷量、市場占有率均居中國空調行業第一，家用空調產銷量連續6 6 年位居世界第一。截至20102010 年，全球格力用戶近 1.51.5 億。2.公司的競爭策略公司競爭力主要體現在渠道、技術和品質等方面。渠道上：內銷占

10、整體銷售的約80%80%其中，不足 10%10%勺銷售經由國美、蘇寧，而且格力經銷商主要采取買斷方式與家電大型零售連鎖商交易。值得注意的，格力嚴格控制渠道價格，保障大、小經銷商利益，從而吸引下游對格力的訂貨；夕卜銷中自主品牌占30%30%勺比例，模式類似于國內做法，這有利于保障盈利水平和訂單穩定。技術上：大金是全球頂尖的空調制造商而以前從來沒有OEMOEM 在委托格力代工后，大金與格力加強合作、合資建廠卻沒有獲得專利費和控股權，體現出對格力在變頻壓縮機、控制器等技術的高度認可。品質上：格力空調的品質深受消費者、經銷商和維修工的廣泛認可。格力的品質是建立在嚴格、有效的采購、檢測、生產和安裝上。而

11、且，競爭對手如謀求達到同等品質，很可能價格要明顯高于格力。 此外，公司中央空調業務處于快速增長期。由于技術的突破，公司中央空調市場占有比迅速提升，在各地大量中標。未來公司依然將專注于制冷領域，例如將進入特種空調、冷鏈等領域。另外，農村市場是未來空調行業最主要的增長點。格力憑借渠道優勢領跑農村市場，格行業地位迭擇報告期；2011-03-31 -4力通過 2020 多年的經營，在全國建立了 3 3 萬多個銷售網點，專賣店近 1 1 萬家，遍布全國鄉鎮,5三四級渠道下沉優勢明顯。憑借渠道及產品優勢，格力在農村市場占據44%44%左右的份額，是未來空調農村市場快速增長的最大受益者。預計公司農村市場的收

12、入未來 3 3 年能保持 5050右的增長。以上都是格力電器公司的競爭優勢。（二）公司的財務分析償債能力選擇報告期：2011-03-31 J-項目名稱本期上年同期同比詢腳指標應用說明流動比率1.231 030.20存值流冗演產比牽0 220.170.06速幼比率0.960.360.10現金比率57 0760.28-2.21經營活動:爭現金比率國1金流鵬務比）0 080.060.02利息保障倍數。音）-10 227 一 26-5. 96非流動負僵合計比章T 020. 146.B9營話資金與非流動員俵合計比率0）222.01L 411.98-1, 1明97現金健債比率恒73 863,324.95-

13、3, 290. 69鬢產員普率0）75.4978.32-2, S4股東權益比率23 3420.362部現金僵務總額比0. 070.M4.33*注：非流動負偷含計，該指標在WOOT年之前對應的指標是*任期負倩“，卸年定期報告已統一竟更為:非流動員債合計七*注：營運資金頃官流動員催含計比率，該指標在新 S 年之前的應的指標是營運資金與茨期倩務比率二實叫年泰期報告已統一裳更為:營運資金與非流 動負住含i+比率七盈利能力項目名稱本期上年同期同比增減整）營業利詞率（%）3. 523.82-8,00f肖售毛利率）16. 4521.92-24. 95:爭利間率（%）S. 436.2S-13.10成本房用利間

14、章偶）B. 707 96-15.77三項房用比例（%）營業利闊比重246.13274.00-10,17每股主營收入（7L）6. 116. 1112.216經營效率能力迭擇報告期：2011-03-31項目名稱本期上年同期同比滑減部）指標應用說明應收株栽周轉天數次S14-5應收帳款周轉率驅）10. 44&.6T3.TT虱存斐周轉天數沃）7272-a存貨周歧率薜）1.奏1.250.營業周期伊）6085-5總麥盧周籍拳0. 270 200.07潴劫夷產周傳率0. 330 240. 08固定資產周傳率3. 1C2 21C.89段東枳益周轉率1. 2S0.990.26虱王營成本比例儂）63. 55

