1、外匯課堂筆記彈性分析理論（一）彈性分析論的前提條件：1、以貿易收支平衡作為分析的起點，國際收支=貿易收支，且最初是平衡的； 2、只考慮匯率變動對進岀口商品價格和數量的影響；3、貿易商品的供給具有完全的彈性，非貿易商品的價格不變。（有閑置的資源、未充分就業）；4、匯率是可以浮動的；國際收支的調節過程瞬間完成。（二）彈性分析論的基本觀點運用局部均衡的分析方法探討貨幣貶值對經常項目以及貿易條件的影響。1、本幣貶值的調節作用主要取決于進岀口商品的供求彈性本幣貶值T岀口商品的價格下降T岀口需求量上升T岀口值上升T進口商品的價格上升T進口需求量下降T進口值下降岀口需求彈性：DdX d X d進口需求彈性：

2、 DdPx PxdM d M dd(r Pm) r PmdM d M ddr r dPm Pm岀口供給彈性：SXdXs XsdXs XS一進口供給彈性:d(r Px) r Pxdr r dPx PxSmdM s M sdPm Pm2、馬歇爾-勒納條件貿易收支通過貨幣貶值而得到改善的必要條件是DXDm3、羅賓遜-梅茨勒條件 DxDm（Sx Sm1) S X Sm(Dx Dm (SXD X )(S m梅茨勒放棄了供給彈性無窮大的假定，認為匯率變動對貿易收支的影響與進岀商品的需求彈性和供給彈性有密切關系。即貿易收支通過貨幣貶值而得到改善的必要條件是：馬歇爾 -勒納條件是羅賓遜-梅茨勒條件中SX、Sm

3、趨于無窮大時的一個特例。4、貨幣貶值對貿易條件的影響貿易條件是指岀口價格水平與進口價格水平的比值。dPx dPmP X P mdr貿易條件惡化：一國出口商品價格水平相對于進口商品價格水平下降，即以一定數量的出口商品所能換回的進口商品的數量相對減少。SXSm DmDx根據該公式，我們可得出以下結論（D X S X ）（S m Dm）Sm與SX無窮大時,本幣貶值會使貿易條件惡化（上式=-1 ）； Sm與SX = 0時，本幣貶值會使貿易條件改善（上式=1）。Dx和Dm無窮大時，本幣貶值會使貿易條件改善（上式 =1 ）； Dx和Dm = 0時，本幣貶值將使貿易條件惡化（上式=-1）。 除上述兩種極端情

4、況外，貶值對貿易條件的影響取決于供給彈性和需求彈性乘積的狀況:（令分母小于0是合理的，即sm Dm與SX DX是同號的）A、若 SmSXC、若 Sm SXDmDx，則貶值不會使貿易條件發生變化DmDX，則貶值可以改善貿易條件B、若SmSXDmDX，則貶值會惡化貿易條件（三）對彈性分析論的評價彈性分析理論正確地指岀：只有在一定的進岀口供求彈性的條件下，貨幣貶值才有改善貿易收支的作用和效果。這意味著調整產業結構，外貿 結構從長遠看對貶值調節作用效果的重要性。該理論也存在著一些缺陷： 它是一種局部分析，只強調匯率變動對進口相對價格的影響，忽視了匯率變動對其他因素的影響； 它采用的是一種靜態分析法，忽

5、視了匯率變動的時間因素，或匯率變動的時滯效應（J效應）； 該理論在具體運用時，由于彈性值難于計算而受到很大的局限； 忽略了預期的作用，人們對匯率變動的預期可以極大地影響貶值的效力； 起初平衡的假定不合實際，供給彈性無窮大的假定也不合實際。三、收入分析論(一) 收入分析論的前提條件：1、國民經濟沒有實現充分就業，供給具有完全彈性；2、貿易差額即為國際收支差額；3、進口是收入的增函數,邊際進口傾向不變；4、收入是需求的函數，邊際消費傾向不變；5、政府支出是外生的變量。(二) 收入分析論的基本觀點1、簡單的外貿乘數(1) 簡單的外貿乘數原理：簡單的外貿乘數又稱小型開放經濟國家的外貿乘數。因為C SC

6、 I (X M )投資外生不變x s mKf(2)X外貿乘數該式表明，岀口增加，能夠引起國民收入的倍數m因為Y C。cY l0 iY G X (M0 mY)總需求中的所有變量所形成的自主性支岀的變動都會影響國民收入變動即Y=( C+ l + G+ X- M ) s m但它大于1。這是因為在外貿乘數理論中強調收入對進口的s m1一般來說，夕卜貿乘數小于封閉經濟分析中使用的乘數(K -)，即 Ks影響，岀口增加導致收入增加，后者進一步引起進口增加，乘數效應相應減弱。(3)政策含義一國可以通過改變需求管理政策來調節國際收支，即使收入下降則出口下降，貿易收支及可以得到改善；通過收入變動來調節國際收支的

