1、目 錄一、概要3二、專利背景4（一）專利名稱4（二）專利發明人簡介4（三）專利發明背景4（四）專利狀態信息4（五）實施專利目的5三、專利產品6（一）產品介紹6（二）產品特點6四、市場分析8（一）行業情況8（二）市場定位9（三）需求分析9五、競爭分析11（一）競爭環境11（二）swot分析11（三）未來競爭12六、生產可行性分析13七、專利價值分析14（一）分析方法的選擇14（二）收益年限的確定14（三）確定合理的投資規模15（四）基本假設15（五）項目的投資估算16（六）項目的現金流量預測17（七）專利技術價值的確定19八、項目投資價值分析22（一）投資專利的形式22（二）基本假設22（三）項

2、目企業投資價值預測22（四）不確定性分析26九、項目的經濟評價指標29十、結論30十一、附錄31聲 明32一、概要本實用新型專利是一種供萬用測試儀表用的表筆。表筆用彈簧將探針深藏，另一種是用具有螺旋的旋動活動護套深藏探針。測試時，可根據需要使探針局部或全部裸露，以防止測試中由于表筆而產生短路使電器設備損壞等后果。近年來，電工儀器儀表產品的市場需求總體上一直保持著平穩增長趨勢。最近兩年國家采取了進一步加大基礎設施建設、擴大內需和拉動經濟增長的方針政策，大規模進行城鄉電網建設與改造，給電工儀器儀表行業帶來了不可多得的機遇，電工儀器儀表產品年需求增量都在3-5個百分點左右。在看到發展前景、機遇的同時

3、，也應該清楚地認識到我國電工儀器儀表產品在技術、安全性、可靠性方面存在的不足，所以“十五”期間將是我國電工儀器儀表行業飛速發展的成長期，也是行業進行產品技術改進、更新的重要時期。來自產業部的資料顯示，本產品所在的數字儀表類產品的改進重點在于可靠性、技術性方面。未來這類產品的改進方向是技術水平、可靠性的提高，測試功能的增加等，使產品質量得到有效的提高。本產品作為一種新型的適用于萬用表的表筆，能夠有效避免在萬用表的使用過程中出現短路現象，提高使用者、測試對象的安全性，必將受到廣大使用者和萬用表生產廠家的歡迎。經分析，本專利價值分析值為106.91萬元。投資者在將本專利購買后投入到項目企業時，投資總

4、額約為133.91萬元；靜態投資回收期為2.24年；財務凈現值為466.12萬元；財務內部收益率為118.38%；盈虧平衡點銷售收入為41.57萬元。根據我們對本項目在技術、市場和經濟效益等各方面的分析，我們認為本項目具有一定的投資價值。本項目可行。二、專利背景（一）專利名稱表筆（二）專利發明人簡介馬洪燁，男，出生于1974年9月，學歷：本科，職稱：助理工程師。本專利人1997年7月畢業于山西太原華北工學院材料工程系焊接工藝及設備專業，先后在機械制造、塑膠、鞋業制造等企業工作，從事過設備管理、工業工程、開發設計等工作。利用業余時間共申請實用新型專利4項，現在有一項發明和一項實用新型正在申請之中

5、，目前在連云港開發區宇研鞋業有限公司開發部工作。（三）專利發明背景本專利人以前從事過設備維修與檢查工作，發現目前普遍使用的萬用表等測量儀表用的表筆，其較長探針都裸露在表筆前端。當實際測量時，由于表筆的探針具有定的長度（探針過短又不適用于特定的測試場合），易使兩接線端相碰而短路，導致測量數據不準確。特別是現代需測量的計算機、雷達、電視機等電器設備，都呈現體積越來越小，元器件與線路的密集度愈來愈高的現象，如果表筆裸露過長，引起短路將導致各種電氣設備的損壞，嚴重時危及人身安全。針對以上問題，本專利人發明了一種安全、改進的表筆。（四）專利狀態信息本產品的專利號為zl 00219906.8，本專利于20

6、01年3月29日獲得國家知識產權局授權，專利權期限為十年，自申請日2000年4月4日起算。目前本產品已獲得專利證書，并被選為“20022003招商引資扶助促進工程”（人民日報社主辦，本專利被評為b級，一共分為a、b、c、d四級，級別越高，宣傳的力度越大，現已在各大報紙刊登了此專利廣告，如需要進一步了解，本專利人可以提供更詳細的資料）。本專利人希望的轉讓方式：技術入股、合作開發、許可經營、獨家轉讓。（五）實施專利目的 本實用新型專利旨在為廣大使用者提供一種使用安全、可有效避免各種電器設備短路的表筆。該產品通過平時不裸露的針頭，測試時按需裸露可調節長度的針頭來達到使用安全的目的。預計本產品推向市場

