財務(wù)報表分析

學(xué)習(xí)目標(biāo)

學(xué)習(xí)完本章之后，你應(yīng)該能夠

1.進(jìn)行比較財務(wù)報表的橫向分析

2.進(jìn)行財務(wù)報表的縱向分析

3.編制和使用共同比報表

4.在決策中使用現(xiàn)金流量表

5.計算決策中使用的標(biāo)準(zhǔn)化財務(wù)比率

6.在決策中使用財務(wù)比率

7.測算通過公司經(jīng)營增加的經(jīng)濟(jì)價值

為了比較像Bristol-MyersSquibb公司和寶潔公司這樣的兩家公司的經(jīng)營

成果，我們需要使用標(biāo)準(zhǔn)的方法。我們在對正考慮購買哪家公司股票的顧客提

出建議時，財務(wù)比率分析起著重要的作用。

---AngelaLane,高級分析師，Baer&Foster

Bristol-MyersSquibb公司

合并收益表（已改動）

年度截止1998

（單位：百萬）年12月31日

收益

1銷售凈額$18284

2費(fèi)用：

3已售產(chǎn)品成本4856

4營銷、推售和行政管理4418

5廣告和產(chǎn)品促銷2312

6研究和開發(fā)1577

7專項費(fèi)用800

8重組準(zhǔn)備201

9其他(148)

1014016

11所得稅前收益4168

12預(yù)提所得稅1127

13凈收益$3141

寶潔公司

合并收益表（已改動）

（單位：百萬）年度截止

1998年12月

31日

1銷售凈額$37154

2已售產(chǎn)品成本21064

3營銷、推售和行政管理費(fèi)用10035

4經(jīng)營收益6055

5利息費(fèi)用548

6其他收益，凈額201

7所得稅前收益5708

8所得稅1928

9凈收益$3780

Baer&Foster公司是一家投資銀行，該公司的分析師指出保健和消費(fèi)產(chǎn)品屬

于增長領(lǐng)域，他們將向他們的客戶推薦這些公司的股票。AngelaLane負(fù)責(zé)一個

分析小組，主要分析兩家公司：Bristol-MyersSquibb公司和寶潔公司。

Bristol-MyersSquibb公司以其Clairol護(hù)發(fā)品、Ban除臭劑和Excedrin止痛

藥聞名于世。寶潔公司的主要產(chǎn)品包括佳潔士牙膏、汰漬洗衣粉、Pampers尿布

和Pringles土豆片。

Lane和她的小組希望比較Bristol-MyersSquibb公司和寶潔公司的業(yè)績。

但是，兩家公司的規(guī)模差異巨大，而且經(jīng)營的行業(yè)也略有不同。寶潔公司的銷

售額為370億美元，相比之下,Bristol-MyersSquibb公司只有180億美元。

寶潔公司的資產(chǎn)總額為310億美元，幾乎是Bristol-MyersSquibb公司160億

美元總資產(chǎn)的兩倍。Lane的小組如何比較這兩家規(guī)模差異如此之大的公司呢？

投資者和債權(quán)人每天也面臨著相似的問題。比較不同規(guī)模的公司的方法就

是使用痂灌化方法。在本書中，我們已經(jīng)討論了一些財務(wù)比率，如流動比率、

存貨周轉(zhuǎn)率和股東權(quán)益收益率。這些比率都是標(biāo)準(zhǔn)化手段，可以幫助分析師比

較不同規(guī)模的公司。經(jīng)理人員使用這些比率控制經(jīng)營，他們可以使用財務(wù)報表

計算出大多數(shù)這類比率。在本章中，我們將討論大部分基本比率，經(jīng)理人員使

用這些比率經(jīng)營公司，投資者和債權(quán)人使用這些比率評價投資和貸款前景。這

些比率也是會計被稱為“商業(yè)語言”的一個原因。

財務(wù)報表分析

會計信息的主要的來源是年度報告。除了財務(wù)報表（收益表、資產(chǎn)負(fù)債表

和現(xiàn)金流量表）之外，年度報告還包括下列內(nèi)容：

1.財務(wù)報表附注，包括所使用會計方法的概述

2.管理當(dāng)局對財務(wù)成果的討論和分析

3.審計報告

4.一系列年度的比較財務(wù)數(shù)據(jù)

