北交所發行上市審核動態2023年第2期（總第6期）2023.6.30一、審核概況1.公開發行并上市審核概況2023年1至6月，北交所受理83家企業的公開發行并上市申請，上市委審議通過32家，證監會注冊通過42家，上市36家，終止審核17家，公開發行累計募資（不含行使超額配售選擇權）79.31億元。2020年4月27日至2023年6月30日，累計467家企業申報公開發行并上市，已受理452家，14家撤回申報，1家不予受理；210家已完成公開發行，公開發行累計募資（不含行使超額配售選擇權）411.79億元，發行市盈率中值為19.15倍，均值為21.65倍，累計207家已在北交所上市（其中3家已轉板）；累計終止審核112家。2.再融資審核概況2020年4月27日至2023年6月30日，北交所受理5家企業的向特定對象發行股票申請，證監會注冊通過4家，3家已完成發行，累計募資3.15億元，終止審核1家。二、問題解答問題1：申報前咨詢溝通有哪些注意事項？答：按照《北交所向不特定合格投資者公開發行股票并上市審核規則》《北交所向不特定合格投資者公開發行股票并上市業務辦理指南第1號——申報與審核》《北交所向不特定合格投資者公開發行股票并上市業務辦理指南第3號——申報前咨詢溝通》等規定，便利市場主體順暢、高效申報上市，發行人和中介機構在正式提交申請文件前的項目籌備、輔導驗收階段均可以提出咨詢溝通申請。有關注意事項如下：一是咨詢溝通內容。**第一，**咨詢溝通范圍。發行人及中介機構可以就北交所發行上市規則理解和適用的重大疑難問題、無先例事項，核查發現的需要規范事項及其整改落實情況，監管審核重點關注的事項，以及招股說明書等申報文件編制的相關問題等，提出咨詢溝通申請。第二，申請材料內容。保薦機構通過咨詢溝通系統提交申請材料，申請材料內容主要包括發行人基本情況、擬咨詢溝通的重點問題、中介機構核查情況與初步判斷意見等，相關內容應事實清楚、邏輯清晰、依據充分。招股說明書（草稿）等可作為申請咨詢溝通的材料。二是咨詢溝通方式。第一，咨詢溝通方式包括書面溝通、電話溝通、視頻溝通和現場溝通等方式。其中，書面溝通應當通過本所咨詢溝通系統進行。電話溝通應通過咨詢溝通系統預留聯系方式進行，溝通全過程錄音。視頻溝通或現場溝通應當在本所指定的平臺或區域進行，全程錄音錄像。第二，采取視頻溝通或現場溝通方式的，發行人及中介機構應安排熟悉項目情況、具有相關決策權限的人員參加。第三，中介機構應當對咨詢溝通的事項進行深入核查、分析。保薦機構應對咨詢溝通的內容、材料質量予以把關，咨詢溝通申請應加蓋保薦機構公章。三是咨詢溝通時間。申報前咨詢溝通并非正式提交發行上市申請文件的前置程序，發行人及中介機構如已準備充分，可以直接申報。此外，通常每年第二季度、第四季度為咨詢溝通高峰期，發行人及中介機構如有咨詢溝通需求，可盡早提交咨詢溝通材料。四是其他注意事項。第一，咨詢溝通系統網址為，具體操作手冊見北交所官網之「發行上市」之「關于」之「聯系我們」欄目。第二，發行人及中介機構等也可以在工作時間通過以下電話咨詢渠道，咨詢北交所發行上市業務規則適用相關問題400-626-3333。問題2：提交問詢回復環節有哪些常見退回情形及注意事項?答：為進一步提高回復與審核質效，避免在提交問詢回復后因齊備性問題被退回補正，建議發行人及中介機構在提交問詢回復時注意以下事項：一是文件命名。第一，每輪回復后即披露的文件主要有三個，命名要求包含回復人簡稱、發行人簡稱和輪次，例如「XX（發行人簡稱）及XX證券關于第一輪問詢的回復」、「XX會所關于XX（發行人簡稱）第一輪問詢的回復」、「XX律所關于XX（發行人簡稱）的補充法律意見書（一）」。**第二，**問詢回復前發行人完成加期審計的，在提交問詢回復前應當在審核系統「問詢回復披露文件」處同步提交更新財務數據的前次問詢回復（如有），文件名稱的命名示例：「原文件名+（2023年半年報財務數據更新版）」。二是文件類型。保薦機構應當組織發行人、證券服務機構等，通過審核系統「發行上市項目管理-項目辦理」模塊提交回復文件，涉及更新申請文件的，應上傳至對應的文件條目內。第一，如問詢回復過程中涉及修改招股說明書的，保薦機構應當同步提交修改后的招股說明書并上傳至對應的文件條目內。第二，如問詢回復過程中出具補充法律意見書的，**還應當將歷次法律意見書匯總****拼接為一個文件「5-1法律意見書」**并上傳至對應的文件條目內。