7、后，可產生相當可觀的社會效益和經濟效益。三、專利產品（一）產品介紹本實用新型專利是一種供萬用表等儀器用的表筆。該產品由絕緣物制成的儀表測量用表筆的筆柄的頭部設有可內藏探針的活動護套，活動護套的基部用彈簧頂住，或將活動護套制成螺旋，將探針藏在其中，并在其端部開口處伸出，探針的端部設一探針孔，基部用導線同測量儀表連接。被彈簧頂住的活動護套，應在表筆筆柄的中心設置一供放置彈簧用的空腔，空腔延伸至表筆的端部，前端開口供插入活動護套并被彈簧頂住，空腔的兩側對立兩條導軌，導軌的頂端橫向設兩個對立的凹槽，活動護套的基部有供其在導軌中滑動的方形突起。另種是在筆柄的中心空腔處設與探針長度相近似的凹螺紋，在活動護

8、套的基部設凸螺紋所構成。（二）產品特點1、本實用新型發明有效的避免了在使用萬用表的過程中造成短路的情況（此種事故的發生率較高）；2、對安全的需要是人的本能，電工是一個危險的職業，雖然決大多數的情況下，事故并未發生，但在測量的過程中或多或少都有一定的恐懼心理，本專利產品可以在一定的程度上消除使用者存在的后顧之憂；3、本專利產品是在完全保留原來功能的基礎上做出的改進，故可避免推廣階段失去原有顧客的危險；4.本專利產品在實施過程中無需增加生產成本與新的生產設備，因此有利于推廣（對象是原來就生產萬用表的廠家）；5、本實用新型發明所改進的產品的用戶大部分為廠礦企業，這部分的消費群體對價格不敏感，但是對功

9、能、安全性有較高要求，所以為本產品推向市場后提供了較大的利潤空間；6、目前廣告對人們選購商品產生的作用越來越大，同時隨著人們文化層次的提高，專利產品也越來越受到重視和認可，專利就其本身而言就是一則無形廣告和賣點，擁有專利授權的產品能吸引更多的消費者；7、本實用新型發明的改進直觀、顯而易見、廣告宣傳效果好；8、專利的價值在于完成特定功能的基礎上設計簡單，本實用新型的價值正在于此；9、對于原本生產表筆的廠家，既不需要投入額外的設備與資金，又不存在技術難題，故本實用新型無實施風險； 10、本產品銷售市場集中（可以作為萬用表生產廠家的配套產品），將有利于產品推廣。四、市場分析（一）行業情況本產品屬于電

10、工儀器、儀表制造業。2000年我國電工儀器、儀表制造業收入占全行業的0.107%，資產利潤率為6.51%，該行業中78.82%的企業贏利，21.18%的企業虧損。收入最高的省為浙江省，占本行業的46.62%。表4.1 1998-2000年電工儀器、儀表制造業總體情況年份企業個數變化率（%）總銷售收入（百萬元）變化率（%）總利潤（百萬元）變化率（%）1998140468210719991507.14611830.67391265.42200017013.33877943.4966068.80由表4.1可以看出，近幾年來我國電工儀器、儀表制造業無論是企業數量還是總銷售收入、總利潤都出現了較大的增幅

11、，所以預計本行業的總體發展趨勢將繼續向好。我國電工儀器儀表產品是國內儀器儀表行業中唯一的進口產品較少、并有一定批量產品出口的行業。行業中量大面廣的產品是電度表、安裝式電表、便攜式電表及數字儀表等，這些產品都屬于勞動技術密集型產品，我們現有的技術水平完全能夠滿足國內市場的需求，而且由于國內勞動力資源豐富，工資較低，產品有極強的價格優勢，完全可以打入東南亞與一些發展中國家市場。國內電工儀器儀表進口趨勢將集中在一些技術密集型產品上，如高檔的數字儀表、少量的網口用電度表、自動測試系統等。但由于這些高檔產品需求量有限，因而進口量亦很有限，并且由于國內一些單位在高技術含量產品上加大投入力度，開發能力提高，

12、因而進口產品占有率不會有大的提高。電工儀器儀表行業獨資及合資企業很少，特別是一些量大面廣的產品，其所占市場份額微乎其微。國內電工儀器儀表企業在該市場領域具有極強的競爭實力，所占市場份額在95%以上。精表、安裝式電表和可攜式電表（萬用表、鉗形表、兆歐表）屬于經典式儀表，這類產品測量可靠，成本低廉，適合各種惡劣條件下使用。此類產品重點是在設計制造方面，如擴大量限，增加測試功能，減小體積，提高靈敏度和安全性等技術指標，另外這類產品在國外可能將逐漸停產，因此將是一個極好、極有特色的創匯產品。（二）市場定位本專利產品的使用者主要是廠礦企業的電工人員，但就本技術而言，主要是轉讓給一些生產萬用表的廠家，主要