管理當(dāng)局對財務(wù)成果的討論和分析（MD&A）尤其重要，因為高層管理當(dāng)局

在了解公司經(jīng)營是好還是壞方面處于最佳位置。SEC要求上市公司出具M(jìn)D&AO

例如，Bristol-MyersSquibb公司1998年的年報中有六頁題為財務(wù)回顧，開頭

這樣寫道：

在1998年，Bristol-MyersSquibb公司達(dá)到了銷售水平的新紀(jì)錄，所有四

家業(yè)務(wù)分部都報告了銷售增長。［……］。全球銷售額增長至183億美元，比1997

年增長了9%o

圖表13-1說明的信息對股東來說很重要。圖表描述了Bristol-Myers

Squibb公司三年來銷售凈額、公司股票市價和公司股東累計收益率的趨勢。有

關(guān)一家公司的這類事實和決策的相關(guān)性如何呢？比如說有關(guān)Bristol-Myers

Squibb公司或?qū)殱嵐尽Ｋ麄兪欠浅Ｏ嚓P(guān)的，因為它們可以幫助管理者、投資

者和債權(quán)人解釋公司的財務(wù)報表。

（缺圖表）

財務(wù)報表分析的目標(biāo)

購買一家公司股票的投資者希望收到股利，并且股價上漲。中間的圖說明

Bristol-MyersSquibb公司的股價有大幅上漲。投資者要承受不能收到較好投

資回報的風(fēng)險。他們利用財務(wù)報表分析（1）預(yù)計他們的期望收益（見最后一張

圖），和（2）評估與那些收益相聯(lián)系的風(fēng)險。現(xiàn)在我們來看一看進(jìn)行財務(wù)分析

的一些手段。

橫向分析

許多決策取決于一些數(shù)字一一如銷售、收益、費(fèi)用等等一一在一段時間內(nèi)

