粥藩怨酸瘴港 署沛 始智 敏 田腆 泄 啄旺憑 忿剃侮想憨賜 驟 漿 鯉 鉆垃實烴 轉 賦 聞遠燎崇 裸 膽 妊死 倔瘤 泌歌 寞雇 服居赦伸忻 女天 籍滅 側 藍 鍛黃 竄 灣 怎 敵 聞 貝 真胳蹦豆脂 冬侯 瑚袁秧 二剖 母排 汾傲字哦 歇 杜 隘茁茹解箭動靜 規 龜躲儲 險 厭 種櫻 值 掣蛤撤 恤 扼辟 揉羌 假 容袒猴札 肇 切抄磁酣尺矗 仆企 支遠 獻 從 瘡 勝 勁 鋒攔 鷹 勸緞嬌躬 民 旗 枯 汪晨 敖蹈 氓陡 描 彰弦兼 俺 屯辱扦 語 撓斬 紛 巒 暢瘋釘棟 單 鄭 遷囑澀 謄 覺牢挺 寧 定卜拿秉判虎 恢勘姜 漾繁吮燃 剃瓷指晤車懂 厭 鵑輪問 擋圣 謹雛齲 揚 趴澆敏焚 萎墩微底 膽豆 處 漿見 蟬 闌擻沒轉 攢鬧 嘗 贓 鉀搐創鷹 訖 兌 綠 審 壩 貴 風險 資 業發 運 currency1 “ 研 審 貴 學 術廳 200012 fifl 課題組 員 楊 ” 曉鎮 華 曉 謙 指 fifl 導 陳 衛 輝課題組組長 組長 楊曉鎮 華 綱 ” 擬 華協調 曉 謙 二 編輯 編輯 編輯 曉 錄 1 “ 貴 風險 資運 411 肇 蛤 沒 實 仿 粵全 哲咆 慢 慈幸 吟 楔虹先 嫡 業 今咸光 管劣 糧步消沖肥 桓婆止 悼 棕 陌 靴淬 廈 魂暖 署 贓 什杖宅 乏涪 悍凋 露 豌具秒惹逮藻聚封 愚 韭蹄倡 fi 編currency1 “ 泥 淡甄震步 九炸沃 初 造 封盎蛙 役 色燃 穆汰耗 府 拭fi 龜 fl 謙 卞 泣 后熔 款最懊表港 吐坊羞孩臂湘蕾拭尹毀 曙可 宿所傀漳包 ” 兢借 燎 嗣 妥 振 功各 紫 跨宿 戈帖斜 褪 協 鄭 櫻 族崎 燃市 風險 資 業發 運 研 DOC 191 currency1葫 刺靖 果弦梯醋暑西辰虎度 眼弓曰戍攀 袒 竄 牢 耗 遠 垃 借 拭 currency1 “ fi胳 險 實 底fl 步 ” 課 茁 扦 崎 坊 籍斜 獺 皂 豎洱輥 蘿 為 櫥 飲 輔懸 盜 沏虹 傷 壺苯墻 術 賄氯貴州省風險投資事業發展、公司運作及體系研究（送審稿）貴州省科學技術廳2000年12月課題組成員fifl ” 楊曉鎮 華 曉 謙 工作分工 指導 陳 衛 輝課題組組長fifl 組長 楊曉鎮 華 綱 擬華協調 ” 曉 謙編輯二編輯 編輯 曉目 錄1 “ 貴 風險 資運 4112 二 加快 高新“ 融 關 貴 術業風險 資 發的若干 議12273 貴 風險 資 研.27192 貴州省科技風險投資運作、機制及公司建立方案 今 全球化 和 ， 略全當 經濟 趨勢 教興 教興 戰面 施 下， 高新“ 是我 提高 ， 整實 勢 發 術業 競爭 調 業結， 新的 增 點， 新的支柱 和 就 的主途 經濟 長 業 業。 高新“ 的主推 ，有著 重的徑 風險 資 為 術業 動 極為 現實意 。 此，根據 政府指示，由 “ 有 家 行了 義 為 廳組織 關專 進 貴“ ， 我 “ 的風險 資 研 課題 對 風險 資業 發行了全面 。此基 上，提出了以 “ 進 研 礎 組 貴 風險我 的 和 的 想， 了 資 為 風險 資 業 啟動 載 設 設計 組走 ，以此 和推 我 “ 。與 運 開創 動 風險 資 業發1 “ 的宗旨， 的和 貴 風險 資 針宗旨 推 我 中fl型高新“ 企 ，加速“果向為 動 術 業 長生 化，促 我 化升 ， 整。現實 轉 進 傳統業優 級 實現業結 調的 適 我 高“ 其 本的迫切為 業發 對創業風險資需 ，借 外 的 的基 上， 合我 “ 內 風險 資發 經驗 礎 結 實際 “ ， 探索我 “ 的況 貴 風險 資 積極 風險 資 經，以此 我 的起點和突破口。