1、1,財(cái)務(wù)管理學(xué),2,第二章 財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)知識(shí),第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬,3,第一章 復(fù)習(xí),財(cái)務(wù)：是工商企業(yè)的理財(cái)活動(dòng)。例如再生產(chǎn)運(yùn) 動(dòng)中的資金運(yùn)動(dòng)（財(cái)務(wù)活動(dòng)）及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì) 關(guān)系（財(cái)務(wù)關(guān)系）。 財(cái)務(wù)活動(dòng)一般由籌資、投資、日常資金營(yíng)運(yùn) 和分配四項(xiàng)內(nèi)容組成。 財(cái)務(wù)管理：企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān) 系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。,4,第一章 復(fù)習(xí),企業(yè)的管理活動(dòng)是全方位的，財(cái)務(wù)管理的實(shí) 質(zhì)是價(jià)值管理；財(cái)務(wù)管理的價(jià)值管理的根本是資 金管理；財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的中心。 財(cái)務(wù)管理的基本問(wèn)題： 1.財(cái)務(wù)管理的主體（誰(shuí)理財(cái)？）和財(cái)務(wù)管理 的目標(biāo)（實(shí)現(xiàn)什么目的？） 2.財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容（管理什么？）

2、3.財(cái)務(wù)管理的方法（怎樣管理？）,5,第一章 復(fù)習(xí),財(cái)務(wù)管理的主體：參與理財(cái)?shù)娜藛T。 所有者：包括資本經(jīng)營(yíng)者、投資者。 目標(biāo)所有者權(quán)益保值增值。 著眼點(diǎn)：側(cè)重企業(yè)長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)狀況。 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者（廠長(zhǎng)、總經(jīng)理） 目標(biāo)保證利潤(rùn)持設(shè)增長(zhǎng)。 著眼點(diǎn)：側(cè)重于任期內(nèi)的財(cái)務(wù)成果。 財(cái)務(wù)經(jīng)理（貨幣經(jīng)營(yíng)者） 目標(biāo)保證實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流量的良性循環(huán)。 著眼點(diǎn)：側(cè)重于近期內(nèi)的現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)成果。,6,第一章 復(fù)習(xí),財(cái)務(wù)管理內(nèi)容 籌資管理：對(duì)負(fù)債和所有者權(quán)益兩財(cái)務(wù)要素 的管理。 投資管理：對(duì)資產(chǎn)財(cái)務(wù)要素的管理。 損益與分配：對(duì)收入、費(fèi)用、利潤(rùn)三個(gè)動(dòng)態(tài) 財(cái)務(wù)要素的管理。 日常財(cái)務(wù)管理：對(duì)上述六要素管理外和對(duì)企 業(yè)特殊財(cái)務(wù)活動(dòng)的管理

3、。如兼并、收購(gòu)、破產(chǎn)清 管理。從理論上是資本運(yùn)行管理，實(shí)質(zhì)是所有者 權(quán)益和投資管理。,7,第一章 復(fù)習(xí),財(cái)務(wù)管理的方法：堅(jiān)持系統(tǒng)論：財(cái)務(wù)管理要 有整體觀點(diǎn)、層次性現(xiàn)點(diǎn)。 從財(cái)務(wù)管理的對(duì)象看，它是對(duì)財(cái)務(wù)要素的整 合、組織和再配置；從財(cái)務(wù)管理的工作過(guò)程看， 它是預(yù)測(cè)、計(jì)劃、決策、檢查、控制、評(píng)價(jià)等各 種方法順序遞進(jìn)。 上述各種方法有的是對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)中人的行為 約束，需要制定規(guī)章制度規(guī)范人的行為；有的方 法則是對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)中的事和物予以科學(xué)的界定和 評(píng)價(jià)，需要采用計(jì)量模型給以準(zhǔn)確結(jié)論。,8,第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值,財(cái)務(wù)管理必須樹(shù)立一些基本的管理觀念或基本 財(cái)務(wù)原則，以此指導(dǎo)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)。 企業(yè)財(cái)務(wù)管理有

4、三個(gè)基本的價(jià)值觀念，即時(shí)間 價(jià)值觀念、風(fēng)險(xiǎn)收益觀念、成本效益觀念。 現(xiàn)值的概念 終值的概念 現(xiàn)值與終值如何計(jì)算 引申出時(shí)間價(jià)值的概念,9,Don Simkowitz（唐先生）計(jì)劃出售阿拉斯 加的一片土地。第一位買主出價(jià)1萬(wàn)美元，付現(xiàn)款； 第二位買主出價(jià)11424美元，在一年后付款。 經(jīng)了解，兩位買主均有支付能力。唐先生應(yīng)當(dāng)接 受哪一個(gè)報(bào)價(jià)？ 已知目前一年期限的國(guó)債利息率為12%。唐先生收到現(xiàn)款準(zhǔn)備進(jìn)行國(guó)債投資。 案例所涉及到的問(wèn)題： 在利息率為12%情形下，第一位買主出價(jià)1萬(wàn)美元與一年后第二位買主出價(jià)11424美元，誰(shuí)的 價(jià)值大？這就是本章要討論的問(wèn)題。,關(guān)于時(shí)間價(jià)值的一個(gè)小案例,10,案例引

5、入： 拿破侖的“玫瑰花承諾”,拿破侖1797年3月在盧森堡第一國(guó)立小學(xué)演講時(shí)說(shuō)了這樣一番話：“為了答謝貴校對(duì)我，尤其是對(duì)我夫人約瑟芬的盛情款待，我不僅今天呈上一束玫瑰花，并且在未來(lái)的日子里，只要我們法蘭西存在一天，每年的今天我將親自派人送給貴校一束價(jià)值相等的玫瑰花，作為法蘭西與盧森堡友誼的象征。”時(shí)過(guò)境遷，拿破侖窮于應(yīng)付連綿的戰(zhàn)爭(zhēng)和此起彼伏的政治事件，最終慘敗而流放到圣赫勒拿島，把盧森堡的諾言忘得一干二凈。 可盧森堡這個(gè)小國(guó)對(duì)這位“歐洲巨人與盧森堡孩子親切、和諧相處的一刻”念念不忘，并載入他們的史冊(cè)。1984年底，盧森堡舊事重提，向法國(guó)提出違背“贈(zèng)送玫瑰花”諾言的索賠；要么從1797年起，用3