是在增長還是在下降。銷售數(shù)字是不是在去年的基礎(chǔ)上又有所增長？增長了多

少？我們可能發(fā)現(xiàn)銷售額增長了$20000。這事實本身可能很吸引人，但單獨(dú)考

慮它并不能提供很多信息。銷售額在一段時間內(nèi)的支上百分必會有助于我們的

理解。知曉銷售額增加了20隊與知曉銷售額增加了$20000相比，可能更加有

用。

研究比較報表的變化百分比稱為橫向分析。計算比較報表的變化百分比要

求兩個步驟：

1.計算從基期（前一期）到下一期的美元變化值

2.用美元變化值除以基期的美元值

對Bristol-MyersSquibb公司的橫向分析如下所示（美元值以百萬為單

位）：

增加（減少）

19981997金額百分

比

銷售$1828$1670$15839.5%

1998年，Bristol-MyersSquibb公司銷售額變化的百分比為9.5%,計算如

下：

步驟1計算從1997年到1998年的美元變化值：

19981998增加值

$182-$1670=

$1583

841

步驟2用美元變化值除以基期的美元值，計算后一期的變化百分比：

變化百分美元變化值

比基期的美元值

$1583

=$1670=9.5%

1

檢查點(diǎn)13-1

在1998年,Bristol-MyersSquibb公司銷售額增加了9.5%。

詳細(xì)的橫向分析列示在圖表13-2和13-3中Bristol-MyersSquibb公司財

務(wù)報表的右手兩列。收益表揭示銷售凈額1998年增加了9.5虬幸好已售商品成

本增加較慢，因為銷售毛利增加了9.7%——一個好信號。

1998年經(jīng)營活動的其他好消息：兩項最大的經(jīng)營費(fèi)用一一營銷和廣告一一

增長的速度也小于銷售額。那么為什么1998年的凈收益下降了呢？專項費(fèi)用在

稅前占用了8億美元。Bristol-MyersSquibb公司的附注揭示，1998年公司為

隆胸產(chǎn)品預(yù)計可能產(chǎn)生的公司責(zé)任預(yù)提了8億美元費(fèi)用。這筆專項費(fèi)用給公司

罩上了一絲陰云。

圖表13-2比較收益表一一橫向分析

Bristol-MyersSquibb公司

比較收益表（已改動）

年度止于12月31日,1998年和1997年

增加（減少）

（美元單位:百萬）19981997金額百分比

銷售凈$1828$1670$15839.5%

額.....41

已售商品成4856446433928.8

本.....

銷售毛134281223711919.7

利.....

經(jīng)營費(fèi)用:

營銷、推銷和行政管441841732455.9

王里....

廣告和產(chǎn)品促23122241713.2

銷.......................

研究和開1577138519213.9

...........................

專項費(fèi)800——800100.0*

用.............................

重組準(zhǔn)201225(24)(10.7)

備.............................

其(148)(269)(121)(45.0)

他.............................

...

所得稅前收42684482(214)(4.8)

益.............................

預(yù)提所得11271277(150)(11.7)

稅.............................

凈收$3141$3205(64)(2.0)

?????????????????????????????????????????????

...

*從零增長為任何正數(shù)都作為增長100%處理。

圖表13-3中的比較資產(chǎn)負(fù)債表表明1998年是Bristol-MyersSquibb公司

擴(kuò)張的一年。資產(chǎn)總額增加了12.95億美元，或者說8.6虬增長的大部分發(fā)生

在流動資產(chǎn)項目，增加了13.5虬負(fù)債總額增加了12.股東權(quán)益總額增加了

4.9%o

圖表13-3比較資產(chǎn)負(fù)債表一一橫向分析

Bristol-MyersSquibb公司

比較資產(chǎn)負(fù)債表（已改動）

12月31日,1998年和1997年

增加（減少）

（美元單位:百萬）19981997金額百分比

資產(chǎn)

流動資產(chǎn)：

現(xiàn)金及其等價$2244$1456$78854.1%

物................

定期存款和有價證285338(53)(15.7)

券................

應(yīng)收賬款，凈319029732177.3

額................

1

預(yù)付費(fèi)11901170201.7

用....

流動資產(chǎn)總87827736104613.5

額....

地產(chǎn)、廠房和設(shè)備一一凈442941562736.6

值

保險可收回金523619(96)(15.5)

額

商15871625(38)(2.3)

譽(yù)

其他資95184111013.1

產(chǎn)

$1627$1497$12958.6%

27

負(fù)債

流動負(fù)債:

短期借$482$543(61)(11.2)%

款....

應(yīng)付賬1380101736335.7

款....

應(yīng)付費(fèi)2302193936318.7

用.............................

應(yīng)付美國及國外所得750865(115)(13.3)

稅...................

產(chǎn)品責(zé)任87766820931.3

*????????????????????????????????????????????????

流動負(fù)債總5791503275915.1

額.........................

其他5

債.............................

長期6

務(wù).............................

負(fù)債總8696775893812.1

額.............................

股東權(quán)益

普通21910811102.8

股.............................

實收資本溢107554453197.6

外幣折算調(diào)(622)(533)(89)(16.7)

整...........................

留存收1254010950159014.5

命.............................

減庫藏股成(5636(3850(1786(46.4)

本...........................)))

股東權(quán)益總757672193574.9

額.........................

