五糧液公司財務報表分析2013年12月,演示文檔來自WPS在線模板,第五組,施馨(1101051114)收集資料總結報表、報表小結以及建議，圖表和公式唐麗珊(1101051136)排版、營運能力、盈利能力分析、與貴州茅臺對比分析（營業毛利率、營業利潤率）紀玉玲(1101051157)財務報表分析理論蔡小鴿(1101051160)五糧液集團行業分析、集團簡介、財務報表分析許寶鈴(1101051127)引言、研究背景留婉貞(1101051133)目錄、導言設計方法與思路，內容與貴州茅臺對比分析（總資產報酬率、每股收益率）林宇笠(1101051126)PPT、結束語,引言,白酒制造業作為中國傳統行業，是中國燦爛文化的重要組成部分。近年來，白酒制造業呈現出多元化、規?；漠a業格局。在整個白酒行業中，大中型企業約占22%，利潤總額高達96%，在白酒行業占據了絕對的優勢地位，成為推動整個白酒行業發展的中堅力量。五糧液股份有限公司作為大中型企業的代表，其經營管理和發展戰略對整個白酒行業有著重要的借鑒作用。本文首先對各個財務指標進行了闡述和分析，以了解各個財務指標所蘊含的意義，并將五糧液股份有限公司的財務指標與整個白酒制造業進行對比分析，從而了解五糧液股份有限公司的財務運營狀況，已達到啟示好的帶動整個白酒行業的目的。,關鍵詞：白酒行業、五糧液股份有限公司、財務指標、運營狀況,背景,中國歷史源遠流長，釀酒業是伴隨著中國歷史的前行而前行的，是中國傳統制造業的一顆明珠。在二十世紀九十年代，是白酒制造業的輝煌時期，年產量高達800萬噸，隨著啤酒、葡萄酒的推廣以及釀酒成本的增加，白酒制造業年產量逐漸下滑，從2001年至今，白酒年產量下降到400萬噸左右。五糧液和茅臺是最有實力的兩家大型釀酒企業，為了保持其旗下產品的利潤空間，兩家企業于2012年12月限制其終端產品的銷售價格，對違規低價銷售的經銷商予以處罰。這是違背市場規律的壟斷行為。2013年2月，兩家企業遭到了國家發展改革委員會的處罰，五糧液和茅臺分別被罰以2.02億和2.27億的罰款。而如此高額的罰款，僅占兩家白酒企業2012銷售額的1%。在整個白酒行業形勢低迷的時期，五糧液、茅臺能夠達到上百億的銷售額，說明了五糧液和茅臺在其經營管理和發展戰略上擁有其獨特的地位。,基本理論,概念目的1、企業投資者2、債權人3、企業經營管理者作用內容方法1、比較分析法2、比率分析法3、趨勢分析法4、因素分析法,行業分析,白酒是用高粱、玉米等富含淀粉質的糧谷，用酒母等作為糖化發酵劑，經蒸煮、糖化、發酵、蒸餾、陳釀、貯存和勾調而制成的蒸餾酒2。主要有醬香型、濃香型、清香型等。從2001開始，中國白酒產量始終保持在350噸左右，起伏變化不大。在目前的市場上，濃香型是市場占有率最高的類型。由于其香味獨特，口感極佳，深受人們喜愛。從生產白酒的企業類型來看，大中型企業所占比例數量最小，約為23%。所創造的利潤卻最高，約為95%。從白酒產品市場組成部分來看，高端白酒市場占有率約為22%，但卻創造了約為55%的高額利潤。這有利于企業對其發展方向的定位和轉型。,集團簡介,五糧液集團有限公司位于“萬里長江第一城”中國西南腹地的四川省宜賓市北面的岷江之濱。其前由50年代初幾家古傳釀酒作坊聯合組建而成的“中國專賣公司四川省宜賓酒廠”，1959年正式命名為“宜賓五糧液酒廠”，1998年改制為“四川省宜賓五糧液集團有限公司”。五糧液集團有限公司是以五糧液及其一系列酒的生產經營為主，現代制造業、現代工業包裝、光電玻璃、現代物流、橡膠制品、現代制藥等產業多元發展，具有深厚企業文化的特大型現代企業集團。五糧液集團是由三個集團組合而成，分別是環球集團、安吉集團、普什集團。環球集團主要為五糧液股份有限公司提供酒瓶、酒蓋的供應；安吉集團負責酒類的對外運輸供應；普什集團為五糧液有限公司提供模具等原材料。