6、路易作為一束,11,玫瑰花的本金，以5厘復(fù)利（即利滾利）計(jì)息全部清償這筆“玫瑰花”債；要么法國(guó)政府在法國(guó)政府各大報(bào)刊上公開(kāi)承認(rèn)拿破侖是個(gè)言而無(wú)信的小人。 起初，法國(guó)政府準(zhǔn)備不惜重金贖回拿破侖的聲譽(yù)，但卻又被電腦算出的數(shù)字驚呆了：原本3路易的許諾，本息竟高達(dá)1 375 596法郎。 經(jīng)苦思冥想，法國(guó)政府斟詞酌句的答復(fù)是：“以后，無(wú)論在精神上還是在物質(zhì)上，法國(guó)將始終不渝地對(duì)盧森堡大公國(guó)的中小學(xué)教育事業(yè)予以支持與贊助，來(lái)兌現(xiàn)我們的拿破侖將軍那一諾千金的玫瑰花信譽(yù)?！边@一措辭最終得到了盧森堡人民地諒解。 請(qǐng)同學(xué)思考： （1）為何本案例中每年贈(zèng)送價(jià)值3路易的玫瑰花相當(dāng)于在187年后一次性支付1 375

7、596法郎？ （2）今天的100元錢與一年后的100元錢等價(jià)嗎？ 附：一路易等于20法郎,12,一、資金時(shí)間價(jià)值的概述,（一）資金時(shí)間價(jià)值(Time Value of Money)的含義 是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上具有不同的價(jià)值而產(chǎn)生的差額。 隨著時(shí)間推移，周轉(zhuǎn)中使用的資金價(jià)值會(huì)發(fā)生增值。 資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)，是資金周轉(zhuǎn)使用后由于創(chuàng)造了新的價(jià)值（利潤(rùn)）而產(chǎn)生的增值。,13,1、時(shí)間價(jià)值：貨幣的時(shí)間價(jià)值、資金的時(shí)間價(jià)值。 2、貨幣（資金）時(shí)間價(jià)值：貨幣隨著時(shí)間的推移而增值。一定量的資金在不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值量的差額稱為資金時(shí)間價(jià)值，也稱為貨幣的時(shí)間價(jià)值。 3、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者的解釋 投資者進(jìn)行投資就必須推

8、遲消費(fèi)，對(duì)投資者推遲消費(fèi)的耐心應(yīng)給以報(bào)酬，這種報(bào)酬的量應(yīng)與推遲的時(shí)間成正比。單位時(shí)間的這種報(bào)酬對(duì)投資的百分率稱為時(shí)間價(jià)值。,14,4、馬克思主義勞動(dòng)價(jià)值論的解釋 時(shí)間價(jià)值的真正來(lái)源：工人創(chuàng)造的剩余價(jià)值。 5、并不是所有貨幣都有時(shí)間價(jià)值，只有把貨幣作為資金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)才能產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值。 資金時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的條件： 資金在周轉(zhuǎn)過(guò)程中的價(jià)值增值 6、時(shí)間價(jià)值可以有兩種表現(xiàn)形式： （1）相對(duì)數(shù)，即時(shí)間價(jià)值率，扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的平均資金利潤(rùn)率或平均報(bào)酬率。（2）絕對(duì)數(shù)，即時(shí)間價(jià)值額，資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中帶來(lái)的真實(shí)增值額。 7、投資報(bào)酬率或資金利潤(rùn)率除包括時(shí)間價(jià)值以外，還包括風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼

9、水，在計(jì)算時(shí)間價(jià)值時(shí)，后兩部分不應(yīng)包括在內(nèi)。,15,8、現(xiàn)金流出、現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流量、凈現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流出：由于實(shí)施項(xiàng)目方案造成的貨幣支出。 現(xiàn)金流入：由于實(shí)施項(xiàng)目方案而帶來(lái)的貨幣流入。 現(xiàn)金流量：某一時(shí)刻的貨幣收入與支出的數(shù)量統(tǒng)稱為現(xiàn)金流量。 凈現(xiàn)金流量：兩者之間的差額（代數(shù)和）稱為凈現(xiàn)金流量。,16,9、現(xiàn)金流量圖：把現(xiàn)金流量用時(shí)間坐標(biāo)軸表示出來(lái)的示意圖。,17,第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值,通常情況下，它相當(dāng)于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)也沒(méi)有通貨膨脹情況下的社會(huì)平均利潤(rùn)率，是利潤(rùn)平均化規(guī)律發(fā)生作用的結(jié)果。 （二）資金時(shí)間價(jià)值的產(chǎn)生條件 （1）資金時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的前提條件商品經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展和借貸關(guān)系的普遍存在。 （2

10、）資金時(shí)間價(jià)值的根本源泉資金在周轉(zhuǎn)過(guò)程中的價(jià)值增值。,18,1、隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的建立和完善，在我國(guó)不僅有了資金時(shí)間價(jià)值存在的客觀基礎(chǔ)，而且有著充分運(yùn)用它的迫切性。 2、 資金時(shí)間價(jià)值是衡量企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益、考核經(jīng)營(yíng)成果的重要依據(jù)。 3、資金時(shí)間價(jià)值是進(jìn)行投資、籌資、收益分配決策的重要條件。,（三）在我國(guó)運(yùn)用資金時(shí)間價(jià)值的必要性,19,（四）資金時(shí)間價(jià)值的表示方法 資金的時(shí)間價(jià)值由利息和通貨膨脹因素造成，一般情況下指利息，可用相對(duì)數(shù)和絕對(duì)數(shù)兩種形式表示。 絕對(duì)數(shù)(時(shí)間價(jià)值額)利息（資金在周轉(zhuǎn)使用過(guò)程中 產(chǎn)生的增值額） 相對(duì)數(shù)(時(shí)間價(jià)值率)利率（在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨 膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)

11、率或通貨膨脹率很 低時(shí)的政府債券利率）。,第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值,20,第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值,（一）一次性收付款項(xiàng)的現(xiàn)值和終值,單利復(fù)利,普通年金預(yù)付年金遞延年金永續(xù)年金,（二）非一次性收付款項(xiàng)的現(xiàn)值和終值,二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,21,第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值 （一）一次性收付款項(xiàng)的現(xiàn)值與終值 1. 一次性收付款項(xiàng)的含義 指在某一特定時(shí)點(diǎn)上一次性支出或收入，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后再一次性收回或支出的款項(xiàng)。 P（本金） F（本利和） 0 n,22,2. 現(xiàn)值與終值,(1)現(xiàn)值的含義 現(xiàn)值又稱本金，未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量資金折算到現(xiàn)在的價(jià)值，用P表示。,(2)終值的含義 終值又稱未來(lái)值，現(xiàn)在一定量的資金在未來(lái)

12、某一時(shí)用點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱本利和，用 F表示。,23,單利（Simple Interest） ：只有本金能帶來(lái)利息，利息必須在提出以后再以本金形式投入才能生利，否則不能生利。 復(fù)利（Compound Interest） ：不僅對(duì)本金要計(jì)息，對(duì)本金所產(chǎn)生的利息在下一個(gè)計(jì)息期也要計(jì)入本金一起計(jì)息，即“利滾利”。 計(jì)息期是指相臨兩次計(jì)息的時(shí)間間隔，如年、月、日等。除非特別指明，計(jì)息期一般為一年。,3. 單利、復(fù)利,24,（1） 單利的利息 I=Pin 每年的利息額就是資金的增值額。 （2） 單利的終值（Future Value） F= P + Pin =P(1+in) （3）單利的現(xiàn)值（Present