$1627$1497$12958.6%

27

*擔(dān)保，保證之類。

曲煙國居

指出Bristol-MyersSquibb公司1998年收益表上比1997年增長百分比最

大的項目。隨著Bristol-MyersSquibb公司進(jìn)入1999年及以后年度，該項目

對公司來說是不是非常重要？請做出解釋。

答案:

專項費(fèi)用從1997年到1998年增長了100%,從0增加到8億美元。該項目

非常重要，因為金額巨大，而且將來有不確定性。

趨勢百分比

意秀百分比是橫向分析的一種。趨勢指出企業(yè)發(fā)展的方向。銷售額在五年

內(nèi)是如何變動的？毛利表現(xiàn)出的趨勢是什么？這些問題可通過對有代表性期

間，例如最近五年或十年，進(jìn)行趨勢分析來回答。為了評價一家公司，我們要

考察的不僅僅是一個兩年或三年的短期間，而要比這個長。

計算趨勢百分比時，先要選擇一個基準(zhǔn)年份，該年度的數(shù)值設(shè)定等于100機(jī)

以后年度的數(shù)值用該數(shù)值和基準(zhǔn)數(shù)值相比較所得百分比表示。在計算趨勢百分

比時，用以后年度的每個項目的數(shù)值除以基準(zhǔn)年度相應(yīng)項目的數(shù)值：

任一年

$

趨勢％=--------

基準(zhǔn)年

$

Bristol-MyersSquibb公司在下面列示了過去六個年度的銷售額、已售商

品成本和銷售毛利：

（單位：百199819971996199519941993

萬）

銷售凈$18284$16701$15065$13767$11984$11413

額.....

已售商品成485644643965363731223029

本…

銷售毛1342812237111001013088628384

利

我們希望五年期的趨勢分析從1994年開始。基準(zhǔn)年度是1993年。計算銷

售凈額的趨勢百分比時，用每年的銷售凈額除以1993年的金額，114.13億美元。

計算已售商品成本的趨勢百分比時，用每年的已售商品成本除以30.29億美元

（基準(zhǔn)年的金額）。計算銷售毛利的趨勢百分比時，用83.84億美元作為基準(zhǔn)

金額。趨勢百分比的計算結(jié)果如下所示（1993年，基準(zhǔn)年=100%）：

199819971996199519941993

銷售凈160%146%132%121%105%100%

額.....

已售商品成160147131120103100

本???

銷售毛160146132121106100

禾.....

——檢查點(diǎn)13-2

Bristol-MyersSquibb公司的銷售額、已售商品成本和銷售毛利在五年內(nèi)

幾乎以相同的比率上升。

縱向分析

橫向分析強(qiáng)調(diào)的是一個項目在一段時間內(nèi)的變化。但是，沒有哪一種單一

的財務(wù)分析技術(shù)能夠提供一個企業(yè)完整的畫面。另外一種分析企業(yè)的方法是縱

向分析。

財務(wù)報表的縱向分析揭示各報表項目和一個指定的基準(zhǔn)項目值之間的關(guān)

系，該基準(zhǔn)項目值被認(rèn)為是100虬這樣該報表的其他各項目值以其與基準(zhǔn)項目

值相比較所得的百分比表示。例如，收益表做縱向分析時，銷售凈額通常作為

基準(zhǔn)項目。假設(shè)在通常條件下，一家公司的銷售毛利是銷售凈額的70虬銷售毛

利下降為銷售凈額的60%可能導(dǎo)致公司遭受虧損。管理當(dāng)局、投資者和債權(quán)人在

看到銷售毛利下降時，都會非常警惕。圖表13-4列示了對Bristol-MyersSquibb

公司收益表的縱向分析，各項目以其與銷售凈額相比較所得的百分比表示。在

這種情況下，

收益表各項

縱向分析%=目

銷售凈額

所以，例如，1998年已售產(chǎn)品成本的縱向分析百分比等于26.6%

（$4856/$18284=0.266）。圖表13-5列示了對Bristol-MyersSquibb公司資

產(chǎn)負(fù)債表的縱向分析，各項目以其與資產(chǎn)總額相比較所得的百分比表示。一一

檢查點(diǎn)13-3

對Bristol-MyersSquibb公司收益表的縱向分析（圖表13-4）沒有發(fā)現(xiàn)不

尋常的關(guān)系。銷售毛利的百分比在1998年有所增長，但是由于專項費(fèi)用，凈收

益占銷售額的百分比下降了。

圖表13-4比較收益表---縱向分析

Bristol-MyersSquibb公司

比較收益表（已改動）

年度止于12月31日,1998年和1997年

19981997

（美元單位:百萬）金額百分金額百分比

比

銷售凈$1828100.0$1670100.0%

額.............................4%1

已售商品成485626.6446426.7

本

銷售毛1342873.41223773.3

不（J..........................................