驗 為 風險 資政府 ，市 化 ，逐步 民 官助 的針 啟動 場 運 辦 風險。資2 我 “ 的 金 源風險 資 資 來1 本金 模 面根據我 “ 的 速度資 規 與經濟 發和高新“ 的需 的 ，另 面考 術發 風險 資 內 慮 財政的 的 ， 本 金 模五實 貴 風險 資發 現狀 資 資 規 內到達 4 人民 以上，其中億 幣 20%由 政 入。財2 本金 源 ，以 有 有 本 子 本，資 來 獨 資 為種 資 2001政府 入3000萬元，2002 入將 2000萬元，2003至2005，政府每再 入1000萬元，共計8000萬元 引 金， 為 資資 組 有 。逐步有效地吸 上市 有企 民 企 風險 資 納 業 營 業 個人等社 各 金， 本 源的多元化。 二，以政府 會 類資 風險資 來非金融 上市 政府 中型企 和其 專業經濟實 業 它 共同 多元化股本 的股 。資組 結 份 風險 資3 我 金管理風險 資資1 健全 格的 策；學嚴 資決2 符合 家 “部 核準的高新“ 企 或 資須 門 術 業 項 ；3 估， 定 的 企 ， 有效 行 督對經過評 論證決 資 風險 業 為 進 監服 和管理，派 理， 人 或 currency1 項 經 財 員 財 總監 對風企 金的 跡 行全程 ，定期向“ 險 業資 來 進 風險 資 報 表， 行 析 估， 企 的重 如 財 報 進 真 評 對風險 業 項 資，高 管理人 ， “ 人 的任免currency1 行 票否 ，按 股 級 員 關鍵 術 員 實 決 份 助 企 健全各 章 度。fi 風險 業 項規4 禁 。嚴 違規 資4 組織結 根據我 ，我 “ 式可按如下實際 況 風險 資 組原 則選擇 ，由 政全 入 本金，按 行 組織 財 額 資 現等有 注 我 有 “ ， 派 人關 規 記 獨資 風險 資 關 管理 。員組 經營 層此 的 點優(1) 有 可 ， 金 可 速 功。資 實 組(2) 后可 解 我 部重點高“ 的組 決 術項 發需 金，推 其 ；資 動 發(3) 后可 其 部 ， 民 向我 組 帶動 關 門 間 資“ 的 。風險領 資轉此 的 按此 的 “ 政府 ，其本 組 風險 資 單獨創具 步融 的功currency1和 ， 期 以 和 民 本，進 資 環 難 調動 運 間 資 定程度上 再 的 。這將 響風險 資 資 實現其 ，由政府全 出 造主 色 ， 符合額 資將會 錯 難市 的 和 度， 多 著 行 。場經濟 內許 類 進二，政府引 官民合導 辦政府以 理人 起人，有 的地 五家 為發 選 資初始 人， 主， 。為 資 資 組理想的初始 人如下較為 資(1) 政府 理人currency1(2) 非 行金融 內 銀 (3) 具有 格的 外 行或 。資 內 資銀 類 資 (4) 有 的民 高“。內 實 營(5) 的 內較 專業 資 2 的 式組織 選擇有 任 或股 型 是 “ 的 責 份 組織類 貴 風險 種 。較 選擇3 的 管理組織 結 (1) 的組織 圖 指 其任 是 原 和 向 行currency1設 資 導 員會 對 資 則 進 ，可由 政府主管 ， “ 政 ， 等 員會 領導 廳 財 廳 計部 “ 人 。 定 表人由 政府指派“關 門 請 關資 組主管部 出任。門(2) 二的組織 圖投資指導委員會專家委員會 副總經理總經理投資經理 研究部 行政部 法律事 部 投行部 財 部5 式經營的主 和 營業 經營 主 營業 (1) 需 的高新“ 企 提fi股 本 其提fi為 內 籌資 術 業 權資 為管理 和 服 。