13、原因是這些企業本身從事此類產品的生產，而本專利技術是在完全保留原來功能的基礎上做出的改進，所以不需要進行大規模的投資。（三）需求分析 近年來，電工儀器儀表產品的市場需求總體上一直保持著平穩增長趨勢。最近兩年國家采取了進一步加大基礎設施建設、擴大內需和拉動經濟增長的方針政策，大規模進行城鄉電網建設與改造，給電工儀器儀表行業帶來了不可多得的機遇，電工儀器儀表產品年需求增量都在3-5個百分點左右。但是，在看到發展前景、機遇的同時，也應該清楚地認識到我國產品在技術、安全性、可靠性方面存在的不足，所以“十五”期間將是我國電工儀器儀表行業飛速發展的成長期，也是行業進行產品技術改進、更新的重要時期。來自產業

14、部的資料顯示，本產品所屬于的數字儀表類產品的改進重點在于可靠性、技術性方面。未來這類產品的改進方向是技術水平、可靠性的提高，測試功能的增加等，使產品的質量得到有效的提高。本產品作為一種新型的適用于萬用表的表筆，能夠有效避免在萬用表的使用過程中出現的短路現象，提高使用者、測試對象的安全性，必將受到廣大使用者和萬用表生產廠家的歡迎。來自國家計委的分析數據表明：未來幾年，國內市場對電工儀器儀表產品的年需求量將維持在6000萬臺（套），根據我們對國內幾個大型并具有一定代表性的萬用表生產企業做的調查顯示，上海第四儀表廠目前的指針式萬用表的年產量在5萬臺左右；上海國光儀表廠此類產品的年產量也在5萬臺左右；

15、溫州市大華儀表廠指針式萬用表的年產量在30萬臺左右。另據儀器儀表行業協會初步統計數據顯示，目前指針式萬用表和數字式萬用表的年產量約在800萬臺左右，如果有10%的新增產品使用本專利，則其年需求量在80萬副左右。另外本產品還可在萬用表配件市場銷售，作為一部分在用表筆的替代產品，初步估算目前萬用表的市場有效使用量在1500萬臺左右，如有3%左右的萬用表替換使用本產品，則年需求量在50萬副左右。 根據以上的分析，本產品的年需求量可達130萬副左右。需要指出的是，在我國南方城市廣洲、深圳等地，是目前國內生產數字式萬用表最為集中的地方，其中較大的一部分是受委托加工，用于出口，如果加上出口這部分，實際市場

16、需求量將更大，故我們有理由認為本產品的市場前景較為樂觀。五、競爭分析（一）競爭環境一般來說，市場的競爭環境可以分為四種形式，即完全壟斷、寡頭壟斷、壟斷競爭和完全競爭。壟斷競爭是指為數眾多的企業同時在生產相似的但略有差別的產品，市場上有很多買者和賣者，各企業把其他企業的產品價格作為既定的參考，同時，企業進出該行業相對比較容易。根據企業數量、產品的異同等特征判斷，我國的表筆市場屬于壟斷競爭市場。本產品的技術設計可以有效避免使用萬用表的過程中出現的短路現象，確保使用者、測試電器設備的安全等諸多特點，故目前具備一定的競爭優勢。價格 p 需求曲線dd sg企業平均成本曲線ace0q1產量 q圖5.1 壟

17、斷競爭市場模型圖說明：市場價g高于平均成本價e，面積s=（g-e）*q1即為壟斷競爭市場企業的利潤（二）swot分析1、優勢：本產品對使用者而言，具有安全、可靠的特點，可以有效避免使用過程中出現的短路現象，因此會受到廣大萬用表使用者的歡迎。對于投資者來說，本專利產品生產成本低、技術難度低，產品市場廣闊，再加上本專利產品目前在市場上具有一定的獨有性而有較大的利潤空間，可謂“小商品、大市場”，會給企業帶來豐厚的經濟效益。2、劣勢：主要表現在技術壽命和市場風險方面，本專利產品的技術含量不高，該技術領域的進步所帶來的新產品將在很大程度上影響本專利產品的技術壽命。同時本專利產品目前屬于新產品，處于市場引