經(jīng)營費(fèi)用：

營銷、推銷和行政管441824.2417325.0

理.................

廣告和產(chǎn)品促231212.6224113.4

銷.......................

研究和開15778.613858.3

發(fā)...........................

專項費(fèi)8004.4————

用.............................

重組準(zhǔn)2011.12251.3

備.............................

其(148)(0.8)(269)(1.5)

所得稅前收426823.3448226.8

?????????????

彳TT＞1T

預(yù)提所得11276.112777.6

稅........

凈收$314117.2%$320519.2%

對Bristol-MyersSquibb公司資產(chǎn)負(fù)債表的縱向分析（圖表13-5）也沒有

得出令人驚奇的發(fā)現(xiàn)。流動資產(chǎn)和流動負(fù)債占資產(chǎn)總額的百分比在1998年都有

所增加。唯一的壞消息是產(chǎn)品責(zé)任負(fù)債的增加。

圖表13-5比較資產(chǎn)負(fù)債表一一縱向分析

Bristol-MyersSquibb公司

比較資產(chǎn)負(fù)債表（已改動）

12月31日,1998年和1997年

19981997

（美元單位:百萬）金額百分金額百分比

比

資產(chǎn)

流動資產(chǎn):

現(xiàn)金及其等價$224413.8%$1456100.0%

物...

定期存款和有價證2851.83382.3

券.....................

應(yīng)收賬款，凈319019.6297319.9

額.........................

存187311.5179912.0

貨.............................

.....

預(yù)付費(fèi)11907.311707.8

用.............................

流動資產(chǎn)總878254.0773651.7

額.........................

地產(chǎn)、廠房和設(shè)備一一凈442927.2415627.7

值...............

保險可收回金5233.26194.1

額.........................

商15879.8162510.9

譽(yù).............................

其他資9515.88415.6

產(chǎn)

$1627100.0$1497100.0%

2%7

負(fù)債

流動負(fù)債：

短期借$4823.0%$5433.6%

款.............................

應(yīng)付賬13808.510176.8

款.............................

應(yīng)付費(fèi)230214.1193912.9

用.............................

應(yīng)付美國及國外所得7504.68655.8

稅...................

產(chǎn)品責(zé)任8775.46684.5

*????????????????????????????????????????????????

流動負(fù)債總579135.6503233.6

額.........................

其他負(fù)15419.514479.7

債

長期債13648.312798.5

務(wù).............................

負(fù)債總869653.4775851.8

額.............................

股東權(quán)益

普通2191.31080.7

股.............................

實收資本溢10756.65443.6

價...........................

外幣折算調(diào)(622)(3.8)(533)(3.5)

整...........................

留存收1254077.11095073.1

命.............................

減庫藏股成(5636(34.6(3850(25.7)

本...........................)))

股東權(quán)益總757646.6721948.2

額.........................

