光元器件

公司治理

XXX有限公司

目錄

一、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析...................................................4

二、市場(chǎng)規(guī)模.......................................................4

三、必要性分析.....................................................6

四、項(xiàng)目簡(jiǎn)介.......................................................7

五、企業(yè)集團(tuán)治理定義與目標(biāo)........................................11

六、企業(yè)集團(tuán)治理與企業(yè)治理的異同.................................13

七、韓國(guó)模式的特點(diǎn)、問題及啟示...................................17

八、美國(guó)模式的特點(diǎn)、問題及啟示...................................22

九、企業(yè)集團(tuán)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的作用...................................26

十、企業(yè)集團(tuán)的類型................................................30

H-一、股東.........................................................31

十二、股東權(quán)利....................................................36

十三、中小股東及其權(quán)益............................................40

十四、中小股東權(quán)益的維護(hù)..........................................42

十五、國(guó)內(nèi)外員工持股計(jì)劃的發(fā)展...................................49

十六、我國(guó)推行員工持股計(jì)劃的意義.................................56

十七、西方國(guó)家職工參與公司治理的方式.............................59

十八、員工參與制度的模式..........................................63

十九、法人治理....................................................66

二十、組織機(jī)構(gòu)及人力資源配置.....................................77

勞動(dòng)定員一覽表.....................................................78

二H--、SWOT分析說明............................................80

二十二、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析..............................................90

二十三、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策..............................................92

一、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析

建設(shè)高質(zhì)高效、持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)發(fā)展強(qiáng)市。經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快增

長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不斷壯大，質(zhì)量效益明顯提高。創(chuàng)

新驅(qū)動(dòng)成為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要?jiǎng)恿Γ萍紕?chuàng)新能力明顯增強(qiáng)。區(qū)域

協(xié)同發(fā)展取得明顯成效，開放型經(jīng)濟(jì)達(dá)到新水平。產(chǎn)業(yè)強(qiáng)市成效顯著,

項(xiàng)目建設(shè)鱗次櫛比，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)，新興產(chǎn)業(yè)蓬勃興起，現(xiàn)代農(nóng)

業(yè)和服務(wù)業(yè)迅猛發(fā)展、蒸蒸日上，市域綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力和影響力邁上新

臺(tái)階。

建設(shè)生態(tài)良好、環(huán)境優(yōu)美的秀美生態(tài)城市。城鎮(zhèn)化進(jìn)程進(jìn)一步加

快，中心城區(qū)綜合服務(wù)功能大幅提升，中小城市和特色小城鎮(zhèn)格局基

本形成，城鎮(zhèn)化率達(dá)到60%以上。生態(tài)文明建設(shè)加快推進(jìn)，具備條件的

農(nóng)村基本建成美麗鄉(xiāng)村。節(jié)約型社會(huì)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)深入發(fā)展，主要污染

物減排如期實(shí)現(xiàn)省下達(dá)目標(biāo)任務(wù)，森林覆蓋率大幅提升，環(huán)境質(zhì)量明

顯改善，經(jīng)濟(jì)、人口與資源環(huán)境相協(xié)調(diào)的發(fā)展格局初步形成。

二、市場(chǎng)規(guī)模

光通信器件是光模塊的主要組成部分，其性能主導(dǎo)著光通信網(wǎng)絡(luò)

的升級(jí)換代。光模塊是光通信設(shè)備的重要組成部分，光通信器件又是

光模塊的主要組成部分，通信的大多數(shù)都是通過光通信實(shí)現(xiàn)。

根據(jù)工業(yè)和信息化部《中國(guó)光電子器件產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展路線圖

(2018-2022年)》，到2022年，我國(guó)光傳感器行業(yè)本土品牌的銷售

規(guī)模總額得到大幅度提高，國(guó)產(chǎn)化率達(dá)到30%以上。同時(shí)，隨著中國(guó)制

造2025、互聯(lián)網(wǎng)+等國(guó)家戰(zhàn)略出臺(tái)，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等新一代信息技術(shù)

迅猛發(fā)展，作為重要支撐的光元器件產(chǎn)業(yè)獲得了前所未有的市場(chǎng)機(jī)遇,

產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)Ovum數(shù)據(jù)，2015-2021年，全球光

通信器件市場(chǎng)規(guī)模總體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，預(yù)期2020年收入規(guī)模將達(dá)166億

美元，復(fù)合增長(zhǎng)率為15%。其中電信市場(chǎng)、數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)、光模塊市場(chǎng)

對(duì)光通信器件的需求將保持較快增長(zhǎng)。

我國(guó)的通信產(chǎn)業(yè)屬于國(guó)家戰(zhàn)略性基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，持續(xù)受到我國(guó)政府的

高度重視、大力推動(dòng)和扶持，近年來保持了持續(xù)增長(zhǎng)。2020年，政府

工作報(bào)告指出，加強(qiáng)新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，發(fā)展新一代信息網(wǎng)絡(luò)，拓展

5G應(yīng)用，激發(fā)新消費(fèi)需求、助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)；十四五規(guī)劃報(bào)告指出，堅(jiān)

定不移建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)、數(shù)字中國(guó)，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級(jí)化、

產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化。

4G時(shí)代催生了共享經(jīng)濟(jì)、社交平臺(tái)等新經(jīng)濟(jì)和新業(yè)態(tài)，助推了中

國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。與4G相比，5G通信技術(shù)具有更快的速率、更寬的

帶寬、更高的可靠性，更低的時(shí)延。5G也將成為中國(guó)填補(bǔ)數(shù)字鴻溝的

重要載體，將開啟人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等新產(chǎn)業(yè)的新篇章，基于5G通信

技術(shù)的優(yōu)勢(shì)，國(guó)家積極推進(jìn)5G研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景

廣闊，將帶動(dòng)相關(guān)的通信設(shè)備及元器件行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

當(dāng)前全球正處于4G往5G社會(huì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，由于5G的三種類型

（增強(qiáng)移動(dòng)寬帶、海量物聯(lián)網(wǎng)、高可靠超低時(shí)延通信）業(yè)務(wù)發(fā)展速度存

在差異，5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)將是一個(gè)逐步的過程，建設(shè)周期比4G更長(zhǎng)，預(yù)計(jì)

未來幾年，運(yùn)營(yíng)商在5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)上的投資會(huì)帶動(dòng)光電子器件需求的巨

大增長(zhǎng)。另一方面，數(shù)據(jù)流量大爆發(fā)持續(xù)推動(dòng)全球IDC擴(kuò)容增建，供

數(shù)通應(yīng)用的光器件需求維持快速增長(zhǎng)。整體來看，在5G和數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)的

帶動(dòng)下，未來幾年光器件和相關(guān)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模整體上處于增長(zhǎng)趨勢(shì)中。

三、必要性分析

1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求

作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場(chǎng)

知名度，產(chǎn)品銷售形勢(shì)良好，產(chǎn)銷率超過100%。預(yù)計(jì)未來幾年公司的

銷售規(guī)模仍將保持快速增長(zhǎng)。

隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿足不斷增長(zhǎng)的

市場(chǎng)需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強(qiáng)化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能

潛力，但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問題。通過本次項(xiàng)目的建設(shè)，

公司將有效克服產(chǎn)能不足對(duì)公司發(fā)展的制約，為公司把握市場(chǎng)機(jī)遇奠

定基礎(chǔ)。

2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的需要

隨著制造業(yè)智能化、自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)升級(jí)，公司產(chǎn)品的性能也需要不

斷優(yōu)化升級(jí)。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)開發(fā)為驅(qū)動(dòng)，不斷研發(fā)新產(chǎn)

品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水

準(zhǔn)，提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性，契合關(guān)鍵零部件國(guó)產(chǎn)化的需求，才

能在與國(guó)外企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)，保持公司在領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。

四、項(xiàng)目簡(jiǎn)介

（一）項(xiàng)目單位

項(xiàng)目單位：XXX有限公司

（二）項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)

本期項(xiàng)目選址位于XXX,占地面積約97.00畝。項(xiàng)目擬定建設(shè)區(qū)域

地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件

完備，非常適宜本期項(xiàng)目建設(shè)。

（三）建設(shè)規(guī)模

該項(xiàng)目總占地面積64667.00itf（折合約97.00畝），預(yù)計(jì)場(chǎng)區(qū)規(guī)

劃總建筑面積H7034.66ltf。其中：主體工程88816.24rtf,倉(cāng)儲(chǔ)工程

10553.65m2,行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施H427.76itf,公共工程

2

6237.01mo

（四）項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度

結(jié)合該項(xiàng)目建設(shè)的實(shí)際工作情況，XXX有限公司將項(xiàng)目工程的建設(shè)

周期確定為24個(gè)月，其工作內(nèi)容包括：項(xiàng)目前期準(zhǔn)備、工程勘察與設(shè)

計(jì)、土建工程施工、設(shè)備采購(gòu)、設(shè)備安裝調(diào)試、試車投產(chǎn)等。

（五）項(xiàng)目提出的理由

1、符合我國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展規(guī)劃

近年來，我國(guó)為推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，先后出臺(tái)了多項(xiàng)發(fā)展規(guī)

劃或產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)發(fā)展。政策的出臺(tái)鼓勵(lì)行業(yè)開展新材料、新工

藝、新產(chǎn)品的研發(fā)，促進(jìn)行業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，有利于本行

業(yè)健康快速發(fā)展。

2、項(xiàng)目產(chǎn)品市場(chǎng)前景廣闊

廣闊的終端消費(fèi)市場(chǎng)及逐步升級(jí)的消費(fèi)需求都將促進(jìn)行業(yè)持續(xù)增

長(zhǎng)。

3、公司具備成熟的生產(chǎn)技術(shù)及管理經(jīng)驗(yàn)

公司經(jīng)過多年的技術(shù)改造和工藝研發(fā)，公司已經(jīng)建立了豐富完整

的產(chǎn)品生產(chǎn)線，配備了行業(yè)先進(jìn)的染整設(shè)備，形成了門類齊全、品種

豐富的工藝，可為客戶提供一體化染整綜合服務(wù)。

公司通過自主培養(yǎng)和外部引進(jìn)等方式，建立了一支團(tuán)結(jié)進(jìn)取的核

心管理團(tuán)隊(duì)，形成了穩(wěn)定高效的核心管理架構(gòu)。公司管理團(tuán)隊(duì)對(duì)行業(yè)

的品牌建設(shè)、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時(shí)

根據(jù)客戶需求和市場(chǎng)變化對(duì)公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，為公司穩(wěn)健、

快速發(fā)展提供了有力保障。

4、建設(shè)條件良好

本項(xiàng)目主要基于公司現(xiàn)有研發(fā)條件與基礎(chǔ)，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略的