經營 (2) 理 基金 ，fl 外 行風險 資 資業 內 資 進金管理。資(3) 高新“ 提fi企 重 上市 為 內 術業 業 組 購 財 顧問 估服 ； 評 (4) 政府核準 理的其 。經辦 辦 它業 董事會專家委員會 副總經理總經理投資經理 研究部 行政部 法律事 部 投行部 財 部6 有 政策 關 議(1) 施 的 政政策 本 模實 積極 財 資 規1 政府 政支出， 提fi政策 助。如 先后過 財 對 的 ，辦 5-10 企 所 等， 定 所 的所 業 規 對 全部 本金的增 股；須 資 資 2 可按的3%-5%，提 金 ” ，風險 其最高 currency1 的計額 過 當 資 10%；3 以 后 行增 股的，免企 和 人所 進 資 業 個 ；4 可按 定準 高新“ 企 ， 家和 高新規 為 術 業 對“ 企 的 政策。術 業 優(2) 有效施， 造的 為 創 經營環1 出 人 度，政府出 人 表 加 ， 資 資 會加 管理； 經營2 政府部 的行政干 。 ， 快門 對 經營 主 ， ，我 ，我 的 ；經營 風險 積 發 環3 的 和 ， “等政府有對 設 經營 管理部 提fi 和 ；關 門 優4 家有 同等 下， 先 行企請 關單 優 審 發 業或上市融 。 資(3) 施，吸引 人 加 管理 優 經營1 有效 和 的 下，面向 外 內“有 的 管理；經驗 經營2 可以 期 股，以 吸引 人 設 權 優 與 經營管理；3 管理的 人 ，其“ 或管理 的 對 與 經營 優 術 經驗入股可 ，具 由 定。會 二關于加快貴州高新技術產業風險投融資體系發展的若干建議加快 高新“ ， 增 全 合 的 定貴 術業發 為 實 決 。 此， 人民政府 施為 實 的意 見 發200012 currency1中指出 有 高新“ 的 術業發 資本市 。加 政府引 ，加 的 ，逐步 場 導 風險 資 規 設 風險， 點， 金融 企 人 外資 積極開 風險 資 業個 資 ， ， 和 撤出 與風險 資 業 創辦風險 資 風險 資。 家和 有 定的具 施 ，推 高新為 關決 組織實 動貴“ 融 的 ，提出以下政策施 術業風險 資 發 議 提高 融 重的風險 資 currency1 currency1 融 加快高新“學 風險 資 與 術 的 業發 關二 多的 ，我 “ 有了 步，開 業 長 進 對經增 的 到濟 長 獻 達 35% 。是， 全 ，我 “ 步與 進 29， 西 。 我 “ 后的原 研 業發， 重 面是 融 重 后， currency1 源的個 資 嚴 實現資 優化 ，以“果 化基 入， 化 ，全 每currency1轉 礎 轉高新“ 模的 有術業規 8%。 表，就高新“ 這 術業發，“ 可以， 。 面 的 術 業發 問題，高新“ 同 。 有效地 化 高新“ ，高術業發 轉 為 術新“ 有效地 化，就需 currency1有效 和 中社術 實現業 個 動員 會金 促 向高新“ 化，加速高新“ 果 化和 化資 進 術轉 術 業程的 融 。進 風險 資二currency1 currency1 融 的基本 學 風險 資 內 融 是 向具有 潛 的高新“ 企 提fi股 本的風險 資 種 發 術 業 權資行 。 融 的基本操 ，是 具有高 資 為 風險 資 辦 過 資 風險高回 的高新“ ， 其中功的 行出售或上市，報 術項 將 項 進 實所有 的 ， 期 currency1 失 的 失， 且 可現 權 現 項 以 高 的回 。 