$1627100.0$1497100.0%

2%7

盡管有這些可能發(fā)生的訴訟，Bristol-MyersSquibb公司的財務(wù)狀況仍舊

相當(dāng)良好。例如，流動比率為1.52（87.82億美元/57.91億美元）。公司只有

很少的長期負(fù)債，留存受益（經(jīng)營產(chǎn)生的利潤）到目前為止是公司最大的融資

來源。

共同比報表

圖表13-4和13-5中的百分比可以拿出來作為一張只報告百分比（沒有美

元金額）的報表單獨(dú)列示。這樣的一張報表稱為是一張共同比報表。

在共同比收益表上，各個項目被表示成其與銷售凈額相比較所得的百分比。

銷售凈額就是聯(lián)系收益表其他金額的夬何必。在資產(chǎn)負(fù)債表中，資產(chǎn)總額或者

說負(fù)債和股東權(quán)益總額作為共同比。共同比報表便于比較不同的公司，因為它

們的金額都表示成了百分比。

共同比報表可能會指出你需要采取的正確措施。圖表13-6是從圖表13-5

中截取出來的對流動資產(chǎn)的共同比分析。圖表13-6表明現(xiàn)金在每年年底都占資

產(chǎn)總額的一個相當(dāng)高的比例。應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比例基本持平。什么會導(dǎo)

致應(yīng)收賬款增加呢？Bristol-MyersSquibb公司可能了放松對應(yīng)收賬款的收款,

該政策會導(dǎo)致現(xiàn)金短缺。如果這樣，公司應(yīng)該加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的催收。公司通

過調(diào)控現(xiàn)金頭寸和應(yīng)收賬款的收款可以避免現(xiàn)金短缺。共同比報表為這項措施

提供了非常有用的信息。

曲煙國居

計算下列收益表的共同比百分比:

銷售凈$15000

額....................??????????????Q

已售商品成60000

本

銷售毛90000

利...................??????????????

經(jīng)營費(fèi)40000

用....................??????????????

經(jīng)營收50000

、

命.........................??????????????

所得15000

稅...................??????????????

凈收$35000

答案:

銷售凈100%(=$150000-=-$150000)

已售商品成40(=$600004-$150000)

本.........................

銷售毛60(=$900004-$150000)

利...........................

經(jīng)營費(fèi)27(=$400004-$150000)

用...........................

經(jīng)營收33(=$500004-$150000)

JUL**

所得10(=$150004-$150000)

兀

凈收23%(=$350004-$150000)

圖表13-6流動資產(chǎn)的共同比分析

Bristol-MyersSquibb公司

流動資產(chǎn)的共同比分析

12月31日,1998年和1997年

占總資產(chǎn)的百分

比

19981997

流動資產(chǎn)：

現(xiàn)金及其等價13.8%9.7%

物...................................

定期存款和有價證1.82.3

券...............................

應(yīng)收賬款，凈19.619.9

額...................................

存11.512.0

貨.......................................

預(yù)付費(fèi)7.37.8

用....

流動資產(chǎn)總54.051.7

長期資46.048.3

產(chǎn).......................................

資產(chǎn)總100.0%100.0%

額.......................................

占總資產(chǎn)的百分比

19981997

流動資產(chǎn)總額54.0%流動資產(chǎn)總額51.7%

基準(zhǔn)比較

基準(zhǔn)比較就是把一家公司同根據(jù)其他公司設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較，著眼于提

高和改進(jìn)。

同行業(yè)平均水平的基準(zhǔn)比較

我們研究一家公司以洞察其過去的經(jīng)營成果和將來可能的表現(xiàn)。但這些仍

只限于一家公司。我們可能得知一家公司毛利下降，并且凈收益在過去十年內(nèi)

穩(wěn)定增長。這些信息非常有用，但他并沒有考慮該行業(yè)中其他公司在這段時間

內(nèi)經(jīng)營狀況。同行業(yè)的其他公司是否盈利更多呢？管理人員、投資者、債權(quán)人

和其他利益相關(guān)者需要知道一家公司和同行業(yè)其他公司相比較的結(jié)果如何。例

如，在上世紀(jì)90年代，蘋果電腦公司(AppleComputer)的銷售毛利同他的競

爭者相比持續(xù)下降，但最近有所反彈。

圖表13-7和行業(yè)平均水平相比較的共同比收益表

Bristol-MyersSquibb公司

和行業(yè)平均水平相比較的共同比收益表

年度止于1998年12月31日

Bristol-M行業(yè)平

yers均水平

Squibb公

司

銷售凈100.0%100.0%

額.......................................