7、 效果取決于進口；貶值政策的效果如何要取決于貶值對國民收入的效應。2、大國的外貿乘數如果貿易是在 A、B兩個大國之間進行的，那么一國的收入或進口的變動就會對其他國家產生影響，或者他國的收入或進口的變動也會影響該 國，也就是說存在一個外國回應效應。大國的外貿乘數就是考察這種影響。用公式來表示為：M A X B, M BSAIa XaSB從形式上看,XaM A 可以推出MbIaIb該式為投資乘數，但在開放經濟中XbXaSaMa進而工生型SBM B1 A (S A M A)(S B M B ) M AM BYaI ayA，即投資乘數與外貿乘數相同X A3、國際需求變動的乘數因關稅、外匯貶值或其他種種

8、原因，一國可能改變對其原來的貿易伙伴國的產品需求轉向他國，從而會對有關國家的收入產生影響。這種變動被稱為國際需求的變動，其對收入的乘數效應是:DyD Z ms mfs/sf4、收入分析論的主要結論：(2)在導致國民收入變(3)貨幣貶值是(1) 在開放經濟中引起國民收入變動的三類支岀乘數中，大國的外貿乘數的數值最大，國際需求變動乘數的數值最小。動的三個因素中：國內支岀的增加，國際需求的轉變，本國商品和勞務總供給的改善，哪個起作用直接制約著貿易收支狀況。否會提高國民收入，取決于三個關鍵性的條件。(三) 對收入分析論的評價1、它屬收入分析論揭示了對外貿易與國民收入之間的關系，以及各國經濟的進出口如何

9、相互聯系和影響。但是，它也存在一些明顯的局限性：于一種靜態分析法，而乘數效應要通過多次相互作用過程才能發揮出來，即它需求很長的時間才能充分顯示其作用；2、在乘數分析中進口是消極的、使收入減少的因素。但是，如果進口的是生產資料，那么進口可能促進收入增長；3、它假定一國存在閑置資源。從而出口能刺激收入增加。但是，如果一國資源不足，依靠擠物資出口，那么出口不能刺激收入增長；4、它完全忽略了貨幣因素和資本流動因素；5、這一理論隱含的政策取向是獎出限入。四、吸收分析論(一) 前提條件：貿易收支 =國際收支，價格水平保持不變(貶值后價格水平發生等比例變化)(二) 吸收分析論的基本內容1、吸收分析論的國際收

10、支方程式Y = C + I + G +( X - M ) A = C + I + G B = X - M/ B = Y - A可知：1、X-M=收入總水平-支出總水平2、國際收支的調節最終必須通過改變總收入或總吸收進行調節。Y不變，A下降：在通貨膨脹之下進行操作Y上升，A不變：在充分就業之前或需求彈性較大時操作3、貨幣貶值只有在其增加總收入時或減少總吸收時才有調節國際收支的效果。2、貨幣貶值分析貨幣貶值分析是吸收理論的核心內容。令 A AdY B Y 丫代(1)丫代該式表明，貶值改善國際收支的效果取決于三個方面：收入Y、邊際吸收傾向、誘發性吸收 Ad。國際收支改善B 0(1) Y AI、貶值對

11、收入的直接效應分析(1) 閑置資源效應閑置資源效應指貶值，通過增加岀口和減少進口，可以使本國的閑置資源得到更充分的利用，并通過乘數效應帶動收入增長。本幣貶值T出口商品國際價格下降，進口商品國內價格上升T出口上升T乘數效應T國民收入上升(2) 貿易條件效應貿易條件效應指貶值通過改變進出口商品的相對價格，可能使該國的貿易條件惡化，從而使該國的收入下降。(撇開彈性分析，認為貿易條件惡化是岀口額減少，進口額增加)貨幣貶值的貿易條件效應，分為通過價格變化的最初效應，和通過收入引致的吸收條件變化的第二級效應實現。(3) 資源再分配效應或資源配置效應資源配置效應指貶值通過糾正失真的價格信號，改變該國的資源配

