智能交通設備項目

財務管理手冊

XX有限公司

目錄

一、產業環境分析..................................................3

二、行業發展的有利因冢和不利因素.................................3

三、必要性分析....................................................7

四、項目基本情況..................................................8

五、經濟環境.....................................................10

六、金融環境.....................................................13

七、計劃與預算...................................................17

八、分析與考核...................................................19

九、銀行短期借款.................................................19

十、商業信用.....................................................26

十一、應收款項的管理政策........................................31

十二、應收款項的概述............................................35

十三、存貨概述...................................................37

十四、存貨成本.............................................................................................................38

十五、股票投資的價值評價........................................40

十六、股票投資的特點............................................44

十七、基金投資的決策分析........................................45

十八、基金投資的價值評價........................................49

十九、對外投資的目的與意義......................................51

二十、對外投資的含義與分類......................................51

二十一、投資方案.................................................53

建設投資估算表...................................................55

建設期利息估算表.................................................56

流動資金估算表...................................................57

總投資及構成一覽表...............................................59

項目投資計劃與資金籌措一覽表.....................................60

二十二、進度計劃.................................................61

項目實施進度計劃一覽表...........................................61

二十三、項目經濟效益分析........................................62

營業收入、稅金及附加和增值稅估算表...............................63

綜合總成本費用估算表.............................................64

利潤及利潤分配表.................................................66

項目投資現金流量表...............................................68

借款還本付息計劃表...............................................71

一、產業環境分析

綜合判斷，在經濟發展新常態下，我區發展機遇與挑戰并存，機

遇大于挑戰，發展形勢總體向好有利，將通過全面的調整、轉型、升

級，步入發展的新階段。知識經濟、服務經濟、消費經濟將成為經濟

增長的主要特征，中心城區的集聚、輻射和創新功能不斷強化，產業

發展進入新階段。

二、行業發展的有利因素和不利因素

1、有利因素

（1）國家政策持續支持

2021年2月，國務院印發《國家綜合立體交通網規劃綱要》，提

出推進智能交通產業化，建設城市道路、建筑、公共設施融合感知體系,

打造基于城市信息模型平臺、集城市動態靜態數據于一體的智慧出行

平臺。2021年3月，十三屆全國人大四次會議審議通過了《中華人民

共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱

要》，提出加快建設交通強國，加快交通、能源、市政等傳統基礎設

施數字化改造，加強泛在感知、終端聯網、智能調度體系建設，推廣

公路智能化管理、交通信號聯動、公交優先通行，構建基于5G的應用

場景和產業生態，在智能交通、智慧物流等重點領域開展試點示范。

2022年3月，交通運輸部和科學技術部聯合印發《交通領域科技創新

中長期發展規劃綱要(2021—2035年)》，指出從提升基礎設施高質

量建養技術水平、交通裝備關鍵技術自主化水平、推動深度融合的智

慧交通建設等七方面以全面提升交通運輸科技創新發展水平，支撐加

快建設科技強國、交通強國。

國家層面持續出臺相關政策推進智慧交通行業快速發展，給智慧

交通行業的發展帶來良好的政策環境，隨著行業發展水平不斷提升，

智慧交通行業將持續發揮“新基建”的重要支撐作用。

(2)國內城鎮化及交通設備更新換代為行業帶來巨大需求

我國既是當今世界道路交通基礎設施建設速度最快的國家之一，

同時又是交通需求增長最快的國家之一。一方面，交通基礎設備產品

迭代，原有交通基礎設備功能較為單一，智能化、數字化程度相對較

低，同時伴隨著設備老化、故障等客觀問題，由此對交通設備更新換

代的市場需求將進一步提升。另一方面，國內城鎮化進程仍在持續推

進中，城市面積將進一步擴大，可容納更多城市人口，城市道路交通

設施需求將持續上升。同時，我國汽車保有量在2011年至2021年間

從2.25億輛迅速增加至3.95億輛，增長率達75%,國內汽車保有量的

迅速增加，使得城市擁堵等交通問題越來越突出，勢必將增加更多智

能交通系統的需求。

為了應對持續城鎮化、快速機動化交通管理帶來的影響和壓力，

各級政府一直積極支持智能交通系統的實踐和應用，道路交通科研機

構和工程單位積極投入并參與到智能交通系統的研發和建設中，智能

交通產品及服務將更為廣泛地應用于諸如城市新型基礎設施建設、交

通監控和指揮管理、交通運營高效節能等領域。

（3）建設智慧城市將帶動智慧交通行業快速發展

智慧城市核心是利用大數據、云計算、物聯網等新一代信息技術

改變政府、企業與居民之間的交互方式，在城市全面數字化基礎上進

行管理和整個城市的運營，滿足政務、交通、經濟活動等在內的各類