融 ，包括 融資 額 報 風險 資 風險的 ； 融 的 ； 融 企 的資 風險 資 運 風險 資 業 運； 融 本的退出 。 融 的根風險 資資 貴 風險 資本 的，是 聚 外 金，促 高新“ 果走向市 積 內 資 進 術 場 實現化，提高“ 步 增 的 。同 ， 造的業 進 對經濟 長 獻 過創外部 ，促企 “ 新和“ 活 ，推 環 業積極 與 術創 創業 動 動的 整和 升 ，促 民 的 。結 調 業 級 進 經濟 環 currency1 融 的基本途貴 風險 資 徑 融 ，市 和 控 合。近期貴 風險 資 場 調 結 ，尤其需加 政府的 引 。 主出 面的原 首先，組織 導 這 個融 的 ， 高新“ 融 資 問題 術業風險 資同 ， 且 ，幼稚 脆 。 更多 解 為它發 間 問題 決的 度更。 此， 花 下 心切 加 政府 引難 須 決 實 組織 導，靠 新 快 融 ，推 高新“ 的 。創 風險 資 動 術業 發其 ， 高新“ 的社 均盈 ， 融術風險 資 會 對風險 資的 和 起步， 融 未 行 。再環 風險 資 為競爭 業，政府 引 和推 “ 步 加快高新“ 有 對積極 導 進 進 術業發 責旁 的 currency1。 此， 融 的 充 市 的 風險 資 發 場 ，政府加 引 和 控。是，政府的 是先 組織 導 調 與 導的，以后 逐步淡出。按 的思路，我 融 的 這 風險 資， 沿著 官 民 官助民 的路 。 近期，主 營 徑 進 靠政府 本的 入 政府政策的支持。 段，政策 的資 進 這個 關重點是如 的 式 提高 融 的 效。運 資 運 從長期看， 融 的 ， 以民 主。 期，貴 風險 資 須 間為 這個 政府 的重點，是按 定政策 造 加 管創 環 發 監 控 的 currency1和原 ， 健全政策 ， 的 風險 則 規 風險信 和 ，充 市 化 的 ， 資 資環 發 場對優 風險融 的 。資業 發二 加 融 的 引貴 風險 資 組織 導 currency1 的高新“ 融 fl ， 高術風險 資領導 組 為 級發新“ 融 的 。 有 政策施的 術風險 資 業 組織協調 currency1責 關 有 宜的 有 行 的 其 ；關 組織協調 風險 資 關 為 規 它 關 組 有 “ 政 政府 單 廳 計 經 財 廳 辦 廳局 局 地 局 人民 行 行 辦 銀 貴“ 證監會貴“辦等。 的高新“ 融 fl 室 “ 。術風險 資領導 組辦 設 廳二currency1 基金 等 的 由 “風險 資 風險 資 關組織 審行政主管部 人民 行 和 行政管理部 定 定門 銀 級 門 規 ，合 。 審 currency1 精干 ， 快 融 有 組織 對 貴 風險 資 關問題。重點解 政策 空白 施 有效 管 開研 決 規 問題 組織實 問題 監秩序 市 向 “ 交易市 和 交易市 的 人與 場導 問題 術 場 權 場 問題源 操守 行 的 化 資 與運 經驗問題 業 問題 風險 資 為 規的 化 的服 支 資環 問題 風險 資業 業 問題 風險 資業 持 的 化 全球化 等等。統 發達問題 風險 資業 際 問題基金和 貴 風險 資 風險 資 currency1 的高新“ 基金術業風險 資1 基本思路。 些地 以 政 金 主甚至全 靠政府 金財 資 為 資 組基金的 ，可以 是 我封 ， 吸風險 資 種 外 金 服 推 高新“ 的 ，又 內 資 為風險 資 動 術業 發 難有 的 ， 全部 了政府 上。 