18、入階段，在推廣初期需要占用較多的人力、財力進行產品宣傳，消費者的接受程度難以事先準確預測，因此具有一定的市場風險。3、機會：大多數萬用表使用者都或多或少地遇到過由于表筆裸露過長，引起短路導致各種電氣設備損壞，甚至危及人身安全的事故，本產品針對這一情況，對表筆進行了改進，使其可有效避免這類事故的發生，本產品獨有的安全性、可靠性將成為其推向市場并被使用者接受的立足點。 4、威脅：目前本產品所處的市場秩序不夠規范，新的產品一問世，市場上馬上就可以看到仿冒的同類商品，這會在一定程度上影響新產品的市場拓展和銷售。本產品推廣后，容易被一些不正規的生產廠家仿制和假冒，因此本專利產品必須注意專利技術的保護。（

19、三）未來競爭市場總是存在競爭的，而且競爭環境也在不斷的變化之中。預計未來必然會有很多同類競爭對手出現，并加入到該行業中來；當然，由于各種風險因素的存在，也同樣會有競爭者逐漸削弱優勢或被市場淘汰，企業若想在未來的競爭中占有一席之地，就必須提高企業自身素質和企業競爭力，樹立品牌意識，提倡規模經營，以獲得更好的經濟效益。另外，重視新產品的開發和研究，不斷開發新的適應用戶需求的產品，產品才有市場，企業才能適應日新月異的市場變化，并在競爭中展現自己的優勢。本產品推向市場后會以其安全性、可靠性而迅速被使用者接受，再加上本技術是專利產品，本身具有一定的廣告效應，因此具備一定的競爭優勢。本產品如能把握市場，通

20、過有效經營將會有較好的收益和廣闊的市場前景。六、生產可行性分析根據對本專利產品的潛在市場需求規模以及競爭情況的分析，同時考慮到新產品推向市場之初，可能遇到的銷售困難，按照“以銷定產”的原則，我們認為一個比較合理的生產規模可以確定為年產130萬副本專利產品，以后年度生產規模視具體市場開拓情況而定，可增可減。相應的生產能力要求的生產條件如下： 廠房：包括生產廠房和倉庫，250平方米； 設備：主要是生產電線、電纜的擠塑機，注塑模具（4副）等； 原材料：銅絲、pvc塑料、彈簧（外購）、探針（外購）等；人員：需銷售人員3名、技術人員3名、辦事人員1名；流動資金：估算在15萬元左右（包括模具費等）。注：本

21、投資假設是在投資者新建廠房、購買設備的基礎上，以下的財務也是基于此估算。如果投資者原本就從事同類產品的生產，則免去廠房、設備等資金的投入。七、專利價值分析（一）分析方法的選擇按照目前國內外對專利技術測評的慣例，定量分析專利價值的方法一般有：成本法（根據開發專利技術所耗費的成本來確定專利的價值）、市場法（根據市場上同類專利技術的成交價格來確定專利技術的價值）和收益現值法（根據專利技術未來帶來的預期超額收益來確定其價值）。一般而言，技術等無形資產的研發成本與其價值沒有直接對應關系，因此本次分析不采用成本法。另外，由于國內很難得到此類技術交易案例信息，因此，本次分析也不使用市場法。本次分析選用業界常

22、用的收益現值法。所謂收益現值，是指專利資產在未來特定時期內的預期超額收益（本次分析中選用凈現金流量）按適當的折現率折算成當前價值（簡稱折現）的總金額。專利的超額收益一般按利潤分成確定，即按投資項目收益的一定比率確定。計算公式：其中：p：分析值a：超額收益分成率r：所選取的折現率fi：第i年項目收益值n：收益年限（二）收益年限的確定專利技術的壽命分自然壽命、法律壽命和經濟壽命。自然壽命是指專利技術被新技術替代的時間，法律壽命是法律保護期限，經濟壽命是指專利技術能夠帶來超額經濟收益的期限。通常，專利技術的自然壽命遠遠超過它的經濟壽命。專利技術的收益期限取決于超額經濟壽命，即能帶來超額收益的時間。一

23、般情況下，專利技術的經濟壽命比法律壽命短，例如，一項發明專利的有效期為20年，但實際上技術更新一般在短短幾年（510年）就會完成，原有的發明技術即使繼續受專利法保護，但因其已不再具有先進性，不能再為所有者帶來超額收益，此時，擁有者會主動放棄該專利技術，說明它的經濟壽命宣告結束。專利技術的經濟壽命取決于行業技術的發展更新速度、技術的領先程度、法律或者行政保護強度。由于科學技術是不斷發展的，并且，科技發展的速度越來越快，一種新的，更為先進、適用或效益更高的專利技術的出現，使原有專利技術貶值。通常，影響專利技術壽命的因素是多種多樣的，主要有法規年限、保密狀況、產品更新周期、可替代性、市場競爭情況等。