需求。智能交通體系建設是智慧城市建設的重要組成部分。

2011年國家開始推動智慧城市建設，在2013年公布了首批國家智

慧試點城市后國家持續擴大智慧城市的試點范圍，智慧城市將給城市

發展帶來巨大便利。智慧交通作為我國智慧城市建設需要突破的重要

領域和重要應用場景，將持續發揮“新基建”的重要支撐作用。

(4)智慧交通是實現“雙碳”目標的重要技術途徑

在第75屆聯合國大會期間，我國提出將提高國家自主貢獻力度，

采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值,

努力爭取2060年前實現碳中和。這意味著在未來40年內，我國要完

成從達峰到凈零排放的升級，全社會經濟體系、能源體系、技術體系

等將發生巨大的轉變。根據生態環境部宣傳教育中心、中國人民大學

應用經濟學院和滴滴發展研究院聯合發布的《數字出行助力碳中和一

一踐行綠色交通，引領低碳出行》研究報告數據顯示，交通行業二氧

化碳排放量占全國總碳排放量約10%,其中道路交通在交通全行業碳排

放中的占比約80%。

智慧交通是實現“雙碳”目標的重要技術途徑，以道路交通為主

的交通行業綠色化轉型勢在必行。智慧交通將基于數據和技術優勢，

帶動上下游產業鏈的低碳綠色轉型，助力城市綠色綜合立體交通網搭

建。

2、不利因素

(1)行業集中度不高

智慧交通的規劃建設是一項復雜的專業系統工程，我國智慧交通

行業發展歷史較短，加之應用領域廣、定制化程度高、區域性較強等

行業特點，導致目前行業集中度較低，整體呈現“散、小、弱”的局

面。同時，由于智能交通系統需要軟件產品與硬件設備的深度集成融

合，實現信息數據的融合共享，但目前行業內尚未形成統一的行業性

標準，造成規模化推廣和信息互聯互通存在一定困難。

由于智慧交通行業標準尚待進一步完善，同時行業整體集中度較

低，導致在行業發展趨緩時容易產生無序競爭，不利于智慧交通行業

的整體發展和水平提升。

(2)核心技術人才缺乏

智慧交通行業需要大批了解智慧交通行業運作模式同時又把握信

息化發展趨勢的核心技術人才，以滿足深度融合的智慧交通建設需求,

而核心技術人才較為缺乏，將成為制約智慧交通行業長遠發展的重要

因素。

三、必要性分析

1、提升公司核心競爭力

項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產負債結構，補充

流動資金將提高公司應對短期流動性壓力的能力，降低公司財務費用

水平，提升公司盈利能力，促進公司的進一步發展。同時資金補充流

動資金將為公司未來成為國際領先的產業服務商發展戰略提供堅實支

持，提高公司核心競爭力。

四、項目基本情況

（一）項目投資人

XX有限公司

（二）建設地點

本期項目選址位于XX（以選址意見書為準）。

（三）項目選址

本期項目選址位于XX（以選址意見書為準），占地面積約95.00

畝。

（四）項目實施進度

本期項目建設期限規劃12個月。

（五）投資估算

本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹

慎財務估算，項目總投資41049.11萬元，其中：建設投資31770.22

萬元，占項目總投資的77.40%；建設期利息374.82萬元，占項目總投

資的0.91%；流動資金8904.07萬元，占項目總投資的21.69%。

（六）資金籌措

項目總投資41049.11萬元，根據資金籌措方案，xx有限公司計劃

自籌資金（資本金）25750.30萬元。

根據謹慎財務測算，本期工程項目申請銀行借款總額15298.81萬

7Go

（七）經濟評價

1、項目達產年預期營業收入（SP）：94400.00萬元。

2、年綜合總成本費用（TC）：77812.51萬元。

3、項目達產年凈利潤（NP）：12110.84萬元。

4、財務內部收益率（FIRR）：20.81%o

5、全部投資回收期（Pt）：5.71年（含建設期12個月）。

6、達產年盈虧平衡點（BEP）：40219.36萬元（產值）。

（八）主要經濟技術指標

主要經濟指標一覽表

序號項目單位指標備注

1占地面積m*63333.00約95.00畝

1.1總建筑面積m199675.73容積率1.57

1.2基底面積39266.46建筑系數62.00%

1.3投資強度萬元/畝327.55

2總投資萬元41049.11

2.1建設投資萬元31770.22

2.1.1工程費用萬元27764.63

2.1.2工程建設其他制用萬元2941.73

2.1.3預備費萬元1063.86

2.2建設期利息萬元374.82

2.3流動費金萬元8904.07

3資金籌措萬元41049.11

3.1自籌費金萬元25750.30

3.2銀行貸款萬元15298.81

4營業收入萬元94400.00正常運營年份

H??

5總成本費用萬元77812.51

IIH

6利潤總利萬元16147.79

11II

7凈利潤萬元12110.84

II11

8所得稅萬元4036.95

1111

9增值稅萬元3664.17

IIW

10稅金及附加萬元439.70

HW

11納稅總額萬元8140.82

IIN

12工業增加值萬元27263.37

13盈虧平衡點萬元40219.36產值

14回收期年5.71含建設期12個月

15財務內部收益率20.81%所得稅后

16財務凈現值萬元19004.89所得稅后

五、經濟環境

在影響財務管理的各種外部環境中，經濟環境是最為重要的。

經濟環境內容十分廣泛，包括經濟體制、經濟周期、經濟發展水

平、宏觀經濟政策及社會通貨膨脹水平等。

（一）經濟體制

在計劃經濟體制下，國家統籌企業資本、統一投資、統負盈虧，

企業利潤統一上繳、虧損全部由國家補貼，企業雖然是一個獨立的核

算單位但無獨立的理財權利。財務管理活動的內容比較單一，財務管

理方法比較簡單。在市場經濟體制下，企業成為“自主經營、自負盈

虧”的經濟實體，有獨立的經營權，同時也有獨立的理財權。企業可

以從其自身需要出發，合理確定資本需要量，然后到市場上籌集資本,

再把籌集到的資本投放到高效益的項目上獲取更大的收益，最后將收

益根據需要和可能進行分配，保證企業財務活動自始至終根據自身條

件和外部環境做出各種財務管理決策并組織實施。因此，財務管理活

動的內容比較豐富，方法也復雜多樣。

（二）經濟周期

市場經濟條件下，經濟發展與運行帶有一定的波動性。大體上經

歷復蘇、繁榮、衰退和蕭條幾個階段的循環，這種循環叫作經濟周期。

在不同的經濟周期，企業應采用不同的財務管理戰略。

（三）經濟發展水平

財務管理的發展水平是和經濟發展水平密切相關的，經濟發展水

平越高，財務管理水平也越好。財務管理水平的提高，將推動企業降

低成本，改進效率，提高效益，從而促進經濟發展水平的提高；而經

濟發展水平的提高，將改變企業的財務戰略、財務理念財務管理模式

和財務管理的方法手段；從而促進企業財務管理水平的提高。財務管

理應當以經濟發展水平為基礎，以宏觀經濟發展目標為導向，從業務

工作角度保證企業經營目標和經營戰略的實現。

（四）宏觀經濟政策

我國經濟體制改革的目標是建立社會主義市場經濟體制，以進一

步解放和發展生產力。在這個目標的指導下，我國已經并正在進行財

稅體制、金融體制、外匯體制、外貿體制計劃體制、價格體制、投資

體制、社會保障制度等各項改革。所有這些改革措施，深刻地影響著

我國的經濟生活，也深刻地影響著我國企業的發展和財務活動的運行。

如金融政策中的貨幣發行量、信貸規模會影響企業投資的資金來源和

投資的預期收益；財稅政策會影響企業的資金結構和投資項目的選擇

等；價格政策會影響資金的投向和投資的回收期及預期收益；會計制

度的改革會影響會計要素的確認和計量，進而對企業財務活動的事前

預測、決策及事后的評價產生影響等。

（五）通貨膨脹水平

通貨膨脹對企業財務活動的影響是多方面的。主要表現在:

