zh主編第十三章決策方案的確定與實施第一節敏感性分析

第二節信息的價值分析

第三節資本預算分析

第四節決策方案的實施第一節敏感性分析一、敏感性分析的概念與步驟

二、敏感性分析的作用一、敏感性分析的概念與步驟1.確定進行決策方案敏感性分析的指標

2.選取不確定性因素并計算不確定性因素對分析指標的影響程度

3.明確敏感因素

4.進行方案取舍1.確定進行決策方案敏感性分析的指標根據決策問題的性質和內容的不同，敏感性分析的指標也有所不同。具體運用時需要針對決策目標和可行性分析的實際情況，確定敏感性分析指標。2.選取不確定性因素并計算不確定性因素對分析指標的影響程度不確定性因素通常應根據決策問題所確定的敏感性分析指標和有關數據的具體情況來選取。例如，在簡單確定型庫存模型中確定經濟訂購批量時，通過敏感性分析，得知當一定時期內的貨物需求量、每次訂購成本、單位儲存成本不同時，具有不同的訂購批量。3.明確敏感因素根據不確定性因素對分析指標的敏感程度，比較不確定性因素變動率與分析指標變動率的對應關系，找出敏感因素。4.進行方案取舍進一步分析敏感因素的變化根源，弄清主要因素和次要因素，采取相應措施加以控制，以獲取最優方案。二、敏感性分析的作用(1)揭示相關因素的變動對決策方案、決策目標或其他評價指標的影響程度。

(2)確定影響最佳決策方案選擇的敏感因素，并對敏感因素產生的原因、方式及變化程度等作出估計。

(3)分析不同決策方案對敏感因素的敏感程度，選擇敏感程度較小的方案予以實施，以降低決策風險。

(4)估計決策方案的允許變化范圍，通過對敏感性因素的有效控制，使確定的決策方案不發生質的變化，以實現預定的目標。

(5)科學地預估決策實施過程，由于各種敏感因素的影響導致的最佳方案與非最佳方案的變換，一旦變換成為不可逆轉的態勢，應及時出臺補救方案或應對措施，以避免波動，減少損失。

(6)借助敏感分析，準確地了解當外部條件變化到何種程度時，必須對原有方案進行改變，以期在新的條件下重新作出決策。第二節信息的價值分析假設通過市場調查與預測所獲得的信息真實有效，在風險決策中能夠得到最大收益，稱為完全信息最大收益期望值，記為EVPI，則（13-1）（13-2）第三節資本預算分析一、資本預算分析概念及步驟

二、資金的時間價值

三、現金流量及其計算

四、現金流量貼現指標評價方法一、資本預算分析概念及步驟在管理決策中，資本支出問題大多是涉及更換和擴展企業資源基礎的決策問題。而資本預算分析是根據邊際收入/邊際成本原理，分析投資項目的支出和收入對企業產生的價值，其實質是計算項目投入的資金的時間價值，使企業資源最大化。資本預算分析一般包含四個主要步驟：①提出不同的資本投資決策的項目方案；②估算每個項目方案的現金流量；③依據現金流量指標評估并確定要實施的投資項目；④對投資項目的實施情況進行評估。二、資金的時間價值(一)復利現值法

(二)年金現值法(一)復利現值法復利現值法又稱現值法，它是指將以后n年的收入或支出的資金S，按貼現率i進行貼現后得到現在價值(即現值P)。計算公式為（13-3）(二)年金現值法年金是指等額、定期的系列收支，如工資、租金、利息、保險費等。年金現值是指將n年內每年得到的相同年金A，按每期利率i進行貼現后的現在價值，記作PVA，其計算公式為（13-4）三、現金流量及其計算(一)現金流量的構成