24、確定專利技術的超額經濟壽命期可以根據專利技術的更新周期測算其剩余的經濟年限。對于專利技術經濟壽命的測算，我們一般采用測算技術更新周期的方法來進行測算。具體測算時，通常根據同類專利技術的歷史經驗數據，運用統計模型來分析。根據我們的綜合判斷，本項目的收益年限取5年。（三）確定合理的投資規模由于專利的價值是依附于有形資產而實現，不同規模前提下，專利的價值是不同的，因此，科學準確地分析專利價值的前提是確定合理的專利的投資規模。在本文中，專利投資費用規模的確定方式是依據專利人的實際情況、融資的計劃和融資可能性、產品的市場容量以及我們對市場的經驗來確定的。投資費用是指該技術產品在生產期一次或者多次投入并被

25、長期占用的費用，包括固定資產和流動資金。（四）基本假設在以下的分析中，我們假定整個經濟運行環境不會產生很大的波動，國內和國際政治、社會環境保持基本穩定狀態。在財務分析方面，按我國現有會計準則和會計制度執行。本分析中，固定資產采用直線法攤銷,開辦費在開始盈利的當期一次性進入成本；當年應收賬款在下一年收回；當年應付賬款在下一年償還。基本數據假設：1、與分析相關的一些比率假設：項目取值第1年第2年第3年第4年第5年應收賬款比率35.00%35.00%35.00%35.00%35.00%應付賬款比率20.00%20.00%20.00%20.00%20.00%壞賬準備率5.00%5.00%5.00%5.

26、00%5.00%銷售費用率15.00%10.00%8.00%6.00%5.00%管理費用率8.00%8.00%8.00%8.00%8.00%銀行貸款利率6.00%6.00%6.00%6.00%6.00%銷售稅金稅率10.00%10.00%10.00%10.00%10.00%所得稅稅率33.00%33.00%33.00%33.00%33.00%收益分成率20.00%20.00%20.00%20.00%20.00%現金折現率18.00%18.00%18.00%18.00%18.00%2、產品價格、成本及銷售量假設：本專利產品的單價與成本根據專利人提供的資料（參考目前普通表筆的定價6元/副），并考慮

27、了市場接受能力、競爭力認定；對本產品銷售量的假設，我們本著市場營銷風險最小化原則，根據上文需求分析部分的保守推算，本產品的年需求量在130萬副左右（注：如果市場營銷擴大，產品可能會擁有更大的市場份額，生產規模相應擴大，則本產品的專利價值也會隨之增加）。專利產品產品單價材料費人工費預計銷售量（單位:萬副）第1年第2年第3年第4年第5年表筆7.50元/副1.00元/副0.50元/副306090110130（五）項目的投資估算表7.1：項目投資估算表 單位：萬元項目第1年第2年第3年第4年第5年固定資產投資12.000.000.000.000.00流動資金投資15.000.000.000.000.0

28、0無形及遞延資產投資0.000.000.000.000.00項目總投資額27.000.000.000.000.00表7.2：固定資產投資明細表 單位：萬元規格型號折舊年限殘值率投資額第1年第2年第3年第4年第5年廠房1010.00%10.000.000.000.000.00設備55.00%2.000.000.000.000.00（六）項目的現金流量預測1、銷售收入預測表7.3：銷售收入估算表單位：萬元專利產品第1年第2年第3年第4年第5年表筆225.00450.00675.00825.00975.00合計225.00450.00675.00825.00975.002、凈現金流量的預測根據公司規

29、劃和行業情況，并原則上根據我國財政部頒布的會計準則、會計制度和有關的法律規定，對本專利項目進行有關的財務預測。在具體操作時遵循重要性原則，對預測期間費用表、預測成本報表、預測損益表和預測現金流量表做了一定的合并和處理。為了保證預測的客觀性和真實性，對預測數據都采取了多種途徑的測算和驗證，從而確保了評價結果的可信度。本預測中各種數據比例，是通過調查國內該行業的有關資料，并通過分析統計，制定出的相關比例，具有宏觀性和滿足統計規律的特點。在本項目的預測中，能夠比較好的、大致的反映專利項目的收益價值狀況，但在項目具體實施的過程中，還有大量的、次要的不確定因素，甚至有時還會出現重大的偶然因素，這些因素都