(1)引起資金占用的大量增加，從而增加企業的資金需求。

(2)引起企業利潤虛增，造成企業資金由于利潤分配而流失。

(3)引起利潤上升，加大企業的權益資金成本。

(4)引起有價證券價格下降，噌加企業的籌資難度。

(5)引起資金供應緊張，增加企業的籌資困難。

為了減輕通貨膨脹對企業造成的不利影響，企業應當采取措施予

以防范。在通貨膨脹初期，貨幣面臨著貶值的風險，這時企業進行投

資可以避免風險，實現資本保值；與客戶應簽訂長期購貨合同，以減

少物價上漲造成的損失；取得長期負債，保持資本成本的穩定。在通

貨膨脹持續期，企業可以采用比較嚴格的信用條件，減少企業債權；

調整財務政策，防止和減少企業資本流失等。

六、金融環境

(一)金融機構、金融工具與金融市場

金融機構主要是指銀行和非銀行金融機構。銀行是指經營存款、

放款、匯兌、儲蓄等金融業務，承擔信用中介的金融機構，包括各種

商業銀行和政策性銀行，如中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行、

中國建設銀行、國家開發銀行、中國農業發展銀行。非銀行金融機構

主要包括保險公司、信托投資公司、證券公司、財務公司、金融資產

管理公司、金融租賃公司等。

金融工具是指融通資金雙方在金融市場上進行資金交易、轉讓的

工具，借助金融工具，資金從供給方轉移到需求方。金融工具分為基

本金融工具和衍生金融工具兩大類。常見的基本金融工具有貨幣、票

據、債券、股票等。衍生金融工具又稱派生金融工具，是在基本金融

工具的基礎上通過特定技術設計形成的新的融資工具，如各種遠期合

約、互換、掉期、資產支持證券等，種類非常復雜、繁多，具有高風

險、高杠桿效應的特點。

金融市場是指資金供應者和資金需求者雙方通過一定的金融工具

進行交易而融通資金的場所。金融市場的構成要素包括資金供應者和

資金需求者、金融工具、交易價格、組織方式等。金融市場為企業融

資和投資提供了場所，可以幫助企業實現長短期資金轉換、引導資本

流向和流量，提高資本效率。

（二）金融市場的分類

金融市場可以按照不同的標準進行分類。

1.貨幣市場和資本市場

以期限為標準，金融市場可分為貨幣市場和資本市場。貨幣市場

又稱短期金融市場是指以期限在1年以內的金融工具為媒介，進行短

期資金融通的市場，包括同業拆借市場、票據市場、大額定期存單市

場和短期債券市場；資本市場又稱長期金融市場，是指以期限在1年

以上的金融工具為媒介，進行長期資金交易活動的市場，包括股票市

場和債券市場。

2.發行市場和流通市場

以功能為標準，金融市場可分為發行市場和流通市場。發行市場

又稱為一級市場，它主要處理金融工具的發行與最初購買者之間的交

易；流通市場又稱為二級市場，它主要處理現有金融工具轉讓和變現

的交易。

3.資本市場、外匯市場和黃金市場

以融資對象為標準，金融市場可分為資本市場、外匯市場和黃金

市場。資本市場以貨幣和資本為交易對象；外匯市場以各種外匯金融

工具為交易對象；黃金市場則是集中進行黃金買賣和金幣兌換的交易

市場。

4.基礎性金融市場和金融衍生品市場

按所交易金融工具的屬性，金融市場可分為基礎性金融市場與金

融衍生品市場。基礎性金融市場是指以基礎性金融產品為交易對象的

金融市場，如商業票據、企業債券、企業股票的交易市場；金融衍生

品交易市場是指以金融衍生品為交易對象的金融市場，如遠期、期貨、

掉期（交換）、期權，以及具有遠期、期貨、掉期（交換）、期權中

一種或多種特征的結構化金融工具的交易市場。

5.地方性金融市場、全國性金融市場和國際性金融市場

以地理范圍為標準，金融市場可分為地方性金融市場、全國性金

融市場和國際性金融市場。

（三）貨幣市場

貨幣市場的主要功能是調節短期資金融通。其主要特點是：①期

限短。一般為3~6個月，最長不超過1年。②交易目的是解決短期資

金周轉。它的資金來源主要是資金所有者暫時閑置的資金，融通資金

的用途一般是彌補短期資金的不足。③金融工具有較強的“貨幣性”，

具有流動性強、價格平穩、風險較小等特性。

貨幣市場主要有拆借市場、票據市場、大額定期存單市場和短期

債券市場等。拆借市場是指銀行（包括非銀行金融機構）向業之間短

期性資本的借貸活動。這種交易一般沒有固定的場所，主要通過電信

手段成交，期限按日計算，一般不超過1個月。票據市場包括票據承

兌市場和票據貼現市場。票據承兌市場是票據流通轉讓的基礎；票據

貼現市場是對未到期票據進行貼現，為客戶提供短期資本融通，包括

貼現、再貼現和轉貼現。大額定期存單市場是一種買賣銀行發行的可

轉讓大額定期存單的市場。短期債券市場主要買賣1年期以內的短期

企業債券和政府債券，尤其是政府的國庫券交易。短期債券的轉讓可

以通過貼現或買賣的方式進行。短期債券以其信譽好、期限短、利率

優惠等優點，成為貨幣市場中的重要金融工具之一。

（四）資本市場

資本市場的主要功能是實現長期資本融通。其主要特點是：①融

資期限長。至少1年以上，最長可達10年甚至10年以上。②融資目

的是解決長期投資性資本的需要，用于補充長期資本，擴大生產能力。

③資本借貸量大。④收益較高，但風險也較大。

資本市場主要包括債券市場、股票市場和融資租賃市場等。

債券市場和股票市場由證券（債券和股票）發行和證券流通構成。

有價證券的發行是一項復雜的金融活動，一般要經過以下幾個重要環

節：①證券種類的選擇。②償還期限的確定。③發售方式的選擇。在

證券流通中，參與者除了買賣雙方外，中介非常活躍。這些中介主要

有證券經紀人、證券商，他們在流通市場中起著不同的作用。

融資租賃市場是通過資產租賃實現長期資金融通的市場，它具有

融資與融物相結合的特點，融資期限一般與資產租賃期限一致。

七、計劃與預算

（一）財務預測

財務預測是根據企業財務活動的歷史資料，考慮現實的要求和條

件，對企業未來的財務活動做出較為具體的預計和測算的過程。財務

預測可以測算各項生產經營方案的經濟效益，為決策提供可靠的依據;