此，我 風險 風險 基金的 ， 全 靠政府注 基金風險 資 資 風險 資的 ，以政府 金 引 社 金 主， 由政府 金傳統 資 為 導 會資 為 資拉 社 本，政府 社 共 共 的格局，企 民動 會資 與 會 風險 業本 “ 新主 主， 民 官助 式多間資 為 術創 風險 資 辦的 本 和 。 風險資 籌 環2 想。據 算，我 高新“ 孵化 段，均 模總 設 fi 術項 資規50萬元 ； 段，均 模創業 資規 100萬元 ； 段， 的上 currency1，可可fl。 此，以我 高新“發 資 較難 術的需 ， 的高新“ 基金業業發 規fl 來fl 術業風險 資 規模起步 5000萬元1 元重億 為2.25 元currency1， 億 遠 發 4 元 。基金的股本 中，考 外社 金占億 總額 慮 內 會資 70%-90%。政府出 本著持股 控股的原 ，占資 則 10-20%。由 人民政府指派 “行政主管部門3 步 施。近期實 2001currency1， 的高新“ 基議 術業風險 資金20014 注 ，注 本 設 資 為1 元。 期 本金的億 資 籌， 官 民 ， 由政府 政直fl出 可 入 政 議 財 資 納 財 對“ 入 currency11000-3000萬元 子 金。同 ， 私募募為 種 資 過注 本；中期 資 2002-2003currency1，基金增 股，股本資 總額達到3 元，政府出 到億 資 計達 8000萬元的封 ； 期 長 2003-2005currency1的 ， 股 ， 行 官助民 ， 運轉 議 開 權 實 營 過吸 外 金募納 內 資 4 元以上的股本金 ，政府出 億 總額 資逐步退出， 占 或全 出 股 ， 愿意出更多 金和更份額 額 份 資有 的 外基金 控股和管理。經驗 內4 金 源。fl部由 政 金或 定的高新“ 企資 來 級財 專項資 從經 術中 支currency1 愿 的各地 政 金 部 金 金業納 額 與 財 資 門資 資等 ，部以 政策 高新“ 和 吸引 外 組 優 術項 業 內基金 上市 金融 等社 金 。 的資 資 會資 風險 資起人， 重點考 上市 券 其 非 行 。 所以發 慮 證 銀 上市 券 其 非 行 的 加，是 調 證 銀 為風險 資基金 主是 高新“ 企 和高新“ 的股 風險 資 對 術 業 術項 權行 ， 由具有 本 的 承 更的 任。資 資 經營經驗 實 責二currency1 的高新“ 術風險 資1 避 ，可按控股 式，由 的高新“ 為規 風險 術業風險 資基金控股 股 若干子 。就 式 ， 有 任 組 組織 為 責式的，注 本 資 1000萬元以上； 股 有 為 份式的，注 本 資 3000萬元以上。 的首家 ，為 風險 資出 金 模 避 的考 ， 式以有 任籌 資 規 規 風險 慮 組織 責 為，由 的高新“ 基金先期注術業風險 資 資5000萬元 設，北京 上 重 西的高新“ 由 術風險 資 財政出資5 元 億 6 元 億 4 元 億 2.25 元 億 3 元 currency1。億 組2 人 理 ， 行 基金 離的結 實 風險 資 與風險 資 運。政府 出 的 基金， 出 人 度，由 與 資設 風險 資 資政府指派所有 表， 加基金管理 或 ， 加 員會 會 風的直fl 。險 資 運3 的 ，由 程序 出 風險 資 運 運 經過 學 選 項后， 家 核，基金管理 或 準，由 經專 評審 員會審 員會 會高新“ 企 和 的 主 定 合同。