1、雅戈爾公司利潤分析一、 基本案情雅戈爾集團股份有限公司前身為寧波青春發展公司，是一家由寧波青春服裝廠和鄞縣石矸鎮工業總公司共同投資的聯營企業，注冊資本1000萬元，其中寧波青春服裝廠擁有其75%的權益，鄞縣石矸鎮工業總公司擁有其25%的權益，公司專門生產襯衫、西服等系列服裝。1993年3月18日，經寧波市體改委甬體改（1993）28號文批準，由寧波青春服裝廠、鄞縣石矸鎮工業總公司、寧波盛達發展公司共同發起，以原寧波青春發展公司為基礎，采用定向募集的方式，改制設立為雅戈爾集團股份有限公司（以下簡稱雅戈爾公司）。1998年11月19日，雅戈爾公司在上海證券交易所上市。雅戈爾公司為國內服裝業的龍頭企

2、業，擁有“雅戈爾”襯衫、西服、西褲、夾克和領帶五項名牌產品和國內最大的服裝制造業基地雅戈爾服裝城，在國內同行中優勢明顯。公司在2002年前均為服裝業務一枝獨大的局面，在服裝主業成長性表現不突出的情況下，2002年、2003年公司逐步將經營范圍擴展到房地產以及與服裝配套的紡織領域，多元化經營格局確定。公司于外商合資的雅戈爾紡織城建成投資后，公司紡織服裝板塊目前已經形成“紡織服裝銷售”的垂直型產業鏈。旗下子公司雅戈爾置業已成為寧波地區區域性的房地產龍頭企業，雅戈爾的品牌影響力亦成功地從服裝行業延續至房地產行業。公司紡織服裝業務與房地產業務交相輝映、比翼齊飛，共同構成了公司經營收入與利潤的重要來源。

3、從近年來的經營數據來看，公司三大主業形成了協同發展的良好局面。同時還涉及對外投資，項目投資，倉儲運輸，金屬材料、化工產品及原料、建筑材料、機電、家電子器材、煤、焦炭的銷售，經營本企業成員企業自產產品及相關技術和業務，經營本企業成員企業生產、科研所需的原輔料、機械設備、儀器儀表及零配件等產品及相關的進口業務，承辦中外合資經營、合作生產及開展“三來一補”業務等多元化生產經營。雅戈爾公司自1998年上市以來，盡管各年增速各異，其主營業務收入以及凈利潤仍然保持了持續增長的態勢。公司從1998年上市到2005年的8年間，主營業務收入和凈利潤的復合增長率分別達到了28.83%和22.69%。其中2004年

4、和2005年兩年業績情況如下表（單位：萬元）所示：項目2004年2005年主營業務收入415521.09462815.16主營業務成本266623.97289669.50主營業務稅金及附加10484.838876.47主營業務利潤138412.29164269.19其他業務利潤2061.902754.24銷售費用52127.4958797.51管理費用18593.0023757.51財務費用8890.8712208.02投資收益3636.69480.58營業外收入4189.291140.90營業外支出1104.5358126補貼收入8528.228100.72利潤總額75527.2481401

5、.33凈利潤55786.3256479.08主營業務收入及主營業務成本的具體情況如下表（單位：萬元）所示：項目主營業務收入主營業務成本2004年2005年2004年2005年服裝186959.80210414.12128234.42117466.17房地產158858.81133069.95103501.9876136.20紡織業34939.4780678.4527869.1965257.18貿易13220.809401.4712440.199012.62電力熱力11476.0119598.2410643.4117860.50酒店旅游業10066.209652.933934.793937.83

6、其他347630.1386526.4270183.930810.95合計415521.09462815.16266623.97289669.50主導產品服裝按產品構成的具體情況如下表（單位：萬元）所示：項目名稱主營業務收入主營業務成本主營業務利潤2004年2005年2004年2005年2004年2005年西服67116.7883571.9132929.3441941.5134187.4441630.40襯衫59128.6864666.0530084.6532403.7029044.0332403.70服裝業務銷售量情況如下表所示：項目2004年2005年襯衫（萬件）800930西服（萬套）12

7、0150休閑服（萬件）7090西褲（萬條）105124二、 案例分析1、雅戈爾公司2004年和2005年利潤增長情況分析雅戈爾公司2004年和2005年利潤增長情況如下列有關表格所示利潤及利潤構成分析表項目2004年（萬元）2005年（萬元）增長率 主營業務收入415521.09462815.1611.38%主營業務成本266623.97289669.508.64%主營業務稅金及附加10484.838876.47-15.33%主營業務利潤138412.29164269.1918.68%其他業務利潤2061.902754.2433.58%銷售費用52127.4958797.5111.54%管理費

8、用18593.0023757.5127.78%財務費用8890.8712208.0237.31%投資收益3636.69480.58-86.79%營業外收入4189.291140.90-72.77%營業外支出1104.5358126-47.37%補貼收入8528.228100.72-5.01%利潤總額75527.2481401.337.78%凈利潤55786.3256479.081.24%主營業務收入及主營業務利潤分析表項目主營業務收入主營業務收入增長率主營業務利潤主營業務利潤增長率2004年2005年2004年2005年金額（萬元）所占百分比金額（萬元）所占百分比金額（萬元）所占百分比金額（萬