(二)現金流量的計算(一)現金流量的構成第一類是初始現金流量，即投資項目開始投資時發生的現金流量，如固定資產上的投資、流動資產上的投資(墊支)、其他投資費用(培訓費、談判費、注冊費等)和原有固定資產的處置收入。第二類是營業現金流量，即投資項目投入使用后，在其壽命周期內由生產經營帶來的現金流入和流出的數量。第三類是終結現金流量，即投資項目壽命周期結束時所發生的現金流量，如固定資產的殘值收入或變價收入，墊支在各種流動資金上的資金回收和停止使用的土地變價收入等(一)現金流量的構成（13-5）（13-6）（13-7）（13-8）(二)現金流量的計算現金流量發生在未來，這里我們假定能夠準確地知道投資項目在壽命周期內每年的營業收入，且在各年末一次性發生；投資方案的投入是確定的，初始投入在每年的年初；方案的經營成本和稅率也是確定的。這樣投資項目每年現金流量就可以按現金流量的計算公式進行正確計算。四、現金流量貼現指標評價方法(一)凈現值評價法

(二)獲利指數評價法

(三)內部收益率評價法凈現值評價法是在項目的財務評價中，計算投資經濟效果的一種常用的動態分析方法。凈現值是指按一定的貼現率(基準收益率)，將方案壽命期內各年的凈現金流量折現到基準年(通常是期初)的現值累加值。凈現值的計算公式為(一)凈現值評價法（13-9）(一)凈現值評價法(1)NPV>0，表示該項目方案不僅能夠獲得基準收益率所預定的經濟效益，而且還能夠得到超過基準收益率的現值收益，所以該方案可取。

(2)NPV=0，表示該項目方案的收益剛好達到要求的基準收益水平，說明方案經濟上也是合理的，一般可取。

(3)NPV<0，表示該項目方案的收益沒有達到要求的基準收益水平，說明方案經濟上也是不合理的，不可取。(二)獲利指數評價法1.獲利指數的計算

2.獲利指數決策規則1.獲利指數的計算獲利指數法是指以獲利指數作為評價投資方案是否具有財務可行性標準的一種決策方法。獲利指數是投資項目未來收益總現值與初始投資額的現值之比，用PI表示。計算公式為2.獲利指數決策規則獲利指數法中投資方案未來收益總現值的計算與凈現值評價法中的計算相同。獲利指數法的決策標準是：如果投資方案的獲利指數大于或等于1，該方案為可行方案；如果投資方案的獲利指數小于1，該方案為不可行方案；如果幾個方案的獲利指數均大于1，那么獲利指數越大，投資方案越好。(三)內部收益率評價法1.內部收益率的概念

2.內部收益率指標用于方案評價

3.關于內部收益率指標的討論1.內部收益率的概念內部收益率又稱內部報酬率，是除凈現值以外的另一個最重要的動態經濟評價指標。凈現值為零時的折現率i*，即為該投資方案的內部收益率的值，它是方案自身所能達到的收益率。內部收益率的值就是滿足下列公式i*的解（13-11）2.內部收益率指標用于方案評價(1)單方案評價。當IRR≥i0(基準折現率)時，方案可取，否則不可取。(2)多方案評價。在IRR>i0的各方案中，一般選擇IRR最大的方案為最優方案。3.關于內部收益率指標的討論(1)內部收益率反映技術方案所占用技術資金的盈利能力，表明投資的使用效率，概念比較清楚明確，因而應用普遍。

(2)內部收益率說明了項目所投資金的回收能力，項目內部收益率越高，其經濟性越好。

(3)內部收益率多解的問題。(1)內部收益率反映技術方案所占用技術資金的盈利能力，表明投資的使用效率，概念比較清楚明確，因而應用普遍。與凈現值指標比較，其優點是凈現值指標在計算凈現值時需要事先給定基準收益率，而內部收益率是由項目的現金流量計算出來的，不用事先給定基準收益率。所以，在分析時往往先計算內部收益率，再計算凈現值。(2)內部收益率說明了項目所投資金的回收能力，項目內部收益率越高，其經濟性越好。圖13-5凈現金流量圖(2)內部收益率說明了項目所投資金的回收能力，項目內部收益率越高，其經濟性越好。圖13-6回收投資資金過程的現金流量圖(3)內部收益率多解的問題。對于一般的項目方案，總是先有資金投入才有收益，因此凈現金流量也是前期為負，到后期逐漸變為正流量，這必然存在一個唯一的解IRR，這種投資項目可稱為常規投資項目。如果項目方案出現在生產期內追加大量投資，或在某些年份集中償還債務，或經營費用支出過多等情況，這種項目稱為非常規項目。非常規項目得到的解不止一個而是多個，但究竟哪一個是符合經濟意義的、真正的IRR的解，則必須根據內部收益率的經濟含義進行驗證。第四節決策方案的實施一、決策方案實施過程