要求，通過對(duì)研發(fā)測(cè)試環(huán)境的提升改造，形成集科研、開發(fā)、檢測(cè)試

驗(yàn)、新產(chǎn)品測(cè)試于一體的研發(fā)中心，項(xiàng)目各項(xiàng)建設(shè)條件已落實(shí)，工程

技術(shù)方案切實(shí)可行，本項(xiàng)目的實(shí)施有利于全面提高公司的技術(shù)研發(fā)能

力，具備實(shí)施的可行性。

光模塊在數(shù)據(jù)中心中處于關(guān)鍵地位，數(shù)據(jù)中心中數(shù)據(jù)互聯(lián)互通賴

于光通信，而光通信網(wǎng)絡(luò)中光模塊是必不可少的。光模塊在數(shù)據(jù)中心

中的應(yīng)用場(chǎng)景可以分為兩類，一類是用于實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)中心的內(nèi)部互聯(lián)，

另一類是用來實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)中心之間的互聯(lián)。數(shù)據(jù)中心之間的光通信更離

不開光模塊，新發(fā)展趨勢(shì)和國(guó)家新一輪新基建產(chǎn)業(yè)政策的綜合影響下,

現(xiàn)有數(shù)據(jù)中心所使用的低速光模塊將會(huì)逐步升級(jí)，而新建部分將采用

性能更佳的光模塊，數(shù)據(jù)中心對(duì)于光模塊的需求已逐漸成為驅(qū)動(dòng)光模

塊市場(chǎng)發(fā)展的重要的動(dòng)力，也將帶動(dòng)光模塊上游光元器件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

（六）建設(shè)投資估算

1、項(xiàng)目總投資構(gòu)成分析

本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)

慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資48353.87萬元，其中：建設(shè)投資37674.25

萬元，占項(xiàng)目總投資的77.91%；建設(shè)期利息854.05萬元，占項(xiàng)目總投

資的1.77%；流動(dòng)資金9825.57萬元，占項(xiàng)目總投資的20.32%。

2、建設(shè)投資構(gòu)成

本期項(xiàng)目建設(shè)投資37674.25萬元，包括工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他

費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)，其中：工程費(fèi)用32630.75萬元，工程建設(shè)其他費(fèi)用

3968.52萬元，預(yù)備費(fèi)1074.98萬元。

（七）項(xiàng)目主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

1、財(cái)務(wù)效益分析

根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年?duì)I業(yè)收入102500.00萬元，

綜合總成本費(fèi)用83227.74萬元,納稅總額9264.05萬元,凈利潤(rùn)

14087.09萬元，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率21.59%,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值16190.11萬元,

全部投資回收期5.90年。

2、主要數(shù)據(jù)及技術(shù)指標(biāo)表

主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表

序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注

1占地面積m264667.00約97.00畝

1.1總建筑面積m2117034.66容積率1,81

1.2基底面積m241386.88建筑系數(shù)64.00%

1.3投資強(qiáng)度萬元/畝383.16

2總投資萬元48353.87

2.1建設(shè)投資萬元37674.25

2.1.1工程費(fèi)用萬元32630.75

2.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬元3968.52

2.1.3預(yù)備費(fèi)萬元1074.98

2.2建設(shè)期利息萬元854.05

2.3流動(dòng)資金萬元9825.57

3資金籌措萬元48353.87

3.1自籌資金萬元30924.08

3.2根行貸款萬元17429.79

4營(yíng)業(yè)收入萬元102500.00正常運(yùn)營(yíng)年份

HII

5總成本費(fèi)用萬元83227.74

6利潤(rùn)總額萬元18782.79

7凈利潤(rùn)萬元14087.09

8所得稅萬元4695.70

9增值稅萬元4078.88

10稅金及附加萬元489.47

HII

11納稅總額萬元9264.05

ir?

12工業(yè)增加值萬元31782.41

13盈虧平衡點(diǎn)萬元39978.13產(chǎn)值

14回收期年5.90含建設(shè)期24個(gè)月

15財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率21.59%所得稅后

16財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬元16190.11所得稅后

五、企業(yè)集團(tuán)治理定義與目標(biāo)

治理機(jī)制的本質(zhì)在于對(duì)事后租金的討價(jià)還價(jià)，阿爾欽和德姆塞茨

提出公司是一組契約關(guān)系，締約主體包括股東、供應(yīng)商、顧客以及公

司的經(jīng)營(yíng)者等，在締約方之間要針對(duì)準(zhǔn)租金的分配而進(jìn)行的各種約束

性的機(jī)制設(shè)計(jì)。集團(tuán)治理則是在企業(yè)集團(tuán)各成員企業(yè)之間進(jìn)行的關(guān)于

準(zhǔn)租金分配的機(jī)制設(shè)計(jì)，來協(xié)調(diào)企業(yè)間的關(guān)系，以更好地實(shí)現(xiàn)企業(yè)間

交易。換言之，集團(tuán)治理是指一組連接并規(guī)范企業(yè)集團(tuán)所有者、董事

會(huì)、經(jīng)營(yíng)者、員工及其他利益關(guān)聯(lián)者彼此間權(quán)、責(zé)、利關(guān)系的制度安

排。

企業(yè)集團(tuán)的實(shí)質(zhì)就是為了共同的利益而將若干獨(dú)立的法人企業(yè)納

入到統(tǒng)一管理體制下，使若干企業(yè)在一定程度上服從于來自其他企業(yè)

的控制力量。這種管理體制作用的結(jié)果是，單一企業(yè)內(nèi)部的利益平衡

機(jī)制被打破，遭受一定的利益損失，而母公司因?yàn)榻y(tǒng)一的整合和戰(zhàn)略

管理獲得了更大的收益。在這種利益得失的沖突之中，建立起為雙方

都能接受的平衡機(jī)制是一種必然要求。

公司治理的實(shí)質(zhì)就是通過一系列合理的制度安排，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)

略決策，從而滿足企業(yè)所有相關(guān)利益主體的利益追求。對(duì)于企業(yè)集團(tuán)

來說，作為治理主體的利益相關(guān)者為數(shù)眾多，不僅包括母公司的股東、

債權(quán)人、供應(yīng)商等，而且包括子公司的治理主體。在企業(yè)集團(tuán)治理中,

母公司作為控股股東，憑借其資產(chǎn)所有權(quán)對(duì)子公司進(jìn)行治理因此子公

司的行為要體現(xiàn)母公司的決策意志。

綜上分析，企業(yè)集團(tuán)治理的目標(biāo)是，建立能夠平衡企業(yè)集團(tuán)各個(gè)

治理主體的利益，維護(hù)企業(yè)集團(tuán)成員的長(zhǎng)期有效合作，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)長(zhǎng)遠(yuǎn)

戰(zhàn)略目標(biāo)的機(jī)制。由于母公司的戰(zhàn)略核心地位，企業(yè)集團(tuán)治理的首要

目標(biāo)就是設(shè)計(jì)能夠保證母公司對(duì)子公司實(shí)現(xiàn)有效控制的制度安排，從

而能夠克服在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，由集團(tuán)的復(fù)雜性和信息的不對(duì)稱而造

成子公司行為違背母公司的缺陷。當(dāng)然，企業(yè)集團(tuán)的這種制度安排也

要能夠充分保護(hù)子公司及其治理主體的利益，盡量減少和避免母公司

處于自身的利益考慮，利用其對(duì)子公司的控制之便，侵害子公司其他

利益相關(guān)者的利益。

六、企業(yè)集團(tuán)治理與企業(yè)治理的異同

由于企業(yè)集團(tuán)是由法律地位相互獨(dú)立的多個(gè)法人組成的群體，這

就必然帶來不同企業(yè)法人，不同層次的責(zé)、權(quán)、利關(guān)系的管理、控制、

協(xié)調(diào)問題。因此，企業(yè)集團(tuán)治理比一般公司治理要復(fù)雜得多，其組織

結(jié)構(gòu)也是多層次的。

企業(yè)集團(tuán)作為一種大型的企業(yè)聯(lián)合體，必須有一套行之有效的治

理機(jī)制，以保證其有效運(yùn)作。這種有效性首先要求企業(yè)集團(tuán)的每一個(gè)

成員企業(yè)解決好自身內(nèi)部的治理問題，協(xié)調(diào)好出資者與經(jīng)營(yíng)者之間的

關(guān)系。就這一點(diǎn)來說，企業(yè)集團(tuán)的治理與一般公司的治理有相同的一

面。

一般公司治理中各權(quán)力機(jī)構(gòu)（股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理

層）的職責(zé)及其相互關(guān)系，外部力量（政府、市場(chǎng)、社區(qū)等）對(duì)公司

的影響，以及對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)和約束機(jī)制，對(duì)企業(yè)集團(tuán)的治理同樣適

用，特別是對(duì)企業(yè)集團(tuán)的核心企業(yè)（母公司、集團(tuán)公司或總部）來講,

具有本質(zhì)上的一致性。

其次，要求協(xié)調(diào)好成員企業(yè)之間的關(guān)系，發(fā)揮集團(tuán)的整體功能。

由于企業(yè)集團(tuán)是多個(gè)法人企業(yè)的聯(lián)合體，各有其獨(dú)立的財(cái)產(chǎn)和利益如

何將這些獨(dú)立的企業(yè)協(xié)調(diào)一致，最大限度減少相互之間的摩擦和沖突,

關(guān)系到企業(yè)集團(tuán)的運(yùn)作效率，甚至能否生存。一般企業(yè)的有效運(yùn)作，

雖然也要處理好與其供應(yīng)商、用戶、上下游企業(yè)及其他交易伙伴的關(guān)

系，但這種關(guān)系不像企業(yè)集團(tuán)那樣重要。因?yàn)橐话愕膯挝黄髽I(yè)主要領(lǐng)

先市場(chǎng)方式處理與其他企業(yè)間的關(guān)系，交易對(duì)象的選擇具有很大的余

地和靈活性，交易關(guān)系可能是短期的或一次性的。因此，不一定要想

方設(shè)法以致舍棄短期利益與所選定的交易對(duì)象建立長(zhǎng)期交易和合作關(guān)