12、置，并從而促進收入增長的作用。H、貶值對吸收的直接效應吸收的前提條件：A、 假定經濟已經達到了充分就業，生產的實際收入不會隨著貨幣貶值而增加。假定0B、假定進口的外國供給和出口的外國需求是具有完全彈性的，進口的外幣價格彈性及貿易條件不變。(1) 現金余額效應。實際余額：人們愿意以實際貨幣余額形式持有的固定比例的實際收入。實際余額效應：是指貶值通過迫使人們增加名義余額從而減少吸收的作用。本幣貶值T岀口商品進口商品國內價格上升T國內物價水平上升T現金余額效應T投資消費下降、增加貨幣需求減少金融資產的持有T利率上升T投資消費下降T吸收下降(2) 收入再分配效應由于貶值引起的價格水平上升，會對收入分配

13、產生一些影響，形成收入再分配效應。資金分配從低邊際吸收傾向轉到高邊際吸收傾向，這會增加直接吸收，反之，則會降低直接吸收。a、由固定收入集團向其他收入集團轉移，后者可以通過增加名義收入。b、由工資收入集團向利潤收入集團轉移，因為物價上升一般先于工資上升。c、由納稅人集團向政府部門轉移，由于名義收入與物價同時增長，累進稅制的結果。收入再分配對吸收的影響要取決于不同集團的邊際吸收傾向，如果貶值使收入由較高邊際吸收傾向集團向較低邊際吸收傾向集團轉移，吸收就會下降。(3) 貨幣幻覺效應，貨幣幻覺效應指人們忽視價格變動對實際價值的影響而減少實際支出的現象。(4) 其他各種直接效應貶值對吸收還有利率效應、預

14、期價格效應、收入效應和替代效應(勞爾森一一麥茲勒效應)等其他效應。貶值T利率上升T C、丨下降-A下降貶值T預期價格上升T提前購買(支岀增加)山、貶值對吸收的間接效應（貶值T Y T A ）貶值對吸收的間接效應是指貶值通過收入變動對吸收產生的第二輪影響，其大小取決于邊際吸收傾向。B （1） Y A 若 1，（1） YAd ,則貿易收支改善。在非充分就業的條件下，貶值可以通過岀口增加，資源再分配效應使收入增加，改善貿易收支狀況，在充分就業的條件下，貶值只能通過改變 吸收水平，進而改變進岀口價格比，使貿易條件得到改善。（三）對吸收分析論的評價1、吸收分析論和彈性分析論的比較士匚人吸收分析論彈性分析

15、論相同點都側重于分析貶值對貿易收支的影響，都認為貶值是改善貿易收支的一種手段。分析對象將國際收支的變動與國內宏觀經濟狀況聯系起來進行分析，使人們對國際收支均衡的發生和失衡的原因有更深刻的認識，并為實施通過調整國內經濟政策來調節國際收支奠定了理論基礎。主要從相對價格水平方面討論國際 收支問題分析方法宏觀均衡的分析方法局部均衡分析方法經濟環境更強調在充分就業環境下，貶值政策與支岀減少政策配合使用貶值政策適用于蕭條環境分析重點側重于內部關系的變化于對外關系方面的變化2、吸收分析論的局限性（1）吸收分析論忽視了資本流動對國際收支平衡所起的作用；（2）吸收分析論以國民收入核算的會計恒等式為基礎，沒有對收

16、入和吸收為原因，貿易收支為結果的觀點提供任何令人信服的邏輯分析；（3）吸收分析論中在充分就業情況下貶值不能提高收入的觀點，忽視了資源的運用效率問題；（4）吸收分析論的一些重要假定不符合實際。五、貨幣分析論（一）貨幣分析論的基本前提條件：1、各國采取固定匯率制，不以調整匯率為國際收支的手段。2、從長期來看，一國的經濟處于充分就業的狀態，因而市場價格的彈性很強。3、貨幣需求是收入的穩定函數，對資產報酬和利率不敏感。4、購買力平價成立（一價定律）5、貨幣供給的變化不影響實物產量，即貨幣是中性的，并且與外匯儲備水平同方向變動，這要求各國政府不對國際資本流動采取沖銷措施。6、以小國為主要考察對象，小國不

17、是價格的決定者，而是價格的接受者。（二）貨幣分析論的基本內容1、貨幣分析中的基本方程式貨幣分析論認為，國際收支不平衡產生于貨幣存量的供給與需求之間的不平衡。貨幣需求函數的一般形式是：Md KPY Md L（P,Y,i） Md/P L（Y,i）該式說明實際貨幣需求余額 Mq/P是收入和利率的函數。貨幣供給的一般形式是：Ms h（D R），其中：D為國內提供的貨幣供應基數，R為國外提供的貨幣供應基數。該式說明Ms是貨幣基數的穩定倍數，假定貨幣乘數是穩定的，貨幣供給可通過國內信貸或外匯儲備得到滿足，所以Ms （D R）。假定從長期來看，貨幣供求處于均衡狀況，Ms Md由此可得出貨幣分析最基本的方程式