由此，五糧液集團形成了自產、自供、自銷一體化的格局，有效地控制了成本，成為四川省宜賓市的支柱產。,報表分析,流動資產和長期資產之比,從五糧液集團公司的資產結構來看，公司的流動資產部分，從2004年的33.7%到2008年的64.8%占比逐漸增加，而固定資產部分從2004年的65.4%到2009年的32.1%逐年減少。說明公司的財務管理重點應該慢慢轉向流動資產，加強對流動資產的管理，也不對固定資產松懈，同時要轉變融資方式，以前以固定資產做抵押的融資方式應在一定程度上被其他方式替代。,報表分析,營運資金,根據計算結果可知，宜賓五糧液股份有限公司2004年到2005年的營運資產迅速上升至1887.1百萬，增長速度十分快，2008年的營運資金比2007年的增長21.5億元，增長率為47%。該公司近兩年的營運資金也在大幅增長，主要原因是流動資產大幅增加，而流動負債只略微增加導致的。,五糧液公司2007-2008年營運資金分析（單位：百萬）,營運資金=流動資產-流動負債,報表分析,流動比率,由上圖可知，五糧液集團的流動比率逐年增加，表明該公司的短期償債能力逐漸增強，流動負債的安全性越高，其中2005年和2006年的流動比率較合適，而后兩年的比率增大也說明了公司的資金使用效率較低。,五糧液集團2004年2007年流動比率計算結果,流動比率是企業流動資產與流動負債的比率。公式為流動比率=流動資產/流動負債*100%。這項比率是評價企業用流動資產償還流動負債能力的指標，說明企業每一元流動負債有多少流動資產可以用作支付保證，一般認為，流動比率為2：1對于大部份企業來說是比較合適的比率。,報表分析,速動比率,通過計算得知，宜賓五糧液股份有限公司2007年的速動比率為2.41，2008年的為3.27，速動比率都較高。反映出五糧液公司非常強的償債能力。公司強大的償債能力為公司在市場中的競爭能力降低了風險，提供了保障。但是，也反映出公司速動資產相對于流動負債的過剩金額太大，資金未能充分利用，同時未在投資回報率大于利息率的前提下利用負債經營，從而未能充分享受利息抵扣所得稅給公司帶來的利益。,五糧液集團2004年2007年速動比率計算結果,報表分析,由上圖可以看出，白酒制造業2007-2011年的流動比率約為2，速動比率約為1.3，現金比率約為1，處于正常水平。五糧液股份有限公司的流動比率、速動比率、現金比率均高于釀酒行業，足以證明其資產的雄厚和化解債務危機的能力。五糧液公司09年短期償債指標大幅度下滑，通過查閱其09年年度財務報告發現，五糧液股份有限公司流動負債中的預收賬款大幅度增加，主要系預收酒類銷貨款，說明五糧液股份有限公司酒類銷售市場前景廣闊。五糧液股份有限公司于同年4月發布關于解除股份限售的提示性公告，限售股份的上市，導致公司09年應付股利的大幅度增加，也大大降低了五糧液股份有限公司的短期償債能力。,五糧液與釀酒行業的三項指標對比：,報表分析,負債比率,通過計算可知，五糧液公司每年的負債比率慢慢降低，2007年的負債比率為16.8%，2008年的為15.1%，有非常強的償債能力。但是，公司幾年的負債比率都低于白酒行業約48%的平均負債比率，也反映出公司偏向保守的財務運作模式，表明公司舉債經營能力有待增強，競爭能力也有進一步的空間來提高。,五糧液集團2004年-2008年負債比率分析結果,負債比率=負債總額/資產總額100%,報表分析,利息保障倍數,從上表可以看出公司2004年到2008年（除去2006年）的利息費用都是負數，所以利息保障倍數結果都是負數。說明公司這幾年利息的收入都大于利息的支出，在支付利息方面沒有出現財務的壓力，僅以利息收入就能足以支付利息支出。同時，也從一個側面反映出公司可能有大量資金閑置存在銀行，現金使用不充分，可以考慮增加投資以加大資金使用率，從而進一步增強公司的市場競爭能力。