財務指標(cGiwuzhTbi&o)分析

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、短期償債能力(Mngli)指標

(一)流動比率(currentratio,CR)

流動比率=流動資產合計(h6ji)/流動負債合計*100%

流動比率是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企

業流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用于償還

(changhuan)負債的能力。

一般說來，比率越高，說明企業資產的變現能力越

強，短期償債能力亦越強；反之則弱。流動比率越高，企

業資產的流動性越大，但是，比率太大表明流動資產占用

較多，會影響經營資金周轉效率和獲利能力。一般認為

(r4nw6i)合理的最低流動比率為2。

指流動資產總額和流動負債總額之比。用來衡量企業

流動資產在短期債務到期以前，可以(k占yi)變為現金用

于償還負債的能力。

流動資產，是指企業可以在一年或者超過一年的一個

營業(yingy。)周期內變現或者運用的資產，主要包括貨幣

資金、短期投資、應收票據、應收賬款和存貨等。

流動負債，也叫短期負債，是指將在一年或者超過一

年的一個營業周期內償還的債務，包括短期借款、應付票

據、應付賬款、預收賬款、應付股利、應交稅金、其他暫

收應付款項(kuanxiang),預提費用和一年內到期的長期

借款等。

(二)速動比率(quickratio,QR)

速動比率二速動資產/流動負債*100%

速動資產是指流動資產中可以立即變現的那部分資

產，如現金，有價證券，應收賬款(zhingkudn)及預付

賬款。

流動比率和速動比率都是用來表示資金流動性的，即

企業短期(duGnqi)債務償還能力的數值，前者的基準

值是2,后者為10

但應注意的是，流動比率高的企業并不一定償還短期

債務的能力就很強，因為：流動資產之中雖然現金、有價

證券、應收賬款變現能力很強，但是存貨、待攤費用等也

屬于流動資產的項目則變現時間較長，特別是存貨很可能

發生積壓、滯銷、殘次、冷背等情況，流動性較差。而速

動比率則能避免(bimidn)這種情況的發生，因為速動資

產就是指流動資產中容易變現的那部分資產。

衡量企業償還短期債務能力(Mngli)強弱，應該兩者

結合起來看，一般來說如下：

CR<1andQR<0.5資金(zIjIn)流動性差

1.5<CR<2and0.75<QR<1資金流動性一般

CR>2andQR>1資金流動性好

2數據弱點編輯

1.無法評估未來資金流量。

流動性代表企業運用足夠的現金流入以平衡所需現金

流出的能力。而流動比率各項要素都來自資產負債表的時

點指標，只能表示企業在某一特定時刻一切可用資源及需

償還債務的狀態或存量，與未來資金流量并無因果關系。

因此，流動比率無法用以評估企業未來資金的流動性。

2.未反映企業(qiy。)資金融通狀況。

在一個注重財務管理的企業中，持有現金的目的在于

防范現金短缺現象(xidnxidng)。然而，現金屬于非獲利

性或獲利性極低的資產，一般企業均盡量減少現金數額。

事實上，通常有許多企業在現金短缺時轉向金融機構借

款，此項資金融通的數額，未能在流動比率的公式中得到

反映。

3.應收賬款(zhdngkudn)的偏差性。

應收賬款額度的大小往往受銷貨條件及信用政策等因

素的影響，企業的應收賬款一般具有循環性質，除非企業

清算，否則，應收賬款經常保持相對穩定的數額，因而不

能將應收賬款作為未來現金凈流入的可靠(kekdo)指標。

在分析流動比率時，如把應收賬款的多寡視為未來現金流

入量的可靠指標，而未考慮企業的銷貨條件、信用政策及

其他有關因素，則難免會發生偏差。

4.存貨價值(jidzhi)確定的不穩定性。

經由存貨而產生的未來短期現金流入量，常取決于銷

售毛利的大小。一般企業均以成本表示存貨的價值，并據

以計算流動比率。事實上，經由存貨而發生的未來短期內

現金流入量，除了銷售成本外，還有銷售毛利，然而流動

比率未考慮毛利因素。

5.粉飾(fInshi)效應。

企業管理者為了顯示出良好的財務指標，會通過(to

nggub)一些方法粉飾流動比率。例如：對以賒購方式購買

的貨物，故意把接近年終要進的貨推遲到下年初再購買；

或年終加速進貨，將計劃下年初購進的貨物提前至年內購

進等等，都會人為地影響流動比率。⑴

3改進(gdijin)方法編輯

檢驗(jidnydn)應收

企業之間的三角債普遍存在，拖欠周期有些很長，特

別是國有大中型企業負債很高，即使(jishi)企業提取了

壞賬準備，有時也不足以沖抵實際的壞賬數額。顯然，這

部分應收賬款已經不是通常意義上的流動資產了。所以，

會計報表的使用者應考慮應收賬款的發生額、企業以前年

度應收賬款中實際發生壞賬損失的比例和應收賬款的賬

齡，運用較科學的賬齡分析法，從而估計企業應收賬款的

質量。

選擇計價

即對流動資產各項目的賬面價值與重置成本、現行成

本、可收回價值進行比較分析。企業流動資產中的一個主

要的組成部分是存貨，存貨是以歷史成本入賬的。而事實

上，存貨極有可能以比該成本高許多的價格賣出去，所以

通過銷售存貨所獲得的現金數額往往比計算流動比率時所

使用的數額要大。同時隨著時間的推移與通貨膨脹的持

續，存貨的歷史成本與重置成本必然會產生偏差，但流動

比率的計算公式中運用的僅僅是存貨的歷史成本。為了更

真實地反映存貨的現行價值，會計報表的使用者應把使用

存貨的歷史成本與使用重置成本或現行成本計算出來的流

動比率進行比較。若在重置成本或現行成本下的流動比率

比原來的流動比率大，即是有利差異，表明企業的償債能

力得到了增強；反之，則表明企業的償債能力削弱了。

分析(f◎nxI)因素

會計報表使用者需要的不僅是對企業當前資金狀況的真

實而公允的描述，更希望了解有利于決策的、體現企業未

來資金流量及融通的預測性信息。但是流動比率本身有一

定局限性，如未能較好地反映債務到期日企業資金流量和

融通狀況。會計報表使用者如利用調整后的流動比率，結

合有關(y6uguGn)的表外因素進行綜合分析，則可對企

業的償債能力作更準確的評估。如：企業會計報表的附注

中若存在金額較大的或有負債、股利發放和擔保等事項，

則可導致企業未來現金的減少，降低企業償債能力。而如

果企業擁有能很快變現的長期資產，或可以運用諸如可動

