發展民間金融以解決中小企業融資難的問題（張慶杉 張亞克 劉健）摘要 近年來，民間金融一直為社會的焦點話題。一方面是中小企業的融資異常困難，另一方面是國內有12萬億銀行儲蓄存款找不到好的投資渠道而以極低的收益率放在銀行。中小企業融資困難并不是現在才有的問題，也不是我國獨有的問題。按現代金融理論的解釋，中小企業融資的最大特點是“信息不對稱”帶來信貸市場的“逆向選擇”和“道德風險”，商業銀行為降低“道德風險”必須加大審查監督的力度，而中小企業貸款“小、急、頻”的特點使商業銀行的審查監督成本和潛在收益不對稱，降低了它們在中小企業貸款方面的積極性。不過，由于我國的特殊情況，出現了中小企業的融資困難與民間金融的迅猛發展的局面，本文探討有關民間金融的出路，把民間金融正規化、規范化，以解決中小企業融資難的問題。關鍵詞 民間金融 中小企業 融資 中國圖書資料分類號：F830.5 文獻標識碼:A前 言民間金融根源于民營經濟的發展，根源于經濟結構的變化引起金融制度的非均衡或失衡。發展民間金融，擴大民營企業的融資渠道，不僅是擴大民間投資、增加就業的需要，更重要地，它是中國經濟進一步健康發展、金融市場和金融體制進一步健全發展的需要。在我們的經濟中，目前非國有經濟對GDP貢獻已達63%，對工業增加值的貢獻已達74%，而在全部銀行信貸資產中，非國有經濟使用的比率不到30%，70%以上的銀行信貸仍然由國有部門利用（證券市場上的直接融資也主要是為國有企業服務的）。而國有部門目前對工業增加值的貢獻率只有不到30%。這種情況的后果，自然是一方面在國有企業和國有銀行之間存在大量的壞賬，而另一方面則是非國有經濟的“融資渠道不暢”，制約著整個經濟的進一步發展，也制約著金融市場的成熟和發展。糾正資源配置的上述扭曲，顯然是當前中國經濟改革和發展作者簡介:張慶杉,男,漢族,本科,經濟管理學院 ,大三學生.所面臨的一個重大課題。發展民間金融，對于解決我國中小企業融資困難，促進國民經濟的發展，優化資源的配置，具有重大的現實意義。具體表現在：首先發展民間金融，支持中小企業發展，是建設社會主義新農村的需要。建設社會主義新農村的核心是發展農村的生產力。沒有自我創造的農村生產力，社會主義新農村的建設只能停留在空中樓閣的基礎上。發展民間金融，支持中小企業發展，可以增加農民收入，轉移農村富余勞動力。農民收入增長緩慢一直是困擾農業和農村工作的一個突出問題。農民收入上不去，農村市場就難以啟動，整個國民經濟發展就受到制約。然而，建設社會主義新農村，發展農村的生產力，離不開資金的投入。據推算，實現新農村建設目標，大概需要國家和全社會投入20000億元人民幣。因此，推動民間金融的正規化、規范化發展，解決中小企業的融資難題，促進中小企業的發展，是建設社會主義新農村的需要。其次，民間金融的發展有利于推進金融體制的改革。到目前為止，我國的金融改革仍然停留在金融體制改革上，而沒有根本解決形成我國現有金融體制缺乏效率的根源問題。而積極穩妥發展民間金融，將部分社會資金從銀行體系分流之后，通過適當的渠道進入民間金融市場，并轉變成直接融資，特別是股權融資，對于改變當前中國融資結構中直接融資比率過低、社會融資過于依賴銀行貸款的格局無疑是有積極意義的。再次，發展民間金融，有利于發展金融業的市場競爭和對競爭的管理。過去20年中國的市場化改革和市場競爭的發展，在很大程度上得益于民營經濟的發展和它們帶來的競爭機制。但是，過去我們積極在制造業發展民營經濟，引入市場競爭的同時，卻忽視了在金融市場上發展民營經濟和市場競爭，致使在金融領域內仍是國有企業、國有銀行處于壟斷地位，競爭嚴重不足。這種狀況不僅不利于金融市場的發展，也不利于對金融市場進行規范、管理的發展與成熟。