年白酒投資分析：行業(yè)調(diào)整期下的市場(chǎng)機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)近年來，白酒行業(yè)經(jīng)受了深度調(diào)整，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，品牌分化明顯。2024年，白酒行業(yè)產(chǎn)量進(jìn)一步下滑至414.5萬千升，較2022年的峰值下降近7成。在這一背景下，上海貴酒作為一家中小型白酒企業(yè)，面臨前所未有的挑戰(zhàn)。2024年，上海貴酒實(shí)現(xiàn)營收2.85億元，同比下降82.54%，凈利潤虧損2.17億元，時(shí)隔7年再現(xiàn)虧損。由于經(jīng)營數(shù)據(jù)觸及退市風(fēng)險(xiǎn)警示條件，其股票簡(jiǎn)稱變更為“ST巖石”，股價(jià)日漲跌幅限制為5%。本文將深化分析白酒行業(yè)的現(xiàn)狀及上海貴酒的應(yīng)對(duì)策略。

一、白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

發(fā)布的《2025-2030年中國白酒行業(yè)市場(chǎng)分析及進(jìn)展前景猜測(cè)報(bào)告》指出，2024年，白酒行業(yè)產(chǎn)量連續(xù)8年下滑，行業(yè)規(guī)模持續(xù)收縮。數(shù)據(jù)顯示，全國規(guī)上白酒企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量從2022年的1358.36萬千升降至2024年的414.5萬千升，降幅近7成。這一趨勢(shì)表明，白酒行業(yè)已進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段，品牌分化現(xiàn)象愈發(fā)突出。貴州茅臺(tái)、五糧液等頭部品牌的市場(chǎng)份額持續(xù)上升，而中小品牌在擠壓中面臨的生存壓力不斷加大。

上海貴酒作為中小品牌，因產(chǎn)品力不足、渠道薄弱，在行業(yè)向優(yōu)勢(shì)品牌集中的趨勢(shì)下，市場(chǎng)份額進(jìn)一步被擠壓。2024年，上海貴酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.85億元，較2023年的16.29億元下降82.54%；扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后的營業(yè)收入2.68億元，較2023年的16.25億元下降83.51%。這一數(shù)據(jù)反映出上海貴酒在行業(yè)調(diào)整期中的逆境。

二、白酒企業(yè)內(nèi)部治理風(fēng)險(xiǎn)暴露，經(jīng)營壓力加大

上海貴酒的經(jīng)營逆境不僅源于外部行業(yè)壓力，更與其內(nèi)部治理風(fēng)險(xiǎn)親密相關(guān)。2024年，上海貴酒關(guān)聯(lián)公司因涉嫌非法集資犯罪被立案?jìng)刹椋緦?shí)際掌握人被實(shí)行刑事強(qiáng)制措施。受此影響，業(yè)務(wù)合作伙伴和授信銀行紛紛實(shí)行法律手段要求其償還債務(wù)和歸還貸款，經(jīng)營和償債雙雙承壓。

此外，上海貴酒控股股東及其全都行動(dòng)人所持公司股票被司法凍結(jié)，導(dǎo)致經(jīng)銷商關(guān)系受挫，對(duì)于補(bǔ)貨、備貨持更加審慎觀望態(tài)度，銷售業(yè)績受到明顯沖擊。2024年，上海貴酒歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.17億元，這是自2022年以來其次次消失虧損。2022年至2023年，上海貴酒累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.43億元，而2022年和2024年的累計(jì)虧損則達(dá)到4.63億元。

三、白酒企業(yè)布局基酒銷售，尋求新增長點(diǎn)

面對(duì)內(nèi)憂外患，上海貴酒方案布局基酒銷售業(yè)務(wù)，開拓新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。上海貴酒在貴州仁懷擁有自有酒廠高醬酒業(yè)，目前工廠既有產(chǎn)能為1600噸/年。公司表示，將來假如有新的資金注入，將逐步恢復(fù)“醬香白酒技改、擴(kuò)產(chǎn)工程”項(xiàng)目的推動(dòng)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能和儲(chǔ)能的提升。

在基酒銷售上，上海貴酒將樂觀查找酒企和酒商作為基酒的主要銷售渠道，供應(yīng)定制化的基酒解決方案，滿意客戶共性化需求；同時(shí)通過與其他白酒品牌的合作，供應(yīng)穩(wěn)定的基酒供應(yīng)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。這一策略旨在盤活存量產(chǎn)能，降低對(duì)成品酒業(yè)務(wù)的依靠，為企業(yè)增長供應(yīng)新賽道。

四、白酒企業(yè)如何應(yīng)對(duì)退市風(fēng)險(xiǎn)，保住上市地位

為爭(zhēng)取撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示，上海貴酒表示將通過多項(xiàng)措施改善經(jīng)營狀況，包括聚焦戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，布局基酒銷售業(yè)務(wù)，及樂觀查找合適的戰(zhàn)略投資者等。然而，上海貴酒的逆境是行業(yè)周期性調(diào)整與內(nèi)部治理風(fēng)險(xiǎn)疊加的結(jié)果，短期可以通過資產(chǎn)處置和渠道修復(fù)止血，但長期看，上海貴酒還是需要在品牌價(jià)值、產(chǎn)品聚焦、基酒業(yè)務(wù)差異以及營銷模式創(chuàng)新上進(jìn)行突破。

2025年，若上海貴酒經(jīng)審計(jì)的利潤總額、凈利潤或者扣除非常常性損益后的凈利潤孰低者為負(fù)值且營業(yè)收入低于3億元，公司股票將被終止上市。因此，上海貴酒必需在短期內(nèi)實(shí)行有效措施，改善經(jīng)營狀況，以保住上市地位。

總結(jié)

2025年，白酒行業(yè)仍處于深度調(diào)整期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，品牌分化明顯。上海貴酒作為中小型白酒企業(yè)，面臨前所未有的挑戰(zhàn)。通過布局基酒銷售業(yè)務(wù)，上海貴酒試圖開拓新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)，但短期內(nèi)仍需應(yīng)對(duì)退市風(fēng)險(xiǎn)，改善經(jīng)營狀況。長期來看，上海貴酒需要在品牌價(jià)值、產(chǎn)品聚焦、基酒業(yè)務(wù)差異以及營銷模式創(chuàng)新上進(jìn)行突破，以在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

更多白酒行業(yè)討論分析，詳見中國報(bào)告大廳《白酒行業(yè)報(bào)告匯總》。這里匯聚海量專業(yè)資料，深度剖析各行業(yè)進(jìn)展態(tài)勢(shì)與趨勢(shì)，為您的決策供應(yīng)堅(jiān)實(shí)依據(jù)。