Y農業生產公司償債能力分析案例報告目錄TOC\o"1-2"\h\u32426一、引言 321351（一）研究背景 33971（二）研究意義 313033二、企業償債能力分析概述 428022（一）償債能力的重要性 421144（二）償債能力分析方法 414001（三）影響企業償債能力的表外因素 418254三、福建Y科技有限公司企業償債能力水平分析 427115（一）公司簡介 48999（二）短期償債能力水平分析 530958（三）長期償債能力水平分析 61302四、影響Y科技公司償債能力的因素 816982（一）資本結構不合理。 81753（二）負債結構不合理 98246（三）存貨、應收賬款積壓帶來償債風險。 919548（四）全球化浪潮沖擊。 96245五、提升Y科技公司償債能力的策略 922347（一）控制貸款規模，優化資本結構。 913383（二）加強對變現能力差的流動資產的監督管理 102107（三）優化現金結算方式 1025558（四）積極創新，提高盈利。 1016910六、結論 11引言研究背景中國是人口大國，糧食滿足著人民群眾最基本的生存需求，對國計民生來說糧食有著不可或缺的戰略地位。優質的種子不僅會影響到農作物生產數量，而且對農作物的品質改良起到關鍵性作用。同時，我國農業發展的進程必然離不開具有競爭優勢的中國種子企業支持。中國種業的發展一直比較緩慢。種子市場的建立和發展是在新中國成立后開始的。在當時特殊的內外部環境下，種業生產經營等活動完全由政府管理。與發達國家相比,我國育種機構量排名世界前列,但我國的育種任務主要是由科研單位和教學試點，公司并不承擔育種的責任。絕大多數企業很少有專門研究和研發種子的部門，種子甄選能力低，企業僅僅只是充當種子供銷的“中間商”。行業集聚效益低下，缺乏競爭力，導致中國商業種子機構雖然數量眾多，但大多數是小規模企業，經濟效益低。20世紀90年代以來，農業生產的規模化擴張、市場化推進了農業企業的轉型發展。政府推出了一系列農業改革政策，大力支持種子企業。十三屆全國政治協商第四次會議上明確表示農業部門將給予政策與資金支持，完善種子基地基礎設施。根據種業的特點，提出加快提高企業的核心競爭力為我國種業的當前重要任務。本文擬通過對種子產業科技企業的償付能力進行研究，探討種子科技企業是否存在償付能力風險，以及種子科技企業在風險控制方面有哪些方法和途徑。研究意義保持盈利，具備適當的償債能力對種子企業的發展至關重要。首先，種子企業需要通過各種渠道籌集資金，以維持日常經營活動。對種業企業來說其種子品種的研發與種子基地的建設維護等都需要大量的資金投入，無法單純依靠單一的股東投資。保持良好的經營活動擁有一定的盈利水平對企業來說是至關重要的。大量的資金除了來自公司的利潤還來源于企業的信用貸款。公司財務狀況良好，信用良好，為債權人提供高額的資金和利息擔保，利于公司得到銀行和國家的資金支持。其次，企業實際籌集資金的多少，不僅取決于企業的生產、經營和盈利能力，還取決于企業的償債能力。對現代企業而言負債經營是一種積極進取的經營理念。通過對公司償債能力的分析，可以正確了解公司的流動資產和非流動資產的比重，控制債務的規模與結構，對公司的財務活動進行合理的管控，有效發揮財務杠桿的作用，達到公司資金的最優配置。償債能力分析通常作為企業能否按時歸還欠款的評價依據，而且有助于企業高層管理人員做出正確的決策。二、企業償債能力分析概述（一）償債能力的重要性企業存續期間是需要充足的現金流作為支撐，并且其目的是獲取豐厚的收益回報。然而在實際的市場經營中，我國企業的平均生命周期只有不到十年的時間，因此在對企業進行財務分析時，客觀評價企業的償債能力是很有必要的。如果企業采取無債務的保守經營，那么可能會導致企業失去更多獲利的可能性。