30、會影響到該項目的收益，所以，具體實施可能與本預測存在一定的差異是正常的。相關的預測如下表7.4表7.11：表7.4 銷售成本估算表 單位：萬元項目第1年第2年第3年第4年第5年折舊費1.281.281.281.281.28材料費30.0060.0090.00110.00130.00人工費15.0030.0045.0055.0065.00合計46.2891.28136.28166.28196.28表7.5：固定資產折舊費用估算表 單位：萬元規格型號折舊年限殘值率折舊率第1年第2年第3年第4年第5年廠房1010.00%9.00%0.900.900.900.900.90設備55.00%19.00%0

31、.380.380.380.380.38合計1.281.281.281.281.28注：固定資產原值請參看表7.2 固定資產投資明細表表7.6：無形及遞延資產攤銷估算表 單位：萬元項目第1年第2年第3年第4年第5年無形及遞延資產投資0.000.000.000.000.00本期攤銷0.000.000.000.000.00無形資產凈值0.000.000.000.000.00表7.7：收現產品銷售收入估算表 單位：萬元項目第1年第2年第3年第4年第5年產品銷售收入225.00450.00675.00825.00975.00應收賬款78.75157.50236.25288.75341.25壞賬損失3.9

32、47.8811.8114.4417.06可收回的賬款74.81149.62224.44274.31324.19收現銷售收入146.25367.31588.37760.691,232.25表7.8：付現經營成本估算表 單位：萬元項目第1年第2年第3年第4年第5年產品銷售成本46.2891.28136.28166.28196.28應付賬款6.0012.0018.0022.0026.00固定資產折舊1.281.281.281.281.28付現經營成本39.0084.00129.00161.00217.00表7.9：運營費用估算表 單位：萬元項目第1年第2年第3年第4年第5年銷售費用33.7545.0

33、054.0049.5048.75管理費用18.0036.0054.0066.0078.00財務費用0.000.000.000.000.00運營費用51.7581.00108.00115.50126.75表7.10：損益估算表 單位：萬元項目第1年第2年第3年第4年第5年產品銷售收入225.00450.00675.00825.00975.00產品銷售成本46.2891.28136.28166.28196.28銷售稅金及附加22.5045.0067.5082.5097.50毛利潤156.22313.72471.22576.22681.22運營費用銷售費用33.7545.0054.0049.5048

34、.75管理費用18.0036.0054.0066.0078.00財務費用0.000.000.000.000.00運營費用合計51.7581.00108.00115.50126.75無形資產攤銷0.000.000.000.000.00營業利潤104.47232.72363.22460.72554.47營業外利潤0.000.000.000.000.00利潤總額104.47232.72363.22460.72554.47可免稅利潤0.000.000.000.000.00應稅利潤104.47232.72363.22460.72554.47所得稅34.4876.80119.86152.04182.98凈

35、利潤69.99155.92243.36308.68371.49表7.11：現金流量估算表 單位：萬元項目第1年第2年第3年第4年第5年收現銷售收入146.25367.31588.37760.691,232.25回收固定資產余值0.000.000.000.000.10回收流動資金0.000.000.000.0015.00回收無形及遞延資產0.000.000.000.000.00營業外收入0.000.000.000.000.00現金流入146.25367.31588.37760.691,247.35固定資產投資12.000.000.000.000.00流動資金投資15.000.000.000.00

36、0.00無形及遞延資產投資0.000.000.000.000.00運營費用51.7581.00108.00115.50126.75付現經營成本39.0084.00129.00161.00217.00銷售稅金及附加22.5045.0067.5082.5097.50所得稅34.4876.80119.86152.04182.98營業外支出0.000.000.000.000.00現金流出174.73286.80424.36511.04624.23稅后凈現金流量-28.4880.51164.01249.65623.12根據以上的預測，本項目未來5年內的凈現金流量和為1,088.81萬元（沒考慮時間價值）

37、。（七）專利技術價值的確定1、利潤分成率的確定分成率的理論基礎是基于專利技術的貢獻率，即利潤分享原則。由于專利技術必須與其他有形資產有機結合才能創造收益，在價值分析過程中，專利技術帶來的超額利潤一般無法單獨測算，通常采用從專利技術運作后企業的總凈利潤分成的辦法進行分析測算。因此，合理的分成率是分析專利技術價值的重要參數。根據國際上通行的lslp原則，企業獲利由資金、組織、勞動和技術這四個因素綜合形成，獲利比重各為1/4。而實際上聯合國工業發展組織對印度等發展中國家引進專利技術的價格進行分析后，認為專利技術的利潤分享的取值一般為1633%較為合理。超額利潤提成率的多少取決于專利資產交易的眾多具體