系。而企業(yè)集團(tuán)則不一樣，如果處理不好與既定企業(yè)的關(guān)系，相互之

間貌合神離，各打自己的算盤，不積極與其他成員企業(yè)合作或考慮集

團(tuán)整體的利益，互相猜疑、刁難、設(shè)置障礙，就會(huì)加大集團(tuán)的運(yùn)作成

本，降低效率，以致引起集團(tuán)形同虛設(shè)甚至不如單體企業(yè)的效率，最

終喪失存在的價(jià)值而走向解體。

可見，相對(duì)于一般的公司治理，企業(yè)集團(tuán)治理的最大差別就是要

設(shè)計(jì)一套控制、協(xié)調(diào)、激勵(lì)和約束機(jī)制，處理好企業(yè)之間的關(guān)系。這

就要求集團(tuán)的核心企業(yè)發(fā)揮特有的功能，通過建立資本、人事、技術(shù)、

組織、業(yè)務(wù)聯(lián)系等紐帶，將相關(guān)企業(yè)緊密聯(lián)系在自己的周圍。核心企

業(yè)要將對(duì)成員企業(yè)的控制和協(xié)調(diào)，融于對(duì)成員企業(yè)自身的治理中，并

通過成員企業(yè)的治理機(jī)制，在解決其內(nèi)部的代理問題的同時(shí)，協(xié)調(diào)與

其他成員企業(yè)間的關(guān)系，降低企業(yè)的市場(chǎng)交易費(fèi)用及組織內(nèi)部的協(xié)調(diào)

費(fèi)用。其中對(duì)于緊密層企業(yè)的控制和協(xié)調(diào)，主要通過其內(nèi)、外部治理

機(jī)制的方法來進(jìn)行。即核心企業(yè)一方面通過持有緊密層企業(yè)的控股權(quán),

借助緊密層企業(yè)的股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等機(jī)構(gòu)，對(duì)其高層管理

者進(jìn)行監(jiān)控，使這些運(yùn)作條例企業(yè)及集團(tuán)整體的需要。另一方面通過

讓這些企業(yè)擁有的獨(dú)立法人地位和獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品市場(chǎng)、資本市

場(chǎng)和經(jīng)理市場(chǎng)對(duì)其的外部治理，對(duì)企業(yè)及其經(jīng)營(yíng)提供高強(qiáng)度的市場(chǎng)激

勵(lì)和約束。對(duì)于與其關(guān)系不太緊密的其他企業(yè)，主要利用市場(chǎng)的外部

治理和長(zhǎng)期契約紐帶，以穩(wěn)定與這些企業(yè)的業(yè)務(wù)和技術(shù)協(xié)作，對(duì)于集

團(tuán)內(nèi)每個(gè)層次的企業(yè)，核心企業(yè)要發(fā)揮控制、協(xié)調(diào)功能只是對(duì)于不同

層次的企業(yè)，采用的方式不同。

由此可見，企業(yè)集團(tuán)的治理不僅要解決企業(yè)內(nèi)部的代理問題，還

要解決企業(yè)間的交易費(fèi)用問題，而且這兩個(gè)問題不是分開來單獨(dú)解決,

建立各自的機(jī)構(gòu)、機(jī)制和程序，而是將解決成員企業(yè)間交易費(fèi)用問題

的主要意圖貫穿在公司治理的機(jī)制中，從而在企業(yè)集團(tuán)的治理中，同

時(shí)解決企業(yè)運(yùn)作中遇到的代理問題及交易費(fèi)用的問題。

一般公司治理和企業(yè)集團(tuán)治理的異同可歸納為以下幾個(gè)方面：

相同性主要表現(xiàn)在：企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的企業(yè)，特別是公司制企業(yè)也

面臨著與一般公司一樣的代理問題，因此二者在解決代理問題上的目

的、程序、治理機(jī)制是相同的。二者的區(qū)別主要表現(xiàn)在：①一般的公

司治理著重解決代理問題，企業(yè)集團(tuán)除此之外還要解決成員企業(yè)之間

的交易費(fèi)用問題。②一般企業(yè)的治理從廣義上說也包括企業(yè)間關(guān)系的

治理，但對(duì)于這樣的企業(yè)來說，不與既定企業(yè)建立和維持穩(wěn)定的關(guān)系，

并不影響其存在；而對(duì)企業(yè)集團(tuán)治理來講，不與既定企業(yè)建立穩(wěn)定的

關(guān)系，就不會(huì)形成企業(yè)集團(tuán)，協(xié)調(diào)不好這種關(guān)系也將極大地影響企業(yè)

集團(tuán)的效率甚至生存。③在處理企業(yè)間關(guān)系上，一般企業(yè)遵循平等、

自愿原則，不存在控制與被控制、支配與被支配的關(guān)系。而企業(yè)集團(tuán)

由于存在著資本、人事、技術(shù)、組織等聯(lián)結(jié)紐帶，有其控制和協(xié)調(diào)中

心，從而在企業(yè)間關(guān)系上出現(xiàn)了控制與被控制、支配與被支配的關(guān)系。

④在股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東大會(huì)董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的構(gòu)成、經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)約束

機(jī)制以及外部市場(chǎng)治理等方面，企業(yè)集團(tuán)也與一般公司存在較大差別,

從而使同一治理機(jī)制在一般公司和企業(yè)集團(tuán)作用力度和方式上出現(xiàn)差

異。

七、韓國(guó)模式的特點(diǎn)、問題及啟示

在韓國(guó)，由兩大類型的企業(yè)集團(tuán)：一是以家族為背景的大集團(tuán)，

如“現(xiàn)代集團(tuán)”、“三星集團(tuán)”、“樂喜集團(tuán)”等；二是由政府投資

的大企業(yè)，如“大韓石油”、“韓國(guó)信托”等，在戰(zhàn)后韓國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)

展過程中，這兩類企業(yè)集團(tuán)發(fā)展迅速，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占十分重要的地

位，其特點(diǎn)如下：

①規(guī)模大。1985年，“三星”、“現(xiàn)代”兩大企業(yè)集團(tuán)進(jìn)入全球

500強(qiáng)其中，在1990年，“三星”實(shí)現(xiàn)銷售收入450億美元，名列全

球11位。

②經(jīng)營(yíng)多元化。在韓國(guó)，各企業(yè)集團(tuán)之間的競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈，企業(yè)

之間很少相互訂購(gòu)零配件，因而就形成了各企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目無所

不包。“三星”下屬的31家關(guān)聯(lián)企業(yè)，遍布食品、造紙、石化、重機(jī)、

造船等H個(gè)行業(yè)，“現(xiàn)代”下屬43家企業(yè)，除經(jīng)營(yíng)產(chǎn)業(yè)外，還介入

金融業(yè)。

③對(duì)政府的依賴性強(qiáng)。可以說，韓國(guó)的大企業(yè)集團(tuán)主要在20世紀(jì)

50年代戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束后，在美國(guó)等西方國(guó)家的扶持下成長(zhǎng)起來的，以“金

星”、“雙龍”為代表。60年代，韓國(guó)政府又實(shí)施了五年發(fā)展規(guī)劃并

在發(fā)展道路上采取了“不平衡發(fā)展戰(zhàn)略”，政府將有限的資源配置于

重化工業(yè)部門，以期帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在產(chǎn)業(yè)組織和企業(yè)模式上,

開始涉入由政府控制與大財(cái)團(tuán)壟斷的模式，政府、財(cái)團(tuán)和銀行之間緊

密結(jié)合，政府采取各種手段支持和扶植大型企業(yè)集團(tuán)，以“大宇”、

“現(xiàn)代”為代表。目前，韓國(guó)國(guó)內(nèi)50家最大的企業(yè)集團(tuán)中，有近40

家是在這一時(shí)期形成和發(fā)展起來的。

韓國(guó)的企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展可以說為韓國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)身“亞洲四小龍”的

位置奠定了基礎(chǔ)。其治理結(jié)構(gòu)特征如下：

①采用“集團(tuán)會(huì)長(zhǎng)一營(yíng)運(yùn)委員會(huì)一子公司一工廠”的四級(jí)組織結(jié)

構(gòu)。在這一形式中集團(tuán)會(huì)長(zhǎng)是最高領(lǐng)導(dǎo)，在會(huì)長(zhǎng)之下設(shè)營(yíng)運(yùn)委員會(huì)，

相當(dāng)于顧問委員會(huì)。營(yíng)運(yùn)委員會(huì)聘請(qǐng)子公司會(huì)長(zhǎng)和社長(zhǎng)參加，對(duì)集團(tuán)

的重大經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和發(fā)展戰(zhàn)略，提出意見和實(shí)施方案。營(yíng)運(yùn)委員會(huì)作為

一個(gè)協(xié)助會(huì)長(zhǎng)的管理和決策參謀機(jī)構(gòu)，同時(shí)擁有人事任免權(quán)、投資決

策權(quán)、合資公司營(yíng)業(yè)計(jì)劃審批權(quán)。子公司是獨(dú)立的法人，獨(dú)立核算、

自負(fù)盈虧，自身可以發(fā)行股票、募集上市。工廠是子公司的生產(chǎn)單位。

②家族控制與家族經(jīng)營(yíng)。韓國(guó)企業(yè)集團(tuán)多是以血緣、親緣和地緣

為基礎(chǔ)形成的，其中以家族經(jīng)營(yíng)為中心的壟斷色彩異常濃厚。即使是

一些實(shí)行了股份制的企業(yè)集團(tuán)，從表面上看，企業(yè)已經(jīng)實(shí)行了社會(huì)化、

股份化，但實(shí)際上這些公司只是以家族、親屬、朋友的名義將自己的

股份分散開來，其實(shí)際控制權(quán)仍然掌握在創(chuàng)辦人手中。

③對(duì)政府的依賴程度過大，與政府關(guān)系密切。政府采用優(yōu)惠貸款

和稅收等措施，促使企業(yè)集團(tuán)的形成，對(duì)于國(guó)家所選定的重點(diǎn)扶持的

企業(yè)集團(tuán)，政府也擁有很大的控制權(quán)，甚至直接干涉其經(jīng)營(yíng)。比如政

府為了擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，可以在極短的時(shí)期內(nèi)將重要企業(yè)合并，政

府還可以直接干涉企業(yè)經(jīng)營(yíng)的確定，甚至責(zé)成某些企業(yè)必須實(shí)現(xiàn)年度

目標(biāo)，并對(duì)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的企業(yè)予以有形或無形的獎(jiǎng)勵(lì)。

④資本結(jié)構(gòu)總負(fù)債率過高，債務(wù)約束不力。由于政府的多種優(yōu)惠

措施，韓國(guó)大企業(yè)集團(tuán)采用兼并和多元化手段積極擴(kuò)張，而這部分資

金主要來源是銀行貸款，這就造成了企業(yè)集團(tuán)過度負(fù)債經(jīng)營(yíng)。

上述的企業(yè)集團(tuán)的治理模式，到1997年以前曾經(jīng)作為一種成功的

典范，它不僅為韓國(guó)重化工部門奠定了雄厚的基礎(chǔ)，也造成了韓國(guó)經(jīng)

濟(jì)30年的高速增長(zhǎng)。然而自1997年初特別是東南亞金融風(fēng)暴后，這

種模式暴露出了它先天性的不足，主要是其龐大的債務(wù)直接致使其破

產(chǎn)。在30家最大的企業(yè)中，有n家宣布破產(chǎn)，其他幸存下來的企業(yè)