13、 Value） P=F（1+in）,4.單利的終值和現(xiàn)值計(jì)算,25,單利的利息及終值,【例1】某企業(yè)將現(xiàn)金1 000元存入銀行，其期限 為5年，年利率為10%，則到期時(shí)的利息為： I=Pin I=100010% 5 =500（元） F= P+ Pin F=1000+500=1500（元）或 F=P(1+in) F=P(1+10%5)=10001.5=1500（元）,26,P=F（1+in） 式中： F為終值 P為現(xiàn)值 i為利率 n為計(jì)算期數(shù) 在單利計(jì)息的方式下，現(xiàn)值計(jì)算與終值計(jì)算是 互逆的，由終值計(jì)算現(xiàn)值的過(guò)程稱為貼現(xiàn)、折現(xiàn) (Discount)。,單利的現(xiàn)值（Present Value）,2

14、7,（1）復(fù)利終值 0 1 2 n-1 n P F P(1+i) P(1+i)2 P(1+i)n-1 P(1+i)n,5.復(fù)利現(xiàn)值和終值的計(jì)算,28,復(fù)利現(xiàn)值和終值的計(jì)算,（2）復(fù)利： 復(fù)利是一種本生利而利生利的計(jì)息方法。其計(jì)算公式如下：F= P(1+i)n （按上例計(jì)算）復(fù)利終值： 第一年本利和：1000 （1+10%）=1100（元） 第二年本利和：1100 （1+10%）=1210 （元） 第三年本利和：1210 （1+10%）=1331（元） 第四年本利和：1331 （1+10%）=1464（元） 第五年本利和：1464 （1+10%）=1611（元）,29,（一）復(fù)利終值的計(jì)算,復(fù)利

15、終值的計(jì)算公式 F= P（1+i）n 叫復(fù)利終值系數(shù)。 在“一元復(fù)利終值系數(shù)表”查得i=10%，n=5 時(shí)，復(fù)利終值系數(shù)為1.611 F=P(FP，10%，5) F=10001.611=1611,30,（2） 復(fù)利現(xiàn)值 0 1 2 n-1 n P F F/(1+i) F/(1+i)n-2 F/(1+i)n-1 F/(1+i)n,P=F(1+i)n=F(1+i)-n =F（P/F，i，n）,第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值,31,（2）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算,復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式（按上例計(jì)算） P=F(1+i)n=F(1+i)-n =F（P/F，i，n） P=F（P/F，i，n） =1611（PF，10%，5） =1

16、6110.6209 =1000 （PF，10%，5）=0.6209 為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)。,32,（2）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算,【例2】已知P，i，n，計(jì)算F 某企業(yè)從盈余公積中提取公益金100000元存 入銀行（復(fù)利，半年利率為5% 入準(zhǔn)備3 年后提 出蓋宿舍樓，到期能提出多少款額？ 解：因?yàn)橛?jì)息周期為半年一次， 故n=30.5=6 F= P（1+i）n=100000（1+5%）6 =1000001.34=134000（元）,33,（2）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算,【例3】已知F，i，計(jì)算P 某工廠準(zhǔn)備在5年后動(dòng)用一筆資金100 000 元，用于更新1臺(tái)設(shè)備，在銀行復(fù)利年利率為） 10%的條件下，現(xiàn)在應(yīng)存入

17、多少金額的資金？ 解：P=F（P/F，i，n）=F（PF，10%，5） =1000000.621=62100（元） （查出復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)為0. 621） 即現(xiàn)在需要在銀行存入62100元資金。,34,（2）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算,【例4】已知P，F(xiàn)，i，求n 某企業(yè)從盈余公積中提出50 000元存入銀行 （復(fù)利年利率為14%）到期需要125 000元用于 機(jī)器更新，問(wèn)該機(jī)器還要用多少年才能有足夠資 金更新改造？ 根據(jù) F =P（1 i）n公式，則有： =2.5 n=7（在復(fù)利終值系數(shù)表中查找利率為14%， 系數(shù)接近2. 5的橫行年數(shù)為7年）,35,（2）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算,【例5】已知P， F，n，求i 如

18、果某一工廠現(xiàn)從營(yíng)業(yè)盈余中提取100 000元 存入銀行，在5年后能夠提取200 000元用于廠房 建設(shè)，銀行必須提供多少利率才能保證企業(yè)這一 目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)？解法）：用幾何平均法。 根據(jù)F=P（1十i）n，則有： i=(1+i) 1=1.14871=0.487=14.87% 即要求銀行復(fù)i利年利率要達(dá)到14. 87%，才能保 證企業(yè)到期有200000萬(wàn)元款額用于廠房建設(shè)。,36,（2）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算,解法（2）：插值估計(jì)法。根據(jù)F=P 在復(fù)利終值系數(shù)表中，為5 年 的橫行里查找接近于2 的利系數(shù)及利率見(jiàn)下表 （設(shè)銀行提供的利率為x）。依比例計(jì)算有： x=14.87%,37,計(jì)息期短于1年的時(shí)間價(jià)值

19、的計(jì)算,一般情況下復(fù)利終值和現(xiàn)值計(jì)算是按年利率 計(jì)算的，有時(shí)計(jì)息期按每季、每半年支付一次股 利，則計(jì)息期數(shù)和計(jì)息率在年利率的基礎(chǔ)上進(jìn)行 換算。計(jì)算公式如下： i為年利率，m為每年計(jì) 息次數(shù)，n為計(jì)息年數(shù)。,38,1.年金 （1）年金（Annuity）的含義：在一定時(shí)期內(nèi)，每隔相同的時(shí)間，收入或支付相同金額的系列款項(xiàng)，用A表示。 如債券利息、折舊、租金、等額分期付款、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)費(fèi)、另存整取等。 （2）年金的特點(diǎn)：連續(xù)性和等額性。 連續(xù)性要求在一定時(shí)期內(nèi)，每間隔相等時(shí)間就要發(fā)生一次收支業(yè)務(wù)，中間不得中斷，必須形成系列。 等額性要求每期收、付款項(xiàng)的金額必須相等。,（二）非一次性收付款項(xiàng)(年金)的終

20、值和現(xiàn)值,39,普通年金（Ordinary Annuity） 預(yù)付年金（Annuity Due） 遞延年金（Deferred Annuity ） 永續(xù)年金（Perpetual Annuity）,（按收付的時(shí)間不同),2.年金的分類,第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值,40,3.普通年金的計(jì)算 （1）普通年金的含義：凡收入和支出相等金額的款項(xiàng)，發(fā)生在每期期末的年金，在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的最為常見(jiàn),也稱后付年金。 如零存整取的本利和，是一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。,第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值,41,3.普通年金的計(jì)算 0 1 2 n-1 n A A A A A(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)n-2 A