38、因素，例如，產品對該項專利技術的依賴程度、市場上對該項專利技術的需求程度、對使用該專利技術所施加的限制等等。在綜合考慮了有關文獻對各國、各地區、各行業專利技術轉讓分成率的統計平均值以及本項目中相關專利在產品收益中所起的作用等因素后，我們確定本項目的超額利潤分成率為20.00%。2、折現率的確定折現率，亦稱貼現率，是用以將專利技術資產的未來收益還原（或轉換）為現在價值的比率。可見，折現率的實質是一種投資報酬率。投資者所要求的報酬可分為兩部分，一為投資者的無風險報酬，相當于購買國庫券和政府債券的利息，其報酬率稱為無風險利息率。二為投資者的風險溢價（或稱風險價值），即投資者冒著不能按時收回本金和利息

39、的風險所要求的補償，其報酬率稱為風險報酬率。這些風險包括經營風險、利息率風險和市場風險三種。這樣投資報酬率，即折現率也可視為無風險報酬率加上風險報酬率。無風險報酬率即是在不考慮風險報酬情況下的利息率，一般是指國庫券或政府債券利率，在我國還可指銀行存款利率。風險報酬率需要考慮技術風險、市場風險、經營風險、財務風險。由于專利技術在未來有較大較多的不確定因素，因此其風險報酬率也應更高一些。折現率是反映項目風險程度的參數。根據當前國債收益率、銀行利率、本項目所處行業、項目本身風險等情況，予以確定。我們確定本項目的折現率取18.00%。3、專利價值的確定我們把上述各項參數代入公式（1），用表格的形式表示

40、如下：表7.12 專利測評值的計算表 單位：萬元項目第1年第2年第3年第4年第5年稅后凈現金流量-28.4880.51164.01249.65623.12超額收益-5.7016.1032.8049.93124.62專利價值106.91專利價值為106.91萬元。至此，我們已對專利價值做出了分析。為將本專利技術產業化，必須以項目企業作為依托，即將本專利以無形資產的形式注入到項目企業中去。必須說明的是：由于專利被注入到項目企業，所以與前面專利分析時的投資總額相比，項目企業就相應多出了專利這一無形資產投資。因而有關財務數據及相應財務指標會發生變化。以下對項目投資價值進行分析。八、項目投資價值分析（一

41、）投資專利的形式專利進入到項目企業中的形式，投資者可以選擇讓專利所有人以專利投資入股的形式，或者是投資者自行購買專利全額投資的形式。前者具體的股權性質，可以選擇是優先股或者是普通股的形式。具體如下：1、買斷專利，全額投資這種形式是投資者出資買斷專利，在項目企業中持有100%的股權。2、專利人以普通股的形式參股這種形式是專利持有人以專利這一無形資產參股到項目企業中，根據所占有的股權比例分享收益。3、專利人以優先股的形式參股這種形式與第二種形式的主要區別是：專利持有人按照約定的金額，每年從項目企業中取得固定的收益，而不是按股權比例確定收益。（二）基本假設目前，我國投資者多選擇以買斷專利的形式投資項

42、目企業。而且，經過我們的分析，在項目企業所面臨的各種環境因素不變時，購買專利的形式與其它兩種形式對投資者來說，投資效率相差不大。根據前面的專利價值分析，本專利受益期限為5年。鑒于以上情況，我們以投資者自行購買專利全額投資的形式為基礎，對項目企業前5年的經營狀況做出預測（以下除非特別說明，均依賴這一假設條件）。其他基本數據假設見前面專利價值分析基本假設。（三）項目企業投資價值預測以前面對專利價值的分析為基礎，有關財務數據如下：1、投資估算及資金籌措1）投資估算（1）固定資產固定資產總額為12.00萬元。明細見表7.2。（2）流動資產流動資產投資額為15.00萬元。（3）無形及遞延資產無形及遞延資

43、產為106.91萬元，全為專利價值。表8.1：項目企業投資估算表 單位：萬元項目第1年第2年第3年第4年第5年固定資產投資12.000.000.000.000.00流動資金投資15.000.000.000.000.00無形及遞延資產投資106.910.000.000.000.00項目總投資額133.910.000.000.000.002）資金籌措我們假定本項目投資所需資金全部由自有資金組成。至于是否需要向銀行借款，實際投資時，投資者可根據項目情況和自身條件自行選擇。3）投資初期模擬資產負債簡表表8.2：項目企業初期模擬資產負債簡表 單位：萬元項目金額項目金額流動資產15.00銀行借款0.00固