,五糧液集團2004年-2008年利息保障倍數分析結果,利息保障倍數=息稅前利潤/利息費用=(稅前利潤+利息費用)/利息費用,報表分析,五糧液集團償債能力總體分析結果,報表分析,現金流量分類趨勢分析公司一直處于業務擴張期，因此從2004年以后投資現金凈額一直為負，并且一直有增加的趨勢，特別是04年到05年增加趨勢尤為明顯；公司從04年開始經營現金凈額一直呈現穩步增長的趨勢，逐漸減輕公司的籌資壓力；公司的籌資現金凈額一直比較穩定，說明公司有一套完整且切實可靠的籌資系統。隨著公司業務不斷的擴張，未來的投資活動需要更多的現金流來支持，并應以長期融資方式為主。,報表分析,現金流量效益性比率首先，現金流量利潤率表示每元的經營收入中，金融企業可獲得的現金所占的百分比。計算公式：現金流量利潤率=從經營中所獲得現金/金融機構經營收入其次，經營指數從經營中獲得的現金和從持續經營中獲得的利潤的比率。這一指數評估了金融企業持續經營產生現金的效率，揭示了金融企業的營業利潤的組成中非現金項目涉及的程度，計算公式為：經營指數=從經營中所獲現金/從持續經營中所獲得利潤。,報表分析,最后，現金流量資產利潤率是對資產利潤率的又一評估方式，用來比較不同金融企業的資產獲得現金（而非收入）的情況，其計算公式如下：現金流量資產利潤率=從經營中所獲現金/總資產,五糧液集團0408年經營指數分析結果,五糧液集團0408年經營指數分析結果,報表分析,營運能力分析,五糧液營運能力指標,資產營運能力是指企業對其資產的利用效率。流動資產營運能力對于企業而言，最關鍵是存貨的周轉。固定資產營運能力側重于分析該企業生產產品所耗費的周期。全部營運資產是一個籠統的整體判斷指標。主要是用周轉率這一指標進行衡量。周轉率越高說明資產的利用效率越好，生產產品的周期越短，從另一側面也證明了其盈利能力越強。表3-10為五糧液營運能力指標：,報表分析,存貨周轉率,由上圖可以看出，白酒制造業的存貨周轉率約為2.3，處于正常水平。五糧液股份有限公司存貨周轉率保持在4左右，遠高于行業平均水平，說明企業在采購、儲存、生產、銷售各環節進行了高效的管理，是存貨的回收速度變快，大大提高了其短期償債能力和獲利能力。公司08年存貨周轉率約有下降，在其08年的財務報告中可以看出，存貨中的在產品增加了約14%，導致公司存貨周轉率的下降，說明五糧液股份有限公司在存貨管理方面中的質量有所下降，導致原材料的積壓。,五糧液股份有限公司與白酒年造業歷年的存貨周轉率指標,報表分析,流動資產周轉率,由上圖可以看出，白酒制造業流動資產周轉率約為0.9，而五糧液股份有限公司約高于行業平均值。五糧液股份有限公司09年流動資產周轉率出現大幅度下滑，從其09年的財務報告中可以看出，流動資產中的預付款項約增加了五倍，主要系控股子公司四川省宜賓五糧液供銷有限公司預付廣告費增加，說明五糧液股份有限公司在營銷策略上開始有所轉變。公司從10年開始流動資產周轉率有小幅度下降，從其10年的財務報告中可以看出，貨幣資金增加了約1倍，說明五糧液股份有限公司在資金的保值增值上有所欠缺。,白酒制造業與五糧液該指標的對比,報表分析,總資產周轉率,由上圖可以看出，白酒制造業總資產周轉率約為0.5，處于正常水平。五糧液股份有限公司總資產轉率保持在0.6，約高于行業平均水平。說明五糧液股份有限公司全部資產經營質量和利用效率較好。,五糧液與白酒行業平均指標的比較,報表分析,盈利能力分析,五糧液歷年盈利能力指標,這一指標用于研究兩大報表：資產負債表、利潤表之間的勾稽關系，用于評價公司的發展潛力?？梢詮囊韵聝蓚€方面來衡量公司的盈利能力，一是從投資者的角度，衡量企業的凈資產收益率；一是管理者的角度，衡量銷售毛利率。企業經營業績的好壞最終可以通過盈利能力來反映。作為一個企業而言，盈利能力是其心臟。