可以預測財務收支的發展變化情況，以確定經營目標；可以測算各項

定額和標準，為編制計劃、分解計劃指標服務。

財務預測的方法主要有定性預測和定量預測兩類。定性預測法，

主要是利用直觀材料，依靠個人的主觀判斷和綜合分析能力，對事物

未來的狀況和趨勢做出預測的一種方法；定量預測法，主要是根據變

量之間存在的數量關系建立數學模型來進行預測的方法。

（二）財務計劃

財務計劃是根據企業整體戰略目標和規劃，結合財務預測的結果,

對財務活動進行規劃，并以指標形式落實到每一計劃期間的過程。財

務計劃主要通過指標和表格，以貨幣形式反映在一定的計劃期內企業

生產經營活動所需要的資金及其來源、財務收入和支出、財務成果及

其分配的情況。

確定財務計劃指標的方法一般有平衡法、因素法、比例法和定額

法等。

（三）財務預算

財務預算是根據財務戰略、財務計劃和各種預測信息，確定預算

期內各種預算指標的過程。它是財務戰略的具體化，是財務計劃的分

解和落實。

財務預算的方法通常包括固定預算與彈性預算、增量預算與零基

預算、定期預算和滾動預算等。

八、分析與考核

（一）財務分析

財務分析是指根據企業財務報表等信息資料，采用專門方法，系

統分析和評價企業財務狀況、經營成果以及未來趨勢的過程。

財務分析的方法通常有比較分析、比率分析、綜合分析等。

（二）財務考核

財務考核是指將報告期實際完成數與規定的考核指標進行對比，

確定有關責在單位和個人完成任務的過程。財務考核與獎懲緊密聯系,

是貫徹責任制原則的要求，也是構建激勵與約束機制的關鍵環節。

財務考核的形式多種多樣，可以用絕對指標、相對指標、完成百

分比考核，也可采用多種財務指標進行綜合評價考核。

九、銀行短期借款

銀行短期借款是指企業為解決短期資金需求，根據借款合同從有

關銀行或非銀行金融機構申請借入的需要還本付息的款項。銀行短期

借款的還款期限一般為1年以內（含1年），它是企業籌集短期資金

的重要方式。

（一）銀行短期借款的種類

（1）按借款是否需要擔保，銀行短期借款可以分為信用借款、擔

保借款和票據貼現

①信用借款。信用借款又稱無擔保借款，是指沒用保證人做保證

或沒有財產作抵押僅憑借款人的信用而取得的借款。這種借款又分為

兩類。

A.信用額度借款。信用額度是商業銀行與企業之間商定的在未來

一段時間內銀行能向企業提供無擔保貸款的最高限額。信用額度一般

是在銀行對企業信用狀況詳細調查后確定°信用額度一般要做出如下

規定：

第一，信用額度的期限。一般1年建立一次，更短期的也有。

第二，信用額度的數量。它規定銀行能貸款給企業的最高限額。

第三，應支付的利率和其他一些條款。

B.循環協議借款。循環協議借款是一種特殊的信用額度借款，在

此借款協議下，企業和銀行之間也要協商確定貸款的最高限額，在最

高限額內，企業可以借款、還款，再借款、再還款，不停地周轉使用。

信用額度借款與循環借款協議的主要區別在于：

第一，二者的持續時間不同。信用額度的有效期一般為1年，而

循環貸款可超過1年。在實際應用中，很多的循環借款協議是無期限

的，只要企業和銀行之間遵照協議進行；貸款可不斷重復進行。

第二，二者的法律約束力不同。信用額度這一方式一般不具有法

律約束力，不構成銀行對企業的必需的貸款責任，而循環貸款協議具

有法律約束力，銀行要承擔限額內的貸款義務。

第三，二者的費用支付不同°企業采用循環協議借款，除支付利

息外，還要支付協議費。協議費是對循環貸款限額中未使用的部分收

取的費用，銀行也正因為收取協議費，才構成了對企業提供資金的法

定義務。在信用額度借款的情況下，一般無須支付協議費

②擔保借款。擔保借款是指有一定的保證人做保證或利用一定的

財產作抵押或質押而取得的借款。這種借款又分為三類。

A.保證借款。保證借款是指按《中華人民共和國擔保法》規定的

保證方式以第三人承諾在借款人不能償還借款時，按約定承擔一般保

證責任或連帶責任而取得的借款。

B.抵押借款。抵押借款是指按《中華人民共和國擔保法》規定的

抵押方式以借款人或第三人的財產作為抵押物而取得的借款。

C.質押借款。質押借款是指按《中華人民共和國擔保法》規定的

質押方式以借款人或第三人的動產或權利作為質押物而取得的借款。

③票據貼現。票據貼現是指商業票據的持有人把未到期的商業票

據轉讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行資金的一種借貸行為。銀行

通過貼現把款項貸給銷貨企業，并于票據到期時向購貨企業收款。

(2)按短期借款參與資金周轉時間的長短和具體用途，銀行短期

借款可分為流動基金借款、生產周轉借款、臨時借款和結算借款。

①流動基金借款。流動基金借款是企業在核定流動資金計劃占用

額的基礎上，由于自有流動資金未達到規定的比例而向銀行申請的借

款。

這種借款具有短期周轉長期占用的特點。企業申請流動基金借款

的數額取決于上年定額流動資金平均占用額和自有流動資金的數額。

②生產周轉借款。生產周轉借款是企業為滿足生產周轉的需要，

在確定的流動資金計劃占用范圍內，彌補自有流動資金和流動基金借

款不足部分而向銀行取得的借款。通常以核定的流動資金定額，扣除

企業自有流動資金、流動基金借款和視同自有流動資金(定額負債)