44、定資產12.00負債合計0.00無形及遞延資產106.91股東權益133.91資產合計133.91負債及股東權益合計133.912、效益預測1）銷售收入估算。詳見表7.3。2）銷售成本估算。詳見表7.4。3）無形及遞延資產攤銷估算與前面專利價值分析比較，在項目企業中，因為專利的存在而增加了無形資產。具體如下：表8.3：項目企業無形及遞延資產攤銷估算表 單位：萬元項目第1年第2年第3年第4年第5年無形及遞延資產投資106.910.000.000.000.00本期攤銷21.3821.3821.3821.3821.39無形資產凈值85.5364.1542.7721.390.004）固定資產折舊估算。

45、詳見表7.5。5）收現產品銷售收入估算。詳見表7.7。6）付現經營成本估算。詳見表7.8。7）運營費用估算。詳見表7.9。8）損益估算表8.4：項目企業損益估算表 單位：萬元項目第1年第2年第3年第4年第5年產品銷售收入225.00450.00675.00825.00975.00產品銷售成本46.2891.28136.28166.28196.28銷售稅金及附加22.5045.0067.5082.5097.50毛利潤156.22313.72471.22576.22681.22運營費用銷售費用33.7545.0054.0049.5048.75管理費用18.0036.0054.0066.0078.0

46、0財務費用0.000.000.000.000.00運營費用合計51.7581.00108.00115.50126.75無形資產攤銷21.3821.3821.3821.3821.39營業利潤83.09211.34341.84439.34533.08營業外利潤0.000.000.000.000.00利潤總額83.09211.34341.84439.34533.08可免稅利潤0.000.000.000.000.00應稅利潤83.09211.34341.84439.34533.08所得稅27.4269.74112.81144.98175.92凈利潤55.67141.60229.03294.36357.

47、169）現金流量估算表8.5：項目企業現金流量估算表 單位：萬元項目第1年第2年第3年第4年第5年收現銷售收入146.25367.31588.37760.691,232.25回收固定資產余值0.000.000.000.000.10回收流動資金0.000.000.000.0015.00回收無形及遞延資產0.000.000.000.000.00營業外收入0.000.000.000.000.00現金流入146.25367.31588.37760.691,247.35固定資產投資12.000.000.000.000.00流動資金投資15.000.000.000.000.00無形及遞延資產投資106.9

48、10.000.000.000.00運營費用51.7581.00108.00115.50126.75付現經營成本39.0084.00129.00161.00217.00銷售稅金及附加22.5045.0067.5082.5097.50所得稅27.4269.74112.81144.98175.92營業外支出0.000.000.000.000.00現金流出274.58279.74417.31503.98617.17稅后凈現金流量-128.3387.57171.06256.71630.183、有關指標的計算對項目企業的財務分析，一般要考慮內部收益率、財務凈現值和投資回收期等指標，以衡量投資的可靠性和有效

49、性。1）財務內部收益率（firr）財務內部收益率是衡量項目在財務上是否可行的主要評價指標，是項目在計算期內，各年凈現金流量現值累計等于零時的折現率。一般地，firr行業基準折現率，表明項目財務上可行。其表達式為：其中：ci：現金流入量（包括銷售收入、回收固定資產余值、回收流動資金等）；co：現金流出量（包括固定資產投資、流動資金、運行成本、稅金等）；(cico)t：第t年的凈現金流量；n：工程項目的計算期。2）財務凈現值（fnpv）財務凈現值是項目按其行業基準收益率，將項目計算期各年的凈現金流量折現到建設期初的現值之和，其數值越大，項目的獲利水平就越高。其表達式為：其中：ic ：項目所屬行業基

50、準收益率。3）投資回收期（pt）投資回收期或投資還本年限，是以項目的凈收益抵償全部投資（包括固定資產投資和流動資金）所需要的時間，用財務現金流量表中累計凈現金流量計算，求出的投資回收期與行業的基準投資回收期比較，它是反映項目財務投資回收能力的重要指標。表達式為：其中：pt：投資回收期，以年表示。表8.6：有關財務指標計算表 單位：萬元項目第1年第2年第3年第4年第5年稅后凈現金流量-128.3387.57171.06256.71630.18財務凈現值466.12內部報酬率118.38%靜態投資回收期2.24年（四）不確定性分析在對項目進行評價時，所采用的各種數據多數來自預測和估算。由于資料和信息來源的有限性，將來的實際情況可能與此有較大的出入，即評價結果具有不確定性，這對項目的投資決策會帶來風險。為了避免或盡可能減少這種風險，要分析不確定因素對項目經濟評價指標的影響，以確定項目在經濟上的可靠性。這項工作稱為不確定性分析。本項目不確定性分析分為盈虧平衡分析和敏感性分析。1、盈虧