從財務的角度出發，企業一味追求快速增長，大幅舉債會加大企業的財務風險，如果出現無法歸還債務情況，企業將面臨破產。因此，正確評價企業的償債能力是非常重要的。（二）償債能力分析方法企業實施償債能力分析的方法比較簡單，首先是通過計算的方式獲取對應指標數值，然后根據數值的大小進行分析，最后對企業的償債能力進行綜合評價。（三）影響企業償債能力的表外因素除了使用財務報表進行分析外，還有一些因素會影響短期償債能力。1、商業銀行可利用信貸限額。對于中小企業來說未使用的信貸額度，可以在貸款以后增加企業的現金，增強企業的支付能力。2、變現能力強的非流動資產。一個公司將擁有可以自由買賣或轉換為現金的長期資產，其負債可能不列在資產負債表上。例如，當資金緊張時，出租擁有的土地、未開發的采礦權或目前租用的房地產不會影響公司的可持續管理。影響長期負債的表外因素：1、債務擔保項目。由于擔保項目的期限不同，一些項目會影響公司的長期償付能力。2.有爭議的訴訟。如果糾紛訴訟失敗，可能會影響公司的支付能力。因此，在評估公司的長期償付能力時，應考慮未決訴訟的潛在影響。三、福建Y科技有限公司償債能力水平分析（一）公司簡介福建Y科技有限公司成立于1998年，是福建省具有引領性的現代種業企業。2018年成功在新三板上市，主要從事果蔬品種選育、苗木生產、標準示范、農資配送、產品購銷等全產業鏈運營。在仙游、福清、浙江溫州三個苗木生產科研基地，占地700余畝，建成25萬平方米的產業化育苗車間和標準化栽培溫室。種子、苗木遠銷福建、浙江、華南、西南等省區。Y科技公司堅持科技創新驅動的發展戰略，積極引進優秀人才，加大科研資金投入，專門設立蔬菜研究所，與省內外農業科研機構建立合作伙伴關系，致力于茄子、水果、蔬菜良種的選育、引種、試驗和示范，擁有多項自主知識產權，新品種及嫁接苗生產技術專利。目前，它已成為福建省成功上市的農業科技公司之一。（二）短期償債能力水平分析根據近五年的資產負債表數據計算Y科技公司償債能力指標數值如下項目（萬元/年）20162017201820192020貨幣資金127.53146.53152.07129.80299.13流動資產1665.811960.782280.012882.674404.37速動資產605.171113.941454.332089.773147.09流動負債818.97781.43934.141436.933102.03現金流量凈額-61.44-23.63172.4919.1611328.53營運資本846.841179.351345.871445.741302.34流動比率（%）2.032.512.442.011.42速動比率（%）0.370.700.670.820.68現金比率（%）60.090.10現金流量比（%）-0.075-0.0300.1850.0130.106短期償債比率折線圖短期償債比率折線圖1、營運資本從表中可以看出，2016年至2019年，Y科技公司的營運資金大幅增加，從846.84萬元增加到1445.74萬元。雖然到2020年下降到1302.34萬元，但總體上還是有所增加。2019年應收賬款比上一年增加569.89萬元，增長124.98%。這是因為公司2019年成立子公司，與公司苗木客戶整合形成一個生產產業鏈，從下游客戶處回購農副產品，以抵消農業生產資料的付款。表明Y科技公司財務狀況總體穩定，局部波動較大。短期內，償債壓力相對較小，但仍存在償債風險。營運資本越多，償還流動債務就越安全。由于營運資金是一個絕對數額，因此不容易按時間對其進行比較。因此，營運資金的合理性也應通過短期債務的其它相關比率來評價。2、流動比率一般來說，企業的流動比率保持2是比較合適。對于企業來說過高的流動比率也會帶來不良影響。因為此時公司流動資產中留存的資金較多，不利于資金的升值，從而削弱了資金的利用率，不利于企業的盈利。