一個盈利能力超群的企業，該指標會明顯高于其他企業。,報表分析,銷售毛利率,由上圖可以看出，白酒制造業銷售毛利率約為0.4。五糧液股份有限公司銷售毛利率保持在0.6，遠高于行業平均水平，并處于逐漸上漲的趨勢。五糧液股份有限公司09年銷售毛利率呈明顯上升的趨勢，從其09年的財務報告中可以看出，其銷售收入中，酒類銷售收入增長了約30%，說明五糧液股份有限公司的盈利能力逐漸增強。,五糧液股份有限公司與白酒平均制造水平的銷售毛利率指標,報表分析,銷售費用/營業收入,由上圖可以看出，白酒制造業銷售費用約為0.11，處于正常水平。從白酒行業來看，銷售費用和營業收入基本處于一個正比狀態，而我五糧液股份有限公司則不盡其然。五糧液股份有限公司09年財務費用/營業收入有了大幅度下降，從其09年的財務報告中可以看出，09年該指標的下降并不是由于其銷售費用的銳減，而是因為其營業收入的大幅度提高，相反，09年五糧液股份有限公司開始實施廣告營銷策略，其控股子公司四川省宜賓五糧液供銷有限公司預付廣告費增加，10年公司銷售費用增加了約50%，從其10年的財務報告中可以看出，主要系市場開發，形象宣傳等費用，說明五糧液股份有限公司的大規模廣告營銷策略從09年開始，于11年結束。,五糧液股份有限公司與白酒制造業2007-2011年的銷售費用率指標,報表分析,財務費用/營業收入,由上圖可以看出，白酒制造業的財務費用/營業收入均為負，由上面分析得知，這是白酒行業的特殊性所致，白酒制造業的資產負債比率較低，其利息收入沖減財務費用的能力也較強。也從側面證明五糧液股份有限公司的資金實力雄厚。,五糧液上市公司與白酒制造業歷年的銷財務費用/營業收入指標,報表分析,凈資產收益率,由上圖可以看出，白酒制造業的凈資產收益率約為23%，略高于其他行業。五糧液股份有限公司平均凈資產收益率約為24%，并呈逐年上升的趨勢，說明該公司的盈利能力在逐年提高。五糧液股份有限公司在其財務報告附注中披露，2009年該公司在對瞭望東方傳媒有限公司的長期股權投資取得了巨大收益，導致其營業利潤的增加。另外，五糧液股份有限公司在09年獲得了112萬的政府補助和1838萬的稅費返還，導致其營業外收入的巨額增加，從而導致了凈資產收益率的大幅度提高。,五糧液上市公司凈資產收益率指標的對比分析,對比分析,五糧液集團與貴州茅臺對比分析營業毛利率銷售毛利率=毛利率/銷售總收入100%=(營業收入營業成本)/營業收入100%,五糧液公司及茅臺公司07年-09年銷售毛利率分析單位：百萬,對比分析,五糧液集團與貴州茅臺對比分析營業毛利率,根據計算結果可知，五糧液酒是近年來銷售情況較熱的白酒之一，且也著力于高檔酒的開發與銷售，有著很好的口碑，價位與茅臺酒不相上下，這兩年的營業收入也與茅臺公司相當。但是，從這兩年的數據分析看，五糧液公司的營業成本分別占營業收入的46.1%和45.6%，與茅臺酒的12%和7.7%相比，高出很多，盈利能力大大低于茅臺公司，競爭實力自然低于茅臺公司，但是與白酒行業36.3%的平均銷售毛利率相比，還是高了17%至18%，體現出了很強的行業競爭能力。貴州茅臺酒股份有限公司的毛利率很高，2007年的為88%，2008年增長到92.3%；而分析其宜賓五糧液股份有限公司的毛利率相對而言低了很多，分別是2007年53.9%和2008年的54.4%，但是相比較白酒行業2007年的平均毛利率36.3%，還是高出了很多。這個指標體現出茅臺和五糧液公司高出行業平均水平的盈利能力，在行業中是有較強競爭能力的。茅臺酒被國人譽為“國酒”，不僅在人們的日常高檔酒消費中極受歡迎，也是外交用酒、出口酒，其不可替代性是比較強的，理所當然在白酒行業中具有無可非議的競爭能力。