1、整體上市的可行性分析及其短期財富效應 整體上市的可行性分析及其短期財富效應是小柯論文網通過網絡搜集，并由本站工作人員整理后發布的，整體上市的可行性分析及其短期財富效應是篇質量較高的學術論文，供本站訪問者學習和學術交流參考之用，不可用于其他商業目的，整體上市的可行性分析及其短期財富效應的論文版權歸原作者所有，因網絡整理，有些文章作者不詳，敬請諒解，如需轉摘，請注明出處小柯論文網，如果此論文無法滿足您的論文要求，您可以申請本站幫您代寫論文，以下是正文。 摘要 “整體上市”作為近期證券市場上的一項創新，成為大家關注的焦點。本文通過研究有關公司發出的已經實現整體上市或計劃整體上市的有關公告，以及這些公

2、司的財務和治理結構的有關數據，分析了整體上市的可行性，指出要實現整體上市的基本要求。通過回歸分析、事項研究等方法對資產質量，股權結構進行分析，指出了資產質量和股權結構是整體上市的兩道關口。關鍵詞 整體上市 股權結構 資產質量一、研究目的和意義在這樣的一個市場競爭激烈的環境里，很多公司在集團內部通過收購兼并、股權轉讓、資產置換、增發股票等方式進行資產整合，以集團整體的面孔出現在資本市場上。關于整體上市的相關研究，大多數停留在規范分析上。從理論上研究集團公司要實現整體并非一朝一夕，也并不可以大規模地復制，需要具備一定的條件。在理論研究之上，很多學者選取已實現整體上市的公司進行個別案例研究。本文嘗試

3、從實證角度來分析整體上市的可行性分析。二、文獻回顧整體上市的理論基礎主要集中在規模經濟和協同效應兩個方面。黃湘源通過實例分析，說明了整體上市對于我國證券市場上大量存在母子控股型上市公司而言，能幫助消除關聯交易的負面影響；二是整體上市本質上是一種旨在改造上市公司質量的并購重組，它對于上市公司做大做強的促進作用是十分明顯的。整體上市后，股權結構也很清晰，控股股東與中小股東的利益趨于一致。樂嘉春和吳培新在剖析tcl集團整體上市案例的基礎上，整體上市后的國有企業集團能夠募集到企業發展所需的擴張資金，做大做強。再有，整體上市能塑造出一大批績優藍籌和具有較好成長性的上市公司。鄧曉卓通過比較tcl集團和武鋼

4、股份的整體上市的方式，說明了整體上市不僅有利于上市公司的質量迅速提高，也可以迅速提高國內證券市場的質量、減少投機者對國內股市的操縱。三、假設研究不同模式下的整體上市有其不同點，上市的過程也不盡一樣。通過資產重組實現整體上市的公司占了大多數，就是利用現有的殼資源，實現集團公司的整體上市。本文所討論的整體上市模式，是指集團公司在已經存在上市子公司的前提下，通過集團公司與上市子公司之間的購并與重組，實現母公司主要經營資產的上市。整體上市，對所有上市公司的控股集團都是一個極度垂涎的誘惑。但是，整體上市并非易事，上市公司還需邁過資產質量、股權結構兩道關口。基于這樣的分析我們有這樣的假設：h1：資產優良，

5、盈利能力強的上市公司更可能選擇整體上市。h2：第一大股東持股比例越高，公司越有可能選擇整體上市。四、實證分析有關上市公司的數據及資料來源wind資訊系統，以及證監會網站、巨潮資訊網。研究整體上市前一個會計年度的有關數據來反應上市之前的有關財務狀況。將行業和公司規模作為匹配指標，在所有a股中選擇行業和規模最相近公司作為控制樣本。因變量是否選擇整體上市hl是個二分變量，是否整體上市用hl來表示，對于選擇整體上市的公司，hl等于1，非整體上市hl等于0，選用logistic回歸模型是合理的。文章選用模型為：:如果公司選擇整體上市則為1，否則為0:所研究的會計年度的第一大股東持股比例:所研究的會計年度

6、的凈資產收益率:所研究的會計年度的總資產的自然對數，作為控制變量引入模型:所研究的會計年度的兩年總資產平均增長率，作為控制變量引入模型:殘差項通過數據的一般描述性統計，選擇整體上市的公司資產收益率平均為17%，遠遠高于控制樣本中的公司資產收益率6.7%。選擇整體上市的公司第一大股東持股比例的均值為57%，高于控制樣本即非整體上市的公司的第一大股東的持股比例均值45%。通過logistic回歸分析，有以下結果：從上表可以看出，第一大股東持股比例越高，公司越傾向于選擇整體上市，這與假設h1一致。公司的資產質量越高，即凈資產收益率越大，公司選擇整體上市的可能性越大，與假設h2一致。五、結論整體上市并

7、非易事，上市公司還需邁過資產質量、股權結構兩道關口。我們通過回歸分析得到，第一大股東持股比例和凈資產收益率對是否選擇整體上市有顯著正相關的影響關系，即大股東持股比例越高的公司，更有整體上市的傾向。整體上市公司對資產的質量也有所要求，研究結果表明，凈資產收益率越高，公司越傾向于整體上市。參考文獻：1黃湘源:整體上市是不是趨勢j.資本市場，2004（01)2錢啟東伍青生王國進:關于“整體上市”的研究j.上海綜合經濟,2004(04)3黃清:國有企業整體上市研究國有企業分拆上市和整體上市模式的案例分析j.管理世界，2004(02)4鄧曉卓:“整體上市”的方式比較j.財經理論與實踐,2004,(05)

8、5樂嘉春吳培新:“整體上市”演繹國資改革新思路j.上海國資,2004,(03)其他參考文獻baker, sheridan. the practical stylist. 6th ed. new york: harper & row, 1985.flesch, rudolf. the art of plain talk. new york: harper & brothers, 1946.gowers, ernest. the complete plain words. london: penguin books, 1987.snell-hornby, mary. translation stu

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