后的不足部分，為生產周轉借款的數額。

③臨時借款。臨時借款是企業在生產經營過程中由于臨時性或季

節性原因形成超定額物資儲備，為解決流動資金周轉困難而向銀行申

請取得的借款。

④結算借款。結算借款是企業采用托收承付結算方式向異地發出

商品，在委托銀行收款期間為解決在途結算資金占用的需要，以托收

承付結算憑證為保證向銀行取得的借款。

（二）銀行短期借款的程序

1.企業提出借款申請

在企業需要向銀行借入短期借款時，應當向主辦銀行或其他銀行

的經辦機構提出申請，填寫包括借款金額、借款用途、償還能力以及

還款方式等主要內容的《借款申請書》，并提供以下資料：①借款人

及保證人的基本情況；②財政部門或會計師事務所核準的企業上年度

財務報告；③抵押物清單及同意抵押的證明，保證人擬同意保證的有

關證明文件；④貸款銀行認為需要提交的其他資料。

2.銀行對申請借款企業進行調查

銀行在受理了借款人的申請后，要對借款人的信用及借款的合法

性、安全性和營利性等情況進行調查，核實抵押物、保證人的情況，

測定貸款的風險。

3.貸款的審查批準

貸款銀行一般都建立了審貸分離、分級審批的貸款管理制度。一

般審查的內容包括以下幾方面：①審查借款的用途和原因，做出是否

貸款的決策；②審查企業的產品銷售和物資保證情況，決定貸款的數

額；③審查企業的資金周轉和物資耗用狀況，確定貸款的期限。

4.簽訂借款合同

為維護借貸雙方的合法權益，保證資金的合理使用，企業向銀行

借入資金時，雙方要簽訂借款合同。合同主要包括如下幾方面內容：

①基本條款。這是借款合同的基本內容，主要強調雙方的權利和義務。

具體包括：借款數額、借款方式、放款時間、還款期限、還款方式、

利息支付方式、利息率等。②保證條款。這是保證款項能順利歸還的

一系列條款。包括借款按規定的用途使用、有關的物資保證、抵押財

產、擔保人及其責任等內容。③違約條款。這是對雙方若有違約現象

時應如何處理的條款。主要載明對企業逾期不還或挪用貸款等如何處

理和銀行不按期發放貸款的處理等內容。④其他附屬條款。這是與借

貸雙方有關的其他一系列條款，如雙方經辦人、合同生效日期等條款。

5.企業取得借款

雙方簽訂借款合同后，貸款銀行要按合同的規定按期發放貸款，

企業便可取得相應的資金。貸款銀行不按合同約定發放貸款的，應償

付違約金。借款企業不按合同約定用款的，也應償付違約金。

6.短期借款的歸還

企業應按借款合同的規定按時足額歸還借款本息。一般而言，貸

款銀行會在短期貸款到期前1個星期，向借款企業發送還本付息通知

單。企業在接到還本付息通知單后，要及時籌備資金，按期還本付息。

如果企業不能按期歸還借款，應在借款到期之前向銀行申請貸款

展期，但能否展期，由貸款銀行視具體情況決定。貸款銀行對不能按

借款合同約定期限歸還的貸款，可以按規定加罰利息；對不能歸還或

者不能落實還本付息事宜的，應督促歸還或者依法起訴。

企業提前歸還貸款，應當與貸款銀行協商。

（三）銀行短期借款的優缺點

1,銀行短期借款的優點

（1）借款所需時間較短，可以迅速獲取資金。

（2）銀行資金充足，實力雄厚，能隨時為企業提供比較多的短期

借款。對于季節性和臨時性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方便。

而對于規模大，信譽好的大企業，更可以比較低的利率借入資金。

（3）銀行短期借款的彈性好。企業可以與銀行直接商談借款的時

間、數量和利息率等條款。在借款期間，如果企業情況發生了變化，

也可與銀行進行協商，修改借款的數量和條件。借款到期后，如有正

當理由，還可延期歸還。

2.銀行短期借款的缺點.