用的銀行貸款指標、增發股票等籌資措施，則可使企業的

流動資產增加，并提高企業償還債務的能力。流動比率、

速動比率和現金比率的相互關系：

1.以全部流動資產作為償付流動負債的基礎(jIch

n),所計算的指標是流動比率；

2.速動比率以扣除(kbuchii)變現能力較差的存貨和不

能變現的待攤費用作為償付流動負債的基礎，它彌補了流

動比率的不足；

3.現金比率以現金類資產作為償付流動負債的基礎，

但現金持有(chiydu)量過大會對企業資產利用效果產生

副作用，這項指標僅在企業面臨財務危機時使用，相對于

流動比率和速動比率來說，其作用力度較小。

速動比率同流動比率一樣，反映的都是單位資產的流

動性以及快速償還到期(血。qi)負債的能力和水平。一

般而言，流動比率是2,速動比率為1。但是實務分析

中，該比率往往在不同的行業，差別非常大。

速動比率，相對流動比率而言，扣除了一些流動性非

常差的資產，如待攤費用，這種資產其實根本就不可能用

來償還債務；另外，考慮存貨的毀損、所有權、現值等因

素，其變現價值可能與賬面(zhdngmiGn)價值的差別非常

大，因此，將存貨也從流動比率中扣除。這樣的結果是，

速動比率非常苛刻的反映了一個單位能夠立即還債的能力

和水平。

實際舉例

上市公司資產的安全性應包括兩個方面的內容：一是

有相對穩定的現金流和流動資產比率；二是短期流動性比

較強，不至于影響盈利的穩定性。因此在分析上市公司資

產的安全性時，應該從以下兩方面入手：首先，上市公司

資產的流動性越大，上市公司資產的安全性就越大。假如

一個上市公司有500萬元的資產，第一種情況是，資產全

部為設備；另一種情況是70%的資產為實物資產，其他為

各類金融資產。假想，有一天該公司資金發生周轉困難，

公司的資產中急需有一部分去兌現償債時，哪一種情況更

能迅速實現兌現呢？理所當然的是后一種情況。因為流動

資產比固定資產的流動性大，而更重要的是有價證券便于

到證券市場上出售，各種票據也容易到貼現市場上去貼

現。許多公司倒閉，問題往往不在于公司資產額太小，而

在于資金周轉不過來，不能及時清償債務。因此，資產的

流動性就帶來了資產的安全性問題。

在流動性資產額與短期需要償還的債務額之間，要有一個

最低的比率。如果達不到這個比率，那么，或者是增加流

動資產額，或者是減少短期內需要償還的債務額。這個比

率稱為流動比率。流動比率是指流動資產和流動負債的比

率，它是衡量企業的流動資產在其短期債務到期前可以變

現用于償還流動負債的能力，表明企業每一元流動負債有

多少流動資產作為支付的保障（baozhang）o流動比率是

評價企業償債能力較為常用的比率。它可以衡量企業短期

償債能力的大小，它要求企業的流動資產在清償完流動負

債以后，還有余力來應付日常經營活動中的其他資金需

要。根據一般經驗判定，流動比率應在200%以上，這樣才

能保證公司既有較強的償債能力，又能保證公司生產經營

順利進行。在運用流動比率評價上市公司財務狀況時，應

注意到各行業的經營性質不同，營業周期不同，對資產流

動性要求也不一樣，因此200%的流動比率標準，并不是絕

對的。

其次，是流動性的資產中有兩種資產形態，一種是存

貨，比如原材料、半成品等實物資產；另一種是速動資

產。如上面講到的證券等金融資產。顯而易見，速動資產

比存貨更容易兌現，它的比重越大，資產流動性就越大。

所以，拿速動資產與短期需償還的債務額相比，就是速動

比率。速動比率代表企業以速動資產償還流動負債的綜合

能力（Mngli）。速動比率通常以（流動資產-存貨）/流動

負債表示，速動資產是指從流動資產中扣除變現速度最慢

的存貨等資產后，可以直接用于償還流動負債的那部分流

動資產。但也有觀點認為，應以（流動資產-待攤費用-存

貨-預付賬款）/流動負債表示。這種觀點比較穩健。由于

流動資產中，存貨變現能力較差；待攤費用是已經發生的

支出，應由本期和以后各期分擔的分攤期限在一年以內的

各項費用，根本沒有變現能力；而預付賬款意義與存貨等

同，因此，這三項不包括在速動資產之內。由此可見，速

動比率比流動比率更能表現一個企業的短期償債能力。一

般情況下，把兩者確定為1:1是比較講得通的。因為一

份債務有一份速動資產來做保證，就不會發生問題。而且

合適的速動比率可以保障公司在償還債務的同時不會影響

生產經營。

(三)現金(xiGnjin)比率(CashAssetRatio)

現金比率(bi1也)二(貨幣資金+交易性金融資產)小流

動(liudong)負債

現金比率通過計算公司現金以及現金等價資產總量與

當前流動負債(f€izhGi)的比率，來衡量公司資產的流動

性。

目錄(multi)

1會計學定義

2金融貨幣

1會計學定義編輯

它將存貨與應收款項排除在外，請比較Current

Ratio［流動比率］。⑴

也就是說，現金比率只量度所有資產中相對于當前負

債最具流動性的項目，因此它也是三個流動性比率中最保

守的一個。

現金比率也被稱之為現金資產比率(CashAsset

Ratio)o

這個公式反映出公司在不依靠存貨銷售(xiaoshou)及

應收款的情況下，支付當前債務的能力。

另外，運用此公式時需要注意，現金比率(bi1(1)不

考慮現金收到以及現金支付的時間。

現金比率是速動資產扣除應收帳款后的余額與流動負

債的比率，最能反映企業直接償付流動負債的能力。現金

比率一般認為20%以上(yishang)為好。但這一比率過

高，就意味著企業流動資產未能得到合理運用，而現金類

資產獲利能力低，這類資產金額太高會導致企業機會成本

增加。現金比率計算公式為：

現金比率=(現金+有價證券)/流動(liiidbng)負

債*100%

現金比率能夠(nenggou)反映企業即時付現能力。

除此之外，還需注意一點，現金比率將存貨與應收款

項排除在外。

2金融貨幣編輯

現金比率是指流通中的現金與商業銀行活期存款的比

率。現金比率的高低與貨幣需求的大小正相關。因此，凡

影響貨幣需求的因素，都可以影響現金比率。例如銀行存

款利息率下降，導致生息資產收益減少，人們就會減少在

銀行的存款而寧愿多持有現金，這樣就加大了現金比率。

現金比率與貨幣乘數負相關，現金比率越高，說明現金退

出存款貨幣的擴張過程而流入日常流通的量越多，因而直

接減少了銀行的可貸資金量，制約了存款派生能力，貨幣

乘數就越小。

二、長期償債(ch&igzhai)能力指標

(一)資產負債率(DebtAssetratio)

