1、第四章匯率和匯率制度，本章測試點，外匯概念(名詞解釋和選擇)直接報價和間接定價方法(選擇)基準匯率，買入匯率，賣出匯率，中間匯率，名義利率，實際利率和有效匯率(名詞解釋， 選擇)購買力平價理論(簡答)影響匯率變動的主要因素(簡答)人民幣升值的驅動因素(討論)固定匯率制度和浮動利率制度(名詞解釋)浮動匯率制度的選擇(選擇)人民幣匯率制度的改革(選擇)，第1節外匯與匯率，1。 外匯，外匯的動態含義是什么：外匯，國際債權債務關系的非現金結算。外匯，外匯的靜態含義是什么：以外幣表示的所有資產。中華人民共和國外匯管理條例2008年8月5日外匯是指可以用于國際結算的以外幣表示的支付手段和資產。外幣現金(紙

2、幣、硬幣)外幣支付憑證或支付工具(票據、銀行存款證、銀行卡等)。外幣證券(債券、股票等)。)特別提款權(一個記賬單位，其他外匯資產(國際金融市場貸款，各種外匯收入和利息)，第一，外匯，自由外匯和非自由外匯即期外匯和遠期外匯，國家外匯管理局，第二，匯率定價方法，匯率：匯率或外匯報價，一國貨幣與另一國貨幣的比率。二是匯率定價方法，數據來源：國家外匯管理局網站，基準匯率，二是匯率類型，12，基準匯率和套利匯率，以美元、歐元、日元、港元和英鎊為基準匯率。其他外幣的匯率均為計算匯率，13。即期匯率和遠期匯率。即期匯率是指外匯交易的現行匯率。遠期匯率是指未來某個時間交割的匯率，用于遠期外匯交易。即期匯率和

3、遠期匯率之間的差異反映了預期的匯率變化；遠期匯率和到期即期匯率之間的差異反映了意想不到的匯率變化。14，買入匯率，賣出匯率和中間匯率，官方匯率和市場匯率，名義匯率和實際匯率，3，有效匯率，加權平均匯率，即一種貨幣和其他貨幣的雙邊匯率的加權平均值。觀察某一貨幣的總體波動幅度和變化趨勢，第二部分是匯率的決定和影響因素。首先，匯率決定理論(1)國際借貸理論(2)購買力平價理論(3)交換心理學理論(4)匯率平價理論(5)貨幣分析理論(6)資產組合平衡理論，國際借貸理論(國際收支理論)，國際借貸關系(國際收支)是決定匯率的主要因素。商品和服務的國際進出口、資本進出口等國際收支活動導致國際借款，從而影響外

4、匯供求。國際借款理論(國際收支理論)，其中只有經常借款對匯率有影響。當前債權(應收外匯)、當前債務(應付外匯)、早期匯率理論的匯率下降，這是第一次系統地解釋國際關系中外匯供求變化對匯率的短期影響。基本觀點是，人們需要其他國家的貨幣，因為他們有能力在發行國購買商品和服務。因此，兩國貨幣的匯率應該主要由兩國貨幣的購買力決定。購買力平價理論，絕對購買力平價是基于開放經濟條件下的“一價定律”: ra=pa/pb當所有商品都滿足一價定律且兩國價格指數編制中各種可交易商品的比例相同時，兩國的匯率水平取決于兩國價格指數的比值，購買力平價理論， 相對購買力平價具有交易成本，而為編制價格指數而選擇的樣本商品及其

5、比例并不相同。 兩國的匯率水平取決于兩國之間的相對通貨膨脹率。反之亦然，23、購買力平價絕對購買力平價，即不同國家的商品滿足一價定律的需要，因為現實中許多商品的運輸成本和交易成本都比較高，而一些商品如建筑和服務基本上是不可貿易的，所以絕對購買力平價在現實中并沒有嚴格確立。購買力平價絕對購買力平價例如，如果同一件衣服在美國賣30美元，在中國賣240元人民幣，那么人民幣對美元的匯率應該是1美元對8元人民幣，否則就會有套利機會。例如，如果1美元兌10元人民幣，投機者將在中國市場以240元人民幣的價格購買衣服，在美國市場出售，得到30美元，然后以1美元兌10元人民幣的匯率兌換成人民幣，然后賺取60元人