21、(1+i)n-1 年金終值之和 FA=A(1+i)0A(1+i)1 + +A(1+i)n-3 +A(1+i)n-2+A(1+i)n-1 =A（F/A，i，n）,第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值,42,0 1 2 n-1 n A A A A A(1+i)-1 A(1+i)-2 A(1+i)-(n-1) A(1+i)- n 年金現(xiàn)值之和 PA=A(1+i)-1+A(1+i)-2+ +A(1+i)-(n-1) +A(1+i)-n =A（P/A，i，n）,第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值,43,3.普通年金的計(jì)算,（2）普通年金的終值： 式中：FA表示年金終值是計(jì)算各年年金的終值之和； (F/A，i，n)表示年金終值系數(shù) （

22、Future Value Interest Factors for Annuity）,44,（2）普通年金的終值：,設(shè)FA為普通年金終值；A為每期的收付額。 【例8】某公司有一基建項(xiàng)目，分5年投資，每年 未投入400 000元，預(yù)計(jì)5年后建成。若該項(xiàng)目的 投資來(lái)自于銀行借款，借款利率為14%。試問(wèn)該 項(xiàng)投資的投資總額是多少？ 解： FA =A （FA，i，n） =400 000（FA，14%，5） =400 0006.6101=2644000（元） 該項(xiàng)目的投資總額為：2644000元。,45,3.普通年金的計(jì)算,（3）普通年金的現(xiàn)值： PA表示年金現(xiàn)值是計(jì)算各年 年金的現(xiàn)值 之和； (P/A

23、，i，n)表示年金現(xiàn)值系數(shù) (Present Value Interest Factors for Annuity） 。,46,（3）普通年金的現(xiàn)值：,普通年金現(xiàn)值（PA）是每期等額款項(xiàng)的收入 或支出的復(fù)利現(xiàn)值之和，就是把若干期末的每一筆 等額款項(xiàng)按照利率折算成不同的現(xiàn)值之和。 公式如下：PA=A（PA，i，n） （PA，i，n）為年金現(xiàn)值系數(shù)只要查1元年 金現(xiàn)值系數(shù)表，便可得到相應(yīng)年利率和收益期的數(shù) 據(jù)。,47,（3）普通年金的現(xiàn)值：,【例9】某企業(yè)現(xiàn)在準(zhǔn)備向銀行存入一筆款項(xiàng)，以便 在今后5年內(nèi)在每年年終都發(fā)放某種專項(xiàng)獎(jiǎng)金 10000元。在銀行存款利為10% 的情況下 ，該企 業(yè)現(xiàn)在應(yīng)存入多

24、少款額才能滿足上述件？ 把每年年終發(fā)放的年金折成現(xiàn)值，因此有： 解：PA=A（PA，i，n） =100003.791 =37910（元） 即現(xiàn)在應(yīng)向銀行存款37 910元，可在5年內(nèi)每 年年終提取10 000元獎(jiǎng)金。,48,【例題. 單選題】普通年金,某公司從本年度起每年年末存入銀行一筆固 定金額的款項(xiàng)，若按復(fù)利制用最簡(jiǎn)便算法計(jì)算第n 年末可以從銀行取出的本利和，則應(yīng)選用的時(shí)間 價(jià)值系數(shù)是（ ）。 【答案】C 【解析】該款項(xiàng)屬于普通年金的形式，計(jì)算第n年 未可以從銀行取出的本利和，即計(jì)算普通年金的 終值，則應(yīng)選用普通年金終值系數(shù)。,49,償債基金是指為了在約定的未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一

25、定數(shù)額資金而必須分次等額提取的存款準(zhǔn)備金。每次提取的等額存款金額類似年金存款，同樣可以獲得按復(fù)利計(jì)算的利息，因而應(yīng)清償?shù)膫鶆?wù)（或應(yīng)積聚的資金）即為年金終值，每年提取的償債基金即為年金。,（4）年償債基金,50,第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值,償債基金的計(jì)算是已知年金終值，反過(guò)來(lái)求 每年支付的年金數(shù)額，實(shí)際上就是年金終值的逆 運(yùn)算，計(jì)算公式如下： FA=A(F/A，i，n) A= FA (F/A，i，n),51,【例題. 單選題】?jī)攤?某公司擬于5年后一次還清所欠債100000 元，假定銀行利息率為10%，5年10%的年金終 值系數(shù)為6.1051，5年10% 的年金現(xiàn)值系數(shù)為 3.7908，則應(yīng)從現(xiàn)在

26、起每年末等額存入銀行的償 債基金為（ ）元。【答案】A 【解析】計(jì)算償債基金，即普通年金終值的逆運(yùn) 算。本題已知普通年金終值和普通年金終值系 數(shù)，然后計(jì)算普通年金（即償債基金）。償債基 金=100000/6.1051=16379.75（元）。,52,【例題. 計(jì)算題】?jī)攤?錢小姐最近準(zhǔn)備買房，看了好幾家開(kāi)發(fā)商的 售房方案，其中一個(gè)方案是A開(kāi)發(fā)商出售一套100 平方米的住房，要求首期支付10萬(wàn)元，然后分6年 每年年末支付3萬(wàn)元。錢小姐很想知道每年付3萬(wàn) 元相當(dāng)于現(xiàn)在多少錢，好讓她與現(xiàn)在2000元平 方米的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行比較（銀行利率為6%）。,53,【例題. 計(jì)算題】?jī)攤?【解答】P=3（

27、PA，6%，6） =34.9113=14.7519（萬(wàn)元） 錢小姐付給A開(kāi)發(fā)商的資金現(xiàn)值為： 10+14.7519=24.1519（萬(wàn)元） 如果直接按每平方米2 000元購(gòu)買，錢小姐只 需要付出20萬(wàn)元，可見(jiàn)分期付款對(duì)她不合算。,54,年資本回收額是指在約定的年限內(nèi)等額回收的初始投入資本額或等額清償所欠的債務(wù)額。其中未收回或清償?shù)牟糠忠磸?fù)利計(jì)息構(gòu)成需回收或清償?shù)膬?nèi)容。 年資本回收額是已知年金現(xiàn)值，反過(guò)來(lái)求每年支付的年金數(shù)額，實(shí)際上就是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算，計(jì)算公式如下： PA =A(P/A，i，n) A=PA(P/A,i,n),（5）年資本回收額,55,年資本回收額,【例題】某企業(yè)年初投資36萬(wàn)