資產負債率=負債總額(z6ng6)/資產總額X100%

資產負債率是負債總額除以資產總額的百分比，也就

是(ji€ishi)負債總額與資產總額的比例關系。

資產負債率反映在總資產中有多大比例是通過借債來

籌資的，也可以衡量企業在清算時保護債權人利益的程度

(chengdu)o資產負債率這個指標反映債權人所提供的資

本占全部資本的比例，也被稱為舉債經營比率。[1]

目錄(mulu)

1基本簡介

2使用者的要求

?債權人

?投資者

?經營者

3計算公式

4影響因素

?資產分析

?負債分析

5判斷(panduan)標準

6其他(qitd)相關

1基本簡介(jidnji。)編輯

資產負債率(DebtAssetratio)是指公司(g6ngsi)

年末的負債總額同資產總額的比率。

表示公司總資產中有多少是通過負債籌集的，該指標

是評價公司負債水平(shuiping)的綜合指標。同時也是

一項衡量公司利用債權人資金進行經營活動能力的指標，

也反映債權人發放貸款的安全程度。

如果資產負債比率達到100%或超過100%說明公司已經

沒有凈資產或資不抵債！

計算公式為：

資產負債率=負債總額/資產總額X100%

1、負債總額：指公司承擔的各項負債的總和，包括流

動負債和長期負債。

2、資產總額：指公司擁有的各項資產的總和，包括流

動資產和長期資產。

資產負債率是衡量企業負債水平及風險程度的重要標

志。它包含以下幾層含義：

①資產負債率能夠揭示出企業的全部資金來源中有多

少是由債權人提供。

②從債權人的角度看，資產負債率越低越好。

③對投資人或股東來說，負債比率較高可能帶來一定

的好處（hiochu）o（財務杠桿、利息稅前扣除、以較少

的資本（或股本）投入獲得企業的控制權）。

④從經營者的角度看，他們最關心的是在充分利用借

入資金給企業（qiy。）帶來好處的同時，盡可能降低財務

風險。

⑤企業的負債比率應在不發生（faSheng）償債危機的

情況下，盡可能擇高。

⑥一般認為（r@nw6i）,資產負債率的適宜水平是

40%?60%。

由此可見，在企業管理中，資產負債率的高低也不是

一成不變的，它要看從什么角度分析，債權人、投資者

（或股東）、經營者各不相同；還要看國際國內經濟大環

境是頂峰回落期還是（hdishi）見底回升期；還要看管理

層是激進者中庸者還是保守者，所以多年來也沒有統一的

標準，但是對企業來說：一般認為，資產負債率的適宜水

平是40%?60%。

這個比率對于債權人來說越低越好。因為公司的所有

者(股東)一般只承擔有限責任，而一旦公司破產清算

時，資產變現所得很可能低于其帳面價值。

2使用者的要求編輯

債權人

從債權人的立場看，他們最關心的是各種融資方式安

全程度以及是否能按期收回本金和利息等。如果股東提供

的資本與企業資產總額相比，只占較小的比例，則企業的

風險主要由債權人負擔，這對債權人來講是不利的。因

此，債權人希望資產負債率越低越好，企業償債有保證，

融給企業的資金不會有太大的風險。

投資者

從投資者的立場看，投資者所關心的是全部資本利潤

率是否超過借入資本的利率，即借入資金的利息率。假使

全部資本利潤率超過利息率，投資人所得到的利潤就會加

大，如果相反，運用全部資本利潤率低于借入資金利息

率，投資人所得到的利潤就會減少，則對投資人不利。因

為借入資本的多余的利息要用投資人所得的利潤份額來彌

補，因此在全部資本利潤率高于借入資本利息的前提下，

投資人希望(xiwdng)資產負債率越高越好，否則反之。

從經營者的立場看，如果舉債數額很大，超出債權人

的心理承受程度，企業就融不到資金。借入資金越大(當

然不是盲目的借款)，越是顯得(xiinde)企業活力充

沛。因此，經營者希望資產負債率稍高些，通過舉債經

營，擴大生產規模，開拓市場，增強企業活力，獲取較高

的利潤。⑵

3計算公式編輯(bidnji)