紛紛減少投資規(guī)模，降低資產(chǎn)負(fù)債率。從上述的后果中我們可以得到

如下幾點(diǎn)啟示：

啟示之一：加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)治理結(jié)構(gòu)的建設(shè)，根據(jù)實(shí)際情況不斷完

善相關(guān)政策和法規(guī)。我國(guó)企業(yè)集團(tuán)在組建和運(yùn)作中存在的很多問題與

治理結(jié)構(gòu)上的缺陷密切相關(guān)，而治理結(jié)構(gòu)上存在的主要問題集中在產(chǎn)

權(quán)和董事會(huì)的職能發(fā)揮上。從產(chǎn)權(quán)上看，不少國(guó)有企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)權(quán)主體

不清，所有者缺位，即使進(jìn)行了股份化改制，國(guó)有股比重仍然過高，

普遍存在一股獨(dú)大的特點(diǎn)，小股東的權(quán)力根本無法保護(hù)，這與韓國(guó)企

業(yè)集團(tuán)家族控制有相似之處；在董事會(huì)的構(gòu)成上，內(nèi)部董事所占比重

太高，這也與韓國(guó)企業(yè)相似，而且我國(guó)的外部獨(dú)立董事并不是真正意

義上獨(dú)立，其在受聘、報(bào)酬、董事會(huì)、決策程序等方面受經(jīng)理層的控

制，不少被用來作為“花瓶”，沒有真正的話語權(quán)。對(duì)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)

來說，家族色彩更為明顯，盡管這種體制在企業(yè)發(fā)展初期因管理成本、

協(xié)調(diào)成本小有利于發(fā)展，但在企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大到一定的程度后進(jìn)一步發(fā)

展肯定會(huì)受資金和職業(yè)管理人才的制約。我們只有充分地利用社會(huì)資

本和職業(yè)經(jīng)理人員，才能達(dá)到上述目標(biāo)。

我們認(rèn)為，無論是國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)，其治理結(jié)構(gòu)都必須進(jìn)

行改革，并可在股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會(huì)改革方面借鑒韓國(guó)企業(yè)集團(tuán)的做法,

大力推行企業(yè)集團(tuán)股權(quán)的多元化，大大增加獨(dú)立董事的比例，并完善

獨(dú)立董事發(fā)揮作用的條件。在完善股東大會(huì)職能的做法上，利用現(xiàn)代

通信技術(shù)如互聯(lián)網(wǎng)、電視電話等方式鼓勵(lì)小股東參加股東大會(huì)，尤其

是在提名相關(guān)管理人員時(shí)可以采取網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，以保證公開、公正的競(jìng)

爭(zhēng)。

啟示之二：不要盲目追求規(guī)模和多元化經(jīng)營(yíng)。從韓國(guó)的大企業(yè)集

團(tuán)的經(jīng)營(yíng)情況可以看出，由于政府給予大企業(yè)一些優(yōu)惠待遇，使企業(yè)

競(jìng)相擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和領(lǐng)域，最終出現(xiàn)生產(chǎn)能力過剩，導(dǎo)致企業(yè)間

發(fā)生惡性競(jìng)爭(zhēng)，以致嚴(yán)重虧損。在我國(guó)這種情況并不少見，不少企業(yè)

在沒有深入了解市場(chǎng)的情況下，盲目以兼并、聯(lián)合等形式，擴(kuò)大生產(chǎn)

規(guī)模，甚至通過政府行政干預(yù)，將根本沒有聯(lián)系的企業(yè)捆綁在一起。

由于這種企業(yè)在兼并和多元化后，在技術(shù)、資金、管理等方面沒有跟

上，淡化或分散了主業(yè)經(jīng)營(yíng)，或者內(nèi)部成員企業(yè)間的關(guān)系難以調(diào)和，

使原本生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)效益不錯(cuò)的母公司，背上了沉重的包獄，下屬企業(yè)

由于喪失了作為獨(dú)立企業(yè)所具有的高強(qiáng)度的市場(chǎng)激勵(lì)和約束及市場(chǎng)所

賦予的靈活性，同時(shí)又得不到集團(tuán)公司的支持，使各成員公司的生產(chǎn)

經(jīng)營(yíng)處于被動(dòng)的境地。

我們認(rèn)為，我國(guó)現(xiàn)在不少地方為了享受國(guó)家在稅收、減債、資金

等方面的優(yōu)惠政策，組建了眾多“集而不團(tuán)”的公司，因此我們?cè)谶M(jìn)

行公司改制時(shí)，應(yīng)該按市場(chǎng)的需要，建立真正的母子公司體制，同時(shí)

建立一個(gè)良好的退出機(jī)制，一旦出現(xiàn)那種不適應(yīng)集團(tuán)發(fā)展目標(biāo)的成員

企業(yè)，堅(jiān)決按市場(chǎng)機(jī)制出售或分立。

啟示之三：建立合理的資本結(jié)構(gòu)。利用銀行的信貸資金是企業(yè)發(fā)

展的重要手段，但是韓國(guó)企業(yè)過度依賴債務(wù)擴(kuò)張，給企業(yè)造成過高的

債務(wù)負(fù)擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)，我們要引以為戒。我國(guó)企業(yè)的發(fā)展，主要是靠銀行

貸款，這點(diǎn)與韓國(guó)十分相似，雖然經(jīng)過幾次減息，與世界金融市場(chǎng)相

比，我國(guó)的貸款利率仍然偏高，企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)依然很重。所以，企

業(yè)要盡量增加企業(yè)自用資金的比例，降低負(fù)債率，安排好投資計(jì)劃絕

對(duì)不能為追求規(guī)模，將短期負(fù)債用于長(zhǎng)期項(xiàng)目建設(shè)。

啟示之四：減少政府對(duì)大企業(yè)集團(tuán)的過度扶持和干涉。由于條塊

分割、政企不分及部分經(jīng)營(yíng)者的抵抗，我國(guó)企業(yè)的兼并和企業(yè)集團(tuán)組

建遇到許多行政障礙。在處理這些障礙的過程中，政府干涉只能限于

破除部門和地方利益對(duì)企業(yè)兼并、重組、聯(lián)合的束縛，為企業(yè)集團(tuán)的

資本化運(yùn)作提供一個(gè)公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和相應(yīng)的政策和法律保證，而不

是既當(dāng)裁判員、又當(dāng)運(yùn)動(dòng)員。韓國(guó)大企業(yè)集團(tuán)為了取得政府的更多優(yōu)

惠待遇，競(jìng)相依靠貸款擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)，并不斷向不同領(lǐng)域擴(kuò)張，不斷增加

生產(chǎn)設(shè)備投資，致使投資過度，導(dǎo)致惡性削價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，以致虧損出口的

現(xiàn)象，值得我們?cè)诮M建企業(yè)集團(tuán)的過程中反思。

八、美國(guó)模式的特點(diǎn)、問題及啟示

美國(guó)企業(yè)集團(tuán)也有兩種典型的結(jié)構(gòu)，一是以家族控制為核心的壟

斷財(cái)團(tuán)，二是以大公司為核心的集團(tuán)公司。美國(guó)財(cái)團(tuán)形成于20世紀(jì)初,

但是在二戰(zhàn)后，特別是在50年代以來，由于家族對(duì)核心企業(yè)股票控制

的減少和分散，通過持股和人事關(guān)系的相互滲透的加強(qiáng)，原來獨(dú)立或

準(zhǔn)家族控制的企業(yè)集團(tuán)已演變?yōu)槿舾纱蠊竞徒鹑诮M織的聯(lián)合控制。

如美國(guó)的摩根銀行是摩根家族的核心企業(yè)，但戰(zhàn)后喪失其控制權(quán)。與

家族控制為特征的壟斷財(cái)團(tuán)影響力日漸衰落相比，采用集團(tuán)公司組織

體制的獨(dú)立系集團(tuán)，在美國(guó)已經(jīng)占了主導(dǎo)地位，其基本實(shí)行“母公司

一子公司（事業(yè)部）一工廠”的三級(jí)組織結(jié)構(gòu)形式。我們認(rèn)為，美國(guó)

的這種模式對(duì)我國(guó)企業(yè)集團(tuán)的影響較大，而且相對(duì)比較成功，下面將

重點(diǎn)分析其治理結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)及兩種新型組織對(duì)集團(tuán)公司治理的影響以

及相關(guān)的啟示。

集團(tuán)公司治理結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。從組織結(jié)構(gòu)上講，美國(guó)集團(tuán)公司的最高

權(quán)力機(jī)構(gòu)為集團(tuán)公司本部或母公司，母公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)為股東大會(huì)股

東通過股東大會(huì)選舉董事，再由董事聘任總經(jīng)理。公司不單獨(dú)設(shè)立監(jiān)

事會(huì)，而是將執(zhí)行和監(jiān)督的職能都集中在董事會(huì)。董事會(huì)內(nèi)部又專門

設(shè)立報(bào)酬委員會(huì)、審計(jì)委員會(huì)、董事提名委員會(huì)等分支機(jī)構(gòu)，這些分

支機(jī)構(gòu)的成員大都由外部獨(dú)立的董事構(gòu)成，在董事的選擇上，非常注

重獨(dú)立董事的專長(zhǎng)，從而使外部董事在董事會(huì)中占很大的比例，一般

在70%左右。兩種新型的企業(yè)組織對(duì)集團(tuán)公司治理的影響。

在美國(guó)20世紀(jì)80年代的接管浪潮中，出現(xiàn)了兩種新型組織形式,

即“杠桿收購(gòu)”(簡(jiǎn)稱LB0)和經(jīng)理人收購(gòu)(MBO)o

LB0是由幾個(gè)合伙人經(jīng)營(yíng)，而不是公眾持股公司，且這些合伙人也

只從事有限的管理業(yè)務(wù)，其主要任務(wù)是計(jì)劃和實(shí)行新的收購(gòu)，合伙者

對(duì)所賣的企業(yè)并不擁有必要的產(chǎn)業(yè)知識(shí)和經(jīng)營(yíng)技能，其活動(dòng)只集中在

尋找目標(biāo)企業(yè)、籌集資金上，進(jìn)行杠桿收購(gòu)。項(xiàng)目收購(gòu)的資金主要來

自融資，其中50%?70%來自銀行，其他的部分來自其他風(fēng)險(xiǎn)投資者。

收購(gòu)成功后，將原來的企業(yè)與核心能力無關(guān)部分分離，高度多元化經(jīng)