（1）風險大。銀行借款都有確定的還款日期和利率規定，在企業

經營不利時，可能會產生不能按期償付的風險，甚至會引起企業的破

產。

（2）限制多。企業與銀行簽訂的借款合同中，一般都有一些限制

條款。如不準改變借款生途，并要求企業把流動比率、負債比率維持

在一定的范圍之內等。

（3）資金成本相對較高。銀行短期借款的成本要高于商業信用和

短期融資券，而抵押借款因需要支付管理和服務費用，成本會更高。

十、商業信用

商業信用，即企業信用，是指工商企業之間在進行商品交易時，

以契約（合同）作為預期貨幣資金支付保證的經濟行為，其物質內容

是商品的賒購賒銷，而其核心卻是資本運作，是企業間的直接信用。

企業信用是企業在資本運營、資金籌集及商品生產流通中所進行的信

用活動。企業信用在商品經濟中發揮著潤滑生產和流通的作用。

商業信用融資是無須支付利息的，如果運用得好，可以籌到一大

筆資金，即所謂的“借人家的雞生蛋”。在市場經濟發達的商業社會,

利用商業信用融資已逐漸成為企業籌集短期資金的一個重要方式。

商業信用融資是一種短期籌資行為，超出使用期而不支付欠款要

影響企業信用，所以不能濫用。

商業信用融資對資金實力濃厚的大公司容易，對資金實力薄弱的

小公司比較難；對有長期供貨關系的企業容易，對無長期穩固供貨關

系的企業比較難。

（一）商業信用的形式

（1）賒購商品，延期付款。賒購商品是一種最典型、最常見的商

業信用形式。這種形式下，買賣雙方發生商品交易，買方收到商品后

不立即支付貨款，而是延期到一定時間以后再付款。如開一個工廠，

找到原料供應商購進一批原料，但與對方講好20天后付款，將這批材

料制成商品賣出后，以貨款去付原料款。

（2）預收貨款。在這種形式下，賣方要預先向買方收取貨款，但

要延期到一定時間以后交貨，這相當于賣方向買方先借入一筆資金，

是另一種典型的商業信用形式。

通常，對于購買緊俏商品的企業多采用這種先收款再發貨的形式,

以便順利獲得所需商品。又如提供一項服務，向對方言明要予收50%貨

款，則可將這筆貨款去購買必要的設備、工具、材料，等全部交貨，

結算余下的50%貨款。

此外，對于生產周期長、售價高的商品，如飛機、輪船等，生產

企業也經常向訂貨方分次預收貨款，以緩解資金占用過多的矛盾。

（3）商業匯票。商業匯票是指交易雙方根據購銷合同進行延期付

款的商品交易時，開出的反映債權債務關系的票據。根據承兌人的不

同，商業匯票可分為銀行承兌匯票和商業承兌匯票。

銀行承兌匯票是指由收款人或承兌申請人開出，由銀行審查同意

承兌的商業匯票。商業承兌匯票是指由收款人開出，經付款人承兌，

或由付款人開出并承兌的匯票。商業匯票是一種期票，是反映應付賬

款和應收賬款的書面證明。對于買方來說，它是一種短期融資方式。

（4）應收賬款質押貸款。應收賬款質押貸款是指借款人以應收賬

款作為質押，向銀行申請的授信，是賣方提前回籠貨款的一種方式Q

應收賬款只是貸款的擔保條件，是業務操作的輔助要素，是對企業良

好商業信用的補充與提升。

用于質押的應收賬款須滿足一定的條件，比如應收賬款項下的產

品已發出，并由購買方驗收合格；購買方（應收賬款付款方）資金實

力較強，無不良信用記錄；付款方確認應收賬款的具體金額，并承諾

只在買方貸款銀行開立的賬戶付款；應收賬款的到期日，早于借款合

同規定的還款日等。

應收賬款的質押率一般為六至八成，申請企業所需提交的資料一

般包括銷售合同原件、發貨單、收貨單、付款方的確認與承諾書等。

其他所需資料與一般流動資金貸款相同。

（二）商業信用的條件

信用條件是指銷貨方對付款時間和現金折扣所做的具體規定。信

用條件主要有以下幾種形式。

（1）預付貨款。預付貸款即買方向賣方提前支付貨款。一般有兩

種情況：一是賣方已知買方的信用欠佳；二是銷售生產周期長、售價

高的產品。在這種信用條件下，賣方企業可以得到暫時的資金來源，

而買方企業則要預先墊付一筆資金。

（2）延期付款，但沒有現金折扣。在這種信用條件下，賣方允許

買方在交易發生后一定時間內按發票金額支付貨款。這種條件下的信

用期間一般為30-60天，但有些季節性的生產企業可能為其顧客提供

更長的信用期間。此種情況下，買賣雙方存在商業信用，買方可因延

期付款而取得資金來源。

（3）延期付款，但提前付款可享受現金折扣。在這種信用條件下,

買方若能提前付款則賣方可給予一定的現金折扣；若買方不享受現金

折扣，則必須在賣方規定的付款期內付清賬款。

采用這種信用交易方式，主要是為了加速應收賬款的收現。現金

折扣一般為發票金額的1%?5%。此種情況下，買賣雙方存在商業信用。

買方若在折扣期內付款，除可獲得短期資金來源外，還能得到現金折

扣；若放棄現金折扣，則可在稍長時間內占用賣方資金。

（三）現金折扣成本的計算

在采用商業信用形式銷售產品時，為鼓勵買方盡早支付貨款，賣

方往往都規定一些信用條件，這主要包括現金折扣和付款期間兩部分

內容。如果賣方提供現金折扣，買方應盡量爭取獲得此折扣，因為喪

失現金折扣的機會成本是很高的。

（四）商業信用融資的優缺點

1.商業信用融資的優點

（1）商業信用融資非常方便。因為商業信用融資與商品買賣同時

進行，屬于一種自然形成的融資，不需進行人為籌劃。

（2）如果企業不放棄現金折扣，不使用帶息票據，則利用商業信

用融資沒有實際成本。

（3）商業信用融資限制少。如果企業利用銀行借款融資，銀行往

往對貸款的使用規定些限制條件，而商業信用融資限制較少。

2.商業信用融資的缺點

商業信用融資的信用時間一般較短，如果企業取得現金折扣，則

時間更短；如果放棄現金折扣，則要付出較高的資金成本，而使用商

業承兌匯票的付款期限，則最長不超過6個月。

十一、應收款項的管理政策

應收款項的管理政策又稱為信用政策，是企業對應收款項進行規

劃和控制的一些原則性規定，它主要包括信用標準、信用條件和收賬

政策三部分。

（一）信用標準

所謂信用標準是指企業提供信用時要求客戶達到的最低信用水平。

如果客戶達不到企業的信用標準，便不能享受企業提供的商業信用。

為了有效地控制應收款項，通常采用的評估方法有：

1,信用的“5C”分析

所謂信用的“5C”，是指品行、能力、資本、擔保品和條件。

（1）品行。品行即客戶履行償還其債務的可能性。這是衡量客戶

是杏信守契約的重要標準，也是企業決定是否賒銷給客戶產品的首要

條件。

（2）能力。能力即考察客戶按期付款的能力，主要通過了解企業

的經營手段、償債記錄和獲利情況等做出判斷，或進行實地考察。

(3)資本。資本即通過分析客戶的資產負債比率、流動比率等了

解其財務狀況，分析客戶的資產、負債、所有者權益情況。

(4)擔保品。擔保品即客戶為獲得信用所能提供擔保的資產，這

是企業提供給客戶信譽的可靠保證。

(5)條件。條件即可以影響到客戶償債的一般經濟趨勢和某些地

區或經濟領域的特殊因素。

以上五個方面的資料，可由以下途徑取得：

①公司以往與客戶交易的經驗；

②客戶與其他債權人交往的情報

③企業間的證明，即由其他有聲望的客戶證明某客戶的信用品質;

④銀行的證明；

⑤誠信調查機構所提供的客戶信用品質及其信用等級的資料；

⑥客戶的財務報表。

2.信用評分法

所謂信用評分法是根據有關指標和情況計算出客戶的信用分數，

然后與既定的標準比較，確定其信用等級的方法。

對客戶信用進行評分的指標體系主要包括流動比率、速動比率、

銷售利潤率、負債比率、應收賬款周轉率等指標。此外還要考慮其賒

購支付歷史及企業未來預計等情況。在進行信用評定時，要先將上述

各因素打分，然后再乘上一個權數（按重要性而定）確定其信用分數。

在采用信用評分法時，企業應先確定一個最低信用分數，若某客

戶信用分數低于該分數，則不給予信用。分數越高，則表明信用品質

越好，信用等級越高。通常分數在80分以上老，表明其信用狀況良好;

分數在60?80分者，表明其信用狀況一般；分數在60分以下者則信

用情況較差。

（二）信用條件

信用條件指企業要求客戶支付賒銷款項的條件，包括信用期限、

折扣期限和現金折扣。

1.信用期限

信用期限是指企業給予客戶的最長付款時間。一般來說，企業給

予客戶信用期限越長，所能增加的銷售額也越多，但同時企業在應收

款項上的投資也越大，出現壞賬損失的可能性也越大。所以企業應當

在延長信用期產生的收益與成本之間做出比較，從而確定最佳信用期

限。

2.折扣期限：

折扣期限是指為客戶規定的可享受現金折扣的付款時間。

3.現金折扣

現金折扣是指企業對客戶在商業價格上所做的扣減。向客戶提供

這種價格上的優惠，主要目的是在于吸引客戶為享受優惠而提前付款,

縮短企業的平均收款期。另外，現金折扣也能招攬一些視折扣為減價

出售的客戶前來購買，企業借此擴大銷售。企業在對是否提供現金折

扣做出決策時應該充分考慮現金折扣所帶來的收益和成本的增加額，

若前者大于后者，則企業就應該提供折扣，否則企業應維持原來的價

格，不予提供現金折扣。

關于多個方法的比較選優，也可用該方法，但需要對最終的收益

進行比較，以選擇收益最大的方案作為決策的標準。

（三）收賬政策

收賬政策是指當信用條件被違反時，企業應采取的收賬策略。若

企業采取積極的收賬政策，就會增加企業應收款項的投資，反之，企

業就會增加應收款項的收賬費用。一般企業為了擴大產品的銷售量，

增強競爭能力，往往在客戶的逾期未付款項規定一個允許拖欠的期限,

超過規定的期限，企業就將進行各種形式的催還。如果企業制定的收

款政策過寬，會導致逾期未付款的客戶拖延時間更長，對企業不利；

收款政策過嚴，催款過急，又可能傷害無意拖欠的客戶，影響企業未

來的銷售和利潤。因此企業在制定收款政策時必須十分謹慎，掌握好

寬嚴程度。

企業對不同的過期賬款應采取不同的收款方式。企業對賬款過期

較短的客戶，應不給予過多地打擾，以免將來失去這一市場；對過期

稍長的客戶，可措辭婉轉地寫信催款；對過期很長的客戶，頻繁地信

件催款并電話催詢；對過期很長的客戶，可在催款過程中措辭嚴厲，

必要時提請有關部門仲裁或提請訴訟，等等。

催款要發生費用，某些催款方式的費用，如訴訟費，還會很高。

一般來說，收賬的費用越大，壞賬措施越有力，可收回的賬款就越大,

壞賬損失也就越小。因此制定收賬政策，應在收賬費用和所減少的環

賬損失之間做出權衡。如果增加的收賬費用高于減少的壞賬損失，說

明此收賬措施是不合適的；如果增加的收賬費用低于減少的壞賬損失,

可繼續催款，這時若有不同的收賬方案可供選擇的話，可根據應收賬

款總成本進行比較選擇，制定有效、得當的收賬政策。

十二、應收款項的概述

應收款項是指企業因對外銷售產品、材料、供應勞務及其他原因,

應向購貨單位或接受勞務的單位及其他單位收取的款項，包括應收銷

貨款、其他應付款、應收票據等。

（一）應收款項產生的原因

1.市場競爭

在社會主義市場經濟條件下，存在著激烈的市場競爭Q市場競爭

迫使企業以各種手段擴大銷售。企業除了依靠產品質量、價格、服務

等促銷外，賒銷也是擴大銷售的重要手段。對于同等質量的產品，相

同的價格，一樣的售后服務，實行賒銷的產品的銷售額將大于現金銷

售的產品銷售額。實行賒銷，無疑給客戶購買產品帶來了更多的機會;