三是文件格式。第一，回復過程中涉及更新申請文件的，申請文件應當與證監會、本所規定及審核系統設置的文件目錄相符；文檔名稱應當與文件內容相符。第二，申請及回復文件不得存在無法打開或讀取的情形，word版本的文字內容應可編輯，避免全文**粘貼掃描件。**第三，申請及回復文件應當按照《公開發行股票并上市申請文件受理檢查要點》等規定簽字、蓋章，文檔格式應符合證監會和本所要求。問題3：中介機構在提交《中介機構關于證監會系統離職人員入股情況的專項說明》時有哪些注意事項？答：近期，審核中發現部分中介機構提交的《中介機構關于證監會系統離職人員入股情況的專項說明》存在核查意見不明確、保薦機構與發行人律師核查意見不一致等情形。建議中介機構在提交專項說明時注意以下事項：一是中介機構應當按照規則要求，全面核查是否存在《監管規則適用指引——發行類2號》規定的證監會系統離職人員入股情況，判斷是否屬于不當入股情形。屬于不當入股情形的，應當予以清理。二是中介機構應當就發行人是否存在證監會系統離職人員入股的情形、是否存在證監會系統離職人員不當入股的情形、是否涉及證監會系統離職人員入股的重大媒體質疑發表明確意見。三是在提交發行上市申請后，發現不當入股情況或出現重大媒體質疑的，中介機構應當及時核查并報告。三、案例分享案例：存在不構成重大不利影響的同業競爭，如何防范不利影響進一步擴大《北交所向不特定合格投資者公開發行股票并上市業務規則適用指引第1號》對同業競爭的有關核查、披露、規范要求做了規定。實踐中，如發行人與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業間存在同業競爭情形，發行人及中介機構除需關注是否構成重大不利影響外，還需進一步關注是否已有未來對于相關資產、業務的妥善安排，以及避免上市后出現構成重大不利影響的同業競爭的有效措施。（一）案例背景案例一：發行人F公司主營業務為射頻同軸連接器、射頻同軸電纜組件、射頻電纜等產品的研發、生產和銷售，產品主要應用于通信、導航、儀器儀表、防務電子等領域。F公司的控股股東及其控制的其他企業由于客戶品牌認可及防務產品特殊性等原因，也存在少量射頻連接器業務。中介機構核查后認為：F公司與相關企業在射頻連接器業務構成同業競爭，但不構成重大不利影響。**案例二：**發行人G公司主要產品為氫氣（工業/高純氫）與電子級硅烷氣，主要向電力、公交、半導體等行業供應高純氫，向光伏行業、顯示面板行業、半導體行業提供電子級硅烷氣。G公司的控股股東所控制的多個其他企業均從事氫氣銷售業務，其中，部分企業生產氫氣僅用于內部使用，未對外銷售，與G公司之間不存在同業競爭；部分企業在生產主營化學產品時，產生副產品氫氣，為避免資源浪費而進行銷售，且相關企業的氫氣銷售業務客戶與G公司主要客戶重合。中介機構核查后認為：G公司與相關企業存在同業競爭，但不構成重大不利影響。（二）案例解析實踐中，發行人及控股股東、實際控制人通常采取以下措施防止同業競爭的不利影響進一步擴大：一是針對目前存在與發行人相同或類似的業務，控股股東、實際控制人承諾在一定期限內采取有效措施限制可能存在的不利影響并予以清理。二是控股股東、實際控制人承諾未來不以任何直接或間接的形式新增和發展對發行人生產經營構成或可能構成同業競爭的業務和經營活動。三是發行人及中介機構對整改規范方案的有效性、可行性進行充分論證，對可能存在的風險進行充分揭示。案例一：為減少和避免同業競爭，F公司的控股股東采取了以下措施進一步規范同業競爭：一是在實際業務執行過程中，已在客戶同意和確認的基礎上將部分采購訂單移交給F公司，即從F公司處采購射頻連接器等產品并向客戶交付，采購價格均按照市場價格執行，不存在利益輸送情況。但由于防務產品客戶屬性、資質要求以及F公司主客觀原因無法滿足客戶需求時，F公司的控股股東在確保不與F公司構成競爭關系的情況下自主安排。二是承諾開展業務過程中若發現與F公司主營業務相同的業務機會，在F公司能滿足客戶需求的情況下，F公司的控股股東向其優先提供上述業務機會；在行業發展規劃層面將進行適當合理安排，確保F公司的控股股東及下屬企業未來不投資并購與F公司可能產生同業競爭的資本運作項目。中介機構對前述同業競爭未導致F公司與相關企業之間的非公平競爭，F公司與相關企業不存在利益輸送、利益沖突以及相互或者單方讓渡商業機會的情形，對F公司未來發展不存在潛在不利影響進行了充分說明。