18、：R Md D 且 R Md D該式表明，代表國際收支差額變動的外匯儲備增減，是由貨幣需求和國內創造貨幣（貨幣供給）的關系決定的。2、貨幣分析論的調整效應分析（1）國內信貸擴張的效應表明國內信貸擴張會被暫時的國際收支逆差所引起的R下降所抵消。長期來看，擴張的國內信貸并沒有增加貨幣供給，但改變了貨幣供給的構成。即D上升R下降，因此擴張的貨幣政策是無效的。D上升t Mdv Ms-價格上漲、實際匯率下降、競爭力下降t逆差tR下降t Ms下降并回到原來位置。從短期來看，D的擴張要受到一國所擁有的儲備水平的制約。（2）實際收入增加的效應在固定匯率制下，實際收入增加會導致暫時性的國際收支盈余或R上升，從長

19、期來看，收入增加通過R上升而引起國內貨幣存量的增加，價格回到原來水平，國際收支回到平衡狀態。Y上升T Md上升T R上升T Ms上升T價格變動（3）國外價格上升的效應在固定匯率制下，其他國家價格水平上升T本國暫時性的國際收支順差從長期來看，會引起本國價格水平上升T國際收支恢復平衡。 實行釘住固定匯率制的國家，可能會從別的國家輸入通貨膨脹。在固定匯率制下，一國不能實行獨立的貨幣政策。（4）本幣貶值的效應在固定匯率制下，貨幣貶值只對國際收支有暫時性影響，從長期來看，貶值無效。3、貨幣分析論的政策主張（1）國內貨幣政策或國內信貸政策是調節國際收支的直接有效手段。但是，從長期來看，貨幣政策的作用也是有

20、限的。（2）國際收支不平衡只是暫時的現象，市場調節機制能夠自發地使用國際收支恢復平衡。（3）貶值對國際收支只有暫時的影響，從長期來看，匯率政策并非是有效的調節國際收支的手段。（4）擴張性的財政政策可作為暫時性的調節國際收支逆差的手段。這種政策含義與凱恩斯主義的結論相反。（5）在固定匯率制下，一國無力推行獨立的貨幣政策，無力控制輸入通脹。結論：所有政策都只是暫時性的，回到了貨幣主義主張政府無為，市場調節的觀點上。（三）貨幣分析與吸收分析論的比較吸收分析論貨幣分析論分析方法流量分析，重在分析發生額，供求關系 來自于不同的影響因素。存量分析，注重余額分析，表明供求雙方都 是由相同的因素影響的，分析的

21、起點是平衡 狀態。具體研究對象主要是商品市場商品市場和金融市場分析模型價格一定，收入形成調節機制， 把收入 和支岀的均衡看成是國際收支穩定的 基礎。Y 一定，從貨幣供求關系來討論國際收支和 整個國民經濟穩定的基礎。政策主張主張人的主動性， 主張政府干預，財政 政策為緊縮性的。不需要人為干預，通過市場機制調節，主張 擴張性的財政政策。考察期限短期分析注重長期，結合短期。變量關系二者也存在著較大的分歧二者也存在著較大的分歧（四）對貨幣分析論的評價：貨幣分析論喚起了人們在國際收支分析中對貨幣因素的重新重視，并綜合考慮了國際資本流動的影響，使西方的國際收支調節理論得到進一步的完善。此外，貨幣理論所使用

22、的流量一存量分析方法反映了經濟理論的一種進步。1、喚起了人們在國際收支中對貨幣因素的重新認識。2、著重研究了長期的貨幣供求關系對國際收支的影響并綜合考慮了資本項目。3、它使用的存量分析法也是方法論上的進步。但是，貨幣分析論也存在著一些不足，主要表現在：1、它過分強調貨幣因素而忽視實際因素，將國際收支失衡看作是貨幣供求失衡的結果。2、國際收支差額的調節通過貨幣供給的變動而自動得到糾正，是以政府不采取干預行為為前提條件的，這與現實生活存在較大的差距。3、貨幣理論只分析固定匯率制下的國際收支調節，并未展開對浮動匯率制下的國際收支調節分析。4、國際收支貨幣理論側重于長期均衡分析，其假設條件也更符合長期