,對比分析,五糧液集團與貴州茅臺對比分析總資產報酬率總資產報酬率=【凈利潤+利息費用（1-所得稅率）】/平均總資產100%,五糧液集團2007年2008年總資產報酬率比較,對比分析,五糧液集團與貴州茅臺對比分析總資產報酬率,根據計算結果可知，宜賓五糧液股份有限公司的總資產報酬率約為茅臺公司的45%，2007年的為12.9%，2008年的為13.6%，但是也大大高于白酒行業這兩年約為8%的平均凈資產收益率。貴州茅臺酒股份有限公司的總資產報酬率比較高，2007年的為29.3%，2008年的為29.9%，兩年的總資產報酬率比較穩定，顯示出茅臺公司穩定而強勁的投資回報率，資產回收速度較快，在總資產金額變動不大的情況下，3-4年就能收回全部資產投資。從茅臺和五糧液公司的總資產報酬率可以看出兩個公司的資產利用效益很好，公司盈利能力很強。,對比分析,五糧液集團與貴州茅臺對比分析普通股每股收益,基本的普通股每股收益=（凈利潤-優先股股利）/流通在外的基本普通股股數根據計算結果可知，宜賓五糧液股份有限公司的普通股每股收益只有2007年的0.39元和2008年的0.48元；主要原因是茅臺公司的凈利潤總額比五糧液公司的高出約50%,而流通在外的普通股數量卻只有約25%。貴州茅臺酒股份有限公司的普通股每股收益比較高，2007年的為3元/每股，2008年的為4.03元/每股，有所增長，主要是因為茅臺公司2008年的凈利潤比2007年有大幅度增長，增長率為33%左右，而流通在外的普通股股數變化不大，因而，茅臺公司股東的每一股份所享有的利潤金額較高，且有較大幅度增長，體現出茅臺公司很強的盈利增長能力；而這也更進一步體現出茅臺公司強勁的自有資金實力，相對其他白酒上市公司而言，只需要較少量發行股票就能籌集充足的資金來運營。,小結,通過對2004年至2009年的財務指標進行分析，我們可知五糧液公司的整體盈利能力不錯，排在同行業的較前列。但是該企業還是存在不少的問題的?，F金持有量太高,沒有進行必要的短期和長期投資活動；沒有必要的負債，雖說五糧液的效益很好，但是股東不僅希望企業用他們的錢來賺錢，更希望用別人的錢來為自己謀取利益；應收賬款周轉率過快。但是公司進行投資時必須要審時度勢，未雨綢繆。首先，公司進行投資要明確目標，認真分析和評價投資的風險和收益，切不可一時沖動盲目投資；其次，要明確投資重點；再次，選擇合適的投資伙伴和投資方式；最后，不斷提高投資的自身素質，要培養企業自身的核心競爭力，建立良好的公司治理結構和決策機制，健全企業的監管體系，嚴格公司的財務管理，注重人才的引進和培養，要擁有一支善于國際化經營的企業團隊。公司應該加大資產負債管理能力。企業生產應根據實際情況，把科學合理的信用政策與加速應收賬款周轉速度結合起來考慮，統籌安排。做個精明的投資者，進行必要的短期或長期投資。管理者應該加強資金利用率，做個精明的投資者，進行必要的短期或長期投資，為公司及投資者創造更多的財富。,建議,1、針對財務提出幾點具體的建議：一、提升公司的戰略管理能力，企業要想持續發展、持久輝煌，領導層必須具有戰略眼光，在戰略管理上下功夫；二、提升財務預測能力，由于企業經營決策的最終目標是實現經濟收益最大化，因而財務預測就成為經營決策的核心內容；三、提升涉外理財能力，國際間的經濟合作和貿易往來規模越來越大，企業涉外投資迅猛發展，因此提升涉外理財能力是非常有必要的；四、提升創新管理能力，創新管理是一個新的管理概念，是現代企業管理發展趨勢之一，國外許多企業已將創新管理列為企業管理的重要組成部分；五、在企業面臨的多種風險中。財務風險處于突出地位，因為生產風險、營銷風險、研發風險和投資風險最終都會反映到財務上來。提升風險防范能力日益顯得尤為重要。,建議,2、從加強財務管理工作給幾點建議:（一）資產負債率過低資產負債率偏低表明公司的財務成本較低，風險較小，償債能力強，經營較為穩健，對于投資行為的態度比較慎重，但同時也可能給企業帶