從表中可以看出，2016-2019年Y科技的流動比率大于2，表明資金流動性不強。該公司在這三年的經營戰略是保守的，其償付能力非常高，但流動比率一直在下降。特別值得注意的是，流動比率在2018-2020年大幅下降。流動比率從2018年的2.44降至2020年的1.42。流動比率下降了1.02，這意味著每一元流動負債提供的流動資產保護減少了1.02。公司的經營戰略可能會由保守轉向擴張。Y科技在2018年積極上市，投資計劃占用大量流動資產。雖然這提高了企業的資產收益率，但流動比率低使得Y科技公司的資本流動性差，償債能力大大削弱。3、速動比率正常情況下，存貨的流動性往往略顯不足，或者有些存貨可能發生損毀但是還未經處理,不能代表正常的流動性。如果僅局限于流動比率作為Y公司短期償債能力的評價標準，那么最終的結果可能不太準確，進而需要引入速動比率的指標作為參考依據。Y科技股份有限公司速動比率呈波浪式上升，波動較大。可以看出，Y科技股份有限公司的比例并不穩定，但總體呈增長趨勢。2016-2020年的速動比率都沒有超過1，該企業的應收賬款的變現能力比較穩定。速動比率由2016年的0.37到2019年的0.82提高了0.45，2019年-2020年速動比率下降了0.14，但是其速動資產反而是大幅增加的，意味著該公司的流動負債增長的幅度要高得多。據該公司的資產負債表可知自2019年至2020年該公司的應付債款增加了1018.45萬元以及短期借款增加了390.41萬元。盡管其總資產也大幅增加，但負債的過度增加了短期債務償還的風險。4、現金比率在快速流動的資產中，現金是流動性最強的資產，它能夠直接用于企業欠款的償付，現金比率越高，企業的償付能力越強。2016年至2018年，Y科技股份有限公司的現金比率從0.16輕微波動至0.19，然后下降至0.16。從2019年起，從0.16下降到0.09，降幅非常明顯，即企業1元流動負債的現金擔保減少了0.07。這主要是由于公司在2019-2020年進行了大量投資，減少了公司的貨幣資本，并顯著增加了其負債。此后緩慢上升，2020年達到0.10，整體呈波動下降趨勢，短期償債能力不穩定。5、現金流量比率2016-2017年，Y科技公司現金流比率均為負，說明公司在經營期內現金流超支，沒有多余能力來緩沖流動負債，可能導致債務償還風險。查年報可知，公司當年投資莆田樂豐農業發展有限公司導致現金流量凈額減少，公司收到的投資較上年減少500萬元。2018年現金流比率提高到0.185，說明每一元流動負債增加了0.215經營活動現金流的保障。很可能是在新三板上市后得到了資金支持，并在2018年上市時得到了政府的上市補貼。2019年現金流比率降至0.013,2020年略有下降，但總體穩定。2019年和2020年的下降可能是由于政府補貼僅在第一年，導致債務償還壓力略有下降。（三）長期償債能力水平分析項目20162017201820192020總資產（萬元）2830.463538.954159.275804.778799.63總負債（萬元）951.59977.581244.081711.623358.44非流動負債（萬元）132.62196.16309.94274.69256.41股東權益（萬元）1878.882561.372915.194093.155441.19息稅前利潤（萬元）368.44211.53414.09207.66441.93利息費用（萬元）52.0912.9131.4449.9571.00經營活動現金流量凈額（萬元）-61.44-23.63172.4919.16328.53資產負債率33.6227.6229.9129.4938.17產權比率0.510.380.430.420.62權益乘數1.511.381.431.421.62利息保障倍數7.0716.382現金流量利息保障倍數-1.18-1.835.490.384.63現金流量與負債比-0.065-0.0240.1430.0110.0981、資產負債率資產負債率的數值大小與債權人利益的保護程度是息息相關。