15、T8.065.47營牡囊用比例9. 7915.06-5.28管理費用比例2, 79321-0.42財務國用比例GO-0. 5T-1.450.33虱衣期奏產適合率16T. 90E2&.76-36 a&投資收益能力項目名稱本期上年同期同比增戚（%）每股收益（7t）斑薄）0, 330. 34-2. 50每股收益做）扣除0. 33一每股資本公租員）1 1Z1.27-11.31每股凈資產貞）5. 065. 64-10,28每股未分督利同3. 183 48-8. 63:爭段產收益率 0）6, 566. 038.85總資產收益率（%）1. 481.2319. 66經常性總資產收益率（%）25

16、 . 671）償債能力分析：上表可以得出流動比率（流動資產/流動負債）為1.23,說明短期償債能力不強；速動比率在1: 1左右。可以看出企業瞬時償還債務能力很好。3月份的資產負債率是75.49%,同比減少3個白分點，適度的資產負債率表明經 營者具有較高經營管理水平的表現，企業經營安全、穩健，具有較強的籌資能力， 企業和債權人的風險也較小。以上分析說明公司償債能力良好。2）營運能力（財務生存能力）分析：有現金流量表可以得出3月份現金及等價物 凈增加額同比有所增加，也就是累計盈余資金增加說明公司的營運能力良好3）盈利能力分析：從利潤與利潤分配表中我們可以看出，3月份凈利潤和毛利潤同7比都有小幅下降

17、（略高丁行業平均水平）,但營業利潤率維持不變說明盈利能力 良好。以下就格力空調主要財務指標；資產與負債；現金流量；利潤構成與盈利能力；單股指標;經營發展能力；歷年簡要財務指標等財務狀況作羅列分析【僅作參考】口 .財務指標】【主要財務指標】1指標日期1_ _11| 2011-06-30 |12010-12-31 I111| 2009-12-31 |1112008-12-31 |_11凈利潤（萬元）11I 220752. 30 |1427572.16 |11210274,43 |1凈利潤增長率|40.37 |4& 75 |48.15 |65.60 |1凈資產收益率國|15.06 |32.1

18、4 1|29. 22 |28.12 |1資產負債比率（%）|76,7878.6479.32 |74.91 |1凈利潤現金含量（%） 1_|255.86_L14.41 _ 1324* 34 |1_18. 74 |1XL_【資產與負債】1財務指標（單位）11| 2011-06-30 |12010-12-31 |_ 11112008-12-31 |_卜_ _1資產總額（萬元）11| 6626258. 32 |6560437.81 |r13079996.18 |1負債總額（萬元）| 5087918.43 |5159266.99 | | 4087756.542307268, 77 |1流動負債（萬元）4

19、574739.95 |4967494.75 | 4083924.40 |2306922.19 |1長期負債（萬元）1-1-11- 1-11貨幣資金（萬元）| 2311895.74 |1516612. 75 | | 2290484,29 |366629,86 |1應收帳款（萬元）| 282538.飽 |119392. 49 |91452.60 |56550,15 |1其他應板款（萬元）50062. 03 |31245*86 |15809.82 |6380.79 |1壞帳準備（萬元）1- |-11-1-11股東權益（萬元）| 1465479.17 |1390255. 48 | | 996990,0

20、3 |747754.12 |1資產負債率供）76.7300 |78.6400 |79,3200 |74.9114 |1股東權益比率（%）22.1100 |20.2700 |19*3400 |24.2777 |1溢新比率|1.2201 |1.0977 |1.0433 |1.0090 |1速動比率L0.9517 | _ L0.8650 |0,9007 |L0. 8013 _II8【現金流量】| 財務指標（單位）I2011-06-30 | 2010-12-31 | 2000-12-31 | 2008-12-31 |卜- +- 十-一+- +-T| 銷售商品收到胡見金|2865744. 34 I 35

21、93152. 32| 4205134*80 |2052749.17|I（萬元）IIIII| 經營活動現金凈流量|564813.38 |61599. E0|944959.61 |36854.43|I（萬元）_ IIIIII現金凈流量（萬元）I423766.52 | 276285,54 | 629097.43 |8淞4L 10 II經營活動現金淳流量i 193.65 |-93. 48 |2464.03 |-80.80 |I增長率IIIIII銷售商品收到現金與Ia 53 |5Q.46 |99.04 |48. 84 |I主營收入比（初IIIIII經營活動現金流量與I265.86 |14. 41 |32