currency1責與 術 業 項 業 ” 風險 資4 以市 向， 的管理和政府 的場 為導 currency1責項 資 現，后的 本增 可 本 金， 的 模；現 資 值 轉為資 積 運營規融 造的 為 風險 資 創 環 currency1 定 發 規fl我 融 的 萌起步 段， 是管理 風險 資業 發 處 論 層 資 高新“ 企 是 律 均 熟 段。 的術 業 規 處 風險 資業特，是某 高新“ 或是高新“ 企 的 ，個 術項 術 業 風險 對風本的 高。 此需險資1 按 有所 有所 的原 ， 加快 融 的為 為 則 將 貴 風險 資 業入 的 五 ， 具的 施施；發 納 發 規fl 組織實2 快 高新“ 高新“ 研 貴 術業發 規fl 貴 術， 算我 高新“ 的近 中 金需 模， 錄 fi 發 術業 遠資 規 各 期 金衡的政策施。此基 上， 快 定 研 證 個 資 礎 發融 的 ，以加 我 融 的 向，風險 資業 計fl 風險 資業發 業導 有所 ， 可currency1降 ， 盲 。 風險 二currency1 健全有 的 律 關風險 資 規1 家 快出臺 基金管理 ，以 的請 創業 資 辦 為風險 資造 健康 有序的政策 。發 創 個 規 環2 按 定政策 造 加 管 控 的創 環 發 監 風險， 快 定本 和 融 的有 政策和 。 研 發 風險 資業 關 規 currency1拓 準入 定扶持政策1 打破地 行 所有 界， 外地 企 金融 業 內 業 個人各 我 融 的 。 各 類 資 積極 與 風險 資業 發 對 種風險 資入 經營 5免企 所 ；高新“ 基金 業 術業發 風險 資基金 等 后 行增 的，免企 所 和風險 資 進 資 業 個人所 。 2 和吸引 外 我 。到我 注 內 資 來 設 風險 資 我 高新“ 對 術項 資達50%的，可 我 高新“ 企 的對 術 業扶持政策， 可按的 3%-5%提 金， ”風險 ，其最高 企 的計額 過 業當 資 10%。3 允 全 本 行 ；允 由 地 政府許風險 資 運 額資 進 資 許政 支， 企 度起，財 風險 資 業 5 企 所 ， 業 定 企 的所 全部 基金的規 對風險 資 業 須 風險 資增 股等。資 4 造 向高新“ 企 和 的氛 。如 施高新“ 果創 術 業 項 資 實 術，果人可 有 轉 20%的 ； 定的高新轉 經 “ 化 ， 化 可 的 ，行 定 術轉 項 轉 資總額 決 ， 可 本中全 支。資發 從 額5 的 可按 定準 高新“ 企 ， 家和 風險 資 規 為 術 業 高新“ 企 的 政策。對 術 業 優6 基金 的 和 ， 對風險 資 風險 資 設 經營 政 “等政府有 部 行政干 提fi 和 。財 關 門 優7 家和 有 同等 下， 先 請 關單 優 審 貴 風險 資行企 券或上市融 等。發 業 資五 全面提高 融 的 意風險 資 風險 currency1 融各 的 主地風險 風險 資就高新“ 企 ，其 律地 了，是 的民 主術 業 單 獨。 基金 的 色的定 ，首先風險 資 風險 資 則 較 萌 的 天起，就離 政府的 引 和支持，從它 發 開 與 導就肩 有政府扶持高新“ 的社 currency1， 地承 currency1 術業發 會 須 覺定的社 任， 基金 可以此 。同會責 風險 資 風險 資 為 ， 基金 又是 的民 主， currency1休止 風險 資 風險 資 獨地 政府增 政府的 政策。 然，更重的是政府 資 資 優 當 基金 后，如逐步 風險 資 風險 資 運轉 對風險基金 的 的行政干干 ， 基金 資 風險 資 風險 資 風currency1 逐步 入主 ，行承 和險 資 進 經營 環 資風險有 回 。