營(yíng)的企業(yè)往往被分成獨(dú)立的企業(yè)，原來的事業(yè)部被建成獨(dú)立的企業(yè)，

事業(yè)部的經(jīng)理變成總經(jīng)理，而總部消失。其主要特征如下：

(1)LB0不是一個(gè)持續(xù)的組織形式，一般在3?5年之后，LB0的

合伙者重新向公眾出售股票，重新變?yōu)橐粋€(gè)富有競(jìng)爭(zhēng)力的公眾公司。

(2)高層管理人員擁有企業(yè)很高比例的股票。這種產(chǎn)權(quán)安排使企

業(yè)的治理結(jié)構(gòu)有很強(qiáng)的激勵(lì)性。

(3)收購(gòu)是由外部合伙人與公司管理層“合謀”完成。

MB0是公司的高層管理者看到企業(yè)的盈利能力，相信自己得到控制

權(quán)后使企業(yè)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，但由于受董事會(huì)的控制和接管的危險(xiǎn)，自己的

設(shè)想很難付諸實(shí)施，而自己要得到控股權(quán)又缺乏資金，便通過融資的

方法，達(dá)到足夠控股份額后便對(duì)公司進(jìn)行接管、重組。由于這種收購(gòu)

使所有權(quán)與控制權(quán)重新統(tǒng)一，其激勵(lì)不相容問題大為緩解，但同時(shí)由

于收購(gòu)資金全部來自貸款，其負(fù)債率過高，破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)也大。

啟示之一：以大公司、大集團(tuán)的資產(chǎn)重組和兼并為主體，借助資

本市場(chǎng)的大力發(fā)展，實(shí)現(xiàn)我國(guó)企業(yè)的規(guī)模重組、產(chǎn)業(yè)重組、多元品牌

重組、資本重組以及企業(yè)功能重組。縱觀美國(guó)100多年來間發(fā)生的五

次兼并浪潮，在每一次兼并浪潮中，大公司、大企業(yè)始終是資產(chǎn)重組

和企業(yè)兼并的主體。我國(guó)近年來也出現(xiàn)了企業(yè)集團(tuán)的資產(chǎn)重組，并逐

步由傳統(tǒng)的行政手段為主，向市場(chǎng)方式轉(zhuǎn)化。雖然一些發(fā)展較快的大

企業(yè)在集團(tuán)化、國(guó)際化及規(guī)模重組、產(chǎn)業(yè)重組、品牌重組、資本重組

和功能重組等方面進(jìn)行了有益的探索，但只是剛剛起步，真正的意義

上的兼并和重組還必須要進(jìn)行金融手段的創(chuàng)新和資本市場(chǎng)的發(fā)展，因

此，應(yīng)大力發(fā)展資本市場(chǎng)，為企業(yè)并購(gòu)提供有效的融資渠道，為投資

者控制公司提供有效的外部約束機(jī)制。

啟示之二：增加獨(dú)立董事在公司董事會(huì)中的作用，強(qiáng)化對(duì)集團(tuán)公

司經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)和約束機(jī)制。美國(guó)的大公司中，外部的獨(dú)立董事一般

占70%?80%,而且均具有相關(guān)的專長(zhǎng)，且不受總經(jīng)理的控制，監(jiān)督上

獨(dú)立性強(qiáng)。在美國(guó)大公司，近幾年來隨著機(jī)構(gòu)投資者對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的積

極介入，它們主要利用代理權(quán)競(jìng)爭(zhēng)和董事會(huì)來改組企業(yè)經(jīng)營(yíng)。相比之

下，我國(guó)的大公司、大集團(tuán)的董事會(huì)主要由內(nèi)部人員構(gòu)成，董事會(huì)的

獨(dú)立性和監(jiān)督職能大大降低。加之國(guó)有股所有者缺位，資本市場(chǎng)不發(fā)

達(dá)，董事會(huì)、大股東、代理權(quán)競(jìng)爭(zhēng)及接管機(jī)制對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)控都虛弱,

造成高層管理者的權(quán)力過于集中，重大決策由一人說了算，甚至濫用

權(quán)力、以權(quán)謀私或收受賄賂。因此我國(guó)要大幅度地增加董事會(huì)中的外

部獨(dú)立董事的比重。

啟示之三：注重機(jī)構(gòu)投資者在公司治理中的作用。近幾十年來美

國(guó)大企業(yè)和集團(tuán)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯的變化，機(jī)構(gòu)投資者迅速崛

起，持有許多大公司的股票，并成為一些大公司的大股東。到1995年,

人們估計(jì)這些機(jī)構(gòu)投資者大約擁有美國(guó)所公開交易公司股票的55%O就

此可以分析得出結(jié)論：美國(guó)的公司治理模式也在逐漸由外部接管機(jī)制

為主向依賴內(nèi)部其他治理機(jī)制為主轉(zhuǎn)移，或者二者并用，與日德模式

靠近。這為我國(guó)大公司、大集團(tuán)治理結(jié)構(gòu)的演化提供了有益的啟示，

即利用各種基金入市，并鼓勵(lì)其積極參與公司治理達(dá)到治理手段多元

化。

九、企業(yè)集團(tuán)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的作用

企業(yè)集團(tuán)介于企業(yè)組織與市場(chǎng)機(jī)制之間，通過利用企業(yè)組織和市

場(chǎng)機(jī)制，在優(yōu)化資源配置、加速技術(shù)進(jìn)步、增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等方面發(fā)

揮著重要作用。

（一）優(yōu)化資源配置

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一定階段內(nèi)，人類可以利用的資源都是有限的，資

源供給的有限性和社會(huì)對(duì)資源需求的無限性之間的矛盾，需要通過資

源配置的最佳方式來解決。

企業(yè)集團(tuán)降低資源配置成本。正如科斯定理所指出的那樣，交易

從市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到企業(yè)內(nèi)部，資源分配通過企業(yè)內(nèi)部行政權(quán)威實(shí)施，大大

降低了交易費(fèi)用。企業(yè)集團(tuán)是介于單個(gè)企業(yè)和市場(chǎng)之間的中間組織，

具有獨(dú)特的組織形態(tài)。企業(yè)集團(tuán)可以利用其核心企業(yè)的輻射功能，模

擬市場(chǎng)機(jī)制手段，將原來各企業(yè)間的純市場(chǎng)關(guān)系變成一種準(zhǔn)市場(chǎng)關(guān)系,

調(diào)節(jié)資源的配置，使企業(yè)的許多購(gòu)銷活動(dòng)在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行。這樣,

集團(tuán)內(nèi)的中小企業(yè)能夠從銀行得到比較穩(wěn)定的貸款，核心企業(yè)也能從

中小企業(yè)獲得高質(zhì)量、低價(jià)格的零部件，減少了一些不必要的中間環(huán)

節(jié)，節(jié)約了市場(chǎng)組織交易成本，提高了經(jīng)濟(jì)效益。此外，企業(yè)集團(tuán)利

用其在股權(quán)紐帶基礎(chǔ)上建立起來的企業(yè)經(jīng)濟(jì)層級(jí)組織的行政權(quán)威，使

包括商標(biāo)優(yōu)勢(shì)在內(nèi)的大企業(yè)所擁有的大量經(jīng)營(yíng)資源在集團(tuán)內(nèi)部各成員

企業(yè)間共同享用。

（二）加速技術(shù)進(jìn)步

從技術(shù)進(jìn)步的結(jié)果來看，可分為三種：一是中性技術(shù)進(jìn)步，即在

資本和勞動(dòng)這兩種投入同比例減少的情況下，仍能生產(chǎn)與以前相同產(chǎn)

量的技術(shù)改進(jìn)；二是勞動(dòng)節(jié)約型技術(shù)進(jìn)步，是指每單位產(chǎn)品耗用的勞

動(dòng)減少的技術(shù)改進(jìn)；三是資本節(jié)約型技術(shù)進(jìn)步，是指在給定勞動(dòng)的前

提下，單位產(chǎn)品所使用的資本減少的技術(shù)改進(jìn)。這些技術(shù)進(jìn)步都需要

以企業(yè)集團(tuán)的科技開發(fā)、管理、規(guī)模和資金實(shí)力做后盾。

再?gòu)募夹g(shù)進(jìn)步的過程來看，可分為三個(gè)階段：一是發(fā)明階段，即

研究與開發(fā)，主要解決構(gòu)思新產(chǎn)品或新的生產(chǎn)方式以及解決相關(guān)技術(shù)

問題；二是創(chuàng)新階段，創(chuàng)新涉及企業(yè)家的職能，需要這種職能把握原

始的發(fā)明，作出進(jìn)一步開發(fā)的決策，并籌措資本，進(jìn)行市場(chǎng)研究，確

定新產(chǎn)品的市場(chǎng)；三是擴(kuò)散階段，新產(chǎn)品或新的生產(chǎn)方式被廣泛認(rèn)同,

各企業(yè)群起追隨創(chuàng)新的企業(yè)，用新產(chǎn)品或新的生產(chǎn)方式占領(lǐng)市場(chǎng)。

可以說，企業(yè)集團(tuán)在技術(shù)進(jìn)步的每一個(gè)種類和每一個(gè)階段都起著

決定性的作用，如所發(fā)明技術(shù)的高度與速度、創(chuàng)新的強(qiáng)度以及擴(kuò)散率

的大小，都與企業(yè)集團(tuán)的實(shí)力呈正相關(guān)。由于企業(yè)集團(tuán)集聚了一定的

財(cái)力和科技人才，在發(fā)明階段比中小企業(yè)更占優(yōu)勢(shì)；在創(chuàng)新階段，不

僅需要企業(yè)家的膽略，還需要大量資本的集中投入，若中小企業(yè)將其

所有的資源投入到一個(gè)創(chuàng)新項(xiàng)目中，那么其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是巨大的，

而企業(yè)集團(tuán)則能從其原有其他項(xiàng)目的獲得中取得風(fēng)險(xiǎn)的平衡，并且在

籌措大量資本的能力方面，大企業(yè)集團(tuán)較中小企業(yè)顯然占有絕對(duì)的優(yōu)

勢(shì)，可以迅速開拓市場(chǎng)，搶占市場(chǎng)份額；而中小企業(yè)一般則只能追隨

大企業(yè)集團(tuán)，在市場(chǎng)的縫隙中求生存。由此可見，技術(shù)進(jìn)步的要求和

規(guī)律性，客觀上要求大企業(yè)集團(tuán)的崛起和發(fā)展。

（三）增加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力

企業(yè)集團(tuán)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力得以增強(qiáng)。縱觀國(guó)際市場(chǎng)，可以說基本上

是大企業(yè)集團(tuán)主宰主要的事業(yè)領(lǐng)域，大企業(yè)集團(tuán)是主導(dǎo)國(guó)際激烈競(jìng)爭(zhēng)

