1、第三章第三章 財務報表分析財務報表分析本章學習目的與要求： 通過本章的學習，學生可以理解財務報表分析的含義、基本方法；應該掌握反映四大財務能力的各個財務比率的計算公式、基本含義和分析時應注意的問題；可以了解沃爾評分法和現代綜合評價法的基本原理及其優缺點；應該學會運用杜邦財務分析體系對實際案例進行綜合財務分析。 第一節第一節 財務報表分析概述財務報表分析概述一、財務報表分析的含義一、財務報表分析的含義 財務報表分析（financial statement analysis），又稱財務分析（financial analysis）或報表分析，是指相關主體以財務報表和其他資料為依據和起點，采用專門方法

2、系統地分析和評價企業過去和現在的經營成果、財務狀況及其變動，據以幫助相關主體預測未來和改善決策。二、財務報表分析的方法二、財務報表分析的方法 財務報表分析方法一般包括比率分析法、綜合分析法、比較分析法和因素分析法等等。各種分析方法相互交錯，各有特點。（一）比率分析法（一）比率分析法 比率分析法是指利用財務報表中兩項相關數值的比率從而揭示企業財務狀況和經營成果的一種分析方法。財務比率可分為相關比率、結構比率和動態比率等等。（二）綜合分析法（二）綜合分析法 綜合分析法是指將同一時期的多個財務比率綜合在一起，按照財務比率的內在聯系組成一個分析框架，用以發現企業財務狀況和經營成果形成的主要原因和一般規

3、律的方法。綜合分析法包括沃爾評分法、現代綜合評價法、杜邦系統分析法和系統財務分析法等等。（三）比較分析法（三）比較分析法 比較分析法是對多個有關的可比數據進行比較從而揭示差異和問題的分析方法。比較分析法也是一種非常重要的財務分析方法。因為，比較是分析的基礎；沒有比較，分析就無法開展。第二節第二節 財務比率分析財務比率分析 財務比率分析是基本和基礎的財務報表分析。財務比率分析所涉及的財務比率主要包括變現能力比率（短期償債能力比率）、負債比率（長期償債能力比率）、資產管理水平比率（營運能力比率）和盈利能力比率四大類。一、變現能力比率一、變現能力比率 反映變現能力或短期償債能力的財務比率，主要有流動

4、比率和速動比率。（一）流動比率（一）流動比率（current ratio） 流動比率是流動資產除以流動負債的比值，其計算公式為： 流動負債流動資產流動比率 （二）速動比率（二）速動比率（quick ratio） 速動比率是速動資產除以流動負債的比值，而速動資產是流動資產減去存貨以后的余額，其計算公式為：流動負債存貨流動資產流動負債速動資產速動比率二、負債比率二、負債比率 反映企業負債水平或長期償債能力的財務比率有資產負債率、產權比率、權益乘數、有形凈值負債率和利息保障倍數等等。（一）資產負債率（一）資產負債率（debttoasset）、）、產權比率（產權比率（debttoequity）、權益乘

5、數）、權益乘數（equity multiplier） 資產負債率是負債總額與資產總額的比值；產權比率是負債總額與所有者權益的比值；權益乘數是指資產總額與所有者權益的比值。它們的計算公式列示如下：總資產負債總額資產負債率 所有者權益負債總額產權比率 所有者權益總資產權益乘數 （二）有形凈值負債率（二）有形凈值負債率（debttotangible net asset） 有形凈值負債率是負債總額與凈資產扣除無形資產之后余額的比值，其計算公式如下：有形凈值負債總額無形資產所有權益負債總額有形凈值負債率（三）利息保障倍數（三）利息保障倍數（interest coverage） 利息保障倍數是息稅前利潤與

6、利息費用的比值，其計算公式如下： 利息費用息稅前利潤利息保障倍數 三、資產管理水平比率三、資產管理水平比率 反映資產管理水平或營運能力的比率有應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率、固定資產周轉率和總資產周轉率（或資產周轉率）等等。（一）（一） 應收賬款周轉率（應收賬款周轉率（receivables turnover） 應收賬款周轉率是銷售收入與平均應應收賬款周轉率是銷售收入與平均應收賬款凈額的比值，其計算公式如下：收賬款凈額的比值，其計算公式如下：平均應收賬款凈額主營業務收入應收賬款周轉率 （二）存貨周轉率（二）存貨周轉率（inventory turnover） 存貨周轉率是銷售成本與平

7、均存貨余額的比值。其計算公式如下:平均存貨余額主營業務成本存貨周轉率 （三）流動資產周轉率（三）流動資產周轉率（current asset turnover）、固定資產周轉率（）、固定資產周轉率（fixed asset turnover）和總資產周轉率（）和總資產周轉率（total asset turnover） 流動資產周轉率是銷售收入與平均流動資產余額的比值；固定資產周轉率是銷售收入與平均固定資產凈值的比值；總資產周轉率是銷售收入與平均總資產余額的比值。它們的計算公式如下： 平均流動資產余額主營業務收入流動資產周轉率 平均固定資余額主營業務收入固定資產周轉率平均總資產余額主營業務收入總資產