如果企業的資產負債率的數值越低，那么說明企業可以償還債務的概率越高。債務比率也顯示了公司的借貸能力，債務比率越低，就越有可能籌集資金。在破產拍賣中，資產的出售價格是不超過賬面價格的一半的。如果企業的負債率超過50%，債權人利益將面臨一定的風險。針對于大多數的企業來說，資產負債率的最佳區間是40%至60%，70%是警戒線。如果超過70%，則意味著企業通過借款籌集的資產越多，風險越大，償債能力越弱。2016年至2020年，Y科技公司資產負債率低于40%，屬于正常安全范圍。2016年至2017年，資產負債率的數值明顯減少了6%。雖然2017年至2020年資產負債率有所上升，但并未超過40%。這表明Y科技公司負債增加，負債率增加，公司財務風險增加。企業可以通過擴大借款規模獲得更多的財務杠桿效益，其長期債務的整體承受能力保持在較高水平。但是，如果經營不當，資金鏈跟不上，必然會導致某一經營年度的過度負債。當企業的經營效率得不到保證時,就會出現超額負債。目前國內外的疫情反復，稍有不慎，就會影響企業當年的經營凈利潤。我們可以考慮適當減少負債，以減少資產負債率。2、產權比率和權益乘數產權比率能夠不僅可以反映股東持有股權的程度，還可以看到企業貸款運作的程度。從表中可以看出，Y科技公司2016年至2020年的股權比例不高于1，說明Y科技公司財務杠桿相對較小，企業負債程度較低，長期負債受到股東權益的高度保護。與2016年相比，2020年的股權比率增加了0.11。在積極利用財務杠桿進行投資和市場擴張的同時，但是公司償還債務的能力略顯不足。如果企業的財務杠桿處于高水平位，那么意味著公司所處的風險就越大。Y科技公司的股權乘數從2016-2019年的1.51下降到1.42，到2020年上升到1.62，這表明在Y科技公司的全部資產中所有者早期投資占大比例，所有者后期投入的資本比例減少小，企業負債程度較高，債權保護程度較低。Y科技公司的產權比率和股權乘數有所增加，反映在過去五年的長期債務狀況的增加和長期債務償還能力的下降。長期償債比率圖3、利息保障倍數如果利率覆蓋范圍大，企業到期時無法償還債務的風險相對較小。如果企業的利息債務能夠順利償還，企業就可以在本金到期時進行再融資。因此，該比率越高，企業的長期還款能力就越強。2016-2017年，Y科技公司的利息保障倍數從7.07提高到16.38，長期償債能力相對穩定。2017-2020年下降至6.22，并大幅下降。益達科技公司利息保障率的變化表明，作為支付保障，每元利息支出比息稅前利潤減少10.16倍。值得注意的是，2019年至2020年期間利息費用有所增加，但利息覆蓋率也有所增加，即當年息稅前利潤的增加超過了利息費用的減少。經查閱損益表，得知該年度的凈利潤大大超過上一年度的凈利潤。長期負債通常不需要每年償還本金，而只需每年支付利息。雖然公司能夠維持正常償付能力，但2020年的長期償付能力明顯弱于前三年，所以，償還利息的保障能力減弱，財務風險增大。4、現金流量利息保障倍數與利息支出相比，利息保障倍數越大，企業支付利息支出的能力越強，反之則越弱。如果公司想保持正常的償債能力，其現金流量利息倍數應大于1，且比例越高，企業或公司的長期償債能力越強。從表中可以看出，2016-2017年現金流量利息擔保倍數小于1，償債能力下降。2018年，該指數升至5.49，償付能力大幅提升。2019年又下降至0.38，2020年又上升至4.83，Y科技的利息保障倍數并不穩定在一個數值之間，波動較大，償債能力并不穩定。