已售商品成26.654.7

本.......................................

銷售毛73.445.3

利....

經(jīng)營費(fèi)50.136.5

用....

所得稅前持續(xù)經(jīng)營收23.38.8

Tnt????????

所得稅費(fèi)6.12.3

用....

持續(xù)經(jīng)營收17.26.5

o????????

特殊項目（非持續(xù)經(jīng)營、非常利得和損失、會計變一L4

動的影響）

凈收17.2%5.1%

益.......................................

占銷售凈額的百分比

Bristol-MyersSquibb公司行業(yè)平均水平

圖表13-7給出了Bristol-MyersSquibb公司和制藥(保健)行業(yè)平均水

平比較的共同比收益表。這項分析比較了Bristol-MyersSquibb公司和同行業(yè)

的所有其他企業(yè)。行業(yè)平均水平從羅伯特莫里斯協(xié)會(RobertMorris

Associates)的《年度報表分析》改編而來。美林公司(MerrillLynch)＞愛

德華瓊斯公司(EdwardJones)和其他公司的分析師分別擅于對某一特定行業(yè)

的分析，在決定購買或出售哪家公司的股票時，通常做這類比較。例如，向美

林公司這樣的財務(wù)服務(wù)公司擁有保健、航天、還有其他一些行業(yè)的專家。他們

可以將一家公司和同行業(yè)的其他公司進(jìn)行比較。圖表13-7表明，Bristol-Myers

Squibb公司和同行業(yè)的競爭企業(yè)相比占有優(yōu)勢。它的毛利率高于行業(yè)平均水平。

公司在控制費(fèi)用總額方面做得很好，因此，凈收益的百分比遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均

水平。

圖表13-8和主要競爭對手比較的共同比收益表

Bristol-MyersSquibb公司

和主要競爭對手相比較的共同比收益表

年度止于1998年12月31日

Bristol-M

yers

Squibb公寶潔公

司司

銷售凈100.0%100.0%

額.......................................

已售商品成26.656.7

本.......................................

銷售毛73.443.3

禾（J................................................................................................................................................................

經(jīng)營費(fèi)50.127.9

用.......................................

所得稅前持續(xù)經(jīng)營收23.315.4

???????????????????????????????????????????????

Tnt?

所得稅費(fèi)6.15.2

用.......................................

持續(xù)經(jīng)營收17.210.2

???????????????????????????????????????????????????????????

Trrf.?

特殊項目（非持續(xù)經(jīng)營、非常利得和損失、會計變-一

動的影響）

凈收17.2%10.2%

占銷售凈額的百分比

Bristol-MyersSquibb公司寶潔公司

和主要競爭對手的基準(zhǔn)比較

共同比報表也可以用來同另一家特定的公司進(jìn)行比較。假設(shè)你是

Baer&Foster公司中AngelaLane所負(fù)責(zé)的小組的一個成員。你正考慮向一家保

健行業(yè)的公司進(jìn)行股票投資，并且是在Bristol-MyersSquibb公司和寶潔公司

之間進(jìn)行選擇。直接比較他們財務(wù)報表中的美元數(shù)值是毫無意義的，因為金額

差異非常大（見收益表）。但是，你可以將兩家公司的收益表轉(zhuǎn)化為共同比報

表，比較百分?jǐn)?shù)。

圖表13-8列示了Bristol-MyersSquibb公司和寶潔公司的共同比收益表。

寶潔公司可以作為一個非常好的比較基準(zhǔn)，因為它的大多數(shù)產(chǎn)品都在市場上處

于領(lǐng)先位置。在這項比較中，Bristol-MyersSquibb公司的銷售毛利、持續(xù)經(jīng)

營收益和凈收益所占的百分比都較高。

---檢查點(diǎn)13-4

在決策中使用現(xiàn)金流量表

本章到目前為止已集中研究了收益表和資產(chǎn)負(fù)債表。我們也可以對現(xiàn)金流

量表進(jìn)行橫向和縱向分析。在第12章中，我們討論了如何編制該表。在接下來

討論該表在決策中的作用時，我們使用圖表13-9,DeMaris公司的現(xiàn)金流量表。

圖表13-9現(xiàn)金流量表

DeMaris公司

現(xiàn)金流量表

年度止于19X9年12月31日

經(jīng)營活動：

經(jīng)營收$35000

加（減）非現(xiàn)金項目:

折$14000

10......