發展民間金融，無論是對于解決中小企業融資難，支持建設社會主義新農村，還是對于整個金融系統來說，都是具有非常重要的意義和作用。因此，研究民間金融的情況，探討有關的解決方法，有著現實的社會意義和需要。本文將主要集中以下幾個方面來探究民間金融的問題：一是民間金融的現狀，二是中小企業融資存在的現狀，三是中小企業融資困難的原因分析，四是民間金融蓬勃發展的原因，最后提出發展民間金融以解決中小企業融資難的建議。一、民間金融的現狀（一）民間金融的含義所謂民間金融，泛指個體、家庭、企業之間通過繞開官方正式的金融體系而直接進行金融交易活動的行為，包括民間借貸、民間互助會、地下錢莊、地下投資公司等，其外延相當寬泛。因為這些民間金融行為往往是非法存在的，所以通常也稱為“地下金融”。 民間金融經歷了兩個發展階段：一是無組織的民間借貸，其交易特點是一次性和分散化；二是有組織的民營金融，其交易特點是連續性、集中性和專業化。（二）民間金融的發展現狀自20世紀九十年代中后期以來，我國的中小企業迅速發展，據有關的調查顯示，有86.5%的企業成立于90年代以后，其中62.7%的企業成立于1990至1999年。中小企業穩步發展，盈利能力不斷增強，企業的總資產呈直線上升的態勢（見圖一）。 然而，在中小企業蓬勃發展的背后，由于金融體制的落后、中小企業自身固有的弱點等原因，造成了一方面中小企業的融資異常困難，另一方面國內有12萬億銀行儲蓄存款找不到好的投資渠道而以極低的收益率放在銀行。民間金融正是在此背景下發展和壯大起來的，根據中國人民銀行廣州分行課題組于2001年12月至2002年3月間，對轄區內的揭陽、東莞、惠州、茂名、湛江、北海、貴港、玉林、梧州、柳州等十個地區開展了民間借貸發展狀況的抽樣調查，基本情況如下：1民間金融的規模據調查估計，2001年，被調查地區民間借貸資金來源153.3億元，比2000年增加19.1億元，增長14.2%，占正規金融機構存款4.8%。其中自有資金125.7億元，占82.0%，借入資金19.0億元，占12.0%；資金運用133.61億元，比2000年增加12.5億元，增長12.5%，占正規金融機構7.1%。其中信用借款111.7億元，占83.6%，擔保借款10.7億元，占8.0%，抵押借款5.6億元，占4.2%。由于調查的方法和地區差異，上述數字是一個比較可靠的保守的估計數，基于這一調查結果，在廣州分行轄區內民間借貸資金來源約占正規金融機構存款的5%，資金運用約占7%，根據2001年廣州分行轄區金融運行結果推算，轄區內民間借貸資金來源約1140億元，資金遠用1080億元。2民間金融的階段根據調查，可以把民間金融分為兩個不同發展階段，一是屬于初級階段類型的無組織民間借貸，二是屬于高級階段的有組織民營金融。 無組織民間借貸，其主要的形式：一是私人之間借貸。私人之間的借貸是民間借貸的主要形式，普遍存在于各地。二是企業間借貸。據調查，企業間借貸也是一種比較活躍的民間借貸形式，具有單筆借款金額大，期限短，利率相對較低等特點。三是集資。集資具有資金總額較大，利率高，期限長的特點。由于近年來對非法集資進行了整治，各種集資已有所收斂。 有組織民營金融，其主要的形式：一是信息公司模式。二是互助基金會模式。三是當鋪模式。據調查，2001年末從事資金借貸活動的當鋪有26家，比2000年減少 2家，規模9532萬元，比2000年增加4萬元。四是標會模式。五是其他組織模式。3民間金融糾紛的情況由于有關民間金融的法律法規的缺位，同時又由于參與民間金融的有關當事人的原因，造成了民間金融的糾紛比較嚴重（見表1），不容忽視。