22、4. 34 |18. 74 |I凈利潤比筋）IIIIII現金凈流量與凈來E閏I191,96 |-64. 62 |215,93 |-45. 38 II比（%）IIIII| 投資活動的現金;爭流|-39946. 59| -189705. 99|-309296, 18 |-94234.20|I量（萬元）IIIII| 籌資活動的現金;爭澆I-94837.46| -141519.87|-8060.68|-29627.35|I量萬元）IIIIII_ _I_I_I_I_I【利潤構成與盈利能力】1財務指標（單位）IL11_12O11-OS-3O |_L12010-12-31 |J1112CXI3-12-31

23、|_r丁丁丁丁r1主宮業務收入元）1 4006163.60 1 6043162,61 1 4245777, 29 1 420323& 80 1|主營業務利潤（萬元）I-1-11-1_ 11經營費用（萬元）1 360078. 46 |841013.56 |I5797S5. 84 |440262.36 |1管理費用（萬元）1 105936.16 |197805.44| 156660.45127136.12 |1財務費用（萬元）1 -19230. 55-30096.95-9702,198499,54 |1三項費用增長率 0136. 98 |38. 69 |26 .19 |10.57 |1營業

24、利潤（萬元）1 154476.57 |274678.18| 207452.53233918-65 |1投資收益（萬元）1-223. 30 |6219.77 |677.02 |941.74 |1補貼收入（方元）1-1-11-1-11菅業外收支凈額歷1 115241.L4 |230954. 08 | |40575.02 |6706.84 |元）111111半E閏總額（萬元）1 26971?.71 |505632.26 | | 338027.55 |240625.48 |1所得稅（萬元）147094,9075311,71 144861.2141440.53 |1凈晌萬元）1 220752.30 |4

25、27572. 16| 291345.04196651.89 |1銷售毛利率（%）115. 51 |21.54 |既7319. 74 |1主營業務利潤率（%）13.35 |4. 54 |7.00 |-11凈資產收益率（%）L1_L16.0632.14J29. 22L_28,12 |_19【每股指標】【經營與發展育所】I財務指標（單位）|卜-4I存貨周轉率國）II應收賬款爆專率I I總資產周轉率（%）II主營業務收入增長率I I（%）II營業利潤增長率（蝴I I稅后利詞增長率I I凈資產增長率（%）I|總資產增長率（咐|2011-06-30 | 2010-12-31 -+2.84 |5,4519,

26、 91 |E7.190.S1 |1.0360. 52 |42.33I93, 42 |-7.6E40. 37 |4& 7510.16 |33.421.00 |27.31I財務指標（單位）卜-I審計意見I每股收益（元）II每股收益扣除（元）II每股凈資產（元）I I每股資本公積金（無）I I每股未分配村閏（元）I I每股經營活動現金流II量（元）II每股現金流量（元）I2011-06-30 | 2010-12-31 | 2009-12-31 | 2008-1231 | - +-+- +-I標準無保留I標準無保留I標準無保留I意見I意見I 1.0300 |1.6SOO |0.9800 |L

27、6400|5.3100 |5,9700|0. 0977 |0.6223|3.1418 |2*9867|5. 0300 |0,2942|0. 7834 |。7800 |5. 2000 |0. 0609 |3. 3332 |2,0000 |意 見IL 5200 |1.4300|4.7200|0.0677IA 8498 |0.2200 |1. E038 |-0,9505 |& 3488 |-0,7126| 2009-12-31 | 2008-12-31 |10【歷年簡要財務指標】I財務指標（單位）| 2011-06-30 | 2011-03-31 | 2010-12-31 | 2010-09

28、-30 |I每股收益（元）II每股口除（元）II每股凈資產（元）II調整后每股凈資產（II元）II凈資產收益率（扮II每股資本公積金（元）II每股未猝味地（元）I0. 783d |0. 7800 |5. 2000 |15.0635 |0,頑9 |3.3332 |I主營業務收入（萬元）I 40061印|I主營業務刑（萬元）I I投資收益（萬元）I凈利潤（萬元）I_-223, 30 |220752.300.33175,06006. 6600 |0.0693 |3.1815 |1. 5200 |1.0256|1.4300 |-|4.7200 |4.2483|32.1421 |24.1420|0T0G