資產負債率對于債權人來說越低越好。因為公司的所

有者(股東)一般只承擔有限責任，而一旦公司破產清算

時，資產變現所得很可能低于其帳面價值。所以如果

(riigub)此指標過高，債權人可能遭受損失。當資產負債

率大于100%,表明公司已經資不抵債，對于債權人來說風

險非常大。

資產負債率反映(fdnying)債權人所提供的資金占全

部資金的比重，以及企業資產對債權人權益的保障程度。

這一比率越低(50%以下)，表明企業的償債能力越強。

通常，資產在破產拍賣時的售價不到賬面價值的

50%,因此如果資產負債率高于50%,則債權人的利益就缺

乏(quOfd)保障。各類資產變現能力有顯著區別，房地產

的變現價值損失小，專用設備則難以實現。不同企業的資

產負債率不同，與其持有的資產類別有關。

事實上，對這一比率的分析，還要看站在誰的立場

±o從債權人的立場看，債務比率越低越好，企業償債有

保證，貸款不會有太大風險;從股東的立場看，在全部

(quanbu)資本利潤率高于借款利息率時，負債比率越大越

好，因為股東所得到的利潤就會加大。從財務管理的角度

看，在進行借入資本決策時，企業應當審時度勢，全面考

慮，充分估計預期的利潤和增加的風險，權衡利害得失，

作出正確的分析和決策。

4影響(yIngxiang)因素編輯

利潤及凈現金流量(liuliang)的分析

企業資產負債率的增長，首先要看企業當年實現的利

潤是否較上年同期有所增長，利潤的增長幅度是否大于資

產負債率的增長幅度。如果大于，則是給企業帶來的是正

面效益，這種正面效益使企業所有者權益變大，隨著所有

者權益的變大，資產負債率就會相應降低。其次要看企業

凈現金流入情況。當企業大量舉債，實現較高利潤時，就

會有較多的現金流入，這說明企業在一定時間內有一定的

支付能力，能夠償債，保證債權人的權益，同時說明企業

的經營活動是良性循環的。

資產(zich1n)分析

流動資產分析：企業資產負債率的高低與流動資產所

占總資產的比重、流動資產的結構以及流動資產的質量有

著至關重要的聯系。如果流動資產占企業總資產的比重較

大，說明企業資金周轉速度較快、變現能力強的流動性資

金占據了主導位置，即使資產負債率較高也不十分可怕

To流動資產結構主要是指企業的貨幣資金、應收賬款

(zhangkuan),預付賬款、存貨等資產占全部流動資產

的比重。這些是企業流動資產中流動性最快、支付能力最

強的資產。我們知道貨幣資金是即付資金，應收賬款是隨

時回籠兌現的資金，存貨是隨著銷售的實現而變現的資

金，這些資產的多少直接影響著企業付現的能力。如果該

比重大，說明企業流動資產結構比較合理，有足夠的變現

資產作保證。反之，則說明企業流動資產中待處理資產、

待攤費用以及相對固化或費用化掛賬資產居多，這些資產

都是尚待企業自行消化的費用，不僅不能變現償債，反而

會耗用、侵蝕企業利潤，這也是一個危險的信號。流動資

產的質量，主要看企業應收賬款中有無呆壞賬，其比重有

多大，存貨中有無滯銷商品、長期積壓物資，企業是否計

提了壞賬準備、銷價準備，所提壞賬準備、銷價準備是

否足以彌補呆壞賬損失、滯銷商品損失和積壓物資損失。

長期投資分析：投資是企業通過分配來增加財富，獲

取更多的利益。企業投資是否合理、可行。首先要分析企

業投資額占全部資產的比重是否合理，如果投資比重過

高，說明企業投資規模過大，投資規模過大就會直接影響

企業的變現能力和支付能力，特別是在資產負債率極高的

情況下，迫使企業償債受到限制，以至(yizhi)影響企業

的信譽。其次要分析企業投資項目是否可行，即所投資回

報率是否高于融資利率，如果投資回報率高于利息率，則

說明該投資是可行的。

固定資產分析：固定資產的規模，對于企業很重要。

一是固定資產占企業總資產比重的情況。通常是固定資產

的數額應小于企業凈資產，占到凈資產的2/3為好，這樣

可使企業凈資產中有1/3流動資產，到頭來不至于靠拍賣

固定資產來償債。固定資產比重過高，說明(shudndng)

企業變現能力差，企業償還債務的能力就差。二是固定資

產中生產用固定資產所占比重是否合理。如果生產用固定

資產占比重低，說明非生產用固定資產比重大。由于生產

用固定資產少就很可能滿足不了生產經營所需，企業經營

目標就難以實現。非生產用固定資產過大，列入企業當期

損益中的折舊額就多，折舊額多造成企業效益少，效益少

現金流入就少，使企業償還債務的能力變弱。

負債(fuzhai)分析

流動(liudong)負債分析

一般說來，資產流動比率越高，債權人越有保證，但

流動比率過高，就會使一部分資金滯留在流動資產形態

上，影響企業的獲利能力。因此企業應將流動比率測定一

個較為合理的界限，低于這個界限，說明資產負債率有可

能會高，企業信用受到損害，再舉債會發生困難；高于

這個界限，說明一部分資金被閑置，資金使用效率不高，

造成(zdoch6ng)資金浪費。

短期借款分析：企業資產負債率越高，說明企業向銀

行借入資金越多，因此企業決定舉債時，首先要分析市場

形勢，通過市場的經濟環境、經濟條件、經濟形勢做出是

否舉債經營的判斷。市場前景好時舉債就可行(k4

xing),否則就不宜舉債。其次要分析企業舉債后獲利水

平是否高于借款利息水平，如果企業獲利水平高于借款利

息水平，說明企業舉債經營是有利可圖的。再次要分析企

業流動資產是否大于流動負債，如果流動資產大于流動負

債，說明企業有償付能力，能夠保證債權人的權益。

結算負債分析：結算負債主要包括應付票據、應付賬

款、預收賬款等。結算負債的分析主要是看企業的商業信

譽。這種商業信譽來自金融機構(jinrongjIgbu)和

供貨方，主要體現在企業應付票據、應付賬款以及預收賬

款的多少。大量應付票據、應付賬款和預收賬款，一方面

說明金融機構根據企業的綜合信譽、經營規模給予企業綜

合授信，另一方面也說明供貨方根據長期友好往來與合作

關系，給予企業的支持和信任，甚至應該說是供貨方給予

企業價格上的優惠。因為結算負債的增加意味著資產負債

率的上升，資產負債率的上升，不得不考慮企業的償債能

力，以免企業再籌資受到限制。除此之外企業還要注意，

供貨方在付款方式上有無現金折扣，如果有現金折扣，企

業采用賒購方式所放棄的現金折扣機會成本是否低于貸款

利息，企業必須進行權衡，通過利弊分析再決定購貨方

式。

定額負債分析：定額負債是一種無息資金來源，主要

包括應繳稅金、應付利潤等。企業不應小視無息資金的使

用，它不僅能夠帶來可以計算的直接效益，還可以帶來由

直接效益引發(yinfd)的間接效益，而這種間接效益是

無法計算的。

長期負債分析(fenxI)