28、元開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，當(dāng) 年投產(chǎn)見(jiàn)效。投資者要求四年內(nèi)收回投資并保證 10%的投資收益率，試問(wèn)該新產(chǎn)品投產(chǎn)后，每年 必須獲得多少純利潤(rùn)，才能實(shí)現(xiàn)投資者要求？ 已知 PA=36萬(wàn)元，i=10%，n=4 求A？ 解：A=PA(A/P,i,n)=361/(P/A,10%,4) =361/3.170=11.358(萬(wàn)元) 答：該產(chǎn)品每年要能提供11.358萬(wàn)元純收益，才 能保證實(shí)現(xiàn)投資者的期望目標(biāo)。,56,年資本回收額,【例題】某企業(yè)借得1000萬(wàn)元的貸款，在10年內(nèi) 以年利率12% 等統(tǒng)償還，則每年應(yīng)付的金額為多 少？ 【解答】A=1000（PA，12%，10） =10005.6502=177（萬(wàn)元） 結(jié)論

29、：（1）年資本回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆 運(yùn)算； （2）資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。,57,（1）預(yù)付年金的含義： 指一定時(shí)期內(nèi)，每期期初等額的系列收付款項(xiàng)，也稱先付年金或即付年金。 預(yù)付年金與普通年金的區(qū)別僅在于收付款的時(shí)點(diǎn)不同，普通年金在每期的期末收付款項(xiàng)，預(yù)付年金在每期的期初收付款項(xiàng)。,2.預(yù)付年金的計(jì)算,58,0 1 2 3 n-1 n A A A . A A 普通年金的收付示意圖 0 1 2 3 n-1 n A A A A . A 預(yù)付年金的收付示意圖 預(yù)付年金與普通年金相比，收付款次數(shù)是一樣的，只是收付款的時(shí)點(diǎn)不一樣，預(yù)付年金的終值比普通年金的終值多計(jì)一年的利息，而預(yù)付

30、年金的現(xiàn)值比普通年金的現(xiàn)值少折現(xiàn)一年，因此，在普通年金終值與現(xiàn)值的基礎(chǔ)上，乘上(1+i)便可計(jì)算出預(yù)付年金的終值與現(xiàn)值。,第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值,59,2.預(yù)付年金的計(jì)算 （2）預(yù)付年金的終值： FA=A(F/A，i，n+1)-1 （3）預(yù)付年金的現(xiàn)值: PA=A(P/A,i,n-1)+1,第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值,60,（2）預(yù)付年金的終值：,【例題】某人計(jì)劃于每季初向銀行存入款項(xiàng)1000 元，季利率為2%，在年底可取出多少金額現(xiàn)金 （即本利和，預(yù)付年金終值）。 已知：由于是每季，則n=123=4， A=1000，i=2%；（PA，2%，4）=4.122， 求 FA=A（PA，i，n）（1+i）

31、解：FA=A（PA，2%，4）（1+2%） FA=10004.1221.02=4.2（萬(wàn)元）,61,（2）預(yù)付年金的終值：,【例11】根據(jù)年金終值對(duì)比分析決策方案。 公司有一產(chǎn)品開(kāi)發(fā)需5年完成，每年投資30 萬(wàn)元，項(xiàng)日建成后每年均可收益18萬(wàn)元（含折 舊費(fèi)）。若該項(xiàng)目投資款項(xiàng)均來(lái)自銀行貸款（年 利率為10%），問(wèn)該方案是否可行？,62,【例】根據(jù)年金終值對(duì)比分析決策方案,已知n=5，A=18，i=10%，求FA 解：FA=A（FA，10%，5） =306.105=183.15 由于從銀行貸款，必須考慮時(shí)間價(jià)值，5年的 年金終值為183.15萬(wàn)元，大于5年不考慮時(shí)間價(jià) 值的總投資150萬(wàn)元，虧損

32、嚴(yán)重，項(xiàng)目不可行。,63,【例】某企業(yè)現(xiàn)有一筆閑置現(xiàn)金，擬準(zhǔn)備立即存入 銀行，準(zhǔn)備5年內(nèi)每年初取得一筆資金4000元交 付保險(xiǎn)金。在銀行存款年利率為10% 的情況下， 該企業(yè)現(xiàn)應(yīng)存多少錢才能滿足這一要求？ 解：根據(jù)公式：PA=A（PA，i，n）（1+i） PA=4000（ PA，10%，5）（1+10%） =40003.7911.1=16680（元） 即應(yīng)存16 680元錢才能在5年內(nèi)每年年初取 得4000元現(xiàn)金付保險(xiǎn)金。,（3）預(yù)付年金的現(xiàn)值:,64,根據(jù)年金現(xiàn)值對(duì)比分析決策方案,【例】某機(jī)械加工廠準(zhǔn)備年初從銀行貸款20 萬(wàn)元購(gòu)買一條生產(chǎn)線，可使用5年，期滿無(wú)殘 值，估計(jì)使用該項(xiàng)設(shè)備后每年可

33、獲純收益5萬(wàn) 元，該款項(xiàng)從銀行借款年利率為8%，試問(wèn)購(gòu) 買該生產(chǎn)線方案是否可行？ 解：PA=A（PA，8%，5）（1+8%） =53.9931.08=21.96（萬(wàn)元） 經(jīng)計(jì)算5年總收益折成現(xiàn)值為21.96萬(wàn)元，大 于原生產(chǎn)成購(gòu)價(jià)，即收益大于投資，方案可行。,65,（1）遞延年金：最初若干期沒(méi)有收付款項(xiàng)的情 況下，隨后若干期等額的系列收付款項(xiàng)。 假設(shè)前m期沒(méi)有年金, m+1期至m+n期有n期普通年金A。 0 1 2 . m-1 m m+1 m+2 . m+n 0 1 2 . n A A . A 遞延期 收付期 如果前m期也有普通年金A，則m+n期的普通年金收付示意圖 0 1 2 . m-1 m

34、 m+1 m+2 . m+n A A . A A A A . A,3. 遞延年金的計(jì)算,66,（2）遞延年金的終值：遞延年金終值用FA表示，計(jì)算方法如同普通年金計(jì)算。 （3）遞延年金的現(xiàn)值： PA=A(P/A，i，n)(P/F，i，m) PA=A(P/A，i，m+n) (P/A，i，m) PA=A(F/A，i，n)(P/F，i，m+n),第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值,67,（三）遞延年金現(xiàn)值,【例14】某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸 款的年利息率為8%，銀行規(guī)定前10年不用還本付 息，但從第11年-第20年每年年末償還本息1000 元，問(wèn)這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值應(yīng)為多少？ 解：PA=1000（P/A, 8%,

35、10）（P/F, 8%,10） =10006.7100.4=3107(元) 或：PA=1000（P/A, 8%,20）-（P/A, 8%,10） =10009.818-6.710 =3108(元),68,（三）遞延年金現(xiàn)值,【例題】某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，房主提出兩種 付款方案： （1） 從現(xiàn)在起，每年年初支付15萬(wàn)元，連續(xù) 支付8年，共120萬(wàn)元； （2）從第4年開(kāi)始，每年年初支付18萬(wàn)元，連 續(xù)支付8年，共144萬(wàn)元。 假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報(bào)酬率）為 12%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案？,69,（三）遞延年金現(xiàn)值【答案】,（1）P0=15（PA），12%，7+1 =15（4.563