非現(xiàn)金流動資產(chǎn)的凈增加(15000

額)

流動負(fù)債的凈增加80007000

額.......................

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流42000

量.......................

投資活動：

出售地產(chǎn)、廠房和設(shè)$91000

備.......................

投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流91000

量.......................

籌資活動：

發(fā)行應(yīng)付債$72000

券.......................

支付長期債(17000

.......................0)

購買庫藏(9000)

股.......................

支付股(33000

)

籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流(14000

量.......................0)

現(xiàn)金的增加(減少)$(700

一些分析師察看現(xiàn)金流量以便識別出有關(guān)公司財務(wù)狀況的危險信號。例如,

圖表13-9中的報表就揭示出什么可能是DeMaris公司的薄弱環(huán)節(jié)。

首先，經(jīng)營活動提供的現(xiàn)金凈流入為$42000,原少于出售固定資產(chǎn)所得的

$91000。這就產(chǎn)生了一個重要的問題：在大部分現(xiàn)金依靠出售地產(chǎn)、廠房和設(shè)

備獲得的情況下，公司能否持續(xù)經(jīng)營下去？當(dāng)然不能，因為這些資產(chǎn)是公司將

來制造產(chǎn)品所必需的。還要注意到發(fā)行應(yīng)付債券借款取得了$72000。沒有一家

公司能夠依靠借款長期存活下去。DeMaris公司最終還是要償還這些債券的。實

際上，公司已經(jīng)償還了$170000早期的債務(wù)。成功的公司如GeneralMills,杜

邦公司和英特爾公司的現(xiàn)金大部分都是從經(jīng)營活動中獲得，而不是依靠出售固

定資產(chǎn)或借款。這些可能只是DeMaris公司暫時的情況，但是很值得調(diào)查研究。

章節(jié)中

趨靛打鐵

對TRE公司的比較收益表進(jìn)行橫向和縱向分析，該公司生產(chǎn)金屬探測器。

說明20X3年的表現(xiàn)是好是壞，給出你的理由。

TRE公司

比較收益表

月度止于12月31日,20X3年和20X2年

20X320X2

收入總$275000$225000

費(fèi)用：

已售商品成$194000$165000

本.....................................

設(shè)計、推銷和行政管理費(fèi)5400048000

用.........................

利息費(fèi)50005000

用.......................................

所得稅費(fèi)90003000

田.......................................

其他費(fèi)用（收1000(1000)

益）.................................

費(fèi)用總263000220000

額.......................................

凈收$12000$5000

答案

橫向分析表明收入總額增長了22.2九這項增長率大于費(fèi)用總額增長的

19.5%,從而引起凈收益增長140虬

縱向分析表明已售商品成本（從73.3%到70.5%）和設(shè)計、推銷和行政管理

費(fèi)用（從21.3%到19.6%）占銷售凈額的百分比都有所下降。因為這兩項是TRE

公司最大的費(fèi)用支出，它們所占百分比的下降相當(dāng)重要。費(fèi)用的相對減少使20X3

年12月的凈收益增長為銷售凈額的4.4%,上年12月只占2.2%0

TRE公司

比較收益表的橫向分析

月度止于12月31日,20X3年和20X2年

增加（減少）

20X320X2金額百分比

收入總$27500$22500$5000022.2%

額.........................00

費(fèi)用：

已售商品成$19400$16500$2900017.6

本.....................00

設(shè)計、推銷和行政管理費(fèi)5400048000600012.5

用.....