長期負債與流動負債相比較，具有期限長、利息相對

高、絕對數可能大等特點。企業如果能夠正確有效地利用

長期負債，它就會為企業提供更多的獲利(hubli)機會。

但是如果企業經營不善，它又可能形成籌資風險，從而加

劇企業經營風險，造成高負債高風險，也是影響資產負債

率高低的一個重要因素。因此，對長期負債的分析主要從

兩方面衡量：一是利用舉債臨界點來衡量。舉債臨界點是

借款利息率等于總資產報酬率的分界點，如果借款利息低

于總資產報酬率，舉債就可行，反之則不可行。二是以市

場形勢做判斷。如果市場前景很好，大有發展前途，會給

企業帶來豐厚的利潤，舉債就可行，否則就不宜舉債。

5判斷標準(biaozh口n)編輯

判斷資產負債率是否(shifbu)合理

要判斷資產負債率是否合理，首先(shduxiGn)要看

你站在誰的立場。資產負債率這個指標反映債權人所提供

的負債占全部資本的比例，也被稱為舉債經營比率。

債權人的立場(lichang)看

他們最關心的是貸給企業的款項的安全程度，也就是

能否按期收回本金和利息。如果股東提供的資本與企業資

本總額相比，只占較小的比例，則企業的風險將主要由債

權人負擔，這對債權人來講是不利的。因此，他們希望債

務比例越低越好，企業償債有保證，則貸款給企業不會有

太大的風險。

股東(gUd6ng)的角度看

由于企業通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經

營中發揮同樣的作用，所以，股東所關心的是全部資本利

潤率是否超過借入款項的利率(lilfi),即借入資本的代

價。在企業所得的全部資本利潤率超過因借款而支付的利

息率時，股東所得到的利潤就會加大。如果相反，運用全

部資本所得的利潤率低于借款利息率，則對股東不利，因

為借入資本的多余的利息要用股東所得的利潤份額來彌

補。因此，從股東的立場看，在全部資本利潤率高于借款

利息率時，負債比例越大越好，否則反之。

企業股東常常采用舉債經營的方式，以有限的資本(Z

iben),付出有限的代價而取得對企業的控制權，并且

可以得到舉債經營的杠桿利益。在財務分析中也因此被人

們稱為財務杠桿。

經營者的立場(lichang)看

如果舉債很大，超出債權人心理承受程度，企業就借

不到錢。如果企業不舉債，或負債比例很小，說明企業畏

縮不前，對前途信心不足，利用債權人資本進行經營活動

的能力很差。從財務管理的角度來看，企業應當審時度

勢，全面考慮，在利用資產負債率制定借入資本決策時，

必須充分估計預期的利潤和增加的風險(fengxidn),在

二者之間權衡利害得失，作出正確決策。[3]

6其他(qita)相關編輯

資產負債表是企業財務報告三大主要財務報表之一，

選用(xudny6ng)適當的方法和指標來閱讀，分析企業的

資產負債表，以正確評價企業的財務狀況、償債能力，對

于一個理性的或潛在的投資者而言是極為重要的。在閱讀

及分析資產負債表之前，應對以下幾個方面有所了解：

第一，了解資產負債表的性質(xingzhi),了解資產負

債表能向公眾揭示哪些方面的信息。具體來說，資產負債

是一種靜態的、反映企業在一定日期(即某一時點上)的

財務狀況的財務報表，它除了直接反映在報表編制日企業

所掌握或擁有的經濟資源(資產)、所負擔的債務以及股

東在企業中應享有的權益外，還可以通過對報表中的有關

資料進行處理后間接地反映企業的財務結構是否健全合理

和償債能力高低等多方面的情況。

第二，了解一些與該企業有關的背景資料，如企業的

性質、經營范圍、主要產品、財稅(cdishui)制度和政策

及其變化、全年年度中所發生的一些重大事項等等。除此

之外，還須了解一些國家的宏觀經濟政策，如產業政策、

金融、財會制度、稅收等方面的變化。

第三，了解和掌握一些基本的分析方法。在對財務報

表進行基礎分析時，最常用且最便捷有效的方法不外乎有

結構分析法、趨勢分析法和比率分析法三種。困難的是要

能夠熟練地并能綜合地運用這些方法去分析一些企業財務

報表那些貌似孤立、單一的信息。最不容易掌握的卻是選

擇何種標準去評價注冊會計師或你自己已經獲取(hudqu)

或處理過的那些信息。[3]

面對(midndui)資產負債表中一大堆數據，你可能會

有一種惘然的感覺，不知道自己應該從何處著手。根據我

在實際工作中的經驗和體會，認為可以從以下幾個方面著

手：

首先，游覽一下資產負債表主要內容，由此，你就會

對企業的資產、負債及股東權益的總額及其內部各項目的

構成和增減變化有一個初步的認識。由于企業總資產在一

定程度上反映(fdnying)了企業的經營規模，而它的增減

變化與企業負債與股東權益的變化有極大的關系，當企業

股東權益的增長幅度高于資產總額的增長時，說明企業的

資金實力有了相對的提高；反之則說明企業規模擴大的主

要原因是來自于負債的大規模上升，進而說明企業的資金

實力在相對降低、償還債務的安全性亦在下降。

對資產負債表的一些重要項目，尤其是期初與期末數

據變化很大，或出現大額紅字的項目進行進一步分析，如

流動資產、流動負債、固定資產、有代價或有息的負債

(如短期銀行借款、長期銀行借款、應付票據等)、應收

帳款、貨幣資金以及(yiji)股東權益中的具體項目等。

例如，企業應收帳款過多占總資產的比重過高，說明

該企業資金被占用的情況較為嚴重，而其增長速度過快，

說明該企業可能因產品的市場競爭能力較弱或受經濟環境

的影響，企業結算工作的質量有所降低。此外，還應對報

表附注說明中的應收帳款帳齡進行分析(fenxi),應收

帳款的帳齡越長，其收回的可能性就越小。又如，企業年

初及年末的負債較多，說明企業每股的利息負擔較重，但

如果企業在這種情況下仍然有較好的盈利水平，說明企業

產品的獲利能力(n6ngli)較佳、經營能力較強，管理者經

營的風險意識較強，魄力較大。

再如，在企業股東權益中，如法定的資本公積金大大

超過企業的股本總額，這預示(ydshi)著企業將有良好的

股利分配政策。但在此同時，如果企業沒有充足的貨幣資

金作保證，預計該企業將會選擇送配股增資的分配方案而

非采用發放現金股利的分配方案。另外，在對一些項目進

行分析評價時，還要結合行業的特點進行。就房地產企業

而言！，如該企業擁有較多的存貨，意味著企業有可能

存在著較多的、正在開發的商品房基地和項目

(xiangmu),一旦這些項目完工，將會給企業帶來很高的

經濟效益。

再其次，對一些基本財務指標進行計算，計算財務指

標的數據來源(Idiyudn)主要有以下幾個方面：直接從資

產負債表中取得，如凈資產比率；直接從利潤及利潤分配

表中取得，如銷售利潤率；同時來源于資產負債表利潤及

利潤分配表，如應收帳款周轉率；部分來源于企業的帳簿

記錄，如利息支付能力。限于篇幅，我在此主要介紹第一

種情況中幾項主要財務指標的計算及其意義。

1、反映企業財務結構是否(shif6u)合理的指標有：

(1)凈資產比率(bi1(1)二股東權益總額/總資產

該指標主要用來反映企業的資金實力和償債安全性，它

的倒數即為負債(魚zhdi)比率。凈資產比率的高低與企

業資金實力成正比，但該比率過高，則說明企業財務結構

不盡合理。該指標一般應在50%左右，但對于一些特大型

企業而言，該指標的參照標準應有所降低。

(2)固定資產凈值率=固定資產凈值/固定資產原值該

指標反映的是企業固定資產的新舊程度和生產能力，一般

該指標應超過(chaogu6)75%為好。該指標對于工業企業

生產能力的評價有著重要的意義。

(3)資本化比率二長期負債/(長期負債+股東股益)