9、元）所占百分比服裝186959.8044.99%210414.1245.46%12.55%78725.3852.87%92947.9553.68%18.07%房地產158858.8138.23%133069.9528.75%-16.23%55356.8337.18%56933.7532.88%2.85%紡織業34939.478.41%80678.4517.43%130.91%7070.284.75%15421.278.91%118.11%貿易13220.803.18%9401.472.03%-28.89%780.610.52%388.850.22-5.02%電力熱力11476.012.76%1

10、9598.244.23%70.78%832.600.56%1737.740.99%79.12%酒店旅游業10066.202.42%9652.932.09%-4.11%6131.414.12%5715.103.3%-6.79%合計415521.09100%462815.16100%11.38%148897.12100%173145.66100%16.29%主導產品服裝按產品構成的收入、成本及利潤分析表項目名稱主營業務收入主營業務成本主營業務利潤2004年2005年增長率2004年2005年增長率2004年2005年增長率金額（萬元）金額（萬元）金額（萬元）金額（萬元）金額（萬元）金額（萬元）西服

11、67116.7883571.9124.52%32929.3427.37%27.37%34187.4441630.4021.77%襯衫59128.6864666.059.36%30084.657.71%7.71%29044.0332403.7011.57%2、2005年利潤變化的原因分析從利潤及利潤構成分析可知：2005年雅戈爾實現主營業務收入46.28億元，同比增長11.38%；主營業務利潤16.43億元，同比增長18.68%，高于主營業務收入增長率，但凈利潤增長卻只有1.24%。分析原因，有以下幾方面：第一，主要是2005年公司投資收益的下降，造成凈利潤增幅下降。公司2005年投資收益僅為4

12、81萬元，大大低于2004年的3637萬元，這主要是中信證券分紅減少近1000萬元，此外2004年公司直營店拆遷得到了政府的補償。第二，財務費用、銷售費用及管理費用分別較上年有較大的增幅，特別是財務費用同比增長37.3%，吞噬凈利潤的增長。從公司近年銷售費用、管理費用和財務費用情況來看，銷售費用由于公司營銷策略為渠道的擴張，呈現加速上漲的態勢，管理費用隨著公司銷售規模的擴大正常增長。而財務費用由于公司規模的擴大，長短期借款相應增加。因此，雅戈爾公司主營業務收入、凈利潤和費用增長情況基本是穩定的，并與公司發展速度相匹配。從主營業務收入及主營業務利潤分析可知：2005年，雅戈爾的主營業務突出，和2

13、004年一樣，仍舊是服裝、紡織及房地產三方面。其中，服裝業務收入21億元，增長12.5%，占主營業務收入的比重為45.46%，毛利為9.29億元，同比增加18.07%,占主營業務利潤的比重為53.68%；紡織業務收入8億元，同比大幅增長130.9%，占主營業務收入的比重為17.43%,毛利1.54億元，同比增加118.11%，占主營業務收入的比重為28.75%，毛利5.69億元，同比增加2.85%，占主營業務利潤的比重為32.88%。2005年的主營業務收入較2004年的主營業務收入有較大的增長，分析其原因，主要有以下兩方面：第一，雅戈爾服裝業務為公司的傳統業務，多年來保持穩定并微幅增長，根據

14、權威部門統計，2005年“雅戈爾”襯衫平均相對綜合市場占有率為11.8%，連續11年居同行業第一位，2005年“雅戈爾”襯衫平均相對綜合市場占有率為12.4%，連續6年居同行業第一位。雅戈爾服裝步入增長軌道，主要是由于公司國內建立起以自營專賣店為核心的營銷網絡，渠道整合、收縮戰線效果顯著；外銷出口量增長強勁；建立起完善的產業鏈，未來著重于毛利率的提升。第二，2005年雅戈爾紡織銷售收入勁增130%，主要是2004年基數較低。因為雅戈爾2004年才開始向上游建立紡織面料基地，投入生產國內最全面的紡織基地之一，涉及色織、印染、針織、毛紡等多個領域。從主導產品服裝按產品構成的收入、成本及利潤分析可知

15、：2005年雅戈爾的主導產品西服和襯衫的營業收入和毛利都較2004年有所增加。其中，西服的營業收入增長率為24.52%，毛利增長率為21.77%；襯衫的營業收入增長率為9.36%，毛利增長率為11.57%。造成西服和襯衫營業收入增長的原因可以用因素分析法來分析。以下是對襯衫營業收入增長的原因分析。由于資料受限，假設該公司的襯衫品種只有一種，且一年內價格不發生變化。根據前面提供的相關資料，可知襯衫2004年及2005年的單位價格及銷售量如下表所示：項目2004年2005年襯衫營業收入（萬元）銷售量（萬件）單價（元/件）營業收入（萬元）銷售量（萬件）單價（元/件）59128.6880073.9164666.0593069.53），造成增加的原因可以從影響營業收入的單價和銷售量兩方面來分析。由于：營業收入=銷售量×單價因此：由于單價的降低，從而使2005年襯衫營業收入比2004年下降：）×930=-4073.4(萬元)由于銷售量的提高，從而使2005年襯衫營業收入比2004年增加：（930-800）×73.91=9608.3(萬元)3