個人與個人間糾紛個人與企業間集資糾紛企業間糾紛件數金額件數金額件數金額2000年593881325.417911994.631724424.32001年674489048.81749601.431423267.2增減情況8067723.4-5-2393.2-3-1157.1表1 民間金融糾紛情況表二、企業融資存在的現狀（一）中小企業各個發展階段躲事業特點與資金需求（見表2）發展階段創業期（13年）打基礎期（37年）有機增長期（715年）穩定擴大期（15年以上）公司成立期“死谷”期經 營特 點l 試制產品l 沒有任何成功的保證l 無擔保能力l 按計劃生產出產品并打入市場l 內部管理體制尚未完善l 有一些擔保能力但是十分薄弱l 能將計劃產品投向其他市場的同時，還能向計劃市場投入新產品l 內部管理體制不完善，跟不上企業經營規模的擴大步伐l 具有一定的擔保能力l 事業規模和運營保持穩定l 隨著規模的擴大，內部管理體制逐漸完善l 具有擔保能力資金需 求l 公司啟動資金l 12年的流動資金l 流動資金運營l 流動資金及設備擴充資金l 流動資金及設備擴充資金資金特 點l 風險資金l 風險資金l 作為回收前的過渡性資金l 仍然留有風險資金的特色l 用于擴大企業經營規模的資金（包括增資）l 在金融形勢嚴峻時，難以籌措到資金，而且抗蕭條能力弱l 用于擴大企業經營規模的資金（包括增資）l 在金融形勢嚴峻時，具有籌資能力和抗蕭條能力資金來 源l 自有資金l 親友借貸l 自有資金l 親友借貸l 自有資金l 銀行借貸l 自有資金l 銀行借貸l 增資l 自有資金l 銀行借貸l 增資表2 中小企業各個發展階段的事業特點與資金需求（二）有關中小企業的情況 1融資的渠道單一，主要以銀行的貸款為主，而且四大國有商業銀行占據了非常高的分額（見圖二）。銀行等金融機構貸款的審批程序比較繁瑣，審批的權限比較集中，需要的時間比較長，同時由于國有商業銀行的貸款對象主要集中在國有大中型型企業，對中小企業的關注不足。國有商業銀行擁有近70%的存款資源和65%左右的貸款份額，在商業金融體系中占有絕對壟斷地位，但是目前國有商業銀行與中小企業在融資體制安排上極不對稱，成為制約中小企業融資的主要因素。另外，近年來，由于國家實施宏觀調控的經濟政策，銀行為加強對貸款的監管，減少風險損失，要求銀行放貸經辦者對貸款質量負責，與其利益掛鉤，實行貸款終生責任制，在當前企業效益普遍較差的大背景下，此項要求雖然增加了信貸資金的安全性，卻使不少信貸員即使有一定的放款能力，也輕易不敢出手，挫傷了信貸人員投放貸款的積極性，形成基層行重存輕貸的現象，影響了中小企業融資的力度。2尋保難，擔保機構作用沒有得到充分的發揮。近年來，各類專門的擔保機構為中小企業信用擔保進行了有益嘗試，力圖促進中小企業擴大貸款規模，但事實上在我國現階段，擔保機構所起的作用非常有限。據2004年中國人民銀行關于中小企業金融制度的調查報告顯示，中小企業從未申請過信用擔保的占76.4%，向一家擔保機構申請的占19.7%，向兩家申請的占3.3%，向三家申請的占0.4%，向四家申請的占0.1%。近幾年建立的擔保機構大都處于放空狀態，擔保機構基本上沒有發揮實質性的作用。 3。融資的要求相當嚴格，審批手續繁瑣。中小企業主要以勞動密集型企業為主，大多數企業屬于技術和市場相對成熟、發展較穩定的勞動密集型行業，市場競爭激烈。而且由于中小企業的股權十分集中，公司治理結構不完善，信息透明度不高，缺乏信用保證，金融機構對其的融資審批十分嚴格。由于中小企業自身的缺陷、弱點，如果缺乏抵押或者擔保，中小企業往往是很難得到金融機構的融資。一項調查也印證了這個觀點（見圖三）。4直接融資渠道不暢，通過中小企業板解決中小企業融資難的問題作用有限。