該指標主要用來反映企業需要償還的及有息長期負債占

整個長期營運資金的比重，因而該指標不宜過高，一般應

在20%以下。

2、反映企業(qiy6)償還債務安全性及償債能力的指

標有：

(1)流動(liudong)比率=流動資產/流動負債

該指標主要用來反映企業(qiy。)償還債務的能力。一

般而言，該指標應保持在2：1的水平。過高的流動比率是

反映企業財務結構不盡合理的一種信息，它有可能是：

①企業某些環節的管理較為薄弱，從而導致企業在應

收賬款(zhGngkudn)或存貨等方面有較高的水平;

②企業可能(keneng)因經營意識較為保守而不愿擴大

負債經營的規模；

③股份制企業在以發行股票、增資配股或舉借長期借

款、債券等方式籌得的資金后尚未充分投入營運；等等。

但就總體而言，過高的流動比率主要反映了企業的資

金沒有得到充分利用，而該比率過低，則說明企業償債的

安全性較弱。

(2)速動比率二(流動資產一存貨一預付費用一待攤費

用)/流動負債

由于在企業流動資產中包含了一部分變現能力(流動

性)很弱的存貨及待攤或預付費用，為了進一步反映企業

償還短期債務的能力，通常，人們都用這個比率來予以測

試，因此該比率又稱為“酸性試驗”。在通常情況下，該

比率應以為好，但在實際工作中，該比率(包括流動

比率)的評價標準還須根據行業特點來判定，不能一概而

論。

3、反映股東對企業凈資產所擁有(y0ngy6u)的權益

的指標主要有：

每股凈資產;股東權益總額(z6nge)/(股本總額X股

票(g立piao)面額)

該指標說明股東所持的每一份股票在企業(qiye)中所

具有的價值，即所代表的凈資產價值。該指標可以用來判

斷股票市價的合理與否。一般來說，該指標越高，每一股

股票所代表的價值就越高，但是這應該與企業的經營業績

相區分，因為，每股凈資產比重較高可能是由于企業在股

票發行時取得較高的溢價所致。

第四，在以上這些工作的基礎上，對企業的財務結

構、償債能力等方面進行綜合評價。值得注意的是，由于

上述這些指標是單一的、片面的，因此，就需要你能夠以

綜合、聯系的眼光進行分析和評價，因為反映企業財務結

構指標的高低往往與企業的償債能力相矛盾。如企業凈資

產比率很高，說明其償還期債務的安全性較好，但同時就

反映出其財務結構不盡合理。你的目的不同，對這些信息

的評價亦會有所不同，如作為一個（yig。）長期投資者，

所關心的就是企業的財力結構是否健全合理；相反，如你

以債權人的身份出現，他就會非常關心該企業的債務償還

能力。

最后還須說明的是，由于資產負債表僅僅反映的是企業

某一方面的財務信息，因此你要對企業有一個全面的認

識，還必須結合財務報告中的其它內容進行分析，以得出

（dechU）正確的結論。

（二）利息保障（bIozhdng）倍數（timeinterest

earnedratio)

利息保障(bdozhGng)倍數二息稅前利潤(EBIT)(二凈

銷售額-營業費用)/利息費用

又稱已獲利息倍數(或者叫做企業利息支付能力比較

容易理解)，是指企業生產經營所獲得的息稅前利潤與利

息費用的比率(企業息稅前利潤與利息費用之比)。它是

衡量企業支付負債利息能力的指標(用以衡量償付借款利

息的能力)。企業生產經營所獲得的息稅前利潤與利息費

用相比，倍數越大，說明企業支付利息費用的能力越強。

因此，債權人要分析利息保障倍數指標，以此來衡量債權

的安全(anquan)程度。

EBIT/利息費用⑴

公式(gongshi)中：

分子：息稅前利潤(EBIT)二凈銷售額-營業費用"

分母：“利息費用”：我國的會計實務中將利息費用計

入財務費用，并不單獨記錄，所以作為外部使用者通常得

不到準確的利息費用的數據，分析人員通常用財務費用代

替利息費用進行計算，所以存在誤差。⑴

2體現(tIxidn)編輯

利息保障倍數指標反映企業經營收益為所需支付的債務

(zhGiwd)利息的多少倍。只要利息保障倍數足夠大，企業

就有充足的能力支付利息，反之相反。

利息保障倍數的重點是衡量企業支付(zhIf(l)利息的能

力，沒有足夠大的息稅前利潤，利息的支付就會發生困

難。

利息保障倍數不僅反映(fdnying)了企業獲利能力的大

小，而且反映了獲利能力對償還到期債務的保證程度，它

既是企業舉債經營的前提依據，也是衡量企業長期償債能

力大小的重要標志。要維持正常償債能力，利息保障倍數

至少應大于1,且比值越高，企業長期償債能力越強。如

果利息保障倍數過低，企業將面臨虧損、償債的安全性與

穩定性下降的風險。

3相關(xidngguan)運用

為了考察企業償付利息能力的穩定性，一般應計算5年

或5年以上的利息保障倍數。保守起見，應選擇5年中最

低的利息保障倍數值作為基本的利息償付能力指標。

關于該指標的計算，須注意以下幾點：

(1)根據損益表對企業償還債務的能力進行分析，作

為利息支付保障的“分子”，只應該包括經常收益。

(2)特別(Sbi6)項目(如：火災損失等)、停止經

營、會計方針變更的累計影響。

(3)利息費用不僅包括作為(zubwdi)當期費用反映的

利息費用，還應包括資本化的利息費用。

（4）未收到現金紅利（hdngli）的權益收益，可考慮予

以扣除。

（5）當存在股權少于100%但需要（xilyio）合并的子公

司時，少數股權收益不應扣除。

（三）權益（qudnyi）乘數（EquityMultiplierEM）

權益乘數=資產總額/股東權益總額即=1/（1-資產負債

率）.

權益乘數又稱股本乘數，是指資產總額相當于股東權益

的倍數。權益乘數=資產總額/股東權益總額=負債+所有

者權益/所有者權益=1+負債/所有者權益即=1+（資產-所

有者權益）/所有者權益二1+資產/所有者權益-資

產負債率）二1/（1-負債/資產）=1/所有者權益/資產二資產

/所有權權益=1+負債/所有者權益。權益乘數越大表明所

有者投入企業的資本占全部資產的比重越小，企業負債的

程度越高。

2解釋編輯

權益乘數又稱股本乘數，是指資產總額相當于股東權益

的倍數。權益乘數越大表明所有者投入企業的資本占全

部資產的比重越小，企業負債的程度越高；反之，該比率

越小，表明所有者投入企業的資本占全部資產的比重越

大，企業的負債程度越低，債權人權益受保護的程度越

司O

普通杠桿率是指普通股股東杠桿率，即通過(tGnggui)

向普通股股東融資所獲得的資產與全部資產的比例，因此

也有人稱之為權益倍數或權益乘數。

股東權益比率的倒數稱為(chBngw。)權益乘數，即資

產總額是股東權益的多少倍。該乘數越大，說明股東投入

的資本在資產中所占比重越小，債權人的權益保護程度越

低。它用來衡量企業的財務風險。

3計算公式編輯(bidnji)

權益乘數(ch6ngsh￡i)=資產總額/股東權益總額即

=1/(1-資產負債率).