8、周轉率 四、盈利能力比率四、盈利能力比率 反映盈利能力的指標主要有銷售利潤率、資產報酬率、權益凈利率、每股收益、留存收益比率、市盈率、每股凈資產、市凈率等。（一）銷售利潤率（一）銷售利潤率（return on sales） 銷售利潤率是凈利潤與銷售收入的比銷售利潤率是凈利潤與銷售收入的比值，其計算公式如下：值，其計算公式如下：主營業務收入凈利潤銷售利潤率 （二）資產報酬率（二）資產報酬率（return on asset，roa） 資產報酬率是凈利潤與平均總資產余額的比值，其計算公式如下：（三）權益凈利率（三）權益凈利率（return on equity，roe） 權益凈利率，又稱凈資產收益率，

9、是凈利潤與平均所有者權益的比值。其計算公式如下：平均總資產余額凈利潤資產報酬率 平均所有者權益凈利潤權益凈利潤 （四）每股收益（四）每股收益（earning per share，eps） 每股收益是指本年度凈利潤與年末普通股份每股收益是指本年度凈利潤與年末普通股份總數的比值，其計算公式如下：總數的比值，其計算公式如下：（五）留存收益比率（五）留存收益比率 留存收益比率是指凈利潤減去全部股利包括留存收益比率是指凈利潤減去全部股利包括優先股利和普通股利的余額與凈利潤的比值。其優先股利和普通股利的余額與凈利潤的比值。其計算公式如下：計算公式如下：年末普通股份總數凈利潤每股收益 凈利潤全部股利凈利潤留

10、存收益比率)(（六）市盈率（六）市盈率（price to - earning，p/e） 市盈率是普通股每股市價與每股收益的比值。市盈率是普通股每股市價與每股收益的比值。其計算公式如下：其計算公式如下：（七）每股凈資產（七）每股凈資產（book value per share，bv）和市凈率（和市凈率（pricetobook value， p/bv） 每股凈資產也稱每股賬面價值或每股每股凈資產也稱每股賬面價值或每股權益，是凈資產與普通股份總數的比值；權益，是凈資產與普通股份總數的比值；市凈率是普通股每股市價與普通股每股凈市凈率是普通股每股市價與普通股每股凈資產的比值。它們的計算公式分別如下：資產

11、的比值。它們的計算公式分別如下：普通股每股收益普通股每股市價市盈率 年度末普通股數年度末股東權益每股凈資產 普通股每股凈資產普通股每股市價市凈率 第三節第三節 財務綜合分析財務綜合分析一、沃爾評分法一、沃爾評分法（一）基本原理（一）基本原理 選擇7種財務比率并分別給定它們在總評價中占的比重（合計分是100分），然后將實際比率與確定的標準比率對比，評出每項財務比率的得分，最后求出總評分并評價企業的財務狀況。 沃爾評分法的基本操作原理 （二）對沃爾評分法的評價（二）對沃爾評分法的評價 沃爾評分法的優點是：第一，綜合評價了企業的財務狀況進而信用水平；第二，簡潔明了。 沃爾評分法的缺陷是：第一，綜合評

12、價的程度有限，沃爾選擇的這7個財務比率集中于償債能力、資產管理水平的評價，對盈利能力的評價不夠；第二，每個財務比率的標準以及標準評分值（即分值比重）的合理性，沒有得到證明；第三，采用乘除的方式給分容易導致得分的奇異化。二、現代綜合評價法二、現代綜合評價法（一）基本原理（一）基本原理 綜合評分的標準分配表（二）對現代綜合評價法的評價（二）對現代綜合評價法的評價 現代綜合評價法的優點是：第一，綜合評價程度高；第二，簡單易懂；第三，計分方法較為科學。現代綜合評價法的缺點依然是：每個財務比率的標準值，以及標準分值的合理性，都沒有得到證明，此外，相對于沃爾評分法，現代綜合評價法的計分方法也顯得較為麻煩一

13、些。三、杜邦財務分析體系三、杜邦財務分析體系 杜邦財務分析體系是美國杜邦公司首創的一種財務綜合分析系統，簡稱杜邦系統（the du pont system）。（一）杜邦系統圖（一）杜邦系統圖 以前述jcx公司的有關資料及財務比率為例。（二）杜邦等式與因素分析法（二）杜邦等式與因素分析法 上圖中有三個等式。由于這三個等式表達了杜邦系統的基本精神，因此又稱為“杜邦等式”，如下： 權益凈利率=資產凈利率權益乘數 資產凈利率=銷售凈利率資產周轉率 權益凈利率=銷售凈利率資產周轉率權益乘數 杜邦等式適用于因素分析法（連環替代法），即通過逐步替代運算，可以發現各因素對權益凈利率或資產凈利率變化的影響程度。

14、（三）杜邦系統的實質及其評價1.杜邦系統的實質（1）盈利能力至上（2）業績評價與改善決策的功能相結合2.對杜邦系統的評價 杜邦系統可以看作是那些既在實踐中廣泛運用又能推動財務理論發展的財務理念或財務管理技術的典范。但是杜邦系統中沒有涉及短期償債能力的分析，更沒有分析短期償債能力與獲利能力、長期償債能力、資產周轉能力之間的聯系。本章小結本章小結1財務報表分析的含義：以財務報表和其他資料為依據和起點，分析和評價企業的過去和現在的經營成果財務狀況及其變動，幫助相關主體預測未來和改善決策。2比率分析法是指利用財務報表中兩項相關數值的比率揭示企業財務狀況和經營成果的一種分析方法。比率分析法在財務分析中占有重要的地位。3比較分析法是對多個有關的可比數