23、均衡狀態。但是它在短期動態調整過程分析中也應用了這些假設條件，這就很容易產生誤導。（五）彈性分析、貨幣分析與吸收分析論的比較彈性分析吸收分析貨幣分析經濟環境蕭條非充分就業充分就業分析對象匯率支岀調整、支岀轉移貨幣政策等、更細致分析期限短期短期短長期、更認為長期有限性分析方法流量分析存量分析存量分析分析重點貶值的相對價格效應政策對收入吸收的影響貨幣供求來調節收支政策主張干預擴張財政政策使收支惡化擴張財政政策使收支改善六、一般均衡論（一）一般均衡論的前提條件：1、總供給具有完全彈性（未充分就業狀態）2、假定不存在通貨膨脹預期，名義利率等于實際利率，資產的形式包括有貨幣、證券和實際資產。或者是實際資

24、產和金融資產。3、實際貨幣需求是利率的減函數，收入的增函數。4、貨幣供給是國內信貸和外匯儲備之和。（在不同匯率制下，貨幣政策有不同的反應，浮動匯率制下， R=0，貨幣供給主要取決于國內信貸，在固定匯率制下，官方要用外匯儲備調節國際收支貨幣供給包括兩部分）5、總需求是吸收凈岀口和政府支岀之和。吸收是利率的減函數，收入的增函數。凈岀口是實際匯率的增函數收入的減函數Y AD C(Y) l(i) G F(Y,e) 吸收A(Y,i) C(Y) I (i) B F(Y,e) K(i)6、國際收支差額是貿易收支差額和資本流動之和，并且假定國際資本流動的利率彈性無窮大。(國際資本流動對利率很敏感)(二) IS

25、 -LM - FE 模型1、is 曲線 I (i) S(Y)IS曲線表示產品市場的均衡，IS曲線向右下傾斜，表示當收入 Y上升時，利率i必須下降，才能保持產品市場的均衡。在封閉經濟中，擴張的財政政策是推動IS曲線向右移動的力量。在開放經濟中，凈出口狀況的變動可以推動IS曲線移動IS曲線2、LM曲線LM曲線表示貨幣市場的均衡。LM曲線向右上方傾斜，表示當收入 Y增加時，利率必須上升，才能保證貨幣市場的均衡。在封閉經濟中，政府可以通過貨幣政策使LM曲線移動。在開放經濟中外匯儲備的變動及貨幣供給的變動可以移動貨幣線國際收支出現順差LM曲線右移。3、FE曲線FE曲線表示在資本不完全流動下的國際收支平衡

26、。FE曲線向左上方傾斜，其斜率為正值，表示當收入Y增加時，進口增加并引發貿易赤字,因此要求有資本流入，利率 i必須上升，才能保證外匯市場的均衡。在一般情況下，FE曲線的斜率小于LM曲線的斜率，因為資本流動對利率的敏感程度要高于實際貨幣需求對利率的敏感程度4、三個市場同時達到均衡FE將FE曲線與IS曲線和LM曲線與利率和收入變量組合在一起，就得到了反映產品市場、本國貨幣市場和外匯市場均衡關系的IS - LM -模型。三條曲線的交點 A意味著三個市場同時達到均衡目標。5、IS、LM、FM曲線的方程式可聯立如下：Y AD C(Y) I (i) G F (Y, e)Ms/P L(Y,i)IS-LM -

27、FE模型為我們分析相關經濟變量與國際收支的關系提供了一個十分有用的工具。BP F(Y,e) K(i)(三)不考慮資本流動的 IS - LM - FE模型假設資本流動為零時，K(i)=0，FE曲線為一垂直線。如圖所示：A點為IS曲線和LM曲線的交點，意味著產品市場和貨幣市場均衡，同時點又位于FE曲線和充分就業收入線 YF之間，這說明經濟處于低于充分就業均衡和國際收支逆差狀態。這個模型可用來描述乘數效應、彈性、 吸收論和米德綜合等學派的國際收支的基本觀點。1、乘數效應（圖一）FYF-七/*# * LMLM圖一ISIS Y2、彈性分析（圖二）AFE3、吸收分析及米德綜合（圖三）0圖三YFLMISLMIS不考慮貶值對貿易的影響，以不變的利率為前 提C上升f凈出口上升f I上升f G上升f IS右 移至IS f 丫上升f M上升f M上升f LM右移 至LMEf A說明國內經濟在向充分就業靠攏， 代價是國際收支逆差進 凈出口上升步擴大。的原因但是Y/ XY/ M1/(s m) X1/ mM sg Y-勒納條件則 -fIS右移至本幣貶