36、8+1）=83.46（萬(wàn)元） 或P0=（1+12%）15（PA，12%，8） =83.46（萬(wàn)元） （2）P2=18 （PA，12%，8） =18 4.9676=89.4168 （萬(wàn)元） P0=89.4168 （PF，12%，2） P0=89.4168 0.7922=71.28（萬(wàn)元）應(yīng)選 擇第二種現(xiàn)值小的方案。,70,4.永續(xù)年金,永續(xù)年金：凡無(wú)限期地連續(xù)收入或支出相 等金額的年金（它的期限n ）?；蚍Q為無(wú) 限期債券，這些債券的利息，可視為永續(xù)年金。 永續(xù)年金現(xiàn)值公式：PA =A/i，推導(dǎo)過(guò)程如下：,71,（四）永續(xù)年金現(xiàn)值,【例題】某一老人無(wú)子女，只有一間住房給養(yǎng)老 院，以供養(yǎng)老，其房的永

37、續(xù)年金每年年末的收為 1200元，利息率為10%，求該項(xiàng)永年金的現(xiàn)值。 解：已知A=1200，i=10%，求PA，則： PA=A110% =120010% =120000（元）,72,（四）永續(xù)年金現(xiàn)值,【例題. 單選題】在下列各項(xiàng)中，無(wú)法計(jì)算出確切結(jié) 果的是（ ）。 A.后付年金終值 B.即付年金終值 C.遂延年金終值 D.永續(xù)年金終值 【答案】 D 【解析】本題的主要考核點(diǎn)是永續(xù)年金的含義及其特 點(diǎn)。永續(xù)年金持續(xù)期無(wú)限，沒(méi)有終止時(shí)間，因此沒(méi)有 終值。,73,（四）永續(xù)年金現(xiàn)值,【例題】在下列各項(xiàng)中，可以直接或間接利用 普通年金終值系數(shù)計(jì)算出確切結(jié)果的項(xiàng)目有 （ ）。 A.償債基金 B.先付

38、年金終值 C.永續(xù)年金現(xiàn)值 D.永續(xù)年金超值,74,（四）永續(xù)年金現(xiàn)值,【答案】AB 【解析】?jī)攤?年金終值償債基金系數(shù)=年金 終值/年金終值系數(shù)，所以選項(xiàng)A正確； 先付年金終值=普通年金終值（1+i）=年金 普通年金終值系數(shù)（1+i），所以選項(xiàng)B 正確；永續(xù)年金現(xiàn)值=年金/i，所以選項(xiàng)C的計(jì)算與普通 年金終值系數(shù)無(wú)關(guān)；永續(xù)年金不存在終值。,75,四、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問(wèn)題,（一）不等額現(xiàn)金流量的終值和現(xiàn)值計(jì)算 單利、復(fù)利業(yè)務(wù)都屬于一次性收付款項(xiàng)(如期初一 次存入，期末一次取出)，年金則是指每次收入或付出相等金額的系列付款。在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中往往要發(fā)生每次收付款項(xiàng)金額不相等的系列收付款

39、項(xiàng)(以下簡(jiǎn)稱系列付款)，這就需要計(jì)算不等額系列付款(Unequal Series of Payments)的終值和現(xiàn)值。,76,為求得不等額系列收付款終值之和，可先計(jì)算 每次收付款的復(fù)利終值，然后加總。 F= A0（1+i）n+A1（1+i）n-1+ An-1（1+I）1 +An （1+i）0 n = At (1+i)t t=0,1.不等額現(xiàn)金流量的終值,77,為求不等額系列收付款現(xiàn)值之和，可先計(jì)算每次收付款的復(fù)利現(xiàn)值，然后加總。 P= A0/（1+i）0+A1/（1+i）1+ An-1/（1+i）n-1 +An /（1+i）n n = At /(1+i)t t=0,2.不等額現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,

40、78,（二） 年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的終值和現(xiàn)值計(jì)算 如果在一組不等額系列付款中，有一部分現(xiàn)金流量為連續(xù)等額的付款，則可先分段計(jì)算其年金現(xiàn)值和終值，然后用復(fù)利公式計(jì)算余下的不等額現(xiàn)金流量的現(xiàn)值和終值，最后加總。,第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值,79,按內(nèi)插法公式計(jì)算利率,1.若已知復(fù)利現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)B以及期 數(shù)n，可以查“復(fù)利現(xiàn)值（終值）系數(shù)表一找出與 已知復(fù)利現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)最接近的兩個(gè)系 數(shù)及其對(duì)應(yīng)的利率，按內(nèi)插法公式計(jì)算利率。 內(nèi)插法計(jì)算利率公式： i= i1+ （i2-i1） 式中，所求利率為i， i 對(duì)應(yīng)的現(xiàn)值（或者終值） 系數(shù)為B，B1、B2為現(xiàn)任（或者終值）系數(shù)表中 B相

41、鄰的系數(shù)，i1、i2為B1、B2對(duì)應(yīng)的利率。,80,按內(nèi)插法公式計(jì)算利率,【例】鄭先生下崗獲得50000元現(xiàn)金補(bǔ)助，他決 定趁現(xiàn)在還有勞動(dòng)能力，先找工作糊口，將款項(xiàng) 存起來(lái)。鄭先生預(yù)計(jì)，如果20年后這筆款項(xiàng)連本 帶利達(dá)到250000元，那就可以解決自己的養(yǎng)老 問(wèn)題。問(wèn)銀行存款的年利率為多少，鄭先生的預(yù) 計(jì)才能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)？ 已知：P=50000，F(xiàn)=250000，n=20，求i？,81,按內(nèi)插法公式計(jì)算利率,【解答】50000（FP，i，20）=250000 （FP，i，20）=250000 50000=5 可采用逐次測(cè)試法（也稱為試誤法）計(jì)算： 當(dāng)i=8% 時(shí)，（1+8%）20=4.661 當(dāng)i

42、=9% 時(shí)，（1+9%）205.604 因此，i 在8%和9%之間。運(yùn)用內(nèi)插法有： i= i1+ （i2-i1）=8%+（5-4.661） （5.604-4.661）（9%-8%）=8.359% 銀行利率為8.359%，鄭先生才能現(xiàn)實(shí)預(yù)計(jì)。,82,按內(nèi)插法公式計(jì)算利率,2.若已知年金現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)以及期數(shù) n，可以查“年金現(xiàn)值（或者終值）系表，找出與 已知年金現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)最接近的兩個(gè)系 數(shù)及某對(duì)應(yīng)的利率，按內(nèi)插法公式計(jì)算利率。 【例題】張先生要承租一小賣部3年。徐先生要求 張先生3年每年年末支付12000元，那么張先生是 現(xiàn)在向銀行貸款，貸款利率為5%，一次付清 30000元，還