6、民幣。25，購買力平價相對購買力平價理論認為，如果兩國的初始匯率水平是合理的，那么由于貨幣的購買力受到通貨膨脹的侵蝕，通貨膨脹率較高的國家的貨幣購買力下降得更多，它們的貨幣應該相對貶值，而貶值幅度大約等于國內外通貨膨脹率的差額。26，購買力平價相對購買力平價，例如，如果美元與人民幣的初始匯率為1美元=8元人民幣，美國的年通貨膨脹率為5，而中國的年通貨膨脹率為10，那么人民幣將在一年后貶值5%左右，匯率將變為1美元=8.4元人民幣(實際上8110/105=8.38元人民幣/美元)。交換心理學理論強調人的心理因素。基于價值的邊際效用理論，人們需要外匯：購買外國商品；債務支付、投資、投機、資本逃避等

7、。外幣的價值取決于人們的主觀評價，這種評價是基于使用外幣的邊際效用。根據外匯心理學，不同的主觀評價形成外匯的供求關系，供求雙方通過市場達到均衡，均衡點是匯率。本文闡述了人們的心理預期對短期匯率變動的影響。利率平價，前提：資本自由流動，不考慮交易成本，關注利率和匯率之間的關系。關注套利活動的短期資本流動促使高利率國家的貨幣在遠期外匯市場貼現，而低利率國家的貨幣在遠期外匯市場升值，貼現率等于兩國之間的利率差。在匯率平價中，外匯貼現意味著貨幣的遠期匯率低于即期匯率。例如，三個月期英鎊對美元的匯率為1=1.6240美元，即期英鎊對美元的匯率為1=1.6280美元，三個月期英鎊對美元貼現40個百分點。這

8、一理論對于分析遠期匯率的決定和即期與遠期匯率的關系具有重要價值，但它過分強調了利率差異對匯率的影響。31.案例：日元年利率為1%，美元年利率為3%。一年后，日元的遠期匯率是120。如果目前的即期匯率也是120，持有日元的投資者將把日元兌換成美元，購買以美元計價的債券，或將美元存入銀行。，32，案例：拋出利率平價，這種套利活動使美元需求增加，而日元需求減少，這使日元貶值。當日元下跌到122.4左右時，套利收益消失，外匯市場達到平衡：33，案例：拋出利率平價，因為對于日元持有者來說，持有日元債券的收入是1，但即使你可以通過把它換成美元得到3個利息收入，然而，當美元在年底兌換成日元時，它遭受了本金損

9、失。年初買入的美元價值122.4日元，但現在只能兌換120日元，損失僅為2%，完全抵消了美元高利率的優勢。34，案例：選擇美元還是人民幣投資？假設你有1萬美元要投資，美元利率為6%，人民幣利率為10%，匯率為S0=元人民幣/美元；相反，1/S0表示1元對1/8=0.125美元，35。案例：選擇美元還是人民幣投資？方案一：將10，000美元存入一年期美元賬戶，一年后獲得10，000美元(16%)=10，600美元。36.案例：選擇美元還是人民幣投資？方案二：如果您將1萬美元兌換成8萬人民幣，存入人民幣賬戶，按10%計息，一年后您將得到8萬美元(1.10%)/S1=8.8萬/S1，其中S1為一年后

10、的即期匯率。37，案例：選擇美元還是人民幣投資？如果匯率保持不變，那么選項2將是一個更好的選擇，因為它將使價值達到88，000/8=11，000美元。如果18.30為人民幣/美元，選項2將少于10，600美元。案例38:選擇美元還是人民幣投資？根據利率平價，一年后簽訂遠期外匯合同鎖定匯率是可行的，該遠期匯率應確定為8.30元/美元。39.案例：你選擇用美元還是人民幣投資？否則，將會有無風險的套利機會。例如，如果F1=8.10元人民幣/美元，你可以在美國以6%的利率借入10，000美元，然后立即轉換成80，000元人民幣，然后在中國投資，獲得10%的收益率。通過簽訂一年期遠期協議，可以保證一年后