的主要力量。

企業(yè)集團(tuán)通過形成內(nèi)部市場(chǎng)，創(chuàng)造了一個(gè)可行的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。由于

存在這樣一個(gè)內(nèi)部市場(chǎng)，企業(yè)集團(tuán)可以開發(fā)其最有價(jià)值的能力，如專

業(yè)化協(xié)作配套、統(tǒng)一的市場(chǎng)銷售網(wǎng)絡(luò)及獨(dú)享的著名商標(biāo)、商譽(yù)等，其

結(jié)果顯然比從在外部市場(chǎng)獲得這些能力的交易中得到的利益更大，交

易成本更低。

企業(yè)集團(tuán)具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的

必然現(xiàn)象，競(jìng)爭(zhēng)的成敗取決于其能否提高生產(chǎn)率，而勞動(dòng)生產(chǎn)率的提

高在很大程度上取決于企業(yè)的規(guī)模及組合。企業(yè)集團(tuán)為獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)

效應(yīng)，必須在合理范圍內(nèi)擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模。企業(yè)集團(tuán)可以選擇兩條途

徑擴(kuò)大其自身規(guī)模：一是靠企業(yè)自身積累逐步擴(kuò)大規(guī)模，如通過內(nèi)部

分離、獨(dú)立子公司或投資興建新的更大的生產(chǎn)線來擴(kuò)大規(guī)模；二是通

過企業(yè)間的聯(lián)合形式，即通過收購(gòu)、兼并擴(kuò)大規(guī)模。競(jìng)爭(zhēng)推動(dòng)著企業(yè)

集團(tuán)為獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)而加強(qiáng)聯(lián)合，聯(lián)合則能使企業(yè)集團(tuán)在競(jìng)爭(zhēng)中

因規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)而處于優(yōu)勢(shì)。

企業(yè)集團(tuán)擁有完善的全球信息網(wǎng)絡(luò)，有利于全球一體化經(jīng)濟(jì)。企

業(yè)集團(tuán)在經(jīng)營(yíng)過程中設(shè)立遍及世界的子公司和附屬機(jī)構(gòu)，由此也構(gòu)成

了一個(gè)信息網(wǎng)絡(luò)，大量有關(guān)新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)、新的競(jìng)爭(zhēng)等信息從全世界

各地源源不斷地提供給集團(tuán)總部，集團(tuán)決策層可以據(jù)此在全球范圍內(nèi)

比較競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，分析市場(chǎng)機(jī)會(huì)，作出戰(zhàn)略決策。

十、企業(yè)集團(tuán)的類型

通過分析古今中外的各種企業(yè)聯(lián)合如康采恩、卡特爾、托拉斯等

壟斷體以及當(dāng)今的跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)等，企業(yè)集團(tuán)基本可以分為兩類：財(cái)

團(tuán)型企業(yè)集團(tuán)、母子公司型企業(yè)集團(tuán)，或者稱為環(huán)形持股型集團(tuán)、垂

直持股型集團(tuán)。

財(cái)團(tuán)型企業(yè)集團(tuán)的核心以金融機(jī)構(gòu)為主，有的也包括工商企業(yè)，

成員企業(yè)環(huán)狀持股，集團(tuán)沒有統(tǒng)一的投資和累積機(jī)構(gòu)，其規(guī)模往往龐

大，實(shí)力雄厚。如日本的三菱、三井等大財(cái)團(tuán)。

母子公司型企業(yè)集團(tuán)是以大型公司為核心，通過控股、參股或契

約而形成比較緊密的企業(yè)聯(lián)合。其核心公司在從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的同時(shí)又

是控股公司（母公司）。通過控制、協(xié)調(diào)和影響眾多的子公司、關(guān)聯(lián)

企業(yè)、協(xié)作企業(yè)，形成具有共同經(jīng)濟(jì)利益的企業(yè)聯(lián)合體。

母子公司型企業(yè)集團(tuán)的特征

①產(chǎn)權(quán)聯(lián)結(jié)性。無論是財(cái)團(tuán)型企業(yè)集團(tuán)還是垂直持股型企業(yè)集團(tuán),

集團(tuán)內(nèi)的企業(yè)之間以產(chǎn)權(quán)聯(lián)結(jié)為主要紐帶。當(dāng)然也不排除以技術(shù)、契

約為聯(lián)結(jié)方式。

②組織規(guī)模性。企業(yè)集團(tuán)是若干企業(yè)的聯(lián)合，必須是一個(gè)具有相

當(dāng)規(guī)模的組織。集團(tuán)的組織規(guī)模性體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是資本規(guī)模與

資產(chǎn)規(guī)模；二是具有獨(dú)立法律地位的企業(yè)的數(shù)量規(guī)模。

③非法人性。集團(tuán)不具有獨(dú)立的法律人格。集團(tuán)內(nèi)的母公司、子

公司、關(guān)聯(lián)公司、協(xié)作企業(yè)各自都是獨(dú)立的企業(yè)法人。

④層級(jí)組織性。集團(tuán)內(nèi)企業(yè)之間基于產(chǎn)權(quán)聯(lián)結(jié)程度不同形成控制

程度不同的多層次結(jié)構(gòu)。

十一、股東

（一）股東的概念

股東是指公司投資或基于其他的合法原因而持有公司資本的一定

份額并享有股東權(quán)利的主體。投資者通過認(rèn)購(gòu)公司的出資或股份而獲

得股東資格，主要包括發(fā)起人的認(rèn)購(gòu)、發(fā)起人以外的認(rèn)購(gòu)人的認(rèn)購(gòu)、

公司成立后投資人對(duì)公司新增資本的認(rèn)購(gòu)。

（二）股東資格的確認(rèn)

依照《公司法》及相關(guān)規(guī)定，股東資格的確認(rèn)須具備以下條件:

(1)股東姓名或名稱應(yīng)當(dāng)記載在公司章程中，一旦投資人的姓名

或者名稱被記載在公司章程中，則該姓名或名稱所代表的人或公司、

企業(yè)單位、社會(huì)組織就應(yīng)該是公司的股東，除非有確切的證據(jù)表明記

載有誤。

(2)股東名冊(cè)記載。股東名冊(cè)的記載通常可確認(rèn)股東資格，但股

東名冊(cè)未記載的股東也不是必然沒有股東資格，這不能產(chǎn)生剝奪股東

資格的效力。

(3)股東出資須具備合法驗(yàn)資機(jī)構(gòu)的驗(yàn)資證明，所有股東以貨幣、

實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地所有權(quán)等出資后必須依法經(jīng)合法的驗(yàn)資機(jī)構(gòu)驗(yàn)

資并取得驗(yàn)資證明，這是具有股東資格的必要條件。

(4)公司工商注冊(cè)登記中載明股東或發(fā)起人的姓名或名稱、認(rèn)繳

或?qū)嵗U的出資額、出資時(shí)間、出資方式，對(duì)善意第三人宣示股東資格。

一般來講，在合法、規(guī)范的情況下，公司章程的記載、股東名冊(cè)

的記載、登記機(jī)關(guān)的登記應(yīng)當(dāng)是一致的，能夠客觀反映公司股東的情

況。但有時(shí)因公司操作不規(guī)范，上述記載可能與實(shí)際情況不一致，這

就需要綜合考慮多種因素，根據(jù)當(dāng)事人真實(shí)意愿表示選擇確認(rèn)股東資

格的標(biāo)準(zhǔn)。通常情況下，當(dāng)公司或其股東與公司外部人員對(duì)股東資格

發(fā)生爭(zhēng)議時(shí)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)工商登記認(rèn)定股東資格；當(dāng)股東與公司之間或

股東之間就股東資格發(fā)生爭(zhēng)議時(shí)，應(yīng)優(yōu)先考慮股東名冊(cè)的記載。

(三)股東的特征

一般來說，股東具有資合性、平等性與責(zé)任有限性三大特征。

(1)資合性，是指股東間因共同對(duì)公司投資而擁有公司的股票或

股權(quán)，以此發(fā)生的公司法上的關(guān)系。

(2)平等性，是指股東具備股東資格后，公司與股東以及股東之

間發(fā)生的法律關(guān)系中，股東依照所持有股份的性質(zhì)、內(nèi)容和數(shù)額而享

有平等的待遇。股東的平等性不僅體現(xiàn)在法律地位上的平等，而且體

現(xiàn)在股東從公司獲取利益的平等等方面。

(3)責(zé)任有限性，是指股東依其出資額的多少對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任。

責(zé)任有限性鼓勵(lì)投資者的投資，也加快了公司治理中所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)

的分離，同時(shí)促進(jìn)了公司規(guī)模的擴(kuò)大。但責(zé)任有限性并非是絕對(duì)的，

在某些情況下股東的有限責(zé)任例外適用，原本享受有限責(zé)任保護(hù)的股

東，不僅不能再以有限責(zé)任為借口取得相應(yīng)的保護(hù)，而且可能面臨完

全的個(gè)人責(zé)任。

(四)股東類別

股東按照不同的分類標(biāo)準(zhǔn)可以分為發(fā)起人股東與非發(fā)起人股東、

自然人股東與法人股東、公司設(shè)立時(shí)的股東與公司設(shè)立后的股東、控

股股東與少數(shù)股東。

1、發(fā)起人股東與非發(fā)起人股東

發(fā)起人股東參加公司設(shè)立活動(dòng)并對(duì)公司設(shè)立承擔(dān)責(zé)任，為公司首

批股東，并依公司法規(guī)定必須持有一定比例的公司股份；除發(fā)起人股

東外，任何公司設(shè)立時(shí)或公司成立后認(rèn)購(gòu)或受讓公司出資或股份的股

東稱為非發(fā)起人股東。

2、自然人股東與法人股東

自然人與法人均可成為公司的股東，自然人股東指包括中國(guó)公民

和具有外國(guó)國(guó)籍的人，可以通過出資組建或繼受取得出資、股份而成

為有限責(zé)任公司、股份有限公司的股東。此處自然人作為股份有限公

司的發(fā)起人股東，作為參加有限責(zé)任公司組建的設(shè)立人股東，應(yīng)該具

有完全行為能力，還應(yīng)符合國(guó)家關(guān)于特殊自然人股東主體資格的限制

性規(guī)定。法律規(guī)定禁止設(shè)立公司的自然人，不能成為公司股東。如我

國(guó)有關(guān)組織法規(guī)定，國(guó)家公務(wù)人員不能成為有限責(zé)任公司的股東、股

份有限公司的發(fā)起人股東。

法人股東在我國(guó)包括企業(yè)法人（含外國(guó)企業(yè)、公司）、社團(tuán)法人

以及各類投資基金組織和代表國(guó)家進(jìn)行投資的機(jī)構(gòu)，但法律規(guī)定禁止

設(shè)立公司的法人（如黨政機(jī)關(guān)、軍隊(duì)）不能成為公司法人。

3、公司設(shè)立時(shí)的股東與公司設(shè)立后的股東

公司設(shè)立時(shí)的股東是指認(rèn)購(gòu)公司首次發(fā)行股份或原始出資的股東,

包括參加公司設(shè)立活動(dòng)的有限責(zé)任公司首批股東（設(shè)立人股東）、股

份有限位公司的發(fā)起人股東，也包括認(rèn)購(gòu)公司首次發(fā)行股份的股份有

限公司非發(fā)起人股東。

公司設(shè)立后的股東包括設(shè)立后通過繼受方式取得公司股份的繼受

股東和公司設(shè)立后因公司增資而認(rèn)購(gòu)新股的股東。繼受股東是指公司

設(shè)立后從原始股東手中繼受取得股東資格的人，包括因股東的依法轉(zhuǎn)