在直接融資中，中小企業由于受到自身條件的限制，無法達到深滬兩大主板市場的上市要求。中小企業板的建立固然為中小企業提供了一條通過資本市場進行融資的途徑，但并不會成為上千萬家中小企業最主要的融資渠道。正如林毅夫教授所言，發展面向中小企業融資的資本市場的方案，實際上只能部分地解決高風險、高回報的科技型中小企業的融資問題，而對勞動密集型中小企業沒有太大幫助。5中小企業向民間金融組織融資一般出于兩方面的原因：一是流動資金需求，通過民間借貸來解決季節性或臨時性的資金需要。例如印刷、包裝企業，在接到定單后，短期內需要大量的資金購買原材料、半成品和支付工資，由于生產周期較短、資金周轉較快，向地下錢莊支付的利息成本就相對較低。二是當企業有了一定的資源積累之后，將逐漸步入規模擴張階段，它們需要大量資金投入到新產品或新技術項目上。由于自有資金和銀行信貸無法滿足企業的資金需求，民間借貸就成為中小企業一個普遍性的選擇。 表3中小私人企業融資的交易成本：各種方式的比較 融資渠道 可獲得性 財務成本自有資金 受制于企業現有財務資源狀況低 農村信用社 貸款期限一般為6個月以內 利率明顯高于商業銀行 商業銀行 一些中小企業缺乏有效足量的 相對較低擔保抵押物，而且獲得的資金非常有限 針對中小企業各個發展階段的事業特點與資金需求的情況與目前我國中小企業融資的狀況進行分析，可見，在投資風險比較大的企業初期，中小企業很難得到外來的資金的支持。當企業有了一定的資源積累之后，將逐漸步入規模擴張階段，它們需要大量資金投入到新產品或新技術項目上。由于自有資金和銀行信貸無法滿足企業的資金需求。也因此，民間借貸就成為中小企業一個普遍性的選擇。三、企業融資困難的原因分析（一）理論上的原因按現代金融理論的解釋，中小企業融資的最大特點是“信息不對稱”，由此帶來信貸市場的“逆向選擇”和“道德風險”，商業銀行為降低“道德風險”，必須加大審查監督的力度，而中小企業貸款“小、急、頻”的特點使商業銀行的審查監督成本和潛在收益不對稱，降低了它們在中小企業貸款方面的積極性。在“信息不對稱”下，而中小企業財務制度不夠健全，又缺乏信息披露的動力，使其不得不面對嚴格的審批程序和融資要求。（二） 中小企業自身經營的原因1信息不透明：在國內外研究中小企業融資的主流文獻中，信息不透明被認為是影響中小企業融資效率的一個最根本的因素。從本質上說，中小企業的信息不透明實際源于其自身的經營特點和競爭需要。中小企業競爭優勢所依托的資本和技術門檻較低，一旦公開，很容易被競爭對手復制或模仿。從這個意義上說，中小企業信息不透明是其保持競爭優勢的重要條件，然而也正是這種信息不透明導致了銀行的信貸配給，給企業的融資帶來困難。2企業控制權關注：從公司治理的角度來看，多數中小企業由家族擁有或者由單個商人擁有、公司治理差、透明度低。全國工商聯的一項調查發現88%的企業為家族化管理。小企業主并不是按照傳統的以最優資本結構為目標的方式進行融資，而是傾向于那些能將企業控制權干預程度最小化的融資方式。對于中小企業主而言，他們更為關心的是控制權基礎上的股權，而不僅僅是股權本身，家族關系與朋友關系將使得他們所關心的控制權不會受到太大影響。因而中小企業在依賴自身資金積累的同時，更多會優先選擇向親友、商業信用融資。公開上市和債權融資除進入門檻高外，還存在不愿接受信息披露，擔心控制權稀釋的因素。3 抵押物普遍缺乏：財務結構上中小企業普遍缺少抵押品，實物資產少且一般流動性差；最大的障礙就是中小企業在申請貸款時無力提供必要的抵押品鑒于包括中國在內的絕大部分發展中國家，不動產(realestate)幾乎是實踐中惟一被銀行等貸款機構認可的抵押物，而中國目前仍然實行土地國家所有與集體所有的制度，導致很多私有企業并不擁有可用做抵押的土地使用權或房屋建筑。 