二、決策信息支持系統一、決策方案實施過程(一)制定符合實際的實施計劃

(二)明確決策的實施要求

(三)進行監督和檢查

(四)注意方案的修正(一)制定符合實際的實施計劃決策是從若干備選方案中選擇最佳的實施方案，它是整個計劃工作的核心。決策方案的實施計劃是為實現最佳方案而對未來行動過程所作的一種部署，它是決策過程的延續。也就是說，在認識到機會和明確的目標之后，計劃的核心只不過是對決策過程的說明。(二)明確決策的實施要求要向全體執行人員傳達決策方案的實施要求，它通常與宣傳教育工作結合起來進行。參與實施方案的相關人員越多，宣傳解釋工作的重要性就越大。(三)進行監督和檢查為了保證決策方案的實現，除了要向執行人員準確地宣傳與說明實施要求之外，還應該經常對具體的實施情況進行監督檢查，隨時發現在計劃實施過程中的薄弱環節，采取措施及時糾正。(四)注意方案的修正追蹤決策與一般決策不同，具有三個特點；(1)非零起點。

(2)回溯分析。

(3)心理效應。(1)非零起點。追蹤決策面臨的對象和條件，是原有決策已經實施了一段時間，不僅投入了大批人力、物力、財力等資源，而且這些資源的消耗結果已對周圍環境產生了實際影響。因此，對待追蹤決策既要慎之又慎，又要堅決果斷，抓緊時間，切勿拖延。(2)回溯分析。對原有的決策產生的過程、依據以及實施過程進行客觀分析，列出失誤發生的過程并找到原因，以便采取有效措施，使追蹤決策建筑在現實可靠的基礎上；同時要挖掘原有決策的合理因素，把它吸收過來，以便作出追蹤后的最優的方案。(3)心理效應。心理效應在決策中占有重要地位，面對追蹤決策，這個效應更為強烈。因為要改變原有決策，勢必要牽動有關人員的強烈感情。原來決策的制定和實施總與一些領導、參謀人員、干部、群眾有關，進行追蹤決策必然引起他們的心理活動，涉及人與人之間的關系，因此在進行追蹤決策時，對失誤的分析必須實事求是，對事不對人，不去批評原決策人的功過，盡量采取科學措施來消除感情因素的影響。二、決策信息支持系統信息是決策的基礎。離開了信息的收集、加工處理和傳遞，決策的科學性和正確性就無法保證。決策信息支持系統是一個由人員、設備和程序組成的有機復合體，其功能是確定信息需要、收集信息與加工信息、信息系統管理和向決策者提供信息。它借助企業內部報告系統、市場情報系統、營銷調研系統、綜合分析系統四個子系統的相互聯系，為決策提供網絡結構的信息服務。9、春去春又回，新桃換舊符。在那桃花盛開的地方，在這醉人芬芳的季節，愿你生活像春天一樣陽光，心情像桃花一樣美麗，日子像桃子一樣甜蜜。4月-254月-25Wednesday,April9,202510、人的志向通常和他們的能力成正比例。23:09:1623:09:1623:094/9/202511:09:16PM11、夫學須志也，才須學也，非學無以廣才，非志無以成學。4月-2523:09:1623:09Apr-2509-Apr-2512、越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。23:09:1623:09:1623:09Wednesday,April9,202513、志不立，天下無可成之事。4月-254月-2523:09:1623:09:16April9,202514、ThankyouverymuchfortakingmewithyouonthatsplendidoutingtoLondon.ItwasthefirsttimethatIhadseentheToweroranyoftheotherfamoussights.IfI'dgonealone,Icouldn'thaveseennearlyasmuch,becauseIwouldn'thaveknownmyway