讓、贈(zèng)與、繼承或法院強(qiáng)制執(zhí)行等原因而取得股份而成為公司股東的

人。新股東不同于繼受股東，從股東資格的取得方式看，他們是從公

司直接取得股份，而不從原始股東手中繼受取得，因而也屬于股東資

格的原始取得。這類股東也不同于公司設(shè)立時(shí)的原始股東，他們沒有

參加公司的設(shè)立活動(dòng)，其出資沒有構(gòu)成公司的原始資本，只構(gòu)成公司

的新增資本。

4、控股股東與少數(shù)股東

控股股東與少數(shù)股東與前面分類的股東多有交叉，單獨(dú)將此作為

股東的一種分類是因?yàn)橐恍┕局卫淼膯栴}常涉及它，如控股股東控

制股東會(huì)、少數(shù)股東利益受到侵害等問題。控股股東，也稱為大股東,

是指出資占有限責(zé)任公司資本總額50%以上或者持有的股份占股份有限

公司股本總額50%以上的股東；出資額或者持有股份的比例雖然不足

50%,但依其出資額或者持有的股份所享有的表決權(quán)已足以對(duì)股東會(huì)、

股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響的股東。

根據(jù)《上市公司章程指引》的規(guī)定，控股股東必須具備下列條件

之一：

①此人單獨(dú)或者與他人一致行動(dòng)時(shí)，可以選出半數(shù)以上的董事

②此人單獨(dú)或者與他人一致行動(dòng)時(shí)，可以行使公司30%以上的表決

權(quán)或者可以控制公司30%以上表決權(quán)的行使；

③此人單獨(dú)或者與他人一致行動(dòng)時(shí)，持有公司30%以上的股份；

④此人單獨(dú)或者與他人一致行動(dòng)時(shí)，可以以其他方式在事實(shí)上控

制公司。

上述所稱“一致行動(dòng)”是指兩個(gè)或者兩個(gè)以上股東以協(xié)議的方式

（口頭或者書面）達(dá)成一致，通過其中任何一方取得對(duì)公司的投票權(quán),

以達(dá)到或者鞏固控制公司的目的的行動(dòng)。

除此以外的股東統(tǒng)稱為少數(shù)股東，也稱為非控股股東。

十二、股東權(quán)利

股東權(quán)利是指股東因?yàn)槌鲑Y而享有的對(duì)公司的權(quán)利。

按照我國(guó)《公司法》以及相關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定，股東權(quán)利可以,

劃分為四大類：財(cái)產(chǎn)權(quán)、管理權(quán)、知情權(quán)和救濟(jì)權(quán)。

1、財(cái)產(chǎn)權(quán)

股東依其出資額享有對(duì)公司現(xiàn)在凈資產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)所得現(xiàn)實(shí)利潤(rùn)、公

司整體價(jià)值潛在增加值的分配權(quán)，包括股利分配權(quán)、清算剩余分配權(quán)、

新股認(rèn)購(gòu)優(yōu)先權(quán)。

①股利分配權(quán)。股利分配權(quán)是股東基于其公司股東的資格和地位

所擁有的參與公司的可分配利潤(rùn)分配的權(quán)利，是公司股東的一種固有

權(quán)，由公司的盈利本質(zhì)所決定，反映股東投資目的的必然要求。

②清算剩余分配權(quán)是公司被解散、撤銷、破產(chǎn)或人格被注銷之前,

公司一切債權(quán)、債務(wù)關(guān)系清算完畢后，公司的資產(chǎn)還有剩余，股東有

權(quán)參與剩余財(cái)產(chǎn)的分配的權(quán)利。

③優(yōu)先受讓和認(rèn)購(gòu)新股權(quán)。經(jīng)股東同意轉(zhuǎn)讓的出資，在同等條件

下，其他股東對(duì)該出資有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)；在公司增資發(fā)行新股時(shí)，股東

基于其公司股東的資格享有優(yōu)于一般人而按照原有的持股比例認(rèn)購(gòu)新

股的權(quán)利。

2、管理權(quán)

股東以其所持股票比例有參與管理的權(quán)利。管理權(quán)使股東可以通

過各種途徑對(duì)公司經(jīng)營(yíng)事務(wù)施加直接的影響，主要有參與股東大會(huì)權(quán)、

表決權(quán)、提議權(quán)、咨詢權(quán)。

①參與股東大會(huì)權(quán)。這是一種因有權(quán)，是行使管理權(quán)的一種先決

權(quán)利。只要在股東大會(huì)召開前、停止過戶期間之前登記在冊(cè)，股東就

能夠行使這種權(quán)利，公司不得以任何理由排除，也不得附加任何其他

行使條件。

②表決權(quán)。此權(quán)利是指股東基于其股東地位而享有的對(duì)股東大會(huì)

的方案做出一定意思表示的權(quán)利。股東表決權(quán)包括兩類：一是對(duì)涉及

公司事務(wù)根本性變化的事項(xiàng)表決；二是對(duì)公司董事、監(jiān)事的選舉。這

是一種固有權(quán)利，不能絕對(duì)排除，通行一股一權(quán)。除非發(fā)行、表決權(quán)

受限制的股票，除非有法律、章程規(guī)定，不得對(duì)表決權(quán)施加任何相對(duì)

限制，或剝奪。

③召集權(quán)與提議權(quán)。股東可以提議召開臨時(shí)股東大會(huì)，也可以提

議股東大會(huì)以討論事項(xiàng)、表決事項(xiàng)。只有持有法律規(guī)定的最低比例或

者以上公司股份的股東才有召集權(quán)。而提議權(quán)則為每個(gè)股東所享有，

但提議的范圍受股東大會(huì)可以決議的事項(xiàng)所限，并不得向臨時(shí)股東大

會(huì)提議。股東提議還必須經(jīng)過董事會(huì)的篩選，并不是所有的提議都能

記載到股東大會(huì)的開會(huì)通知上。

3、知情權(quán)

知情權(quán)就是股東有權(quán)獲得管理、監(jiān)督、救濟(jì)的權(quán)利。知情權(quán)的內(nèi)

容主要包括財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告查閱權(quán)、會(huì)計(jì)賬簿查閱權(quán)、對(duì)股東大會(huì)記錄

和公司章程的查閱權(quán)、對(duì)股東名冊(cè)的查閱權(quán)、對(duì)公司重大事項(xiàng)的行情

權(quán)，以及請(qǐng)求法院指定專門審計(jì)人，對(duì)公司的業(yè)務(wù)進(jìn)行審計(jì)。

4、救濟(jì)權(quán)

所謂救濟(jì)權(quán)，是指股東利益因與經(jīng)營(yíng)相關(guān)的行為或決定而受到損

害或可能受到損害時(shí)，股東有權(quán)運(yùn)用各種救濟(jì)手段予以救濟(jì)，大體包

括股份買入請(qǐng)求權(quán)、危害行為停止請(qǐng)求權(quán)、申請(qǐng)法院解散或者清算公

司的權(quán)利和股東訴訟權(quán)。

①股份買入請(qǐng)求權(quán)。在某些情況下，如有限責(zé)任公司中股份轉(zhuǎn)讓

有限制而股東又要轉(zhuǎn)讓其股份，或股東大會(huì)通過公司營(yíng)業(yè)轉(zhuǎn)讓或者公

司合并的決議，有些股東反對(duì)該決議，請(qǐng)求公司以公正的價(jià)格買入自

己的股份的權(quán)利。

②危害行為停止請(qǐng)求權(quán)。危害行為發(fā)生前的消極防衛(wèi)權(quán)利，是股

東對(duì)董事違法行為的制止，當(dāng)公司的董事或其他高級(jí)人員對(duì)外代表公

司活動(dòng)時(shí)超越公司組織章程或條例，違反公司的規(guī)定，公司的股東有

請(qǐng)求董事或其他高級(jí)人員停止其越權(quán)或違法行為。

③申請(qǐng)法院解散或者清算公司的權(quán)利。當(dāng)控股股東濫用控制力對(duì)

其他股東進(jìn)行壓榨，嚴(yán)重迫害公司或其他中小股東利益時(shí)，若有理由

相信股東共存于一個(gè)公司的基本信賴基礎(chǔ)已經(jīng)喪失，中小股東有權(quán)申

請(qǐng)法院質(zhì)疑公司是否應(yīng)該繼續(xù)存在，包括請(qǐng)法院解散公司、對(duì)公司進(jìn)

行重組。

④股東訴訟權(quán)，即當(dāng)股東個(gè)人權(quán)利或公司權(quán)利受到侵害時(shí)，應(yīng)當(dāng)

給予股東以請(qǐng)求法院進(jìn)行保護(hù)的權(quán)利，包括為了個(gè)人利益的直接訴訟

權(quán)和為了公司的利益的派生訴訟權(quán)。直接訴訟權(quán)則是當(dāng)股東的個(gè)人利

益受到侵害時(shí)，他可以基于其作為公司所有權(quán)人的股東身份提起旨在

保護(hù)自己利益的訴訟，解決股東與公司之間的矛盾。派生訴訟權(quán)則指

當(dāng)公司的合法權(quán)益受到不法侵害而公司卻怠于起訴時(shí)，為了保護(hù)公司

的整體利益，公司的股東以自己的名義代表公司起訴的權(quán)利。

股東訴訟權(quán)作為股東權(quán)益侵害的法律保護(hù)措施，除直接訴訟外，

派生訴訟權(quán)作為維護(hù)公司利益進(jìn)而維護(hù)中小股東利益的有效手段日益

受到重視，我國(guó)《公司法》里也寫入了這點(diǎn)。

十三、中小股東及其權(quán)益

中小股東一般是指在公司中持股較少、不享有控股權(quán)，處于弱勢(shì)