11、人民幣88，000元可以轉換為10，864.20美元用于還款。根據貨幣分析，從貨幣數量的角度來看，假設國內外資產之間具有完全的替代性。國內外實際國民收入水平、利率水平和貨幣供應量水平影響著各自的價格水平，進而決定匯率水平。國內貨幣供應量增長更多，國內價格上漲，本幣匯率下跌，國內實際國民收入增長更多，國內貨幣需求增加。在貨幣供應量不變的情況下，國內價格下降，本幣匯率上升，國內利率進一步上升，國內貨幣需求下降，價格上升，本幣匯率下降。資產組合平衡理論側重于短期匯率，以確定一個國家的總資產是以本國貨幣、國內債券和外國債券的形式分配的。投資者將根據不同資產的收益、風險和自身的風險偏好來決定他們的最優資

12、產組合。均衡匯率是投資者對資產組合做出最佳選擇時的匯率。根據投資組合平衡理論，一國貨幣供應量的變化和財政赤字增加引起的國債規模的變化會打破原有的市場平衡，引起資本流動，從而影響匯率；然后匯率影響資產組合，直到均衡再次恢復。修正了國內資產和國外資產可以完全替代的理論假設，第二節是匯率的決定和影響因素，第二節是影響匯率變動的主要因素，即影響匯率變動、通貨膨脹、本幣購買力下降和本幣匯率下降的因素；出口下降，進口增加，當地貨幣匯率下降；短期：進口增加，本幣匯率下降；長期：出口增加，外國直接投資增加，本幣匯率上升，赤字，本幣匯率下降；順差，本幣匯率上升；高利率，本幣匯率上升，本幣預期升值，本幣匯率上升，

13、利用外匯儲備：防止本幣升值，增加外匯需求，影響匯率變化的主要因素，通貨膨脹，國內匯率下降，經濟增長，短期：匯率升值，長期：國內匯率升值，國際收支平衡，赤字：本幣匯率下降，盈余：本幣匯率上升，影響匯率變化的主要因素，心理預期， 同向變動調整匯率，使匯率變動對國家有利，而利率朝同向變動。 2012年3月5日，1美元=6.3121元人民幣來源：中國人民銀行網站，人民幣匯率中間價為人民幣/美元，人民幣升值驅動因素為：P107第4-2欄。中國經濟長期保持高速增長，通貨膨脹率低，利率高。全球國際收支失衡的市場預期因素。這一時期外匯管理體制下的一些制度安排。這一時期人民幣升值也有政治因素。第三部分：匯率的作

14、用，人民幣升值對經濟的影響，以及有利于降低進口成本的積極方面。有利于經濟建設，促進外貿增長方式轉變，改善貿易條件：出口價格指數/進口價格指數有利于緩解貿易摩擦，有利于中國企業“走出去”:外商投資成本降低，人民幣升值對經濟的影響，負面影響削弱了中國外貿出口的增長，不利于中國吸引外資。例如，有必要規定貨幣的外部價值、匯率的波動范圍、本國貨幣與其他貨幣的匯率關系以及影響和干預匯率變化的方式。1.匯率制度的類型固定匯率制度兩種貨幣的匯率基本上是固定的，匯率變化的范圍很小。各國貨幣當局有義務維持其貨幣價值基本穩定的匯率制度。保持固定匯率波動幅度的手段：動用外匯儲備、外匯管制、借入外債、簽訂貨幣互換協議。首先，匯率制度的類型。浮動匯率制度一個國家的貨幣當局不再規定本國貨幣與外國貨幣的價格比較，也不再規定匯率的波動幅度。匯率是由外匯市場的供求狀況自發決定的。自由浮動和管理浮動。匯率制度的比較與選擇，認同浮動匯率和固定匯率的觀點，充分發揮匯率杠桿的自動調節作用，避免匯率劇烈波動導致的經濟劇烈變化。貨幣政策具有自主性，不容易推廣。“通貨膨脹”適用于經濟規模大、通貨膨脹率低、資本自由流