實行賒銷，相當于給客戶一筆無息或低息貸款，所以對客戶的吸引力

極大。正因為如此，許多企業都廣泛采取賒銷方式進行產品銷售，而

同時應收款項應運而生。市場競爭是應收款項產生的根本原因，應收

款項又反過來加劇了市場競爭。

2.銷售與收款的時間差

銷售時間與應收時間常常不一致，因為貨款結算需要時間結算手

段越是落后，結算需要的時間越長，應收款項收回所需的時間就越長,

銷售企業墊支的資金占汪期限就越長，這是本質意義上的應收款項。

本章所要研究的作為競爭手段的，屬于商業信用的應收款項。

（二）應收賬款的成本

企業為了促銷而形成應收款項，運用這種商業信用是要付出代價

的，即形成應收款項的成本。這種代價表現在以下方面。

（1）壞賬損失成本。應收款項收不回來而造成的損失就是應收款

項的壞賬損失成本。這項成本一般與應收款項發生的數量成正比。

(2)機會成本。機會成本指企業的資金由于投放應收款項而喪失

的其他投資收益。這種成本一般按有價證券的利率確定。

(3)管理成本。管理成本指管理應收款項而付出的費用。包括客

戶信用情況調查所需的費用、收集客戶各種信息的費用、賬簿的記錄

費用、收賬費用等。

(三)應收款項管理的目的

通過對企業應收賬款產生的原因和有關成本的分析，我們可以得

出，企業提供商業信用，一方面可以擴大銷售、增加利潤，另一方面

也會發生成本費用，如墊支成本、壞賬損失等。因此，應收款項管理

的目的就是要在應收款項信用政策放寬所增加的銷售利潤與所增加的

成本之間進行權衡，確定適當的信用政策，提高企業的經濟效益。

十三、存貨概述

存貨是指企業在生產經營過程中為銷售或者耗用而儲備的各種資

產。工業企業的存貨包括原料、輔助材料、燃料、包裝物、低值易耗

品、在產品、自制半成品、外購商品；產成品等。商業企業的存貨包

括商品和非商品物資。

(一)存貨的特點

存貨是企業流動資產的重要組成部分，是隨著企業生產經營過程

的連續進行而循環周轉的，它具有以下特點:

（1）流動性。存貨作為流動資產分別表現為原材料存貨、在產品

存貨、產成品存貨等各種不同的占有形態。它既是依次不斷地從一個

階段過渡到另一個階段，又是同時在空間上并列地處在循環的各個不

同階段上，存貨的流動性很強。

（2）周轉期較短。存貨的周轉期短，通常是在一年內或者在超過

一年的一個營業周期內，在生產和銷售中耗用，其價值在銷售后一次

收回。存貨的周轉期在一年或超過一年的一個營業周期內。

（二）存貨管理的目標

存貨管理的目標就是以最少資金占用和最低的存貨成本來保證企

業生產經營的正常進行，實現企業經營管理的目標，獲得最大經濟效

益。

十四、存貨成本

企業為銷售和耗用而儲存的一定數量的存貨，必然會發生一定的

成本支出，與存貨管理有關的成本如下：

（一）取得成本

取得成本指取得某種存貨而支出的成本，這由訂貨成本和購置成

本組成。我們用TGa表示。

1.訂貨成本

訂貨成本指取得訂單的成本，如辦公費、差旅費、郵資、電報電

話等支出。訂貨成本中有一部分與訂貨次數無關，如常設采購機構的

基本支出等，這些我們稱為訂貨的固定成本，另一部分與訂貨次數有

關，如差旅費、郵資等，這些我們稱為訂貨的變動成本。

2.購置成本

購置成本指存貨本身的價值，經常用數量與單價的乘積來確定。

（二）儲存成本

儲存成本指生產領用或出售之前儲存物資而發生的各項成本費用,

包括倉儲費用、存儲中的損耗、庫存物資的財產保險費以及庫存存貨

占用資金應支付的利息費用等。庫存存貨占用的資金應支付的利息費

用應計入存貨儲存成本中，因為企業用現有現金購買存貨，便失去了

現金存放銀行或投資于證券本應取得的利息，是為“放棄利息”而付

出代價；企業借款購買存貨，便要支付利息費用，也是“為付出”而

付出代價，這兩種代價都要計入存貨成本中。

（三）缺貨成本

缺貨成本指由于存貨供應中斷而造成的損失，包括材料供應中斷

而造成的停工損失產成品庫存缺貨造成的拖欠發貨損失和喪失銷售機

會的損失、企業商譽的損失；如果生產企業以緊急采購代用材料解決

庫存材料中斷之急，那么缺貨成本表現為緊急額外購入成本，這時的

緊急額外購入成本會大于正常采購成本。

存貨的總成本是取得成本、儲存成本、缺貨成本三者之和。企業

存貨的最優化，就是使存貨總成本最小化。

十五、股票投資的價值評價

（一）股票估價模型

股票價值的評價指的是股票內在價值的評價。股票價值評價的主

要方法是計算其價值，然后和股票市價比較，視其低于、高于或等于

市價，決定買入、賣出或繼續持有。

L股票估價的基本模型

股票的內在價值是股票預期未來現金流入的現值。現金流入包括

兩部分：出售股票時的資本利得和股利收入。

在實際運用中，最主要的問題是如何來確定每股股利和投資者期

望報酬率。

股利的多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個因素。對其估計

的方法是歷史資料的統計分析，例如回歸分析，時間序列趨勢分析等。

股票評價的基本模型要求無限期地預計歷年的股利（D,）,實際上不

可能做到。因此應用的模型都是各種簡化方法，如每年股利相同或股

利按固定比率增長等。

期望報酬率的主要作用是把所有未來不同時間的現金流入折算為

現在的價值。折算價值的比率應當是投資者所要求的收益率。那么投

資者要求的收益率應當是多少呢？種方法是根據股票歷史上長期的平

均收益率來確定。有人計算過，美國普通股歷史長期收益率為8%?9虬

這種方法的缺點是：過去的情況未必符合未來的發展；歷史上不同時

期的收益率高低不同，不好判斷哪一個更適用。另一種方法是參照債

券的收益率，加上一定的風險報酬來確定，還有一種更常見的方法是

直接使用市場利率，因為投資者要求的收益率一般不低于市場利率，

市場利率是投資股票的機會成本，可以當作投資者的期望報酬率。

如果預期股利不會增長，即預期股利金額每年是固定的。由于這

種股票的未來股利是年年相同，所以這種股票可以視為一種永續年金

債券。由于任何永續年金債券的價值由其利息除以貼現率來決定。

可見，當市價低于股票投資價值時，股票投資價值越大，其實際

報酬率便高于投資者的期望報酬率。

要注意的是，此種零成長的股票投資模型，除了普通股之外，也

同樣適用于優先股，因為優先股每年股利固定，相當于一種零成長的

普通股票。

(4)固定成長股票的投資價值。

在穩定增長的股利政策下，企業的股利可能會按一定穩定的比例

上升。

由于盈利水平和股利政策的不同，各公司的股利增長率各不相同。

但就整個股票股利增長的平均值來說應等于國民生產總值的成長率，

或者說是真實的國民生產總值增長率加通貨膨脹率。

(5)非固定成長股票的投資價值。

其實，任何企業的股利都不可能是絕對固定的，而可能在一段時

間內成長較快，而在另段時間內成長較慢，甚至固定不變。在這種情

況下，要計算股票的投資價值，只能分段計算，才能確定此種股票的

投資價值。所以非固定成長股票投資價值的計算，其實是固定成長股

票投資價值計算的分段通用。

當然，上述研究的股票預期股價和報酬率；可能會與日后實際情

況有所差異。這是因為我們所使用的數據都是預計的，不可能十分精

確。同時，股市還受社會各種變動因素的影響，但要認識到，此種方

法在股票投資決策中沒有其重要意義，因為它是根據股票投資價值的

差別來進行決策的，預測的誤差只會影響絕對值，并一般不會影響其

股票投資的優先次序。因而不可預見的和被忽略的因素對所有股票都

是相同的，而不是對個別股票。所以，此類方法對于股票投資的選擇

決策具有相當的參考價值。

（二）市盈率分析

前述股票價值的計算方法，理論上比較健全，計算的結果使用也

方便，但未來股利的預計很復雜并要求比較高。一般投資者往往很難

辦到。有一種粗略衡量股票價值的方法，就是市盈率分析。它易于掌

握，被許多投資者使用。

1.用市盈率估計股價高低

市盈率是股票市價與每股盈利之比，以股價是每股盈利的倍數表

示。市盈率可以粗略反映股價高低，表明投資人愿用盈利的多少倍的

貨幣來購買這種股票，是市場對該股票的評價。

根據證券機構或刊物提供的同類股票過去若干年的平均市盈率；

乘上當前的每股盈利，可以得出股票的公平價值。用它和當前市價比

較，可以看出所付價格是否合理。

2.用市盈率估計股票風險

一般認為，股票的市盈率比較高，表明投資者對公司的未來充滿

信任，愿意為每一元盈

利多付買價。這種股票的風險比較小。但是，股市受到不正常因

素干擾時，某些股票市價被哄抬到不應有的高位，市盈率會很高。通

常認為，超過20的市盈率是不正常的，很可能是股價下跌的前兆，風

險相當大。

股票的市盈率比較低，表明投資者對公司的未來缺乏信心，不愿

意為每一元盈利多付買價。這種股票的風險比較大。通常認為，市盈

率在5以下的股票，其前景比較悲觀。

過高或過低的市盈率都不是好兆頭，平均的市盈率在10?11,市

盈率在5?20是比較正常的。應研究擬設投資股票市盈率的長期變化,

估計其正常值，作為分析的基礎。各行業的正常值有區別，預期將發

生通貨膨脹或提高利率時市盈率會普遍下降，預期公司利潤增長時市

盈率會上升，債務比重過大的公司市盈率低。

十六、股票投資的特點

股票是權益性證券，即一種既不定期支付利息，也無償還期的證

券。它表示了投資者在被投資企業所占權益的份額。在被投資企業盈

利的情況下，投資者可按其權益比例分享企業凈收益，獲得股利收入。

所以，企業進行股票投資既可以取得股利收入，又可以參加企業經營

管理。股票投資有以下幾個特點：

（一）風險大

由于股票不能還本，并且股利收入不固定，所以同債券相比，股

票風險大。股票投資者的預期收益取決于股票發行公司的盈利水平和

股票市場行情。公司盈利大時，股票收益則大；反之，如果公司經營

狀況欠佳，整個經濟形勢不景氣，股票價格下跌，股票持有者將會因

此遭受損失；在企業破產時，因股東求償權位于最后，股東可能部分

甚至完全不能收回所投資金。

（二）收益高

高風險必然要求高收益。當公司經營狀況好、盈利水平高、股市

行情好時，股東可以從股票發行公司獲取高額股利，同時也可以因股

票升值獲取轉讓收益。

（三）價格的波動性

股票價格由股利和市場利率所決定，還要受政治、法律、整個經

濟環境、股票發行公司經營狀況等多因素的影響，因而股票價格處于

不斷的變化之中，也正是由于股票價格的波動性，為投資者取得收益

提供了條件。

十七、基金投資的決策分析

（一）充分了解、審慎選擇基金的投資種類

由于投資基金的種類較多，所以投資者在進行基金投資前，應該

對基金投資有一個比較充分的了解，并對自身狀況進行正確的評估，

以判斷自己適合于投資何種基金Q通常投資者可以從以下幾個方面進

行分析：

1.投資目標分析

總的來說，投資者進行基金投資的目的都是為了獲取高報酬，但

對于不同風險偏好的投資者來說也有區別：

保守型投資者是以獲取基金紅利為主要目標，期望獲取長期、穩

定的收入，由于他們的財源不足，要依靠投資收入支付必要的費用，

因此更加注重投資的安全性。保守型投資者比較注重基金的基本分析,

重視基金的經營狀況和基金經理的管理能力。

激進型投資者更看重資本利得的增加，比較愿意承擔較大的風險,

希望在買賣價差之間獲取較高的投資收益。他們更多地把基金投放在

價格波動幅度較大的基金上，更加重視技術分析，以對自己的投資提

供依據。

混合型投資者的投資目標則兼具了前兩種的特點，希望同時獲得

基金紅利和資本利得，表現為投資和投機相結合的投資者，他們在證

券市場上注意收益和風險的平衡，力求在保本的前提下獲取更多的利

益。

2.投資對象的選定

投資目標明確以后，投資者就要選擇具體的基金種類以實現其目

標。

投資者選擇投資對象的基礎是要