四、影響Y科技公司償債能力的因素（一）資本結構不合理。Y科技公司近年來負債水平呈逐步上升趨勢，相較而言，現金比率、速動比率以及流動比率都出現不同程度的下滑。另外，該公司流動比率與速動比率在近些年的波動幅度較大，并且流動負債正處于逐漸遞增的狀態，進而間接說明公司的償債能力明顯不足。一般來說，貨幣資金是企業一項重要的資產，它能夠直接用于企業欠款的償付，但企業的現金比率較低，這意味著一旦出現債務問題，它可能無法立即補償債權人。雖然企業的流動比率與速動比率較為良好，但是現金比率的數值比較小，使得流動債務增加的趨勢明顯，說明企業的資本結構不合理。Y科技公司資產負債率、產權比率、權益乘數等均不高，處于安全范圍內，也意味著長期負債的償還有保障。但是現金流量利息保障倍數數值整體偏低，大量舉債使付息負擔加大，都會影響公司的短期債務的償還。（二）負債結構不合理從表中可以看出，Y科技公司的資金需求具有高連續性、高頻率的特點。近年來，持續大量的資本投資，對公司的經營效率要求較高，相應增加了償債風險。債務結構不合理導致債務利率過高。一旦企業的資金問題無法及時解決，那么企業日后的生產經營活動勢必會受到影響。種業企業的主要任務是新品種開發。研發成果主要是種子產權，所以無形資產會占總資產的很大比例。財務危機會降低無形資產的價值，降低公司的支付能力，并可能導致公司的財務風險。[9][9]侯軍岐.黃美霞.史春曉.《我國種業整合風險及其管理研究》.《吉首大學學報：社會科學版》.2017（三）存貨、應收賬款積壓帶來償債風險。農產品的銷售與儲存均會受到季節影響，由于我國大部分地區的冬天溫度比較低宜于農作物儲存，所以許多企業會大量的采購農產品進行儲存。公司不同年度的年末倉庫總量都處于較高水平位，2020年的周轉率數值是3.10倍。公司的農藥化肥儲備量大,庫存周轉率低,公司存貨周轉能力由于庫存積壓,動性疲軟,庫存管理的影響仍然遭受優化有足夠的空間。假如農藥與化肥的價格陡然下跌，那么無疑會導致公司面臨巨大的經營虧損，進而影響到企業的生產經營。2018年應收賬款455.97萬元，2019年應收賬款達到了2025.81萬元，2020年應收賬款增長至1803.71萬元。這兩年應收賬款的金額不僅有所上升，而且上升的幅度超過營業收入的漲幅。這種現象不利于企業的長遠發展，其主要原因是應收賬款的金額過高會產生許多連鎖反應。一方面，企業面臨資金鏈斷裂的可能性增加，另一方面，企業沒用富裕的資金用于擴大生產經營活動中。因為我國財務人員采用的記賬方式均為權責發生制，在此基礎下應收賬款計入收入。但實際上，賬面顯示的利潤增加并不意味著當期利益全部流入企業，就需要計提相應的壞賬準備。壞賬超過賬面計提，那么企業會面臨相應的經濟損失。（四）全球化浪潮沖擊。目前我國種子市場集中度較低，產業研發和科技創新能力較差，相對于西方發達國家來說，我國還處于發展的早期階段，在“教育和貿易推動一體化”的現狀下，公司操作能力很少，種子公司、研究所和國產化公司對抗能力較弱，全球化浪潮下外國農業公司作為嚴重威脅的強勢攻擊不可避免。種子市場逐漸開放，未來，世界各地的人們紛紛在中國大型農業企業開始積極參與到生產中來。因此，我國種子公司要在激烈的國際競爭中站穩腳跟，就要考慮到科技創新。五、提升Y科技公司償債能力的策略（一）控制貸款規模，優化資本結構。企業的短期借款比例大使得債權人在公司治理中更關注企業短期經濟效益而不是長遠發展。為了使債權人能夠積極參與公司治理，上市公司應適當調整流動債務與長期債務的比例。Y科技有限公司可以聘請專員根據資本市場利率的進一步動向和項目的融資需求，合理控制貸款的規模,使貸款科學的數量范圍內。一個適度可控的貸款規模可以最大限度發揮財務杠桿的作用為企業帶來額外的收益促進企業的良性發展。