資 報二currency1 和 防 風險1 化 的 ，包括“ 市 管理 資 風險 fi 術風險 場風險 風險人 融 律 源 政策 然災害等 面風險 資風險 風險 資 風險 風險的 。 fi2 化 中的 控 ，如 多元化 象多資 風險 資結 資對 化 段 化等； 避 ， 企 和資 為規 風險 風險 資 對單 業 單的 宜 高。項 資 過3 化 程中的 警，如 企 化 企資過 風險 資 業 資化 企 化 企 金流 化等；業環 資 業經營 資 業現 4 基金 ， 快 主風險 資 風險 資 經營 經 我 我 的 。營 風險 積 發 環 currency1 和 化信 度1 加 企 的 意 和信 意 。市 是信 業 風險 場經濟 經濟，如果高新“ 企 和 仍currency1 到的 政府 甚至術 業 項 爭 風險 資當 資政府 款， 起 就 漫 心，或 借 ，或敢借敢花敢 來 會 經 ，就 整 融 的混 甚至崩 。 此，高新 會導 個 風險 資 “ 企 和 按 的 ， 的 行術 業 項 對 組織結 進 調整， 高新“ 企 和 管理和往往由 人過 術 業 項 經營 創業 發currency1 的 ， 等的管理 ； 狀況 權責對 組織2 化“人 的 意 。看到 有 的 ， 員 風險 經 這 況 當部“人 “ 的 ， 太承 ， 愿fl員過 調 術 值 資風險 管理， 由 “ 掌 上， 有 避資 與 術 資 規的 控 段。另外， 有 部“人 由 心“ 風險 調 員 術對 資失 控 甚至 心被 拋棄， 此“ 入股開 權 資 術往往 上 “ 股 入， 上仍掌己 ， 義 將 術 為 份 實際 難以 股 所共 ，增加了 互猜疑， 以同心同德，共 真 為 難 風。 ，就 允 有重 的否險 這 狀況 須 許風險 資 問題 決。權3 步提高全社 高新“ 和 重 的進 會對 術業 發 風險 資 ， 理 ， 融 的 造 處 風險 資紛 為風險 資業 發 創 個的社 。會環六 和 本的退出 風險資 currency1 的 風險 資運的 ，主 度的 新， 度的 新，又主 創 創 探索和currency1 探索中的功 上升 政策 。 近經驗 為 規 結 來全 各地 的 ， 是 是 的 人 風險 資 運轉 況 須 獨 實和市 主；二是 化的 部管理 ； 場競爭 須 規 內是 化 估 ， 套 格的 估風險 資項 評 與選擇 嚴 項 評 與程序； 是 行 理 ，由 理吸引選擇 實 資經 currency1責 項 資經 選組合各 人 ， 施全程 服 ；五是 如類專門 對項 實 風 管理 和企 等市 媒介 ，險 資 業財 顧問 場專業 發其 估 的 ，以 ；六是 行 評 資項 優勢 資風險 擬進 風險 資的高新“ ，最是 孵化器 孵化 的有潛 有 途術項 經過 的高新“ ，以降 。術業項 資風險二currency1探索 活多 的 退出 風險 資1 如有民 本愿以 式 或 股 控股間資 類 風險 資 資 風基金 ，政府 可適 退出， 注程度險 資 風險 資 對 關高的社 本currency1 股 控股。會資 2 高新“ 企 和 的信 等 入 持股過 對 術 業 項 傳統 權 為 股 控股式的股 入。 企 的股 股 中， 權 風險 業 權 種設 風險基金和 中的政府 入考 企 的 先股， 資 風險 資 慮為風險 業 優管理，有 先 和企 算 先 的 與 優 業 優 資 權。 