4 特質性成本與風險：對中小企業而言，經營易受外部環境的影響，或者說企業存續的變數大、風險大，其資金具有明顯的季節性或臨時性的特點；資金需求一次性量小、頻率高，導致融資復雜性加大，融資的成本和代價高，因而強調資金的“有效服務”，反觀當前，我國銀行主要提供的是流動資金以及固定資產更新資金，而很少提供長期信貸。同時國有商業銀行的壟斷地位、信貸決策程序的限制都使得其不可能提供所要求的金融支持。（三） 中小企業的信息支持體系發育不良 1。 小企業資信調查體系發育程度低。資信調查，就是資金和信用調查，是指銀行或企業委托中介機構對合作方(借款方)的資金和信用進行調查，為信貸或經營決策提供參考的一種活動。在西方發達國家，有的以中央銀行為主建立起比較完善的國家社會信用誠信體系，有的建立起信用管理商業化運作的誠信體系。根據有關信用管理的法律，信用調查公司可以通過各種合法途徑收集和購買企業的信用信息，制作成信用調查報告后，通過網絡傳輸給各銀行或其他報告使用者，并收取費用。特別是信用管理制度的商業化運作，減少了銀行貸款調查、評審的費用和時間，使信用良好的企業和個人能夠快捷地得到所需貸款。2中小企業信譽評估體系發育不健全。在當前經濟全球化的潮流下，投資者已將信用等級作為信任的基礎。發達國家對中小企業的信用評級非常重視，已經形成了比較發達的企業信用評級體系，標準普爾、穆迪公司等國際性權威信用評級機構在企業融資中的作用日益增強。而我國現在的企業信用評估體系遠遠適應不了金融市場發展的要求，也適應不了企業融資的需要,缺乏專門的權威性的大型信用評級機構，只是由一些規模很小的會計師事務所或審計師事務所按照執業要求部分地承擔信用評級職能。且政府主管部門對其剛性約束的手段不多，有時甚至疏于管理，產生評信機構不守信的現象。同時，我們更沒有專門為中小企業融資服務的信用評估機構，以及符合國際慣例的一整套比較完善的確定中小企業信用類別的理論和方法。這些問題，都在很大程度上影響了中小企業的發展。3中小企業的信用擔保體系發育不良。長期以來，中小企業由于缺乏健全的信用擔保體系的支撐，整體信用狀況較差，嚴重制約著其發展。目前我國大部分地區中小企業信用擔保體系的發育程度比較低。近兩年成立的中小企業信用擔保公司由于資本金規模小、政府扶持力度弱、與銀行及企業溝通不夠，以及擔保收費過高等問題，使其業務開展非常緩慢，公司運作步履維艱。同時，在中小企業信用體系的建設方面，中小企業互助擔保機構、信用再擔保機構發展較少。因此，發育不良的中小企業信用擔保體系成為造成中小企業融資難、擔保難的一個重要癥結所在。4中小企業信用服務工具體系發育不完善。與大企業相比，目前為中小企業服務的信用工具很有限，融資渠道非常單一。除了在貨幣市場上進行傳統的貸款融資外，由于自身認識不到位和有些信用工具門檻高等主客觀原因，中小企業對于貨幣市場上有利于加速其資金周轉、提高資金使用效率的商業票據承兌、貼現業務很少涉足、也很難涉足，對信用證、打包貸款、出口押匯、個人支票等信用工具也開發得很少。因此，中小企業信用服務工具體系的發育不良，也阻礙了其進一步發展。四、民間金融蓬勃發展的原因 （一）理論上的原因 從制度經濟學的視角，制度經濟學中的交易是市場主體之間的權利交換：金融市場上的金融交易則是市場主體之間金融資產權利的交換。于是金融交易成本即金融交易費用就表現為達成金融交易的費用(廣義上理解為整個金融制度運轉的費用)。根據交易成本理論，當交易成本存在，產權的初始安排與交易成本有關。交易成本較高的制度安排相對于交易成本較低的制度安排無疑效率比較低，在充分的市場競爭中，效率較高的制度將在競爭中取勝，從而取代效率較低的制度。