地位的股東，其相對(duì)的概念是大股東或控股股東。在上市公司中，主

要指社會(huì)公眾股股東。

中小股東權(quán)益是上市公司股東權(quán)益的重要組成部分，上市公司的

中小股東往往也是證券市場(chǎng)上的中小投資者。我國(guó)《公司法》第130

條規(guī)定“同股同權(quán)、同股同利”的股份平等原則，每一股份所享有的

權(quán)利和義務(wù)是平等的。因此，中小股東與大股東同為公司的股東，在

法律地位上是一致的，都享有內(nèi)容相同的股東權(quán)，其權(quán)益本質(zhì)也是一

致的。

但是，由于中國(guó)證券市場(chǎng)是從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)環(huán)境中產(chǎn)生的，因而從其

誕生的那一天起，在制度設(shè)計(jì)方面就存在某些局限性。而股權(quán)分置狀

況的存在，導(dǎo)致大股東和社會(huì)公眾股股東客觀上存在利益矛盾和沖突,

社會(huì)公眾股股東利益的保護(hù)難以真正落到實(shí)處。如上市公司再融資時(shí),

“大股東舉手，小股東掏錢”的現(xiàn)象還普遍存在。大股東對(duì)小股東侵

害行為的根源主要在于“一股獨(dú)大”和法律制度的欠缺。一方面，國(guó)

有股（或法人股）一股獨(dú)大，對(duì)控股股東行為缺少有效制約，中小股

東的權(quán)益得不到有效保護(hù)，投資者和經(jīng)營(yíng)管理層之間有效約束機(jī)制難

以建立。國(guó)家所有權(quán)的代理行使缺乏妥善措施，上市公司往往出現(xiàn)內(nèi)

部人控制的現(xiàn)象。內(nèi)部人控制下的一股獨(dú)大是形成大股東對(duì)中小股東

侵害行為的直接原因。另一方面，我國(guó)《公司法》對(duì)表決權(quán)的規(guī)定比

較簡(jiǎn)單，基本原則為股東所持每一股份有一表決權(quán)；股東可以委托代

理人行使表決權(quán)。一股一票表決權(quán)在使大股東意志上升為公司意志的

同時(shí)，卻使小股東的意志對(duì)公司決策變得毫無意義，使股東大會(huì)流于

形式，從而出現(xiàn)小股東意志與其財(cái)產(chǎn)權(quán)益相分離的狀態(tài)，這在一定程

度上破壞了股東之間實(shí)質(zhì)上的平等關(guān)系。

為了促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的良性發(fā)展，切實(shí)保護(hù)中小股東的權(quán)益我

們應(yīng)該切實(shí)解決上述兩個(gè)根源性問題。

“一股獨(dú)大”是證券市場(chǎng)設(shè)立初期制度上造成的特殊現(xiàn)象，它使

得國(guó)家股、法人股上市流通問題成為我國(guó)證券市場(chǎng)“牽一發(fā)而動(dòng)全身”

的歷史遺留問題。這個(gè)問題之所以遲遲未能得到解決，其癥結(jié)主要在

于：①國(guó)家股、法人股歷史存量太大。證券市場(chǎng)發(fā)展的十多年來，二

者合計(jì)占總股數(shù)的比例一直維持在60?70%左右。②國(guó)家股、法人股的

上市會(huì)影響國(guó)家的控股地位，容易導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)的流失和國(guó)家經(jīng)濟(jì)控

制力的喪失。

十四、中小股東權(quán)益的維護(hù)

縱觀世界各國(guó)，維護(hù)中小股東合法權(quán)益的舉措大致有以下幾種：

（一）累積投票權(quán)制度

累積投票權(quán)制度作為股東選擇公司管理者的一種表決權(quán)制度，最

早起源于美國(guó)伊利諾伊州《憲法》的規(guī)定。后逐漸為各國(guó)效法。

按照適用的效力不同，累積投票權(quán)制度可以分為兩種

①?gòu)?qiáng)制性累積投票權(quán)制度，即公司必須采用累積投票權(quán)制度，否

則屬于違法。

②許可性累積投票權(quán)制度。許可性累積投票權(quán)制度又分為選出式

和選人式兩種，前者是指除非公司章程做出相反的規(guī)定，否則就應(yīng)實(shí)

行累積投票權(quán)制度；后者是指除非公司章程有明確的規(guī)定，否則就不

實(shí)行累積投票權(quán)制度。累積投票權(quán)制度的立法政策隨著現(xiàn)代制度的成

熟與公司治理結(jié)構(gòu)的完善而呈現(xiàn)漸趨寬松的發(fā)展趨勢(shì)。

2002年我國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司治理準(zhǔn)則》規(guī)定：“控股股

東控股比例在30%以上的上市公司，應(yīng)當(dāng)采用累積投票制。采用累積投

票制度的上市公司應(yīng)在公司章程里規(guī)定該制度的實(shí)施細(xì)則。"中國(guó)證

監(jiān)會(huì)以規(guī)章的形式肯定了累積投票制，是對(duì)這方面法律空白的填補(bǔ)。

目前我國(guó)已有許多上市公司在公司章程中添加了該細(xì)則。

（二）強(qiáng)化小股東對(duì)股東大會(huì)的請(qǐng)求權(quán)、召集權(quán)和提案權(quán)

1、請(qǐng)求權(quán)的強(qiáng)化

我國(guó)《公司法》第104條規(guī)定，持有公司股份10%以上的股東請(qǐng)求

時(shí)，董事會(huì)應(yīng)當(dāng)召集臨時(shí)股東大會(huì)。從目前看，此比例過高，建議將

10%的持股比例降至一個(gè)合理的程度，如5%或3%。

2、自行召集權(quán)

我國(guó)《公司法》規(guī)定，股東有召集請(qǐng)求權(quán)，但沒有規(guī)定董事會(huì)依

請(qǐng)求必須召開股東大會(huì)，也沒有規(guī)定董事會(huì)拒絕股東的該項(xiàng)請(qǐng)求時(shí)應(yīng)

如何處理，故法律還應(yīng)規(guī)定小股東有自行召集股東大會(huì)的權(quán)力。

3、提案權(quán)

股東提案權(quán)是指股東可就某個(gè)問題向股東大會(huì)提出議案，以維護(hù)

自己的合法權(quán)益，抵制大股東提出的或已通過的損害小股東利益的決

議。股東提案權(quán)能保證中小股東將其關(guān)心的問題提交給股東大會(huì)討論,

實(shí)現(xiàn)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)決策的參與、監(jiān)督和修正。

（三）類別股東表決制度

類別股東是指在公司的股權(quán)設(shè)置中，存在兩個(gè)以上的不同種類，

不同權(quán)利的股份。具體區(qū)分包括發(fā)起人股、非發(fā)起人股；普通股、優(yōu)

先股；無表決權(quán)股份，特殊表決權(quán)股份（如雙倍表決權(quán)）；不同交易

場(chǎng)所的股份，如在香港聯(lián)交所、倫敦交易所、紐約交易所上市股份；

關(guān)聯(lián)股東股份、非關(guān)聯(lián)股東股份等。進(jìn)行股東類別區(qū)分的實(shí)質(zhì)是優(yōu)化

股東的優(yōu)勢(shì)，保護(hù)弱勢(shì)股東的利益。類別股東大會(huì)在我國(guó)尚未有明確

的規(guī)定，但實(shí)際上已存在國(guó)有股、法人股、個(gè)人股或從主體角度劃分

的發(fā)起人股和社會(huì)公眾股。

類別股東表決制度是指一項(xiàng)涉及不同類別股東權(quán)益的議案，需要

各類別股東及其他類別股東分別審議，并獲得各自的絕對(duì)多數(shù)同意才

能通過。如根據(jù)香港公司條例的規(guī)定，只有獲得持該類別面值總額的

3/4以上的絕大多數(shù)同意或該類別股東經(jīng)分別類別會(huì)議的特別批準(zhǔn)才能

通過決議；歐盟《公司法》第五號(hào)指令第40條、臺(tái)灣地區(qū)所謂的公司

法159條也有類似制度的規(guī)定。第五號(hào)指令第40條就明確指出如果公

司的股份資本劃分為不同的類別，那么股東大會(huì)決議要生效就必須由

全體受該決議影響的各類股東分別表決并同意。這樣，中小股東就有

機(jī)會(huì)為自身的利益對(duì)抗大股東的不公正表決。

但是“類別股東投票”也有自身的局限性：不能過分強(qiáng)化股東的

分別，不能過度使用，否則會(huì)造成各類股東代表過分追求自身利益的

最大化，致使沖突升級(jí)，從而影響公司的穩(wěn)定發(fā)展。

為了穩(wěn)定有效地推行“類別股東表決制度”，我們認(rèn)為：

(1)“類別股東表決制度”要逐步推行。對(duì)于類別股東投票制度

的實(shí)施是有成本的，同時(shí)還需要相關(guān)配套條件作支撐，即會(huì)帶來治理

成本的增加：雖然從長(zhǎng)期來看，這種投資是適應(yīng)的，但在目前流通股

東參與較少、網(wǎng)上投票、征集投票權(quán)尚未實(shí)行的現(xiàn)實(shí)情況下，公司實(shí)

行這種制度時(shí)還應(yīng)量力而行。

(2)平衡各類股東的利益是實(shí)施成功的關(guān)鍵。在我國(guó)國(guó)有非流通

股“一股獨(dú)大”的現(xiàn)實(shí)情況下，流通股股東的合法權(quán)益難以保障，已

是不爭(zhēng)的事實(shí)。完善并推廣類別股東表決機(jī)制無疑是治“病”的一劑

良藥。但是，我們采用類別股東投票機(jī)制來保護(hù)中小股東利益，并不

是要削弱或否定非流通股東的控制權(quán)，減弱或影響他們正常的決策權(quán)

利，干預(yù)公司高層的日常管理，而是要在大股東單獨(dú)做出決定之前，

給中小流通股股東代表自身利益說話的機(jī)會(huì)，尊重他們的意見，即兼

顧和平衡非流通股股東和流通股東的權(quán)益，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化。

（3）完善配套制度是制度保障。關(guān)于“類別股東表決制度”的具

體實(shí)施，還需要一系列配套制度的支持。類別股東大會(huì)的召開形式無

非是三種：傳統(tǒng)的現(xiàn)場(chǎng)形式、通訊形式、網(wǎng)上投票。目前應(yīng)該大力推

廣網(wǎng)上投票，讓更多的流通股股東參與投票。流通股股東網(wǎng)上投票機(jī)

制可以極大彌補(bǔ)分散在各地的流通股股東不能及時(shí)到達(dá)會(huì)場(chǎng)參加股東

大會(huì)的缺陷，盡可能促使更多的中小股東關(guān)心自身的利益。

（4）加強(qiáng)投資者關(guān)系管理是基礎(chǔ)。公眾