29、?7 |0.0831|2.849S |2.4535|1721258* 77 | 6043162.61 | 4400392. 68|385,42 |6219,77 |93472.38 | 427572.16 |5648.09 |289007-61 II財務指標（單位）I-I每股4謚（元）I每股收益口除（元）I每股凈資產（元）I調整后每股凈資產（I元）I凈資產收益率饑）I每股資本公積金（無）I每股未分配利潤（元）I主營業務收入（萬元） |主營業務利潤（萬元）I投資收益（方元）I凈莉潤1（萬元）| 2010-06-30 |0.83710. 7600 I5. 640014.8479 |0.飽戲|3.4

30、73 | 2495706.72 |3418.56 | I1572S1. 22 |2010-03-31 | 2009-12-31II0. 3402 |1.03000. 3080 |0,98005. 6400 |5. 31006.0265 |29,22250.1125 |0.0977土4820 I 306 | 424577?. 29-I -1405.06 |677.0263905.54 | 291345.04| 2009-09-30 |卜-H|1.0600 |1.0200 |4.8000 |22.1000 | |0.0815 |2.7860 | 3056550.81 |I

31、 -I|-33.94 | 199188. 39 |1112資本結構反資產分析逢擇報告期：2011-03-31項目名稱本期上年同期同比增碰崩）指標應用說明資產負傍率（%）75.4976.32-2.84股東權益比至烘）23.3420.362 98負儒權益宰僵）30 &25 994.92產枳比率（粉323.44364.T1-61.26資本化比率的23.140.6722 47辮固定化比率的ee.so97.62-29. 31；爭資產應收慈率禺）109.3394.3514. 9T流動婿產應收款至（%）30.3523. ST6.38股東權益與固定資產比至僵）2S5.49228.7126. T8長期資

32、金占固定資產比率偵）76. SO1.5475.3S固定資產占資產比重的9.13B.go0.23流幼沒聲:占資產比重（%）S4.0660.133.93存貨占資產比重知IB. 6713.305 37短期投浚占美產比重（%）0.100.050.05長期投資占資產比重僵）0,040.010.02流動員倩占總員傅比重的9C.6999.62-9.13長期負偌占總負偌的比重0）9.310.139.13成兼性分析迭擇報告期：2011-03-31，項目名稱本期上年同期同比增減指標應用說明每腹收益增長章的-2.50-23.1220. &2營業收入增長至（*）*66.3112.7655.55營業利閣增長宰舊

33、）*54.84-41 4996 33凈利詞增長率毆46,2715.3030,96每股:爭資產增長至-10.28-10.620.33每躅經營活動現金濡重增長率 0-11.81-87.2275.41總資*W17.2251.66-34.66資本戒累率34.3734.260.09固定資產增卡章20.295.7714.52投資收益增長率做-72.511,516.53-1P5B9 10三年資本平均增長奉對34.3332.312.02三年主營業務收A平均增長率的37. T7-2.684g三年平均每腹經營活動現金流重增長卒粉-49 一 56T9 69-29.37可持續增長率GQ一*注：營業收入增長率,該薛在泗

34、T年 N 前對應的指標是“主營業旁收入摺長率擇順年定期報告已統一變更為;營業收入摺長至七*注：營業利閏埒長彰該指標在汕丫年之前對應的指標是”主營業務利屈塔長至二卸07年定期報告已統一變更為營業利伺增長宰七13由上表可看出格力電器公司的前途比較好，具有成長的潛能，值得長期投資。四.格力電器的技術面分析（一）K線理論分析此處為格力空調11年3月至6月K線羅列圖:搐力電器 00065123.10 -018 -0.77開空價：23.32最高價；23.65 最低價：23.00 昨收盤；23.28 忌星分酎走勢圖K 蝶圖2011/0/2714:33:59 JF： 23 32（5： 23.6523.00 4:23.10 3t5： -O.1S沸跌幅：。刀金額：3伽億 換手馳：口龍。6/27成交量：16.58萬698C33465355232678026.5616.34曰噂晾 m W . L!一. WIA30 22.01 MAS072.2003/0203/1704/0104/2005/0905/2406/0914ill伽ill臨miikiii山MilUillii血血I由上圖可看出格力電器的走勢有起