顯然，當前民間金融繁榮是金融抑制的必然結果。金融壓抑和低效率的國有銀行壟斷造成嚴重的信貸歧視，中小企業深受其害。因此，中小企業選擇民間金融作為一種重要融資途徑，是金融主體自身內在的要求，也是中小企業在外部資金供給不足的情況下的無奈選擇。它內生于中小企業的融資需求之中，它內生于中小企業面臨的經濟金融環境。這種內生性也使它能夠最大限度地了解和掌握中小企業的各方面信息，也就決定了它同中小企業資金需求相互之間的適應性，以及其巨大的發展潛能，因而具有相對的交易成本優勢。（二）現實上的原因首先，在金融體制方面，我國銀行業經過多年的改革，基本形成了以國有獨資商業銀行為主體、多種銀行機構共同發展的局面。這些國有大型商業銀行主要服務的對象是大型企業，對中小企業的關注度不高。為解決城市中小企業貸款難，我國也曾建立了大量城市信用社以滿足中小企業的資金難題，但由于信用社本身制度不完善和企業的逃廢債現象嚴重，出現大量不良貸款，1990年、1993年經過兩次整頓，仍沒有明顯起色。這些金融機構資產質量低下，不能有效地為中小企業提供貸款。其次，在國有的金融資源不能滿足企業的融資需求的情況下，政府仍一直不放松對金融行業的管制，不愿意放棄對金融資源的控制，對于金融行業的市場化和民營化，政府一直比較抱謹慎的態度。民間金融就是在正式金融制度安排不能滿足中小企業發展需求的情況下而產生的，它的發展和壯大對于現階段中小企業的穩定和發展有著巨大的促進作用。五、發展民間金融，解決中小企業融資困難的建議（一）國家放松金融管制，準許民間建立符合市場經濟要求的中小企業信貸供給主體。包括以下的措施：1制定和完善民間融資法、合同法等法規體系，將民間金融合法化、規范化。在民間融資法未出臺以前，目前可先制定并試行民間融資管理暫行辦法，為民間借貸構筑一個合法的活動平臺，以規范、約束和保護正常的民間借貸行為。制定想關的民間金融法律，給民間金融予以法律地位。2準許民間自行建立民營的中小銀行 財務公司等金融機構，這些機構完全根據市場的行為，讓市場主體自行建立運作，政府不參與其中，以真正發揮市場優化資源配置，實現優勝劣汰。而在允許金融機構的設立的同時，讓利率市場化也是其中的重要一環，是中小銀行等金融機構得以生存的重要因素。利率市場化，放寬中小企業信貸利率的限制，并不會對中小企業的貸款成本產生重大影響，反而有利于改善中小（私人）企業的信貸供給。3完善資本市場的建設，加快資本市場的開放步伐。創造條件，逐步取消現行股票、債券發行對中小企業的政策歧視，盡快設立統一的二板市場，形成具有中國特色的“納斯達克”市場交易系統，為規模雖小但極富市場潛力和成長潛力的高科技企業提供專門的融資場所。4鼓勵風險投資發展，擴大中小企業直接融資的范圍。近年來，我國沿海一些發達省市相繼建立了規模不等的高科技產業投資基金，成為政府推動科技成果轉化為生產力的一種新的方式，起到了支持創業投資的作用。但與發達國家相比，我國的創業投資尚處于起步階段。應結合我國實際，借鑒發達國家發展風險投資的經驗，以滿足企業的資金需求。（二）針對信息不對稱，以解決中小企業融資難的局面，同時也為了更好地發展民間金融，可以做好以下的方面：1完善中小企業信用擔保體系，真正發揮擔保機構的作用。應借鑒國外成功經驗，建議由政府或行業組織提供針對中小企業的信用擔保服務。另外，也要注意有效化解擔保機構本身的風險，建立中小企業信用擔保的風險分散機制。一方面，強化協作銀行的風險分擔作用。實踐證明，開展比例擔保，有助于提高銀行的責任心，促進擔保機構和商業銀行的協作配合。可通過聯合擔保、比例擔保等多種方式，明確銀行與擔保機構的關系和風險分攤比例，強化商業銀行考