43、是分3次付清更為合算？,83,按內(nèi)插法公式計(jì)算利率,【解答】要回答這個(gè)問(wèn)題，關(guān)鍵是比較分次付款 的隱含利率和銀行貸款利率的大小。分次付款， 對(duì)張先生來(lái)說(shuō)就是一項(xiàng)年金，設(shè)其利率為i則有： 30000=12000（PA，i，3） （PA，i，3）=2.5 仍用試誤法， 當(dāng)i=10% 時(shí)，（P/A，i，3）=2.4869 當(dāng)i =9% 時(shí)，（P/A，i，3）=2.5313 i=10%-（2.5-2.4869）（10%-9%）/ （2.5313-2.4869）=9.705%,84,按內(nèi)插法公式計(jì)算利率,如果分3次付清，3年支付款項(xiàng)的利率相當(dāng)于 9.705%，因此更合算的方式是張先生按5%的利 率貸款，

44、現(xiàn)在一次付清。 【例題】歸國(guó)華僑吳先生想支持家鄉(xiāng)建設(shè)，特地 在祖籍所在縣設(shè)立獎(jiǎng)學(xué)金。吳先生存入1000000 元，獎(jiǎng)勵(lì)每年高考的文理科狀元各10 000元，獎(jiǎng) 學(xué)金每年發(fā)放一次。問(wèn)銀行存款利率為多少時(shí)才 可以設(shè)定成永久性獎(jiǎng)勵(lì)基金？,85,按內(nèi)插法公式計(jì)算利率,3.永續(xù)年金的利率可以通過(guò)公式i=A/P計(jì)算 【解答】由于每年都要拿出20000元，因此獎(jiǎng)學(xué) 金的性質(zhì)是一項(xiàng)永續(xù)年金，其現(xiàn)值應(yīng)為1000000 元，因此： i=200001000000=2% 也就是說(shuō)，利率不低于2%才能保證獎(jiǎng)學(xué)金制度的 正常運(yùn)行。,86,(三)計(jì)息期短于1年的資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算 在終值和現(xiàn)值的計(jì)算中，有時(shí)所涉及到的利率不是

45、每年復(fù)利一次，而是半年、一季或一月。例如，債券利息每半年支付一次，股利有時(shí)每季支付一次，這就出現(xiàn)了以半年、1季度、1個(gè)月甚至以天數(shù)為期間的計(jì)息期。,第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值,87,（三）計(jì)息期短于1年的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,【例7】某人準(zhǔn)備在第5年末獲得1000元收入，年 利率為10%，試計(jì)算每年計(jì)息一次，每半年計(jì)息 一次，每季計(jì)息一次，各應(yīng)現(xiàn)在存入多少錢。 每年一次：已知m=1，n=5，i=10%，F(xiàn)=1000，求P？ 解：P=F （PF，10%，5） =10001.6105=621（元）,88,（三）計(jì)息期短于1年的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,每半年計(jì)息一次 已知m=2，n=5，i=10%，F(xiàn)=1000，求P

46、解： (元) 每季計(jì)息一次 已知m=4，n=5，i=10%，F(xiàn)v=1000，求P 解： (元),89,1.名義利率 若計(jì)息期短于1年，利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次，這時(shí) 給出的年利率稱名義利率，用r表示，每年復(fù)利的次數(shù) 用m表示。 2.實(shí)際利率 根據(jù)名義利率計(jì)算出的每年復(fù)利一次的年利率稱實(shí) 際利率，用i表示。,第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值,90,3.實(shí)際利率和名義利率之間的關(guān)系 i= (1+ r/m )m-1， 式中，i為實(shí)際利率，r為名義利率，m為每年度復(fù)利計(jì)數(shù)次數(shù)。 在計(jì)息期短于1年的情況下，名義利率小于實(shí)際 利率，并且計(jì)息期越短，一年中按復(fù)利計(jì)息的次數(shù) 就越多，實(shí)際利率就越高,利息額也越大。,第一節(jié)

47、資金時(shí)間價(jià)值,91,3.實(shí)際利率和名義利率之間的關(guān)系,【例題】年利率為12%，按季復(fù)利計(jì)息，試求實(shí) 際利率。 已知： r =12%，m=4，求i？ 【解答】i=（1+r/m）m-1 =（1+12%/4）4-1 =1.1255-112.55%,92,(四) 貼現(xiàn)率（利率）的計(jì)算 在計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值時(shí)，如果已知現(xiàn)值、終值、和期數(shù)，而要求i，就要利用已有的計(jì)算公式加以推算。 1.先計(jì)算相關(guān)的系數(shù)： 復(fù)利終值系數(shù)（F/P，i，n）= 終值/現(xiàn)值 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i，n）= 現(xiàn)值/終值 年金終值系數(shù)（F/A，i，n）= 年金終值/年金 年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，i，n）= 年金現(xiàn)值/年金,第一節(jié) 資金

48、時(shí)間價(jià)值,93,2.根據(jù)計(jì)算出來(lái)的系數(shù)直接查表或用插入法計(jì)算i： i= i1+（終值或現(xiàn)值系數(shù)-1）（2-1）（i2-i1）,第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值,94,(五）期間的計(jì)算 期間的計(jì)算，其原理和步驟與貼現(xiàn)率（利率）的計(jì)算是一樣的。,第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值,95,第二章 資金時(shí)間價(jià)值同步練習(xí)題,一.單項(xiàng)選擇題 1.（AP，i，n）表示（ ）。 A.資本回收系數(shù) B.償債基金系數(shù) C.普通年金現(xiàn)值系數(shù) D.普通年金終值系數(shù) 【答案】 A 【解析】（AP，i，n）表示資本回收系數(shù)。資 本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。,96,一.單項(xiàng)選擇題,2.有一項(xiàng)年金，前3年無(wú)流入，后5年每年初流入 500元，

49、年利率為10%，則其現(xiàn)值為（ ）元。 A.1994. 59 B. 1566. 45 C. 1813. 48 D. 1423. 21 【答案】B 應(yīng)將期初問(wèn)題轉(zhuǎn)化期末，所以m=2，n=7。 【解析】按遞延年金求現(xiàn)值公式：遞延年金現(xiàn)值 =A（PA，i，n-m）（PF，i，m） =A（PA，10%，7）-（PA，10%，2） =500 （4.8684-1.7355）=1566.45,97,一.單項(xiàng)選擇題,3.永續(xù)年金是（ ）的特殊形式。 A.普通年金 B.先付年金 C.即付年金 D.遞延年金 【答案】A 【解析】永續(xù)年金和遞延年金均是在普通年金的 基礎(chǔ)上發(fā)展來(lái)來(lái)的，即均是期末發(fā)生的，所以， 永續(xù)年金