反之，如果進行了超負荷的貸款，企業將承擔沉重的債務負擔，導致財務狀況惡化，無法留住企業員工，最終對企業的生存構成威脅。[15]劉彥超.基于財務報表視角的華菱錫鋼財務風險分析及控制研究[D].湖南大學,2014.在確定資金規模時，不僅要著重考慮貸款資金帶來的經濟效益，還需要想到貸款資金所需承擔的經營風險。企業應避免盲目增加貸款。為了滿足公司目前的發展要求，盡可能傾向于選擇風險教小、成本低以及貸款便捷的融資方式。其次，明確融資風險控制目標，優化資本結構，并要制定出與之相互匹配的年度還款計劃。在短期或中期還款能力與長期貸款到期有效整合的貸款期限以及按周期平均分配盡可能多的現金流出，現金流周期協調。未來的重點是一年的峰值支出和避免資本盈余是財務減輕負擔，造成的日常財政壓力將減少對海外經營活動的負面影響。第三，[15]劉彥超.基于財務報表視角的華菱錫鋼財務風險分析及控制研究[D].湖南大學,2014.（二）加強對變現能力差的流動資產的監督管理ERP信息技術可用于分析生產、供應、銷售的大數據，實現庫存存貨出入庫各個環節的實時動態監控，實現采購、銷售、庫存調整、領用等庫存信息的自動處理。公司需要多層次的應用ERP系統，進而發揮出其最大的經濟價值。ERP系統不僅可以幫助高層管理人員制定出最佳的采購計劃，而且企業日常的庫存管理工作變得更為高效。應收賬款與存貨都屬于企業流動資產的范疇，并且二者占據資產整體的份額往往較大。不單要加快應收賬款的回款速度，而且要適時減少倉庫存貨擠壓的數量。這兩種方式均會給企業帶來大量的資金流，使得企業抵御外界風險的能力增強。由于庫存本身的流動性相對較差，庫存積壓過多會消耗大量資金，直接影響公司的償付能力，還應加強應收賬款管理。在現實的貨物交易過程中，不僅要考慮產品銷售帶來的經濟收益，還需要考慮購買者是否具備良好的信用狀況。通常情況下，銷售服務對象盡量偏向于信用狀況良好的客戶群體，進而避免出現貨款不能及時回收的問題。與此同時，企業高層管理人員做出的長期投資決策要認真斟酌，并且要綜合考慮企業內外部環境的影響，從而杜絕盲目投資現象的出現。對于公司購買資產的情況來說，企業購買資產應該立足于自身實際情況的需要，以便于防止企業資金的肆意揮霍。在未來的發展中，企業債務應始終是一個關注點，始終關注公司的償債能力，同時保持意識，改善資產結構，降低公司債務水平，保持公司正常生產經營，提高公司的信用。企業沒有盲目的進行擴張，而是將資金投入到可以獲得最大報酬的項目上。在一定程度上緩解了銷售增長帶來資金成本的壓力，降低了資產負債率的同時增加盈利。（三）優化現金結算方式根據披露，公司用戶群體的結算方式正悄然發生改變，以往結算的方式大多數是采用現金付款。由于現有的結算方式不再單一，所以公司可以適當的引入POS機等收款方式。業務人員需要在既定的時間之內把現金存入相應銀行，并且要委派專人檢查每日的收據與現金總額是否出現異常。財務人員要具備愛崗敬業與職業素質的操守，而且要采取定期與不定期相結合的方式檢查收款記錄，從而保證公司的現金結算不出差錯。（四）積極創新，提高盈利。企業核心的競爭力在于創新，唯有與時俱進的產品才會受到大眾青睞。企業要在市場中占有一席之地就需要增加科研經費的投入，利用現代成熟的生物技術，加強與研究機構的合作，積極推進品質創新與產量提高的新品種的研發。[12]張偉.汪寶卿.劉開昌.趙海軍.趙紅軍.王翠萍.張立明.新形勢下我國種業發展的措施[D].現代農業科技,2011.增加公司的核心競爭力。[12]張偉.汪寶卿.劉開昌.趙海軍.趙紅軍.王翠萍.張立明.新形勢下我國種業發展的措施[D].現代農業科技,2011.六、結論償債能力分析可以反映公司管理和財務狀況，并為決策層設計企業發展戰略提供基礎。[5][5]趙鳳平.興達公司財務能力分析及其提升策略研究.哈爾濱理工大學.[F]