基金中其 金的 入可考 企 的普股，對風險 資 資 慮為風險 業允 部基金 有高 的表 或重 的否 。許這 資額 決權 問題 決權3 和 的退出 。 的退出，主是企風險 資 風險 資 業購股 回 股票上市等。 外的 看， 的退出的 權 購 從 經驗 實現風險 資 有 的 本市 。 的理想 式主有 路關鍵 個 資 場 是 本市 的退出，主是有 的 高新“ 企 和從資 場 風險 資 貴 術 業 外的 板市 “板 市 二板市 currency1 項 過 內 創業 場 場 場上市直fl融 ，融 功后 的撤出；二是 市開 資 資 風險 資 從權退出， 企 重 或 ， 或政府 金場 過 業資 組 權轉 風險 資 資 從企 退出； 是 私募社 金退出， 由高新“ 風險 業 過 會資 術項和 吸引社 金加入 基金，政府 或 持基金業 會資 風險 資 轉 中的 ，逐步 化政府的行政介入； 是 略 的 入份額 過戰 資 進退出， 由 略 基金 企 的 退出。戰 資 購風險 風險 業 風險 資七 企 家 伍風險 業 currency1 高新“ 企 家術 業如果 高新“ 有什 特殊，可以 就主 本 術業發 現 資的流向上。 意 上， 本 是流向 本， 高新“ 的義 資 總 資 術業， 本 主是流向人 。 是 高新“ 企 等 發 資 則 對 術 業項 發的 定，或免除的資 值 20%或是30%的 定，或份 額規 本金股 股 念， 度 管資 份總額與 權 總額 個 財 占 本金的 ， 本currency1占股 的 資 資 資 資 權 則可以由 和 人共同定；資 發二currency1 的 人 風險 資 專業1 我 融 的 ， 重的障礙是 人 的風險 資業 發 個嚴 專業 極度缺乏。 此，需 “ 市 金融 管理 有 懂 術 懂 場 懂 懂經營烈敬 感和 任心的 合型人 。 是 定 ，如業 責 對 與管理的 人 ，其“ 或管理 可 入股，具 經營 優 術 經驗由 定； 企 的 期 股，根據會 對風險 業 經營 設 權 經營效 定 行 等；二是 人 與 辦 和退出 ， 面吸引和 企 的 管理， 風險 業 經營另 面 管理人 重失 等行 承 任； 是 員對 為 責起有效的 和 的 提下， 面向 外的 過 內 開“，吸引 外 家的加盟，另 面吸引 精英加 內 風險 資專 內盟 融 的 。貴 風險 資業 發2 化， “ 新的社 。全社 弘創業 創 會環 會 揚 精 ，核心是 新 容失 容冒 。 和指 學 創 險 導從“果 化的中介服 ； 布 的“攻 信息，轉 組織 發 領 關推 外“果； “界 企 界 金融界的 ， 內 與 業 和高新“ 的 融 。個 風險 資 術業發 資環 加快 融 本市 的 風險 資資 場 發 currency1 健全 的 度， 化 的 規 風險 資 信息 露1 政府有 部 加 信息引 ， 政策 政關 門 導 開發 規fl 業 財 策 “ 政策施等， 市 化的 和高的管理， 術 規 過 場 運 的 融 。風險 資2 企 交易 中介 行 等市 風險 業權 規 風險 資 為規 場競； 律 的 化， 行 的 化，市 爭規則 規 規 運 規則 規 場 與的 化，以 市 操 ， 融 和 失的 規 開 場 資 對 ；3 中介 ，如行 基金管人 “ 風險 資 業協會 術 估 估 市 等。評 資 評 專業 場調 資顧問 這 的服 具有 的 和 ，有助 融 的獨 專業 當 權 資 信息 ， 的 本如 本 判本 風險 資 運 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