50、是普通年金的特殊形式。,98,一.單項(xiàng)選擇題,4.在利率和計(jì)息期相同的條件下，以下公式中， 正確的是（ ）。 A.普通年金終值系數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)=1 B.普通年金終值系數(shù)償債基金系數(shù)=1 C.普通年金終值系數(shù)投資回收系數(shù)=1 D.普通年金終值系數(shù)預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=1 【答案】B 【解析】本題的主要考核點(diǎn)是普通年金終值系數(shù) 與償債基金系數(shù)的互為倒數(shù)關(guān)系。,99,一.單項(xiàng)選擇題,5.某人希望在5年末取得本利和5000元，則在年 利率為5%，單利計(jì)息的方式下，此人現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)存 入銀行（ ）元。 A.4000 B.4164 C.4266 D.4250 【答案】A 【解析】現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)存入銀行的數(shù)額 = 5

51、000/（1+55%）=4000（元）,100,一.單項(xiàng)選擇題,6.某一項(xiàng)年金前5年年初沒(méi)有流入，后5年每年年 初流入5000元，則該遞延年金的遞延期是（ ）。 A.5 B.6 C.4 D.3 【答案】C 【解析】前5年年初沒(méi)有流入，后5年每年年初流 入5000元，說(shuō)明該遞延年金第一次年金發(fā)生在 第6年年初，即第5年年末，說(shuō)明前4年年未沒(méi) 有年金發(fā)，所以，遞延期應(yīng)是4年。,101,一.單項(xiàng)選擇題,7.某投資者于第一年年初向銀行借款100000元， 預(yù)計(jì)在未來(lái)每年年末等級(jí)償還借款本息20000元， 連續(xù)10年還清，則該項(xiàng)貸款的年利率為（ ）。 A.20% B.14% C.16.13% D.15.

52、13% 【答案】D 由已知條件叫知： 【解析】 100000=20000（PA，i，10） （PA，i，10）=5 查年金現(xiàn)值系數(shù)表可知： （PA，14%，10）=5.2161 （PA，16%，10）=4.8332，利用內(nèi)插法計(jì)算：i=14%+（16%-14%）（5-5.2161）（4.8332-5.2161）=15.13%,102,一.單項(xiàng)選擇題,8.已知（A/P、10%，10）=0.1637，則10年、 10% 的即付年金現(xiàn)值系數(shù)為（ ）。 A.7.531 B.5.937 C.6.7591 D.7.579 【答案】C 【解析】（A/P、10%，10）=0.1637 =1 （A/F、10%，

53、10）則10年、10% 的即 付年金現(xiàn)值系數(shù)=（1+i）x（P/A，10%，10）=（1+10% ) x (P/A，10%，10) =6.7591,103,二.計(jì)算分析題,某投資者準(zhǔn)備購(gòu)買一套辦公用房，有三個(gè)付款方 案可供選擇： （1）甲方案：從現(xiàn)在起每年年初付款10萬(wàn)元，連續(xù) 支付5年，共計(jì)50萬(wàn)元； （2）乙方案：從第3年起，每年年初付款12萬(wàn)元，連 續(xù)支付5年，共計(jì)60萬(wàn)元； （3）兩方案：從現(xiàn)在起每年年末付款11.5萬(wàn)元，連 續(xù)支付5年，共計(jì)57.5萬(wàn)元。 假定投資報(bào)酬率為10%，計(jì)算說(shuō)明應(yīng)選擇哪個(gè)方案。,104,二.計(jì)算分析題【解答】,（1）甲方案：付款總現(xiàn)值 =10(P/A，10%

54、，3)(110%) =103.7908（110%）=41.7（萬(wàn)元）。 （2）乙方案：付款總現(xiàn)值 =12(P/A，10%，5)(P/F，10%，1) =123.79080.9091=41.35（萬(wàn)元）。 （3）丙方案：付款總現(xiàn)值 =11.5(P/A，10%，5) =123.79080.9091=43.59（萬(wàn)元）。 通過(guò)計(jì)算可知，該公司應(yīng)選擇乙方案。,105,一、風(fēng)險(xiǎn)的概念 1.風(fēng)險(xiǎn)的含義 風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下或一定時(shí)期內(nèi)，某一項(xiàng)行動(dòng)具有多種可能而不確定的結(jié)果。 從財(cái)務(wù)管理角度而言，風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中由于各種難以預(yù)料或無(wú)法控制的因素作用，使得企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離，從而蒙受

55、經(jīng)濟(jì)損失的可能性。例如，企業(yè)所期望的收益率是30%，而實(shí)際獲得的收益率是20%，兩者的差異即反映了風(fēng)險(xiǎn)。,第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬,106,2. 風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)具有客觀性；風(fēng)險(xiǎn)的大小會(huì)隨著時(shí)間延續(xù)而變化。 3. 風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的區(qū)別。 不確定性決策對(duì)各種情況出現(xiàn)的可能性不清楚，無(wú)法計(jì)量。 在財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)中，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性和不確定性不作嚴(yán)格區(qū)分。講到風(fēng)險(xiǎn)，可能是指一般意義上的風(fēng)險(xiǎn)，也可能指不確定性問(wèn)題。,第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬,107,(1) 確定性投資決策：投資的結(jié)果可確定的決策。 (2) 風(fēng)險(xiǎn)性投資決策 ：指投資未來(lái)情況存在多種可能性，必須運(yùn)用概率進(jìn)行的決策。 (3) 不確定性投資決策： 所謂不確定性投資

56、決策，是指投資未來(lái)情況很不明朗，只能預(yù)測(cè)有關(guān)因素可能出現(xiàn)的狀況其概率不可預(yù)知的決策。,4.企業(yè)的財(cái)務(wù)決策種類：,108,二、風(fēng)險(xiǎn)的類型,風(fēng)險(xiǎn)可分為：,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn),第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬,109,1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)： 又稱系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)。它影響所有的企業(yè)，涉及所有的對(duì)象，一般由企業(yè)的外部因素引起。 例如戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害、利率的變化、經(jīng)濟(jì)周期的變化、通貨膨脹等。 這些風(fēng)險(xiǎn)是不可控因素，是無(wú)法避免的。,第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬,110,第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬,2.企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)： 又稱非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn)。它只影響個(gè) 別的企業(yè)，涉及個(gè)別的對(duì)象，可以通過(guò)多元化投 資來(lái)分散。這些風(fēng)險(xiǎn)是可控因素，是可避免的。 例如產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗、銷售份額減少、工人罷 工、訴訟失敗等。 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可進(jìn)一步分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。,111,由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件的變化對(duì)企業(yè)收益帶來(lái)的不確定性，又稱商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。 這些變化可來(lái)自于企業(yè)內(nèi)部，也可能來(lái)自于企業(yè)外部。例如：由于原材料價(jià)格變動(dòng)，新材料、新設(shè)備的出現(xiàn)等因素給供應(yīng)方面帶來(lái)的影響；由于產(chǎn)品生產(chǎn)方向不符合市場(chǎng)需求，生產(chǎn)組織不合理而造成的因素給生產(chǎn)方面帶來(lái)的影響；由于銷售失策，產(chǎn)品