權益(qudnyi)報酬率是凈利潤與平均凈資產的百分比，

也叫凈值報酬率或凈資產收益率。

公式：凈利潤/平均凈資產*100%其中：平均凈資產

二(年初凈資產+年末凈資產)/2

4作用編輯

權益乘數較大，表明企業負債較多，一般會導致企業財

務杠桿率較高，財務風險較大，在企業管理中就必須尋求

一個最優資本結構，以獲取適當的EPS/CEPS,從而實現企

業價值最大化。再如在借入資本成本率小于企業的資產報

酬單時，借入資金首先會產生避稅效應(債務利息稅前扣

除)，提高EPS/CEPS,同時杠桿擴大，使企業價值隨債

務增加而增加。但杠桿擴大也使企業的破產可能性上升，

而破產風險又會使企業價值下降等等。

權益乘數，代表公司(gongsi)所有可供運用的總資

產是業主權益的幾倍。權益乘數越大，代表公司向外融資

的財務杠桿倍數也越大，公司將承擔較大的風險。但是，

若公司營運狀況剛好處于向上趨勢中，較高的權益乘數反

而可以創造更高的公司獲利，透過提高公司的股東權益報

酬率，對公司的股票價值產生正面激勵效果。

三、營運(yingyfm)能力指標

(一)應收賬款(zhingkudn)周轉次數(率)

應收賬款(zhdngkudn)周轉率

公司的應收賬款在流動資產中具有舉足輕重的地位。公

司的應收賬款如能及時(jishi)收回，公司的資金使用效

率便能大幅提高。應收賬款周轉率就是反映公司應收賬款

周轉速度的比率。它說明一定期間內公司應收賬款轉為現

金的平均次數。用時間表示的應收賬款周轉速度為應收賬

款周轉天數，也稱平均應收賬款回收期或平均收現期。它

表示公司從獲得應收賬款的權利到收回款項、變成現金所

需要的時間。

目錄(mdlti)

1基本概念

2解析(jiexI)

3問題(went!)

4缺陷(quexian)

5改進(gaijin)

6意義

7定義

1基本概念編輯

應收賬款周轉率公式有理論和運用之分：

1.理論公式：

應收賬款周轉率二賒銷收入凈額/應收賬款平均余額

=(當期銷售凈收入-當期現銷收入)/(期初應收

賬款余額+期末應收賬款余額)/2

應收賬款周轉天數二365/應收賬款周轉率

2.運用公式：

應收賬款周轉率=當期銷售凈收入/(期初應收賬款余

額+期末應收賬款余額)/2

應收賬款周轉天數二360/應收賬款周轉率

兩者的區別僅在于銷售收入是否包括現銷收入。我們可

以把現銷業務理解為賒銷的同時收回貨款，這樣，銷售收

入包括現銷收入的運用公式，同樣符合應收賬款周轉率指

標的含義。

銷售(xiaoshbu)凈收入二銷售收入-銷售退回

賒銷(shexiao)收入凈額=銷售收入-銷售退回-現銷收

入

一般情況下，應收賬款周轉率越高越好，周轉率高，表

明收賬迅速，賬齡較短；資產流動性強，短期償債能力

(Mngli)強；可以減少壞賬損失等。

2解析(ji言xi)編輯

L應收賬款周轉次數，表明應收賬款一年中周轉的次

數，或者(hubzh4)說明1元應收賬款投資支持的銷售收

入。

2.應收賬款周轉天數，也稱為應收賬款的收現期，表明

從銷售開始到回收現金平均需要的天數。

3.應收賬款與收入比，可以表明1元銷售收入需要的應

收賬款投資。

3問題編輯

1.銷售收入的賒銷比例問題。

從理論上說應收賬款是賒銷引起的，計算時應使用賒銷

額取代銷售收入。但是，外部分析人無法取得賒銷的數

據，只好直接使用銷售收收入計算。

2.應收賬款年末余額的可靠性問題。

應收賬款是特定(tiding)時點的存量，容易受季節性、

偶然性和人為因素影響。在應收賬款周轉率用于業績評價

時，最好使用多個時點的平均數，以減少這些因素的影

響。

3.應收賬款(zhdngkudn)的減值準備問題。

統一財務報表上列示的應收賬款是已經提取減值準備后

的凈額，而銷售收入并沒有相應(xiGngying)減少。其

結果是，

提取的減值準備越多，應收賬款(zhdngkuQn)周轉天

數越少。這種周轉天數的減少不是好的業績，反而說明應

收賬款管理欠佳。

如果減值準備的數額較大，就應進行調整，使用未提取

壞賬準備的應收賬款計算周轉(zh6uzhuan)天數。報表

附注中應披露應收賬款減值的信息，可作為調整的依據。

4.應收票據是否計入應收賬款周轉率。

大部分應收票據是銷售形成的。只不過是應收賬款的另

一種形式，應將其納入應收賬款周轉天數的計算，稱為

”應收賬款及應收票據周轉天數”。

5.應收賬款周轉天數是否越少越好。

應收賬款是賒銷引起的，如果賒銷有可能比現金銷售更

有利，周轉天數就不會越少越好。收現時間的長短與企業

的信用政策有關。

例如，甲企業的應收賬款周轉天數是18天，信用期是

20天；乙企業的應收賬款周轉天是15天信用期是10天。

前者的收款業績優于后者，盡管其周轉天數較多。改變信

用政策，通常會引起企業應收賬款周轉天數的變化。

6.應收賬款分析應與銷售額分析、現金(xidnjin)分析

聯系起來。

應收賬款的起點(qididn)是銷售，終點是現金。正常

的情況是銷售增加引起應收賬款增加，現金的存量和經營

現金流量也會隨之增加。⑴

4缺陷(quexidn)編輯

應收賬款周轉率是企業一定時期內主營業務收入凈額同

應收賬款平均(pingj口n)余額的比率。公式為：應收賬款

周轉率二主營業務收入凈額+應收賬款平均余額。其中，

主營業務收入凈額是指企業當期主要經營活動(hu6dong)

