第九章股利分配 教學目的教學重點與難點教學內容復習思考 教學目的 通過本章的學習 熟悉股利分配程序和分配方式 了解影響股利分配政策的因素 掌握股利分配政策的類型及特點 理解股票分割和股票回購的基本概念 教學重點與難點 股利分配方式影響股利分配政策的因素股利分配政策的類型及特點股票分割和股票回購 第一節利潤分配程序與方案 二 利潤分配的基本原則 一 利潤分配的概念 廣義 對企業收入和利潤進行分配的過程 狹義 對企業凈利潤進行分配的過程 依法分配原則兼顧各方利益原則分配與積累并重原則投資與收益對等原則 三 稅后利潤分配程序 非股份制企業稅后利潤分配程序1 彌補以前年度虧損2 提取法定公積金3 提取任意公積金4 向投資者分配利潤 股份制企業稅后利潤分配程序1 彌補以前年度虧損 超過用所得稅前的利潤抵補虧損的法定期限后 仍未補足的虧損 2 提取法定公積金 按照凈利潤扣除前一項后余額的10 提取 法定公積金達到注冊資本的50 時 可不再提取 3 提取任意公積金 任意盈余公積金 4 支付普通股股利 四 股利分配方案 選擇股利政策類型 確定股利支付水平的高低 確定股利支付形式 確定股利發放的日期 第二節股利政策及其評價 一 股利政策理論 股利無關論 MM理論 觀點 股利政策對企業價值 股票價值 無影響 代表 米勒和莫迪格萊尼 假設 資本市場完美 無籌資費用 投資報酬確定 無所得稅 概念 關于公司是否發放股利 發放多少股利 何時發放股利等方面的政策和策略 在法律允許的范圍內 可供企業管理當局選擇的有關凈利潤分配事項的方針及對策 股利相關論 信號傳遞理論觀點 在信息不對稱情況下 公司可以通過股利政策向市場傳遞有關公司未來盈利能力的信息 一鳥在手 論觀點 用留存收益再投資帶給投資者的收益具有較大的不確定性 投資者更喜歡現金股利 而不喜歡將利潤留給公司 代理理論觀點 股利政策有助于減緩管理者與股東之間 以及股東與債權人之間的代理沖突 假設排除論 二 影響股利政策的因素 影響股利政策的公司因素 影響股利政策的法律因素 影響股利政策的股東因素 影響股利政策的其他因素 三 股利政策的類別 剩余股利政策 概念 在公司有良好投資機會時 根據一定的目標資本結構 測算出投資所需的權益資本 先從盈余中留用 然后再將剩余的盈余作為股利予以分配 依據 股利無關理論 步驟 確定目標資本結構 測算投資所需的權益資本 使用留存收益滿足投資所需的權益資本 分配剩余盈余 剩余股利政策的優缺點 優點籌資成本低保持理想的資本結構 缺點股利可能具有波動性不利于公司樹立良好形象不利于投資者安排收入與支出 適用性 公司初創期 固定股利政策 概念 公司將每年派發的股利額固定在某一特定水平上 然后在一段時間內不論公司的盈利情況和財務狀況如何 派發的股利額均不變 依據 股利相關理論 適用 經營比較穩定或正處于成長期 信譽一般的公司 固定股利政策的優缺點 優點有利于公司樹立良好形象有利于投資者安排收入與支出 缺點股利支付與盈利脫節可能使企業財務狀況惡化 固定股利支付率政策 概念 公司確定固定的股利支付率 并長期按此比率從凈利潤中支付股利的政策 依據 股利相關論 適用 穩定發展公司或公司財務狀況穩定的階段 固定股利支付率政策的優缺點 優點股利與企業盈余緊密結合股利波動體現投資風險與收益對等 缺點不利于股價的穩定與上漲股利支付缺乏彈性確定合理的固定股利支付率難度較大 低正常股利加額外股利政策 概念 公司事先設定一個較低的經常性股利額 一般情況下 公司每期按此金額支付正常股利 只有企業盈余較多時 再根據實際情況發放額外股利 依據 股利相關論 低正常股利加額外股利政策優缺點 優點股利支付具有較大的靈活性既在一定程度上維持股利的穩定性 又有利于達到目標資本結構 缺點從長期來看缺乏穩定性額外股利的取消容易造成公司 財務狀況 逆轉的負面影響 四 股利分配方式 現金股利 原因 投資者偏好 減少代理成本 傳遞公司信息 決定因素 股利政策和經營業績 基本條件 未分配利潤足夠多 現金足夠多 財產股利以現金以外的資產支付的股利 負債股利以負債支付的股利 股票股利以股票形式發放的股利 各種股利分配方式對公司資產負債表的影響 五 股利支付日期 股利宣告日 股權登記日 除息日 股利支付日 有權領取股利的股東資格登記截止日期 宣告日 2009 1 3 除息日 2009 2 3 登記日 2009 2 7 支付日 2009 3 6 第三節股票分割和股票回購 一 股票分割 概念 又稱為拆股 是指公司股票總價值不變的條件下 將股票的面值降低 而使股票數量按相同比例增加 作用 促進股票流通和交易 股票分割與股票股利的區別 股票分割與股票股利的區別 二 股票回購 概念 公司出資將其流通在外的股票以一定價格購回予以注銷或作為庫存股的一種資本運作方式 回購原因 提高股票價格防止被控制調整資本結構庫藏股票稅收利益 股票回購的影響 提高每股收益和市場價格 造成資金緊張 資產