**案例二：**G公司采取了以下措施進一步規范同業競爭：于2020年12月與相關企業簽訂《氫氣產品獨家代理銷售協議》，約定由G公司負責獨家代理上述企業氫氣產品在中國境內外市場的銷售活動，并由G公司與下游客戶就上述企業生產的氫氣產品的銷售價格及銷售數量等進行商業談判，G公司按年向上述企業收取獨家代理銷售費用。中介機構對上述措施的有效性、可行性做了充分說明，認為G公司的控股股東及其控制的其他企業避免公開發行股票并上市后出現重大不利影響同業競爭的措施切實可行。目前，上述企業已發行上市。案例：公司推廣費核查充分性近期審核中存在部分企業因公司推廣費核查不充分撤回申報的案例。（一）案例背景**案例一：**發行人T公司主要采用學術推廣的銷售模式，通過委托第三方專業推廣機構進行學術推廣、市場調查、產品使用反饋信息調查、渠道維護及終端客戶開發等。學術推廣過程中，推廣機構通過介紹公司藥品的藥理藥性、適應癥、使用方法、安全性等，促進藥品銷售。T公司報告期內各期市場推廣費占營業收入的比率分別為54.25%、59.57%、62.09%及67.04%。**案例二：**發行人W公司主要采用學術推廣的銷售模式，通過委托具有醫藥專業背景、醫藥營銷經驗的學術推廣服務商組織學術推廣會議或學術研討會，介紹公司藥品的特點、優點等，促進藥品銷售。W公司報告期內各期市場推廣費占營業收入的比率分別為53.90%、53.49%及52.58%。（二）案例解析關于醫藥企業推廣銷售模式下推廣費的商業合理性，是否滿足依法規范經營的發行上市條件，審核中重點關注：**第一，**內部控制制度是否健全有效。發行人在推廣商選取標準、審批流程、服務內容、費用標準、費用支付等方面制度是否健全有效，防止商業賄賂相關制度設計及執行是否存在重大缺陷，是否存在通過虛增銷售人員差旅費、通過推廣商虛擬事項等方式套取資金體外使用的情形。**第二，**異常推廣商相關業務發生是否真實合理。針對關聯方及前員工等設立的推廣商、主要服務發行人的推廣商等異常推廣商，重點關注中介機構是否實地走訪查看相關推廣商，推廣商是否具備學術推廣的資質，是否具備適當的履約能力，推廣商與發行人發生業務的商業合理性等。**第三，**是否通過資金流水核查有效排除異常資金往來情形。重點關注發行人及其控股股東、實際控制人、董監高、主要銷售人員及其他主要關聯方的資金流水，是否與推廣商、客戶及其他供應商等利益相關方發生資金往來，異常推廣商是否與發行人客戶及其他供應商等利益相關方發生資金往來，相關主體的資金流水是否存在大額取現等異常行為。**第四，**是否充分獲取相關外部證據。重點關注中介機構是否通過函證及訪談等手段，取得終端客戶及相關主體關于是否存在商業賄賂方面的確認；是否通過中國裁判文書網等公開渠道，查詢發行人是否涉及通過商業賄賂獲取客戶訂單的情形。**案例一：**對于T公司，審核中發現：一是盡職調查工作底稿中無支持性證據。根據問詢回復文件，保薦機構及申報會計師檢查了推廣商在推廣活動關鍵控制點的相關資料，包括推廣活動申請單、推廣合同、推廣活動資料、結算申請單、發票、財務賬簿記錄、銀行付款單據等，確認T公司內部控制制度設計是否合理，是否得到有效執行。但盡職調查工作底稿中只有推廣商合同、發票驗真，無相關支持性證據（如學術推廣會議申請表、簽到表、現場照片、會議資料、調研報告等），無法證實相應活動是否真實發生。二是對異常推廣商的核查不充分。報告期內，**T公司前五大推廣商變動較大，部分推廣商成立時間較短，部分推廣商70%以上收入來自T公司，部分推廣商存在業務分包的情況。**保薦機構未能識別異常推廣商并對其資金流水進行核查。保薦機構在審核過程中已主動撤回發行上市保薦。**案例二：**對于W公司，審核中發現：一是保薦機構盡職調查工作底稿中無支持性證據。根據問詢回復文件，保薦機構對學術推廣活動及支持性證據進行了對應核查，但保薦機構盡職調查工作底稿中只有學術推廣活動對應的匯總報告，**無支持性證據，無法證實相應活動是否真實發生。二是異常推廣商的異常資金流水往來無合理解釋。**根據保薦機構盡職調查工作底稿，W公司的實際控制人與關鍵推廣商存在個人資金往來情況，保薦機構未說明相關資金往來的合理性。部分異常推廣商法人賬戶在收到W公司支付的市場推廣服務費后，在短