所取得的收入減去折扣與折讓后的數額，數據可取自利潤

及利潤分配表。應收賬款平均余額二(應收賬款余額年初

數+應收賬款余額年末數)4-2；應收賬款余額二應收賬款

賬面凈值+壞賬準備，數據可取自資產負債表及資產減值

準備明細表。

1、分子的缺陷。應收賬款周轉率反映的是本年度應收

賬款轉為現金的次數，那么上述公式中的分子應該是本年

應收賬款不斷收回現金所形成的周轉額，而把主營業務收

入凈額作為分子有失偏頗。筆者認為，主營業務收入凈額

既包括賒銷額也包括現銷額，實質上現銷額與應收賬款毫

不相干，但企業為保守商業機密，會計報表上通常不提供

現銷、賒銷金額。因此，為方便取數，把整個主營業務收

入凈額（不管是現銷、賒銷）列為分子未嘗不可。但關鍵

是主營業務收入凈額（即便全是賒銷）也僅僅是一年（一

定時期）的經營成果，而一般很難在同一年（同一時期）

全部收回現金。而且把主營業務收入凈額列為分子還暗含

一種前提假設，即本年（本期）的銷售，無論哪家企業、

無論何種經營狀況、無論銷售何時發生，本年（本期）都

必須全部收回現金，只有這樣應收賬款周轉率才能反映本

年度或一定時期應收賬款轉為現金的次數。這種前提假設

與實際不相符，因此，主營業務收入凈額絕不是應收賬款

收回現金的周轉額，其不能作為應收賬款周轉率的分子。

2、分母的缺陷。應收賬款（zhdngkudn）周轉率的分母

是應收賬款平均余額，即（上期數+本期數）+2,這里同

樣存在著一種假設，計算結果實際意義不大。如某企業上

年底應收賬款100萬元，至本期應收賬款余額仍為100萬

元，（且不說主營業務收入多少，分子越大越失真），能

說明什么情況呢，假設第一應收賬款根本就沒有發生額，

這是很有可能的；第二應收賬款發生多次周轉，恰好于年

初數相同；如第一種假設成立的話（dehuG）,應收賬款作

為分母計算的結果就根本沒有意義，所以采用上期數+本

期數+2的計算（jisuM）方式是不嚴謹的。

5改進（gdijin）編輯

根據應收賬款的周轉過程，賒銷（shexiao）形成應收

賬款（記“應收賬款（zhWgkuan）"科目借方），收回

現金（xidnjin）形成應收賬款周轉額又使應收賬款減少

（記”應收賬款（zhdngkuan）"科目貸方），那么應收

賬款累計貸方發生額可以說是非常準確的應收賬款周轉額

了，所以應收賬款周轉率的分子應為年度（一定（yiding）

時期）應收賬款累計貸方發生額。考慮到取數的方便，可

作相應的變通處理。由“期初余額+本期借方發生額一本

期貸方發生額二期末余額”等式可推出：應收賬款（含應

收票據）回收額二本期貸方發生額二期初余額+本期借方發

生額一期末余額。其中：應收賬款（含壞賬準備）期初余

額和期末余額可取值于資產負債表及資產減值準備明細

表；應收賬款本期借方發生額即本期賒銷額在報表中不能

取得，但可仿照《細則》的處理以主營業務收入凈額代

之，這樣便可取值于利潤及利潤分配表。

因此，應收賬款周轉率公式應改進為：應收賬款周轉率

二應收賬款回收額+應收賬款平均余額。其中：應收賬款

回收額二應收賬款期初余額+主營業務收入凈額一應收賬款

期末余額。應收賬款平均余額的計算同《細則》，應收賬

款含應收票據及壞賬準備。

改進公式的問題：

為討論公式，可以只考慮賒銷收入，所有回收金額也都

是賒銷后的回款。

應收賬款回收額=應收賬款貸方發生額，企業在一個（y

ig。）期間內的回收金額是各期回款金額的總和，用T1

回款表示第一期回款，則回款金額為（T1回款+T2回款

++Tn回款），收入金額也可以（kVyi）表示為（T1

收入+T2收入+...+Tn收入（sh6urti））。

應收賬款余額（yiie）=Tl收入-T1回款+T2收入-T2回款

+...Tn收入（shduru）-Tn回款

應收賬款平均余額二（（T1收入-T1回款）+（T1收入-

T1回款+T2收入-T2回款+……Tn收入-Tn回款））/2

一般公式：應收賬款周轉率二收入/應收賬款平均余額

=nT收入/（（T1收入-T1回款+nT收入-nT回款）/2）

改進公式：應收賬款周轉率二回款/應收賬款平均余額

二nT回款/（（T1收入-T1回款+nT收入-nT回款）/2）

兩個公式對比一下，改變的僅僅是分子，而且回款金額

不容易統計。

通過上面分析可以知道，該比率只是對收入、回款及關

系的總體考量。分子用收入更便捷直觀，數據更容易獲

得。

在會計報表上，我們可以看到，收入是損益表的代表，

應收賬款是資產負債表主要科目，回款是現金流量表經營

活動的主要指標。因此可以說應收賬款周轉率連接了三大

會計報表。并能夠對企業的經營情況進行有效的分析。合

理利用該指標并作為一項考核內容，還能夠有效管理公司

的銷售業績，并及時督促回款。因此，可以說應收賬款周

轉率是一項“財務黃金指標”。

6意義(yiyi)編輯

一般來說，應收賬款周轉率越高越好，表明公司收賬速

度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產流動快，償債能

力強。與之相對應，應收賬款周轉天數則是越短越好。如

果公司實際收回賬款的天數越過了公司規定的應收賬款天

數，則說明債務人拖欠時間長，資信度低，增大了發生壞

賬損失的風險；同時也說明公司催收賬款不力，使資產形

成了呆賬甚至(sh^nzhi)壞賬，造成了流動資產不流動，

這對公司正常的生產經營是很不利的。但從另一方面說，

如果公司的應收賬款周轉天數太短，則表明公司奉行較緊

的信用政策，付款條件過于苛刻，這樣會限制企業銷售量

的擴大，特別是當這種限制的代價(機會收益)大于賒銷

成本時，會影響企業的盈利水平。

有一些因素會影響應收賬款周轉率和周轉天數計算的正

確性。首先，由于公司生產經營的季節性原因，使應收賬

款周轉率不能正確反映公司銷售的實際情況。其次，某些

上市公司在產品銷售過程中大量使用(shiybng)分期付款

方式。再次，有些公司采取大量收取現金方式進行銷售。

最后，有些公司年末銷售量大量增加或年末銷售量大量下

降。這